#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC a 89 dólares: cuando se rompe la mayor vía de financiamiento de Bitcoin por debajo del valor nominal

Punto de inflexión

Las acciones preferentes perpetuas de STRC de Strategy Inc. cerraron a 89 dólares por acción el 17 de junio de 2026, registrando un mínimo histórico y con un descuento del 11% respecto a su valor nominal de 100 dólares.

El precio más bajo durante el día fue de 88.50 dólares, superando por primera vez desde el lanzamiento de la herramienta en julio de 2025 el precio de oferta pública inicial de 90 dólares.

Para un valor respaldado por el nombre Stretch, un crédito de alto rendimiento a corto plazo diseñado para mantener la estabilidad del precio cerca de 100 dólares y ofrecer dividendos atractivos, esta separación del precio no es solo un hito técnico.

Sino que representa una ruptura estructural en la mayor mecanismo de financiamiento para la acumulación de Bitcoin de las empresas en el mercado.

Los mecanismos detrás de la presión

Los mecanismos son simples, pero los resultados se encadenan.

STRC fue creado como acciones preferentes perpetuas con una tasa de rendimiento variable, inicialmente fijada en 8.00% anual, y ahora en 11.50%.

Cuando la acción cotiza por debajo de 95 dólares, la activación de las cláusulas contractuales conduce a un aumento automático de 0.5% en la tasa de rendimiento en todas las acciones en circulación, elevando el costo anual de los dividendos de la empresa en aproximadamente 53 millones de dólares.

Con un precio actual de 89 dólares, el rendimiento efectivo alcanza aproximadamente el 12.92%, basado en la tasa anual del 11.50%.

Costos de dividendos más altos significan un mayor drenaje de liquidez de las reservas de la empresa, aumentando la probabilidad de que Strategy tenga que vender Bitcoin para financiar los dividendos, como hizo a finales de mayo cuando liquidó 32 Bitcoin por 2.5 millones de dólares.

El problema de la vía de financiamiento

El efecto más importante es sobre el programa de emisión de acciones en el mercado.

Strategy utilizó las ventas de STRC a través de ATM como una herramienta principal para recaudar capital, logrando aproximadamente 377 millones de dólares mediante la venta de unas 2.4 millones de acciones hasta el 9 de marzo de 2026.

Estos ingresos se dirigieron directamente a comprar Bitcoin, ayudando a que las participaciones de Strategy aumentaran a aproximadamente 738,731 Bitcoin con un valor de mercado superior a 50 mil millones de dólares a los precios de ese momento.

Sin embargo, cuando STRC cotiza por debajo de su valor nominal de 100 dólares, emitir nuevas acciones se vuelve costoso desde el punto de vista económico.

La empresa venderá derechos de propiedad a un precio inferior a su valor previsto, transfiriendo efectivamente la riqueza de los nuevos compradores a los actuales accionistas, con menos capital recaudado por acción para la acumulación de Bitcoin.

Por ello, Strategy ha detenido la emisión de nuevas acciones STRC, limitando aún más sus canales de financiamiento más activos.

El impacto en el mercado de Bitcoin

Los efectos más amplios en el mercado son muy importantes.

Zach Bandel, jefe de investigación en Grayscale, dijo que el modelo de negocio apalancado de Strategy está bajo presión, y que esta presión ha aumentado la volatilidad en todo el mercado de Bitcoin.

Strategy y el fondo IBIT de BlackRock son los mayores poseedores de Bitcoin de una sola entidad, y la compra de Strategy solía proporcionar un límite de demanda estructural.

Con la interrupción del canal STRC, solo se compró un Bitcoin a través de esta vía en mayo de 2026, en comparación con cientos de millones de dólares en meses anteriores.

La demanda que proporcionaba la compra continua de Strategy prácticamente desapareció en un momento en que el mercado ya estaba probando sus mínimos en junio, cerca de 59,098 a 62,725 dólares.

La cuestión estructural más profunda

Además, la desconexión de STRC pone de manifiesto una tensión más profunda en el diseño de las acciones preferentes vinculadas a herramientas de Bitcoin.

Se suponía que el valor nominal de 100 dólares sería una especie de ancla, un techo psicológico y estructural que hacía a STRC atractivo para los inversores en busca de rendimiento, que querían rendimientos similares a las acciones con estabilidad de bonos.

Pero la caída del Bitcoin en un 50% desde su máximo histórico de 126,198 dólares en octubre de 2025 hasta el rango actual entre 62,500 y 64,000 dólares rompió la promesa implícita de que las garantías de Bitcoin de Strategy respaldarían la estabilidad del precio de las acciones preferentes.

Los inversores que compraron STRC cerca de 100 dólares en su emisión ahora enfrentan una pérdida de capital del 11%, además de cualquier ingreso por dividendos que hayan recibido.

El cálculo del rendimiento total depende en gran medida de cuánto tiempo se mantenga el descuento y si Strategy podrá recuperar el precio nominal mediante la apreciación del valor de Bitcoin o estructuras de financiamiento alternativas.

Lo que observan los traders

Para los traders y analistas que monitorean la relación STRC-BTC, hay tres variables clave:

Trayectoria del precio de Bitcoin: una recuperación sostenida por encima de 70,000 dólares probablemente restablecerá la confianza en STRC y reabrirá el canal ATM.

Sostenibilidad de los dividendos: cada aumento en la tasa triggered by trading below $95 añade a la carga de liquidez, y las caídas adicionales podrían impulsar la tasa variable hacia el 13-14%, creando un ciclo de costos acelerados.

Financiamiento alternativo: Strategy tiene otras series preferentes como STRD, STRK, STRF y acciones ordinarias MSTR, pero cada una con sus propias dinámicas de mercado y costos.

Si el precio de Bitcoin se mantiene cerca de los niveles actuales hasta el tercer trimestre de 2026, el descuento de STRC podría profundizarse aún más, poniendo a prueba la capacidad de la estructura perpetua de las acciones preferentes para resistir un período prolongado de caída sin romper la lógica del financiamiento de dividendos.

La idea final

Las acciones preferentes respaldadas por Bitcoin enfrentan una prueba de estrés más crítica.