Analyse complète des données sur les flux de fonds derrière la hausse des stablecoins à 100 milliards, les alts n'ont pas augmenté, où est passé l'argent ?
Depuis le début de 2024, le marché mondial des stablecoins a connu une croissance de 80,7 % pour dépasser 235 milliards de dollars, avec USDT et USDC dominant le marché grâce à une contribution de 86 % à cette croissance. Cependant, ce qui est surprenant, c'est que les centaines de milliards de dollars de fonds supplémentaires accumulés sur les chaînes Ethereum et Tron n'ont pas déclenché une explosion synchronisée du marché des altcoins comme lors des cycles précédents. Les données montrent que cette fois, pour chaque dollar de stablecoin supplémentaire, seulement 1,5 dollar de la valeur du marché des altcoins a été généré, soit une réduction de 82 % par rapport au dernier marché haussier.
Cet article de PANews analysera en profondeur les données sur les stablecoins pour interpréter le problème ultime des cryptomonnaies lié à leur croissance : où va tout cet argent ? Alors que le solde des échanges explose et que le montant des mises dans les protocoles DeFi augmente, l'infiltration des transactions de gré à gré par les institutions financières traditionnelles, les scénarios de paiements transfrontaliers, ainsi que la demande de substitution monétaire dans les marchés émergents, redessinent discrètement la cartographie des flux de fonds dans le monde des cryptomonnaies.
La capitalisation du marché des stablecoins a augmenté de 100 milliards de dollars, Ethereum et Tron continuent de représenter 80 % de la croissance.
Selon les données de defillama, dans l'ensemble, à partir de 2024 jusqu'à présent, le volume d'émission des stablecoins est passé de 130 milliards de dollars à 235 milliards de dollars, avec une augmentation globale de 80,7 %. Parmi ceux-ci, la majeure partie de la croissance provient toujours des deux stablecoins UDST et USDC.
Le 1er janvier 2024, l'émission de USDT était de 91 milliards de dollars, et au 31 mars 2025, l'émission de USDT s'élevait à 144,6 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 53,6 milliards de dollars, représentant une contribution de 51 % à la croissance. Pendant ce temps, l'émission de USDC est passée de 23,8 milliards de dollars à 60,6 milliards de dollars, représentant une augmentation d'environ 35 %. Ces deux stablecoins représentent non seulement 87 % de la part de marché, mais ont également contribué à 86 % de la croissance.
En examinant les données sur la chaîne, Ethereum et Tron restent les deux principales blockchains en termes d'émission de stablecoins. L'émission de stablecoins sur Ethereum représente 53,62 %, tandis que celle de Tron représente environ 28,37 %, totalisant 81,99 %.
La croissance des stablecoins d'Ethereum entre le 1er janvier 2024 et le 3 avril 2025 est d'environ 58 milliards de dollars, avec un taux de croissance atteignant 86 %, ce qui est à peu près similaire à celui de l'émission de USDT et UDSC. Le taux de croissance de Tron est d'environ 34 %, ce qui est inférieur à la croissance globale des stablecoins.
La troisième blockchain publique est Solana, avec une émission en hausse de 12,5 milliards de dollars, ce qui représente un taux de croissance de 584,34 %. La quatrième est Base, avec une émission en hausse de 4 milliards de dollars, ce qui représente un taux de croissance de 2316,46 %.
Parmi les dix premiers, Hyperliquid, TON et Berachain ont tous commencé à émettre des stablecoins au cours de la dernière année. Ces trois entités ont ajouté environ 3,8 milliards de dollars de volume d'émission de stablecoins, contribuant à 3,6 % de la croissance des stablecoins. Dans l'ensemble, Ethereum et Tron restent les principaux marchés des stablecoins.
Chaque 1 dollar de nouveau capital ne fait lever que 1,5 dollar de capitalisation boursière des altcoins.
Bien que la croissance des stablecoins sur la chaîne soit rapide, la croissance de la capitalisation boursière des altcoins pendant la même période n'est pas idéale,
En comparaison, en mars 2020, la valeur totale des altcoins était d'environ 39,8 milliards de dollars (hors BTC et ETH), et en mai 2021, la valeur des altcoins a augmenté à 813,5 milliards de dollars. L'augmentation est d'environ 19,43 fois. Pendant la même période, les données sur les stablecoins sont passées de 6,14 milliards à 99,2 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 15 fois, essentiellement synchronisée. L'augmentation est globalement synchronisée.
Au cours de cette phase de marché haussier, la capitalisation boursière des stablecoins a enregistré une augmentation globale de 80 %, tandis que l'augmentation de la capitalisation boursière des altcoins pendant la même période n'a été que de 38,3 %, soit une augmentation d'environ 159,9 milliards de dollars.
En regardant en arrière, lors du cycle de 2020 à 2021, chaque augmentation de 1 dollar des stablecoins entraînait une hausse de 8,3 dollars de la capitalisation boursière des altcoins. Mais lors du cycle de 2024 à 2025, chaque augmentation de 1 dollar des stablecoins ne faisait augmenter la capitalisation boursière des altcoins que de 1,5 dollar. Ce ratio a considérablement diminué, ce qui signifie que les nouveaux stablecoins semblent ne pas avoir été utilisés pour acheter des altcoins.
Où va l'argent ? C'est une question clé.
Réorganisation du paysage des chaînes publiques : Ethereum et Tron maintiennent leur position, Solana et Base connaissent une croissance disruptive.
De manière intuitive, la frénésie des MEME sur Solana a toujours conduit cette vague de marché haussier. Cependant, au cours de la spéculation sur les MEME, la plupart des échanges se font avec des paires de SOL, l'espace de participation des stablecoins étant relativement limité. De plus, selon les résultats analysés précédemment, la croissance des stablecoins demeure principalement concentrée sur Ethereum.
Ainsi, pour découvrir où se trouve la croissance des stablecoins, il faudra probablement analyser les tendances des principales stablecoins comme Ethereum, USDT ou USDC.
Avant d'analyser, il pourrait être utile de dresser une liste de quelques directions possibles, ce qui correspond également à des suppositions courantes sur l'avenir des stablecoins sur le marché. Par exemple, les stablecoins pourraient être davantage utilisés dans des scénarios de paiement, pour des rendements de staking, ou comme réserve de valeur.
Examinons d'abord la situation des transactions de stablecoins sur Ethereum. D'après le graphique ci-dessous, nous pouvons constater que le volume des transactions de stablecoins présente des fluctuations régulières, semblables à celles d'un battement de cœur. Derrière ces fluctuations, se cache peut-être la régularité des usages des stablecoins.
Lorsque la période est réduite, on peut observer de manière significative que la fluctuation suit un schéma de 5+2, c'est-à-dire 2 jours de stagnation et 5 jours de pic. En observant, on peut voir que les périodes de creux se situent principalement le week-end, tandis que les pics se produisent généralement du lundi au mercredi, avec une montée progressive, puis une diminution les jeudi et vendredi. Cette fluctuation évidente semble au moins indiquer que les initiateurs des transactions sur ces stablecoins proviennent principalement d'institutions ou d'entreprises, car si le scénario de paiement par consommation dominait, on ne devrait pas observer une telle volatilité.
De plus, en termes de fréquence de transaction quotidienne, le nombre maximal de transferts de USDT sur Ethereum ne dépasse pas 300 000 transferts par jour, et généralement, la fréquence des transferts et le montant moyen des transferts durant le week-end sont bien inférieurs à ceux des jours de semaine. Cela confirme également l'inférence ci-dessus.
USDT afflux dans les échanges, USDC sédimenté dans les protocoles DeFi
En examinant la distribution des positions, on constate qu'au cours de l'année passée, le solde d'USDT sur les échanges a considérablement augmenté. Le 1er janvier 2024, le solde des échanges s'élevait à 15,2 milliards de pièces, et d'ici le 2 avril 2025, ce chiffre a augmenté pour atteindre 40,9 milliards de pièces, avec une augmentation de 25,7 milliards de dollars, soit une hausse de 169 %. Cette augmentation est bien supérieure à celle de l'ensemble de l'émission des stablecoins, qui est de 80,7 %, et représente 48 % de l'augmentation de l'émission d'USDT sur la même période.
Cela signifie qu'au cours de l'année écoulée, environ la moitié de l'émission supplémentaire de USDT a afflué vers les échanges.
Mais la situation de l'USDC au même moment est très différente. Le 1er janvier 2024, la quantité d'USDC détenue par les échanges était d'environ 2,06 milliards, et jusqu'au 2 avril 2025, ce chiffre a augmenté à 4,98 milliards. Pendant cette période, l'émission totale d'USDC a été de 36,8 milliards, dont seulement 7,9 % a été injecté dans les échanges. La part totale des soldes des échanges ne représente également que 8,5 %, ce qui est considérablement inférieur aux 28,4 % de l'USDT.
La majorité de l'augmentation de l'émission de USDT a afflué vers les échanges, tandis que l'augmentation du volume de transactions de USDC n'est pas entrée dans les échanges.
Alors, où va vraiment le nouveau flux de USDC ? Cela pourrait peut-être expliquer dans une certaine mesure la question de la direction des flux de capitaux sur le marché.
Du point de vue des adresses de détention, les principales adresses de détention de l'USDC proviennent essentiellement des protocoles DeFi. Prenons l'exemple d'Ethereum, la première adresse de détention de l'USDC est celle de Sky ( MakerDAO, avec un montant détenu de 4,8 milliards, représentant environ 11,9 %. En juillet 2024, le montant détenu par cette adresse n'était encore que de 20 millions, ce qui représente une augmentation de 229 fois en moins d'un an. L'utilisation de l'USDC par Sky est principalement en tant qu'actif de garantie pour ses stablecoins DAI et USDS. La croissance de l'USDC sur cette adresse représente toujours, dans l'ensemble, la demande de stablecoins liée à la croissance de la TVL des protocoles DeFi.
AAVE est le quatrième plus grand portefeuille de USDC sur Ethereum. Le 1er janvier 2024, la quantité de USDC détenue par AAVE est d'environ 45 millions de pièces, et au point culminant du 12 mars 2025, la quantité de USDC dans ce portefeuille a augmenté à 1,32 milliard de pièces, avec une augmentation d'environ 1,275 milliard de dollars, représentant 7,5 % du nouveau volume d'émission de USDC sur Ethereum.
De ce point de vue, l'augmentation de l'USDC sur Ethereum est principalement due à la croissance des produits de staking. Au début de 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) sur Ethereum est d'environ 29,7 milliards de dollars. Bien qu'elle ait récemment connu une baisse, il y a encore 49 milliards de dollars de stock (le TVL a atteint un maximum de 76 milliards de dollars). En prenant 49 milliards comme base, le taux de croissance du TVL sur Ethereum peut également atteindre 64,9 %. Cette augmentation est bien supérieure à celle des altcoins l'année dernière et se rapproche également de la croissance globale des stablecoins.
Cependant, en termes d'échelle, bien que la TVL sur Ethereum ait augmenté de 19,3 milliards de dollars, il y a encore un écart important par rapport à la croissance de 58 milliards de dollars des stablecoins sur Ethereum. À part la partie nouvellement émise par les échanges, les protocoles de staking n'ont pas complètement absorbé cette augmentation des stablecoins.
Émergence de nouveaux scénarios : migration du paradigme des paiements transfrontaliers aux transactions institutionnelles
En plus de la demande de stablecoins due à la croissance de la DeFi, les paiements de consommation, les transferts internationaux et le trading de gré à gré par les institutions financières pourraient également représenter une nouvelle demande pour les stablecoins.
D'après plusieurs documents officiels de Circle, les cas d'utilisation des stablecoins commencent à se manifester dans les transferts transfrontaliers et les paiements de consommation. Selon un rapport de Rise, environ 30 % des transferts mondiaux sont réalisés via des stablecoins. Ce taux est particulièrement significatif en Amérique latine et en Afrique subsaharienne. Les transferts de stablecoins de détail et professionnels en Amérique latine et en Afrique subsaharienne ont augmenté de plus de 40 % entre juillet 2023 et juin 2024 par rapport à l'année précédente.
Selon un rapport publié par Circle, le montant net de l'USDC émis par Zodia Markets, une filiale de Standard Chartered, a atteint 4 milliards de dollars en 2024. (Zodia Markets est une société de courtage d'actifs numériques institutionnels qui offre des services tels que le trading de gré à gré et le forex on-chain aux clients du monde entier).
Un autre entreprise de paiement de détail en Amérique Latine, Lemon, a des clients qui détiennent plus de 137 millions de dollars USDC, et les utilisateurs de cette plateforme effectuent principalement des paiements de détail en utilisant des stablecoins.
En plus de la demande nouvellement créée due aux différences de scénarios. La structure écologique des différentes chaînes est différente, ce qui crée également une demande différente pour les stablecoins. Par exemple, la frénésie des MEME sur la chaîne Solana a stimulé la demande de transactions DEX. Selon des statistiques incomplètes de PANews, le volume TVL des paires de transactions USDC (dans le top 100) sur la chaîne Solana est d'environ 2,2 milliards de dollars. En suivant la règle selon laquelle USDC représente la moitié du volume, le montant des fonds en attente est d'environ 1,1 milliard d'USDC. Cela représente 8,8 % de l'émission d'USDC sur la chaîne Solana.
Le marché des cryptomonnaies passe de la "bulle spéculative" à "de nouveaux produits d'investissement".
Après une analyse de déconstruction des stablecoins, PANews a découvert qu'il semble difficile de trouver une direction qui soit le principal moteur de la croissance des stablecoins. Il est donc impossible d'expliquer où va tout l'argent sur le marché. Mais en y regardant de plus près, nous pourrions aboutir à une série de conclusions complexes.
La capitalisation boursière des stablecoins est en constante augmentation, mais il est clair que ces fonds n'ont pas afflué massivement sur le marché des altcoins, devenant ainsi le moteur initial de l'arrivée de la saison des altcoins.
Du point de vue du marché de l'Ethereum, la moitié de la croissance des principaux stablecoins USDT provient toujours des flux vers les échanges, mais il semble plus probable que cela soit utilisé pour acheter du BTC (car le marché des altcoins et de l'Ethereum n'a pas augmenté de manière significative), ou pour des produits d'investissement au sein des échanges. La demande de croissance restante pourrait être absorbée par les protocoles DeFi. Dans l'ensemble, les fonds fléchissant vers l'Ethereum privilégient des revenus stables provenant de protocoles de staking et de lending. L'attractivité du marché des cryptomonnaies pour les fonds traditionnels n'est peut-être plus une volatilité folle, mais plutôt un nouveau type de produit d'investissement.
Les changements dans les nouveaux scénarios, l'entrée de banques traditionnelles comme Standard Chartered sur le marché de la cryptomonnaie, sont également devenus l'une des nouvelles demandes pour les stablecoins. En outre, des scénarios où des régions moins développées choisissent d'adopter des stablecoins en raison de l'infrastructure sous-développée et de l'instabilité des taux de change de leur monnaie nationale deviennent de plus en plus fréquents. Cependant, les données concernant cette partie ne sont pas encore complètement statistiques, et nous ne connaissons pas la part exacte.
Les stablecoins ont des besoins narratifs différents sur différentes chaînes. Par exemple, la demande de croissance de Solana pourrait provenir de l'essor des transactions liées aux MEME. De plus, la montée en puissance de nouvelles chaînes publiques comme Hyperliquid, Berachain et TON génère également une certaine demande de capitaux.
Dans l'ensemble, ce flux de migration de capitaux révèle que le marché des cryptomonnaies traverse un changement de paradigme, les stablecoins ayant dépassé les simples frontières de moyens d'échange pour devenir un canal de valeur reliant la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies. D'un côté, les altcoins n'ont pas pu bénéficier d'une transfusion massive en raison de la croissance des stablecoins. D'un autre côté, les besoins en gestion des fonds institutionnels, les besoins de paiement dans les marchés émergents, ainsi que la maturité de l'infrastructure financière en chaîne, poussent les stablecoins vers une scène de valeur plus vaste. Cela pourrait présager que le marché des cryptomonnaies fait silencieusement un tournant historique, passant de "la spéculation" à "l'accumulation de valeur".
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Analyse complète des données sur les flux de fonds derrière la hausse des stablecoins à 100 milliards, les alts n'ont pas augmenté, où est passé l'argent ?
Auteur : Frank, PANews
Depuis le début de 2024, le marché mondial des stablecoins a connu une croissance de 80,7 % pour dépasser 235 milliards de dollars, avec USDT et USDC dominant le marché grâce à une contribution de 86 % à cette croissance. Cependant, ce qui est surprenant, c'est que les centaines de milliards de dollars de fonds supplémentaires accumulés sur les chaînes Ethereum et Tron n'ont pas déclenché une explosion synchronisée du marché des altcoins comme lors des cycles précédents. Les données montrent que cette fois, pour chaque dollar de stablecoin supplémentaire, seulement 1,5 dollar de la valeur du marché des altcoins a été généré, soit une réduction de 82 % par rapport au dernier marché haussier.
Cet article de PANews analysera en profondeur les données sur les stablecoins pour interpréter le problème ultime des cryptomonnaies lié à leur croissance : où va tout cet argent ? Alors que le solde des échanges explose et que le montant des mises dans les protocoles DeFi augmente, l'infiltration des transactions de gré à gré par les institutions financières traditionnelles, les scénarios de paiements transfrontaliers, ainsi que la demande de substitution monétaire dans les marchés émergents, redessinent discrètement la cartographie des flux de fonds dans le monde des cryptomonnaies.
La capitalisation du marché des stablecoins a augmenté de 100 milliards de dollars, Ethereum et Tron continuent de représenter 80 % de la croissance.
Selon les données de defillama, dans l'ensemble, à partir de 2024 jusqu'à présent, le volume d'émission des stablecoins est passé de 130 milliards de dollars à 235 milliards de dollars, avec une augmentation globale de 80,7 %. Parmi ceux-ci, la majeure partie de la croissance provient toujours des deux stablecoins UDST et USDC.
Le 1er janvier 2024, l'émission de USDT était de 91 milliards de dollars, et au 31 mars 2025, l'émission de USDT s'élevait à 144,6 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 53,6 milliards de dollars, représentant une contribution de 51 % à la croissance. Pendant ce temps, l'émission de USDC est passée de 23,8 milliards de dollars à 60,6 milliards de dollars, représentant une augmentation d'environ 35 %. Ces deux stablecoins représentent non seulement 87 % de la part de marché, mais ont également contribué à 86 % de la croissance.
En examinant les données sur la chaîne, Ethereum et Tron restent les deux principales blockchains en termes d'émission de stablecoins. L'émission de stablecoins sur Ethereum représente 53,62 %, tandis que celle de Tron représente environ 28,37 %, totalisant 81,99 %.
La croissance des stablecoins d'Ethereum entre le 1er janvier 2024 et le 3 avril 2025 est d'environ 58 milliards de dollars, avec un taux de croissance atteignant 86 %, ce qui est à peu près similaire à celui de l'émission de USDT et UDSC. Le taux de croissance de Tron est d'environ 34 %, ce qui est inférieur à la croissance globale des stablecoins.
La troisième blockchain publique est Solana, avec une émission en hausse de 12,5 milliards de dollars, ce qui représente un taux de croissance de 584,34 %. La quatrième est Base, avec une émission en hausse de 4 milliards de dollars, ce qui représente un taux de croissance de 2316,46 %.
Parmi les dix premiers, Hyperliquid, TON et Berachain ont tous commencé à émettre des stablecoins au cours de la dernière année. Ces trois entités ont ajouté environ 3,8 milliards de dollars de volume d'émission de stablecoins, contribuant à 3,6 % de la croissance des stablecoins. Dans l'ensemble, Ethereum et Tron restent les principaux marchés des stablecoins.
Chaque 1 dollar de nouveau capital ne fait lever que 1,5 dollar de capitalisation boursière des altcoins.
Bien que la croissance des stablecoins sur la chaîne soit rapide, la croissance de la capitalisation boursière des altcoins pendant la même période n'est pas idéale,
En comparaison, en mars 2020, la valeur totale des altcoins était d'environ 39,8 milliards de dollars (hors BTC et ETH), et en mai 2021, la valeur des altcoins a augmenté à 813,5 milliards de dollars. L'augmentation est d'environ 19,43 fois. Pendant la même période, les données sur les stablecoins sont passées de 6,14 milliards à 99,2 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 15 fois, essentiellement synchronisée. L'augmentation est globalement synchronisée.
Au cours de cette phase de marché haussier, la capitalisation boursière des stablecoins a enregistré une augmentation globale de 80 %, tandis que l'augmentation de la capitalisation boursière des altcoins pendant la même période n'a été que de 38,3 %, soit une augmentation d'environ 159,9 milliards de dollars.
En regardant en arrière, lors du cycle de 2020 à 2021, chaque augmentation de 1 dollar des stablecoins entraînait une hausse de 8,3 dollars de la capitalisation boursière des altcoins. Mais lors du cycle de 2024 à 2025, chaque augmentation de 1 dollar des stablecoins ne faisait augmenter la capitalisation boursière des altcoins que de 1,5 dollar. Ce ratio a considérablement diminué, ce qui signifie que les nouveaux stablecoins semblent ne pas avoir été utilisés pour acheter des altcoins.
Où va l'argent ? C'est une question clé.
Réorganisation du paysage des chaînes publiques : Ethereum et Tron maintiennent leur position, Solana et Base connaissent une croissance disruptive.
De manière intuitive, la frénésie des MEME sur Solana a toujours conduit cette vague de marché haussier. Cependant, au cours de la spéculation sur les MEME, la plupart des échanges se font avec des paires de SOL, l'espace de participation des stablecoins étant relativement limité. De plus, selon les résultats analysés précédemment, la croissance des stablecoins demeure principalement concentrée sur Ethereum.
Ainsi, pour découvrir où se trouve la croissance des stablecoins, il faudra probablement analyser les tendances des principales stablecoins comme Ethereum, USDT ou USDC.
Avant d'analyser, il pourrait être utile de dresser une liste de quelques directions possibles, ce qui correspond également à des suppositions courantes sur l'avenir des stablecoins sur le marché. Par exemple, les stablecoins pourraient être davantage utilisés dans des scénarios de paiement, pour des rendements de staking, ou comme réserve de valeur.
Examinons d'abord la situation des transactions de stablecoins sur Ethereum. D'après le graphique ci-dessous, nous pouvons constater que le volume des transactions de stablecoins présente des fluctuations régulières, semblables à celles d'un battement de cœur. Derrière ces fluctuations, se cache peut-être la régularité des usages des stablecoins.
Lorsque la période est réduite, on peut observer de manière significative que la fluctuation suit un schéma de 5+2, c'est-à-dire 2 jours de stagnation et 5 jours de pic. En observant, on peut voir que les périodes de creux se situent principalement le week-end, tandis que les pics se produisent généralement du lundi au mercredi, avec une montée progressive, puis une diminution les jeudi et vendredi. Cette fluctuation évidente semble au moins indiquer que les initiateurs des transactions sur ces stablecoins proviennent principalement d'institutions ou d'entreprises, car si le scénario de paiement par consommation dominait, on ne devrait pas observer une telle volatilité.
De plus, en termes de fréquence de transaction quotidienne, le nombre maximal de transferts de USDT sur Ethereum ne dépasse pas 300 000 transferts par jour, et généralement, la fréquence des transferts et le montant moyen des transferts durant le week-end sont bien inférieurs à ceux des jours de semaine. Cela confirme également l'inférence ci-dessus.
USDT afflux dans les échanges, USDC sédimenté dans les protocoles DeFi
En examinant la distribution des positions, on constate qu'au cours de l'année passée, le solde d'USDT sur les échanges a considérablement augmenté. Le 1er janvier 2024, le solde des échanges s'élevait à 15,2 milliards de pièces, et d'ici le 2 avril 2025, ce chiffre a augmenté pour atteindre 40,9 milliards de pièces, avec une augmentation de 25,7 milliards de dollars, soit une hausse de 169 %. Cette augmentation est bien supérieure à celle de l'ensemble de l'émission des stablecoins, qui est de 80,7 %, et représente 48 % de l'augmentation de l'émission d'USDT sur la même période.
Cela signifie qu'au cours de l'année écoulée, environ la moitié de l'émission supplémentaire de USDT a afflué vers les échanges.
Mais la situation de l'USDC au même moment est très différente. Le 1er janvier 2024, la quantité d'USDC détenue par les échanges était d'environ 2,06 milliards, et jusqu'au 2 avril 2025, ce chiffre a augmenté à 4,98 milliards. Pendant cette période, l'émission totale d'USDC a été de 36,8 milliards, dont seulement 7,9 % a été injecté dans les échanges. La part totale des soldes des échanges ne représente également que 8,5 %, ce qui est considérablement inférieur aux 28,4 % de l'USDT.
La majorité de l'augmentation de l'émission de USDT a afflué vers les échanges, tandis que l'augmentation du volume de transactions de USDC n'est pas entrée dans les échanges.
Alors, où va vraiment le nouveau flux de USDC ? Cela pourrait peut-être expliquer dans une certaine mesure la question de la direction des flux de capitaux sur le marché.
Du point de vue des adresses de détention, les principales adresses de détention de l'USDC proviennent essentiellement des protocoles DeFi. Prenons l'exemple d'Ethereum, la première adresse de détention de l'USDC est celle de Sky ( MakerDAO, avec un montant détenu de 4,8 milliards, représentant environ 11,9 %. En juillet 2024, le montant détenu par cette adresse n'était encore que de 20 millions, ce qui représente une augmentation de 229 fois en moins d'un an. L'utilisation de l'USDC par Sky est principalement en tant qu'actif de garantie pour ses stablecoins DAI et USDS. La croissance de l'USDC sur cette adresse représente toujours, dans l'ensemble, la demande de stablecoins liée à la croissance de la TVL des protocoles DeFi.
AAVE est le quatrième plus grand portefeuille de USDC sur Ethereum. Le 1er janvier 2024, la quantité de USDC détenue par AAVE est d'environ 45 millions de pièces, et au point culminant du 12 mars 2025, la quantité de USDC dans ce portefeuille a augmenté à 1,32 milliard de pièces, avec une augmentation d'environ 1,275 milliard de dollars, représentant 7,5 % du nouveau volume d'émission de USDC sur Ethereum.
De ce point de vue, l'augmentation de l'USDC sur Ethereum est principalement due à la croissance des produits de staking. Au début de 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) sur Ethereum est d'environ 29,7 milliards de dollars. Bien qu'elle ait récemment connu une baisse, il y a encore 49 milliards de dollars de stock (le TVL a atteint un maximum de 76 milliards de dollars). En prenant 49 milliards comme base, le taux de croissance du TVL sur Ethereum peut également atteindre 64,9 %. Cette augmentation est bien supérieure à celle des altcoins l'année dernière et se rapproche également de la croissance globale des stablecoins.
Cependant, en termes d'échelle, bien que la TVL sur Ethereum ait augmenté de 19,3 milliards de dollars, il y a encore un écart important par rapport à la croissance de 58 milliards de dollars des stablecoins sur Ethereum. À part la partie nouvellement émise par les échanges, les protocoles de staking n'ont pas complètement absorbé cette augmentation des stablecoins.
Émergence de nouveaux scénarios : migration du paradigme des paiements transfrontaliers aux transactions institutionnelles
En plus de la demande de stablecoins due à la croissance de la DeFi, les paiements de consommation, les transferts internationaux et le trading de gré à gré par les institutions financières pourraient également représenter une nouvelle demande pour les stablecoins.
D'après plusieurs documents officiels de Circle, les cas d'utilisation des stablecoins commencent à se manifester dans les transferts transfrontaliers et les paiements de consommation. Selon un rapport de Rise, environ 30 % des transferts mondiaux sont réalisés via des stablecoins. Ce taux est particulièrement significatif en Amérique latine et en Afrique subsaharienne. Les transferts de stablecoins de détail et professionnels en Amérique latine et en Afrique subsaharienne ont augmenté de plus de 40 % entre juillet 2023 et juin 2024 par rapport à l'année précédente.
Selon un rapport publié par Circle, le montant net de l'USDC émis par Zodia Markets, une filiale de Standard Chartered, a atteint 4 milliards de dollars en 2024. (Zodia Markets est une société de courtage d'actifs numériques institutionnels qui offre des services tels que le trading de gré à gré et le forex on-chain aux clients du monde entier).
Un autre entreprise de paiement de détail en Amérique Latine, Lemon, a des clients qui détiennent plus de 137 millions de dollars USDC, et les utilisateurs de cette plateforme effectuent principalement des paiements de détail en utilisant des stablecoins.
En plus de la demande nouvellement créée due aux différences de scénarios. La structure écologique des différentes chaînes est différente, ce qui crée également une demande différente pour les stablecoins. Par exemple, la frénésie des MEME sur la chaîne Solana a stimulé la demande de transactions DEX. Selon des statistiques incomplètes de PANews, le volume TVL des paires de transactions USDC (dans le top 100) sur la chaîne Solana est d'environ 2,2 milliards de dollars. En suivant la règle selon laquelle USDC représente la moitié du volume, le montant des fonds en attente est d'environ 1,1 milliard d'USDC. Cela représente 8,8 % de l'émission d'USDC sur la chaîne Solana.
Le marché des cryptomonnaies passe de la "bulle spéculative" à "de nouveaux produits d'investissement".
Après une analyse de déconstruction des stablecoins, PANews a découvert qu'il semble difficile de trouver une direction qui soit le principal moteur de la croissance des stablecoins. Il est donc impossible d'expliquer où va tout l'argent sur le marché. Mais en y regardant de plus près, nous pourrions aboutir à une série de conclusions complexes.
La capitalisation boursière des stablecoins est en constante augmentation, mais il est clair que ces fonds n'ont pas afflué massivement sur le marché des altcoins, devenant ainsi le moteur initial de l'arrivée de la saison des altcoins.
Du point de vue du marché de l'Ethereum, la moitié de la croissance des principaux stablecoins USDT provient toujours des flux vers les échanges, mais il semble plus probable que cela soit utilisé pour acheter du BTC (car le marché des altcoins et de l'Ethereum n'a pas augmenté de manière significative), ou pour des produits d'investissement au sein des échanges. La demande de croissance restante pourrait être absorbée par les protocoles DeFi. Dans l'ensemble, les fonds fléchissant vers l'Ethereum privilégient des revenus stables provenant de protocoles de staking et de lending. L'attractivité du marché des cryptomonnaies pour les fonds traditionnels n'est peut-être plus une volatilité folle, mais plutôt un nouveau type de produit d'investissement.
Les changements dans les nouveaux scénarios, l'entrée de banques traditionnelles comme Standard Chartered sur le marché de la cryptomonnaie, sont également devenus l'une des nouvelles demandes pour les stablecoins. En outre, des scénarios où des régions moins développées choisissent d'adopter des stablecoins en raison de l'infrastructure sous-développée et de l'instabilité des taux de change de leur monnaie nationale deviennent de plus en plus fréquents. Cependant, les données concernant cette partie ne sont pas encore complètement statistiques, et nous ne connaissons pas la part exacte.
Les stablecoins ont des besoins narratifs différents sur différentes chaînes. Par exemple, la demande de croissance de Solana pourrait provenir de l'essor des transactions liées aux MEME. De plus, la montée en puissance de nouvelles chaînes publiques comme Hyperliquid, Berachain et TON génère également une certaine demande de capitaux.
Dans l'ensemble, ce flux de migration de capitaux révèle que le marché des cryptomonnaies traverse un changement de paradigme, les stablecoins ayant dépassé les simples frontières de moyens d'échange pour devenir un canal de valeur reliant la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies. D'un côté, les altcoins n'ont pas pu bénéficier d'une transfusion massive en raison de la croissance des stablecoins. D'un autre côté, les besoins en gestion des fonds institutionnels, les besoins de paiement dans les marchés émergents, ainsi que la maturité de l'infrastructure financière en chaîne, poussent les stablecoins vers une scène de valeur plus vaste. Cela pourrait présager que le marché des cryptomonnaies fait silencieusement un tournant historique, passant de "la spéculation" à "l'accumulation de valeur".