Теоретическое влияние разблокировки токенов на цены

Разблокировка токенов обычно приводит к падению цены

Теоретически, после разблокировки токенов увеличивается оборотный запас. При отсутствии других бычьих или медвежьих событий общая рыночная капитализация токена остается неизменной. Увеличение оборотного запаса разводнит стоимость токена, что обычно приводит к снижению цены токена.

Путь разблокировки токенов DYDX

В январе 2023 года dYdX объявила о задержке плановой разблокировки 150 миллионов токенов DYDX (оцениваемых в более чем $200 миллионов) с 3 февраля 2023 года на 1 декабря 2023 года. После этого объявления цена DYDX выросла почти на 25% в тот же день и еще на 20% на следующий день, что является значительным ралли.

Тенденция цены DYDX после разблокировки

Однако 2 декабря 2023 года, фактическая дата разблокировки, DYDX начал устойчивый спад цен. Этот спад произошел несмотря на то, что широкий рынок испытывал бычий настрой из-за предстоящего запуска биткоин-ETF, который вывел биткоин на бычий рынок.

Разблокированные токены DYDX составляют 81,63% от общего количества в обращении, при этом 83,19 миллиона токенов DYDX выделено инвесторам, что составляет 55,5% от разблокированного предложения. Значительная доля разблокированных токенов привела к увеличению давления на продажи.

После того как в марте произошло превышение своего пика ноября из-за более общих тенденций рынка, dYdX вошел в медвежий канал. Это произошло несмотря на запуск специфического для приложения блокчейн-продукта dYdXChain в тот же период, который не смог изменить падение токена.

Путь разблокировки токена ARB

16 марта 2024 года запланировано разблокирование приблизительно 1,11 миллиарда токенов ARB, стоимостью примерно 1,24 миллиарда долларов. Это разблокированное количество составляет 87% оборотного предложения ARB в 1,275 миллиарда токенов, что является значительно высокой долей.【2】

Тенденции цен ARB

ARB проявил признаки ослабления бычьего импульса на протяжении предыдущей недели перед событием разблокировки. После разблокировки токен вошел в явный нисходящий тренд, показывая худшую динамику по сравнению с биткоином (BTC), который продолжал демонстрировать силу.

В отличие от других токенов публичных блокчейнов, ARB и другие токены уровня 2, такие как OP, не могут использоваться в качестве комиссий за газ на цепочке. Отсутствие такой утилиты ставит ARB в невыгодное положение по сравнению с токенами, такими как SOL или BNB, которые служат в качестве комиссий за транзакции на своих соответствующих цепочках. Этот разрыв в утилите дополнительно усиливает вес разблокировки токенов для цены ARB.

Чем больше доля разблокированных токенов в обращении, тем больше отрицательное влияние на цену

Когда соотношение разблокированных токенов к текущему обращающемуся предложению высоко, результирующее разведение цены становится более серьезным, при условии, что рыночная капитализация остается неизменной.

Этот принцип был очевиден в случае ARB, где крупномасштабная разблокировка создала значительное продажное давление. Поскольку полезность и спрос не могли компенсировать вливание предложения, цена ARB столкнулась с существенным нисходящим давлением, подчеркивая чрезмерное влияние разблокировки токенов на динамику цен в таких сценариях.

Путь разблокировки SUIToken

Путь разблокировки токенов SUI подчеркивает значительное событие 3 апреля 2024 года, когда Sui разблокировало приблизительно 1,1 миллиарда токенов SUI, практически соответствующее оборотному запасу (1,2 миллиарда токенов). Этот объем разблокировки был существенно выше, чем предыдущие события разблокировки.

Тенденции цен SUI

Цена SUI изначально продемонстрировала устойчивость благодаря ее сильным фундаментальным данным и полезности, и ранние события линейного разблокирования с низким объемом имели минимальное влияние на ее восходящий тренд. Однако после апрельской разблокировки SUI вернулась почти все свои приросты и вошла в четырехмесячное снижение.

Это демонстрирует, что более крупные события разблокировки имеют тенденцию коррелировать с большей волатильностью цен для конкретного токена.

Airdrops: особый случай разблокировки

Как уникальная форма разблокировки, Airdrops часто являются первым событием разблокировки после события генерации токенов (TGE). Объем разблокировки часто близок или даже равен обращающемуся предложению токенов. Следовательно, падение цен после airdrop обычно более серьезное и длительное.

Хотя снижение цены, вызванное раздачей токенов, также может быть связано с другими факторами, такими как состав держателей токенов (например, многие участники, стремящиеся продать немедленно), увеличение обращающегося предложения только усиливает отрицательное воздействие.

Тенденции цены токена EIGEN

EigenLayer, признанный лидер в экосистеме Ethereum по переотправке, провел ранее этого года раздачу токенов. Хотя раздача была завершена до начала торговли, токены стали торгуемыми только в октябре 2024 года.

Несмотря на то, что начальная капитализация рынка достигла $800 миллионов, цена с тех пор снизилась до $470 миллионов, значительно ниже оценок других ведущих проектов в этой области. Почти весь продажный давление происходит от рассылки токенов, начальной разблокировки токенов.

Поскольку раздача монет совпала с TGE, ее влияние было менее связано с механикой самой раздачи монет, а скорее с разрывом между рыночной капитализацией токена и его воспринимаемой оценкой.

Токены, удерживаемые инвесторами и командами, оказывают большее отрицательное влияние на цены

В модели токеномики токены распределяются между различными группами, включая инвесторов, сообщества, команды и казны. Чтобы защитить интересы инвесторов, токены, выделенные инвесторам и командам, часто подвергаются длительным периодам блокировки (обычно более года) после события по генерации токенов (TGE) и обычно составляют значительную часть предложения.

Поэтому падение цены, вызванное разблокировкой токенов, часто бывает более серьезным, когда оно происходит от инвесторов и команды, по сравнению с сообществом или держателями розничных токенов.

Путь разблокировки токена AEVO

AEVO, токен, запущенный Ribbon Finance, командой, стоящей за цепочкой структурированных продуктов, испытал значительное влияние на цену из-за ожидаемого большого события разблокировки.

Немного позже после TGE AEVO было обнаружено на платформе Token Unlocks (теперь называется Tokenomist), что AEVO был запланирован для крупного разблокировки токенов 15 мая 2024 года, с объемом разблокировки в 7 раз превышающим текущее предложение. Большая часть этих разблокированных токенов была выделена ранним инвесторам и команде.

Тенденции цен AEVO

Новости о массовой разблокировке быстро распространились, вызвав падение AEVO ниже его диапазона консолидации в $2.86 и стремительное падение до примерно $1.60 к 15 мая - это снижение на 44% всего за несколько дней.

Несмотря на то, что позже команда Aevo прояснила, что токены AEVO все еще будут конвертироваться из токенов RBN Ribbon Finance в соотношении 1:1, как и планировалось изначально, происшествие подчеркнуло значительное рыночное влияние разблокировки токенов инвесторов и команды, независимо от того, было ли опасение реальным или спекулятивным.

Часто ценовой эффект происходит до разблокировки токена

Перед разблокировкой токена держатели часто продают свои токены или открывают короткие позиции, чтобы снизить потенциальные убытки. Это создаст продажное давление, вызывающее падение цены.

Взглянув на эти случаи разблокировки токенов, можно заметить, что почти все они испытали значительное давление на продажу во время фактической разблокировки, хотя происходили в разные криптовалютные циклы. Это можно объяснить давлением на продажу, созданным держателями, установившими короткие позиции для защиты от потенциальных убытков от разблокировки.

Отклонения в реальных сценариях

Концентрация токенов среди рыночных мейкеров и команд проектов

Путь разблокировки WLDToken

В июле этого года Worldcoin ($WLD) вошел в фазу разблокировки. Всего будет линейно разблокировано 2,38 миллиарда токенов WLD (приблизительно 5,545 миллиарда долларов) за следующие четыре года, с ожидаемой ежедневной разблокировкой в 1,63 миллиона токенов. Несмотря на линейное расписание, обращающееся предложение WLD на тот момент было менее 190 миллионов долларов. В ближайшие четыре года в обращение постепенно поступит почти в 12 раз больше обращающегося предложения, что остается значительной пропорцией.

Тенденции цен WLD

По цене WLD, который долгое время показывал худшие результаты по сравнению с BTC, начал существенный рост примерно за неделю до разблокировки. Его цена выросла почти на 80% за три дня, что привело к ликвидациям для многих краткосрочных трейдеров, вызванных разблокировкой.

Одной из причин может быть объявление Worldcoin о существенном расширении текущей временной линии разблокировки. Это регулирование дополнительно снизило количество разблокированных токенов в каждом периоде во время этой фазы. Отскок цены подтверждает ранее сделанный вывод о том, что скорость разблокировки может значительно влиять на цены токенов.

Однако внезапный рост цены на WLD смутил рынок. Токен не имеет практической пользы, и не было коллективного подъема в секторе искусственного интеллекта в то время. Такой внезапный рост цены на WLD казался непонятным.

Транзакции Wintermute с WLD 14 июля

Данные цепочки блоков предоставляют дополнительные идеи. Согласно Arkham, во время резкого роста цены с 14 июля по 17 июля, Wintermute, один из рыночных плееров WLD, часто переводил токены WLD в Uniswap. На десяти страницах записей о транзакциях почти все записи показывали входящий поток токенов. Рыночные плееры играют важную роль во время фаз разблокировки токенов, влияя на переоценку токена.

Заключение

Исторически и логически разблокировка токенов увеличивает ликвидность токенов. Предполагая, что рыночная капитализация остается неизменной, увеличение обращающегося предложения приводит к снижению цены токена. Более технически, производительность цены разблокированных токенов относительно BTC или токенов в том же секторе склонна к недооценке до и после события разблокировки.

Однако на практике цены на токены также подвержены влиянию других факторов, таких как рыночное настроение, фундаментальные данные и поведение рыночных мейкеров. Поэтому при принятии торговых решений необходимо учитывать разнообразную информацию для формулировки более подходящих стратегий.