La aprobación de un ETF de Bitcoin al contado regulado por EE. UU. será uno de los catalizadores más influyentes para la adopción de Bitcoin (y la adopción de criptomonedas como clase de activo).
Importancia de los ETF de Bitcoin al contado
Por qué los ETF de Bitcoin al contado son una solución más ideal que los vehículos de inversión actuales
Al 30 de septiembre de 2023, los productos de inversión en Bitcoin, incluidos los ETP y los fondos cerrados, tenían un total de 842,000 BTC (aproximadamente USD 21.7 mil millones).
Estos productos de inversión en Bitcoin tienen importantes inconvenientes para los inversores: además de las altas comisiones, la baja liquidez y los errores de seguimiento, estos productos son inaccesibles para una amplia base de inversores que representa una gran parte de la riqueza. Las opciones de inversión alternativas que aumentan la exposición indirecta a Bitcoin (por ejemplo, acciones, HF, ETF de futuros) sufren ineficiencias similares. Muchos inversores son reacios a soportar las cargas que conlleva la tenencia directa de Bitcoin, como la gestión de carteras/claves privadas, así como la autocustodia y la declaración de impuestos.
Los ETF al contado pueden ser adecuados para cualquier inversor que busque invertir directamente en Bitcoin sin poseer y administrar Bitcoin a través de la autocustodia, y ofrecen una serie de ventajas sobre los productos y opciones de inversión actuales en Bitcoin, tales como:
Aumente la eficiencia con el seguimiento de tarifas, liquidez y precios. Si bien los solicitantes de ETF de Bitcoin aún no han enumerado las tarifas, los ETF generalmente ofrecen tarifas más bajas en comparación con los fondos de cobertura o los fondos cerrados, y es probable que una gran cantidad de solicitantes de ETF intenten mantener las tarifas bajas para seguir siendo competitivos. Un ETF al contado también proporcionará una mayor liquidez, ya que se negocia en las principales bolsas y puede rastrear mejor los precios de la exposición a Bitcoin en comparación con los productos de futuros o proxies.
**Conveniente. **Los ETF al contado permiten a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de una gama más amplia de canales y plataformas, incluidos proveedores establecidos con los que los inversores ya están familiarizados. Proporciona una vía de entrada más fácil para los inversores minoristas e institucionales que la propiedad directa, que requiere un cierto nivel de autoeducación para incorporarse y es más costosa de gestionar.
Cumplimiento normativo. Es probable que los ETF al contado cumplan con los requisitos de cumplimiento más estrictos establecidos por los reguladores en términos de configuración de custodia, monitoreo y protección contra quiebras en comparación con los productos de inversión de Bitcoin existentes. Además, los ETF pueden proporcionar a los participantes del mercado una mayor transparencia de precios y capacidad de descubrimiento, lo que puede ayudar a reducir la volatilidad del mercado de Bitcoin.
Por qué son importantes los ETF de Bitcoin al contado
Los dos factores principales que han tenido un impacto particular en la adopción de ETF de Bitcoin al contado en el mercado de Bitcoin son: (i) la ampliación de la accesibilidad en varias áreas de patrimonio, y (ii) la obtención de una mayor aceptación a través del reconocimiento formal por parte de los reguladores y las marcas de servicios financieros de confianza:
Accesibilidad
Amplíe el alcance minorista e institucional. **La gama de fondos de inversión de BTC disponibles actualmente es limitada, lo que incluye productos impulsados principalmente por asesores patrimoniales u ofrecidos a través de plataformas institucionales. Los ETF son un producto regulado más directamente que puede aumentar las oportunidades de inversión para más inversores, incluidos los minoristas + personas adineradas. Los ETF pueden ser utilizados por una gama más amplia de clientes, incluso directamente a través de firmas de corretaje o RIA (que prohíben las compras directas de Bitcoin al contado), en lugar de depender de administradores de patrimonio.
** Asignación a través de canales de inversión adicionales. ** Sin una solución de inversión en Bitcoin aprobada, como un ETF al contado, los asesores/fideicomisarios financieros no pueden considerar Bitcoin en sus estrategias de gestión de patrimonio. El sector de la gestión de patrimonios tiene mucho dinero y no puede acceder directamente a las inversiones en Bitcoin a través de los canales tradicionales: con un ETF al contado aprobado, los asesores financieros pueden empezar a guiar a sus clientes patrimoniales para que inviertan en Bitcoin.
Mayores oportunidades de riqueza. ** Los baby boomers y mayores (mayores de 59 años) poseen el 62% de la riqueza de EE. UU., pero solo el 8% de los adultos mayores de 50 años han invertido en criptomonedas, en comparación con más del 25% de los adultos de 18 a 49 años (según el Pew Research Center de la Fed). Ofrecer productos ETF de Bitcoin a través de marcas conocidas y confiables puede ayudar a atraer a más personas mayores y adineradas que aún no se han unido.
Aceptación
**Reconocimiento/legitimidad formal de una marca de confianza. ** Un gran número de marcas financieras conocidas han presentado solicitudes de ETF de Bitcoin: el reconocimiento/verificación formal de estas empresas convencionales puede aumentar la percepción de la legitimidad de Bitcoin/criptomonedas como clase de activo y puede atraer una mayor aceptación y adopción. Según Pew Research, del 88% de los estadounidenses que han oído hablar de las criptomonedas, el 75% no confía en la forma actual en que invierten, comercian o utilizan las criptomonedas.
Abordar cuestiones regulatorias y de cumplimiento; La claridad regulatoria atraerá más inversión y desarrollo. ** Como producto de inversión regulado con una divulgación de riesgos más completa, la aprobación de ETF por parte de la SEC podría aliviar muchas de las preocupaciones de seguridad y cumplimiento de los inversores. También proporcionará a los participantes del mercado la claridad regulatoria largamente demandada sobre las operaciones de la industria de las criptomonedas. Un marco regulatorio más desarrollado atraerá más inversión y desarrollo, aumentando la competitividad de la industria criptográfica estadounidense.
**Ventajas de la cartera de BTC/aceptación como clase de activo. Bitcoin puede ofrecer los beneficios de la diversificación y mayores rendimientos en una cartera, sin importar cómo se combine. Para ayudar a guiar las decisiones de gestión de inversiones, cada vez más inversores minoristas y asesores financieros han recurrido cada vez más a carteras modelo y soluciones automatizadas que utilizan cada vez más ETF e incorporan clases de activos alternativos para proporcionar a los inversores rendimientos más optimizados para el riesgo. Un historial más largo puede respaldar el uso de Bitcoin en una cartera en más estrategias de inversión.
Estimación de las entradas de las aprobaciones de ETF de Bitcoin al contado
Teniendo en cuenta las razones de accesibilidad mencionadas anteriormente, la industria de gestión de patrimonios de EE. UU. es probablemente el mercado más accesible y sencillo y recibe la mayor accesibilidad neta de los ETF de Bitcoin aprobados. En octubre de 2023, los corredores de bolsa (27 billones de dólares), los bancos (11 billones de dólares) y los RIA (9 billones de dólares) tenían un total de 48,3 billones de dólares en activos bajo gestión.
En nuestro análisis, utilizamos 48,3 billones de dólares de agregadores de gestión de patrimonios seleccionados de EE. UU. como TAM de referencia (excluyendo los canales de family office que gestionan aproximadamente 2 billones de dólares), aunque el tamaño del mercado direccionable de los ETF de Bitcoin y el alcance/impacto indirecto de las aprobaciones de ETF de Bitcoin pueden extenderse mucho más allá de los canales de gestión patrimonial de EE. UU. (por ejemplo, internacionales, minoristas, otros productos de inversión y otros canales) y tienen el potencial de atraer más fondos al mercado al contado de Bitcoin y a los productos de inversión.
(Nota: Si bien el análisis de estilo TAM se emplea para estimar las entradas en los ETF de Bitcoin, las entradas en los ETF de Bitcoin también pueden impulsar nuevas entradas netas en lugar de simplemente cambiar las asignaciones existentes; por lo tanto, la aplicación de la suposición del porcentaje de captura a las cifras TAM estimadas no refleja completamente la adopción de ETF de Bitcoin). ）
A medida que se abre el canal, el ciclo de entrada de ETF de Bitcoin en estos segmentos puede durar varios años. El canal RIA consiste principalmente en asesores de inversión registrados de forma independiente de naturaleza compleja que tienen el potencial de permitir el acceso antes que los asesores afiliados a bancos y corredores de bolsa y, por lo tanto, tienen una mayor participación en el acceso inicial en nuestro análisis. Para el canal bancario y de corretaje, cada plataforma individual decidirá cuándo desbloquear el acceso a los productos ETF de Bitcoin para sus asesores, con ciertas excepciones, los asesores financieros afiliados a bancos y b/d no pueden ofrecer/recomendar productos de inversión específicos a menos que la plataforma lo apruebe. La plataforma puede tener requisitos específicos antes de proporcionar acceso a nuevos productos de inversión (por ejemplo, un historial de > 1 año o AUM que supere una determinada cantidad, problemas generales de aplicabilidad, etc.), lo que afectará al ciclo de acceso.
Supongamos que el canal RIA crecerá del 50% en el año 1 y aumentará al 100% en el año 3. Para los canales de corretaje y banca, asumimos un crecimiento más lento, comenzando en el 25% en el año 1 y creciendo de manera constante hasta el 75% en el año 3. Basándonos en estos supuestos, estimamos que el tamaño del mercado direccionable del ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. será de aproximadamente USD 14 billones en el Año 1, aproximadamente USD 26 billones en el Año 2 y aproximadamente USD 39 billones en el Año 3. **
Estimaciones de entrada de ETF de Bitcoin: Basándonos en estas estimaciones del tamaño del mercado, si asumimos que el 10% de los activos totales disponibles en cada canal de riqueza son BTC, con una asignación promedio del 1%, estimamos que las entradas de ETF de Bitcoin alcanzarán los USD 14 mil millones en el primer año después del lanzamiento del ETF, aumentarán a USD 27 mil millones en el segundo año y aumentarán a USD 39 mil millones en el tercer año después del lanzamiento. **Por supuesto, si la aprobación del ETF al contado de Bitcoin se retrasa o se rechaza, nuestro análisis cambiará debido a las restricciones de tiempo y acceso. Por otro lado, si el bajo rendimiento del precio o cualquier otro factor hace que el uso o la adopción de un ETF de Bitcoin sea inferior a lo esperado, nuestras estimaciones pueden ser demasiado agresivas. Por otro lado, creemos que nuestras hipótesis sobre el acceso, la exposición y la asignación son conservadoras, por lo que las entradas también pueden ser mayores de lo esperado.
Impacto potencial en BTCUSD
Según el Consejo Mundial del Oro, los ETF globales respaldados por oro tenían un total de alrededor de 3.282 toneladas (aproximadamente 198.000 millones de dólares en activos bajo gestión) a 30 de septiembre de 2023, lo que representa aproximadamente el 1,7% de la oferta de oro.
Al 30 de septiembre de 2023, un total de 842,000 BTC (aproximadamente USD 21.7 mil millones bajo administración) se mantenían en productos de inversión, incluidos ETP y fondos cerrados, lo que representa el 4.3% de la emisión total.
En comparación con Bitcoin, se estima que la capitalización de mercado del oro es aproximadamente 24 veces mayor, mientras que la oferta en vehículos de inversión se reduce en un 36%, por lo que asumimos que el impacto de las entradas de fondos equivalentes en USD en el mercado de Bitcoin es aproximadamente 8,8 veces mayor que el mercado del oro.
Si aplicamos la estimación de entradas de USD 14.4 mil millones en el primer año (alrededor de USD 1.2 mil millones por mes, o alrededor de USD 10.5 mil millones ajustados utilizando un multiplicador de 8.8x) a la relación histórica entre el flujo de fondos de un ETF respaldado por oro y los cambios en el precio del oro, esperamos que el impacto del precio en BTC aumente un 6.2% en el primer mes.
Manteniendo las entradas sin cambios, pero ajustando el multiplicador a la baja mensualmente en función del cambio en la relación oro/capitalización de mercado de BTC debido al aumento de los precios de BTC, podemos ver que el rendimiento mensual cae gradualmente de +6.2% en el primer mes a +3.7% en el último mes En el primer año de aprobación del ETF, se espera que BTC aumente un 74% (a partir del precio de BTC de $26,920 el 30 de septiembre de 2023).
Impacto financiero más amplio de los ETF en el mercado de Bitcoin
El análisis anterior estima las posibles entradas en los productos ETF de Bitcoin de EE. UU. Sin embargo, el efecto de segundo orden de la aprobación del ETF de Bitcoin podría tener un mayor impacto en la demanda de BTC.
A corto plazo, esperamos que otros mercados globales/internacionales sigan a los EE. UU. en la aprobación y oferta de ofertas similares de ETF de Bitcoin a una gama más amplia de inversores. Además de los productos ETF, otros vehículos de inversión también pueden agregar Bitcoin a sus estrategias (como fondos mutuos, fondos cerrados y fondos de capital privado, entre otros), a través de objetivos y estrategias de inversión. Por ejemplo, la exposición a Bitcoin puede aumentarse a través de fondos alternativos (por ejemplo, divisas, materias primas y otras alternativas) y fondos temáticos (por ejemplo, tecnologías disruptivas, ESG e impacto social).
A largo plazo, el mercado potencial para los productos de inversión en Bitcoin podría extenderse aún más a todos los activos de terceros bajo gestión (alrededor de USD 126 billones bajo gestión, según McKinsey) e incluso más ampliamente en el espacio de riqueza global (AUM de USD 454 billones según UBS). Algunos creen que a medida que Bitcoin se monetilice, reducirá sistemáticamente la prima monetaria aplicada a otros activos como bienes raíces o metales preciosos, expandiendo en gran medida el TAM de Bitcoin.
Basándonos en estos tamaños de mercado y manteniendo nuestros supuestos de adopción/distribución sin cambios (Bitcoin es adoptado por el 10% de los fondos, con una distribución media del 1%), estimamos que el tamaño potencial de financiación incremental de los productos de inversión en Bitcoin será de alrededor de 125.000 millones de dólares a 450.000 millones de dólares durante un largo período de tiempo.
Durante una década, varias empresas han estado buscando listar ETF de Bitcoin al contado. Durante este tiempo, la capitalización de mercado de Bitcoin ha aumentado de menos de 1.000 millones de dólares a 600.000 millones de dólares en la actualidad (1,27 billones de dólares en 2021). La propiedad y el uso de Bitcoin ha aumentado drásticamente en todo el mundo, con la aparición de muchos tipos diferentes de billeteras, intercambios y custodios nativos de criptomonedas y herramientas tradicionales de acceso al mercado. Pero Estados Unidos, el mercado de capitales más grande del mundo, aún carece de la herramienta de acceso al mercado más efectiva de Bitcoin: los ETF al contado. Las expectativas de que los ETF se aprueben pronto están aumentando, y nuestro análisis sugiere que es probable que estos productos experimenten entradas significativas, impulsadas principalmente por los canales de gestión de patrimonios que actualmente no tienen acceso a una exposición segura y eficiente a Bitcoin a escala.
Las entradas de los ETF, las narrativas del mercado sobre el próximo halving de Bitcoin (abril de 2024) y la probabilidad de que la subida de tipos de la Fed haya alcanzado su punto máximo o llegue a su punto máximo a corto plazo, sugieren que 2024 podría ser un gran año para Bitcoin.
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Galaxy: Se espera que los ETF de Bitcoin al contado, una vez lanzados, aprovechen el mercado de un billón de dólares
Dimensionar el mercado de un ETF de Bitcoin
Escrito originalmente por Charles Yu
Fuente: Galaxy Digital
Compilado: Bitui BitpushNews Mary Liu
La aprobación de un ETF de Bitcoin al contado regulado por EE. UU. será uno de los catalizadores más influyentes para la adopción de Bitcoin (y la adopción de criptomonedas como clase de activo).
Importancia de los ETF de Bitcoin al contado
Por qué los ETF de Bitcoin al contado son una solución más ideal que los vehículos de inversión actuales
Al 30 de septiembre de 2023, los productos de inversión en Bitcoin, incluidos los ETP y los fondos cerrados, tenían un total de 842,000 BTC (aproximadamente USD 21.7 mil millones).
Estos productos de inversión en Bitcoin tienen importantes inconvenientes para los inversores: además de las altas comisiones, la baja liquidez y los errores de seguimiento, estos productos son inaccesibles para una amplia base de inversores que representa una gran parte de la riqueza. Las opciones de inversión alternativas que aumentan la exposición indirecta a Bitcoin (por ejemplo, acciones, HF, ETF de futuros) sufren ineficiencias similares. Muchos inversores son reacios a soportar las cargas que conlleva la tenencia directa de Bitcoin, como la gestión de carteras/claves privadas, así como la autocustodia y la declaración de impuestos.
Los ETF al contado pueden ser adecuados para cualquier inversor que busque invertir directamente en Bitcoin sin poseer y administrar Bitcoin a través de la autocustodia, y ofrecen una serie de ventajas sobre los productos y opciones de inversión actuales en Bitcoin, tales como:
Aumente la eficiencia con el seguimiento de tarifas, liquidez y precios. Si bien los solicitantes de ETF de Bitcoin aún no han enumerado las tarifas, los ETF generalmente ofrecen tarifas más bajas en comparación con los fondos de cobertura o los fondos cerrados, y es probable que una gran cantidad de solicitantes de ETF intenten mantener las tarifas bajas para seguir siendo competitivos. Un ETF al contado también proporcionará una mayor liquidez, ya que se negocia en las principales bolsas y puede rastrear mejor los precios de la exposición a Bitcoin en comparación con los productos de futuros o proxies.
**Conveniente. **Los ETF al contado permiten a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de una gama más amplia de canales y plataformas, incluidos proveedores establecidos con los que los inversores ya están familiarizados. Proporciona una vía de entrada más fácil para los inversores minoristas e institucionales que la propiedad directa, que requiere un cierto nivel de autoeducación para incorporarse y es más costosa de gestionar.
Cumplimiento normativo. Es probable que los ETF al contado cumplan con los requisitos de cumplimiento más estrictos establecidos por los reguladores en términos de configuración de custodia, monitoreo y protección contra quiebras en comparación con los productos de inversión de Bitcoin existentes. Además, los ETF pueden proporcionar a los participantes del mercado una mayor transparencia de precios y capacidad de descubrimiento, lo que puede ayudar a reducir la volatilidad del mercado de Bitcoin.
Por qué son importantes los ETF de Bitcoin al contado
Los dos factores principales que han tenido un impacto particular en la adopción de ETF de Bitcoin al contado en el mercado de Bitcoin son: (i) la ampliación de la accesibilidad en varias áreas de patrimonio, y (ii) la obtención de una mayor aceptación a través del reconocimiento formal por parte de los reguladores y las marcas de servicios financieros de confianza:
Accesibilidad
Amplíe el alcance minorista e institucional. **La gama de fondos de inversión de BTC disponibles actualmente es limitada, lo que incluye productos impulsados principalmente por asesores patrimoniales u ofrecidos a través de plataformas institucionales. Los ETF son un producto regulado más directamente que puede aumentar las oportunidades de inversión para más inversores, incluidos los minoristas + personas adineradas. Los ETF pueden ser utilizados por una gama más amplia de clientes, incluso directamente a través de firmas de corretaje o RIA (que prohíben las compras directas de Bitcoin al contado), en lugar de depender de administradores de patrimonio.
** Asignación a través de canales de inversión adicionales. ** Sin una solución de inversión en Bitcoin aprobada, como un ETF al contado, los asesores/fideicomisarios financieros no pueden considerar Bitcoin en sus estrategias de gestión de patrimonio. El sector de la gestión de patrimonios tiene mucho dinero y no puede acceder directamente a las inversiones en Bitcoin a través de los canales tradicionales: con un ETF al contado aprobado, los asesores financieros pueden empezar a guiar a sus clientes patrimoniales para que inviertan en Bitcoin.
Mayores oportunidades de riqueza. ** Los baby boomers y mayores (mayores de 59 años) poseen el 62% de la riqueza de EE. UU., pero solo el 8% de los adultos mayores de 50 años han invertido en criptomonedas, en comparación con más del 25% de los adultos de 18 a 49 años (según el Pew Research Center de la Fed). Ofrecer productos ETF de Bitcoin a través de marcas conocidas y confiables puede ayudar a atraer a más personas mayores y adineradas que aún no se han unido.
Aceptación
**Reconocimiento/legitimidad formal de una marca de confianza. ** Un gran número de marcas financieras conocidas han presentado solicitudes de ETF de Bitcoin: el reconocimiento/verificación formal de estas empresas convencionales puede aumentar la percepción de la legitimidad de Bitcoin/criptomonedas como clase de activo y puede atraer una mayor aceptación y adopción. Según Pew Research, del 88% de los estadounidenses que han oído hablar de las criptomonedas, el 75% no confía en la forma actual en que invierten, comercian o utilizan las criptomonedas.
Abordar cuestiones regulatorias y de cumplimiento; La claridad regulatoria atraerá más inversión y desarrollo. ** Como producto de inversión regulado con una divulgación de riesgos más completa, la aprobación de ETF por parte de la SEC podría aliviar muchas de las preocupaciones de seguridad y cumplimiento de los inversores. También proporcionará a los participantes del mercado la claridad regulatoria largamente demandada sobre las operaciones de la industria de las criptomonedas. Un marco regulatorio más desarrollado atraerá más inversión y desarrollo, aumentando la competitividad de la industria criptográfica estadounidense.
**Ventajas de la cartera de BTC/aceptación como clase de activo. Bitcoin puede ofrecer los beneficios de la diversificación y mayores rendimientos en una cartera, sin importar cómo se combine. Para ayudar a guiar las decisiones de gestión de inversiones, cada vez más inversores minoristas y asesores financieros han recurrido cada vez más a carteras modelo y soluciones automatizadas que utilizan cada vez más ETF e incorporan clases de activos alternativos para proporcionar a los inversores rendimientos más optimizados para el riesgo. Un historial más largo puede respaldar el uso de Bitcoin en una cartera en más estrategias de inversión.
Estimación de las entradas de las aprobaciones de ETF de Bitcoin al contado
Teniendo en cuenta las razones de accesibilidad mencionadas anteriormente, la industria de gestión de patrimonios de EE. UU. es probablemente el mercado más accesible y sencillo y recibe la mayor accesibilidad neta de los ETF de Bitcoin aprobados. En octubre de 2023, los corredores de bolsa (27 billones de dólares), los bancos (11 billones de dólares) y los RIA (9 billones de dólares) tenían un total de 48,3 billones de dólares en activos bajo gestión.
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En nuestro análisis, utilizamos 48,3 billones de dólares de agregadores de gestión de patrimonios seleccionados de EE. UU. como TAM de referencia (excluyendo los canales de family office que gestionan aproximadamente 2 billones de dólares), aunque el tamaño del mercado direccionable de los ETF de Bitcoin y el alcance/impacto indirecto de las aprobaciones de ETF de Bitcoin pueden extenderse mucho más allá de los canales de gestión patrimonial de EE. UU. (por ejemplo, internacionales, minoristas, otros productos de inversión y otros canales) y tienen el potencial de atraer más fondos al mercado al contado de Bitcoin y a los productos de inversión.
(Nota: Si bien el análisis de estilo TAM se emplea para estimar las entradas en los ETF de Bitcoin, las entradas en los ETF de Bitcoin también pueden impulsar nuevas entradas netas en lugar de simplemente cambiar las asignaciones existentes; por lo tanto, la aplicación de la suposición del porcentaje de captura a las cifras TAM estimadas no refleja completamente la adopción de ETF de Bitcoin). ）
A medida que se abre el canal, el ciclo de entrada de ETF de Bitcoin en estos segmentos puede durar varios años. El canal RIA consiste principalmente en asesores de inversión registrados de forma independiente de naturaleza compleja que tienen el potencial de permitir el acceso antes que los asesores afiliados a bancos y corredores de bolsa y, por lo tanto, tienen una mayor participación en el acceso inicial en nuestro análisis. Para el canal bancario y de corretaje, cada plataforma individual decidirá cuándo desbloquear el acceso a los productos ETF de Bitcoin para sus asesores, con ciertas excepciones, los asesores financieros afiliados a bancos y b/d no pueden ofrecer/recomendar productos de inversión específicos a menos que la plataforma lo apruebe. La plataforma puede tener requisitos específicos antes de proporcionar acceso a nuevos productos de inversión (por ejemplo, un historial de > 1 año o AUM que supere una determinada cantidad, problemas generales de aplicabilidad, etc.), lo que afectará al ciclo de acceso.
Supongamos que el canal RIA crecerá del 50% en el año 1 y aumentará al 100% en el año 3. Para los canales de corretaje y banca, asumimos un crecimiento más lento, comenzando en el 25% en el año 1 y creciendo de manera constante hasta el 75% en el año 3. Basándonos en estos supuestos, estimamos que el tamaño del mercado direccionable del ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. será de aproximadamente USD 14 billones en el Año 1, aproximadamente USD 26 billones en el Año 2 y aproximadamente USD 39 billones en el Año 3. **
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417668310.jpg)
Estimaciones de entrada de ETF de Bitcoin: Basándonos en estas estimaciones del tamaño del mercado, si asumimos que el 10% de los activos totales disponibles en cada canal de riqueza son BTC, con una asignación promedio del 1%, estimamos que las entradas de ETF de Bitcoin alcanzarán los USD 14 mil millones en el primer año después del lanzamiento del ETF, aumentarán a USD 27 mil millones en el segundo año y aumentarán a USD 39 mil millones en el tercer año después del lanzamiento. **Por supuesto, si la aprobación del ETF al contado de Bitcoin se retrasa o se rechaza, nuestro análisis cambiará debido a las restricciones de tiempo y acceso. Por otro lado, si el bajo rendimiento del precio o cualquier otro factor hace que el uso o la adopción de un ETF de Bitcoin sea inferior a lo esperado, nuestras estimaciones pueden ser demasiado agresivas. Por otro lado, creemos que nuestras hipótesis sobre el acceso, la exposición y la asignación son conservadoras, por lo que las entradas también pueden ser mayores de lo esperado.
Impacto potencial en BTCUSD
Según el Consejo Mundial del Oro, los ETF globales respaldados por oro tenían un total de alrededor de 3.282 toneladas (aproximadamente 198.000 millones de dólares en activos bajo gestión) a 30 de septiembre de 2023, lo que representa aproximadamente el 1,7% de la oferta de oro.
Al 30 de septiembre de 2023, un total de 842,000 BTC (aproximadamente USD 21.7 mil millones bajo administración) se mantenían en productos de inversión, incluidos ETP y fondos cerrados, lo que representa el 4.3% de la emisión total.
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En comparación con Bitcoin, se estima que la capitalización de mercado del oro es aproximadamente 24 veces mayor, mientras que la oferta en vehículos de inversión se reduce en un 36%, por lo que asumimos que el impacto de las entradas de fondos equivalentes en USD en el mercado de Bitcoin es aproximadamente 8,8 veces mayor que el mercado del oro.
Si aplicamos la estimación de entradas de USD 14.4 mil millones en el primer año (alrededor de USD 1.2 mil millones por mes, o alrededor de USD 10.5 mil millones ajustados utilizando un multiplicador de 8.8x) a la relación histórica entre el flujo de fondos de un ETF respaldado por oro y los cambios en el precio del oro, esperamos que el impacto del precio en BTC aumente un 6.2% en el primer mes.
Manteniendo las entradas sin cambios, pero ajustando el multiplicador a la baja mensualmente en función del cambio en la relación oro/capitalización de mercado de BTC debido al aumento de los precios de BTC, podemos ver que el rendimiento mensual cae gradualmente de +6.2% en el primer mes a +3.7% en el último mes En el primer año de aprobación del ETF, se espera que BTC aumente un 74% (a partir del precio de BTC de $26,920 el 30 de septiembre de 2023).
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Impacto financiero más amplio de los ETF en el mercado de Bitcoin
El análisis anterior estima las posibles entradas en los productos ETF de Bitcoin de EE. UU. Sin embargo, el efecto de segundo orden de la aprobación del ETF de Bitcoin podría tener un mayor impacto en la demanda de BTC.
A corto plazo, esperamos que otros mercados globales/internacionales sigan a los EE. UU. en la aprobación y oferta de ofertas similares de ETF de Bitcoin a una gama más amplia de inversores. Además de los productos ETF, otros vehículos de inversión también pueden agregar Bitcoin a sus estrategias (como fondos mutuos, fondos cerrados y fondos de capital privado, entre otros), a través de objetivos y estrategias de inversión. Por ejemplo, la exposición a Bitcoin puede aumentarse a través de fondos alternativos (por ejemplo, divisas, materias primas y otras alternativas) y fondos temáticos (por ejemplo, tecnologías disruptivas, ESG e impacto social).
A largo plazo, el mercado potencial para los productos de inversión en Bitcoin podría extenderse aún más a todos los activos de terceros bajo gestión (alrededor de USD 126 billones bajo gestión, según McKinsey) e incluso más ampliamente en el espacio de riqueza global (AUM de USD 454 billones según UBS). Algunos creen que a medida que Bitcoin se monetilice, reducirá sistemáticamente la prima monetaria aplicada a otros activos como bienes raíces o metales preciosos, expandiendo en gran medida el TAM de Bitcoin.
Basándonos en estos tamaños de mercado y manteniendo nuestros supuestos de adopción/distribución sin cambios (Bitcoin es adoptado por el 10% de los fondos, con una distribución media del 1%), estimamos que el tamaño potencial de financiación incremental de los productos de inversión en Bitcoin será de alrededor de 125.000 millones de dólares a 450.000 millones de dólares durante un largo período de tiempo.
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417936843.jpg)
Resumen y Conclusión
Durante una década, varias empresas han estado buscando listar ETF de Bitcoin al contado. Durante este tiempo, la capitalización de mercado de Bitcoin ha aumentado de menos de 1.000 millones de dólares a 600.000 millones de dólares en la actualidad (1,27 billones de dólares en 2021). La propiedad y el uso de Bitcoin ha aumentado drásticamente en todo el mundo, con la aparición de muchos tipos diferentes de billeteras, intercambios y custodios nativos de criptomonedas y herramientas tradicionales de acceso al mercado. Pero Estados Unidos, el mercado de capitales más grande del mundo, aún carece de la herramienta de acceso al mercado más efectiva de Bitcoin: los ETF al contado. Las expectativas de que los ETF se aprueben pronto están aumentando, y nuestro análisis sugiere que es probable que estos productos experimenten entradas significativas, impulsadas principalmente por los canales de gestión de patrimonios que actualmente no tienen acceso a una exposición segura y eficiente a Bitcoin a escala.
Las entradas de los ETF, las narrativas del mercado sobre el próximo halving de Bitcoin (abril de 2024) y la probabilidad de que la subida de tipos de la Fed haya alcanzado su punto máximo o llegue a su punto máximo a corto plazo, sugieren que 2024 podría ser un gran año para Bitcoin.