PART00** Prefacio e Introducción** A medida que el mundo financiero se digitaliza cada vez más, la moneda digital se ha convertido en el escenario central del sector financiero.
Sin embargo, uno de los mayores desafíos con las criptomonedas digitales es su volatilidad. Una mayor aceptación de la población de los criptoactivos solo es posible si se reduce la volatilidad. Hay muchas razones para la volatilidad, la percepción pública cambiante, los mercados emergentes, la política monetaria estática y los mercados no regulados. Para resolver el problema de la volatilidad, surgieron las monedas estables.
En los últimos años, las monedas estables han ganado mucha atención debido a su capacidad para combinar las ventajas de las monedas digitales y las monedas fiduciarias tradicionales. Al mantener una vinculación 1:1 a un activo de reserva o algoritmo, las monedas estables unen los mundos de las monedas digitales y fiduciarias.
En este informe, cubrimos todo, desde el auge de las monedas estables, cuatro tipos principales, estado del mercado, escala de aplicación, modelos emergentes de monedas estables y regulaciones de monedas estables, regulación.
PART01****El auge de las monedas estables
1.1 Qué es una moneda estable
Stablecoin es una moneda digital vinculada a activos de reserva como la moneda de curso legal y el oro, así como una criptomoneda que circula libremente, se extiende en la cadena y está vinculada a activos de reserva.
Las monedas estables están diseñadas para reducir la volatilidad de los precios. Las monedas estables contrastan marcadamente con otras criptomonedas, incluido Bitcoin, porque no tienen un mecanismo incorporado para reducir la volatilidad. Las monedas estables resisten los cambios bruscos al imitar a monedas como el dólar estadounidense, el euro, el yuan chino y el franco suizo.
En 2014, nació la primera moneda estable Tether (también conocida como USDT, Tether), creando un precedente de paridad frente al dólar estadounidense. Por ejemplo, 1 Tether debería ser igual a 1 USD. Hoy en día, Tether se comercializa con frecuencia en el campo de las criptomonedas, y su tendencia también demuestra que su diseño original es confiable.
Además del dólar estadounidense, existen otras monedas que se pueden usar para medir el valor de las monedas estables, incluidas las monedas fiduciarias (como el euro), combinaciones de monedas fiduciarias (como los derechos especiales de giro del FMI), materias primas u otras monedas físicas. activos (como oro, bienes raíces) o indicadores económicos (como la tasa de inflación).
Las monedas estables tienen cuatro características clave:
(1) Certificación: el informe de certificación es una parte importante del sistema de la moneda estable, completado por una agencia de servicios profesionales certificada, que confirma la existencia de los activos subyacentes que respaldan la moneda estable;
(2) La naturaleza de los activos de reserva: se requiere una serie de activos altamente líquidos y de alta calidad para garantizar el funcionamiento normal de una moneda estable bien diseñada;
(3) Regulación y registro: las monedas estables y las entidades legales responsables de sus operaciones deben estar reguladas por un organismo regulador fuerte establecido en una jurisdicción legalmente madura y bien gobernada para reducir el riesgo de delitos financieros;
(4) Tecnología: el efecto de una moneda estable depende del grado de integración de su tecnología subyacente con las tecnologías tradicionales que no son cadenas de bloques.
1.2 Clasificación de Stablecoins De acuerdo con diferentes mecanismos de estabilización, las stablecoins comunes en el mercado se pueden dividir aproximadamente en cuatro categorías: (1) Stablecoins respaldadas por fiat; (2) Stablecoins respaldadas encriptadas; (3) Algoritmo estable (4) y monedas estables respaldadas por materias primas.
1.2.1 Monedas estables con garantía fiduciaria Las monedas estables más populares están respaldadas 1:1 por moneda fiduciaria. Un emisor o custodio central tiene garantía fiduciaria. Debe ser proporcional al número de tokens de stablecoin en circulación. Tether (USDT), USD Coin (USDC) y Binance USD (BUSD) son las monedas estables con garantía fiduciaria más grandes por capitalización de mercado.
Este tipo de moneda estable tiene las siguientes características:
En primer lugar, la agencia emisora centralizada suele ser una empresa privada.
En segundo lugar, está vinculado a la moneda de curso legal (principalmente dólares estadounidenses), la relación de cambio es generalmente de 1:1 y el mecanismo de emisión es simple y claro.
Tercero, implementar el mecanismo de prueba de reserva, cada vez que se emita una moneda estable, se debe agregar una moneda de reserva legal.
1.2.2 Monedas estables con garantía criptográfica Las monedas estables con garantía criptográfica están respaldadas por otra criptomoneda como garantía. En lugar de utilizar custodios para mantener garantías, las monedas estables garantizadas con criptomonedas utilizan contratos inteligentes. **El proceso de emisión de monedas estables ocurre en cadena, utilizando contratos inteligentes en lugar de depender de un emisor central para la ejecución. **Cuando llega el momento de comprar (acuñar) estas monedas estables, bloquea su criptomoneda en un contrato inteligente para recibir una cantidad equivalente de tokens. Luego, vuelve a colocar la moneda estable en el contrato inteligente correspondiente y puede retirar el monto de su hipoteca previamente bloqueada. DAI, una moneda estable con garantía criptográfica, es la moneda estable más destacada en esta categoría.
Las monedas estables respaldadas por criptomonedas deben tener una garantía excesiva para amortiguar las fluctuaciones de precios de los activos respaldados por criptomonedas requeridos. Por ejemplo, si desea comprar monedas estables DAI por valor de $ 100, debe depositar ETH por valor de $ 180, lo que equivale a una relación de garantía del 180%. Si el precio de mercado de ETH cae, pero permanece por encima del umbral de liquidación establecido, también mantiene estable el precio de DAI debido al exceso de garantía. Sin embargo, si el precio de ETH cae por debajo de un umbral establecido (por ejemplo, una caída del 100 %, ETH que originalmente valía $180 ahora solo vale $90). Luego, de acuerdo con el contrato inteligente, la garantía se venderá a la fuerza para su liquidación.
1.2.3 Monedas estables algorítmicas Las monedas estables algorítmicas intentan mantener una vinculación con activos como el dólar estadounidense al expandir y contraer dinámicamente el suministro de tokens. Las monedas estables algorítmicas no utilizan moneda fiduciaria o criptomonedas como garantía. En cambio, su estabilidad de precios proviene del uso de algoritmos especializados y contratos inteligentes para administrar el suministro de tokens en circulación. Un sistema algorítmico de moneda estable reduce la cantidad de tokens en circulación cuando el precio de mercado cae por debajo del precio de la moneda fiduciaria que rastrea. Alternativamente, si el precio del token excede el precio de la moneda fiduciaria que rastrea, entran en circulación nuevos tokens, ajustando el valor de la moneda estable a la baja.
Sin embargo, las monedas estables algorítmicas deben basarse en algoritmos particularmente fuertes. La USTC involucrada en Luna es una moneda estable algorítmica, pero debido a que sus algoritmos internos no tomaron en cuenta algunas situaciones extremas, ocurrieron cisnes negros o emergencias, y eventualmente rompieron el ancla y colapsado
Las monedas estables algorítmicas tienen las siguientes propiedades:
Sin garantía
Hipoteca respaldada parcial o totalmente por bienes originales
Estabilidad flotante
1.2.4 Monedas estables respaldadas por materias primas
Las monedas estables respaldadas por materias primas están respaldadas por materias primas como metales preciosos, petróleo y bienes raíces. El oro es el producto colateral más popular, y Tether Gold (XAUT) y PAX Gold (PAXG) son las principales monedas estables respaldadas por oro. Los activos respaldados por materias primas permiten invertir en activos que pueden estar lejos de ser locales e inyectar liquidez en clases de activos ilíquidos.
PART02****Estado del mercado de divisas estable
2.1 Descripción general del mercado de criptomonedas
Gráfico global de criptomonedas (2017-2023)
Capitalización total del mercado de criptomonedas (2021-2023)
Situación del mercado criptográfico 2021:
En 2021, la industria de las criptomonedas continuará escalando a nuevas alturas, continuando con el impulso de 2020. El valor de mercado de toda la industria aumentará más de 3 veces en 2021, a aproximadamente 2,4 billones de dólares estadounidenses, y el valor de mercado de la toda la industria será de corta duración a mediados de año alcanzará los 3 billones de dólares.
Situación del mercado criptográfico 2022:
La capitalización de mercado total de las criptomonedas para todo el año 2022 es de aproximadamente $ 830,0 millones, un 64% menos que a principios de año.
El comienzo de 2022 para el mercado de criptomonedas ha sido accidentado, con eventos como alta inflación, conflicto entre Rusia y Ucrania y aumentos de tasas de la Fed en el primer trimestre. La capitalización de mercado total al final del primer trimestre de 2022 es de aproximadamente 2,2 billones de dólares EE. UU. En comparación con la prosperidad del primer trimestre de 2021, los comerciantes generalmente adoptan una actitud de esperar y ver en el primer trimestre de 2022, y el el volumen de negociación de todo el mercado se ha reducido significativamente, hasta un 23%.
El tercer trimestre de 2022 es un trimestre relativamente tranquilo, pero también un trimestre de confusión regulatoria. El mercado se encuentra en gran medida en un estado de consolidación, con la capitalización total del mercado de las criptomonedas alcanzando brevemente los $ 1,2 billones. Las sanciones de la OFAC de EE. UU. sobre Tornado Cash han conmocionado a toda la industria y han reavivado importantes preocupaciones y debates sobre la censura del gobierno. También hay múltiples leyes de criptomonedas en trámite en el Congreso, y la acción de cumplimiento de la CFTC contra una DAO es particularmente digna de mención. A medida que los formuladores de políticas y los reguladores continúan lidiando con la industria, solo se puede esperar una mayor claridad regulatoria en el futuro. Dadas las tensiones geopolíticas globales y la agitación macroeconómica, la perspectiva a corto plazo para las criptomonedas aún puede parecer desafiante, por decir lo menos.
La caída de 2022 de FTX y Alameda Research asestó el golpe final al mercado, costando millones y dejando a la industria aún tambaleándose por los efectos colaterales.
Situación del mercado criptográfico 2023:
Los criptomercados se sacuden la caída del mercado bajista. La primera mitad del primer trimestre de 2023 fue relativamente tranquila, ya que los operadores especularon sobre la dirección de la actitud de la Reserva Federal. Si bien la liquidez general es relativamente baja, el mercado también está impulsado por algunas narrativas efímeras. Como el concepto de Hong Kong, brc20, Al plate, etc.
Los desafíos regulatorios de Crypto no pueden enmascarar la mayor agitación en la industria bancaria tradicional: las dudas en torno a Silvergate Bank lo llevaron a declararse en quiebra el 8 de marzo de 2023, lo que provocó efectos de contagio en toda la industria bancaria de EE. UU. En la misma semana, la FDIC se hizo cargo de Silicon Valley Bank, seguido de Sianature Bank, lo que a su vez llevó a que UBS comprara CreditSuisse Bank una semana después con el respaldo de fondos gubernamentales. Eventos como estos han expuesto la fragilidad de la confianza de los inversores en las finanzas tradicionales.
2.2 Descripción general del mercado de monedas estables
2.2.1 Valor de mercado total de las monedas estables
△El valor de mercado total de las monedas estables (coingecko)
Como uno de los activos principales de todo el mercado del cifrado, las monedas estables han experimentado un crecimiento muy sustancial en los últimos años. A partir del 12 de mayo de 2023, la capitalización de mercado total de las monedas estables es de aproximadamente $131,800 millones.
△Gráfico de valor de mercado de monedas estables Top9 (coingecko)
Situación del mercado de Stablecoin en 2021:
Las monedas estables se recuperaron a nuevos máximos y alcanzaron una capitalización de mercado de $ 105,1 mil millones (+76 %) en el segundo trimestre de 2021, pero el volumen cayó a $ 7,36 mil millones (-35 %). Esto puede deberse a que los comerciantes han optado por la seguridad durante la caída del mercado del 20%.
En el tercer trimestre de 2021, la capitalización de mercado general de las cinco principales monedas estables creció de manera constante a una tasa del 17%. Al final del trimestre, la capitalización de mercado general de las monedas estables alcanzó los $123 mil millones. A excepción de USDT, la tasa de crecimiento de las cinco principales monedas estables supera el 20%, lo que significa que los inversores optan por utilizar otras monedas estables como alternativas a USDT frente a una fuerte regulación.
Situación del mercado de Stablecoin en 2022:
Las monedas estables no se salvarán de la salida neta de activos en 2022, con una salida acumulada de 27.300 millones de dólares estadounidenses (alrededor del 17%). La mayor parte de esta pérdida ocurrió durante la caída de Terra, y el sector se ha desempeñado relativamente bien desde entonces, a pesar de los "rumores oscuros" periódicos de un posible desprendimiento.
La incertidumbre del entorno general en el primer trimestre de 2022 ha hecho que la mayoría de los inversores prefieran las monedas estables, y el valor de mercado de las monedas estables ha aumentado significativamente este trimestre (+23 mil millones de dólares). A diferencia de otras monedas digitales en el mercado en el primer trimestre de 2022, los cinco principales mercados de monedas estables crecieron un 13 %.
Lo que hay que observar en el segundo trimestre de 2022 es que las monedas estables han mejorado significativamente durante este período, con BUSD, que anteriormente ocupaba el puesto 13, alcanzando el 6.º lugar. Sin embargo, la pequeña disminución en la participación de mercado de las monedas estables (sin considerar USTC) indica que una cierta cantidad de fondos se ha retirado por completo del ecosistema de criptomonedas. Ingrese al mercado de divisas estables para reducir los riesgos en ciertas circunstancias.
En 2022, el valor de mercado de USDT, la moneda estable más grande, cayó un 16 %, lo que equivale a unos 12 000 millones de dólares estadounidenses. Por el contrario, USDC y BUSD tienen cada uno una cierta tasa de crecimiento, cada uno de unos 2 mil millones de dólares estadounidenses. Las principales monedas estables descentralizadas DAI (-43%) y FRAX (-44%) tienen pérdidas similares, pero en términos absolutos, la pérdida de DAI de $ 4 mil millones es casi cinco veces mayor que la de FRAX.
Situación del mercado de Stablecoin en 2023:
En el primer trimestre de 2023, el valor de mercado de las 15 principales monedas estables disminuyó aproximadamente un 4,5 %, o 6200 millones de dólares. Esto se debe al pánico en el mercado de las monedas estables después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) investigara el desacoplamiento de BUSD y USDC.
USDC verá la mayor caída en la cuota de mercado en el primer trimestre de 2023 (-2,7 %), posiblemente debido a la inquietud de los tenedores durante la desvinculación de las monedas estables durante la crisis bancaria.
Después de que Paxos decidiera dejar de emitir la moneda estable, la clasificación de capitalización de mercado de BUSD cayó drásticamente del 7 al 12.
Debido a preocupaciones regulatorias y de desacoplamiento, USDC y BUSD han visto salidas masivas, mientras que USDT y TUSD han sido los mayores beneficiarios.
Los mercados de Stablecoin entraron en pánico después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) investigara el desacoplamiento de BUSD y USDC. La moneda estable más grande por capitalización de mercado, USDT (+20,5 % o $13 600 millones), fue la que más ganó en términos absolutos, mientras que USDC y BUSD perdieron un 26,9 % y un 54,5 %, respectivamente. El crecimiento de TUSD se debió en gran parte a la nueva acuñación masiva en Binance (~$130 millones) y Tron (~$750 millones).
2.2.2 Cuota de mercado de las monedas estables
Al 12 de mayo de 2023, hay 24 071 monedas digitales encriptadas en el mundo, con un valor de mercado total de 1117 millones de dólares estadounidenses, y el valor de mercado total de las monedas estables es de aproximadamente 131 800 millones de dólares estadounidenses, lo que representa aproximadamente el 11,84 % del total. mercado de divisas digitales encriptadas.
En mayo de 2023, la cuota de mercado de las monedas estables centralizadas alcanzó el 94 %, mientras que la cuota de mercado de las monedas estables descentralizadas es solo del 6 %. En el período de 2019 a 2022, la participación de mercado de las monedas estables descentralizadas aumentará significativamente. Sin embargo, después del colapso de Terra, UST volvió rápidamente a cero y la proporción de monedas estables descentralizadas disminuyó gradualmente.
△Cuadro comparativo de las principales monedas estables
△Comparación de acciones de Stablecoin (Coinmarketcap)
Como se puede ver en la figura anterior, en el mercado de monedas estables, las nueve monedas estables principales por valor de mercado representan más del 97% de la participación de mercado. Las cinco principales monedas estables representaron más del 96 %, a saber, Tether USDT, USD Coin USDC, Binance USD BUSD, DAI y TrueUSD TUSD. Las tres monedas estables anteriores representan más del 90% de todo el mercado de monedas estables.Desde la perspectiva de los tipos de monedas estables, USDT, USDC y BUSD son todas monedas estables centralizadas, y todas se emiten con hipotecas de activos reales, así como monedas estables descentralizadas, como la conocida DAI emitida por MarkerDAO con un valor de mercado de 4.860 millones de dólares estadounidenses, lo que representa solo el 3,73%.
2.2.3 Comparación de las principales monedas estables existentes
△Cuadro comparativo principal de monedas estables (TokenInsight20)
PART03****Aplicación clasificada de Stablecoins
3.1 Monedas estables centralizadas El valor de mercado total de las monedas estables centralizadas supera los 129 400 millones de USD, de los cuales USDT y USDC son las dos monedas estables centralizadas más grandes. Ambos están vinculados a 1 dólar estadounidense y los activos de reserva son efectivo en dólares estadounidenses, bonos del tesoro u otros efectos comerciales. USDT, USDC, BUSD, TUSD, USDP, GUSD son las seis monedas estables centralizadas más populares que también son monedas estables respaldadas por reservas de activos.
3.1.1 Tether USDT：
En octubre de 2014, Tether (una subsidiaria de iFinex) lanzó USDT. USDT es actualmente la moneda estable más grande del mercado con una capitalización de mercado de más de $ 82.7 mil millones.
Mecanismo operativo del USDT:
Como se puede ver en la figura anterior, el proceso de emisión y circulación de USDT se puede dividir en los siguientes pasos:
Paso 1: el usuario deposita USD en la cuenta bancaria de la empresa Tether.
Paso 2: La empresa Tether crea una cuenta Tether para el usuario y coloca la moneda digital correspondiente al dólar estadounidense depositado en la cuenta.
Paso 3: Los usuarios pueden operar con USDT a través de bolsas o mercados extrabursátiles.
Paso 4: el usuario devuelve el USDT a Tether para canjear la moneda fiduciaria.
Paso 5: Tether destruye el USDT y devuelve el USD a la cuenta bancaria del usuario. Además, cuando USDT ingresa al campo de circulación, cualquier inversionista puede comprar e intercambiar USDT de otros inversionistas o intercambios. Esto forma una cadena circular completa de emisión, transacción, circulación y reciclaje.
Estado de operación USDT:
Análisis de precios:
En el momento de la emisión, los inversores deben cambiar un USD por un USDT; en el mercado secundario, los inversores pueden usar otras monedas digitales encriptadas para intercambiar USDT y también pueden usar la moneda de curso legal para comprar USDT. Cuando el precio real de USDT supera un dólar, una gran cantidad de inversores comprará USDT de Tether y luego lo venderá en el mercado secundario; cuando el precio real de USDT sea inferior a un dólar, una gran cantidad de inversores comprará USDT del mercado secundario, y luego vender a la empresa Tether canjea USD. En cualquier caso, en teoría, el precio del USDT volverá gradualmente a un dólar o fluctuará ligeramente alrededor de un dólar.
△Gráfico de precios USDT (2021-2023)
USDT siempre ha sido "notorio" por "no tener suficientes reservas", pero incluso si el mercado lo considera así, USDT aún mantiene la participación de mercado número uno, y el precio puede permanecer alrededor de $ 1 la mayor parte del tiempo.
El desanclaje más grave del precio del USDT ocurrió el 15 de octubre de 2018, cuando el precio de Bitcoin rondaba los $6000. El precio del USDT cayó a un mínimo de $0,88 debido al pánico del mercado. Pero desde entonces, el precio del USDT ha podido mantenerse estable a pesar de los constantes rumores del mercado.
△2021-2023 USDT valor de mercado y volumen de operaciones (coingecko)
Las sanciones de la OFAC han causado cierto daño al estado del USDC. El mercado general de monedas estables tendrá un rendimiento plano en el tercer trimestre de 2022, y el USDT verá un ligero aumento (puede absorber parte de la venta masiva del USDC). En el primer trimestre de 2023, después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) investigara el desacoplamiento de BUSD y USDC, hubo pánico en el mercado de las monedas estables, y la moneda estable USDT (+20.5% o $13.6 mil millones) con el mercado más grande el valor aumentó más en términos absolutos.
Activos de reserva USDT:
El libro blanco del USDT de Tether menciona explícitamente que los tokens de Tether se denominan monedas estables porque brindan estabilidad de precios cuando se vinculan a monedas fiduciarias. Esto proporciona una solución de baja volatilidad para comerciantes, comerciantes y fondos al retirar dinero del mercado. Todos los tokens de Tether están vinculados 1:1 a las monedas fiduciarias correspondientes y están respaldados al 100 % por las reservas de Tether.
Pero hay dos requisitos previos para que este mecanismo sea efectivo:
Primero, la compañía implementa estrictamente USDT y reservas USD 1:1.
En segundo lugar, la empresa realiza auditorías periódicamente y hace públicos los resultados de las auditorías. El mecanismo de prueba de reserva es el mecanismo central para garantizar el precio relativamente estable de las monedas estables. Sin embargo, si la empresa no puede cumplir el compromiso de reserva 1:1, la relación de anclaje entre las monedas estables y las monedas fiduciarias se verá desafiada.
El sitio web oficial de Tether brinda el balance actual del proyecto USDT. Como se puede ver en la siguiente figura, los activos totales de Tether (Activos totales) representan los dólares estadounidenses, euros (EUR), renminbi extraterritorial (CNH) de la empresa, Oro (XAU) y Peso Mexicano (MXN); Total Pasivos (Total Liabilities) representa cuánto dinero gastan los inversionistas para comprar esta moneda estable después de que la empresa emita USDT, que son unos 82.800 millones de dólares estadounidenses, 36,38 millones de euros (EUR), 20,5 millones de yuanes chinos offshore (CNH), 20.000 XAU y 19,56 millones de pesos mexicanos (MXN). A juzgar por el balance del proyecto, el Shareholder Equity (Patrimonio Accionista) es todo positivo, lo que significa que la empresa ha logrado un aumento de un dólar en reservas de moneda legal por cada USDT emitido.
△ Balance del USDT 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)! )
△ Balance EUR 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)! )
△ Balance de la CNH 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)! )
△ Balance general de XAU 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)
△ Balance general MXN 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)
Tether anunció los resultados de la auditoría de la firma de contabilidad: (al 31 de marzo de 2023)
3.1.2 Moneda USD (USDC)
En julio de 2018, USDC es una moneda estable de USD emitida conjuntamente por Circle y Coinbase. Desde el fondo, USDC parece ser una moneda estable más estable y transparente, y el mercado siempre ha confiado en USDC. El valor de mercado actual de USDC es de aproximadamente 30.100 millones de dólares estadounidenses, ocupando el segundo lugar en el mercado de divisas estables, y su tamaño es aproximadamente la mitad que el de USDT. El valor de mercado de USDC en su punto máximo el 1 de julio de 2022 superó los 56.000 millones de dólares estadounidenses, que estaba cerca del nivel de 66.000 millones de dólares estadounidenses de USDT en ese momento.
Mecanismo operativo del USDC:
Los clientes que se unen a través de un portal de moneda estable (como una aplicación web creada y mantenida por un miembro autorizado de emisión de tokens de CENTER) pueden transferir fondos fiduciarios a la cuenta de ese emisor de CENTER. Los emisores utilizan la red CENTER para ejecutar una serie de comandos para verificar, acuñar y validar tokens fiduciarios vinculados al valor de estos fondos depositados. Luego, los clientes pueden transferir estos tokens a otro lugar para gastarlos.
Los canjes siguen el orden inverso: los tokens fiduciarios se destruyen cuando un cliente accede a un punto de venta, como una aplicación web mantenida por un miembro emisor autorizado de CENTER. Los fondos de la reserva fiduciaria subyacente se transfieren al banco externo del cliente luego de una verificación y verificación exitosas.
Estado de operación USDC:
Gráfico de precios del △USDC (2021-2023)
△ Valor de mercado USDC y volumen de operaciones (CoinGecko)
Los protocolos Coinbase y DeFi siempre han sido mucho más amigables con USDC que con USDT, que es una de las razones por las que USDC se expandirá rápidamente después de 2021.
En el tercer trimestre de 2022, el valor de mercado de USDC disminuyó $ 8.8 mil millones, lo que representa el 16% de su valor de mercado. Esto se debe a la agitación regulatoria. Las sanciones de la OFAC a Tornado Cash han afectado a toda la industria y han vuelto a desencadenar importantes preocupaciones y discusiones sobre la censura del gobierno. Las sanciones de la OFAC también han causado algún daño al estado de USDC.
USDC tiene la mayor caída en la cuota de mercado (-2,7 %) en el primer trimestre de 2023, posiblemente debido a los desconcertados tenedores de monedas estables durante la crisis bancaria, y USDC perdió un 26,9 % debido a que la SEC (Después de que la SEC) investigó el desacoplamiento de USDC, hubo fue un pánico en el mercado de las monedas estables. El precio de USDC cayó a un mínimo de alrededor de $0,8 el 11 de marzo de 2023. Esto se debió a la quiebra de Silicon Valley Bank y las reservas de USDC fueron cuestionadas.
Activos de reserva del USDC:
Se requiere que Circle mantenga una reserva fiduciaria completa para todos los USDC emitidos. Estas tenencias son reportadas mensualmente por terceros de acuerdo con los estándares establecidos por el Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA).
Circle publicó los resultados de la auditoría de la firma de contabilidad (al 6 de marzo de 2023):
3.1.3Binance USD（BUSD）
En septiembre de 2019, Paxos (el emisor) cooperó con Binance para lanzar BUSD, que es una moneda estable respaldada por moneda fiduciaria vinculada al dólar de EE. UU. Se puede comprar y canjear al tipo de cambio de 1 BUSD por 1 dólar de EE. UU. Es actualmente la séptima criptomoneda más grande por valor de mercado y la tercera moneda estable más grande.
BUSD es una moneda estable más centralizada que cualquier moneda estable, quiero entender completamente por qué. Necesitamos dejar en claro que hay dos tipos de BUSD en el mercado:
El BUSD emitido por Paxos en Ethereum está regulado por el NYDFS del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York;
Binance-Peg BUSD emitido por Binance en otras cadenas (cadena BNB). Esta categoría de BUSD no está sujeta a ninguna regulación Binance emite su propio Binance-Peg BUSD manteniendo BUSD en Ethereum.
Mecanismo operativo del BUSD:
Para mantener su valor de $1, Paxos tiene una cantidad de USD igual al suministro total de BUSD. BUSD y USD se pueden cambiar a través de Paxos en cualquier momento.
El usuario envía USD a la cuenta de reserva del banco Paxos.
El emisor (Paxos) crea una cantidad equivalente de BUSD en Ethereum.
El BUSD recién acuñado se entrega al usuario, mientras que el USD se deposita en la cuenta de reserva bancaria.
El mecanismo también funciona siempre a la inversa. Los usuarios pueden usar Paxos para quemar BUSD y obtener $1 a cambio.
Mediante el uso de contratos inteligentes para quemar/acuñar BUSD, este mecanismo puede mantener la proporción de suministro y reserva en una constante de 1:1.
Estado de operación BUSD:
Todo sobre el desarrollo de BUSD va muy bien, especialmente desde el mercado de 2021 y el frenesí de la cadena BNB.
En septiembre de 2022, Binance anunció que convertirá automáticamente los saldos de los usuarios y los USDC, USDP y TUSD recién recargados en BUSD. El CEO de Circle dice que esto es algo bueno.
En 2023, Circle informará al Departamento de Servicios Financieros de Nueva York que hay un problema con la reserva de BUSD:
En enero, Binance admitió que BUSD tenía una falla en la gestión de reservas.
En febrero, el emisor de BUSD, Paxos, fue investigado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, y BUSD comenzó a tener salidas de fondos. Luego, la SEC planeó demandar a Paxos, alegando que BUSD era un valor no registrado. El día 13, se anunció que BUSD dejaría de emitir.
El 13 de febrero, el CEO de Binance, Changpeng Zhao, declaró que BUSD ya no será la principal moneda de negociación en Binance.
El 28 de febrero, Coinbase anunció que dejará de operar con BUSD a partir del 13 de marzo.
En marzo, AAVE DAO votó para eliminar BUSD de su plataforma de préstamos.
Gráfico de precios de △BUSD (2021-2023)
△ Valor de mercado de BUSD y volumen de negociación (CoinGecko)
A pesar de comenzar desde una base baja, el suministro circulante de BUSD aumentó aproximadamente un 250 % en el primer trimestre de 2021, respectivamente. Lo más probable es que esto se deba al auge de las cadenas públicas BSC y Terra.
En el primer trimestre de 2023, la situación de BUSD fue de mal en peor, especialmente después de que la SEC envió un Aviso de Wells a Paxos con respecto a la emisión de BUSD a mediados de febrero, Paxos finalmente decidió dejar de emitir BUSD. Las acciones agresivas de cumplimiento por parte de los reguladores de EE. UU. han hecho que sea más difícil para la industria de la criptografía prosperar en un entorno regulatorio opaco, al mismo tiempo que impulsan mayores llamados a la transparencia regulatoria. BUSD cayó del No. 7 al No. 12 por capitalización de mercado después de que Paxos decidiera dejar de emitir la moneda estable. Después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) investigara la separación de BUSD y USDC, el mercado de las monedas estables entró en pánico y BUSD perdió un 54,5 %.
Desde el anuncio del cese de operaciones en febrero de 2022, el valor de mercado ha caído rápidamente a medida que los usuarios continúan cobrando. BUSD ha perdido un 47,3 % o 6800 millones de dólares en capitalización de mercado en el primer trimestre de 2023, una caída del 67,6 % desde su máximo de noviembre de 2022. A mediados de mayo de 2023, todavía hay BUSD por un valor de $ 5.7 mil millones en circulación en el mercado.
Activos de reserva en BUSD:
Cada cuenta bancaria de Paxos Standard es supervisada por la firma de auditoría estadounidense Withum, y Paxos publica su informe mensual de reservas de BUSD.
3.1.4USD verdadero (TUSD)
En marzo de 2018, Archblock (el emisor) lanzó TrueUSD y lo incluyó en el intercambio de Bittrex. TrueUSD (TUSD) es un token ERC-20 totalmente garantizado, protegido legalmente y verificado de forma transparente. Está vinculado 1:1 al dólar estadounidense. Además, es el primer criptoactivo creado en la plataforma TrustToken. Su objetivo es ser una moneda estable simple, transparente y confiable. Por lo tanto, no utiliza cuentas bancarias ocultas ni algoritmos especiales.
Mecanismo operativo de TUSD:
Las tenencias de USD de TrueUSD se distribuyen en varias cuentas bancarias que pertenecen a diferentes compañías fiduciarias. Las partes involucradas han firmado un acuerdo para publicar diariamente los activos en garantía y realizar auditorías mensuales. El token utiliza múltiples cuentas de depósito en garantía para reducir el riesgo de contraparte y brindar a los titulares protección legal contra el robo.
TrustToken utiliza contratos inteligentes auditados públicamente para limitarse a emitir tokens. El dinero ni siquiera llegó a las manos del equipo de TrustToken. Cuando la cuenta de depósito en garantía recibe USD, se generarán automáticamente nuevos TUSD. Cada vez que un usuario canjea USD, se destruye instantáneamente una cantidad equivalente a TUSD. De esta forma, TrustToken garantiza una relación de 1:1 USD a TUSD entre los fondos mantenidos en cuentas de depósito en garantía y TUSD en circulación.
TrueUSD tiene las siguientes características:
Protección legal: La empresa emite regularmente certificados, que están protegidos por una sólida protección legal proporcionada por cuentas de depósito en garantía.
Convertible a USD: Cualquier individuo u organización que haya pasado la inspección AML/KYC en la plataforma TrustToken puede convertir TUSD a USD. Sin embargo, el monto mínimo de retiro es de $10,000.
Administración de fondos confiable: la forma en que está configurado el sistema TrueUSD le permite intercambiar dólares directamente con la cuenta de depósito en garantía por diseño, en lugar de enviar dinero a través de la red TUSD.
Colateral completo: un solo token TUSD siempre está garantizado por USD en poder de la empresa de la cuenta de depósito en garantía. Los nuevos tokens se acuñan y queman mediante contratos inteligentes auditados públicamente.
Certificados periódicos: Todas las tenencias de cuentas de depósito en garantía están sujetas a certificados periódicos publicados públicamente.
Una cuenta de depósito en garantía es fundamental para el correcto funcionamiento de cada activo tokenizado de TrustToken. Todos los que superen los requisitos de KYC y AML pueden comprar/canjear TrueUSD usando su aplicación.
Estado de operación de TUSD:
A partir del 7 de octubre de 2022, se otorgó a TUSD estatus legal en la Mancomunidad de Dominica como moneda digital autorizada y medio de intercambio.
Gráfico de precios de △TUSD (2021-2023)
La tasa de crecimiento de TUSD (+169,3%) en el primer trimestre de 2023 (superando FRAX +2,6%). Gran parte del crecimiento de TUSD se debió a la nueva acuñación masiva en Binance (~$130 millones) y Tron (~$750 millones).
△ Valor de mercado de TUSD y volumen de negociación (CoinGecko)
Activos de reserva en miles de USD:
A través de una asociación con la firma de contabilidad líder de EE. UU. Armanino, los titulares de TrueUSD pueden ver un panel en tiempo real de su cuenta TrueUSD, un gran ejemplo de alta transparencia.
3.2 Moneda estable descentralizada
Las monedas estables descentralizadas son administradas por comunidades designadas y estabilizadas por protocolos informáticos. Hay cuatro tipos de monedas estables descentralizadas, a saber, monedas estables sobregarantizadas, monedas estables algorítmicas, monedas estables fraccionarias y monedas estables no vinculadas.
Una cosa que las monedas estables descentralizadas tienen en común es que están guiadas por múltiples puntos de control, en lugar de un solo cuerpo como se ve en las monedas estables centralizadas. La emisión y distribución de monedas estables centralizadas está controlada por una autoridad central, y la vinculación de las monedas se mantiene con moneda fiduciaria real u otros productos básicos como oro, petróleo y bienes raíces.
Las monedas estables descentralizadas se diferencian de dos maneras: gobernanza y sistema de vinculación. Los sistemas de gobierno de los diferentes tipos de monedas estables descentralizadas son similares, por lo tanto, las monedas estables descentralizadas se agrupan según sus esquemas de acuñación y mantenimiento de clavijas. Aquí hay dos monedas estables descentralizadas populares:
3.2.1MakerDAO(DAI)
En diciembre de 2017, MakerDAO lanzó DAI. A diferencia de USTD, DAI existe completamente en la cadena de bloques, lo que evita los riesgos crediticios que pueden surgir de los intermediarios fiduciarios de terceros.
Mecanismo operativo DAI:
Las barreras para la generación, acceso y uso de DAI son bajas. Los usuarios generan DAI utilizando el protocolo Maker para crear un contrato inteligente llamado "Maker Vault" y depositar activos (garantía aprobada). Este proceso no es solo el proceso de ingreso de DAI al campo de circulación, sino también el proceso de obtención de liquidez por parte de los usuarios. Además, los usuarios también pueden comprar DAI de intermediarios o intercambios.
Piense en MakerDao como una casa de empeño, puede hipotecar sus activos digitales (actualmente solo admite MKR) en el sistema MakerDao para obtener una cierta cantidad de DAI. Es concebible que este contrato de hipoteca sea la función de este contrato de sistema. Esta importante función se llama: Vault (llamado CDP antes de la migración del sistema de múltiples garantías) contrato inteligente. Este contrato le permite pedir prestado DAI en el sistema MakerDao, y el préstamo puede reinvertirse (apalancamiento), remesa internacional, etc. Cabe señalar que cuando su moneda digital hipotecada se deprecia rápidamente y no puede pagar el préstamo DAI, su moneda digital será subastada a la fuerza y se convertirá en DAI para pagar el préstamo. Esto es lo que comúnmente llamamos liquidación.
Mecanismo de Estabilidad DAI:
El objetivo inicial de DAI es mantener un ancla de 1:1 con el dólar estadounidense, pero debido a que el comportamiento del mercado causará una cierta diferencia de precio, se necesitan mecanismos relevantes para estabilizar el precio de DAI. El mecanismo de estabilización de precios se basa principalmente en el ajuste y la liquidación de la tasa de interés. El ajuste de la tasa de interés se lleva a cabo a través de la votación del gobierno, incluido el ajuste de la tasa de interés estable y el ajuste de la tasa de ahorro DAI (Tasa de ahorro DAI—DSR); la liquidación es principalmente un método de cierre de emergencia para controlar los riesgos.
Ajuste de tasa de interés estable: Se refiere a la tasa de interés anualizada que los usuarios deben pagar al hipotecar activos para generar DAI, que es esencialmente un interés de préstamo. Cuando el precio de DAI es superior a $1, se anima a los usuarios a crear Vaults para generar DAI reduciendo la tasa estable (es decir, reduciendo el interés del préstamo); cuando el precio de mercado de DAI es inferior a $1, la tasa estable aumenta ( es decir, aumenta el interés del préstamo) Esto estimulará a los usuarios a cerrar la Bóveda, destruir DAI y reducir la oferta de DAI en el mercado.
Ajuste de la tasa de depósito DAI (DSR): los usuarios pueden bloquear DAI en el contrato DSR del acuerdo Maker para obtener automáticamente ingresos de ahorro. DSR determina la cantidad de ingresos que los titulares de DAI pueden obtener en función de sus depósitos. El interés del depósito DAI se paga con el interés del préstamo, lo que significa que el interés del depósito está garantizado por una tarifa de estabilidad. Para el acuerdo Maker, si los ingresos de la tarifa de estabilidad no pueden compensar el gasto total de los intereses del depósito DAI, entonces la diferencia es la deuda incobrable del sistema, que se compensará emitiendo MKR adicionales, lo que significa que los tenedores de MKR son los portadores de riesgo de esta parte.
Cierre de emergencia: es el último recurso utilizado para garantizar que el precio objetivo de los titulares de DAI se pueda canjear en caso de emergencia. Una vez que se activa el cierre de emergencia, los usuarios ya no podrán crear nuevas bóvedas ni operar las bóvedas existentes. Los mecanismos también están congelados.
Estado de operación DAI:
△ Valor de mercado de DAI y volumen de transacciones (CoinGecko)
En el primer trimestre de 2022, la tasa de crecimiento de DAI también se desaceleró mucho debido a una competencia similar; en el segundo trimestre de 2022, el valor de mercado de DAI cayó un 32 %, lo que puede deberse a su correlación negativa con las monedas estables algorítmicas ; en el primer trimestre de 2023, DAI básicamente se mantuvo estable.
3.2.2 FRAX
En diciembre de 2020, FraxFinance lanzó FRAX, el primer y único proyecto de moneda estable cuyo suministro está parcialmente garantizado y parcialmente respaldado algorítmicamente. FRAX es un modelo de señoreaje de tipo dual, y su moneda estable FRAX está respaldada por dos tipos de garantía, a saber, la moneda estable respaldada por hipotecas (USDC) y FRAX Share (FXS).
Mecanismo de estabilidad de funcionamiento de FRAX:
En el estado inicial, FRAX se encuentra en la etapa de 100 % de garantía, lo que significa que FRAX solo se puede acuñar mediante la colocación de garantía en el contrato de acuñación, y el 100 % del valor puesto en el sistema para crear FRAX es garantía. A medida que el protocolo ingresa a la fase de mezcla, una parte del valor que ingresa al sistema durante la acuñación se convierte en FXS (y luego se quema durante la circulación). Por ejemplo, con una proporción de garantía del 98%, cada FRAX acuñado requiere $0,98 en garantía y quema $0,02 en FXS. Con una proporción de garantía del 97%, cada FRAX acuñado requiere $0,97 en garantía y quema $0,03 en FXS, y así sucesivamente.
Si bien el protocolo FRAX está diseñado para aceptar cualquier tipo de criptomoneda como garantía, la implementación del protocolo FRAX aceptará principalmente monedas estables en cadena como garantía para eliminar la volatilidad de la garantía, lo que permitirá que FRAX haga una transición sin problemas a proporciones más algorítmicas.
El proceso de redención de FRAX es fluido, fácil de entender y económicamente confiable. En la etapa de 100% apostado, es bastante simple. Durante la fase del algoritmo de mezcla, cuando se crea FRAX, se graba FXS. Los FXS se acuñan cuando se canjea FRAX. Siempre que haya una demanda de FRAX, canjearlo como garantía más FXS comenzará a acuñar una cantidad similar de FRAX en circulación en el otro extremo (quemando la misma cantidad de FRAX).
Al principio, el protocolo FRAX ajustaba la tasa hipotecaria cada hora y cada ajuste era del 0,25 %. La función reduce la relación de garantía cada hora cuando el precio de FRAX es igual o superior a 1 $ y aumenta la relación de garantía cada hora cuando el precio de FRAX es inferior a 1 $. Esto significa que si el precio de FRAX es igual o superior a $ 1 durante la mayor parte de un cierto período de tiempo, se reducirá el cambio neto en la relación de garantía. Si el precio de FRAX está por debajo de $ 1 la mayor parte del tiempo, la relación de garantía aumentará hacia el 100% en promedio.
FRAX tiene las siguientes características en comparación con UST (2022.2.9 no anclado, Terra colapsado):
Tasa hipotecaria flexible, FRAX realiza automáticamente la tasa hipotecaria a través del controlador derivado integral proporcional (PID), FRAX redistribuye la garantía a otros lugares para obtener ingresos, lo que ayuda a generar ingresos externos y a través de su operación de mercado algorítmica El controlador mantiene el protocolo flotante.
Transferir la especulación sobre FRAX a FXS Debido al mecanismo de destrucción/recompra de FRAX, su volatilidad de precios se ha transferido a FXS.
Garantía confiable, parte de la garantía de FRAX es USDC (reservas de efectivo en USD), que inyecta cambios en la tasa de crecimiento.
FXS proporciona valor más allá de la gobernanza, como los requisitos de acuñación y las tarifas de protocolo, lo que incentiva a los usuarios a comprar FXS.
Estado de la operación FRAX:
△ Valor de mercado de FRAX y volumen de negociación (CoinGecko)
FRAX se está desarrollando rápidamente en 2021, con un valor de mercado de más de $100 millones. Esto también refleja la creciente aceptación en el mercado de las monedas estables algorítmicas. La caída del 48 % en la capitalización de mercado de FRAX en el segundo trimestre de 2022 puede deberse a su correlación negativa con las monedas estables algorítmicas; FRAX se mantiene prácticamente estable en el primer trimestre de 2023.
3.3 Nuevas monedas estables
De acuerdo con la teoría "DeFi Trinity" de Sam Kazemian, para lograr el dominio de DeFi, un proyecto necesita su propia moneda estable, intercambio descentralizado (DEX) y protocolo de préstamo.
Algunos de los protocolos más grandes ya han comenzado a construirse en esta dirección, desarrollando sus propios DEX y protocolos de préstamo junto con monedas estables. Como era de esperar, FRAX ya ha dado sus primeros pasos, presentando Fraxswap y Fraxlend para complementar su propia moneda estable, y otros protocolos se están poniendo al día rápidamente. Los problemas actuales que rodean a las monedas estables centralizadas, como el riesgo de escrutinio regulatorio, particularmente el cierre reciente de BUSD, solo han acelerado los esfuerzos para construir un modelo de moneda estable verdaderamente descentralizado.
El mercado espera ansiosamente el lanzamiento de monedas estables nativas de protocolo por parte de los dos protocolos DeFi más grandes, el crvUSD de Curve y el lanzamiento de GHO de AAVE en 2023. Ambos tendrán sus propios diseños novedosos basados en sus respectivos protocolos subyacentes y, lo que es más importante, tendrán características que fortalezcan sus respectivos volantes.
Además de las monedas estables nativas del protocolo, otros modelos de monedas estables aún son experimentales. USDD (USDD) continúa representando una moneda estable colateralizada endógena, respaldada por múltiples tokens, incluidos BTC, USDT y USDC. Proyectos como Rai y Olympus están tratando de crear una moneda estable que en realidad no esté vinculada a la moneda fiduciaria. Ampleforth es probablemente la más interesante: una moneda estable de rebase pura sin garantías.
PART04****Potencial de crecimiento y casos de uso de Stablecoins
4.1 Potencial de crecimiento de las monedas estables
Resuelva el problema de las fluctuaciones del precio de la moneda digital
Stablecoin es una moneda digital emitida con activos como garantía, y su precio es más estable que otras monedas digitales. Por lo tanto, las monedas estables se pueden utilizar para resolver el problema de las fluctuaciones de precios de las monedas digitales. Por ejemplo, cuando compra bienes con Bitcoin, debido a las grandes fluctuaciones en el precio de Bitcoin, el precio que debe pagar al comprar puede aumentar o disminuir debido a las fluctuaciones de precios, lo que aumenta la incertidumbre de la transacción. Pero si se utilizan monedas estables para las transacciones, esta situación se puede evitar debido a sus precios relativamente estables.
Puede realizar funciones financieras
Las monedas estables tienen todas las funciones de las monedas digitales generales, como pago, almacenamiento, etc., y también pueden realizar algunas funciones financieras, como el pago de tarifas de manejo, como medio de conversión de tipo de cambio, etc.
Transacciones de mercado más transparentes
Las monedas estables suelen ser emitidas por instituciones, y el proceso de preparación de garantías también debe ser auditado, lo que aumenta la transparencia de las transacciones del mercado y brinda más protección.
4.2 Casos de uso para Stablecoins
Canal de cambio de moneda legal
Se puede ver en el proceso de emisión y circulación de USDT que los inversores pueden comprar USDT de Tether o de otros inversores.Cuando los inversores quieren cambiar moneda legal, pueden canjearlo de Tether.
actuar como medio de intercambio
Muchas monedas digitales también tienen obstáculos en el proceso de intercambio con monedas digitales convencionales como Bitcoin, por lo que los usuarios primero pueden convertir otras monedas digitales en USDT y luego convertirlas en Bitcoin para realizar transacciones.
actuar como un activo refugio
USDT promete que los usuarios pueden convertir USDT en moneda legal en cualquier momento. Por lo tanto, cuando el precio del mercado de moneda digital fluctúa violentamente, los inversores primero pueden convertir la moneda digital que tienen en USDT para preservar el valor de sus activos. Después del precio de mercado se estabiliza, pueden volver a cambiarlo por otras monedas digitales.
para el desembolso de fondos
USDT se puede utilizar como medio de pago de fondos, especialmente en escenarios de pago transfronterizos. En la actualidad, los pagos transfronterizos globales utilizan el sistema SWIFT, las transferencias internacionales tardan de 3 a 7 días y el costo es relativamente alto.
PART05****Regulaciones monetarias estables y supervisión global
5.1 Regulaciones de monedas estables
Después de grandes reveses como la debacle de Terra/UST y la debacle de FTX, muchos inversores sufrieron pérdidas significativas y los gobiernos y los reguladores se vieron obligados a actuar. Si bien el trabajo legislativo y regulatorio ya estaba en marcha, el contagio generalizado ha agregado urgencia y velocidad a estos esfuerzos. Específicamente, las monedas estables han sido un área de especial atención.
Los organismos internacionales de establecimiento de estándares como el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) y el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BSBC) han desarrollado estándares regulatorios iniciales para activos digitales en un intento de impulsar una regulación consistente en todo el mundo. Por otro lado, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha estado realizando vigilancia y vigilancia, implementando un proyecto que permitirá a los bancos centrales monitorear de manera efectiva los balances de las monedas estables.
El Congreso de los EE. UU. ha propuesto un proyecto de ley de monedas estables, y los países individuales también están trabajando con los EE. UU. y otros para abordar el problema. Cómo la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) permite a los participantes de la industria desarrollar un marco regulatorio general para las monedas estables, y el marco regulatorio emitido por la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) requiere que los emisores de monedas estables obtengan licencias operativas, e incluso puede prohibir la regulación de Las monedas estables algorítmicas serán más comunes.
5.2 Si la moneda estable está regulada
Las monedas estables han atraído el interés de los reguladores de todo el mundo debido a su combinación única de moneda fiduciaria y criptomonedas. Dado que están diseñados para mantener un precio estable, pueden utilizarse por razones distintas a la especulación y pueden facilitar transacciones internacionales de alta velocidad a bajo costo. Algunos países incluso están tratando de crear sus propias monedas estables. La emisión de monedas estables con reservas fiduciarias también puede requerir aprobación regulatoria y puede estar sujeta a las mismas regulaciones que las criptomonedas en las jurisdicciones locales.
5.3 Los últimos desarrollos en la regulación de las monedas estables en los principales países del mundo
En la actualidad, los principales países y regiones del mundo tienen diferentes posturas regulatorias sobre los activos cifrados (incluidas las monedas estables), y los marcos regulatorios y la legislación correspondientes se encuentran en diferentes etapas. La siguiente es una breve introducción a los últimos desarrollos en Hong Kong, China continental, Estados Unidos, Singapur y la Unión Europea, con la esperanza de brindar a los lectores alguna referencia general y orientación sobre la supervisión de los siguientes países y regiones .
5.3.1 Hong Kong, China
El 12 de enero de 2022, la Autoridad Monetaria de Hong Kong publicó un documento de debate sobre la extensión del marco regulatorio de Hong Kong a las monedas estables, invitando a la industria y al público a brindar opiniones sobre el modelo regulatorio para activos cifrados y monedas estables. El documento de discusión establece el pensamiento de la Autoridad Monetaria de Hong Kong sobre el modelo regulatorio para los activos encriptados, especialmente las monedas estables utilizadas con fines de pago. Se espera que la Autoridad Monetaria de Hong Kong elabore planes para julio de 2023 para promulgar el nuevo régimen regulatorio para 2023/2024.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong cree que las monedas estables se ven cada vez más como un método de pago ampliamente aceptado, y el hecho de que su uso haya aumentado aumenta el potencial de las monedas estables para integrarse en el sistema financiero principal. En opinión de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, esto desencadenará implicaciones más amplias para la estabilidad monetaria y financiera, convirtiendo a las monedas estables en un foco de supervisión de la Autoridad Monetaria.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong emitió las "Conclusiones de la consulta de los activos cifrados y el documento de discusión de Stablecoin" en enero de 2023, que resumen los comentarios de la industria sobre la consulta de la Autoridad Monetaria de Hong Kong sobre las monedas estables de todos los ámbitos de la vida hace un año y la posición correspondiente de la Autoridad Monetaria. . Los principales contenidos de la conclusión de la consulta son los siguientes:
Ámbito regulatorio clave
La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha dicho que dará prioridad a la regulación de las monedas estables que afirman estar ancladas a las monedas fiduciarias. Ya sea que esté anclada a la moneda fiduciaria a través de algoritmos o mecanismos de arbitraje, e independientemente de si la moneda estable se usa principalmente para transacciones minoristas, mayoristas o de activos encriptados, siempre que sea una moneda estable que afirme estar anclada a la moneda fiduciaria, será incluidos en el enfoque regulatorio.
Jurisdicción de Stablecoin
En la conclusión de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong señaló que el sistema de licencias obligatorias para actividades de moneda estable puede superponerse con el sistema de licencias actual para proveedores de servicios de activos virtuales administrado por la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong, y afirmó que consultará además con otras agencias reguladoras, para considerar cómo evitar el arbitraje regulatorio en el futuro.
Solicitud de licencia
La conclusión de la Autoridad Monetaria de Hong Kong aclaró los requisitos de licencia obligatorios para participar en varios tipos de actividades relacionadas con las monedas estables y estableció que las licencias se emiten en función de diferentes tipos de actividades de monedas estables, que incluyen (1) Gobernanza: reglas para establecer y mantener monedas estables, por ejemplo, la estructura de propiedad y los arreglos operativos de las monedas estables; (2) emisión: emitir, crear o destruir monedas estables reguladas; (3) estabilidad: hacer arreglos para la estabilidad y los activos de reserva de las monedas estables reguladas (independientemente de los arreglos y otros son proporcionados por el propio emisor), incluido el mantenimiento del valor de la moneda estable de manera efectiva; (4) Monedero: brinda un servicio para almacenar la clave privada del usuario, lo que permite a los usuarios usar y administrar la moneda estable regulada que poseen.
Vale la pena señalar que la misma entidad necesita obtener diferentes licencias para diferentes tipos de actividades de monedas estables. En lo que respecta a las actividades de emisión de monedas estables, tanto los bancos como las instituciones no bancarias aprobadas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong pueden ser emisores de monedas estables.
Monedas estables algorítmicas
La Autoridad Monetaria de Hong Kong declaró que si se trata de una moneda estable anclada a la moneda de curso legal a través de un algoritmo o un mecanismo de arbitraje, e independientemente de si la moneda estable se utiliza principalmente para transacciones minoristas, mayoristas o de activos encriptados, siempre que sea una moneda estable que pretensiones a estar ancladas a moneda de curso legal, se incluirá Enfoque regulatorio. Una de las condiciones enumeradas en las conclusiones de la Autoridad Monetaria de Hong Kong para la emisión de licencias de monedas estables es que el valor del fondo de reserva de la moneda estable correspondiente siempre debe coincidir con el número de monedas estables emitidas, y los activos de reserva deben ser de alta calidad y alta calidad fluidez Las monedas estables algorítmicas no cumplen con los requisitos anteriores, por lo tanto, las entidades que realizan actividades relacionadas con las monedas estables algorítmicas no cumplen con los requisitos de licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Después de que se presente oficialmente el sistema de licencias de monedas estables, ¿cómo deben responder las entidades que ya brindan servicios relacionados con las monedas estables algorítmicas, por ejemplo, si necesitan cerrar o ajustar gradualmente sus servicios a Hong Kong, y si los usuarios existentes de Hong Kong pueden continuar usando monedas estables algorítmicas? merece mayor atención.
Los requisitos de localización de los solicitantes de licencias y si se permiten monedas estables vinculadas a monedas legales no nacionales/regionales
En las conclusiones de la HKMA, la HKMA cree que exigir a las entidades que otorgan licencias que "se incorporen en Hong Kong" favorece la supervisión de las entidades con licencia y la aplicación de los requisitos reglamentarios. Este requisito permite la segregación de los activos relacionados con el negocio regulado de los activos y pasivos de otras entidades dentro del grupo de la entidad con licencia y facilita la incautación de sus activos en caso de necesidad. Sin embargo, la Autoridad Monetaria de Hong Kong también declaró en su conclusión que se referirá a los desarrollos regulatorios en otros países o regiones y las opiniones de la industria, y evaluará más a fondo si puede adoptar otras medidas para reemplazar el "en Hong Kong" mientras asegurar la solidez y eficacia de las medidas regulatorias Requisito de constitución de una sociedad. La Autoridad Monetaria de Hong Kong aún debe aclarar si las entidades establecidas fuera de Hong Kong pueden obtener licencias relacionadas con negocios de monedas estables en Hong Kong.
Puntos clave de las regulaciones
(1) Marco regulatorio integral: Los requisitos regulatorios deben cubrir una amplia gama de temas, incluidos, entre otros, la propiedad, el gobierno y la gestión, los requisitos financieros, la gestión de riesgos, ALD/CFT, la protección del usuario y los requisitos periódicos de auditoría y divulgación.
(2) Respaldo total y reembolso a valor nominal: el valor de los activos de reserva de un acuerdo de moneda estable siempre debe coincidir con el valor de las monedas estables en circulación. Los activos de reserva deben ser de alta calidad y alta liquidez. No se aceptarán monedas estables que ganen valor en función del arbitraje o algoritmos. Los titulares de monedas estables deberían poder convertir sus monedas estables a la par a la moneda fiduciaria de referencia dentro de un período de tiempo razonable.
(3) Restricciones del negocio principal: las entidades reguladas no pueden realizar actividades distintas del negocio principal permitido por sus licencias correspondientes. Por ejemplo, los operadores de billeteras no deben participar en actividades de préstamo.
Además, según la "Ordenanza sobre valores y futuros" de Hong Kong, a menos que existan exenciones específicas, la realización de actividades reguladas relacionadas con "valores" (como transacciones con valores, prestación de servicios para transacciones con valores, asesoramiento sobre valores, etc.) requiere Licencia de Hong Kong emitida por la Comisión Reguladora de Valores. Por lo tanto, antes de realizar negocios relacionados con monedas estables, se debe realizar un análisis y un juicio específicos sobre si las monedas estables involucradas se encuentran dentro del alcance de los "valores" según las regulaciones. Si la moneda estable involucrada constituye el alcance de los "valores" bajo la Ordenanza de Valores y Futuros, el negocio relacionado con la moneda estable se considerará actividades reguladas, y es necesario obtener la licencia correspondiente emitida por el Organismo Regulador de Valores de Hong Kong. Comisión por adelantado.
4.3.2 China continental
La política regulatoria de China continental sobre activos cifrados comenzó el 5 de diciembre de 2013 con el "Aviso sobre la prevención de riesgos de Bitcoin" emitido por el Banco Popular de China y otros cinco ministerios y comisiones. El 4 de septiembre de 2017, siete ministerios y comisiones, incluido el Banco Popular de China, emitieron el "Anuncio sobre la prevención de los riesgos financieros de la emisión de tokens", es decir, la prohibición 94. El anuncio estipula claramente que ninguna organización o individuo se involucrará ilegalmente en el negocio de intercambio entre monedas de curso legal y tokens, "moneda virtual", no comprará ni venderá tokens o "moneda virtual" como contraparte central, y no será un token o "moneda virtual" "moneda virtual" proporciona precios, intermediación de información y otros servicios.
El 24 de septiembre de 2021, diez ministerios y comisiones, incluido el Banco Popular de China, emitieron el "Aviso sobre cómo prevenir y tratar el riesgo de publicidad exagerada en las transacciones de moneda virtual", a saber, el Aviso 924. En comparación con la prohibición 94, el aviso 924 establece claramente que las "actividades comerciales relacionadas" de los siguientes cinco tipos de moneda virtual son "actividades financieras ilegales": (1) llevar a cabo el negocio de cambio de moneda legal y moneda virtual, y el intercambio negocios entre monedas virtuales; (2) Actuar como contraparte central para comprar y vender moneda virtual; (3) proporcionar servicios de precios e intermediarios de información para transacciones de moneda virtual; (4) financiamiento de emisión de tokens; y (5) transacciones de derivados de moneda virtual, etc.
**En vista del hecho de que las monedas estables emitidas por algunas instituciones comerciales discutidas en este artículo son una de las monedas virtuales definidas en el aviso 924, si las "actividades comerciales relacionadas" relacionadas con las monedas estables están actualmente dentro del alcance de "actividades financieras ilegales". actividades", están prohibidas 924 aviso prohibido. **
4.3.3 EE.UU.
En noviembre de 2021, el Grupo de Trabajo del Presidente de los Estados Unidos sobre Mercados Financieros, la FDIC y la Oficina de Revisión General de la Moneda de los Estados Unidos publicaron conjuntamente un informe sobre las monedas estables. Para abordar los riesgos de las monedas estables basadas en pagos, el informe recomienda que el Congreso de los EE. UU. legisle rápidamente para garantizar que las monedas estables basadas en pagos y sus acuerdos relacionados estén regulados bajo un marco federal unificado e integral para llenar la brecha actual entre las monedas estables en términos de mercado. integridad, protección de los inversores y lagunas legislativas en áreas como la financiación ilícita, y abordará las siguientes preocupaciones clave:
(1) A fin de evitar las corridas de monedas estables, la legislación debe estipular que todos los emisores de monedas estables deben ser instituciones de depósito aseguradas y estar sujetos a la supervisión adecuada a nivel de instituciones de depósito y sociedades de cartera;
(2) Para mitigar el riesgo del sistema de pago, la legislación debe someter a los proveedores de carteras de custodia a la regulación federal correspondiente;
(3) Para abordar los riesgos sistémicos y los riesgos de concentración del poder económico, la legislación debe exigir que las monedas estables cumplan con las restricciones de actividad que limitan la afiliación con entidades comerciales.
Los reguladores deben tener la autoridad para hacer cumplir los estándares para facilitar la interoperabilidad entre diferentes monedas estables. Además, el Congreso de los EE. UU. está considerando otros criterios para los proveedores de carteras de custodia, como limitar su afiliación con entidades comerciales o los datos de transacciones de los usuarios.
El 31 de marzo de 2022, el Senador Bill Hagerty presentó "La Ley de Transparencia de Stablecoin" en el Senado; el proyecto de ley tiene como objetivo mejorar la transparencia del mercado de Stablecoin y establecer estándares de reserva para los activos de reserva. El proyecto de ley requiere que los emisores de monedas estables:
(1) valores gubernamentales mantenidos por menos de 12 meses;
(2) Un acuerdo de recompra de valores con garantía suficiente;
(3) Tener reservas respaldadas por dólares estadounidenses u otras monedas no digitales, y deben publicar en su sitio web todos los meses un informe sobre los activos de reserva auditados por terceros que posee el emisor de la moneda estable.
El 6 de abril de 2022, Pat Toomey, miembro del Comité Bancario del Senado de EE. UU., anunció el borrador de discusión de la "Ley de Transparencia de Reserva de Transparencia y Seguridad Uniforme de Stablecoin" (Ley de CONFIANZA de Stablecoin). El borrador de discusión del proyecto de ley pretende limitar los emisores de monedas estables de pago a los siguientes tres tipos de instituciones:
(1) Transmisores de dinero registrados por el estado;
(2) tener una nueva licencia federal diseñada específicamente para emisores de monedas estables;
(3) Instituciones de depósito aseguradas, y exigir el pago de emisores de moneda estable para divulgar sus activos de reserva, formular políticas de redención y aceptar la certificación periódica de contadores públicos autorizados.
En mayo de 2022, Gary Gensler, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), le dijo al Subcomité de Servicios Financieros de Asignaciones de la Cámara que muchas plataformas de negociación de criptomonedas estaban negociando valores, no productos básicos, según lo definido por la SEC, lo que requiere que los legisladores aumenten la SEC. presupuesto ejecutivo para exigir que las plataformas de comercio de criptomonedas se registren en la SEC. Por lo tanto, las plataformas de negociación de criptomonedas también deben prestar atención a la revisión de si las monedas estables se identificarán como "valores".
En abril de 2023, el Congreso de los EE. UU. emitió sucesivamente dos borradores de legislación sobre moneda estable (denominados respectivamente "Primer borrador de 2023 de EE. UU." y "Segundo borrador de 2023 de EE. UU.", denominados colectivamente como "Borrador de EE. dos audiencias sobre esto. El Congreso de los EE. UU. declaró que promulgaría la tercera versión del proyecto de ley dentro de dos meses y creía que era probable que el proyecto recibiera apoyo bipartidista y se aprobara formalmente.
Los principales contenidos del primer borrador del borrador de EE. UU. en 2023 son los siguientes:
Una definición detallada de "moneda estable utilizada para el pago", es decir, "(sujeto a excepciones individuales) (1) un activo virtual que se utiliza o designa para el pago o liquidación, y (2) (su emisor) está obligado para convertir, canjear o recomprar (moneda estable) a un valor de moneda fijo; o (su emisor) afirma mantener o crear una expectativa razonable de: El valor permanecerá en una proporción constante".
La licencia se otorga a los emisores de monedas estables. Los emisores bancarios solo necesitan ser aprobados, mientras que los emisores no bancarios necesitan licencia, de lo contrario habrá multas y sanciones correspondientes. No se hace distinción en cuanto a si el solicitante de la licencia está establecido dentro o fuera de los Estados Unidos.
Los diferentes tipos de monedas estables algorítmicas se tratan de manera diferente. Adopta el concepto de "monedas estables con garantía endógena", que pueden entenderse aproximadamente como monedas estables sin garantía, o los activos digitales emitidos por el mismo emisor como soporte de valor detrás de las monedas estables. Es probable que las monedas estables hipotecarias endógenas estén sujetas a una prohibición dentro de los dos años posteriores a la implementación del proyecto de ley, tiempo durante el cual no se pueden emitir nuevas monedas, mientras que las monedas estables algorítmicas existentes que ya se han emitido no están sujetas a la prohibición.
Los requisitos de segregación de activos se centran más en proteger los derechos e intereses de los clientes frente a las reclamaciones de los acreedores. El borrador de los EE. UU. prohíbe claramente volver a comprometer y mezclar los fondos de los clientes.
Establece que el emisor debe divulgar mensualmente la composición de los activos de reserva en su sitio web. La atestación no solo debe hacerse mensualmente a los reguladores federales, sino que la atestación debe ser el director ejecutivo del emisor.
4.3.4 Singapur
La "Ley de servicios de pago" de Singapur, promulgada en 2019 e implementada el 28 de enero de 2020, incluye tokens de pago digitales (Token de pago digital, denominado DPT) y dinero electrónico (e-money) en la regulación; de acuerdo con la Ley, los servicios DPT y Los servicios de emisión de dinero electrónico son actividades reguladas por la Ley de Servicios de Pago y requieren una licencia de proveedor de servicios de pago.
La Autoridad Monetaria de Singapur cree que la moneda estable no cumple con las características de la moneda electrónica debido a su tipo de cambio fijo con moneda de curso legal y los tenedores de moneda estable no necesitan tener una relación contractual con el emisor de moneda estable o abrir una cuenta con el emisor. Por lo tanto, no es una moneda electrónica bajo la Ley de Servicios de Pago.
La Autoridad Monetaria de Singapur declaró además que examinará las características de monedas estables específicas caso por caso desde un punto de vista tecnológico neutral para determinar las medidas regulatorias apropiadas. En opinión de la Autoridad Monetaria de Singapur, USDC y USDT deberían reconocerse como DPT en función de las características que exhiben actualmente, por lo que la prestación de servicios de DPT relacionados con estos dos tipos de monedas estables debería estar regulada por la Ley de Servicios de Pago y las licencias correspondientes deberían ser solicitado.
En octubre de 2022, la Autoridad Monetaria de Singapur emitió una consulta sobre el enfoque regulatorio propuesto para las actividades relacionadas con las monedas estables, que contiene medidas regulatorias más específicas que las de otros países o regiones, y planea emitir un resumen de la consulta a mediados de 2023. Los principales contenidos del caso de consulta son los siguientes:
La Autoridad Monetaria de Singapur declaró que las monedas estables vinculadas a una sola moneda (monedas estables vinculadas a una sola moneda) tienen más funciones de pago y compensación y serán el principal objeto regulatorio del borrador.
El sistema de licencias del caso de consulta de Singapur se emite a emisores de moneda estable. Además, se aplican diferentes regulaciones a los emisores bancarios y no bancarios.
La Autoridad Monetaria de Singapur declaró que la prioridad de la legislación actual es centrarse en las monedas estables emitidas localmente. Además, bajo la premisa de fungible, la misma moneda estable es emitida por diferentes emisores en diferentes países o regiones, y se planea resolverlo desde dos aspectos: uno es exigir a los emisores de Singapur que presenten una certificación anual para demostrar que otros emisores importantes ( emitiendo más del 5%/10% de las monedas estables en circulación) han cumplido con los mismos requisitos de activos de reserva y estándares prudenciales; el segundo es establecer una cooperación regulatoria entre las agencias reguladoras relevantes vinculadas a las monedas estables de moneda única, para intercambiar información operativa para esa moneda estable.
De acuerdo con el caso de consulta de la Autoridad Monetaria de Singapur, el emisor debe segregar los activos de reserva de la moneda estable y los activos propios del emisor en diferentes cuentas, y la regulación MAS del cliente está vinculada a la moneda estable de la moneda única, los otros activos del cliente y los activos del emisor. También es necesario aislar sus propios activos en diferentes cuentas de custodia para reducir el riesgo de que se mezclen los fondos.
Para los activos de reserva y su alta calidad y liquidez, el caso de consulta de Singapur estipula estándares específicos, como precios de mercado, los activos de reserva solo pueden ser efectivo o equivalentes, o bonos que tienen menos de tres meses de vencimiento, y Emitidos por una central banco con una moneda fijada estable o una agencia internacional gubernamental con una calificación crediticia no inferior a AA-, y denominados en su moneda fijada. También se especifican los requisitos de frecuencia, independencia y canales abiertos de divulgación, aseguramiento y auditoría.
Vale la pena señalar que si la moneda estable ofrecida o emitida constituye un producto de mercados de capital (producto de mercados de capital) (como un valor o una acción en un plan de inversión colectiva) en virtud de la Ley de Valores y Futuros, dicha oferta o emisión será sujeto a la Regulación de la Ley de Valores y Futuros; los intermediarios que ayuden en dichas ofertas o emisiones (incluidos los operadores de plataforma que proporcionen una plataforma para la oferta, emisión y/o negociación de la moneda estable y brinden asesoramiento financiero en relación con los Intermediarios de moneda estable) estarán sujetos a los requisitos de licencia y otros requisitos de cumplimiento en virtud de la Ley de Valores y Futuros y/o la Ley de Asesores Financieros, según corresponda.
4.3.5 UE
En mayo de 2023, el Consejo de la Unión Europea, compuesto por ministros de gobierno de 27 estados miembros de la UE, aprobó el Reglamento del Mercado de Criptoactivos (MiCA), un borrador propuesto por la Comisión Europea en 2020 y que se implementará en 2024. MiCA define los criptoactivos como "representaciones digitales de valor o derechos capaces de transmitirse y almacenarse electrónicamente utilizando tecnología de contabilidad distribuida o tecnología similar".
MiCA se puede dividir en tres marcos principales:
Reglas de emisión de activos cifrados: los emisores de varios activos cifrados deben redactar un libro blanco (similar a un folleto en función) y obtener el permiso previo de la autoridad competente para tokens de utilidad y activos cifrados. Un conjunto más complejo de reglas para la emisión, autorización, gobernanza y requisitos prudenciales, aplicables a tokens de referencia de activos y tokens de dinero electrónico.
Además de la eliminación de la prohibición de las monedas estables algorítmicas en la UE, MiCA exige que las monedas estables con respaldo fiduciario estén respaldadas por una proporción de 1:1 de reservas líquidas. La solicitud requerida para un emisor de moneda estable incluye:
(1) Los ART están sujetos a requisitos reglamentarios más estrictos que los EMT (que se consideran más propensos a amenazar la estabilidad de la moneda de la Unión Europea) y deben presentar una solicitud ante la agencia reguladora local antes de la emisión, e informar regularmente a la agencia reguladora para los clientes comerciales. después de la aprobación, préstamos de transacciones, reservas y otra información.
(2) Para proteger y respaldar los activos de tenencia y los activos de reserva, los emisores están obligados a utilizar un determinado índice o depósito para establecer reservas de liquidez suficientes para proteger a los consumidores y evitar corridas.
(3) Establecer procedimientos de litigio de inversiones y procedimientos para evitar la suspensión del mercado y el tráfico de información privilegiada.
(4) Establecer y mantener una reserva de activos aislada de otros activos y administrada por un tercero.
Proveedor de servicios de activos cifrados (CASP): requiere autorización de la autoridad competente y se aplica a las empresas financieras bajo la Regulación de Mercados de Instrumentos Financieros II (MiFID II);
Reglas para prevenir el abuso de mercado de los criptoactivos: Estas reglas son, en líneas generales, similares a las previstas en el Reglamento de Abuso de Mercado aplicable a los valores, pero son más concisas. La última regla tiene como objetivo evitar un comportamiento similar al de Elon Musk, donde una sola declaración de una figura prominente podría cambiar repentinamente el valor de un activo criptográfico.
En todo el mundo, las monedas estables han atraído la atención de las agencias reguladoras en varios países. La supervisión de las monedas estables en varios países es diferente, y la legislación también se encuentra en diferentes etapas. La supervisión de las monedas estables también se fortalece continuamente. Las instituciones que se dedican a negocios relacionados deben evaluar los riesgos y las leyes y regulaciones aplicables en cualquier momento, y ajustar rápidamente sus modelos comerciales para cumplir con las regulaciones relevantes sobre las monedas estables y evitar posibles riesgos de cumplimiento.
Cita: [1] Versión electrónica de la ley de Hong Kong "Ordenanza sobre valores y futuros";
[2] El Consejo Legal del Comunicado de Prensa del Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong aprobó el "Proyecto de Ley contra el Lavado de Dinero y el Financiamiento del Terrorismo (Enmienda) de 2022";
[3] Informe de la industria criptográfica de CoinGecko 2021/2022/2023;
[4] Stablecoin Research: antecedentes de emisión y descripción general del mercado 2018;
[5] TetherGoldInforme
[6] Documento técnico del centro del USDC;
[7] BUSD: todo lo que necesita saber sobre las monedas estables;
[8] Guía para principiantes_¿Qué es la criptomoneda TUSD? Capitalización de mercado de Cryptonews;
[9] MakerDai - papel blanco;
[10] Frax - papel blanco;
Descargo de responsabilidad: el contenido y las opiniones anteriores son para referencia y no constituyen ningún consejo de inversión; el contenido anterior se basa en la recopilación y el resumen de información pública general de la red; el contenido anterior es solo una declaración de la situación objetiva y no constituye ningún forma de consejo; este artículo no representa el Prefacio anterior para observar cualquier punto de vista y posición; este artículo tiene múltiples fuentes de contenido, si hay alguna omisión en la parte de referencia, deje un mensaje para hacer las correcciones;
Este artículo solo lleva a cabo investigaciones y análisis sobre la tendencia de desarrollo de las monedas estables globales. Es solo para que los lectores estudien y discutan, y no tiene ningún valor de referencia comercial ni práctico.
Diferentes países y regiones tienen diferentes políticas sobre moneda digital y moneda estable. Los lectores deben cumplir con las leyes y regulaciones del país o región donde se encuentran.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Lea el artículo: Análisis en profundidad del status quo y supervisión de las monedas estables globales 2023
PART00** Prefacio e Introducción** A medida que el mundo financiero se digitaliza cada vez más, la moneda digital se ha convertido en el escenario central del sector financiero.
Sin embargo, uno de los mayores desafíos con las criptomonedas digitales es su volatilidad. Una mayor aceptación de la población de los criptoactivos solo es posible si se reduce la volatilidad. Hay muchas razones para la volatilidad, la percepción pública cambiante, los mercados emergentes, la política monetaria estática y los mercados no regulados. Para resolver el problema de la volatilidad, surgieron las monedas estables.
En los últimos años, las monedas estables han ganado mucha atención debido a su capacidad para combinar las ventajas de las monedas digitales y las monedas fiduciarias tradicionales. Al mantener una vinculación 1:1 a un activo de reserva o algoritmo, las monedas estables unen los mundos de las monedas digitales y fiduciarias.
En este informe, cubrimos todo, desde el auge de las monedas estables, cuatro tipos principales, estado del mercado, escala de aplicación, modelos emergentes de monedas estables y regulaciones de monedas estables, regulación.
PART01****El auge de las monedas estables
1.1 Qué es una moneda estable
Stablecoin es una moneda digital vinculada a activos de reserva como la moneda de curso legal y el oro, así como una criptomoneda que circula libremente, se extiende en la cadena y está vinculada a activos de reserva.
Las monedas estables están diseñadas para reducir la volatilidad de los precios. Las monedas estables contrastan marcadamente con otras criptomonedas, incluido Bitcoin, porque no tienen un mecanismo incorporado para reducir la volatilidad. Las monedas estables resisten los cambios bruscos al imitar a monedas como el dólar estadounidense, el euro, el yuan chino y el franco suizo.
En 2014, nació la primera moneda estable Tether (también conocida como USDT, Tether), creando un precedente de paridad frente al dólar estadounidense. Por ejemplo, 1 Tether debería ser igual a 1 USD. Hoy en día, Tether se comercializa con frecuencia en el campo de las criptomonedas, y su tendencia también demuestra que su diseño original es confiable.
Además del dólar estadounidense, existen otras monedas que se pueden usar para medir el valor de las monedas estables, incluidas las monedas fiduciarias (como el euro), combinaciones de monedas fiduciarias (como los derechos especiales de giro del FMI), materias primas u otras monedas físicas. activos (como oro, bienes raíces) o indicadores económicos (como la tasa de inflación).
Las monedas estables tienen cuatro características clave:
(1) Certificación: el informe de certificación es una parte importante del sistema de la moneda estable, completado por una agencia de servicios profesionales certificada, que confirma la existencia de los activos subyacentes que respaldan la moneda estable;
(2) La naturaleza de los activos de reserva: se requiere una serie de activos altamente líquidos y de alta calidad para garantizar el funcionamiento normal de una moneda estable bien diseñada;
(3) Regulación y registro: las monedas estables y las entidades legales responsables de sus operaciones deben estar reguladas por un organismo regulador fuerte establecido en una jurisdicción legalmente madura y bien gobernada para reducir el riesgo de delitos financieros;
(4) Tecnología: el efecto de una moneda estable depende del grado de integración de su tecnología subyacente con las tecnologías tradicionales que no son cadenas de bloques.
1.2 Clasificación de Stablecoins De acuerdo con diferentes mecanismos de estabilización, las stablecoins comunes en el mercado se pueden dividir aproximadamente en cuatro categorías: (1) Stablecoins respaldadas por fiat; (2) Stablecoins respaldadas encriptadas; (3) Algoritmo estable (4) y monedas estables respaldadas por materias primas.
1.2.1 Monedas estables con garantía fiduciaria Las monedas estables más populares están respaldadas 1:1 por moneda fiduciaria. Un emisor o custodio central tiene garantía fiduciaria. Debe ser proporcional al número de tokens de stablecoin en circulación. Tether (USDT), USD Coin (USDC) y Binance USD (BUSD) son las monedas estables con garantía fiduciaria más grandes por capitalización de mercado.
Este tipo de moneda estable tiene las siguientes características:
En primer lugar, la agencia emisora centralizada suele ser una empresa privada.
En segundo lugar, está vinculado a la moneda de curso legal (principalmente dólares estadounidenses), la relación de cambio es generalmente de 1:1 y el mecanismo de emisión es simple y claro.
Tercero, implementar el mecanismo de prueba de reserva, cada vez que se emita una moneda estable, se debe agregar una moneda de reserva legal.
1.2.2 Monedas estables con garantía criptográfica Las monedas estables con garantía criptográfica están respaldadas por otra criptomoneda como garantía. En lugar de utilizar custodios para mantener garantías, las monedas estables garantizadas con criptomonedas utilizan contratos inteligentes. **El proceso de emisión de monedas estables ocurre en cadena, utilizando contratos inteligentes en lugar de depender de un emisor central para la ejecución. **Cuando llega el momento de comprar (acuñar) estas monedas estables, bloquea su criptomoneda en un contrato inteligente para recibir una cantidad equivalente de tokens. Luego, vuelve a colocar la moneda estable en el contrato inteligente correspondiente y puede retirar el monto de su hipoteca previamente bloqueada. DAI, una moneda estable con garantía criptográfica, es la moneda estable más destacada en esta categoría.
Las monedas estables respaldadas por criptomonedas deben tener una garantía excesiva para amortiguar las fluctuaciones de precios de los activos respaldados por criptomonedas requeridos. Por ejemplo, si desea comprar monedas estables DAI por valor de $ 100, debe depositar ETH por valor de $ 180, lo que equivale a una relación de garantía del 180%. Si el precio de mercado de ETH cae, pero permanece por encima del umbral de liquidación establecido, también mantiene estable el precio de DAI debido al exceso de garantía. Sin embargo, si el precio de ETH cae por debajo de un umbral establecido (por ejemplo, una caída del 100 %, ETH que originalmente valía $180 ahora solo vale $90). Luego, de acuerdo con el contrato inteligente, la garantía se venderá a la fuerza para su liquidación.
1.2.3 Monedas estables algorítmicas Las monedas estables algorítmicas intentan mantener una vinculación con activos como el dólar estadounidense al expandir y contraer dinámicamente el suministro de tokens. Las monedas estables algorítmicas no utilizan moneda fiduciaria o criptomonedas como garantía. En cambio, su estabilidad de precios proviene del uso de algoritmos especializados y contratos inteligentes para administrar el suministro de tokens en circulación. Un sistema algorítmico de moneda estable reduce la cantidad de tokens en circulación cuando el precio de mercado cae por debajo del precio de la moneda fiduciaria que rastrea. Alternativamente, si el precio del token excede el precio de la moneda fiduciaria que rastrea, entran en circulación nuevos tokens, ajustando el valor de la moneda estable a la baja.
Sin embargo, las monedas estables algorítmicas deben basarse en algoritmos particularmente fuertes. La USTC involucrada en Luna es una moneda estable algorítmica, pero debido a que sus algoritmos internos no tomaron en cuenta algunas situaciones extremas, ocurrieron cisnes negros o emergencias, y eventualmente rompieron el ancla y colapsado
Las monedas estables algorítmicas tienen las siguientes propiedades:
Sin garantía
Hipoteca respaldada parcial o totalmente por bienes originales
Estabilidad flotante
1.2.4 Monedas estables respaldadas por materias primas
Las monedas estables respaldadas por materias primas están respaldadas por materias primas como metales preciosos, petróleo y bienes raíces. El oro es el producto colateral más popular, y Tether Gold (XAUT) y PAX Gold (PAXG) son las principales monedas estables respaldadas por oro. Los activos respaldados por materias primas permiten invertir en activos que pueden estar lejos de ser locales e inyectar liquidez en clases de activos ilíquidos.
PART02****Estado del mercado de divisas estable
2.1 Descripción general del mercado de criptomonedas
Gráfico global de criptomonedas (2017-2023)
Capitalización total del mercado de criptomonedas (2021-2023)
Situación del mercado criptográfico 2021:
En 2021, la industria de las criptomonedas continuará escalando a nuevas alturas, continuando con el impulso de 2020. El valor de mercado de toda la industria aumentará más de 3 veces en 2021, a aproximadamente 2,4 billones de dólares estadounidenses, y el valor de mercado de la toda la industria será de corta duración a mediados de año alcanzará los 3 billones de dólares.
Situación del mercado criptográfico 2022:
La capitalización de mercado total de las criptomonedas para todo el año 2022 es de aproximadamente $ 830,0 millones, un 64% menos que a principios de año.
El comienzo de 2022 para el mercado de criptomonedas ha sido accidentado, con eventos como alta inflación, conflicto entre Rusia y Ucrania y aumentos de tasas de la Fed en el primer trimestre. La capitalización de mercado total al final del primer trimestre de 2022 es de aproximadamente 2,2 billones de dólares EE. UU. En comparación con la prosperidad del primer trimestre de 2021, los comerciantes generalmente adoptan una actitud de esperar y ver en el primer trimestre de 2022, y el el volumen de negociación de todo el mercado se ha reducido significativamente, hasta un 23%.
El tercer trimestre de 2022 es un trimestre relativamente tranquilo, pero también un trimestre de confusión regulatoria. El mercado se encuentra en gran medida en un estado de consolidación, con la capitalización total del mercado de las criptomonedas alcanzando brevemente los $ 1,2 billones. Las sanciones de la OFAC de EE. UU. sobre Tornado Cash han conmocionado a toda la industria y han reavivado importantes preocupaciones y debates sobre la censura del gobierno. También hay múltiples leyes de criptomonedas en trámite en el Congreso, y la acción de cumplimiento de la CFTC contra una DAO es particularmente digna de mención. A medida que los formuladores de políticas y los reguladores continúan lidiando con la industria, solo se puede esperar una mayor claridad regulatoria en el futuro. Dadas las tensiones geopolíticas globales y la agitación macroeconómica, la perspectiva a corto plazo para las criptomonedas aún puede parecer desafiante, por decir lo menos.
La caída de 2022 de FTX y Alameda Research asestó el golpe final al mercado, costando millones y dejando a la industria aún tambaleándose por los efectos colaterales.
Situación del mercado criptográfico 2023:
Los criptomercados se sacuden la caída del mercado bajista. La primera mitad del primer trimestre de 2023 fue relativamente tranquila, ya que los operadores especularon sobre la dirección de la actitud de la Reserva Federal. Si bien la liquidez general es relativamente baja, el mercado también está impulsado por algunas narrativas efímeras. Como el concepto de Hong Kong, brc20, Al plate, etc.
Los desafíos regulatorios de Crypto no pueden enmascarar la mayor agitación en la industria bancaria tradicional: las dudas en torno a Silvergate Bank lo llevaron a declararse en quiebra el 8 de marzo de 2023, lo que provocó efectos de contagio en toda la industria bancaria de EE. UU. En la misma semana, la FDIC se hizo cargo de Silicon Valley Bank, seguido de Sianature Bank, lo que a su vez llevó a que UBS comprara CreditSuisse Bank una semana después con el respaldo de fondos gubernamentales. Eventos como estos han expuesto la fragilidad de la confianza de los inversores en las finanzas tradicionales.
2.2 Descripción general del mercado de monedas estables
2.2.1 Valor de mercado total de las monedas estables
△El valor de mercado total de las monedas estables (coingecko)
Como uno de los activos principales de todo el mercado del cifrado, las monedas estables han experimentado un crecimiento muy sustancial en los últimos años. A partir del 12 de mayo de 2023, la capitalización de mercado total de las monedas estables es de aproximadamente $131,800 millones.
△Gráfico de valor de mercado de monedas estables Top9 (coingecko)
Situación del mercado de Stablecoin en 2021:
Las monedas estables se recuperaron a nuevos máximos y alcanzaron una capitalización de mercado de $ 105,1 mil millones (+76 %) en el segundo trimestre de 2021, pero el volumen cayó a $ 7,36 mil millones (-35 %). Esto puede deberse a que los comerciantes han optado por la seguridad durante la caída del mercado del 20%.
En el tercer trimestre de 2021, la capitalización de mercado general de las cinco principales monedas estables creció de manera constante a una tasa del 17%. Al final del trimestre, la capitalización de mercado general de las monedas estables alcanzó los $123 mil millones. A excepción de USDT, la tasa de crecimiento de las cinco principales monedas estables supera el 20%, lo que significa que los inversores optan por utilizar otras monedas estables como alternativas a USDT frente a una fuerte regulación.
Situación del mercado de Stablecoin en 2022:
Las monedas estables no se salvarán de la salida neta de activos en 2022, con una salida acumulada de 27.300 millones de dólares estadounidenses (alrededor del 17%). La mayor parte de esta pérdida ocurrió durante la caída de Terra, y el sector se ha desempeñado relativamente bien desde entonces, a pesar de los "rumores oscuros" periódicos de un posible desprendimiento.
La incertidumbre del entorno general en el primer trimestre de 2022 ha hecho que la mayoría de los inversores prefieran las monedas estables, y el valor de mercado de las monedas estables ha aumentado significativamente este trimestre (+23 mil millones de dólares). A diferencia de otras monedas digitales en el mercado en el primer trimestre de 2022, los cinco principales mercados de monedas estables crecieron un 13 %.
Lo que hay que observar en el segundo trimestre de 2022 es que las monedas estables han mejorado significativamente durante este período, con BUSD, que anteriormente ocupaba el puesto 13, alcanzando el 6.º lugar. Sin embargo, la pequeña disminución en la participación de mercado de las monedas estables (sin considerar USTC) indica que una cierta cantidad de fondos se ha retirado por completo del ecosistema de criptomonedas. Ingrese al mercado de divisas estables para reducir los riesgos en ciertas circunstancias.
En 2022, el valor de mercado de USDT, la moneda estable más grande, cayó un 16 %, lo que equivale a unos 12 000 millones de dólares estadounidenses. Por el contrario, USDC y BUSD tienen cada uno una cierta tasa de crecimiento, cada uno de unos 2 mil millones de dólares estadounidenses. Las principales monedas estables descentralizadas DAI (-43%) y FRAX (-44%) tienen pérdidas similares, pero en términos absolutos, la pérdida de DAI de $ 4 mil millones es casi cinco veces mayor que la de FRAX.
Situación del mercado de Stablecoin en 2023:
En el primer trimestre de 2023, el valor de mercado de las 15 principales monedas estables disminuyó aproximadamente un 4,5 %, o 6200 millones de dólares. Esto se debe al pánico en el mercado de las monedas estables después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) investigara el desacoplamiento de BUSD y USDC.
USDC verá la mayor caída en la cuota de mercado en el primer trimestre de 2023 (-2,7 %), posiblemente debido a la inquietud de los tenedores durante la desvinculación de las monedas estables durante la crisis bancaria.
Después de que Paxos decidiera dejar de emitir la moneda estable, la clasificación de capitalización de mercado de BUSD cayó drásticamente del 7 al 12.
Debido a preocupaciones regulatorias y de desacoplamiento, USDC y BUSD han visto salidas masivas, mientras que USDT y TUSD han sido los mayores beneficiarios.
Los mercados de Stablecoin entraron en pánico después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) investigara el desacoplamiento de BUSD y USDC. La moneda estable más grande por capitalización de mercado, USDT (+20,5 % o $13 600 millones), fue la que más ganó en términos absolutos, mientras que USDC y BUSD perdieron un 26,9 % y un 54,5 %, respectivamente. El crecimiento de TUSD se debió en gran parte a la nueva acuñación masiva en Binance (~$130 millones) y Tron (~$750 millones).
2.2.2 Cuota de mercado de las monedas estables
Al 12 de mayo de 2023, hay 24 071 monedas digitales encriptadas en el mundo, con un valor de mercado total de 1117 millones de dólares estadounidenses, y el valor de mercado total de las monedas estables es de aproximadamente 131 800 millones de dólares estadounidenses, lo que representa aproximadamente el 11,84 % del total. mercado de divisas digitales encriptadas.
En mayo de 2023, la cuota de mercado de las monedas estables centralizadas alcanzó el 94 %, mientras que la cuota de mercado de las monedas estables descentralizadas es solo del 6 %. En el período de 2019 a 2022, la participación de mercado de las monedas estables descentralizadas aumentará significativamente. Sin embargo, después del colapso de Terra, UST volvió rápidamente a cero y la proporción de monedas estables descentralizadas disminuyó gradualmente.
△Cuadro comparativo de las principales monedas estables
△Comparación de acciones de Stablecoin (Coinmarketcap)
Como se puede ver en la figura anterior, en el mercado de monedas estables, las nueve monedas estables principales por valor de mercado representan más del 97% de la participación de mercado. Las cinco principales monedas estables representaron más del 96 %, a saber, Tether USDT, USD Coin USDC, Binance USD BUSD, DAI y TrueUSD TUSD. Las tres monedas estables anteriores representan más del 90% de todo el mercado de monedas estables.Desde la perspectiva de los tipos de monedas estables, USDT, USDC y BUSD son todas monedas estables centralizadas, y todas se emiten con hipotecas de activos reales, así como monedas estables descentralizadas, como la conocida DAI emitida por MarkerDAO con un valor de mercado de 4.860 millones de dólares estadounidenses, lo que representa solo el 3,73%.
2.2.3 Comparación de las principales monedas estables existentes
△Cuadro comparativo principal de monedas estables (TokenInsight20)
PART03****Aplicación clasificada de Stablecoins
3.1 Monedas estables centralizadas El valor de mercado total de las monedas estables centralizadas supera los 129 400 millones de USD, de los cuales USDT y USDC son las dos monedas estables centralizadas más grandes. Ambos están vinculados a 1 dólar estadounidense y los activos de reserva son efectivo en dólares estadounidenses, bonos del tesoro u otros efectos comerciales. USDT, USDC, BUSD, TUSD, USDP, GUSD son las seis monedas estables centralizadas más populares que también son monedas estables respaldadas por reservas de activos.
3.1.1 Tether USDT：
En octubre de 2014, Tether (una subsidiaria de iFinex) lanzó USDT. USDT es actualmente la moneda estable más grande del mercado con una capitalización de mercado de más de $ 82.7 mil millones.
Mecanismo operativo del USDT:
Como se puede ver en la figura anterior, el proceso de emisión y circulación de USDT se puede dividir en los siguientes pasos:
Paso 1: el usuario deposita USD en la cuenta bancaria de la empresa Tether.
Paso 2: La empresa Tether crea una cuenta Tether para el usuario y coloca la moneda digital correspondiente al dólar estadounidense depositado en la cuenta.
Paso 3: Los usuarios pueden operar con USDT a través de bolsas o mercados extrabursátiles.
Paso 4: el usuario devuelve el USDT a Tether para canjear la moneda fiduciaria.
Paso 5: Tether destruye el USDT y devuelve el USD a la cuenta bancaria del usuario. Además, cuando USDT ingresa al campo de circulación, cualquier inversionista puede comprar e intercambiar USDT de otros inversionistas o intercambios. Esto forma una cadena circular completa de emisión, transacción, circulación y reciclaje.
Estado de operación USDT:
Análisis de precios:
En el momento de la emisión, los inversores deben cambiar un USD por un USDT; en el mercado secundario, los inversores pueden usar otras monedas digitales encriptadas para intercambiar USDT y también pueden usar la moneda de curso legal para comprar USDT. Cuando el precio real de USDT supera un dólar, una gran cantidad de inversores comprará USDT de Tether y luego lo venderá en el mercado secundario; cuando el precio real de USDT sea inferior a un dólar, una gran cantidad de inversores comprará USDT del mercado secundario, y luego vender a la empresa Tether canjea USD. En cualquier caso, en teoría, el precio del USDT volverá gradualmente a un dólar o fluctuará ligeramente alrededor de un dólar.
△Gráfico de precios USDT (2021-2023)
USDT siempre ha sido "notorio" por "no tener suficientes reservas", pero incluso si el mercado lo considera así, USDT aún mantiene la participación de mercado número uno, y el precio puede permanecer alrededor de $ 1 la mayor parte del tiempo.
El desanclaje más grave del precio del USDT ocurrió el 15 de octubre de 2018, cuando el precio de Bitcoin rondaba los $6000. El precio del USDT cayó a un mínimo de $0,88 debido al pánico del mercado. Pero desde entonces, el precio del USDT ha podido mantenerse estable a pesar de los constantes rumores del mercado.
△2021-2023 USDT valor de mercado y volumen de operaciones (coingecko)
Las sanciones de la OFAC han causado cierto daño al estado del USDC. El mercado general de monedas estables tendrá un rendimiento plano en el tercer trimestre de 2022, y el USDT verá un ligero aumento (puede absorber parte de la venta masiva del USDC). En el primer trimestre de 2023, después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) investigara el desacoplamiento de BUSD y USDC, hubo pánico en el mercado de las monedas estables, y la moneda estable USDT (+20.5% o $13.6 mil millones) con el mercado más grande el valor aumentó más en términos absolutos.
Activos de reserva USDT:
El libro blanco del USDT de Tether menciona explícitamente que los tokens de Tether se denominan monedas estables porque brindan estabilidad de precios cuando se vinculan a monedas fiduciarias. Esto proporciona una solución de baja volatilidad para comerciantes, comerciantes y fondos al retirar dinero del mercado. Todos los tokens de Tether están vinculados 1:1 a las monedas fiduciarias correspondientes y están respaldados al 100 % por las reservas de Tether.
Pero hay dos requisitos previos para que este mecanismo sea efectivo:
Primero, la compañía implementa estrictamente USDT y reservas USD 1:1.
En segundo lugar, la empresa realiza auditorías periódicamente y hace públicos los resultados de las auditorías. El mecanismo de prueba de reserva es el mecanismo central para garantizar el precio relativamente estable de las monedas estables. Sin embargo, si la empresa no puede cumplir el compromiso de reserva 1:1, la relación de anclaje entre las monedas estables y las monedas fiduciarias se verá desafiada.
El sitio web oficial de Tether brinda el balance actual del proyecto USDT. Como se puede ver en la siguiente figura, los activos totales de Tether (Activos totales) representan los dólares estadounidenses, euros (EUR), renminbi extraterritorial (CNH) de la empresa, Oro (XAU) y Peso Mexicano (MXN); Total Pasivos (Total Liabilities) representa cuánto dinero gastan los inversionistas para comprar esta moneda estable después de que la empresa emita USDT, que son unos 82.800 millones de dólares estadounidenses, 36,38 millones de euros (EUR), 20,5 millones de yuanes chinos offshore (CNH), 20.000 XAU y 19,56 millones de pesos mexicanos (MXN). A juzgar por el balance del proyecto, el Shareholder Equity (Patrimonio Accionista) es todo positivo, lo que significa que la empresa ha logrado un aumento de un dólar en reservas de moneda legal por cada USDT emitido.
△ Balance del USDT 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)! )
△ Balance EUR 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)! )
△ Balance de la CNH 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)! )
△ Balance general de XAU 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)
△ Balance general MXN 2023.5.14 (sitio web oficial de Tether)
Tether anunció los resultados de la auditoría de la firma de contabilidad: (al 31 de marzo de 2023)
3.1.2 Moneda USD (USDC)
En julio de 2018, USDC es una moneda estable de USD emitida conjuntamente por Circle y Coinbase. Desde el fondo, USDC parece ser una moneda estable más estable y transparente, y el mercado siempre ha confiado en USDC. El valor de mercado actual de USDC es de aproximadamente 30.100 millones de dólares estadounidenses, ocupando el segundo lugar en el mercado de divisas estables, y su tamaño es aproximadamente la mitad que el de USDT. El valor de mercado de USDC en su punto máximo el 1 de julio de 2022 superó los 56.000 millones de dólares estadounidenses, que estaba cerca del nivel de 66.000 millones de dólares estadounidenses de USDT en ese momento.
Mecanismo operativo del USDC:
Los clientes que se unen a través de un portal de moneda estable (como una aplicación web creada y mantenida por un miembro autorizado de emisión de tokens de CENTER) pueden transferir fondos fiduciarios a la cuenta de ese emisor de CENTER. Los emisores utilizan la red CENTER para ejecutar una serie de comandos para verificar, acuñar y validar tokens fiduciarios vinculados al valor de estos fondos depositados. Luego, los clientes pueden transferir estos tokens a otro lugar para gastarlos.
Los canjes siguen el orden inverso: los tokens fiduciarios se destruyen cuando un cliente accede a un punto de venta, como una aplicación web mantenida por un miembro emisor autorizado de CENTER. Los fondos de la reserva fiduciaria subyacente se transfieren al banco externo del cliente luego de una verificación y verificación exitosas.
Estado de operación USDC:
Gráfico de precios del △USDC (2021-2023)
△ Valor de mercado USDC y volumen de operaciones (CoinGecko)
Los protocolos Coinbase y DeFi siempre han sido mucho más amigables con USDC que con USDT, que es una de las razones por las que USDC se expandirá rápidamente después de 2021.
En el tercer trimestre de 2022, el valor de mercado de USDC disminuyó $ 8.8 mil millones, lo que representa el 16% de su valor de mercado. Esto se debe a la agitación regulatoria. Las sanciones de la OFAC a Tornado Cash han afectado a toda la industria y han vuelto a desencadenar importantes preocupaciones y discusiones sobre la censura del gobierno. Las sanciones de la OFAC también han causado algún daño al estado de USDC.
USDC tiene la mayor caída en la cuota de mercado (-2,7 %) en el primer trimestre de 2023, posiblemente debido a los desconcertados tenedores de monedas estables durante la crisis bancaria, y USDC perdió un 26,9 % debido a que la SEC (Después de que la SEC) investigó el desacoplamiento de USDC, hubo fue un pánico en el mercado de las monedas estables. El precio de USDC cayó a un mínimo de alrededor de $0,8 el 11 de marzo de 2023. Esto se debió a la quiebra de Silicon Valley Bank y las reservas de USDC fueron cuestionadas.
Activos de reserva del USDC:
Se requiere que Circle mantenga una reserva fiduciaria completa para todos los USDC emitidos. Estas tenencias son reportadas mensualmente por terceros de acuerdo con los estándares establecidos por el Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA).
Circle publicó los resultados de la auditoría de la firma de contabilidad (al 6 de marzo de 2023):
3.1.3Binance USD（BUSD）
En septiembre de 2019, Paxos (el emisor) cooperó con Binance para lanzar BUSD, que es una moneda estable respaldada por moneda fiduciaria vinculada al dólar de EE. UU. Se puede comprar y canjear al tipo de cambio de 1 BUSD por 1 dólar de EE. UU. Es actualmente la séptima criptomoneda más grande por valor de mercado y la tercera moneda estable más grande.
BUSD es una moneda estable más centralizada que cualquier moneda estable, quiero entender completamente por qué. Necesitamos dejar en claro que hay dos tipos de BUSD en el mercado:
El BUSD emitido por Paxos en Ethereum está regulado por el NYDFS del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York;
Binance-Peg BUSD emitido por Binance en otras cadenas (cadena BNB). Esta categoría de BUSD no está sujeta a ninguna regulación Binance emite su propio Binance-Peg BUSD manteniendo BUSD en Ethereum.
Mecanismo operativo del BUSD:
Para mantener su valor de $1, Paxos tiene una cantidad de USD igual al suministro total de BUSD. BUSD y USD se pueden cambiar a través de Paxos en cualquier momento.
El usuario envía USD a la cuenta de reserva del banco Paxos.
El emisor (Paxos) crea una cantidad equivalente de BUSD en Ethereum.
El BUSD recién acuñado se entrega al usuario, mientras que el USD se deposita en la cuenta de reserva bancaria.
El mecanismo también funciona siempre a la inversa. Los usuarios pueden usar Paxos para quemar BUSD y obtener $1 a cambio.
Mediante el uso de contratos inteligentes para quemar/acuñar BUSD, este mecanismo puede mantener la proporción de suministro y reserva en una constante de 1:1.
Estado de operación BUSD:
Todo sobre el desarrollo de BUSD va muy bien, especialmente desde el mercado de 2021 y el frenesí de la cadena BNB.
En septiembre de 2022, Binance anunció que convertirá automáticamente los saldos de los usuarios y los USDC, USDP y TUSD recién recargados en BUSD. El CEO de Circle dice que esto es algo bueno.
En 2023, Circle informará al Departamento de Servicios Financieros de Nueva York que hay un problema con la reserva de BUSD:
En enero, Binance admitió que BUSD tenía una falla en la gestión de reservas.
En febrero, el emisor de BUSD, Paxos, fue investigado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, y BUSD comenzó a tener salidas de fondos. Luego, la SEC planeó demandar a Paxos, alegando que BUSD era un valor no registrado. El día 13, se anunció que BUSD dejaría de emitir.
El 13 de febrero, el CEO de Binance, Changpeng Zhao, declaró que BUSD ya no será la principal moneda de negociación en Binance.
El 28 de febrero, Coinbase anunció que dejará de operar con BUSD a partir del 13 de marzo.
En marzo, AAVE DAO votó para eliminar BUSD de su plataforma de préstamos.
Gráfico de precios de △BUSD (2021-2023)
△ Valor de mercado de BUSD y volumen de negociación (CoinGecko)
A pesar de comenzar desde una base baja, el suministro circulante de BUSD aumentó aproximadamente un 250 % en el primer trimestre de 2021, respectivamente. Lo más probable es que esto se deba al auge de las cadenas públicas BSC y Terra.
En el primer trimestre de 2023, la situación de BUSD fue de mal en peor, especialmente después de que la SEC envió un Aviso de Wells a Paxos con respecto a la emisión de BUSD a mediados de febrero, Paxos finalmente decidió dejar de emitir BUSD. Las acciones agresivas de cumplimiento por parte de los reguladores de EE. UU. han hecho que sea más difícil para la industria de la criptografía prosperar en un entorno regulatorio opaco, al mismo tiempo que impulsan mayores llamados a la transparencia regulatoria. BUSD cayó del No. 7 al No. 12 por capitalización de mercado después de que Paxos decidiera dejar de emitir la moneda estable. Después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) investigara la separación de BUSD y USDC, el mercado de las monedas estables entró en pánico y BUSD perdió un 54,5 %.
Desde el anuncio del cese de operaciones en febrero de 2022, el valor de mercado ha caído rápidamente a medida que los usuarios continúan cobrando. BUSD ha perdido un 47,3 % o 6800 millones de dólares en capitalización de mercado en el primer trimestre de 2023, una caída del 67,6 % desde su máximo de noviembre de 2022. A mediados de mayo de 2023, todavía hay BUSD por un valor de $ 5.7 mil millones en circulación en el mercado.
Activos de reserva en BUSD:
Cada cuenta bancaria de Paxos Standard es supervisada por la firma de auditoría estadounidense Withum, y Paxos publica su informe mensual de reservas de BUSD.
3.1.4USD verdadero (TUSD)
En marzo de 2018, Archblock (el emisor) lanzó TrueUSD y lo incluyó en el intercambio de Bittrex. TrueUSD (TUSD) es un token ERC-20 totalmente garantizado, protegido legalmente y verificado de forma transparente. Está vinculado 1:1 al dólar estadounidense. Además, es el primer criptoactivo creado en la plataforma TrustToken. Su objetivo es ser una moneda estable simple, transparente y confiable. Por lo tanto, no utiliza cuentas bancarias ocultas ni algoritmos especiales.
Mecanismo operativo de TUSD:
Las tenencias de USD de TrueUSD se distribuyen en varias cuentas bancarias que pertenecen a diferentes compañías fiduciarias. Las partes involucradas han firmado un acuerdo para publicar diariamente los activos en garantía y realizar auditorías mensuales. El token utiliza múltiples cuentas de depósito en garantía para reducir el riesgo de contraparte y brindar a los titulares protección legal contra el robo.
TrustToken utiliza contratos inteligentes auditados públicamente para limitarse a emitir tokens. El dinero ni siquiera llegó a las manos del equipo de TrustToken. Cuando la cuenta de depósito en garantía recibe USD, se generarán automáticamente nuevos TUSD. Cada vez que un usuario canjea USD, se destruye instantáneamente una cantidad equivalente a TUSD. De esta forma, TrustToken garantiza una relación de 1:1 USD a TUSD entre los fondos mantenidos en cuentas de depósito en garantía y TUSD en circulación.
TrueUSD tiene las siguientes características:
Protección legal: La empresa emite regularmente certificados, que están protegidos por una sólida protección legal proporcionada por cuentas de depósito en garantía.
Convertible a USD: Cualquier individuo u organización que haya pasado la inspección AML/KYC en la plataforma TrustToken puede convertir TUSD a USD. Sin embargo, el monto mínimo de retiro es de $10,000.
Administración de fondos confiable: la forma en que está configurado el sistema TrueUSD le permite intercambiar dólares directamente con la cuenta de depósito en garantía por diseño, en lugar de enviar dinero a través de la red TUSD.
Colateral completo: un solo token TUSD siempre está garantizado por USD en poder de la empresa de la cuenta de depósito en garantía. Los nuevos tokens se acuñan y queman mediante contratos inteligentes auditados públicamente.
Certificados periódicos: Todas las tenencias de cuentas de depósito en garantía están sujetas a certificados periódicos publicados públicamente.
Una cuenta de depósito en garantía es fundamental para el correcto funcionamiento de cada activo tokenizado de TrustToken. Todos los que superen los requisitos de KYC y AML pueden comprar/canjear TrueUSD usando su aplicación.
Estado de operación de TUSD:
A partir del 7 de octubre de 2022, se otorgó a TUSD estatus legal en la Mancomunidad de Dominica como moneda digital autorizada y medio de intercambio.
Gráfico de precios de △TUSD (2021-2023)
La tasa de crecimiento de TUSD (+169,3%) en el primer trimestre de 2023 (superando FRAX +2,6%). Gran parte del crecimiento de TUSD se debió a la nueva acuñación masiva en Binance (~$130 millones) y Tron (~$750 millones).
△ Valor de mercado de TUSD y volumen de negociación (CoinGecko)
Activos de reserva en miles de USD:
A través de una asociación con la firma de contabilidad líder de EE. UU. Armanino, los titulares de TrueUSD pueden ver un panel en tiempo real de su cuenta TrueUSD, un gran ejemplo de alta transparencia.
3.2 Moneda estable descentralizada
Las monedas estables descentralizadas son administradas por comunidades designadas y estabilizadas por protocolos informáticos. Hay cuatro tipos de monedas estables descentralizadas, a saber, monedas estables sobregarantizadas, monedas estables algorítmicas, monedas estables fraccionarias y monedas estables no vinculadas.
Una cosa que las monedas estables descentralizadas tienen en común es que están guiadas por múltiples puntos de control, en lugar de un solo cuerpo como se ve en las monedas estables centralizadas. La emisión y distribución de monedas estables centralizadas está controlada por una autoridad central, y la vinculación de las monedas se mantiene con moneda fiduciaria real u otros productos básicos como oro, petróleo y bienes raíces.
Las monedas estables descentralizadas se diferencian de dos maneras: gobernanza y sistema de vinculación. Los sistemas de gobierno de los diferentes tipos de monedas estables descentralizadas son similares, por lo tanto, las monedas estables descentralizadas se agrupan según sus esquemas de acuñación y mantenimiento de clavijas. Aquí hay dos monedas estables descentralizadas populares:
3.2.1MakerDAO(DAI)
En diciembre de 2017, MakerDAO lanzó DAI. A diferencia de USTD, DAI existe completamente en la cadena de bloques, lo que evita los riesgos crediticios que pueden surgir de los intermediarios fiduciarios de terceros.
Mecanismo operativo DAI:
Las barreras para la generación, acceso y uso de DAI son bajas. Los usuarios generan DAI utilizando el protocolo Maker para crear un contrato inteligente llamado "Maker Vault" y depositar activos (garantía aprobada). Este proceso no es solo el proceso de ingreso de DAI al campo de circulación, sino también el proceso de obtención de liquidez por parte de los usuarios. Además, los usuarios también pueden comprar DAI de intermediarios o intercambios.
Piense en MakerDao como una casa de empeño, puede hipotecar sus activos digitales (actualmente solo admite MKR) en el sistema MakerDao para obtener una cierta cantidad de DAI. Es concebible que este contrato de hipoteca sea la función de este contrato de sistema. Esta importante función se llama: Vault (llamado CDP antes de la migración del sistema de múltiples garantías) contrato inteligente. Este contrato le permite pedir prestado DAI en el sistema MakerDao, y el préstamo puede reinvertirse (apalancamiento), remesa internacional, etc. Cabe señalar que cuando su moneda digital hipotecada se deprecia rápidamente y no puede pagar el préstamo DAI, su moneda digital será subastada a la fuerza y se convertirá en DAI para pagar el préstamo. Esto es lo que comúnmente llamamos liquidación.
Mecanismo de Estabilidad DAI:
El objetivo inicial de DAI es mantener un ancla de 1:1 con el dólar estadounidense, pero debido a que el comportamiento del mercado causará una cierta diferencia de precio, se necesitan mecanismos relevantes para estabilizar el precio de DAI. El mecanismo de estabilización de precios se basa principalmente en el ajuste y la liquidación de la tasa de interés. El ajuste de la tasa de interés se lleva a cabo a través de la votación del gobierno, incluido el ajuste de la tasa de interés estable y el ajuste de la tasa de ahorro DAI (Tasa de ahorro DAI—DSR); la liquidación es principalmente un método de cierre de emergencia para controlar los riesgos.
Ajuste de tasa de interés estable: Se refiere a la tasa de interés anualizada que los usuarios deben pagar al hipotecar activos para generar DAI, que es esencialmente un interés de préstamo. Cuando el precio de DAI es superior a $1, se anima a los usuarios a crear Vaults para generar DAI reduciendo la tasa estable (es decir, reduciendo el interés del préstamo); cuando el precio de mercado de DAI es inferior a $1, la tasa estable aumenta ( es decir, aumenta el interés del préstamo) Esto estimulará a los usuarios a cerrar la Bóveda, destruir DAI y reducir la oferta de DAI en el mercado.
Ajuste de la tasa de depósito DAI (DSR): los usuarios pueden bloquear DAI en el contrato DSR del acuerdo Maker para obtener automáticamente ingresos de ahorro. DSR determina la cantidad de ingresos que los titulares de DAI pueden obtener en función de sus depósitos. El interés del depósito DAI se paga con el interés del préstamo, lo que significa que el interés del depósito está garantizado por una tarifa de estabilidad. Para el acuerdo Maker, si los ingresos de la tarifa de estabilidad no pueden compensar el gasto total de los intereses del depósito DAI, entonces la diferencia es la deuda incobrable del sistema, que se compensará emitiendo MKR adicionales, lo que significa que los tenedores de MKR son los portadores de riesgo de esta parte.
Cierre de emergencia: es el último recurso utilizado para garantizar que el precio objetivo de los titulares de DAI se pueda canjear en caso de emergencia. Una vez que se activa el cierre de emergencia, los usuarios ya no podrán crear nuevas bóvedas ni operar las bóvedas existentes. Los mecanismos también están congelados.
Estado de operación DAI:
△ Valor de mercado de DAI y volumen de transacciones (CoinGecko)
En el primer trimestre de 2022, la tasa de crecimiento de DAI también se desaceleró mucho debido a una competencia similar; en el segundo trimestre de 2022, el valor de mercado de DAI cayó un 32 %, lo que puede deberse a su correlación negativa con las monedas estables algorítmicas ; en el primer trimestre de 2023, DAI básicamente se mantuvo estable.
3.2.2 FRAX
En diciembre de 2020, FraxFinance lanzó FRAX, el primer y único proyecto de moneda estable cuyo suministro está parcialmente garantizado y parcialmente respaldado algorítmicamente. FRAX es un modelo de señoreaje de tipo dual, y su moneda estable FRAX está respaldada por dos tipos de garantía, a saber, la moneda estable respaldada por hipotecas (USDC) y FRAX Share (FXS).
Mecanismo de estabilidad de funcionamiento de FRAX:
En el estado inicial, FRAX se encuentra en la etapa de 100 % de garantía, lo que significa que FRAX solo se puede acuñar mediante la colocación de garantía en el contrato de acuñación, y el 100 % del valor puesto en el sistema para crear FRAX es garantía. A medida que el protocolo ingresa a la fase de mezcla, una parte del valor que ingresa al sistema durante la acuñación se convierte en FXS (y luego se quema durante la circulación). Por ejemplo, con una proporción de garantía del 98%, cada FRAX acuñado requiere $0,98 en garantía y quema $0,02 en FXS. Con una proporción de garantía del 97%, cada FRAX acuñado requiere $0,97 en garantía y quema $0,03 en FXS, y así sucesivamente.
Si bien el protocolo FRAX está diseñado para aceptar cualquier tipo de criptomoneda como garantía, la implementación del protocolo FRAX aceptará principalmente monedas estables en cadena como garantía para eliminar la volatilidad de la garantía, lo que permitirá que FRAX haga una transición sin problemas a proporciones más algorítmicas.
El proceso de redención de FRAX es fluido, fácil de entender y económicamente confiable. En la etapa de 100% apostado, es bastante simple. Durante la fase del algoritmo de mezcla, cuando se crea FRAX, se graba FXS. Los FXS se acuñan cuando se canjea FRAX. Siempre que haya una demanda de FRAX, canjearlo como garantía más FXS comenzará a acuñar una cantidad similar de FRAX en circulación en el otro extremo (quemando la misma cantidad de FRAX).
Al principio, el protocolo FRAX ajustaba la tasa hipotecaria cada hora y cada ajuste era del 0,25 %. La función reduce la relación de garantía cada hora cuando el precio de FRAX es igual o superior a 1 $ y aumenta la relación de garantía cada hora cuando el precio de FRAX es inferior a 1 $. Esto significa que si el precio de FRAX es igual o superior a $ 1 durante la mayor parte de un cierto período de tiempo, se reducirá el cambio neto en la relación de garantía. Si el precio de FRAX está por debajo de $ 1 la mayor parte del tiempo, la relación de garantía aumentará hacia el 100% en promedio.
FRAX tiene las siguientes características en comparación con UST (2022.2.9 no anclado, Terra colapsado):
Tasa hipotecaria flexible, FRAX realiza automáticamente la tasa hipotecaria a través del controlador derivado integral proporcional (PID), FRAX redistribuye la garantía a otros lugares para obtener ingresos, lo que ayuda a generar ingresos externos y a través de su operación de mercado algorítmica El controlador mantiene el protocolo flotante.
Transferir la especulación sobre FRAX a FXS Debido al mecanismo de destrucción/recompra de FRAX, su volatilidad de precios se ha transferido a FXS.
Garantía confiable, parte de la garantía de FRAX es USDC (reservas de efectivo en USD), que inyecta cambios en la tasa de crecimiento.
FXS proporciona valor más allá de la gobernanza, como los requisitos de acuñación y las tarifas de protocolo, lo que incentiva a los usuarios a comprar FXS.
Estado de la operación FRAX:
△ Valor de mercado de FRAX y volumen de negociación (CoinGecko)
FRAX se está desarrollando rápidamente en 2021, con un valor de mercado de más de $100 millones. Esto también refleja la creciente aceptación en el mercado de las monedas estables algorítmicas. La caída del 48 % en la capitalización de mercado de FRAX en el segundo trimestre de 2022 puede deberse a su correlación negativa con las monedas estables algorítmicas; FRAX se mantiene prácticamente estable en el primer trimestre de 2023.
3.3 Nuevas monedas estables
De acuerdo con la teoría "DeFi Trinity" de Sam Kazemian, para lograr el dominio de DeFi, un proyecto necesita su propia moneda estable, intercambio descentralizado (DEX) y protocolo de préstamo.
Algunos de los protocolos más grandes ya han comenzado a construirse en esta dirección, desarrollando sus propios DEX y protocolos de préstamo junto con monedas estables. Como era de esperar, FRAX ya ha dado sus primeros pasos, presentando Fraxswap y Fraxlend para complementar su propia moneda estable, y otros protocolos se están poniendo al día rápidamente. Los problemas actuales que rodean a las monedas estables centralizadas, como el riesgo de escrutinio regulatorio, particularmente el cierre reciente de BUSD, solo han acelerado los esfuerzos para construir un modelo de moneda estable verdaderamente descentralizado.
El mercado espera ansiosamente el lanzamiento de monedas estables nativas de protocolo por parte de los dos protocolos DeFi más grandes, el crvUSD de Curve y el lanzamiento de GHO de AAVE en 2023. Ambos tendrán sus propios diseños novedosos basados en sus respectivos protocolos subyacentes y, lo que es más importante, tendrán características que fortalezcan sus respectivos volantes.
Además de las monedas estables nativas del protocolo, otros modelos de monedas estables aún son experimentales. USDD (USDD) continúa representando una moneda estable colateralizada endógena, respaldada por múltiples tokens, incluidos BTC, USDT y USDC. Proyectos como Rai y Olympus están tratando de crear una moneda estable que en realidad no esté vinculada a la moneda fiduciaria. Ampleforth es probablemente la más interesante: una moneda estable de rebase pura sin garantías.
PART04****Potencial de crecimiento y casos de uso de Stablecoins
4.1 Potencial de crecimiento de las monedas estables
Stablecoin es una moneda digital emitida con activos como garantía, y su precio es más estable que otras monedas digitales. Por lo tanto, las monedas estables se pueden utilizar para resolver el problema de las fluctuaciones de precios de las monedas digitales. Por ejemplo, cuando compra bienes con Bitcoin, debido a las grandes fluctuaciones en el precio de Bitcoin, el precio que debe pagar al comprar puede aumentar o disminuir debido a las fluctuaciones de precios, lo que aumenta la incertidumbre de la transacción. Pero si se utilizan monedas estables para las transacciones, esta situación se puede evitar debido a sus precios relativamente estables.
Las monedas estables tienen todas las funciones de las monedas digitales generales, como pago, almacenamiento, etc., y también pueden realizar algunas funciones financieras, como el pago de tarifas de manejo, como medio de conversión de tipo de cambio, etc.
Las monedas estables suelen ser emitidas por instituciones, y el proceso de preparación de garantías también debe ser auditado, lo que aumenta la transparencia de las transacciones del mercado y brinda más protección.
4.2 Casos de uso para Stablecoins
Canal de cambio de moneda legal
Se puede ver en el proceso de emisión y circulación de USDT que los inversores pueden comprar USDT de Tether o de otros inversores.Cuando los inversores quieren cambiar moneda legal, pueden canjearlo de Tether.
actuar como medio de intercambio
Muchas monedas digitales también tienen obstáculos en el proceso de intercambio con monedas digitales convencionales como Bitcoin, por lo que los usuarios primero pueden convertir otras monedas digitales en USDT y luego convertirlas en Bitcoin para realizar transacciones.
actuar como un activo refugio
USDT promete que los usuarios pueden convertir USDT en moneda legal en cualquier momento. Por lo tanto, cuando el precio del mercado de moneda digital fluctúa violentamente, los inversores primero pueden convertir la moneda digital que tienen en USDT para preservar el valor de sus activos. Después del precio de mercado se estabiliza, pueden volver a cambiarlo por otras monedas digitales.
para el desembolso de fondos
USDT se puede utilizar como medio de pago de fondos, especialmente en escenarios de pago transfronterizos. En la actualidad, los pagos transfronterizos globales utilizan el sistema SWIFT, las transferencias internacionales tardan de 3 a 7 días y el costo es relativamente alto.
PART05****Regulaciones monetarias estables y supervisión global
5.1 Regulaciones de monedas estables
Después de grandes reveses como la debacle de Terra/UST y la debacle de FTX, muchos inversores sufrieron pérdidas significativas y los gobiernos y los reguladores se vieron obligados a actuar. Si bien el trabajo legislativo y regulatorio ya estaba en marcha, el contagio generalizado ha agregado urgencia y velocidad a estos esfuerzos. Específicamente, las monedas estables han sido un área de especial atención.
Los organismos internacionales de establecimiento de estándares como el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) y el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BSBC) han desarrollado estándares regulatorios iniciales para activos digitales en un intento de impulsar una regulación consistente en todo el mundo. Por otro lado, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha estado realizando vigilancia y vigilancia, implementando un proyecto que permitirá a los bancos centrales monitorear de manera efectiva los balances de las monedas estables.
El Congreso de los EE. UU. ha propuesto un proyecto de ley de monedas estables, y los países individuales también están trabajando con los EE. UU. y otros para abordar el problema. Cómo la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) permite a los participantes de la industria desarrollar un marco regulatorio general para las monedas estables, y el marco regulatorio emitido por la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) requiere que los emisores de monedas estables obtengan licencias operativas, e incluso puede prohibir la regulación de Las monedas estables algorítmicas serán más comunes.
5.2 Si la moneda estable está regulada
Las monedas estables han atraído el interés de los reguladores de todo el mundo debido a su combinación única de moneda fiduciaria y criptomonedas. Dado que están diseñados para mantener un precio estable, pueden utilizarse por razones distintas a la especulación y pueden facilitar transacciones internacionales de alta velocidad a bajo costo. Algunos países incluso están tratando de crear sus propias monedas estables. La emisión de monedas estables con reservas fiduciarias también puede requerir aprobación regulatoria y puede estar sujeta a las mismas regulaciones que las criptomonedas en las jurisdicciones locales.
5.3 Los últimos desarrollos en la regulación de las monedas estables en los principales países del mundo
En la actualidad, los principales países y regiones del mundo tienen diferentes posturas regulatorias sobre los activos cifrados (incluidas las monedas estables), y los marcos regulatorios y la legislación correspondientes se encuentran en diferentes etapas. La siguiente es una breve introducción a los últimos desarrollos en Hong Kong, China continental, Estados Unidos, Singapur y la Unión Europea, con la esperanza de brindar a los lectores alguna referencia general y orientación sobre la supervisión de los siguientes países y regiones .
5.3.1 Hong Kong, China
El 12 de enero de 2022, la Autoridad Monetaria de Hong Kong publicó un documento de debate sobre la extensión del marco regulatorio de Hong Kong a las monedas estables, invitando a la industria y al público a brindar opiniones sobre el modelo regulatorio para activos cifrados y monedas estables. El documento de discusión establece el pensamiento de la Autoridad Monetaria de Hong Kong sobre el modelo regulatorio para los activos encriptados, especialmente las monedas estables utilizadas con fines de pago. Se espera que la Autoridad Monetaria de Hong Kong elabore planes para julio de 2023 para promulgar el nuevo régimen regulatorio para 2023/2024.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong cree que las monedas estables se ven cada vez más como un método de pago ampliamente aceptado, y el hecho de que su uso haya aumentado aumenta el potencial de las monedas estables para integrarse en el sistema financiero principal. En opinión de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, esto desencadenará implicaciones más amplias para la estabilidad monetaria y financiera, convirtiendo a las monedas estables en un foco de supervisión de la Autoridad Monetaria.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong emitió las "Conclusiones de la consulta de los activos cifrados y el documento de discusión de Stablecoin" en enero de 2023, que resumen los comentarios de la industria sobre la consulta de la Autoridad Monetaria de Hong Kong sobre las monedas estables de todos los ámbitos de la vida hace un año y la posición correspondiente de la Autoridad Monetaria. . Los principales contenidos de la conclusión de la consulta son los siguientes:
La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha dicho que dará prioridad a la regulación de las monedas estables que afirman estar ancladas a las monedas fiduciarias. Ya sea que esté anclada a la moneda fiduciaria a través de algoritmos o mecanismos de arbitraje, e independientemente de si la moneda estable se usa principalmente para transacciones minoristas, mayoristas o de activos encriptados, siempre que sea una moneda estable que afirme estar anclada a la moneda fiduciaria, será incluidos en el enfoque regulatorio.
En la conclusión de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong señaló que el sistema de licencias obligatorias para actividades de moneda estable puede superponerse con el sistema de licencias actual para proveedores de servicios de activos virtuales administrado por la Comisión Reguladora de Valores de Hong Kong, y afirmó que consultará además con otras agencias reguladoras, para considerar cómo evitar el arbitraje regulatorio en el futuro.
La conclusión de la Autoridad Monetaria de Hong Kong aclaró los requisitos de licencia obligatorios para participar en varios tipos de actividades relacionadas con las monedas estables y estableció que las licencias se emiten en función de diferentes tipos de actividades de monedas estables, que incluyen (1) Gobernanza: reglas para establecer y mantener monedas estables, por ejemplo, la estructura de propiedad y los arreglos operativos de las monedas estables; (2) emisión: emitir, crear o destruir monedas estables reguladas; (3) estabilidad: hacer arreglos para la estabilidad y los activos de reserva de las monedas estables reguladas (independientemente de los arreglos y otros son proporcionados por el propio emisor), incluido el mantenimiento del valor de la moneda estable de manera efectiva; (4) Monedero: brinda un servicio para almacenar la clave privada del usuario, lo que permite a los usuarios usar y administrar la moneda estable regulada que poseen.
Vale la pena señalar que la misma entidad necesita obtener diferentes licencias para diferentes tipos de actividades de monedas estables. En lo que respecta a las actividades de emisión de monedas estables, tanto los bancos como las instituciones no bancarias aprobadas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong pueden ser emisores de monedas estables.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong declaró que si se trata de una moneda estable anclada a la moneda de curso legal a través de un algoritmo o un mecanismo de arbitraje, e independientemente de si la moneda estable se utiliza principalmente para transacciones minoristas, mayoristas o de activos encriptados, siempre que sea una moneda estable que pretensiones a estar ancladas a moneda de curso legal, se incluirá Enfoque regulatorio. Una de las condiciones enumeradas en las conclusiones de la Autoridad Monetaria de Hong Kong para la emisión de licencias de monedas estables es que el valor del fondo de reserva de la moneda estable correspondiente siempre debe coincidir con el número de monedas estables emitidas, y los activos de reserva deben ser de alta calidad y alta calidad fluidez Las monedas estables algorítmicas no cumplen con los requisitos anteriores, por lo tanto, las entidades que realizan actividades relacionadas con las monedas estables algorítmicas no cumplen con los requisitos de licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Después de que se presente oficialmente el sistema de licencias de monedas estables, ¿cómo deben responder las entidades que ya brindan servicios relacionados con las monedas estables algorítmicas, por ejemplo, si necesitan cerrar o ajustar gradualmente sus servicios a Hong Kong, y si los usuarios existentes de Hong Kong pueden continuar usando monedas estables algorítmicas? merece mayor atención.
En las conclusiones de la HKMA, la HKMA cree que exigir a las entidades que otorgan licencias que "se incorporen en Hong Kong" favorece la supervisión de las entidades con licencia y la aplicación de los requisitos reglamentarios. Este requisito permite la segregación de los activos relacionados con el negocio regulado de los activos y pasivos de otras entidades dentro del grupo de la entidad con licencia y facilita la incautación de sus activos en caso de necesidad. Sin embargo, la Autoridad Monetaria de Hong Kong también declaró en su conclusión que se referirá a los desarrollos regulatorios en otros países o regiones y las opiniones de la industria, y evaluará más a fondo si puede adoptar otras medidas para reemplazar el "en Hong Kong" mientras asegurar la solidez y eficacia de las medidas regulatorias Requisito de constitución de una sociedad. La Autoridad Monetaria de Hong Kong aún debe aclarar si las entidades establecidas fuera de Hong Kong pueden obtener licencias relacionadas con negocios de monedas estables en Hong Kong.
(1) Marco regulatorio integral: Los requisitos regulatorios deben cubrir una amplia gama de temas, incluidos, entre otros, la propiedad, el gobierno y la gestión, los requisitos financieros, la gestión de riesgos, ALD/CFT, la protección del usuario y los requisitos periódicos de auditoría y divulgación.
(2) Respaldo total y reembolso a valor nominal: el valor de los activos de reserva de un acuerdo de moneda estable siempre debe coincidir con el valor de las monedas estables en circulación. Los activos de reserva deben ser de alta calidad y alta liquidez. No se aceptarán monedas estables que ganen valor en función del arbitraje o algoritmos. Los titulares de monedas estables deberían poder convertir sus monedas estables a la par a la moneda fiduciaria de referencia dentro de un período de tiempo razonable.
(3) Restricciones del negocio principal: las entidades reguladas no pueden realizar actividades distintas del negocio principal permitido por sus licencias correspondientes. Por ejemplo, los operadores de billeteras no deben participar en actividades de préstamo.
Además, según la "Ordenanza sobre valores y futuros" de Hong Kong, a menos que existan exenciones específicas, la realización de actividades reguladas relacionadas con "valores" (como transacciones con valores, prestación de servicios para transacciones con valores, asesoramiento sobre valores, etc.) requiere Licencia de Hong Kong emitida por la Comisión Reguladora de Valores. Por lo tanto, antes de realizar negocios relacionados con monedas estables, se debe realizar un análisis y un juicio específicos sobre si las monedas estables involucradas se encuentran dentro del alcance de los "valores" según las regulaciones. Si la moneda estable involucrada constituye el alcance de los "valores" bajo la Ordenanza de Valores y Futuros, el negocio relacionado con la moneda estable se considerará actividades reguladas, y es necesario obtener la licencia correspondiente emitida por el Organismo Regulador de Valores de Hong Kong. Comisión por adelantado.
4.3.2 China continental
La política regulatoria de China continental sobre activos cifrados comenzó el 5 de diciembre de 2013 con el "Aviso sobre la prevención de riesgos de Bitcoin" emitido por el Banco Popular de China y otros cinco ministerios y comisiones. El 4 de septiembre de 2017, siete ministerios y comisiones, incluido el Banco Popular de China, emitieron el "Anuncio sobre la prevención de los riesgos financieros de la emisión de tokens", es decir, la prohibición 94. El anuncio estipula claramente que ninguna organización o individuo se involucrará ilegalmente en el negocio de intercambio entre monedas de curso legal y tokens, "moneda virtual", no comprará ni venderá tokens o "moneda virtual" como contraparte central, y no será un token o "moneda virtual" "moneda virtual" proporciona precios, intermediación de información y otros servicios.
El 24 de septiembre de 2021, diez ministerios y comisiones, incluido el Banco Popular de China, emitieron el "Aviso sobre cómo prevenir y tratar el riesgo de publicidad exagerada en las transacciones de moneda virtual", a saber, el Aviso 924. En comparación con la prohibición 94, el aviso 924 establece claramente que las "actividades comerciales relacionadas" de los siguientes cinco tipos de moneda virtual son "actividades financieras ilegales": (1) llevar a cabo el negocio de cambio de moneda legal y moneda virtual, y el intercambio negocios entre monedas virtuales; (2) Actuar como contraparte central para comprar y vender moneda virtual; (3) proporcionar servicios de precios e intermediarios de información para transacciones de moneda virtual; (4) financiamiento de emisión de tokens; y (5) transacciones de derivados de moneda virtual, etc.
**En vista del hecho de que las monedas estables emitidas por algunas instituciones comerciales discutidas en este artículo son una de las monedas virtuales definidas en el aviso 924, si las "actividades comerciales relacionadas" relacionadas con las monedas estables están actualmente dentro del alcance de "actividades financieras ilegales". actividades", están prohibidas 924 aviso prohibido. **
4.3.3 EE.UU.
En noviembre de 2021, el Grupo de Trabajo del Presidente de los Estados Unidos sobre Mercados Financieros, la FDIC y la Oficina de Revisión General de la Moneda de los Estados Unidos publicaron conjuntamente un informe sobre las monedas estables. Para abordar los riesgos de las monedas estables basadas en pagos, el informe recomienda que el Congreso de los EE. UU. legisle rápidamente para garantizar que las monedas estables basadas en pagos y sus acuerdos relacionados estén regulados bajo un marco federal unificado e integral para llenar la brecha actual entre las monedas estables en términos de mercado. integridad, protección de los inversores y lagunas legislativas en áreas como la financiación ilícita, y abordará las siguientes preocupaciones clave:
(1) A fin de evitar las corridas de monedas estables, la legislación debe estipular que todos los emisores de monedas estables deben ser instituciones de depósito aseguradas y estar sujetos a la supervisión adecuada a nivel de instituciones de depósito y sociedades de cartera;
(2) Para mitigar el riesgo del sistema de pago, la legislación debe someter a los proveedores de carteras de custodia a la regulación federal correspondiente;
(3) Para abordar los riesgos sistémicos y los riesgos de concentración del poder económico, la legislación debe exigir que las monedas estables cumplan con las restricciones de actividad que limitan la afiliación con entidades comerciales.
Los reguladores deben tener la autoridad para hacer cumplir los estándares para facilitar la interoperabilidad entre diferentes monedas estables. Además, el Congreso de los EE. UU. está considerando otros criterios para los proveedores de carteras de custodia, como limitar su afiliación con entidades comerciales o los datos de transacciones de los usuarios.
El 31 de marzo de 2022, el Senador Bill Hagerty presentó "La Ley de Transparencia de Stablecoin" en el Senado; el proyecto de ley tiene como objetivo mejorar la transparencia del mercado de Stablecoin y establecer estándares de reserva para los activos de reserva. El proyecto de ley requiere que los emisores de monedas estables:
(1) valores gubernamentales mantenidos por menos de 12 meses;
(2) Un acuerdo de recompra de valores con garantía suficiente;
(3) Tener reservas respaldadas por dólares estadounidenses u otras monedas no digitales, y deben publicar en su sitio web todos los meses un informe sobre los activos de reserva auditados por terceros que posee el emisor de la moneda estable.
El 6 de abril de 2022, Pat Toomey, miembro del Comité Bancario del Senado de EE. UU., anunció el borrador de discusión de la "Ley de Transparencia de Reserva de Transparencia y Seguridad Uniforme de Stablecoin" (Ley de CONFIANZA de Stablecoin). El borrador de discusión del proyecto de ley pretende limitar los emisores de monedas estables de pago a los siguientes tres tipos de instituciones:
(1) Transmisores de dinero registrados por el estado;
(2) tener una nueva licencia federal diseñada específicamente para emisores de monedas estables;
(3) Instituciones de depósito aseguradas, y exigir el pago de emisores de moneda estable para divulgar sus activos de reserva, formular políticas de redención y aceptar la certificación periódica de contadores públicos autorizados.
En mayo de 2022, Gary Gensler, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), le dijo al Subcomité de Servicios Financieros de Asignaciones de la Cámara que muchas plataformas de negociación de criptomonedas estaban negociando valores, no productos básicos, según lo definido por la SEC, lo que requiere que los legisladores aumenten la SEC. presupuesto ejecutivo para exigir que las plataformas de comercio de criptomonedas se registren en la SEC. Por lo tanto, las plataformas de negociación de criptomonedas también deben prestar atención a la revisión de si las monedas estables se identificarán como "valores".
En abril de 2023, el Congreso de los EE. UU. emitió sucesivamente dos borradores de legislación sobre moneda estable (denominados respectivamente "Primer borrador de 2023 de EE. UU." y "Segundo borrador de 2023 de EE. UU.", denominados colectivamente como "Borrador de EE. dos audiencias sobre esto. El Congreso de los EE. UU. declaró que promulgaría la tercera versión del proyecto de ley dentro de dos meses y creía que era probable que el proyecto recibiera apoyo bipartidista y se aprobara formalmente.
Los principales contenidos del primer borrador del borrador de EE. UU. en 2023 son los siguientes:
Una definición detallada de "moneda estable utilizada para el pago", es decir, "(sujeto a excepciones individuales) (1) un activo virtual que se utiliza o designa para el pago o liquidación, y (2) (su emisor) está obligado para convertir, canjear o recomprar (moneda estable) a un valor de moneda fijo; o (su emisor) afirma mantener o crear una expectativa razonable de: El valor permanecerá en una proporción constante".
La licencia se otorga a los emisores de monedas estables. Los emisores bancarios solo necesitan ser aprobados, mientras que los emisores no bancarios necesitan licencia, de lo contrario habrá multas y sanciones correspondientes. No se hace distinción en cuanto a si el solicitante de la licencia está establecido dentro o fuera de los Estados Unidos.
Los diferentes tipos de monedas estables algorítmicas se tratan de manera diferente. Adopta el concepto de "monedas estables con garantía endógena", que pueden entenderse aproximadamente como monedas estables sin garantía, o los activos digitales emitidos por el mismo emisor como soporte de valor detrás de las monedas estables. Es probable que las monedas estables hipotecarias endógenas estén sujetas a una prohibición dentro de los dos años posteriores a la implementación del proyecto de ley, tiempo durante el cual no se pueden emitir nuevas monedas, mientras que las monedas estables algorítmicas existentes que ya se han emitido no están sujetas a la prohibición.
Los requisitos de segregación de activos se centran más en proteger los derechos e intereses de los clientes frente a las reclamaciones de los acreedores. El borrador de los EE. UU. prohíbe claramente volver a comprometer y mezclar los fondos de los clientes.
Establece que el emisor debe divulgar mensualmente la composición de los activos de reserva en su sitio web. La atestación no solo debe hacerse mensualmente a los reguladores federales, sino que la atestación debe ser el director ejecutivo del emisor.
4.3.4 Singapur
La "Ley de servicios de pago" de Singapur, promulgada en 2019 e implementada el 28 de enero de 2020, incluye tokens de pago digitales (Token de pago digital, denominado DPT) y dinero electrónico (e-money) en la regulación; de acuerdo con la Ley, los servicios DPT y Los servicios de emisión de dinero electrónico son actividades reguladas por la Ley de Servicios de Pago y requieren una licencia de proveedor de servicios de pago.
La Autoridad Monetaria de Singapur cree que la moneda estable no cumple con las características de la moneda electrónica debido a su tipo de cambio fijo con moneda de curso legal y los tenedores de moneda estable no necesitan tener una relación contractual con el emisor de moneda estable o abrir una cuenta con el emisor. Por lo tanto, no es una moneda electrónica bajo la Ley de Servicios de Pago.
La Autoridad Monetaria de Singapur declaró además que examinará las características de monedas estables específicas caso por caso desde un punto de vista tecnológico neutral para determinar las medidas regulatorias apropiadas. En opinión de la Autoridad Monetaria de Singapur, USDC y USDT deberían reconocerse como DPT en función de las características que exhiben actualmente, por lo que la prestación de servicios de DPT relacionados con estos dos tipos de monedas estables debería estar regulada por la Ley de Servicios de Pago y las licencias correspondientes deberían ser solicitado.
En octubre de 2022, la Autoridad Monetaria de Singapur emitió una consulta sobre el enfoque regulatorio propuesto para las actividades relacionadas con las monedas estables, que contiene medidas regulatorias más específicas que las de otros países o regiones, y planea emitir un resumen de la consulta a mediados de 2023. Los principales contenidos del caso de consulta son los siguientes:
La Autoridad Monetaria de Singapur declaró que las monedas estables vinculadas a una sola moneda (monedas estables vinculadas a una sola moneda) tienen más funciones de pago y compensación y serán el principal objeto regulatorio del borrador.
El sistema de licencias del caso de consulta de Singapur se emite a emisores de moneda estable. Además, se aplican diferentes regulaciones a los emisores bancarios y no bancarios.
La Autoridad Monetaria de Singapur declaró que la prioridad de la legislación actual es centrarse en las monedas estables emitidas localmente. Además, bajo la premisa de fungible, la misma moneda estable es emitida por diferentes emisores en diferentes países o regiones, y se planea resolverlo desde dos aspectos: uno es exigir a los emisores de Singapur que presenten una certificación anual para demostrar que otros emisores importantes ( emitiendo más del 5%/10% de las monedas estables en circulación) han cumplido con los mismos requisitos de activos de reserva y estándares prudenciales; el segundo es establecer una cooperación regulatoria entre las agencias reguladoras relevantes vinculadas a las monedas estables de moneda única, para intercambiar información operativa para esa moneda estable.
De acuerdo con el caso de consulta de la Autoridad Monetaria de Singapur, el emisor debe segregar los activos de reserva de la moneda estable y los activos propios del emisor en diferentes cuentas, y la regulación MAS del cliente está vinculada a la moneda estable de la moneda única, los otros activos del cliente y los activos del emisor. También es necesario aislar sus propios activos en diferentes cuentas de custodia para reducir el riesgo de que se mezclen los fondos.
Para los activos de reserva y su alta calidad y liquidez, el caso de consulta de Singapur estipula estándares específicos, como precios de mercado, los activos de reserva solo pueden ser efectivo o equivalentes, o bonos que tienen menos de tres meses de vencimiento, y Emitidos por una central banco con una moneda fijada estable o una agencia internacional gubernamental con una calificación crediticia no inferior a AA-, y denominados en su moneda fijada. También se especifican los requisitos de frecuencia, independencia y canales abiertos de divulgación, aseguramiento y auditoría.
Vale la pena señalar que si la moneda estable ofrecida o emitida constituye un producto de mercados de capital (producto de mercados de capital) (como un valor o una acción en un plan de inversión colectiva) en virtud de la Ley de Valores y Futuros, dicha oferta o emisión será sujeto a la Regulación de la Ley de Valores y Futuros; los intermediarios que ayuden en dichas ofertas o emisiones (incluidos los operadores de plataforma que proporcionen una plataforma para la oferta, emisión y/o negociación de la moneda estable y brinden asesoramiento financiero en relación con los Intermediarios de moneda estable) estarán sujetos a los requisitos de licencia y otros requisitos de cumplimiento en virtud de la Ley de Valores y Futuros y/o la Ley de Asesores Financieros, según corresponda.
4.3.5 UE
En mayo de 2023, el Consejo de la Unión Europea, compuesto por ministros de gobierno de 27 estados miembros de la UE, aprobó el Reglamento del Mercado de Criptoactivos (MiCA), un borrador propuesto por la Comisión Europea en 2020 y que se implementará en 2024. MiCA define los criptoactivos como "representaciones digitales de valor o derechos capaces de transmitirse y almacenarse electrónicamente utilizando tecnología de contabilidad distribuida o tecnología similar".
MiCA se puede dividir en tres marcos principales:
Además de la eliminación de la prohibición de las monedas estables algorítmicas en la UE, MiCA exige que las monedas estables con respaldo fiduciario estén respaldadas por una proporción de 1:1 de reservas líquidas. La solicitud requerida para un emisor de moneda estable incluye:
(1) Los ART están sujetos a requisitos reglamentarios más estrictos que los EMT (que se consideran más propensos a amenazar la estabilidad de la moneda de la Unión Europea) y deben presentar una solicitud ante la agencia reguladora local antes de la emisión, e informar regularmente a la agencia reguladora para los clientes comerciales. después de la aprobación, préstamos de transacciones, reservas y otra información.
(2) Para proteger y respaldar los activos de tenencia y los activos de reserva, los emisores están obligados a utilizar un determinado índice o depósito para establecer reservas de liquidez suficientes para proteger a los consumidores y evitar corridas.
(3) Establecer procedimientos de litigio de inversiones y procedimientos para evitar la suspensión del mercado y el tráfico de información privilegiada.
(4) Establecer y mantener una reserva de activos aislada de otros activos y administrada por un tercero.
Proveedor de servicios de activos cifrados (CASP): requiere autorización de la autoridad competente y se aplica a las empresas financieras bajo la Regulación de Mercados de Instrumentos Financieros II (MiFID II);
Reglas para prevenir el abuso de mercado de los criptoactivos: Estas reglas son, en líneas generales, similares a las previstas en el Reglamento de Abuso de Mercado aplicable a los valores, pero son más concisas. La última regla tiene como objetivo evitar un comportamiento similar al de Elon Musk, donde una sola declaración de una figura prominente podría cambiar repentinamente el valor de un activo criptográfico.
En todo el mundo, las monedas estables han atraído la atención de las agencias reguladoras en varios países. La supervisión de las monedas estables en varios países es diferente, y la legislación también se encuentra en diferentes etapas. La supervisión de las monedas estables también se fortalece continuamente. Las instituciones que se dedican a negocios relacionados deben evaluar los riesgos y las leyes y regulaciones aplicables en cualquier momento, y ajustar rápidamente sus modelos comerciales para cumplir con las regulaciones relevantes sobre las monedas estables y evitar posibles riesgos de cumplimiento.
Cita: [1] Versión electrónica de la ley de Hong Kong "Ordenanza sobre valores y futuros";
[2] El Consejo Legal del Comunicado de Prensa del Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong aprobó el "Proyecto de Ley contra el Lavado de Dinero y el Financiamiento del Terrorismo (Enmienda) de 2022";
[3] Informe de la industria criptográfica de CoinGecko 2021/2022/2023;
[4] Stablecoin Research: antecedentes de emisión y descripción general del mercado 2018;
[5] TetherGoldInforme
[6] Documento técnico del centro del USDC;
[7] BUSD: todo lo que necesita saber sobre las monedas estables;
[8] Guía para principiantes_¿Qué es la criptomoneda TUSD? Capitalización de mercado de Cryptonews;
[9] MakerDai - papel blanco;
[10] Frax - papel blanco;
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Este artículo solo lleva a cabo investigaciones y análisis sobre la tendencia de desarrollo de las monedas estables globales. Es solo para que los lectores estudien y discutan, y no tiene ningún valor de referencia comercial ni práctico.
Diferentes países y regiones tienen diferentes políticas sobre moneda digital y moneda estable. Los lectores deben cumplir con las leyes y regulaciones del país o región donde se encuentran.