Introduction

Le spoofing est un type de manipulation du marché où les traders passent de fausses commandes d'achat ou de vente pour induire en erreur les autres et influencer les prix des actifs. Il est devenu plus courant avec la montée du trading algorithmique et à haute fréquence, notamment sur des marchés tels que les actions, les matières premières et les cryptomonnaies.

Bien que le spoofing puisse sembler être un problème technique, il affecte tout le monde sur le marché, des investisseurs particuliers aux grandes institutions. Les spoofers peuvent déclencher des changements de prix artificiels en créant une fausse image de l'offre ou de la demande, amenant d'autres à prendre des décisions basées sur des données inexactes.

Cette pratique est illégale dans de nombreuses juridictions, y compris aux États-Unis, et peut entraîner de lourdes amendes ou des accusations criminelles. Néanmoins, le spoofing défie les régulateurs et les plateformes de trading, en particulier dans les marchés d'actifs numériques à mouvement rapide.

Qu'est-ce que le Spoofing?

Le spoofing est une tactique de manipulation du marché dans laquelle un trader place de gros ordres d'achat ou de vente sans l'intention de les exécuter. Ces faux ordres sont utilisés pour créer un faux sentiment de demande ou d'offre sur le marché. L'objectif est d'influencer le prix d'un actif dans une direction spécifique afin que le spoofer puisse tirer profit des transactions réelles placées du côté opposé.

Par exemple, un trader pourrait passer un gros ordre d'achat pour donner l'impression que la demande augmente. Cela peut inciter d'autres participants du marché à commencer à acheter, ce qui fait monter le prix. Avant que le marché puisse correspondre à l'ordre fictif, le spoofer l'annule et vend au prix plus élevé. La même technique peut être utilisée à l'inverse pour faire baisser les prix.

Le spoofing est différent de la passation d'ordres normale car le trader n'a jamais l'intention que l'ordre fictif soit exécuté. Il s'agit d'une tentative délibérée de tromper les autres participants du marché en manipulant le carnet de commandes, c'est-à-dire la liste de toutes les commandes d'achat et de vente sur une bourse.

Cette pratique est considérée comme abusive et est interdite dans les marchés financiers réglementés. Elle fausse la découverte des prix et peut conduire à des environnements de trading injustes. Le spoofing est particulièrement courant dans les marchés à haute vitesse de trading, tels que ceux impliquant des bots automatisés ou des systèmes de trading à haute fréquence.

Comment fonctionne le spoofing : étape par étape

Le spoofing fonctionne en plaçant des ordres fictifs pour manipuler la façon dont les autres voient la demande ou l'offre sur le marché. Le processus est intentionnel, rapide et généralement automatisé.

Étape 1: Placer des commandes fictives

Le trader soumet de gros ordres d'achat ou de vente près du prix du marché actuel. Ces ordres semblent réels et influencent le carnet de commandes mais ne sont jamais censés être exécutés.

Étape 2: Créer un faux signal

Ces grosses commandes signalent un fort intérêt d'achat ou de vente. D'autres traders, y compris des robots et des algorithmes, interprètent cela comme un changement de sentiment du marché et ajustent en conséquence leurs propres commandes ou positions.

Étape 3: Réaction du marché

Alors que d'autres traders répondent au faux signal, le prix de l'actif évolue dans la direction souhaitée. Par exemple, de gros ordres d'achat peuvent faire monter le prix alors que d'autres se précipitent pour acheter avant qu'il ne grimpe davantage.

Étape 4: Annulation des commandes de leurre

Une fois que le prix a bougé, le spoofer annule les fausses commandes originales avant qu'elles ne soient remplies. Cela évite tout coût ou exposition réels.

Étape 5: Exécution de véritables commandes pour le profit

Le trader place ensuite de vraies commandes du côté opposé du marché pour profiter du mouvement de prix manipulé.

La plupart des spoofings sont réalisés à l'aide de robots ou de systèmes de trading à haute fréquence qui peuvent placer et annuler des ordres en millisecondes. Les spoofers peuvent également utiliser le layering, qui consiste à placer de multiples fausses commandes à différents niveaux de prix pour créer une illusion plus forte d'intérêt du marché.

Où se produit le spoofing

Le spoofing se produit à la fois dans les marchés financiers traditionnels et les marchés de cryptomonnaies. La méthode est similaire à travers ces marchés, mais le niveau de surveillance varie.

Marchés financiers traditionnels

Le spoofing a été observé sur les marchés des actions, des matières premières et des contrats à terme. Ces marchés ont des carnets de commandes centralisés où toutes les commandes sont visibles. Les spoofers exploitent cette visibilité pour induire en erreur d'autres traders.

Un exemple significatif est le "Flash Crash" de 2010, lorsque le spoofing d'un trader a contribué à une chute soudaine du marché. Des organismes tels que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et la Securities and Exchange Commission (SEC) surveillent et pénalisent le spoofing sur les marchés réglementés.

Malgré des lois strictes, le spoofing se produit toujours dans des environnements à haute vitesse où des commandes peuvent être passées et annulées en millisecondes.

Marchés de la cryptomonnaie

Les marchés de la cryptographie sont plus vulnérables au spoofing en raison de moins de réglementation, de transactions 24h/24 et de l'utilisation fréquente de bots. Le spoofing peut être trouvé sur les bourses centralisées (CEX) et décentralisées (DEX), où les carnets d'ordres en direct sont visibles.

Les traders ciblent souvent des paires à faible liquidité ou des bourses plus petites pour influencer plus facilement les prix. Certaines grandes bourses comme Binance et Coinbase disposent d'outils de surveillance pour détecter les activités de manipulation, mais des défis persistent dans l'ensemble de l'industrie. Le spoofing est plus probable sur les marchés à faible liquidité, avec une surveillance limitée et une forte utilisation de systèmes de trading automatisés.

Bitcoin Spoofing Investigated by CFTC (2018)

En 2018, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a enquêté sur le spoofing et la manipulation des prix sur les marchés à terme du Bitcoin. Ils ont constaté que les traders utilisaient de fausses commandes importantes sur des plateformes comme Bitstamp et Coinbase pour influencer les prix du Bitcoin sur le marché à terme du CME. Cela était possible car le prix des contrats à terme sur le Bitcoin du CME était basé sur les prix d'index de ces bourses au comptant. Les commandes de spoofing n'ont pas été exécutées mais ont influencé l'indice, ce qui a eu un impact sur les prix des contrats à terme.

Activité de spoofing sur Binance (2020-2021)

Entre 2020 et 2021, les analystes ont observé des comportements de spoofing sur Binance, l'une des plus grandes bourses de cryptomonnaies. Les traders plaçaient de grosses commandes de vente près des niveaux de résistance clés sur des jetons à faible volume, créant une illusion d'une pression de vente significative. Ces commandes disparaissaient une fois que le prix s'en approchait, provoquant la panique parmi d'autres traders et entraînant des baisses de prix. Cette tactique manipulatrice permettait aux spoofers d'acheter des actifs à des prix artificiellement bas.

Pourquoi le spoofing est un problème

Le spoofing nuit aux marchés de plusieurs façons. Il mine le commerce équitable et crée des risques pour tous les participants.

Commerçants trompeurs

Les fausses commandes induisent en erreur les traders en les amenant à prendre de mauvaises décisions basées sur de faux signaux, entraînant des pertes inutiles.

Distorsion de la découverte des prix

Les prix devraient refléter l'offre et la demande réelles. Le spoofing perturbe ce processus en créant un intérêt artificiel, conduisant à des actifs mal évalués.

Instabilité croissante du marché

Les grandes commandes de spoofing peuvent déclencher des fluctuations soudaines des prix, surtout dans des marchés peu liquides. Cette volatilité peut perturber le comportement de trading normal.

Érosion de la confiance du marché

Lorsque le spoofing est courant, la confiance dans l'équité du marché diminue. Une confiance réduite peut entraîner une participation et une liquidité plus faibles.

Promouvoir un comportement non éthique

Si les faussaires restent impunis, d'autres pourraient suivre leur exemple. Cela peut accroître la manipulation et décourager les pratiques commerciales honnêtes.

Statut juridique du spoofing

Le spoofing est illégal dans la plupart des marchés financiers réglementés. Il est classé comme une forme de manipulation de marché et fait l'objet de mesures de répression. En vertu de la loi Dodd-Frank, le spoofing est interdit comme "offre ou demande avec l'intention d'annuler avant l'exécution." La CFTC et le DOJ enquêtent régulièrement et poursuivent les cas de spoofing. Les sanctions comprennent des amendes, des interdictions et des peines de prison.

• UK : Couvert par le Règlement sur les abus de marché (MAR).
• UE : Traité par la Directive sur les abus de marché (MAD) et le MAR, avec application par les régulateurs nationaux comme la BaFin et l'AMF.
• Asie : Des pays comme le Japon et Singapour ont des règles sur l’usurpation d’identité, mais leur application varie.

Les marchés de la cryptographie opèrent souvent dans des régions sans lois claires sur le spoofing. Alors que certaines plateformes comme Coinbase et Binance appliquent des politiques anti-manipulation, l'application mondiale est incohérente. La réglementation est encore en évolution, et de nombreuses juridictions manquent de définitions légales spécifiques pour le spoofing dans la cryptographie.

Comment la falsification est détectée

La détection consiste à repérer des comportements qui suggèrent qu'un trader place et annule des ordres pour faire bouger les prix. Elle repose sur l'analyse de données et les systèmes de surveillance, mais les traders particuliers peuvent également surveiller les indicateurs clés pour se protéger.

Reconnaître le spoofing sur le carnet d'ordres

Recherchez des ordres d'achat ou de vente inhabituellement volumineux près du sommet du carnet de commandes qui apparaissent et disparaissent rapidement de manière cohérente. Ils pourraient ne pas être authentiques et sont placés pour influencer la perception.

Surveiller les annulations de commandes répétées

Si le même utilisateur place de grandes commandes de manière répétée et les annule avant leur exécution, surtout autour de niveaux de support ou de résistance clés, cela pourrait signaler du spoofing.

Surveillance des mouvements de prix par rapport à l'exécution des transactions

Si les prix changent sans qu'aucune transaction significative ne soit exécutée, cela peut indiquer une manipulation des prix. Le spoofing provoque souvent des changements de prix sans achat ou vente réels.

Utilisation d'outils pour les cartes thermiques et le flux de commandes

De nombreux échanges et plateformes proposent des outils visuels tels que des cartes thermiques, qui montrent des changements soudains dans la profondeur des ordres. Une hausse des ordres visibles suivie d'un retrait rapide est un signe courant de spoofing.

Vérification du Ratio Commande-Transaction (Avancé)

Bien que plus technique, certaines plateformes permettent aux utilisateurs de voir le ratio des ordres soumis aux transactions exécutées. Un ratio élevé provenant d'un trader spécifique peut suggérer une intention manipulatrice.

Restez vigilant pendant les périodes de faible volume

Les faussaires agissent souvent lorsque la liquidité est faible, car il est plus facile de déplacer les prix. Soyez prudent face aux changements dramatiques du carnet de commandes en dehors des heures de pointe ou dans des paires de trading plus petites.

Signaler un comportement suspect

La plupart des principales bourses, y compris Gate.io, permettent aux utilisateurs de signaler une manipulation suspectée. Si un schéma semble anormal, il est préférable de le signaler à l'équipe de conformité de la plateforme.

En apprenant à lire le carnet d'ordres et en surveillant les activités inhabituelles, les traders peuvent réduire leur risque d'être induits en erreur par des tactiques de spoofing.

Comment les échanges et les régulateurs l'empêchent-ils

La prévention du spoofing implique un mélange de technologie, de règles et de contrôle de la part des bourses et des régulateurs.

Mesures au niveau de l'échange

Limites d'ordre à la transaction
Les bourses limitent le nombre de commandes non exécutées qu'un utilisateur peut passer pour décourager les annulations excessives.

Règles de durée de validité
Certains plates-formes exigent que les commandes restent actives pendant un certain temps minimum avant l'annulation.

Outils de surveillance automatisés
La surveillance en temps réel détecte des modèles tels que de grandes commandes suivies d'annulations.

Pénalités de compte
Des suspensions, des interdictions ou des avertissements sont donnés aux contrevenants. Les plateformes d'échange peuvent également signaler les comportements répréhensibles aux autorités.

Application de la politique
Les échanges comme Gate.io incluent des politiques anti-manipulation dans leurs conditions de service.

Actions du régulateur

Surveillance du marché
Les organismes de réglementation surveillent l'activité commerciale à l'aide de systèmes avancés.

Enquêtes
Une fois que le spoofing est suspecté, des enquêtes formelles peuvent mener à des actions en justice.

Pénalités financières
Les cas de spoofing ont entraîné de lourdes amendes, comme le règlement de 20 millions de dollars de la TD Bank en 2024.

Coordination internationale
Les organismes tels que l'IOSCO facilitent la coopération transfrontalière dans les enquêtes sur le spoofing.

Défis dans la cryptographie

• Les DEX manquent souvent d'outils d'application.
• Certains échanges opèrent dans des régions peu réglementées.
• Les plateformes plus petites peuvent ne pas investir dans des systèmes de surveillance.

Malgré ces défis, les principales bourses continuent d'améliorer leurs efforts contre la manipulation.

Conclusion

Le spoofing est une tactique délibérée de manipulation du marché qui déforme les prix, trompe les traders et nuit à l'intégrité du marché. Bien qu'interdit dans de nombreuses régions, cela reste un problème, en particulier dans des marchés à rythme rapide ou peu réglementés comme les cryptomonnaies.

La prévention et la détection nécessitent les efforts combinés des bourses, des régulateurs et des systèmes de surveillance. Des plateformes comme Gate.io sont importantes en faisant respecter les politiques, en surveillant l'activité de trading et en soutenant les efforts de conformité.

Comprendre le spoofing est essentiel pour les traders afin d'éviter de devenir des victimes de manipulation et de promouvoir des marchés plus transparents et dignes de confiance.