Estrategia compra en una sola temporada de 720 millones de dólares en BTC, ¿cómo cambiará la configuración del 1% de asignación del Banco Central de Chequia en la estructura de tenencia institucional?

En el primer trimestre de 2026, el mercado de Bitcoin experimentó una ola de compras estructurales impulsada por una sola institución. La empresa Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, completó la compra de 720 millones de dólares en Bitcoin en ocho semanas, convirtiéndose en el principal motor del rebote del precio de Bitcoin durante ese período. Esta escala de compra no solo superó en volumen la mayoría de las asignaciones trimestrales de las instituciones en el último año, sino que también reveló un nuevo patrón de entrada institucional.

Según el análisis del director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, la conducta de compra de Strategy en ese período fue el principal factor que impulsó la mayor parte del movimiento de precios. A diferencia de las compras diversificadas a través de ETF realizadas entre 2024 y 2025, esta ronda de compras estuvo altamente concentrada en una sola entidad corporativa. El motor del mercado no fue una ola amplia de asignaciones institucionales, sino una máquina de capital concentrada.

¿Cómo logran las acciones preferentes perpetuas de STRC una compra continua?

La capacidad de Strategy para comprar continuamente 720 millones de dólares en BTC en ocho semanas no depende del financiamiento tradicional mediante acciones ordinarias, sino de su instrumento de acciones preferentes perpetuas: STRC. En una semana a principios de marzo de 2026, la emisión de STRC alcanzó los 1.180 millones de dólares, muy por encima de los 396 millones recaudados mediante un plan de acciones ordinarias ATM en ese mismo período, marcando la primera vez en la historia que las acciones preferentes se utilizan como principal herramienta de financiamiento para la compra de Bitcoin.

El mecanismo de diseño de STRC busca solucionar las deficiencias clave de los modelos de financiamiento anteriores. Antes, las acciones ordinarias de Strategy, debido a su alta correlación con el precio de Bitcoin, solo podían captar grandes fondos cuando el precio de Bitcoin alcanzaba picos locales, lo que hacía que el ritmo de compra coincidiera con los máximos de precio. STRC, mediante una estructura de tasa de interés variable, ancla el precio de mercado en 100 dólares: cuando STRC cae por debajo de 100 dólares, aumenta el pago de dividendos para atraer compradores; cuando está por encima, se emiten más acciones para regular el precio. Este diseño, que reemplaza la volatilidad del precio por la fluctuación en los rendimientos, crea un canal de financiamiento estable desvinculado del precio spot de Bitcoin.

Actualmente, la tasa de dividendo anualizada de esta herramienta ronda el 11.5%, con obligaciones de dividendos que superan los 1.000 millones de dólares anualmente. Hasta el final del primer trimestre de 2026, la recaudación total de STRC alcanzó los 55.8 mil millones de dólares, con una capitalización de mercado que superó los 85 mil millones, convirtiéndola en la mayor clase de acciones preferentes a nivel mundial.

Comparación sorprendente: ¿cómo la compra de 77,000 BTC supera el flujo de ETF?

Desde 2026, el ritmo de compras impulsado por STRC difiere notablemente del flujo de fondos tradicional de los ETF. Hasta ahora, STRC ha comprado aproximadamente 77,000 BTC, mientras que los ETF de Bitcoin en EE. UU. han tenido un flujo neto de solo unos 8,000 BTC en el mismo período, una diferencia cercana a 10 a 1.

La diferencia principal radica en la naturaleza del capital. Los ETF tienen doble liquidez: las instituciones pueden comprar o vender participaciones en ETF, y cuando el sentimiento del mercado se debilita, los fondos salen rápidamente; en cambio, STRC, con su valor nominal fijo, utiliza acciones preferentes para financiarse, y los fondos de los inversores, tras comprar STRC, se convierten en compras continuas de BTC a través de la emisión de nuevas acciones, sin verse afectados por las fluctuaciones a corto plazo del mercado. Algunos observadores llaman a este modo de compra el “canal de inversión de costo promedio global de Bitcoin”, en el que el ritmo de compra es relativamente independiente del precio de Bitcoin, formando una presión de compra estructural y continua.

Esencialmente, el patrón de compra de 2026 ha pasado de ser “impulsado por ETF” a ser “impulsado por herramientas de capital”. Los ETF representan la demanda de herramientas de asignación diversificada por parte de las instituciones principales, mientras que STRC simboliza la generación continua de poder de compra adicional a través de instrumentos financieros innovadores en el balance de las empresas.

¿Qué implica la rápida expansión del balance general?

Hasta el 6 de mayo de 2026, Strategy poseía 818,334 BTC, con un crecimiento del 22% desde principios de año. El costo promedio de su posición es aproximadamente 75,537 dólares por BTC. La participación representa cerca del 70% del total de Bitcoin en poder de todas las empresas cotizadas, superando en volumen a las nueve empresas siguientes combinadas.

No obstante, esta expansión del balance conlleva una presión significativa de costos. En el primer trimestre de 2026, el precio de Bitcoin cayó más del 20%, generando unas pérdidas no realizadas de aproximadamente 14.46 mil millones de dólares en la posición de activos digitales de la compañía, lo que llevó a una pérdida neta trimestral de 12.54 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, los pagos de dividendos de STRC y varias acciones preferentes superaron los 692 millones de dólares.

El CEO Phong Le afirmó en la conferencia de resultados que la compañía no descarta vender parte de sus Bitcoin en ciertas condiciones para pagar deudas o dividendos, ajustando su postura de “nunca vender” a una más flexible. Al cierre del primer trimestre, la reserva de efectivo de la empresa era de aproximadamente 2.210 millones de dólares, con una ligera disminución respecto al inicio del año, pero la gerencia aseguró que aún cuenta con suficiente liquidez para cubrir aproximadamente 18 meses de dividendos y obligaciones de deuda.

¿Qué desafíos de sostenibilidad enfrenta el modelo altamente concentrado de Strategy?

El principal problema del modelo impulsado por STRC es su sostenibilidad. En primer lugar, la capacidad de financiamiento de STRC depende en gran medida de la estabilidad de su negociación cerca del valor nominal de 100 dólares. Cuando STRC cotiza por debajo de ese valor de forma continua, la compañía debe aumentar el rendimiento de dividendos para mantener el interés de los inversores, lo que incrementa la presión sobre los flujos de caja anuales.

En segundo lugar, como acciones preferentes, STRC tiene prioridad sobre los accionistas ordinarios en el pago. La compañía ya ha emitido acciones preferentes por un valor superior a los 10 mil millones de dólares, con obligaciones de dividendos anuales que superan los mil millones. Si el precio de Bitcoin se mantiene en niveles bajos por mucho tiempo, las reservas de efectivo se agotarán, y la empresa enfrentará una disyuntiva: vender Bitcoin para obtener efectivo y pagar dividendos y deudas, o realizar una emisión de acciones para diluir a los accionistas ordinarios.

Además, Strategy, con su concentración en una sola entidad, representa aproximadamente el 70% del total de Bitcoin en poder de todas las empresas cotizadas, lo que implica que su voluntad de seguir comprando Bitcoin influye significativamente en las estadísticas del mercado. Esto hace que la fuerza de compra de las empresas en el mercado de Bitcoin dependa en gran medida de la voluntad y capacidad de financiamiento de una sola entidad.

¿Por qué el Banco Central de Chequia asigna un 1% de sus reservas en divisas a Bitcoin?

Mientras las compras corporativas continúan expandiéndose, también emergen señales sin precedentes a nivel soberano. En la conferencia Bitcoin 2026 en Las Vegas, el gobernador del Banco Central de Chequia, Aleš Michl, anunció públicamente que el banco ha asignado aproximadamente el 1% de sus reservas en divisas, unos 18 mil millones de dólares, a Bitcoin.

El argumento de Michl se basa en la teoría moderna de carteras. Señaló que estudios internos del banco muestran que incluir Bitcoin en la cartera de reservas puede mejorar la rentabilidad esperada en coronas checas, manteniendo el riesgo total constante, debido a la baja correlación a largo plazo entre Bitcoin y activos tradicionales como oro, dólares y otras reservas. Chequia ya realizó en noviembre de 2025 su primera compra de prueba de Bitcoin, siendo el primer banco central en el mundo en adquirir Bitcoin.

El tamaño potencial de esta asignación también es relevante: el 1% de 1.800 millones de dólares equivale a aproximadamente 180 millones de dólares, una cantidad comparable a la de un fondo soberano de tamaño medio. Michl describió esta estrategia como “conservadora pero innovadora”: no se aparta de las funciones principales del banco central de controlar la inflación y mantener la estabilidad monetaria, sino que busca diversificación con bajo riesgo fuera del marco de activos tradicionales.

¿Seguirán otros bancos centrales la tendencia de asignar en Bitcoin?

La iniciativa del Banco Central de Chequia ha generado un amplio debate sobre el futuro de la asignación de Bitcoin a nivel soberano. Tras la reunión de primavera del FMI en 2026, algunos analistas han elevado sus predicciones sobre el papel de Bitcoin en las reservas globales, sugiriendo que para 2030 podría convertirse en un componente estándar en las carteras de reservas de los bancos centrales, similar al oro. Matt Hougan, CIO de Bitwise, incluso predice que para 2050 todos los bancos centrales podrían incluir Bitcoin en sus reservas, al igual que el oro.

No obstante, existen obstáculos importantes. El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, opina que los bancos centrales aún prefieren el oro como reserva, ya que Bitcoin carece de apoyo institucional a nivel global y su comportamiento de precios se asemeja al de las acciones tecnológicas, lo que limita su papel como refugio en tiempos de presión del mercado.

El modelo checo, como ejemplo de referencia de bajo riesgo y verificable, con una asignación del 1% que no afecta las funciones principales del banco central, puede ofrecer una prueba de concepto. Si en uno o dos años esta estrategia genera retornos ajustados por riesgo positivos, podría servir de referencia para otros bancos centrales en sus decisiones futuras. Aunque en la actualidad la mayoría de los bancos centrales mantienen una postura cautelosa respecto a Bitcoin, las discusiones estructurales están en aumento.