Examen et perspectives des ETF d'actifs cryptographiques

Le marché des crypto-monnaies a été florissant, attirant un nombre croissant d'investisseurs. Pour permettre à un plus grand nombre d'investisseurs traditionnels de participer, des fonds négociés en bourse (ETF) sur les crypto-monnaies ont émergé. Après le départ de Gary Gensler, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a adopté une attitude plus amicale envers les crypto-monnaies. Le groupe de travail sur les crypto-monnaies de la SEC a déclaré qu'il clarifierait les règles d'approbation des ETF de crypto-monnaies. Récemment, plusieurs demandes d'ETF au comptant pour des actifs crypto ont progressé de manière significative.

Processus de soumission d'ETF

Aux États-Unis, l'émission et la négociation des ETF sont strictement réglementées par la SEC. Pour être approuvé, un ETF de crypto-monnaie doit suivre les étapes clés suivantes :

1. Déclaration d'inscription : L'émetteur de l'ETF doit soumettre une déclaration d'inscription à la SEC, détaillant les objectifs d'investissement, les stratégies, les risques, les frais et d'autres informations du fonds. Cette étape garantit que les investisseurs sont pleinement informés des caractéristiques du produit de l'ETF.
2. Dépôt du formulaire 19b-4 : L'échange doit soumettre un dépôt du formulaire 19b-4 pour demander l'approbation de la SEC afin de modifier ses règles pour permettre que le nouvel ETF soit listé sur son échange. Cette étape est une exigence de conformité au niveau de l'échange.
3. Examen de la SEC : La SEC procédera à un examen approfondi de la déclaration d'inscription et du dépôt 19b-4 pour évaluer s'ils sont conformes aux lois et règlements pertinents et si les mesures de protection des investisseurs sont adéquates. La SEC peut demander des informations supplémentaires ou des amendements à l'émetteur.
4. Approbation pour l'inscription : Si la SEC trouve tout en ordre, elle approuvera la déclaration d'inscription et le dépôt 19b-4. L'ETF peut alors être inscrit à la bourse pour que les investisseurs puissent acheter et vendre.

Tout au long de ce processus, la SEC commence une période de commentaires publics de 21 jours après avoir reçu les dépôts, et elle peut retarder l'examen à plusieurs reprises. La période d'examen la plus longue peut être de 240 jours, avec des étapes clés impliquant des examens de 45 jours, 45 jours, 90 jours et 60 jours. Le processus d'approbation d'un ETF peut impliquer plusieurs modifications et prendre des mois, voire des années, pour être complété.

Bitcoin et Ethereum Spot ETFs

En janvier 2024, la SEC a approuvé les premiers 11 ETF Bitcoin au comptant, marquant un événement historique qui a ouvert la voie aux investisseurs traditionnels pour entrer sur le marché du Bitcoin. Les investisseurs n'ont plus besoin d'acheter et de stocker directement du Bitcoin; ils peuvent le trader via des comptes de courtage traditionnels. Le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a enregistré des entrées nettes record de 38 milliards de dollars au cours de sa première année. À la fin de 2024, les actifs sous gestion (AUM) des ETF Bitcoin ont dépassé les 110 milliards de dollars, approchant presque les ETF en or (128 milliards de dollars).
En juillet 2024, l'ETF au comptant d'Ethereum a été approuvé. Bien que les flux de fonds initiaux n'aient pas été aussi élevés que ceux de Bitcoin, il se classait néanmoins parmi les 20% supérieurs des émissions d'ETF aux États-Unis.
En janvier 2025, Bitwise a lancé le premier ETF permettant de suivre à la fois Bitcoin et Ethereum, abaissant encore davantage le seuil d'investissement.

Développements des ETF d'actifs traditionnels

SOL ETF

• Candidats : Cinq institutions ont participé, notamment Grayscale (conversion de fiducie), Bitwise, VanEck, 21Shares et Canary Capital.
• Principaux développements:
  • Le 29 janvier 2025, Cboe a soumis à nouveau les dépôts 19b-4 pour Bitwise et VanEck, avec des délais d'approbation de la SEC respectivement le 30 mars et le 3 avril.
  • La SEC a accepté pour la première fois la demande d'ETF SOL de Grayscale. Auparavant, SOL avait été classé comme une «valeur mobilière», marquant un changement de position réglementaire.

XRP ETF

• Demandeurs : Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares et WisdomTree.
• Évolutions clés :
  • Le 30 janvier, Grayscale a soumis une demande de conversion en fiducie pour XRP, et le 6 février, Cboe a soumis les dépôts 19b-4 pour les trois autres demandeurs afin d'entrer dans le processus d'examen de la SEC.

ETF LTC

• Demandeurs : Grayscale et Canary Capital ont soumis des candidatures.
• Principaux développements :
  • La SEC a accepté les dépôts 19b-4 des deux institutions en janvier, initiant une période de commentaires publics de 21 jours. Les analystes de Bloomberg prévoient que le LTC pourrait être le prochain actif approuvé.

ETF DOGE

• Demandeur: Bourse de New York Arca.
• Principaux développements:
  • La Bourse de New York Arca a soumis le dépôt 19b-4 pour un ETF Dogecoin spot à la SEC.

En plus des ETF spécifiques à des actifs, la société de gestion d'actifs VanEck a soumis une demande d'ETF "Onchain Economy" le 15 janvier. Selon la demande, le fonds investirait dans des sociétés de crypto à travers l'industrie, y compris des développeurs de logiciels, des sociétés minières, des bourses de crypto-monnaies, des constructeurs d'infrastructure, des sociétés de paiement et d'autres entreprises dans l'espace des crypto-monnaies. Les ETF d'actifs crypto évoluent vers une direction plus large et plus conforme.

Conclusion

L'explosion des ETF crypto en 2025 est due à un changement fondamental de l'attitude réglementaire de la SEC, avec la nouvelle direction passant de la "répression d'abord" à "l'orientation axée sur la réglementation". L'acceptation des demandes d'ETF SOL et LTC, qui étaient précédemment définies comme des titres, constitue un exemple parfait de ce changement. Le paysage du marché s'est élargi de la domination de Bitcoin et Ethereum à une concurrence multi-actifs, comprenant SOL, XRP et d'autres, accélérant l'intégration de l'industrie crypto dans la finance traditionnelle. Cependant, des défis tels que la forte volatilité, les litiges juridiques (par exemple, le procès XRP) et les risques techniques demeurent importants. À l'avenir, avec l'avancement du plan d'ETF "Bitcoin+" et le renforcement de la coopération réglementaire transfrontalière, les ETF crypto deviendront un pont central reliant les actifs numériques au capital mondial. L'approbation de chaque ETF d'actif est sans aucun doute un grand pas en avant pour l'industrie crypto.