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Arrow Finance (ARROW) est le premier protocole CDP natif sur-collatéralisé pour les actifs tokenisés sur Robinhood Chain. Les utilisateurs peuvent déposer des actifs crypto, des stablecoins ou des actions tokenisées on-chain en tant que collatéral afin de mint des aUSD dans le Vault, échangeables à leur valeur nominale. Ce mécanisme permet aux utilisateurs de conserver une exposition à la hausse sur leurs actifs sous-jacents sans avoir à vendre leurs holdings. L’ancrage de l’aUSD est assuré par la coordination du Redemption Router et des oracles, tandis que la solvabilité du système repose sur la Stability Pool, les pénalités de liquidation et le Surplus Buffer. ARROW est un token de gouvernance à offre fixe, donnant droit à un vote par token pour ajuster les paramètres de risque.

La différence majeure entre Arrow Finance et MakerDAO porte sur leurs environnements blockchain et leurs politiques de collatéralisation. Arrow Finance agit en tant que CDP natif sur Robinhood Chain, ce qui permet à son token de dette aUSD d’accepter des actions tokenisées, des ETF et des RWA. À l’inverse, MakerDAO fonctionne comme un CDP classique sur Ethereum, où DAI est principalement garanti par des actifs crypto et des stablecoins. Pour assurer la stabilité du prix, Arrow Finance utilise le Redemption Router afin de diriger les rachats vers des Vaults à haut risque, alors que MakerDAO régule l’offre et la demande de DAI grâce aux mécanismes PSM et DSR.

L'ouverture d'un Vault et le Minting de aUSD sur Arrow Finance constituent un processus on-chain optimisé permettant aux utilisateurs de convertir leurs actifs sur Robinhood Chain en tokens de dette liquides. En déposant un collatéral unique approuvé, ils peuvent effectuer le Minting de aUSD dans la limite du ratio prêt/valeur (LTV) défini, ce qui leur donne accès à la liquidité sans vendre leurs avoirs sous-jacents. Dès que le capital et les frais de stabilité sont remboursés, le collatéral est libéré du Vault et restitué dans le portefeuille.

Arrow Finance prend en charge la collatéralisation avec USDC, sUSDe, wstETH, weETH, WETH, WBTC, des actions tokenisées primaires et secondaires, ainsi que des ETF et RWAs on-chain. USDC propose un LTV maximal d’environ 90 % et un seuil de liquidation proche de 95 %. Les actions tokenisées primaires bénéficient d’un LTV d’environ 55 %, tandis que les actions secondaires sont fixées à près de 40 %. Lorsque le marché boursier est fermé, l’oracle gèle ou élargit la marge de liquidation et suspend tout nouvel emprunt. Le LTV définit la limite pour le minting d’aUSD et le seuil de liquidation fixe le point de déclenchement lorsque le facteur de santé descend sous 1.

aUSD maintient son ancrage grâce au rachat à la valeur nominale et à l’arbitrage sans permission : les détenteurs peuvent échanger leurs aUSD contre le collatéral sous-jacent via le Redemption Router, qui privilégie les Vaults ayant les facteurs de santé les plus faibles, concentrant ainsi la pression de rachat sur les dettes les plus risquées. Les oracles Chainlink et NAV actions fournissent les valorisations amont, tandis qu’une commission de rachat de 0,25 % à 2 % régule le rythme des rachats. Avec le Stability Pool et le Surplus Buffer, ces mécanismes garantissent un cycle de remboursement autonome.

Cet article commence par disséquer les principes opérationnels des protocoles de prêt et des protocoles CDP (Collateralized Debt Position) par l'intermédiaire de Justlend et de MakerDAO, respectivement. Il utilise ensuite DYDX pour illustrer l'importance de la gestion des risques liés au protocole.