Qu'est-ce qu'un automated market maker (AMM) dans la crypto ?

Les automated market makers (AMM) marquent une transformation majeure du trading de cryptomonnaies au sein de l’écosystème de la finance décentralisée. Ces plateformes reposent sur des smart contracts et des algorithmes mathématiques pour permettre l’échange de tokens sans carnet d’ordres traditionnel ni intermédiaire centralisé. En utilisant des courbes d’offre et de demande calculées à partir de formules prédéfinies, les AMM ont profondément modifié la manière dont les actifs numériques sont échangés et valorisés sur la blockchain.

Qu’est-ce que le market making ?

Le market making est une stratégie de trading clé, historiquement présente dans les marchés financiers classiques. Dans ce cadre, une société ou un individu assure le rôle d’intermédiaire afin de faciliter en continu l’achat et la vente d’actifs. Le rôle principal du market maker est de garantir la liquidité en maintenant des prix d’achat (bid) et de vente (ask) pour certains actifs, afin d’assurer l’exécution efficace des transactions par les acheteurs et les vendeurs.

Le market maker génère son profit sur l’écart entre les prix d’achat et de vente, ainsi que sur les frais facturés pour la fourniture de liquidité. Par exemple, si un market maker propose un prix d’achat de 100 $ et un prix de vente de 101 $ pour une action, il perçoit la différence de 1 $ lors des échanges. Ce modèle traditionnel est crucial pour garantir l’ordre sur les marchés et la stabilité des prix dans différentes classes d’actifs.

Qu’est-ce qu’un automated market maker (AMM) ?

Un automated market maker est un protocole décentralisé qui fonctionne via des smart contracts auto-exécutants, sans intermédiaires humains ni carnet d’ordres traditionnel. Ces systèmes se retrouvent principalement sur des plateformes d’échange décentralisées et des applications peer-to-peer construites sur des réseaux blockchain, accessibles à toute personne disposant d’un wallet crypto.

L’innovation majeure des AMM réside dans l’utilisation des liquidity pools : des réserves collectives de cryptomonnaies associées permettant d’effectuer des transactions sans contrepartie directe. Parmi les exemples notables figurent diverses plateformes décentralisées ayant traité des volumes de transactions de plusieurs milliards de dollars. Le mécanisme de tarification s’appuie généralement sur la formule du produit constant (x * y = k), où x et y désignent la quantité de chaque actif dans le pool, k demeurant constant. Cette méthode garantit que l’achat d’un actif entraîne une hausse proportionnelle de son prix, maintenant ainsi l’équilibre du pool.

Comment fonctionnent les AMM ?

Les automated market makers remplacent le modèle traditionnel du carnet d’ordres par une détermination algorithmique des prix. Lorsqu’un trader initie une transaction, ses fonds sont dirigés vers le liquidity pool concerné, où les smart contracts calculent automatiquement le taux de change selon les ratios actuels de tokens. Le système ajuste dynamiquement les prix selon l’offre et la demande, assurant ainsi une liquidité permanente.

Par exemple, lors d’un échange entre ETH et USDC, l’AMM évalue la composition du pool et applique sa formule de tarification pour obtenir le taux de conversion. Au fur et à mesure des transactions, le ratio des actifs varie, entrainant des ajustements de prix qui reflètent l'activité du marché. Chaque opération génère une commission, généralement de 0,1 % à 0,3 %, répartie entre tous les fournisseurs de liquidité du pool. Ce mécanisme maintient l’équilibre du pool tout en rémunérant ceux qui fournissent du capital pour permettre le trading.

Qu’est-ce qu’un liquidity pool ?

Un liquidity pool est une réserve gérée par smart contract, détenant des paires de cryptomonnaies pour permettre le trading décentralisé. Ces pools éliminent le besoin de mise en relation directe acheteur-vendeur, en conservant des réserves pour chaque actif de la paire. Les utilisateurs qui participent à ces pools, appelés liquidity providers (LP), déposent des montants équivalents des deux tokens — par exemple 1 000 $ en ETH et 1 000 $ en DAI dans un pool ETH/DAI.

Les liquidity pools offrent des avantages majeurs. Ils limitent le slippage, fréquent sur les marchés peu liquides, en maintenant d’importantes réserves qui stabilisent les prix pendant les transactions. Les LP perçoivent des revenus passifs issus des commissions de trading, automatiquement réparties selon leur part dans le pool. La fourniture de liquidité repose sur deux principes : les traders paient des commissions d’accès à la liquidité, et lors du retrait, la bonding curve garantit le transfert des frais accumulés des traders vers les fournisseurs. Les smart contracts supervisent toutes ces opérations de manière autonome, exécutant les transactions instantanément sans intervention humaine ni possibilité de manipulation.

Exemples de protocoles AMM

L’écosystème DeFi a vu naître de nombreux automated market makers performants, chacun avec ses spécificités. Les principales plateformes sur Ethereum ont inauguré le modèle du constant product market maker et restent parmi les acteurs majeurs en volume sur les échanges décentralisés. Certaines ont repris du code existant en ajoutant des fonctionnalités telles que des incitations au yield farming. Certains protocoles se spécialisent dans le trading de stablecoins avec des algorithmes optimisés pour limiter le slippage entre actifs proches en valeur.

Des plateformes avancées ont élargi le concept d’AMM en proposant des pools multi-tokens avec des pondérations personnalisables, au lieu du classique 50:50. Des protocoles innovants ont introduit la fourniture de liquidité unilatérale et des mécanismes de protection contre l’impermanent loss. Certains utilisent des algorithmes de proactive market maker (PMM) et des oracles de prix externes pour optimiser l’efficacité du capital. Cette diversité illustre l’évolution constante de la technologie AMM, adaptée aux besoins variés du trading crypto.

Caractéristiques des AMM

Les automated market makers présentent plusieurs caractéristiques qui les distinguent des plateformes de trading centralisées. Avant tout, ils fonctionnent de manière totalement décentralisée, sans contrôle unique ni restriction d’accès. Cette absence de permission permet à toute personne disposant d’un wallet crypto de participer sans approbation ni vérification préalable.

L’usage de smart contracts est un élément clé : ces programmes auto-exécutants réalisent les transactions dès que certaines conditions sont réunies, selon une logique « si-alors » qui élimine les erreurs ou biais humains. Les AMM sont non-custodial : les utilisateurs gardent le contrôle total de leurs actifs via leur wallet personnel, n’étant connectés que pour trader. La plateforme ne détient jamais directement les fonds des utilisateurs.

La sécurité est renforcée par la décentralisation, car la structure distribuée des nœuds blockchain rend les attaques coordonnées beaucoup plus difficiles que sur une plateforme centralisée à point de défaillance unique. Par ailleurs, les algorithmes de tarification rigides empêchent la manipulation des prix, ceux-ci étant définis mathématiquement selon les ratios du pool, et non par l’action d’acteurs malveillants.

Avantages et inconvénients des AMM

Les automated market makers présentent des atouts décisifs qui ont encouragé leur adoption dans la crypto. Tout utilisateur peut devenir liquidity provider et générer un revenu passif via les commissions de trading, démocratisant ainsi une activité autrefois réservée aux institutions. L’automatisation permet un trading ininterrompu, tandis que la tarification algorithmique limite les risques de manipulation. L’absence d’intermédiaires réduit les coûts et augmente la transparence, et la décentralisation offre une sécurité supérieure aux modèles centralisés.

Cependant, les AMM présentent également des défis et limitations. Leur principal usage demeure centré sur la DeFi, ce qui peut limiter leur adoption plus large. La complexité technique peut rebuter les débutants, qui doivent comprendre les notions de liquidity pools, d’impermanent loss et d’interaction avec les smart contracts. Les frais de transaction fluctuent selon la congestion du réseau, notamment sur Ethereum en période de forte activité. Enfin, les liquidity providers s’exposent au risque d’impermanent loss lorsque la valeur des tokens diverge nettement du ratio initial, ce qui peut entraîner des rendements inférieurs à la détention simple des actifs.

AMM vs modèle order book

Les différences entre les automated market makers et les systèmes traditionnels à carnet d’ordres reflètent deux approches opposées de la conception des marchés. Les plateformes à carnet d’ordres reposent sur une gestion centralisée de l’appariement entre acheteurs et vendeurs, en conservant un registre détaillé de tous les ordres en attente à chaque niveau de prix. Ce modèle nécessite des market makers actifs et peut entraîner une fragmentation de la liquidité selon le prix.

À l’inverse, les AMM rassemblent la liquidité dans des pools et utilisent des formules mathématiques pour fixer les prix automatiquement, sans appariement d’ordres. Là où les carnets d’ordres permettent des ordres limites précis, les AMM réalisent les échanges instantanément aux prix calculés par algorithme. Les structures de commission diffèrent également : les plateformes centralisées conservent généralement les frais comme revenu, tandis que les AMM distribuent ces frais entre les liquidity providers, ce qui encourage la participation communautaire. Cette différence explique pourquoi les AMM se sont imposés comme infrastructure de référence pour le trading décentralisé, même si les carnets d’ordres dominent toujours sur les plateformes centralisées de cryptomonnaies.

Rôle des AMM dans la DeFi

Les automated market makers sont devenus une infrastructure fondamentale de la finance décentralisée, ouvrant la voie à de nouveaux services financiers sans autorisation. Leur apparition a démocratisé la fourniture de liquidité et le market making, activités autrefois réservées aux institutions dotées de capitaux et d’une expertise technique. En permettant à chacun de contribuer à un liquidity pool et de percevoir une part des commissions, les AMM ont créé de nouvelles sources de revenus passifs dans la crypto.

L’environnement de prix stable, obtenu grâce aux mécanismes algorithmiques, permet des conditions de trading plus prévisibles que les premières solutions décentralisées, autrefois marquées par une grande volatilité et un manque de liquidité. Le caractère self-custodial s’inscrit dans les principes fondamentaux de la DeFi : souveraineté de l’utilisateur et indépendance financière, tout en supprimant le risque de contrepartie propre aux plateformes centralisées. Les faibles barrières à l’entrée permettent une participation mondiale, sans contrainte géographique, vérification d’identité ou exigence de capital. Cette combinaison d’accessibilité, de sécurité et d’incitations économiques fait des AMM une technologie centrale, attirant à la fois particuliers et institutionnels, et favorisant l’évolution des marchés financiers décentralisés.

Conclusion

Les automated market makers incarnent un changement de paradigme dans le trading de cryptomonnaies, remplaçant les carnets d’ordres traditionnels par des systèmes algorithmiques fondés sur des pools, régis par des smart contracts. Grâce à leur architecture décentralisée, les AMM ont résolu des problèmes majeurs liés à la liquidité continue, tout en supprimant les intermédiaires et en réduisant le risque de contrepartie. L’utilisation innovante des liquidity pools, associée à des formules de tarification mathématiques et à une distribution automatisée des commissions, a permis de créer des écosystèmes durables où les traders bénéficient d’une liquidité instantanée et les fournisseurs de revenus passifs.

Malgré des défis tels que la complexité pour les nouveaux venus, la volatilité des frais de transaction et des risques comme l’impermanent loss, les atouts des AMM — accessibilité, sécurité, transparence, participation sans barrière — ont accéléré leur adoption dans la DeFi. À mesure que la blockchain évolue et que de nouveaux protocoles optimisent le modèle AMM pour une meilleure efficacité du capital et une expérience utilisateur enrichie, ces systèmes sont appelés à occuper une place centrale dans la finance décentralisée de demain. Le succès de diverses plateformes démontre que les AMM représentent non seulement une alternative crédible au trading centralisé, mais aussi une nouvelle référence pour l’échange d’actifs numériques dans un environnement équitable, efficace et sans confiance.

FAQ

Qu’est-ce qu’un automated market maker ?

Un automated market maker (AMM) est un protocole utilisé sur les exchanges décentralisés qui s’appuie sur des smart contracts et des liquidity pools pour faciliter les transactions crypto. Il fixe les prix en fonction des ratios d’actifs dans le pool, permettant le trading sans contrepartie directe.

Quels sont les risques des AMM ?

Les principaux risques sont l’impermanent loss, le slippage, les failles potentielles des smart contracts et les déséquilibres de liquidité.

Qu’est-ce qu’un AMM et comment ça fonctionne ?

L’AMM (Automated Market Maker) est un outil DeFi qui assure la liquidité sans carnet d’ordres, via des smart contracts qui créent des liquidity pools, permettant aux utilisateurs d’échanger directement des actifs. Les AMM ajustent les prix selon l’offre et la demande, assurant la stabilité du marché.

Quel est le meilleur AMM crypto ?

Uniswap est actuellement le principal AMM crypto, leader en capitalisation et en adoption dans l’univers Automated Market Maker au 12 décembre 2025.