1. Introduction

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีการเติบโตอย่างรวดเร็วดึงดูดความสนใจของนักลงทุนทั่วโลก การเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) ซึ่งเป็นแอปพลิเคชันหลักภายในพื้นที่ crypto ได้ปฏิวัติระบบการเงินแบบดั้งเดิมด้วยคุณสมบัติที่ปราศจากตัวกลางการดูแลตนเองและเข้าถึงได้ทั่วโลก ในบรรดาสิ่งเหล่านี้การขุดสภาพคล่องซึ่งเป็นกลไก DeFi หลักช่วยให้ผู้ใช้ได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายและรางวัลโทเค็นเพิ่มเติมโดยการให้สภาพคล่องแก่การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจ (DEX) นี่เป็นวิธีที่ได้รับความนิยมสําหรับนักลงทุนในการเข้าร่วมในระบบนิเวศ DeFi

อย่างไรก็ตามการสูญเสียที่ไม่เที่ยงได้กลายเป็นปัจจัยสําคัญและหลีกเลี่ยงไม่ได้ในการขุดสภาพคล่อง การสูญเสียที่ไม่เที่ยงหมายถึงการสูญเสียมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นซึ่งผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) อาจประสบเมื่อถอนสินทรัพย์ออกจากกลุ่มสภาพคล่องเนื่องจากความผันผวนของราคาเมื่อเทียบกับการถือครองสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว การสูญเสียนี้เรียกว่า "ไม่เที่ยง" เพราะมันหายไปหากราคาสินทรัพย์กลับสู่ระดับเริ่มต้น อย่างไรก็ตามในทางปฏิบัติความผันผวนของราคาบ่อยครั้งและคาดเดาไม่ได้ทําให้การสูญเสียที่ไม่แน่นอนเป็นความเสี่ยงที่สําคัญสําหรับนักลงทุน

2. แนวคิดพื้นฐานของความสูญเสียโอกาสชั่วคราว

2.1 นิยามและหลักการพื้นฐาน

Impermanent Loss หมายถึงการสูญเสียมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นโดยผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) ในบริบทของการขุดสภาพคล่องภายในการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่อ LPs ฝากสินทรัพย์ลงในกลุ่มสภาพคล่องและเนื่องจากความผันผวนของราคาตลาดสัดส่วนของสินทรัพย์ในกลุ่มจึงเปลี่ยนไป เป็นผลให้เมื่อ LPs ถอนสินทรัพย์ของพวกเขามูลค่ารวมอาจต่ํากว่าหากพวกเขาถือครองสินทรัพย์โดยไม่ให้สภาพคล่อง การสูญเสียนี้เรียกว่า "ไม่เที่ยง" เพราะหากราคาสินทรัพย์กลับสู่ระดับเดิมในเวลาที่ฝากเงินการสูญเสียจะหายไป

เช่นเว็บไซต์เช่น Uniswap ตัวแทนของ LPs มักต้องมีความจำเป็นที่จะฝากสองสินทรัพย์ในอัตราส่วนที่เฉพาะเจาะจง - เช่น ETH และ USDT - ลงในสระเงินสด สมมติว่าตั้งแต่ต้น LP ฝาก $1,000 มูลค่าของ ETH และ $1,000 มูลค่าของ USDT รวม $2,000 ในสินทรัพย์ หากราคาตลาดเปลี่ยนแปลง - พูดได้ว่า ETH เพิ่มค่า - แล้วตามสูตรผลิตคงที่ที่ใช้โดย Automated Market Makers (AMMs) (X * Y = K, ที่ X และ Y แทนปริมาณของสองสินทรัพย์และ K เป็นคงที่) ปริมาณของ ETH ในสระจะลดลงในขณะที่ปริมาณของ USDT จะเพิ่มขึ้นเพื่อรักษา K คงที่ ณ จุดนี้ หาก LP ถอนสินทรัพย์ของพวกเขา มูลค่ารวมอาจน้อยกว่า $2,000 เดิม ความแตกต่างนี้คือความสูญเสียโอกาสไปชั่วคราว

การเกิดของความสูญเสียโอกาสชั่วคราวเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการตัดสินใจโดยผู้ให้สารทุนเงินทุน เมื่อเลือกที่จะมีส่วนร่วมในการทำเหมืองเหมืองเหมือง LPs พื้นที่มีความเสี่ยงของทรัพยากรของพวกเขากับการเปลี่ยนแปลงของราคา ไม่เหมือนกับในการเงินแบบดั้งเดิม ที่ถือทรัพยากรและรอความชื่นชมที่เป็นสากล ในสระน้ำของทุน สัดส่วนของทรัพยากรปรับตัวอย่างต่อเนื่องกับการค้าของตลาด ความได้เสียที่เปลี่ยนไปนี้สามารถทำให้ LPs สูญเสียโอกาสที่เป็นไปได้เมื่อราคาเปลี่ยนแปลง

2.2 กลไกการเกิดขึ้น

ในตลาดแบบที่ไม่มีการ centralize (DEXs) เช่น Uniswap และ SushiSwap ซึ่งเป็นอิงจากโมเดล AMM ความสูญเสียโอกาสไปชั่วคราวเกิดขึ้นในทางส่วนใหญ่จากการปรับสมดุลของสินทรัพย์ภายในสระเหลือเซียมเมื่อราคามีการขึ้นลง AMMs ใช้อัลกอริทึมและสูตรคณิตศาสตร์ในการตั้งราคาของสินทรัพย์โดยอัตโนมัติ โมเดลที่ใช้กันอย่างแพร่หลายคือ Constant Product Market Maker (CPMM) ซึ่งใช้สูตรหลัก:
X * Y = K
ที่นี่ X และ Y คือ ปริมาณของสินทรัพย์สองประเภทที่แตกต่างกันในสระว่ายน้ำ และ K เป็นค่าคงที่

สมมติว่าตอนแรก พูลมี 100 หน่วยของสินทรัพย์ A และ 200 หน่วยของสินทรัพย์ B ดังนั้น:
K = 100 * 200 = 20,000
ณจุดนี้อัตราส่วนการแลกเปลี่ยนของสินทรัพย์เอ ต่อ สินทรัพย์บีคือ 1:2 หากความต้องการของตลาดสำหรับสินทรัพย์เอเพิ่มขึ้น และนักเทรดแลกเปลี่ยนสินทรัพย์บีเพื่อสินทรัพย์เอ ปริมาณของสินทรัพย์เอในพูลจะลดลงในขณะที่สินทรัพย์บีเพิ่มขึ้นเพื่อรักษาระดับ K คงที่ ตัวอย่างเช่น หากนักเทรดใช้ 20 หน่วยของสินทรัพย์บีเพื่อซื้อ 10 หน่วยของสินทรัพย์เอ พูลจะมีสินทรัพย์เอ 90 หน่วยและสินทรัพย์บี 220 หน่วย อัตราส่วนการแลกเปลี่ยนใหม่กลายเป็น 90:220 โดยประมาณ 1:2.44

ในกระบวนการนี้หากผู้ให้บริการสภาพคล่องได้ฝากสินทรัพย์ของพวกเขาก่อนที่ราคาจะเปลี่ยนแปลงและถอนออกในภายหลังพวกเขาอาจเผชิญกับการสูญเสียที่ไม่แน่นอน ตัวอย่างเช่น LP ฝากมูลค่าเท่ากับสินทรัพย์ A และสินทรัพย์ B หลังจากราคาของสินทรัพย์ A เพิ่มขึ้นส่วนแบ่งของ LP ของสินทรัพย์ A จะลดลงและส่วนแบ่งของสินทรัพย์ B เพิ่มขึ้น เนื่องจากสินทรัพย์ B มีราคาค่อนข้างอ่อนค่าเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ A การถอนสินทรัพย์ในขณะนี้ส่งผลให้เกิดการสูญเสียเมื่อเทียบกับการถือครองสินทรัพย์ทั้งสอง การสูญเสียนี้เกิดจากการปรับอัตโนมัติโดย AMM ในช่วงความผันผวนของราคา

2.3 เปรียบเทียบกับแนวคิดทางการเงินที่เป็นที่นิยม

ความสูญเสียที่ไม่ถาวรแตกต่างจากบางแนวคิดเกี่ยวกับความเสี่ยงในตลาดทางการเงินแบบดั้งเดิม ในการเงินดั้งเดิม ความเสี่ยงของตลาดหมายถึงความไม่แน่นอนในมูลค่าของสินทรัพย์เนื่องจากการเคลื่อนไหวของตลาดโดยรวม เช่น การเขย่างานหุ้นหรือการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนอาจเสียเงินจากการลดลงของราคาหุ้นหรือการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ความสูญเสียเหล่านี้มักเกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมของตลาดที่กว้างขวางและไม่ได้เกี่ยวข้องกับกลไกการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจงหรือการให้สภาพคล่อง

ความเสี่ยงที่เกิดจากความไม่สามารถแปลงสินทรัพย์ให้เป็นเงินสดได้โดยรวดเร็วและมีค่าใช้จ่ายต่ำในการเงินทรัพยาของสิ่งที่เรียกว่าความเสี่ยงต่อความสามารถในการหมุนเวียน ตัวอย่างเช่น หุ้นที่ไม่สามารถหมุนเวียนอาจต้องใช้เวลานานในการขายหรืออาจต้องขายในราคาที่ลดลง ทำให้เกิดค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมและความเสี่ยงที่เป็นไปได้ โดยที่ความสูญเสียโอกาสไปชั่วคราวนี้ไม่ได้มาจากความยากลำบากในการหมุนเวียนทรัพย์สิน แต่มาจากผลกระทบจากความผันผวนของราคาต่อผลตอบแทนภายใต้กลไกการจัดหาสินทรัพย์ที่เฉพาะเจาะจง

เมื่อเทียบกับผู้ทำตลาดในตลาด传统ที่ได้กำไรจากการขาย-ซื้อพรรณราคาพร้อมกับการจัดการความเสี่ยงของสินค้าคงคลังเนื่องจากความผันผวนของราคา ผู้ให้ความสะดวกใน DeFi ถูกเปิดเผยต่อการสูญเสียโอกาสที่เปลี่ยนแปลง ซึ่งไม่ได้มาจากการเคลื่อนไหวของราคาเท่านั้น แต่ยังมาจากกลไกการปรับสมดุลอัตโนมัติของ AMM ผู้ทำตลาด传统สามารถจัดการความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพโดยการปรับใบเสนอราคาและสินค้าคงคลัง ในทวีความเปรียบเทียบ ผู้ให้ความสะดวกใน DeFi ถูกจำกัดมากขึ้นโดยแนวโน้มราคาตลาดและกฎของโปรโตคอล DeFi เมื่อเผชิญกับการสูญเสียโอกาสที่เปลี่ยนแปลง

ในสรุป มูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราวเป็นความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจงในระบบ DeFi มันแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากความเสี่ยงทางการเงินแบบดั้งเดิมในเหตุผล ปัจจัยที่มีผลต่อ และวิธีการจัดการ นี่หมายความว่านักลงทุน DeFi ต้องนำกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงที่แตกต่างกันเพื่อรับมือกับความท้าทายที่เกิดขึ้นจากการสูญเสียโอกาสไปชั่วคราว

3. วิธีคำนวณความสูญเสียชั่วคราว

ในการปฏิบัติจริงมีเครื่องมือออนไลน์หลายรายที่ช่วยให้นักลงทุนสามารถคำนวณมูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราว (IL) ได้อย่างสะดวกสบาย ตัวอย่างเช่น เครื่องคำนวณ IL ของ DailyDefi.org ช่วยให้ผู้ใช้สามารถใส่ราคาสินทรัพย์เริ่มต้น จำนวนที่ฝาก และราคาปัจจุบันเพื่อคำนวณมูลค่า IL และอัตราสูญเสียได้อย่างรวดเร็วและแม่นยำ เครื่องมือเหล่านี้มีคุณค่าในช่วงสถานการณ์การลงทุนต่างๆ:

นักลงทุนระยะสั้นสามารถใช้เครื่องมือเหล่านี้เพื่อประมาณค่า IL ภายใต้การเปลี่ยนแปลงราคาที่แตกต่างกันก่อนที่จะเข้าร่วมในการทำเหมืองความสามารถของเงินทุน. โดยการเปรียบเทียบ IL กับรายได้ค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่คาดหวั่งและรางวัลโทเคน, พวกเขาสามารถตัดสินใจว่าโอกาสที่เกิดขึ้นมีความคุ้มค่าหรือไม่. ตัวอย่างเช่น, หากคาดว่าสระว่ายน้ำจะเกิดความผันผวนสูงซึ่งทำให้ IL เกินกว่าผลประโยชน์ที่เป็นไปได้, นักลงทุนอาจเลือกที่จะไม่เข้าร่วม.

นักลงทุนระยะยาวสามารถประเมินตำแหน่งของพูลสินทรัพย์ของพวกเขาเป็นระยะๆ โดยใช้เครื่องมือเหล่านี้ โดยการประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงราคามีผลต่อ IL ตลอดเวลา พวกเขาสามารถปรับกลยุทธ์ของพวกเขาได้ เช่น หาก IL เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยไม่มีสัญญาณของการปรับปรุงพวกเขาอาจถอนเงินสดและจัดสินทรัพย์ใหม่

เมื่อเลือกสระเหล็กซึ่งนักลงทุนสามารถเปรียบเทียบ IL ข้ามคู่สินทรัพย์ที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่นการเปรียบเทียบสระ ETH/USDC และ ETH/DAI ภายใต้การแกว่งราคาที่คล้ายกันสามารถช่วยในการเลือกสระที่มีความเสี่ยง IL ต่ำ

4. ปัจจัยที่มีผลต่อความสูญเสียโอกาสที่เปลี่ยนแปลงได้

4.1 ความผันผวนของราคาสินทรัพย์ดิจิตอล

ความผันผวนของราคาสกุลเงินดิจิทัลเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อความสูญเสียโอกาสไปชั่วคราว เช่นเช่น Ethereum (ETH) และ Bitcoin (BTC) ซึ่งถือตำแหน่งสำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัลและเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงราคาที่บ่อยและมากมาย

ในเดือนพฤษภาคม 2021 ราคาของ Bitcoin ตกลงมาอย่างรุนแรงจากประมาณ 58,000 ดอลลาร์เป็นประมาณ 30,000 ดอลลาร์ในเพียงหนึ่งสัปดาห์เท่านั้น ลดลงถึง 50% เมื่อผู้ให้สารกำลังจำนวนมากเข้าร่วมในสระสร้างสภาพคล่อง Bitcoin หากเงินทุนถูกฝากในช่วงเวลานี้ ค่าสูญเสียโอกาสไปชั่วคราวจะสำคัญ โดยการสมมติให้มีการฝากเงินทุนเริ่มต้นใน Bitcoin มูลค่า 10,000 ดอลลาร์และ stablecoin USDT มูลค่า 10,000 ดอลลาร์ เมื่อราคา Bitcoin ลดลง ตามกลไกของตลาดอัตโนมัติ (AMM) จำนวนของ Bitcoin ในสระเพิ่มขึ้นเทียบกับ stablecoin ในขณะที่มูลค่าของ Bitcoin ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลลัพธ์คือ เมื่อผู้ให้สารกำลังถอนเงินทุน มูลค่ารวมลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้เกิดค่าสูญเสียโอกาสไปชั่วคราวที่ชัดเจน

เอเธอเรียมก็ประสบการณ์การเปลี่ยนแปลงราคาที่สำคัญรอบการอัพเกรดมิวส์ในเดือนกันยายน 2022 ก่อนการอัพเกรด ราคาอยู่ที่ประมาณ 1,600 ดอลลาร์ จากนั้นกระโดดขึ้นไปเกิน 2,000 ดอลลาร์ หลังจากนั้นร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 1,300 ดอลลาร์ ในระหว่างกระบวนการนี้ ผู้ให้ความสะดวกในการเป็นผู้ประกอบการในสระว่ายน้ำเช่น ETH/USDC ได้เผชิญกับการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่ ขณะที่ราคาขึ้น ปริมาณของ ETH ในสระลดลงในขณะที่ USDC เพิ่มขึ้น แต่เมื่อราคาตก สิ่งที่ตรงข้ามก็เกิดขึ้น การเปลี่ยนแปลงราคาที่บ่อย และมีขนาดใหญ่นี้ ทำให้การคำนวณความสูญเสียที่เปลี่ยนแปลงไปชั่วคราวเป็นเรื่องซับซ้อนและเพิ่มความเสี่ยงของการสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญ

ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าในช่วงที่มีความผันผวนของราคาสกุลเงินดิจิทัลที่รุนแรง เช่น การเปลี่ยนแปลงของตลาดกระทิงสู่ตลาดหมีระหว่างปี 2017 ถึง 2018 ผู้ให้บริการสภาพคล่องหลายรายประสบกับความสูญเสียที่ไม่แน่นอนอย่างมาก ในเวลานั้นราคาของ Bitcoin ลดลงจากเกือบ 20,000 ดอลลาร์เหลือประมาณ 3,000 ดอลลาร์และกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin จํานวนมากมีอัตราการสูญเสียที่ไม่แน่นอนสูงถึง 30% -50% ซึ่งส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อผลตอบแทนของผู้ให้บริการสภาพคล่อง สิ่งนี้บ่งชี้ว่ายิ่งความผันผวนของราคาของสินทรัพย์ crypto มากเท่าไหร่ความเสี่ยงและขอบเขตของการสูญเสียที่ไม่แน่นอนก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น นักลงทุนต้องติดตามความผันผวนของราคาอย่างใกล้ชิดและประเมินความเสี่ยงของการสูญเสียที่ไม่แน่นอนเมื่อเข้าร่วมการขุดสภาพคล่อง

4.2 ลักษณะของพูล Likwiditi

ลักษณะกลุ่มสภาพคล่องที่แตกต่างกันมีผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อการสูญเสียที่ไม่แน่นอน ประการแรกอัตราส่วนสินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องเป็นปัจจัยสําคัญ ตัวอย่างเช่นในกลุ่มเช่น Balancer ที่รองรับอัตราส่วนสินทรัพย์หลายรายการเมื่ออัตราส่วนเบี่ยงเบนไปจาก 50:50 สถานการณ์การสูญเสียที่ไม่แน่นอนจะเปลี่ยนไป สมมติว่ากลุ่มสภาพคล่องมีอัตราส่วนสินทรัพย์ 80:20 (สินทรัพย์ A : สินทรัพย์ B); เมื่อเทียบกับพูล 50:50 ภายใต้ความผันผวนของราคาเดียวกันเนื่องจากสินทรัพย์ A มีสัดส่วนที่สูงกว่าในกลุ่มการเปลี่ยนแปลงราคาส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ A อย่างมีนัยสําคัญมากขึ้น หากราคาของสินทรัพย์ A เพิ่มขึ้นแม้ว่าจํานวนเงินในกลุ่มจะลดลงการลดลงจะค่อนข้างใหญ่เนื่องจากสัดส่วนเริ่มต้นสูงในขณะที่การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ B นั้นค่อนข้างเล็ก สิ่งนี้นําไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่แตกต่างกันในมูลค่าสินทรัพย์โดยรวมเมื่อเทียบกับพูล 50:50 ส่งผลให้การคํานวณและขนาดของการสูญเสียที่ไม่แน่นอนแตกต่างกัน

ความลึกของกลุ่มสภาพคล่องก็มีความสําคัญเช่นกัน กลุ่มสภาพคล่องลึกเช่นกลุ่มที่เน้น stablecoin ของ Curve สามารถบรรเทาผลกระทบของความผันผวนของราคาได้ดีขึ้นเนื่องจากทุนสํารองจํานวนมาก เมื่อการซื้อขายเกิดขึ้นทุนสํารองขนาดใหญ่จะช่วยให้การเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์น้อยที่สุดซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงของการขาดทุนที่ไม่แน่นอน ตัวอย่างเช่น ในกลุ่มสภาพคล่อง USDT/USDC ของ Curve เงินทุนจํานวนมากช่วยรักษาอัตราแลกเปลี่ยนที่มั่นคงระหว่าง stablecoins ทั้งสอง แม้จะมีปริมาณการซื้อขายจํานวนมาก แต่ความผันผวนของราคาสามารถควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพซึ่งนําไปสู่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในอัตราส่วนสินทรัพย์ของผู้ให้บริการสภาพคล่องและการสูญเสียที่ไม่แน่นอนลดลง

นอกจากนี้ลักษณะของคู่การซื้อขายในพูลยังส่งผลต่อการสูญเสียที่ไม่แน่นอน สําหรับกลุ่มที่มีสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์สูงเช่น DAI / USDC ทั้ง stablecoins ที่ตรึงไว้กับดอลลาร์สหรัฐความผันผวนของราคามีขนาดเล็กและความสัมพันธ์สูงดังนั้นความเสี่ยงในการสูญเสียที่ไม่แน่นอนจึงต่ํา แต่สําหรับคู่ที่มีความสัมพันธ์ต่ําเช่น ETH จับคู่กับ altcoins เฉพาะกลุ่มลักษณะที่เป็นอิสระและไม่แน่นอนของการเคลื่อนไหวของราคาจะเพิ่มความเสี่ยงในการสูญเสียที่ไม่แน่นอนอย่างมีนัยสําคัญ ในกรณีเหล่านี้ราคาของ altcoins เฉพาะกลุ่มอาจผันผวนอย่างมากเนื่องจากความเชื่อมั่นของตลาดหรือการพัฒนาโครงการทําให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในอัตราส่วนสินทรัพย์รวมและเพิ่มความน่าจะเป็นและขนาดของการสูญเสียที่ไม่แน่นอน

4.3 ปัจจัยเวลา

ความสัมพันธ์ระหว่างระยะเวลาในการ提供 Likuidity และ Impermanent Loss มีใกล้ชิดกัน โดยเวลาผ่านไป โอกาสและขนาดของการเปลี่ยนแปลงของราคาตลาดเพิ่มขึ้น นำไปสู่การสะสมความเสี่ยงของ Impermanent Loss อย่างต่อเนื่อง

สมมติว่าผู้ให้บริการสภาพคล่องฝากสินทรัพย์ลงในกลุ่ม ETH/USDT ณ เวลาหนึ่งด้วยราคาเริ่มต้น ETH:USDT = 1:2000 ในระยะสั้นหากความผันผวนของราคาตลาดมีขนาดเล็กการสูญเสียที่ไม่แน่นอนอาจไม่มีนัยสําคัญ แต่ถ้าสภาพคล่องมีให้เป็นเวลานานเช่นกว่าหนึ่งปีและ ETH ประสบกับการกระชากและลดลงของราคาหลายครั้งในช่วงเวลานั้นอาจเพิ่มขึ้นเป็น 1:3000 ณ จุดหนึ่งจากนั้นลดลงเหลือ 1:1500 ในภายหลังสิ่งนี้จะส่งผลต่ออัตราส่วนสินทรัพย์ของกลุ่ม เมื่อราคาเพิ่มขึ้นปริมาณ ETH ในกลุ่มจะลดลงในขณะที่ USDT เพิ่มขึ้น เมื่อราคาลดลงการย้อนกลับจะเกิดขึ้น ความผันผวนของราคาแต่ละครั้งส่งผลกระทบต่ออัตราส่วนสินทรัพย์และเมื่อเวลาผ่านไปผลกระทบสะสมของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะค่อยๆเพิ่มการสูญเสียที่ไม่แน่นอน

เมื่อดูข้อมูลในอดีตในช่วงตลาดกระทิง DeFi ปี 2020-2021 นักลงทุนจํานวนมากที่เข้าร่วมในการขุดสภาพคล่องในระยะยาวเห็นว่ารายได้ของพวกเขาค่อยๆลดลงจากการขาดทุนที่ไม่แน่นอน ผู้ให้บริการบางรายเริ่มได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายและรางวัลโทเค็นที่สูง แต่เนื่องจากการเปิดรับความผันผวนของราคาในระยะยาวการขาดทุนที่ไม่แน่นอนยังคงสะสมอยู่ในที่สุดก็ลดผลตอบแทนที่แท้จริงลงอย่างมากหรือแม้กระทั่งนําไปสู่การขาดทุน สิ่งนี้บ่งชี้ว่าในขณะที่การจัดหาสภาพคล่องในระยะยาวอาจได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายและผลตอบแทนมากขึ้น แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงการสูญเสียที่ไม่แน่นอนที่สูงขึ้น ผู้ลงทุนต้องพิจารณาปัจจัยด้านเวลาในการพัฒนากลยุทธ์การลงทุนและวางแผนระยะเวลาการจัดเตรียมสภาพคล่องอย่างสมเหตุสมผลเพื่อสร้างสมดุลระหว่างผลตอบแทนและความเสี่ยง

5. มูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราวและผลกระทบต่อนักลงทุน

การวิเคราะห์ผลตอบแทนและความเสี่ยง 5.1

ในการขุดเหมือง Likwiditi ใน DeFi นักลงทุนเผชิญกับความเสื่อมถอยของกำไรที่อาจเกิดจาก มูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราว ซึ่งทำให้การวิเคราะห์ผลตอบแทนและความเสี่ยงมีความสำคัญ การเปรียบเทียบกับกลยุทธ์สองแบบ คือ การถือสินทรัพย์เทียบกับการให้ Likwiditi สามารถแสดงผลกระทบของ มูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราว ได้ชัดเจนมากขึ้น

สมมติว่านักลงทุนถือมูลค่า $10,000 ของ ETH และ $10,000 ของ USDT หากพวกเขาเลือกจะเก็บสินทรัพย์เหล่านี้ไว้เท่านั้น มูลค่าของพวกเขาจะผันผวนตามตลาด ตัวอย่างเช่น หากราคาของ ETH เพิ่มขึ้น 50% มูลค่าสินทรัพย์รวมก็จะเปลี่ยนเป็น:
$10,000 × (1 + 50%) + $10,000 = $25,000.

หากนักลงทุนให้สินทรัพย์ทั้งสองแก่กลุ่มสภาพคล่อง ETH/USDT แทนเมื่อราคาของ ETH เพิ่มขึ้น 50% จํานวน ETH ในกลุ่มจะลดลงและจํานวน USDT เพิ่มขึ้นตามกลไกผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) สมมติว่ากลุ่มสภาพคล่องในตอนแรกมีมูลค่าเท่ากันใน ETH และ USDT และนักลงทุนมีส่วนร่วม 1% ของสภาพคล่องทั้งหมดหลังจากการปรับสมดุลหลายครั้งเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์ของนักลงทุนในกลุ่มอาจมีมูลค่าประมาณ 24,000 ดอลลาร์ (มูลค่าที่แน่นอนขึ้นอยู่กับสูตรพูลและกิจกรรมการซื้อขาย) ในสถานการณ์สมมตินี้นักลงทุนประสบกับการสูญเสียที่ไม่แน่นอนของ $ 1,000 เมื่อเทียบกับการถือครองสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว

นอกจากความผันผวนของราคาสินทรัพย์ทำให้เกิดความสูญเสียโอกาสชั่วคราว ผู้ให้สาระสนเทศยังสามารถรับรายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายได้ด้วย อย่างไรก็ตาม รายได้เช่นนี้มักไม่สามารถเทียบเท่ากับความสูญเสียโอกาสชั่วคราวอย่างสมบูรณ์ ตัวอย่างเช่น ใน Uniswap อัตราค่าธรรมเนียมการซื้อขายทั่วไปคือ 0.3% หากสระสาระสนเทศมีปริมาณการซื้อขายรายวัน 1,000,000 ดอลลาร์ และสาระสนเทศทั้งหมด 10,000,000 ดอลลาร์ นักลงทุนที่มีส่วนร่วม 100,000 ดอลลาร์ (1% ของสระ) จะได้รับ: 1,000,000 × 0.3% × 1% = 30 ดอลลาร์ต่อวันจากค่าธรรมเนียม ในช่วงเวลาที่ราคาสินทรัพย์ผันผวนมาก ความสูญเสียโอกาสชั่วคราวอาจเร็วกว่ารายได้จากค่าธรรมเนียมรายวัน โดยลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หรืออาจส่งผลให้เกิดความสูญเสีย

5.2 การพิจารณาการตัดสินใจในการลงทุน

เมื่อเข้าร่วมเป็นผู้ให้สารคดีเงินสด นักลงทุนต้องพิจารณาความเสี่ยงของความสูญเสียโอกาสไปชั่วคราวต่อกับผลตอบแทนที่เป็นไปได้ ผลตอบแทนที่เป็นไปได้มาจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายและรางวัลโทเคน บางบ่อเหล่าที่ได้รับความนิยม—เช่นคู่สวมเหรียญเงินสดบน Curve—สามารถให้ค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่มีน้ำหนักมากเพราะปริมาณการซื้อขายสูง นอกจากนี้ บางโครงการมีการแจกฟรีโทเคนการบริหารให้กับผู้ให้สารคดีซึ่งอาจเพิ่มค่าได้ในระยะเวลา

อย่างไรก็ตามความเสี่ยงของการสูญเสียที่ไม่เที่ยงไม่สามารถละเลยได้ ผู้ลงทุนต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงที่ยอมรับได้และวัตถุประสงค์ในการลงทุน สําหรับผู้ที่มีความเสี่ยงต่ําที่ต้องการผลตอบแทนที่มั่นคงความเสี่ยงการสูญเสียที่ไม่แน่นอนสูงอาจทําให้พวกเขาหลีกเลี่ยงการสํารองสภาพคล่องแม้ว่าผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจะดูน่าสนใจก็ตาม ตัวอย่างเช่นในช่วงสภาวะตลาดที่ผันผวนนักลงทุนดังกล่าวอาจต้องการถือครองสินทรัพย์ที่มั่นคงเพื่อหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอนที่เกิดจากการสูญเสียที่ไม่แน่นอน

ในทางกลับกันนักลงทุนที่มีความอดทนต่อความเสี่ยงที่สูงขึ้นและต้องการผลตอบแทนสูงอาจเลือกที่จะมีส่วนร่วมในการขุดสภาพคล่องหลังจากประเมินความเสี่ยงอย่างละเอียดแล้ว นักลงทุนเหล่านี้ต้องติดตามแนวโน้มของตลาดและการเปลี่ยนแปลงของกลุ่มอย่างใกล้ชิด ตัวอย่างเช่นโดยการวิเคราะห์การเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ความผันผวนของตลาดและข้อมูลในอดีตของกลุ่มสภาพคล่องพวกเขาสามารถประเมินความเป็นไปได้และขนาดของการสูญเสียที่ไม่แน่นอน หากกลุ่มคาดว่าจะมีความผันผวนของราคาสินทรัพย์ต่ําและผลตอบแทนที่มีศักยภาพสูงในช่วงระยะเวลาหนึ่งพวกเขาอาจตัดสินใจเข้าร่วม มิฉะนั้นหากคาดว่าจะมีความผันผวนสูงพวกเขาอาจปรับกลยุทธ์และลดหรือระงับการสํารองสภาพคล่อง

5.3 การศึกษากรณี

พิจารณานักลงทุนคนหนึ่งที่ให้ Likelihood ETH/USDT ใน Uniswap โดยเริ่มต้นฝาก ETH มูลค่า $5,000 และ USDT มูลค่า $5,000 ในขณะนั้น ETH ราคา $2,500 ดังนั้นนักลงทุนจะฝาก 2 ETH และ 5,000 USDT

เมื่อเวลาผ่านไป ราคาของ ETH มีความผันผวนที่สำคัญ ก่อนอื่น ราคาของมันเพิ่มขึ้นไปถึง $3,500 ตามกลไก AMM ของ Uniswap มูลค่าของ ETH ในสระว่ายน้ำลดลงในขณะที่มูลค่าของ USDT เพิ่มขึ้น ณ จุดนี้ สินทรัพย์ของนักลงทุนในสระว่ายน้ำมีมูลค่าประมาณ $9,800 เมื่อเทียบกับ $12,000 ถ้าพวกเขาเพียงแค่ถือสินทรัพย์ (2 ETH × $3,500 + $5,000) ซึ่งเป็นผลขาดทุนที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราว มูลค่า $2,200

ภายหลังราคา ETH ลดลงเหลือ $2,000 บ่อ rebalance อีกครั้ง และสินทรัพย์ของนักลงทุนในบ่อนี้มีมูลค่าประมาณ $8,200 ในขณะที่มูลค่าจากการถือสินทรัพย์จะเป็น 2 ETH × $2,000 + $5,000 = $9,000 ทำให้ impermanent loss เพิ่มขึ้นเป็นราวๆ $800

ตลอดช่วงเวลานี้ นักลงทุนได้รับรายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายประมาณ 500 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การสูญเสียโอกาสที่สูญเสียไปจากค่าธรรมเนียมเหนือจำนวนรายได้ ทำให้การลงทุนเสี่ยงที่สุด นักลงทุนคาดหวังว่าจะได้รับผลตอบแทนเพิ่มเติมผ่านการขุด liquidity แต่ในที่สุดเห็นลดลงอย่างมีนัยสำคัญในมูลค่าสินทรัพย์เนื่องจากการสูญเสียโอกาส ทำให้มีผลประสิทธิภาพที่แย่กว่าเพียงแค่ถือสินทรัพย์

กรณีนี้เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนเกี่ยวกับผลกระทบในโลกจริงของมูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราว และเป็นการเตือนคนลงทุนให้พิจารณาความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอย่างรอบคอบก่อนที่จะเข้าร่วมในการทำเหมือง Likwiditi

6. กลยุทธ์ในการลดความเสี่ยงจากการสูญเสียโอกาสชั่วคราว

6.1 เลือกคู่สินทรัพย์ที่มีความไม่มีความผันผวน

เมื่อเลือกคู่สินทรัพย์สำหรับการให้สภาพสภาพความเหมาะสม นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการสร้างความเข้มงวดที่มีความผันผวนราคาต่ำ เช่น คู่สินทรัพย์ stablecoin ตัวอย่างเช่น USDC/DAI เป็น stablecoin ทั้งสองที่ผูกพันกับดอลลาร์สหรัฐ และราคาของพวกเขามีความมั่นคงสูง ในช่วงปีที่ผ่านมา ช่วงการแปรผันราคาสำหรับทั้ง USDC และ DAI มีน้อยมาก โดยทั่วไปอยู่ใกล้ $1

เมื่อเปรียบเทียบกับคู่เหรียญอย่าง ETH/USDT ที่ ETH มีการเปลี่ยนแปลงราคาบ่อยและมีการเคลื่อนไหวที่สำคัญ คู่เหรียญ USDC/DAI สามารถลดความเสี่ยงจากการสูญเสียโอกาสไปชั่วคราวอย่างมีนัยได้ ในช่วงเวลาที่ตลาดมีความผันผวนสูง เช่น การลดลงอย่างรวดเร็วในตลาดเหรียญดิจิตอลในปี 2022 อัตราการสูญเสียโอกาสไปชั่วคราวในสระว่ายน้ำ ETH/USDT อาจถึง 20%-30% ในขณะที่การสูญเสียโอกาสไปชั่วคราวในสระว่ายน้ำ USDC/DAI สามารถรักษาไว้ในระดับที่ต่ำกว่า 1%

การเลือกคู่สินทรัพย์ที่มีความไม่มีความผันผวนที่ต่ำสามารถป้องกันความมั่นคงของเงินลงทุนของนักลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพและลดความเสี่ยงที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงราคา กลยุทธ์นี้เหมาะสำหรับนักลงทุนที่กลัวความเสี่ยง

6.2 การจัดการ Likuidity อย่างไดนามิก

การปรับปรุงปริมาณและเวลาในการให้สินทรัพย์อย่างไดนามิกตามเงื่อนไขของตลาดเป็นกลยุทธ์สำคัญในการลดความสูญเสียโอกาสที่เปลี่ยนแปลงได้

เมื่อราคาตลาดเปลี่ยนแปลงได้โดยสูง นักลงทุนสามารถลดส่วนแบ่งความเป็นส่วนตัวของเงินทุนเพื่อลดความเสี่ยง ตัวอย่างเช่น หากราคาของบิตคอยน์เพิ่มสูงหรือลดลงในช่วงเวลาสั้น ๆ ความไม่แน่นอนของตลาดจะเพิ่มขึ้น ในสถานการณ์แบบนี้ การลดส่วนแบ่งเงินทุนในสระว่ายน้ำ BTC/USDT สามารถป้องกันความไมสมดุลของสัดส่วนของสินทรัพย์ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงราคา ซึ่งจะทำให้มูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราวลดลง

ในทางกลับกัน ในช่วงของความมั่นคงทางตลาด นักลงทุนอาจเพิ่ม Likelihood ของตัวเองเพื่อรับรางวัลค่าธรรมเนียมการซื้อขายมากขึ้น ตัวอย่างเช่น ถ้าสินทรัพย์บางอย่างรักษาแนวโน้มขึ้นหรือลงต่อเนื่อง นักลงทุนอาจเพิ่มเงินทุนเข้าไปในสระสมาสเพื่อสมดุลความเสี่ยงและรางวัล

การจับเวลาก็สำคัญอีกอย่าง นักลงทุนสามารถพึ่งพาการวิเคราะห์ทางเทคนิคและแนวโน้มของตลาดเพื่อกำหนดช่วงเวลาที่เหมาะสมในการให้สภาพเหลือสภาพได้ เช่น ในช่วงตลาดแบบข้ามขึ้นลง (ระยะเวลาเอียง) การเปลี่ยนแปลงของราคาน้อยมาก การให้สภาพเหลือสภาพในช่วงเวลาดังกล่าวสามารถลดความเสี่ยงของความสูญเสียโอกาสไปชั่วคราว และสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม ก่อนที่เหตุการณ์ตลาดที่สำคัญ เช่น ประกาศเศรษฐกิจสำคัญหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายสำคัญ นักลงทุนอาจถอนส่วนหนึ่งของ Likelihood ของตนออก เพื่อหลีกเลี่ยงการเผชิญต่อการเคลื่อนไหวราคาที่รุนแรงที่อาจทำให้เกิด Impermanent Loss ที่สำคัญ

6.3 การใช้เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง

การใช้สินค้า衍生ทางการเงิน เช่น อนุสิทธิซื้อขายล่วงหน้าและออปชัน เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการป้องกันการสูญเสียโอกาสที่สูญเสียชั่วคราว

เรียกความเป็นไปได้ที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราว

ตัวเลือกเป็นเครื่องมือป้องกันที่มีประโยชน์อีกอย่างหนึ่ง นักลงทุนสามารถซื้อตัวเลือกขายเพื่อป้องกันตัวตนจากการตกลงราคาที่เป็นไปได้ หากราคาของ ETH ลดลง มูลค่าของตัวเลือกขายเพิ่มขึ้น ซึ่งสามารถชดเชยความสูญเสียที่เกิดขึ้นในสระเหลือเชื่อถือได้ ตัวอย่างเช่น การซื้อตัวเลือกขาย ETH ทำให้นักลงทุนได้รับผลกำไรเมื่อ ETH ลดราคา ซึ่งเป็นการชดเชยความสูญเสียที่เกิดขึ้นในสระเหลือเชื่อถือได้

อย่างไรก็ตาม การใช้เครื่องมือดีริวาทีฟเพื่อป้องกันภายในก็มีความเสี่ยง ตลาดอนุพันธ์เป็นตลาดผลักดัน ซึ่งหมายความว่าความสูญเสียอาจถูกขยายใหญ่ขึ้นหากตลาดเคลื่อนไหวตรงข้ามกับคาดหมาย ตัวเลือกสามารถมีความผันผวนในราคาอย่างมากและอยู่ภายใต้ปัญหาของการเสื่ยงเวลา หลักทรัพย์นักลงทุนจำเป็นต้องประเมินเงื่อนไขตลาดและการตั้งราคาตัวเลือกโดยแม่นยำเพื่อป้องกันโดยมีประสิทธิภาพ

เมื่อใช้สินค้าอนุพันธ์เพื่อป้องกันความเสียหายที่ไม่ถาวร นักลงทุนควรเข้าใจเครื่องมือที่เกี่ยวข้องอย่างละเอียด ประเมินความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง และสร้างกลยุทธ์อย่างรอบคอบและเชี่ยวชาญโดยขึ้นอยู่กับความทนทานกับความเสี่ยงและวัตถุประสงค์การลงทุนของตนเอง

7. สถานการณ์ตลาดปัจจุบันและแนวโน้มในอนาคต

7.1 สถานการณ์ของความสูญเสียโอกาสชั่วคราวในตลาดสกุลเงินดิจิตอล

ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลปัจจุบัน การสูญเสียที่ไม่เที่ยง (IL) ยังคงเป็นปัญหาที่แพร่หลายที่ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) ต้องเผชิญในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจ (DEXs) โดยผลกระทบจะแตกต่างกันไปตามขอบเขตและความรุนแรง ใช้ Uniswap เป็นตัวอย่าง: ในฐานะ DEX ที่มีชื่อเสียงระดับโลกมันโฮสต์กลุ่มสภาพคล่องจํานวนมากและคู่การซื้อขายที่ใช้งานอยู่ ในกลุ่ม ETH/USDT เนื่องจากความผันผวนของราคาบ่อยครั้งของ ETH การสูญเสียที่ไม่แน่นอนจึงมีความสําคัญอย่างยิ่ง จากข้อมูลทางสถิติผู้ให้บริการสภาพคล่องในกลุ่มนี้ประสบกับการสูญเสียที่ไม่แน่นอนโดยเฉลี่ยประมาณ 5%-10% ในปีที่ผ่านมาโดยมีสภาวะตลาดที่รุนแรงผลักดันอัตราการสูญเสียให้สูงกว่า 20% ซึ่งหมายความว่า LPs จํานวนมากเห็นมูลค่าของสินทรัพย์ของพวกเขาลดลงในระดับที่แตกต่างกันในระหว่างการเข้าร่วมโดยผลตอบแทนที่แท้จริงนั้นต่ํากว่าที่คาดการณ์ไว้มาก

บนแพลตฟอร์ม DEX อื่น ๆ เช่น SushiSwap การสูญเสียที่ไม่เที่ยงก็เป็นปัญหาทั่วไปเช่นกัน สําหรับคู่การซื้อขายเฉพาะกลุ่มที่มีสภาพคล่องในตลาดต่ําความผันผวนของราคามีแนวโน้มที่จะรุนแรงยิ่งขึ้นซึ่งนําไปสู่ความเสี่ยงที่สูงขึ้นของ IL ตัวอย่างเช่น กลุ่มสภาพคล่องที่ประกอบด้วยโทเค็นใหม่และ stablecoins หลักอาจประสบกับการสูญเสียที่ไม่แน่นอนสูงถึง 30%-50% ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมากต่อ LPs สถานการณ์ที่ขาดทุนสูงเหล่านี้ไม่เพียง แต่ลดความกระตือรือร้นของ LP แต่ยังท้าทายการเติบโตอย่างยั่งยืนของ DEX โดยการ จํากัด การไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่การขุดสภาพคล่อง

7.2 แนวโน้มในเทคโนโลยีและกลไกที่เกี่ยวข้อง

เพื่อแก้ไขปัญหาการสูญเสียที่ไม่แน่นอนตลาด crypto ยังคงแนะนําเทคโนโลยีและกลไกที่เป็นนวัตกรรม ตัวอย่างหนึ่งคือ CoW AMM ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติรูปแบบใหม่ที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อปกป้องผู้ค้าจากการโจมตี Maximal Extractable Value (MEV) ผ่านระบบการประมูลแบบแบทช์นอกเครือข่ายในขณะเดียวกันก็ป้องกัน LPs จากอนุญาโตตุลาการภายนอก ใน CoW AMM เมื่อโอกาสในการเก็งกําไรเกิดขึ้นหน่วยงานบุคคลที่สามที่เรียกว่า Solvers จะแข่งขันกันโดยการเสนอราคาเพื่อปรับสมดุลกลุ่มสภาพคล่อง Solver ที่สามารถออกจากส่วนเกินได้มากที่สุด (การวัดเชิงปริมาณว่าเส้นโค้ง AMM ถูกเลื่อนไปในทางที่ดีเพียงใดในความโปรดปรานของ LPs) ได้รับสิทธิ์ในการปรับสมดุลพูล ด้วยกลไกนี้ CoW AMM จะจับมูลค่าการเก็งกําไรภายในซึ่งเป็นมูลค่าที่บอท MEV จะสกัดออกมาในผู้ดูแลสภาพคล่อง (CPMMs) แบบคงที่ดังนั้นจึงช่วยลดความเสี่ยงของ Loss Versus Rebalancing (LVR) สําหรับ LPs LPs สามารถรับส่วนเกินเพื่อเป็นแรงจูงใจในการจัดหาสภาพคล่อง โมเดลนี้นําเสนอแนวทางใหม่ที่มีแนวโน้มในการลดการสูญเสียที่ไม่เที่ยงและอาจเห็นการยอมรับในวงกว้างในอนาคต

อีกนวัตกรรมหนึ่งคือ Bunni V2 ซึ่งใช้ประโยชน์จาก "ตะขอนอกช่วง" ของ Uniswap V4 เพื่อเพิ่มผลกําไรของ LP Bunni V2 ช่วยให้โครงการสามารถสร้างโทเค็น ERC-20 LP บน Uniswap V3 และรวมเข้ากับสัญญาจูงใจสภาพคล่องที่ออกแบบมาสําหรับ Uniswap V2 หรือ SushiSwap การรวมบัญชีนี้ช่วยให้โครงการสามารถรวมสภาพคล่องไว้ในพูล Uniswap V3 เดียวลดการลื่นไถลสําหรับผู้ค้าและปรับปรุงประสิทธิภาพการทําธุรกรรม นอกจากนี้ Bunni V2 ยังปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ veToken ที่ Curve ใช้เพื่อ mitiGate.io แรงขายที่เกิดจากการทําฟาร์มผลตอบแทน DeFi ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการสํารองสภาพคล่องในระยะยาว LPs ที่ใช้ Bunni V2 สามารถสร้างรายได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นทําให้เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสําหรับการดึงดูด LPs และลดผลกระทบของ IL เมื่อกลไกเหล่านี้มีการพัฒนาและเติบโตอย่างต่อเนื่องพวกเขาคาดว่าจะบรรเทาปัญหาการสูญเสียที่ไม่แน่นอนอย่างมีนัยสําคัญและส่งเสริมการพัฒนาที่ดีของระบบนิเวศ DEX

7.3 ผลกระทบที่เป็นไปได้ต่อตลาดในอนาคต

มูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราวอาจส่งผลต่ออนาคตของการเงินที่ไม่ centralize (DeFi) ในหลายด้านต่างๆ จากมุมมองของการพัฒนา DEX การมี IL น่าจะกระตุ้นแพลตฟอร์มให้ปรับปรุงกลไกและเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่องเพื่อลดผลกระทบต่อ LP นี่อาจนำไปสู่การเกิดขึ้นของโมเดล AMM และกลยุทธ์การจัดการ Likuidity ที่ใหม่มากขึ้น เพื่อเดินหน้า DEX สู่ความหาสูงและเสถียรมากขึ้น ตัวอย่างเช่น บาง DEX อาจปรับปรุงกลไกออรัคเคิลให้ดีขึ้นเพื่อสะท้อนราคาตลาดจริงได้ดีขึ้น ลดโอกาสทำ Arbitrage และโดยต่อขยายมูลค่าที่สูญเสียโอกาสไปชั่วคราว

จากมุมมองของพฤติกรรมของนักลงทุน ความสูญเสียโอกาสชั่วคราวน่าจะทำให้นักลงทุนระวังมากขึ้นเมื่อเลือกโครงการการทำเหมืองเหมืองเหลว นักลงทุน LPs จะให้ความสนใจใกล้ชิดกับความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงของโครงการ ความผันผวนของสินทรัพย์ และผลตอบแทนที่เป็นไปได้ นักลงทุนที่ระดับความเสี่ยงต่ำอาจเลือกหลีกเลี่ยงโครงการที่มีความเสี่ยง IL สูงและเลือกมองหาโอกาสลงทุนที่มีความเสถียรมากขึ้น ในทางตรงกันข้าม นักลงทุนที่ยอมรับความเสี่ยงอาจเน้นการใช้เครื่องมือและกลยุทธ์ต่าง ๆ เพื่อป้องกัน IL เช่น อนาคต ตัวเลือก และสินค้าเอกชนอื่น ๆ

เกี่ยวกับเสถียรภาพของตลาดการสูญเสียที่ไม่แน่นอนอาจทําให้เกิดความผันผวนบางอย่าง ในช่วงที่มีความผันผวนของตลาดสูง IL ที่เพิ่มขึ้นอาจกระตุ้นให้ LPs บางตัวถอนสภาพคล่องซึ่งส่งผลต่อสภาพคล่องของตลาดโดยรวมและกิจกรรมการซื้อขาย อย่างไรก็ตามเนื่องจากการรับรู้ของ IL ยังคงเติบโตและมีการพัฒนากลยุทธ์และเทคโนโลยีการบริหารความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นตลาดจึงค่อยๆปรับตัวและจัดการกับความท้าทายเหล่านี้ ดังนั้นเสถียรภาพของตลาดคาดว่าจะดีขึ้นผ่านการปรับแต่งและนวัตกรรมอย่างต่อเนื่อง

สรุป

mitiGate.io นักลงทุนสามารถใช้กลยุทธ์ต่างๆ เช่น การเลือกคู่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนต่ํา การจัดการสภาพคล่องแบบไดนามิก และการใช้เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง IL เป็นปัญหาที่แพร่หลายในตลาด crypto ในปัจจุบัน ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อการพัฒนา DEX และพฤติกรรมของนักลงทุน อย่างไรก็ตาม ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและกลไกต่างๆ เช่น CoW AMM และ Bunni V2 มอบความหวังใหม่ในการลด IL เมื่อนวัตกรรมเหล่านี้ได้รับแรงฉุด พวกเขาอาจปรับเปลี่ยนอนาคตของการจัดหาสภาพคล่องและนําไปสู่ระบบนิเวศ DeFi ที่แข็งแกร่งและยั่งยืนยิ่งขึ้น