#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC es la acción preferente perpetua emitida por Strategy (anteriormente MicroStrategy), liderada por el Presidente Ejecutivo Michael Saylor. Lanzada en julio de 2025 con un valor nominal de $100 por acción, fue diseñada como un vehículo de financiación para la acumulación de Bitcoin de Strategy. La tasa de dividendo anual inicial fue del 9%, vinculada a SOFR, ajustable mensualmente para mantener el precio cerca de $100. Si el precio cae por debajo de $99, los dividendos aumentan; por encima de $101, disminuyen o se emiten nuevas acciones. Este mecanismo dual de dividendos dinámicos y sobrecolateralización en Bitcoin buscaba mantener STRC cerca del valor nominal mientras atraía a inversores tradicionales.

Punto 1: ¿Qué Significa un 11% por Debajo del Valor Nominal?

El valor nominal (valor par) es los $100 nominales por acción asignados en la emisión. Un descuento del 11% significa que el precio de mercado ha caído a aproximadamente $89, una diferencia de $11 respecto al valor par. El 18 de junio de 2026, STRC alcanzó un mínimo intradía de $88.51 antes de cerrar en $89. Las acciones preferentes suelen cotizar cerca del par porque los ajustes de dividendos tiran los precios hacia arriba o hacia abajo. Un descuento del 11% indica que el mecanismo de anclaje está fallando y los inversores exigen un rendimiento efectivo mayor para compensar el riesgo percibido. El rendimiento efectivo actual ha subido a 12.92%, muy por encima del 3.8% de tasa libre de riesgo, lo que indica un riesgo percibido considerable.

Punto 2: Mínimo Histórico Después de la Cotización

Un mínimo histórico después de la cotización significa el precio más bajo desde que STRC comenzó a cotizar. En más de once meses, generalmente se había negociado cerca o por encima de $100. El mínimo intradía de $88.51 el 18 de junio marca el punto más bajo en su historia, mostrando que la presión de venta se ha intensificado más allá de cualquier nivel previo. El RSI está en 24.39, señalando condiciones de sobreventa extrema. STRC ha caído durante tres días consecutivos, lo cual se considera un patrón técnico bajista.

Punto 3: ¿Por qué Está Cayendo STRC?

Primero, Strategy vendió 32 Bitcoin por aproximadamente $2.5 millones a finales de mayo para financiar los dividendos de STRC, rompiendo su postura de "nunca vender Bitcoin". Saylor enmarcó esto como "inocular el mercado", pero el impacto psicológico fue severo, señalando posibles futuras ventas de BTC para cumplir obligaciones. Segundo, Bitcoin ha estado en una tendencia bajista prolongada, cayendo por debajo de $60,000 a principios de junio de 2026, alcanzando $59,098, impulsado por tensiones geopolíticas derivadas del conflicto con Irán, perspectivas hawkish de la Fed, dólar más fuerte y menor demanda institucional. El modelo apalancado de Strategy está ligado al precio de BTC, por lo que cuando BTC cae, la garantía que respalda a STRC se debilita. Tercero, Zach Pandl de Grayscale afirmó que el modelo apalancado de Strategy está bajo presión y su capacidad para acumular nuevos tokens a los precios actuales de las acciones es limitada. Cuarto, la desanclación de STRC activó obligaciones contractuales: cuando cayó por debajo de $95 el 3 de junio, la tasa de dividendo aumentó un 0.5%, elevando los costos anuales en aproximadamente $53 millones. Quinto, los operadores de opciones están construyendo posiciones bajistas, apostando a que el descuento respecto al par persistirá y forzará cambios en la política de dividendos de Strategy o ralentizará el uso de STRC como vehículo de financiación en BTC.

Punto 4: Impacto en la Compra de Bitcoin por Strategy

Cuando STRC cotiza por encima del valor par de $100, Strategy vende nuevas acciones a través de su programa de mercado abierto y usa los ingresos para comprar Bitcoin. A $89, un 11% por debajo del par, el programa ATM está en pausa porque vender por debajo del par es dilutivo. Solo se compró 1 BTC a través de STRC en mayo de 2026. Strategy continúa comprando por otros canales: vendiendo acciones de MSTR para recaudar $181 millones para 1,550 BTC a un promedio de $65,332 a principios de junio, y luego adquiriendo 1,587 BTC por $100 millones entre el 8 y 14 de junio. Las participaciones totales alcanzan aproximadamente 846,842 BTC, pero mantener este ritmo sin el canal ATM de STRC es una restricción significativa.

Punto 5: Impacto en Bitcoin y en el Mercado Cripto en General

Strategy es el mayor poseedor corporativo de BTC con más de 843,000 monedas. Su compra ha sido una fuente importante de demanda. Con STRC afectado, este canal de demanda se reduce. Grayscale enfatizó que otros compradores deben intervenir para que BTC encuentre un fondo sostenible. Actualmente, Bitcoin cotiza alrededor de $63,000-63,500 a partir del 20 de junio de 2026, desde su máximo de octubre de 2025 de $126,198. El mercado en general perdió aproximadamente un 4%, con ETH y XRP perdiendo alrededor del 5%. Técnicamente, BTC rompió por debajo del 0.382 Fibonacci en $64,968, Supertrend cambió a bajista en $68,399, y el 0.236 Fib en $62,725 es la última defensa antes de volver a probar los $59,098. Un banderín bajista permanece intacto, con analistas advirtiendo objetivos tan bajos como $49,000 o $38,555 si la caída continúa. Los operadores de Deribit están comprando puts con strikes hasta $52,000, reflejando un sentimiento bajista creciente. La demanda institucional también se está debilitando: las asignaciones en ETF y futuros han caído a niveles de marzo de 2025.

Punto 6: El Vicioso Bucle de Retroalimentación Entre STRC y BTC

A medida que BTC cae, la garantía que respalda a STRC se debilita, empujando a STRC hacia abajo. Cuando STRC cae por debajo del par, la capacidad de recaudación de capital de Strategy se reduce, disminuyendo la compra de BTC. Menos compra significa menos soporte de demanda, empujando a BTC aún más abajo, debilitando aún más a STRC. La venta de 32 BTC por Strategy reforzó la percepción de que podrían seguir más ventas, creando un posible ciclo negativo. Los analistas señalaron que Saylor "intentó salvar STRC señalando su disposición a vender Bitcoin, y lo arruinó todo en el proceso", percibiéndose a la empresa acorralada.

Punto 7: Contramedidas de Strategy y Perspectiva Actual

Saylor afirmó que el objetivo es convertir a STRC en el mejor instrumento de crédito del mundo. Strategy señaló que sus reservas proporcionan 32 años de cobertura de dividendos. La tasa de dividendo ha subido al 10.25%, con un rendimiento efectivo del 12.92%, muy por encima de los bonos del Tesoro al 4.2% y las tasas de ahorro al 3.5%, potencialmente atrayendo fondos de pensiones y oficinas familiares. Strategy aumentó su reserva en USD a $1.1 mil millones mediante ventas de acciones ordinarias y reanudó la compra de BTC a través de acciones de MSTR. Sin embargo, con STRC a $89, el programa ATM sigue en pausa. La gran pregunta es si los rendimientos elevados harán que STRC vuelva al par o si el momentum bajista lo mantendrá deprimido.

Punto 8: Lo Que Hay Que Observar en Adelante

Vigilar si STRC se recupera hacia el par de $100, reabriendo el canal ATM. Observar si BTC se mantiene por encima del soporte Fibonacci en $62,725. Seguir los flujos institucionales en ETF, ya que otros compradores deben apoyar ahora a BTC. Seguir los ajustes en la tasa de dividendo de STRC, ya que aumentos adicionales elevarán los costos y podrían forzar más ventas de BTC. Considerar el entorno macro más amplio, incluyendo la política de la Fed, la fortaleza del dólar y los desarrollos geopolíticos. Las próximas semanas determinarán si el ciclo STRC-BTC se intensifica o comienza a revertirse.