Alors que le marché des dérivés on-chain se développe, de plus en plus de traders se tournent vers des protocoles DeFi alliant efficacité du trading et auto-conservation des actifs. Phoenix répond à cette demande en tant qu'infrastructure de trading on-chain haute performance.
Contrairement aux protocoles dérivés classiques reposant sur les Automated Market Makers (AMMs), Phoenix mise sur un faible slippage, le trading à haute fréquence et la profondeur du carnet d'ordres, avec une architecture s'apparentant aux moteurs d'appariement des bourses centralisées. Avec l'essor du trading quantitatif on-chain, du market making professionnel et des stratégies haute fréquence, le modèle de carnet d'ordres incarné par Phoenix attire à nouveau l'attention du marché.
Contexte de développement de Phoenix
Le marché du trading décentralisé à ses débuts était dominé par le modèle AMM. Les AMM facilitent les échanges de tokens via des pools de liquidité, abaissant ainsi la barrière à l'entrée pour le market making on-chain. Cependant, ils engendrent également des problèmes tels que le slippage, une faible efficacité du capital et une découverte des prix limitée. Alors que la DeFi s'étend aux futures perpétuels et au trading professionnel, le modèle AMM traditionnel peine de plus en plus à répondre aux exigences du trading haute fréquence et de la gestion complexe des ordres.
Parallèlement, les bourses centralisées dominent depuis longtemps le marché des futures perpétuels grâce à leurs carnets d'ordres haute performance et à leurs capacités d'appariement en temps réel. Mais ces plateformes exigent généralement que les utilisateurs leur confient leurs actifs et s'appuient sur leurs propres systèmes d'ordres et de règlement.
Phoenix vise à reproduire l'expérience de trading sur carnet d'ordres on-chain. En exploitant Solana, son haut débit et ses faibles coûts de transaction, Phoenix déplace l'appariement des ordres, les contrôles de risque et les mises à jour de l'état du marché sur la chaîne, afin d'atteindre des vitesses d'exécution proches de celles des bourses centralisées tout en conservant transparence et vérifiabilité.
Qu'est-ce que Phoenix ?
Phoenix est un protocole de trading de futures perpétuels on-chain construit sur Solana, utilisant une architecture de carnet d'ordres Limit central entièrement on-chain (CLOB). Les utilisateurs peuvent trader directement en connectant leurs portefeuilles, sans confier leurs actifs à une plateforme centralisée.
Les principales caractéristiques de Phoenix incluent l'appariement des ordres on-chain, la gestion non-custodiale des actifs, le support du trading haute fréquence et une expérience d'ordre similaire à celle des bourses traditionnelles. Comparé aux protocoles perpétuels basés sur les AMM, Phoenix accorde une plus grande importance à la profondeur des ordres et à l'efficacité de la découverte des prix.
Le flux de trading de Phoenix comprend quatre étapes principales : soumission de l'ordre, contrôle des risques, exécution de l'appariement et règlement on-chain.
Lorsqu'un utilisateur soumet un ordre, le protocole vérifie d'abord la marge et les paramètres de risque du compte pour s'assurer de son éligibilité à l'ouverture d'une position. L'ordre entre ensuite dans le carnet d'ordres on-chain, où il est apparié avec d'autres ordres au même prix.
Une fois une correspondance trouvée, le système exécute le trade et met à jour les positions des deux parties. L'ensemble du processus est enregistré on-chain, rendant tous les états des transactions publiquement vérifiables.
Phoenix utilise un modèle de carnet d'ordres Limit central (CLOB), permettant aux traders de passer des ordres Limit, des ordres au marché et d'autres types d'ordres familiers des bourses traditionnelles, plutôt que de dépendre uniquement de la tarification automatique des pools de liquidité.
Sur le marché des futures perpétuels, le mécanisme de taux de financement joue un rôle crucial. Lorsque le prix du contrat perpétuel dépasse le prix spot, les positions Long paient un taux de financement aux positions short, et vice versa. Ce mécanisme contribue à maintenir l'équilibre du prix du marché.
Architecture technique de Phoenix
L'architecture technique de Phoenix repose sur le réseau haute performance de Solana, avec les composants centraux suivants :
Carnet d'ordres on-chain
Phoenix utilise un carnet d'ordres entièrement on-chain pour stocker toutes les données des ordres du marché. Tous les ordres, annulations et trades sont enregistrés on-chain, et non sur un serveur centralisé.
Cette conception améliore la transparence mais exige également une haute performance de la blockchain sous-jacente. La faible latence et le haut débit de Solana permettent d'exécuter un système de trading sur carnet d'ordres on-chain.
Moteur d'appariement
Le moteur d'appariement est chargé de faire correspondre les ordres d'achat et de vente et de mettre à jour l'état du marché. Contrairement aux bourses centralisées traditionnelles, la logique d'appariement de Phoenix s'exécute directement dans des programmes on-chain.
Moteur de risque
Le moteur de risque vérifie la marge du compte, les ratios de marge de maintenance et les niveaux de risque des positions. Si le risque d'un compte dépasse les limites, le système peut déclencher une liquidation.
Système de prix oracle
Phoenix s'appuie sur des oracles externes pour fournir des prix de référence du marché, empêchant ainsi la manipulation du marché et les fluctuations de prix anormales d'affecter la logique de liquidation.
En quoi Phoenix diffère-t-il des protocoles perpétuels basés sur les AMM ?
La principale différence entre Phoenix et les protocoles perpétuels traditionnels basés sur les AMM réside dans la structure du marché.
Les protocoles AMM reposent sur des pools de liquidité pour le trading, les prix étant déterminés de manière algorithmique. Les ordres de grande taille entraînent souvent un slippage important.
Phoenix, en revanche, utilise un modèle de carnet d'ordres où les prix des trades sont formés par les ordres d'achat et de vente passés par les participants – ce qui se rapproche davantage du mécanisme de découverte des prix des marchés financiers traditionnels.
Les différences dans l'expérience de trading sont également évidentes :
| Dimension de comparaison |
Phoenix |
Protocole perpétuel basé sur les AMM |
| Structure du marché |
Carnet d'ordres on-chain |
Pool de liquidité |
| Formation des prix |
Appariement des ordres d'achat et de vente |
Tarification algorithmique |
| Contrôle du slippage |
Relativement faible |
Plus marqué pour les gros trades |
| Prise en charge du trading haute fréquence |
Élevée |
Relativement limitée |
| Approche de market making |
Market makers professionnels |
Liquidité fournie par les LP |
| Types d'ordres |
Ordres Limit, ordres au marché, etc. |
Généralement moins nombreux |
Phoenix vs Drift vs Hyperliquid : différences entre les principaux protocoles de futures perpétuels
Phoenix et Drift sont tous deux construits sur le réseau haute performance de Solana. Le haut débit et les faibles frais de Solana permettent des structures de trading on-chain complexes.
En revanche, Phoenix et Drift adoptent des structures de marché et des modèles de liquidité différents.
De même, Phoenix et Hyperliquid sont des protocoles importants dans le domaine des futures perpétuels on-chain, mais ils suivent des approches techniques et des structures de marché distinctes.
Mécanisme de risque de Phoenix
L'effet de levier est inhérent au trading de futures perpétuels on-chain, c'est pourquoi le contrôle du risque est un élément clé de la conception de Phoenix.
Les utilisateurs doivent fournir une marge initiale lors de l'ouverture d'une position. Si les mouvements du marché font passer le capital du compte en dessous de l'exigence de marge de maintenance, le système peut déclencher une liquidation. Phoenix fermera alors automatiquement une partie ou la totalité de la position pour éviter des pertes irrécouvrables pour le protocole.
De plus, le système de risque de Phoenix dépend des oracles pour les données de prix, de sorte que la stabilité de ces oracles affecte la sécurité globale du protocole. Compte tenu du fort effet de levier des futures perpétuels, un risque de marché important peut survenir dans des conditions extrêmes. Par conséquent, les traders doivent bien comprendre les règles de liquidation et les mécanismes d'effet de levier avant de s'engager dans le trading de dérivés on-chain.
Cas d'utilisation de Phoenix
Phoenix est principalement utilisé pour le trading professionnel on-chain, le market making haute fréquence et comme infrastructure de trading DeFi.
Pour les traders particuliers, Phoenix offre un moyen de trader des futures perpétuels sans avoir à confier leurs actifs. Les utilisateurs peuvent trader directement via leurs portefeuilles tout en conservant le contrôle de leurs fonds.
Pour les market makers et les équipes quantitatives, la structure de carnet d'ordres de Phoenix est mieux adaptée au déploiement de stratégies haute fréquence. Comparés aux AMM, les carnets d'ordres offrent un contrôle plus précis des prix et une gestion plus granulaire de la liquidité.
Parallèlement, Phoenix peut servir d'infrastructure au sein de l'écosystème DeFi de Solana, en étant composable avec des agrégateurs, des protocoles de stratégie et d'autres applications financières. Cette composabilité est une caractéristique clé de la DeFi.
Avantages et limites de Phoenix
Les principaux avantages de Phoenix proviennent de son architecture de carnet d'ordres on-chain et des performances du réseau Solana. Comparé aux protocoles basés sur les AMM, son expérience de trading est plus proche de celle des bourses centralisées, offrant un slippage plus faible et une plus grande précision des ordres.
Parallèlement, Phoenix conserve des caractéristiques clés de la DeFi, telles que la gestion non-custodiale des actifs, la transparence on-chain et la composabilité financière ouverte. Cela le rend adapté à la fois aux traders particuliers et aux équipes quantitatives professionnelles ainsi qu'aux market makers.
Cependant, Phoenix présente des limites. Les marchés basés sur les carnets d'ordres nécessitent une liquidité continue, et les écosystèmes de trading haute fréquence exigent des performances réseau stables. De plus, le marché des dérivés on-chain lui-même est confronté à des risques systémiques, des risques d'oracle et de la volatilité dans des conditions de marché extrêmes.
Conclusion
Phoenix est un protocole de trading de futures perpétuels on-chain au sein de l'écosystème Solana, utilisant une architecture de carnet d'ordres entièrement on-chain pour offrir une expérience de trading à effet de levier non-custodiale. Comparé aux protocoles dérivés traditionnels basés sur les AMM, Phoenix met l'accent sur la profondeur du carnet d'ordres, l'efficacité de la découverte des prix et les capacités de trading haute fréquence.
Cependant, le marché des dérivés on-chain reste un secteur à haut risque. Les utilisateurs doivent bien comprendre les mécanismes de marge, les taux de financement et les risques de liquidation avant de s'engager dans un trading à effet de levier.
FAQ
Phoenix est-il une bourse centralisée ?
Non. Phoenix est un protocole de trading de futures perpétuels décentralisé. Les utilisateurs traderent en connectant leurs portefeuilles directement au protocole, sans avoir à confier leurs actifs à une plateforme centralisée.
Phoenix utilise-t-il un AMM ?
Non. Phoenix utilise principalement un modèle de carnet d'ordres on-chain (CLOB), et non un pool de liquidité AMM traditionnel.
Pourquoi Phoenix a-t-il choisi Solana ?
Solana offre un haut débit, une faible latence et des coûts de transaction réduits, ce qui le rend mieux adapté à l'exécution de carnets d'ordres on-chain et de systèmes d'appariement haute fréquence.
Quelles fonctionnalités de trading Phoenix prend-il en charge ?
Phoenix prend en charge les futures perpétuels, le trading sur marge, les ordres Limit, les ordres au marché et le trading sur marge.
Quel est le rôle du taux de financement dans Phoenix ?
Le taux de financement permet de maintenir le prix du contrat perpétuel aligné sur le prix du marché spot.
Existe-t-il un risque de liquidation avec Phoenix ?
Oui. Étant donné que les futures perpétuels impliquent un effet de levier, le système peut déclencher une liquidation lorsque la marge du compte devient trop basse.
Quelle est la plus grande différence entre Phoenix et un DEX traditionnel ?
Phoenix se concentre sur l'appariement des ordres sur carnet d'ordres et une structure de trading professionnelle, tandis que la plupart des DEX traditionnels utilisent le modèle de pool de liquidité AMM.
