Este artículo es del blog oficial de Galaxy titulado "Dimensionar el mercado para un ETF de Bitcoin"
Escrito originalmente por Charles Yu
Traductor de Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
La aprobación de un ETF de Bitcoin al contado regulado por EE. UU. será uno de los catalizadores más influyentes para la adopción de Bitcoin (y las criptomonedas como clase de activo).
Importancia del ETF de Bitcoin
¿Por qué un ETF de Bitcoin es una solución más ideal que los vehículos de inversión actuales?
** Al 30 de septiembre de 2023, los productos de inversión en Bitcoin, incluidos los ETP y los fondos cerrados, tenían un total de 842,000 BTC (USD 21.7 mil millones). **
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Los inconvenientes de estos productos de inversión en Bitcoin son obvios para los inversores: además de las altas comisiones, la baja liquidez y los errores de seguimiento, estos productos son inaccesibles para una amplia base de inversores que representa una gran parte de la riqueza. Otras opciones de inversión que aumentan la exposición indirecta a Bitcoin (por ejemplo, acciones, fondos cotizados de alta frecuencia, ETF de futuros) tienen ineficiencias de seguimiento similares. Muchos inversores son reacios a lidiar con la carga administrativa de poseer Bitcoin directamente, lo que implica la gestión de billeteras/claves privadas, la autocustodia y la declaración de impuestos.
Un ETF al contado puede ser adecuado para cualquier inversor que quiera invertir directamente en Bitcoin sin tener que poseer y gestionar Bitcoin a través de la autocustodia, y ofrece una serie de ventajas en comparación con los productos y opciones de inversión actuales en Bitcoin, tales como:
** Aumente la eficiencia con tarifas, liquidez y seguimiento de precios. ** Si bien las tarifas no se enumeran para los solicitantes de ETF de Bitcoin, los ETF suelen tener tarifas más bajas en comparación con los fondos de cobertura o los fondos cerrados, y una gran cantidad de solicitantes de ETF pueden tener como objetivo mantener las tarifas bajas para seguir siendo competitivos. Un ETF al contado también proporcionará una mayor liquidez, ya que se puede negociar en las principales bolsas, lo que le permitirá rastrear el precio de Bitcoin mejor que los productos de futuros o proxies, ganando exposición a Bitcoin.
**Conveniencia. ** Los ETF al contado pueden brindar a los inversores exposición a Bitcoin a través de una gama más amplia de canales y plataformas, incluida una variedad de proveedores establecidos con los que los inversores ya están familiarizados. Proporciona un acceso más fácil a los inversores minoristas e institucionales que la tenencia directa, que requiere un grado de autoeducación y es más costosa de administrar.
**Conformidad. ** Los ETF al contado pueden cumplir con los requisitos de cumplimiento más estrictos establecidos por los reguladores para la configuración de custodia, la supervisión y la protección contra quiebras en comparación con los productos de inversión de Bitcoin existentes. Además, los ETF pueden proporcionar a los participantes del mercado una mejor transparencia y descubrimiento de precios, lo que puede ayudar a reducir la volatilidad del mercado de Bitcoin.
¿Por qué es importante un ETF de Bitcoin?
Los dos factores principales por los que los ETF al contado de Bitcoin pueden tener un impacto particular en la adopción de Bitcoin en el mercado son: (i) una mayor accesibilidad al segmento de la riqueza; (ii) una mayor aceptación de Bitcoin a través del reconocimiento formal por parte de los reguladores y las marcas de servicios financieros de confianza;
-Accesibilidad
**Ampliar el alcance a inversores e instituciones minoristas. ** La gama de fondos de inversión de Bitcoin disponibles actualmente es limitada, incluidos los productos impulsados principalmente por asesores patrimoniales u ofrecidos a través de plataformas institucionales. Los ETF son un producto de cumplimiento más sencillo que aumentará las oportunidades de inversión para más inversores, incluidos los minoristas y las personas de alto patrimonio neto. A diferencia de confiar en los gestores de patrimonio, los ETF pueden ser utilizados por una gama más amplia de clientes, incluida la inversión directa a través de empresas de corretaje o RIA (que prohíben las compras directas de Bitcoin al contado).
** Distribución a través de más canales de inversión. Sin una solución de inversión en Bitcoin como un ETF al contado, los asesores/fideicomisarios financieros no pueden tener en cuenta Bitcoin en sus estrategias de gestión de patrimonio. El sector de la gestión de patrimonios posee una gran cantidad de dinero que no ha podido acceder directamente a las inversiones en Bitcoin a través de los canales tradicionales: con un ETF al contado aprobado, los asesores financieros pueden empezar a guiar a sus clientes patrimoniales para que inviertan en Bitcoin.
**Más oportunidades de riqueza. ** Los baby boomers y mayores (mayores de 59 años) poseen el 62% de la riqueza de EE. UU., pero solo el 8% de los adultos mayores de 50 años invierten en criptomonedas, en comparación con el 25% de los adultos de 18 a 49 años (Fed, Pew Research Center). Ofrecer productos ETF de Bitcoin a través de marcas familiares y confiables puede ayudar a atraer a más personas mayores y de alto patrimonio neto que aún no están involucradas.
-Aceptación
**Reconocimiento/legitimidad formal de una marca de confianza. ** Las solicitudes de ETF de Bitcoin ya han sido presentadas por un gran número de empresas financieras establecidas: el reconocimiento/verificación formal por parte de estas empresas convencionales puede aumentar la percepción de la legitimidad de Bitcoin/criptomonedas como clase de activo y puede atraer una mayor aceptación y adopción. Según Pew Research, del 88% de los estadounidenses que han oído hablar de las criptomonedas, el 75% no confía en la forma en que invierte, comercia o utiliza actualmente las criptomonedas.
** Abordar los problemas de cumplimiento; La claridad regulatoria atraerá más inversión y desarrollo. **La aprobación de los ETF por parte de la SEC podría aliviar muchas de las preocupaciones de seguridad y cumplimiento de los inversores porque los ETF son productos de inversión regulados con divulgaciones de riesgos más completas. También proporcionará a los participantes del mercado la transparencia regulatoria largamente solicitada para hacer negocios en la industria de las criptomonedas. Un marco regulatorio más desarrollado atraerá más inversión y desarrollo, mejorando la competitividad de los Estados Unidos en la industria de las criptomonedas.
**Devolución/aceptación de la cartera de BTC como clase de activo. Bitcoin puede proporcionar beneficios de diversificación y mayores rendimientos a una cartera, independientemente de dónde se retire la asignación de la cartera. Para ayudar a guiar las decisiones de gestión de inversiones, un número cada vez mayor de inversores minoristas y asesores financieros están recurriendo a carteras modelo y soluciones automatizadas que utilizan cada vez más ETF e incorporan otras clases de activos para proporcionar a los inversores rendimientos más optimizados para el riesgo. Un historial más largo puede respaldar la justificación para que Bitcoin se utilice en más estrategias de inversión en una cartera.
¿Cuánta entrada traerá la aprobación del ETF de Bitcoin?
Dadas las razones de accesibilidad mencionadas anteriormente, es probable que el sector de gestión de patrimonios de EE. UU. sea el mercado más accesible y sencillo del que los ETF de Bitcoin aprobados recibirán la mayor accesibilidad neta nueva. **En octubre de 2023, los corredores de bolsa (27 billones de dólares), los bancos (11 billones de dólares) y RIA (9 billones de dólares) tenían activos bajo gestión por un total de 48,3 billones de dólares. **
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
En nuestro análisis, aplicamos USD 48.3 billones como TAM de referencia entre los agregadores de gestión de patrimonio seleccionados de EE. UU. (excluyendo el canal de family office que administra aproximadamente USD 2 billones), aunque el mercado objetivo de los ETF de Bitcoin y el impacto indirecto de las aprobaciones de ETF de Bitcoin pueden extenderse mucho más allá de los canales de gestión de patrimonio de EE. UU. (por ejemplo, internacional, minorista, otros productos de inversión y otros canales). También puede atraer más fondos al mercado al contado de Bitcoin y a los productos de inversión.
(Nota: Aunque empleamos un análisis de estilo TAM para estimar las entradas en los ETF de Bitcoin, reconocemos que las entradas en los ETF de Bitcoin también pueden impulsar nuevas entradas netas en lugar de simplemente cambiar las asignaciones existentes, por lo tanto, la aplicación de supuestos de captura porcentual a las cifras estimadas de TAM no refleja completamente nuestra visión de cómo se están adoptando los ETF de Bitcoin porque no captura este nuevo flujo de demanda). ）
Con la apertura del canal, el ciclo de entrada de los ETF de Bitcoin en estas áreas puede durar varios años. El canal RIA está compuesto principalmente por asesores de inversión registrados independientes más sofisticados que pueden haber permitido el acceso antes que los asesores de bancos y corredores de bolsa, por lo que tienen una mayor proporción de visitas iniciales en nuestro análisis. Para el canal de bancos y corredores de bolsa, cada plataforma individual decidirá cuándo desbloquear el acceso a los productos ETF de Bitcoin para sus asesores: con algunas excepciones, los asesores financieros afiliados a los bancos no pueden ofrecer ni recomendar productos de inversión específicos a menos que la plataforma lo apruebe. La plataforma puede tener requisitos específicos antes de ofrecer nuevos productos de inversión (por ejemplo, un historial de más de 1 año o AUM de cierta magnitud, problemas generales de aplicabilidad, etc.), lo que afectará al ciclo de entrada.
Suponemos que el canal RIA crecerá del 50% en el primer año y aumentará al 100% en el tercer año. Para los canales de corretaje y banca, asumimos un crecimiento más lento en el primer año, comenzando en el 25% y creciendo constantemente hasta el 75% en el tercer año. Basándonos en estos supuestos, estimamos que el tamaño del mercado objetivo del ETF de Bitcoin de EE. UU. es de aproximadamente USD 14 billones en el primer año después del lanzamiento, aproximadamente USD 26 billones en el segundo año y USD 39 billones en el tercer año. **
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
Basándonos en estas estimaciones del tamaño del mercado, si asumimos que el 10% de los activos disponibles en cada canal de riqueza han adoptado Bitcoin, con una asignación media del 1%, estimamos que habrá 14.000 millones de dólares en entradas en el primer año tras el lanzamiento del ETF de Bitcoin, aumentando a 27.000 millones de dólares en el segundo año y a 39.000 millones de dólares en el tercer año. Por supuesto, si la solicitud del ETF al contado de Bitcoin se retrasa o se rechaza, nuestro análisis cambiará debido a las restricciones de tiempo y entrada. Por otro lado, si el bajo rendimiento de los precios o cualquier otro factor hace que la entrada o adopción de ETF de Bitcoin sea inferior a la esperada, nuestra estimación puede ser demasiado agresiva. Por otro lado, creemos que nuestras hipótesis sobre los canales de inversión, la exposición y la asignación son conservadoras, por lo que las entradas también pueden ser más altas de lo esperado.
Impacto potencial en BTC físico
Según el Consejo Mundial del Oro, los ETF globales respaldados por oro tenían alrededor de 3.282 toneladas (AUM de alrededor de 198.000 millones de dólares) a 30 de septiembre de 2023, lo que representa alrededor del 1,7% de la oferta de oro.
Al 30 de septiembre de 2023, los productos de inversión, incluidos los ETP y los fondos cerrados, tenían un total de 842,000 BTC (AUM aproximadamente USD 21.7 mil millones), lo que representa el 4.3% de la emisión total de Bitcoin.
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En comparación con Bitcoin, el oro tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 24 veces la de Bitcoin, mientras que la oferta de instrumentos de inversión se reduce en un 36%, por lo que suponemos que la entrada de fondos equivalentes a dólares estadounidenses tiene un impacto en el mercado de Bitcoin de aproximadamente 8,8 veces en comparación con el mercado del oro.
Si aplicamos la entrada estimada de USD 14.4 mil millones en el primer año (aproximadamente USD 1.2 mil millones por mes, o aproximadamente USD 10.5 mil millones ajustados utilizando un multiplicador de 8.8x) a la relación histórica entre los flujos de fondos ETF respaldados por oro y los cambios en los precios del oro, estimamos el impacto en el precio de los ETF al contado en Bitcoin en el primer mes en +6.2%**.
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
Manteniendo las entradas sin cambios, pero ajustando el multiplicador a la baja cada mes en función del cambio en la relación de capitalización de mercado oro/bitcoin debido al aumento del precio de bitcoin, podemos ver que el rendimiento mensual disminuye gradualmente de +6,2% en el primer mes a +3,7% en el último mes del primer año, lo que resulta en un aumento estimado del 74% en el precio de bitcoin en el primer año de aprobación del ETF (utilizando el precio de bitcoin de $26,920 el 30 de septiembre de 2023 como punto de partida).
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
El impacto financiero más amplio de los ETF en el mercado de Bitcoin
El análisis anterior estima el flujo potencial de fondos hacia los productos ETF de Bitcoin de EE. UU. Sin embargo, el efecto de segundo orden de la aprobación de un ETF de Bitcoin podría tener un mayor impacto en la demanda de Bitcoin.
A corto plazo, esperamos que otros mercados globales/internacionales sigan a los EE. UU. en la aprobación y oferta de ofertas similares de ETF de Bitcoin a una gama más amplia de inversores. Además de los productos ETF, varios otros vehículos de inversión pueden agregar Bitcoin a sus estrategias de inversión (por ejemplo, fondos mutuos, fondos cerrados, fondos de capital privado, etc.), cruzando objetivos y estrategias de inversión. Por ejemplo, la exposición a Bitcoin puede aumentarse a través de fondos alternativos (como divisas, materias primas y otros fondos alternativos) y fondos temáticos (como tecnologías disruptivas, ESG e impacto social).
A largo plazo, es probable que el mercado objetivo de los productos de inversión en Bitcoin se extienda aún más a todos los activos gestionados por terceros (los activos bajo gestión rondan los USD 126 billones, según McKinsey) e incluso más ampliamente a la riqueza mundial (USD 454 billones, según UBS). Algunos creen que a medida que Bitcoin se monetilice, reducirá sistemáticamente la prima monetaria aplicada a otros activos como bienes raíces o metales preciosos, expandiendo así significativamente el TAM de Bitcoin.
Basándonos en estos tamaños de mercado, y manteniendo sin cambios nuestros supuestos de adopción/asignación (el 10% de los fondos adoptan Bitcoin con una asignación media del 1%), estimamos que las posibles nuevas entradas incrementales en los productos de inversión en Bitcoin se situarán entre 125.000 y 450.000 millones de dólares durante un largo periodo de tiempo.
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Conclusión
Durante una década, los solicitantes han estado tratando de cotizar ETF de Bitcoin al contado. Durante este tiempo, la capitalización de mercado de Bitcoin aumentó de menos de USD 1 mil millones a USD 600 mil millones en la actualidad (y la friolera de USD 1.27 billones en 2021). Durante este período, las tenencias y el uso global de Bitcoin han aumentado drásticamente, con muchos tipos diferentes de billeteras, intercambios de criptomonedas y custodios, así como herramientas tradicionales de acceso al mercado que surgen en todo el mundo. Pero Estados Unidos, el mercado de capitales más grande del mundo, aún carece de la herramienta de acceso al mercado más efectiva de Bitcoin: un ETF al contado. Las expectativas del mercado de que los ETF se aprueben pronto están aumentando, y nuestro análisis sugiere que es probable que estos productos experimenten entradas significativas, que serán impulsadas en gran medida por los canales de gestión de patrimonios que actualmente no tienen acceso a una exposición segura y eficiente a Bitcoin a escala.
Las entradas de los ETF, la narrativa del mercado sobre el próximo halving de Bitcoin (abril de 2024) y la posibilidad de que los tipos de interés hayan alcanzado su punto máximo o lo hagan a corto plazo, sugieren que 2024 podría ser importante para Bitcoin.
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Galaxy: Si se aprueba un ETF de Bitcoin al contado, ¿cuál es el mercado objetivo?
Este artículo es del blog oficial de Galaxy titulado "Dimensionar el mercado para un ETF de Bitcoin"
Escrito originalmente por Charles Yu
Traductor de Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
La aprobación de un ETF de Bitcoin al contado regulado por EE. UU. será uno de los catalizadores más influyentes para la adopción de Bitcoin (y las criptomonedas como clase de activo).
Importancia del ETF de Bitcoin
¿Por qué un ETF de Bitcoin es una solución más ideal que los vehículos de inversión actuales?
** Al 30 de septiembre de 2023, los productos de inversión en Bitcoin, incluidos los ETP y los fondos cerrados, tenían un total de 842,000 BTC (USD 21.7 mil millones). **
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Los inconvenientes de estos productos de inversión en Bitcoin son obvios para los inversores: además de las altas comisiones, la baja liquidez y los errores de seguimiento, estos productos son inaccesibles para una amplia base de inversores que representa una gran parte de la riqueza. Otras opciones de inversión que aumentan la exposición indirecta a Bitcoin (por ejemplo, acciones, fondos cotizados de alta frecuencia, ETF de futuros) tienen ineficiencias de seguimiento similares. Muchos inversores son reacios a lidiar con la carga administrativa de poseer Bitcoin directamente, lo que implica la gestión de billeteras/claves privadas, la autocustodia y la declaración de impuestos.
Un ETF al contado puede ser adecuado para cualquier inversor que quiera invertir directamente en Bitcoin sin tener que poseer y gestionar Bitcoin a través de la autocustodia, y ofrece una serie de ventajas en comparación con los productos y opciones de inversión actuales en Bitcoin, tales como:
** Aumente la eficiencia con tarifas, liquidez y seguimiento de precios. ** Si bien las tarifas no se enumeran para los solicitantes de ETF de Bitcoin, los ETF suelen tener tarifas más bajas en comparación con los fondos de cobertura o los fondos cerrados, y una gran cantidad de solicitantes de ETF pueden tener como objetivo mantener las tarifas bajas para seguir siendo competitivos. Un ETF al contado también proporcionará una mayor liquidez, ya que se puede negociar en las principales bolsas, lo que le permitirá rastrear el precio de Bitcoin mejor que los productos de futuros o proxies, ganando exposición a Bitcoin. **Conveniencia. ** Los ETF al contado pueden brindar a los inversores exposición a Bitcoin a través de una gama más amplia de canales y plataformas, incluida una variedad de proveedores establecidos con los que los inversores ya están familiarizados. Proporciona un acceso más fácil a los inversores minoristas e institucionales que la tenencia directa, que requiere un grado de autoeducación y es más costosa de administrar. **Conformidad. ** Los ETF al contado pueden cumplir con los requisitos de cumplimiento más estrictos establecidos por los reguladores para la configuración de custodia, la supervisión y la protección contra quiebras en comparación con los productos de inversión de Bitcoin existentes. Además, los ETF pueden proporcionar a los participantes del mercado una mejor transparencia y descubrimiento de precios, lo que puede ayudar a reducir la volatilidad del mercado de Bitcoin.
¿Por qué es importante un ETF de Bitcoin?
Los dos factores principales por los que los ETF al contado de Bitcoin pueden tener un impacto particular en la adopción de Bitcoin en el mercado son: (i) una mayor accesibilidad al segmento de la riqueza; (ii) una mayor aceptación de Bitcoin a través del reconocimiento formal por parte de los reguladores y las marcas de servicios financieros de confianza;
-Accesibilidad
**Ampliar el alcance a inversores e instituciones minoristas. ** La gama de fondos de inversión de Bitcoin disponibles actualmente es limitada, incluidos los productos impulsados principalmente por asesores patrimoniales u ofrecidos a través de plataformas institucionales. Los ETF son un producto de cumplimiento más sencillo que aumentará las oportunidades de inversión para más inversores, incluidos los minoristas y las personas de alto patrimonio neto. A diferencia de confiar en los gestores de patrimonio, los ETF pueden ser utilizados por una gama más amplia de clientes, incluida la inversión directa a través de empresas de corretaje o RIA (que prohíben las compras directas de Bitcoin al contado). ** Distribución a través de más canales de inversión. Sin una solución de inversión en Bitcoin como un ETF al contado, los asesores/fideicomisarios financieros no pueden tener en cuenta Bitcoin en sus estrategias de gestión de patrimonio. El sector de la gestión de patrimonios posee una gran cantidad de dinero que no ha podido acceder directamente a las inversiones en Bitcoin a través de los canales tradicionales: con un ETF al contado aprobado, los asesores financieros pueden empezar a guiar a sus clientes patrimoniales para que inviertan en Bitcoin. **Más oportunidades de riqueza. ** Los baby boomers y mayores (mayores de 59 años) poseen el 62% de la riqueza de EE. UU., pero solo el 8% de los adultos mayores de 50 años invierten en criptomonedas, en comparación con el 25% de los adultos de 18 a 49 años (Fed, Pew Research Center). Ofrecer productos ETF de Bitcoin a través de marcas familiares y confiables puede ayudar a atraer a más personas mayores y de alto patrimonio neto que aún no están involucradas.
-Aceptación
**Reconocimiento/legitimidad formal de una marca de confianza. ** Las solicitudes de ETF de Bitcoin ya han sido presentadas por un gran número de empresas financieras establecidas: el reconocimiento/verificación formal por parte de estas empresas convencionales puede aumentar la percepción de la legitimidad de Bitcoin/criptomonedas como clase de activo y puede atraer una mayor aceptación y adopción. Según Pew Research, del 88% de los estadounidenses que han oído hablar de las criptomonedas, el 75% no confía en la forma en que invierte, comercia o utiliza actualmente las criptomonedas. ** Abordar los problemas de cumplimiento; La claridad regulatoria atraerá más inversión y desarrollo. **La aprobación de los ETF por parte de la SEC podría aliviar muchas de las preocupaciones de seguridad y cumplimiento de los inversores porque los ETF son productos de inversión regulados con divulgaciones de riesgos más completas. También proporcionará a los participantes del mercado la transparencia regulatoria largamente solicitada para hacer negocios en la industria de las criptomonedas. Un marco regulatorio más desarrollado atraerá más inversión y desarrollo, mejorando la competitividad de los Estados Unidos en la industria de las criptomonedas. **Devolución/aceptación de la cartera de BTC como clase de activo. Bitcoin puede proporcionar beneficios de diversificación y mayores rendimientos a una cartera, independientemente de dónde se retire la asignación de la cartera. Para ayudar a guiar las decisiones de gestión de inversiones, un número cada vez mayor de inversores minoristas y asesores financieros están recurriendo a carteras modelo y soluciones automatizadas que utilizan cada vez más ETF e incorporan otras clases de activos para proporcionar a los inversores rendimientos más optimizados para el riesgo. Un historial más largo puede respaldar la justificación para que Bitcoin se utilice en más estrategias de inversión en una cartera.
¿Cuánta entrada traerá la aprobación del ETF de Bitcoin?
Dadas las razones de accesibilidad mencionadas anteriormente, es probable que el sector de gestión de patrimonios de EE. UU. sea el mercado más accesible y sencillo del que los ETF de Bitcoin aprobados recibirán la mayor accesibilidad neta nueva. **En octubre de 2023, los corredores de bolsa (27 billones de dólares), los bancos (11 billones de dólares) y RIA (9 billones de dólares) tenían activos bajo gestión por un total de 48,3 billones de dólares. **
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
En nuestro análisis, aplicamos USD 48.3 billones como TAM de referencia entre los agregadores de gestión de patrimonio seleccionados de EE. UU. (excluyendo el canal de family office que administra aproximadamente USD 2 billones), aunque el mercado objetivo de los ETF de Bitcoin y el impacto indirecto de las aprobaciones de ETF de Bitcoin pueden extenderse mucho más allá de los canales de gestión de patrimonio de EE. UU. (por ejemplo, internacional, minorista, otros productos de inversión y otros canales). También puede atraer más fondos al mercado al contado de Bitcoin y a los productos de inversión.
(Nota: Aunque empleamos un análisis de estilo TAM para estimar las entradas en los ETF de Bitcoin, reconocemos que las entradas en los ETF de Bitcoin también pueden impulsar nuevas entradas netas en lugar de simplemente cambiar las asignaciones existentes, por lo tanto, la aplicación de supuestos de captura porcentual a las cifras estimadas de TAM no refleja completamente nuestra visión de cómo se están adoptando los ETF de Bitcoin porque no captura este nuevo flujo de demanda). ）
Con la apertura del canal, el ciclo de entrada de los ETF de Bitcoin en estas áreas puede durar varios años. El canal RIA está compuesto principalmente por asesores de inversión registrados independientes más sofisticados que pueden haber permitido el acceso antes que los asesores de bancos y corredores de bolsa, por lo que tienen una mayor proporción de visitas iniciales en nuestro análisis. Para el canal de bancos y corredores de bolsa, cada plataforma individual decidirá cuándo desbloquear el acceso a los productos ETF de Bitcoin para sus asesores: con algunas excepciones, los asesores financieros afiliados a los bancos no pueden ofrecer ni recomendar productos de inversión específicos a menos que la plataforma lo apruebe. La plataforma puede tener requisitos específicos antes de ofrecer nuevos productos de inversión (por ejemplo, un historial de más de 1 año o AUM de cierta magnitud, problemas generales de aplicabilidad, etc.), lo que afectará al ciclo de entrada.
Suponemos que el canal RIA crecerá del 50% en el primer año y aumentará al 100% en el tercer año. Para los canales de corretaje y banca, asumimos un crecimiento más lento en el primer año, comenzando en el 25% y creciendo constantemente hasta el 75% en el tercer año. Basándonos en estos supuestos, estimamos que el tamaño del mercado objetivo del ETF de Bitcoin de EE. UU. es de aproximadamente USD 14 billones en el primer año después del lanzamiento, aproximadamente USD 26 billones en el segundo año y USD 39 billones en el tercer año. **
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Basándonos en estas estimaciones del tamaño del mercado, si asumimos que el 10% de los activos disponibles en cada canal de riqueza han adoptado Bitcoin, con una asignación media del 1%, estimamos que habrá 14.000 millones de dólares en entradas en el primer año tras el lanzamiento del ETF de Bitcoin, aumentando a 27.000 millones de dólares en el segundo año y a 39.000 millones de dólares en el tercer año. Por supuesto, si la solicitud del ETF al contado de Bitcoin se retrasa o se rechaza, nuestro análisis cambiará debido a las restricciones de tiempo y entrada. Por otro lado, si el bajo rendimiento de los precios o cualquier otro factor hace que la entrada o adopción de ETF de Bitcoin sea inferior a la esperada, nuestra estimación puede ser demasiado agresiva. Por otro lado, creemos que nuestras hipótesis sobre los canales de inversión, la exposición y la asignación son conservadoras, por lo que las entradas también pueden ser más altas de lo esperado.
Impacto potencial en BTC físico
Según el Consejo Mundial del Oro, los ETF globales respaldados por oro tenían alrededor de 3.282 toneladas (AUM de alrededor de 198.000 millones de dólares) a 30 de septiembre de 2023, lo que representa alrededor del 1,7% de la oferta de oro.
Al 30 de septiembre de 2023, los productos de inversión, incluidos los ETP y los fondos cerrados, tenían un total de 842,000 BTC (AUM aproximadamente USD 21.7 mil millones), lo que representa el 4.3% de la emisión total de Bitcoin.
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En comparación con Bitcoin, el oro tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 24 veces la de Bitcoin, mientras que la oferta de instrumentos de inversión se reduce en un 36%, por lo que suponemos que la entrada de fondos equivalentes a dólares estadounidenses tiene un impacto en el mercado de Bitcoin de aproximadamente 8,8 veces en comparación con el mercado del oro.
Si aplicamos la entrada estimada de USD 14.4 mil millones en el primer año (aproximadamente USD 1.2 mil millones por mes, o aproximadamente USD 10.5 mil millones ajustados utilizando un multiplicador de 8.8x) a la relación histórica entre los flujos de fondos ETF respaldados por oro y los cambios en los precios del oro, estimamos el impacto en el precio de los ETF al contado en Bitcoin en el primer mes en +6.2%**.
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Manteniendo las entradas sin cambios, pero ajustando el multiplicador a la baja cada mes en función del cambio en la relación de capitalización de mercado oro/bitcoin debido al aumento del precio de bitcoin, podemos ver que el rendimiento mensual disminuye gradualmente de +6,2% en el primer mes a +3,7% en el último mes del primer año, lo que resulta en un aumento estimado del 74% en el precio de bitcoin en el primer año de aprobación del ETF (utilizando el precio de bitcoin de $26,920 el 30 de septiembre de 2023 como punto de partida).
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El impacto financiero más amplio de los ETF en el mercado de Bitcoin
El análisis anterior estima el flujo potencial de fondos hacia los productos ETF de Bitcoin de EE. UU. Sin embargo, el efecto de segundo orden de la aprobación de un ETF de Bitcoin podría tener un mayor impacto en la demanda de Bitcoin.
A corto plazo, esperamos que otros mercados globales/internacionales sigan a los EE. UU. en la aprobación y oferta de ofertas similares de ETF de Bitcoin a una gama más amplia de inversores. Además de los productos ETF, varios otros vehículos de inversión pueden agregar Bitcoin a sus estrategias de inversión (por ejemplo, fondos mutuos, fondos cerrados, fondos de capital privado, etc.), cruzando objetivos y estrategias de inversión. Por ejemplo, la exposición a Bitcoin puede aumentarse a través de fondos alternativos (como divisas, materias primas y otros fondos alternativos) y fondos temáticos (como tecnologías disruptivas, ESG e impacto social).
A largo plazo, es probable que el mercado objetivo de los productos de inversión en Bitcoin se extienda aún más a todos los activos gestionados por terceros (los activos bajo gestión rondan los USD 126 billones, según McKinsey) e incluso más ampliamente a la riqueza mundial (USD 454 billones, según UBS). Algunos creen que a medida que Bitcoin se monetilice, reducirá sistemáticamente la prima monetaria aplicada a otros activos como bienes raíces o metales preciosos, expandiendo así significativamente el TAM de Bitcoin.
Basándonos en estos tamaños de mercado, y manteniendo sin cambios nuestros supuestos de adopción/asignación (el 10% de los fondos adoptan Bitcoin con una asignación media del 1%), estimamos que las posibles nuevas entradas incrementales en los productos de inversión en Bitcoin se situarán entre 125.000 y 450.000 millones de dólares durante un largo periodo de tiempo.
! [Galaxy: ¿Cuál es el tamaño de mercado objetivo de un ETF de Bitcoin al contado si se aprueba?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Conclusión
Durante una década, los solicitantes han estado tratando de cotizar ETF de Bitcoin al contado. Durante este tiempo, la capitalización de mercado de Bitcoin aumentó de menos de USD 1 mil millones a USD 600 mil millones en la actualidad (y la friolera de USD 1.27 billones en 2021). Durante este período, las tenencias y el uso global de Bitcoin han aumentado drásticamente, con muchos tipos diferentes de billeteras, intercambios de criptomonedas y custodios, así como herramientas tradicionales de acceso al mercado que surgen en todo el mundo. Pero Estados Unidos, el mercado de capitales más grande del mundo, aún carece de la herramienta de acceso al mercado más efectiva de Bitcoin: un ETF al contado. Las expectativas del mercado de que los ETF se aprueben pronto están aumentando, y nuestro análisis sugiere que es probable que estos productos experimenten entradas significativas, que serán impulsadas en gran medida por los canales de gestión de patrimonios que actualmente no tienen acceso a una exposición segura y eficiente a Bitcoin a escala.
Las entradas de los ETF, la narrativa del mercado sobre el próximo halving de Bitcoin (abril de 2024) y la posibilidad de que los tipos de interés hayan alcanzado su punto máximo o lo hagan a corto plazo, sugieren que 2024 podría ser importante para Bitcoin.