Recientemente, los mercados globales están experimentando una profunda reversión de la narrativa macro y un reajuste de la valoración de activos.

El motor principal proviene de un giro de 180 grados en las expectativas de la política de la Reserva Federal —de «recorte de tasas» a «subida de tasas»—, junto con la rápida desaparición de la prima geopolítica, lo que ha llevado a una completa subversión de la lógica operativa de varios tipos de activos.
El oro es la víctima más típica de esta reversión narrativa.
La lógica del súper mercado alcista que antes se basaba en la narrativa de «recorte de tasas + desdolarización» se ha derrumbado, junto con el índice del dólar estadounidense alcanzando un máximo de 13 meses, el precio spot del oro cayó por debajo de 4000 dólares, retrocediendo aproximadamente un 30% desde su pico histórico.
Instituciones como Goldman Sachs y Deutsche Bank han recortado sus precios objetivo de forma intensiva.
Bitcoin también está bajo presión, cayendo por debajo del nivel clave de 60000 dólares, alcanzando un nuevo mínimo desde octubre de 2024.
Las expectativas de subida de tasas suprimen el apetito por el riesgo, junto con salidas récord de los ETF al contado, el mercado está experimentando un doble dilema de «falta de dinero y falta de narrativa».
El petróleo crudo, por su parte, sigue una lógica independiente: la prima geopolítica se está eliminando rápidamente.
La distensión de las relaciones entre Estados Unidos e Irán y la reanudación del tránsito en el Estrecho de Ormuz han llevado al petróleo WTI a caer cerca de los 70 dólares, recuperando prácticamente todas las ganancias desde el conflicto iraní a principios de año.
El mercado de renta variable muestra una divergencia extrema.
El índice «Doble Creación» de las acciones A alcanzó un máximo histórico, pero más de 4200 acciones individuales cayeron, y los fondos se agrupan de manera extrema en los líderes tecnológicos.
El índice Hang Seng de Hong Kong ha caído casi un 9% en lo que va del año, y el índice tecnológico ha caído más del 20%.
Las acciones estadounidenses también enfrentan una presión de venta a corto plazo debido a que la congestión de las posiciones en acciones tecnológicas se acerca a un extremo de cinco años y al rebalanceo de las pensiones de fin de trimestre.
De cara al futuro, el enfoque a corto plazo está en los datos del PCE subyacente de EE.UU. de mayo que se publicarán esta noche (25 de junio): superar las expectativas reforzará la lógica de subida de tasas y podría desencadenar una nueva ronda de ventas de activos de riesgo.
A medio plazo, el foco de la lucha del mercado está en la «suficiencia de la fijación de precios» de las expectativas de subida de tasas de la Fed: los precios del petróleo ya han caído significativamente, y si los datos de inflación posteriores se enfrían, el mercado podría corregir las expectativas actuales demasiado agresivas.
Para las acciones A, la ventana de resultados de julio es una prueba clave para que las acciones tecnológicas «separen lo verdadero de lo falso»; el soporte estructural a medio y largo plazo del oro, como las compras de los bancos centrales, no ha cambiado; en cuanto al petróleo crudo, la prima de riesgo geopolítico aún no ha desaparecido por completo.
Actualmente, el mercado se encuentra en un período de transición donde la vieja lógica se está desmoronando y un nuevo equilibrio está por establecerse, y la alta volatilidad sigue siendo el tema principal.
#现货黄金跌破4000美元