El objetivo de Bitmine de controlar el 5% del suministro de $ETH está casi logrado gracias a una simple presión de compra.

BMNR se negoció con prima, emitieron acciones, compraron ETH, ETH subió, la tesorería creció, y el mercado de acciones les dio más espacio para emitir nuevamente.
Ese ciclo solo funciona cuando las acciones se negocian por encima del NAV. Pero @fundstrat está en problemas:
– BMNR está en aproximadamente 1.0x mNAV
– poseyendo 5.3M de ETH
– ~$10B de pérdida no realizada
– base de costo alrededor de $3.8K mientras que el spot está en torno a $1.7K
@BitMNR recaudó alrededor de $274M neto a través de BMNP, pagando un dividendo del 9.5% sobre $350M del valor declarado.
En papel, eso está bien porque la pila de ETH realmente genera rendimiento.
Tienen 4.7M de ETH en staking, con un rendimiento de staking de alrededor del 3%, lo cual puede generar algo así como $230M+ anualizados si todo el sistema sigue funcionando.
Esa es la diferencia clave frente a Strategy. Bitmine probablemente pueda pagar el dividendo preferente.
Pero, ¿pueden seguir aumentando ETH por acción cuando las acciones ya no se negocian con una prima elevada?
Si BMNR se sitúa por debajo del NAV, emitir acciones comunes se vuelve dilutivo.
Si ETH sigue perdiendo valor, BMNR se debilita, la prima desaparece, la ventana de capital se cierra, la compra se ralentiza, y ETH pierde uno de sus mayores compradores marginales.
No se necesita una venta forzada. A veces, la desaparición de la oferta es suficiente.
Porque Bitmine podría alcanzar el 5% este año, ¿y luego qué? ¿Siguen apostando por ETH con acciones preferentes del 9.5% mientras ETH en staking solo rinde un 3%?
Probablemente no para siempre.
Pueden mantener la estructura, pero no el mismo ritmo agresivo de acumulación a menos que ETH rebote o BMNR recupere su prima.
→ Mejor escenario: Bitmine alcanza el 5%, se convierte en una empresa de infraestructura de staking de ETH alrededor de MAVAN, y deja que la tesorería siga generando rendimiento.
→ Peor escenario: ETH cae aún más, BMNR pierde soporte del índice, el mercado de acciones preferentes se congela, y cada tesorería de ETH con una estructura de capital débil se convierte en un vehículo zombie.
Por cierto, necesitamos al próximo gran comprador para salvarlos, y quizás a toda esta industria. ¿Cómo?
– Los ETFs de ETH son el comprador de balance con $13.68B en activos bajo gestión. Los ETFs habilitados para staking podrían desbloquear demanda convirtiendo ETH en un activo institucional que genera rendimiento.
– Si la proporción de staking se acerca al 40%, otros 9M de ETH podrían ser absorbidos con el tiempo, una cifra mayor que Bitmine.
– El ecosistema de Ethereum necesita una narrativa potente para atraer nuevamente la atención del retail. Entonces, ETH podría subir porque sigue siendo la capa de liquidación debajo de todo.
– Ethereum en sí necesita capturar más valor e ingresos.
Creo que Bitmine puede mantenerse hasta 2026 y completar el objetivo del 5% porque los ingresos del staking cubren el dividendo preferente y la brecha restante no es imposible.
Pero la estrategia de acumulación agresiva está en sus últimas etapas a menos que BMNR recupere su prima.
Después de eso, ETH debe pasar de ser un comprador de tesorería a muchos compradores estructurales.
La próxima oferta debe ser la propia red.