Rob Hadick advierte que Tether y Circle enfrentan una creciente presión por parte de nuevas stablecoins

El socio general de Dragonfly, Rob Hadick, cree que las stablecoins están entrando en una nueva fase. Aunque USDT y USDC siguen siendo dominantes hoy en día, él argumenta que la creciente competencia de bancos, fintechs y nuevos emisores eventualmente romperá el duopolio de las stablecoins y creará un mercado más diverso basado en casos de uso específicos.

• Puntos clave:
• • Rob Hadick de Dragonfly dice que USDT y USDC no permanecerán en un duopolio de stablecoins durante años.
• • Paxos, Agora y fintechs podrían ganar cuota a través de pagos, remesas y vías de cumplimiento.
• • Hadick afirma que las stablecoins están solo en aproximadamente un 5% de su desarrollo, con un crecimiento importante aún por delante.

Rob Hadick de Dragonfly dice que el duopolio USDT-USDC no sobrevivirá a la próxima ola

El mercado de stablecoins puede parecer concentrado hoy en día, pero algunos inversores creen que su estructura es solo temporal. Rob Hadick, socio general de la firma de riesgo en cripto Dragonfly, argumenta que la próxima ola de crecimiento de las stablecoins será impulsada menos por la emisión y los ingresos de reservas y más por pagos, distribución, cumplimiento y actividad financiera en el mundo real.

En su opinión, la industria todavía está en sus primeras etapas, con nuevos participantes que van desde bancos y fintechs hasta emisores nativos de cripto que se posicionan para desafiar el dominio de USDT y USDC.

“Es inevitable que el espacio de las stablecoins siga siendo más competitivo,” dijo. “No estaremos en un duopolio dentro de unos años.” La presión proviene de múltiples direcciones.

Las instituciones financieras tradicionales están explorando las stablecoins. Las fintechs las están integrando en productos existentes. Nuevos emisores están diseñando tokens más flexibles. También han circulado rumores de esfuerzos en estilo consorcio que involucran a grandes actores de pagos como Visa y Mastercard.

Romper el duopolio no sucederá en una sola dimensión. Puede que no se refleje inmediatamente en la capitalización de mercado. En cambio, los challengers podrían primero ganar terreno a través del volumen de transacciones, adopción por comerciantes, dominio regional o flujos comerciales específicos.

Hadick ve una vulnerabilidad particular en el lado de la distribución a comerciantes y empresas. Si los nuevos participantes pueden colocar sus stablecoins dentro de flujos de pago reales, la adopción y el volumen podrían crecer más rápido que la capitalización de mercado.

Puntos débiles de Tether y Circle

USDT y USDC tienen fortalezas, pero Hadick ve vulnerabilidades en regulación, geografía, rendimiento, distribución y experiencia del producto.

Para Tether, la presión regulatoria sigue siendo un desafío en ciertas partes del mundo. Para el mercado en general, la participación en rendimiento se ha convertido en un tema disputado. Los bancos pueden resistirse, pero muchos usuarios en todo el mundo han llegado a esperar alguna forma de participación económica.

La experiencia del producto es otro campo abierto. Las stablecoins todavía son difíciles de acceder, mover, conciliar e integrar en los flujos de trabajo existentes para muchos usuarios y empresas tradicionales. Eso crea espacio para challengers que hagan la experiencia más simple, segura y comercialmente útil.

La geografía puede ser especialmente importante. Hadick señaló que ya se están usando stablecoins en corredores de remesas importantes como EE. UU. a India y EE. UU. a México. Sin embargo, si un challenger construye una infraestructura superior en esos corredores, podría comenzar a erosionar la posición de Tether en mercados emergentes, donde USDT sigue muy arraigado.

La Ventaja del Challenger

La próxima generación de stablecoins puede tener ventajas que los incumbentes no puedan copiar fácilmente. Según Hadick, la más importante es la alineación de incentivos combinada con la flexibilidad de infraestructura.

Un nuevo emisor puede diseñar desde cero en torno a respaldo institucional, colateralización total, soporte DeFi entre cadenas, personalización comercial y posicionamiento regulatorio. Eso da a los challengers espacio para apuntar a casos de uso específicos sin heredar todas las restricciones de la estructura actual del mercado.

Hadick mencionó a empresas como Paxos y Agora como ejemplos de actores que desarrollan soluciones de stablecoins más flexibles y componibles. Estos productos pueden estar optimizados para ahorros, movilidad de colaterales, liquidación en divisas o otros casos financieros especializados.

El camino no será fácil. La liquidez sigue siendo difícil de construir, y la distribución aún más. Pero si un nuevo emisor encuentra un punto de apoyo en un corredor, plataforma o flujo de negocio específico, potencialmente puede expandirse desde allí.

Los Emisores Neutrales Siguen Importando

A medida que bancos, fintechs, empresas nativas de cripto y grandes plataformas ingresan al mercado, una pregunta clave es si las stablecoins se convertirán en productos de circuito cerrado o en infraestructura financiera neutral.

Hadick todavía cree que las stablecoins neutrales emitidas por no bancos y fintechs pueden ganar una participación significativa. Argumenta que la dinámica competitiva hace difícil que los sistemas cerrados transaccionen entre sí sin una parte neutral creíble en medio.

Por eso, la evolución de emisores como Circle, Tether, Paxos y Agora importa. Ya no solo emiten tokens. Se están expandiendo en pagos, infraestructura fintech y servicios financieros globales.

Los gobiernos son un asunto diferente. Hadick ve las stablecoins emitidas por gobiernos como más cercanas a las monedas digitales de bancos centrales, una categoría de producto separada con diferentes compromisos de confianza, privacidad y programabilidad. En su opinión, las stablecoins y las CBDC no deben tratarse como lo mismo.

El futuro más probable no es que una stablecoin reemplace a todas las demás. Es una proliferación de tokens diseñados con un propósito específico. Algunos serán creados para ahorros. Otros priorizarán velocidad, cumplimiento, liquidación, liquidez o flujos de pago regionales. La mayoría fracasará. Las que sobrevivan necesitarán más que un ticker y una cuenta de reserva. Necesitarán distribución, confianza, liquidez, claridad regulatoria y una razón para existir.

El duopolio USDT-USDC puede seguir siendo poderoso a corto plazo, pero Hadick ve la competencia como inevitable. Bancos, fintechs, emisores nativos de cripto y proveedores de infraestructura neutral se están moviendo todos hacia la misma oportunidad.

Como se afirmó en un artículo anterior, “Todavía estamos quizás en un 5% del camino,” dijo Hadick. Esa puede ser la síntesis más clara del mercado de stablecoins hoy en día.