Analyse complète des données sur les flux de fonds derrière la hausse des stablecoins à plusieurs milliards, les altcoins n'ont pas augmenté, où va l'argent ?
Depuis le début de l'année 2024, le marché mondial des stablecoins a connu une croissance de 80,7 %, dépassant 235 milliards de dollars, avec USDT et USDC continuant de dominer le marché avec une contribution de 86 % à la croissance. Mais ce qui est déroutant, c'est que les centaines de milliards de dollars de fonds supplémentaires immobilisés sur les chaînes Ethereum et Tron n'ont pas réussi à faire exploser le marché des altcoins comme lors des précédents cycles. Les données montrent qu'à chaque ajout de 1 dollar de stablecoin, seulement 1,5 dollar de capitalisation boursière des altcoins est généré, ce qui représente une diminution de 82 % par rapport au dernier marché haussier.
Dans cet article, PANews analysera en profondeur les données sur les stablecoins pour interpréter les problèmes ultimes liés à la croissance des stablecoins dans le monde des cryptomonnaies : où va tout l'argent ? Alors que les soldes des échanges explosent et que les montants de mise des protocoles DeFi augmentent, l'infiltration des transactions de gré à gré des institutions financières traditionnelles, les scénarios de paiements transfrontaliers et la demande de substitution monétaire sur les marchés émergents redéfinissent discrètement la cartographie des flux de capitaux dans le monde des cryptomonnaies.
La capitalisation des stablecoins a augmenté de 100 milliards de dollars, Ethereum et Tron représentant toujours 80 % de cette croissance.
Selon les données de defillama, de manière générale, depuis 2024 jusqu'à présent, le montant des émissions de stablecoins est passé de 130 milliards de dollars à 235 milliards de dollars, soit une augmentation globale de 80,7 %. La majeure partie de cette croissance provient toujours des deux stablecoins UDST et USDC.
Le 1er janvier 2024, l'émission de USDT s'élevait à 91 milliards de dollars, et au 31 mars 2025, l'émission de USDT atteignait 144,6 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 53,6 milliards de dollars, représentant une contribution de 51 % à la croissance. Pendant la même période, l'émission de USDC est passée de 23,8 milliards de dollars à 60,6 milliards de dollars, avec une part de croissance d'environ 35 %. Ces deux stablecoins représentent non seulement 87 % de la part de marché, mais contribuent également à 86 % de la croissance.
En examinant les données blockchain, Ethereum et Tron restent les deux principales blockchains en termes d'émission de stablecoins. La part d'émission de stablecoins d'Ethereum représente 53,62 %, tandis que celle de Tron est d'environ 28,37 %, ce qui représente un total de 81,99 %.
La croissance des stablecoins d'Ethereum entre le 1er janvier 2024 et le 3 avril 2025 est d'environ 58 milliards de dollars, avec un taux de croissance de 86 %, presque identique à celui des émissions de USDT et UDSC. Le taux de croissance de Tron est d'environ 34 %, ce qui est inférieur à la croissance globale des stablecoins.
La troisième blockchain publique est Solana, avec une augmentation de 12,5 milliards de dollars de l'émission, ce qui représente un taux de croissance de 584,34 %. La quatrième est Base, avec une augmentation de 4 milliards de dollars de l'émission, ce qui représente un taux de croissance de 2316,46 %.
Parmi les dix premiers, Hyperliquid, TON et Berachain ont tous commencé à émettre des stablecoins au cours de la dernière année. Ces trois entités ont ajouté environ 3,8 milliards de dollars d'émissions de stablecoins, contribuant à 3,6 % de la croissance des stablecoins. Dans l'ensemble, Ethereum et Tron restent les principaux marchés des stablecoins.
Chaque 1 dollar de fonds supplémentaires ne mobilise que 1,5 dollar de capitalisation boursière des altcoins.
Bien que la croissance des stablecoins sur la chaîne soit rapide, la croissance de la capitalisation boursière des altcoins pendant la même période n'est pas idéale. À titre de comparaison, en mars 2020, la capitalisation boursière totale des altcoins (hors BTC et ETH) était d'environ 39,8 milliards de dollars. En mai 2021, la capitalisation boursière des altcoins a augmenté à 813,5 milliards de dollars. L'augmentation est d'environ 19,43 fois. Pendant la même période, les données sur les stablecoins sont passées de 6,14 milliards à 99,2 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 15 fois, ce qui est essentiellement synchronisé. L'augmentation est globalement synchronisée.
Au cours de cette phase de marché haussier, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté de 80 % dans l'ensemble, tandis que la capitalisation boursière totale des altcoins n'a augmenté que de 38,3 %, avec une augmentation d'environ 159,9 milliards de dollars.
En regardant en arrière, pendant le cycle de 2020 à 2021, pour chaque dollar de croissance des stablecoins, la capitalisation boursière totale des altcoins augmentait de 8,3 dollars. Mais au cours du cycle de 2024 à 2025, pour chaque dollar supplémentaire de stablecoins, la capitalisation boursière des altcoins n'augmente que de 1,5 dollar. Ce ratio a considérablement diminué, ce qui signifie que les nouveaux stablecoins semblent ne pas être utilisés pour acheter des altcoins.
Où va l'argent ? C'est une question clé.
Refonte du paysage des blockchains publiques : Ethereum et Tron conservent leur territoire, tandis que Solana et Base connaissent une croissance novatrice.
De manière intuitive, la vague MEME sur Solana a toujours été à l'avant-garde de cette phase de bull market. Cependant, durant la spéculation autour des MEME, la plupart des échanges se font principalement avec des paires de SOL, laissant peu de place à l'implication des stablecoins. De plus, d'après les résultats précédemment analysés, la croissance des stablecoins reste principalement concentrée sur Ethereum.
Ainsi, pour découvrir où se trouve la croissance des stablecoins, il faudra probablement analyser les tendances des principales stablecoins telles qu'Ethereum, USDT ou USDC.
Avant d'analyser, il pourrait être utile de dresser une liste de quelques directions possibles, ce qui correspond également aux spéculations générales sur l'avenir des stablecoins sur le marché. Par exemple, les stablecoins sont davantage utilisés dans des scénarios de paiement, pour le staking, le rendement, et comme réserve de valeur.
Examinons d'abord la situation des transactions de stablecoins sur Ethereum. À partir du graphique ci-dessous, nous pouvons constater que le volume des transactions de stablecoins présente des fluctuations régulières semblables à un battement de cœur. Derrière ces fluctuations, il se pourrait que se cache une régularité dans l'utilisation des stablecoins.
Lorsque la période est raccourcie, il est possible de voir de manière significative que la régularité de cette fluctuation est de 5+2, c'est-à-dire 2 jours de déclin et 5 jours de pic. Après observation, on peut voir que les périodes de creux se situent toujours le week-end, tandis que les périodes de pic se déroulent généralement du lundi au mercredi, avec une montée progressive, et une diminution graduelle le jeudi et le vendredi. Cette régularité de fluctuation évidente semble au moins indiquer que les initiateurs de transactions de ces stablecoins proviennent principalement d'institutions ou d'entreprises, après tout, si c'était dominé par des scénarios de paiement consommateur, cela ne devrait pas présenter une telle volatilité.
De plus, en ce qui concerne la fréquence des transactions sur une seule journée, le nombre maximal de transferts de USDT sur Ethereum ne dépasse pas 300 000 fois par jour, et généralement, la fréquence des transferts et le montant moyen des transferts pendant le week-end sont bien inférieurs à ceux des jours de semaine. Cela confirme également les déductions ci-dessus.
Afflux de USDT vers les échanges, USDC s'accumule dans les protocoles DeFi
À en juger par la répartition des positions, le solde d’échange de l’USDT a considérablement augmenté au cours de l’année écoulée. Le 1er janvier 2024, le solde de la bourse était de 15,2 milliards, et le 2 avril 2025, ce nombre est passé à 40,9 milliards, soit une augmentation de 25,7 milliards de dollars, ou 169 %. Cette augmentation est bien supérieure à l’augmentation de 80,7 % de l’émission globale de stablecoins, et représente 48 % de l’augmentation de l’émission d’USDT au cours de la même période.
Cela signifie qu'au cours de l'année et demie écoulée, environ la moitié de la nouvelle émission de USDT a été transférée vers les échanges.
Cependant, la situation est très différente pour l’USDC au cours de la même période, les avoirs en bourse d’USDC passant à 4,98 milliards au 1er janvier 2024, à environ 2,06 milliards en bourse. Au cours de la même période, 36,8 milliards d’USDC ont été émis, et seulement 7,9 % des nouvelles émissions ont été destinées aux bourses. Le solde global de l’échange n’est que de 8,5 %, ce qui représente un écart important par rapport aux 28,4 % de l’USDT.
La majeure partie de l'augmentation de l'émission de USDT a afflué vers les échanges, tandis que le volume de transactions supplémentaire de USDC n'est pas entré dans les échanges.
Alors, où va le nouveau flux de USDC ? Cela pourrait peut-être expliquer en partie où va l'argent sur le marché.
Du point de vue des adresses de détention de jetons, les principales adresses de détention d’USDC proviennent essentiellement de protocoles DeFi, en prenant Ethereum comme exemple, le plus grand nombre d’adresses de détention d’USDC est l’adresse de Sky (MakerDAO), avec 4,8 milliards de pièces, soit environ 11,9 %. En juillet 2024, le nombre d’avoirs de l’adresse n’était que de 20 millions, soit une multiplication par 229 en moins d’un an. L’USDC de Sky est principalement utilisé comme garantie pour ses stablecoins DAI et USDS. La croissance de l’USDC de l’adresse dans son ensemble représente toujours la demande de stablecoins en raison de la croissance du protocole DeFi TVL.
AAVE est le quatrième plus grand portefeuille de USDC sur Ethereum. Le 1er janvier 2024, la quantité de USDC détenue par AAVE est d'environ 45 millions, et au point culminant du 12 mars 2025, le montant de USDC dans ce portefeuille a augmenté à 1,32 milliard, soit une augmentation d'environ 1,275 milliard de dollars, représentant 7,5 % de la nouvelle émission de USDC sur Ethereum.
Sous cet angle, l'augmentation de l'USDC sur Ethereum est principalement due à la croissance des produits de staking. Au début de 2024, le montant total du TVL sur Ethereum est d'environ 29,7 milliards de dollars. Bien qu'il ait récemment subi une baisse, il reste encore 49 milliards de dollars de stock (au point culminant, le montant du TVL a atteint 76 milliards de dollars). En se basant sur ces 49 milliards, le taux de croissance du TVL sur Ethereum peut également atteindre 64,9 %, cette augmentation est bien supérieure à celle des altcoins de l'année dernière et se rapproche de la croissance globale des stablecoins.
Cependant, en termes d'échelle, bien que la TVL sur Ethereum ait augmenté de 19,3 milliards de dollars, il reste un écart important par rapport à la croissance de 58 milliards des stablecoins sur Ethereum. En dehors de la partie de l'émission nouvellement créée provenant des échanges, les protocoles de staking n'ont pas entièrement absorbé cette augmentation des stablecoins.
Nouveaux scénarios émergents : de la migration de paradigme des paiements transfrontaliers au trading institutionnel
En plus de la croissance de la DeFi, la demande de stablecoins pourrait également être soutenue par les paiements de consommation, les transferts transfrontaliers et les transactions de gré à gré par des institutions financières.
D'après plusieurs documents officiels de Circle, le potentiel des stablecoins se manifeste progressivement dans des scénarios tels que les transferts de fonds transfrontaliers et les paiements de consommation. Selon un rapport de Rise, environ 30 % des transferts de fonds mondiaux sont réalisés par le biais de stablecoins. Ce pourcentage est particulièrement significatif en Amérique latine et en Afrique subsaharienne. Les transferts de stablecoins au détail et professionnels en Amérique latine et en Afrique subsaharienne ont augmenté de plus de 40 % en glissement annuel entre juillet 2023 et juin 2024.
Selon un rapport publié par Circle, le montant net d'USDC émis par Zodia Markets, une filiale de Standard Chartered Bank, a atteint 4 milliards de dollars en 2024 (Zodia Markets est une société de courtage d'actifs numériques institutionnels qui propose des services tels que le trading de gré à gré et le forex en chaîne pour des clients du monde entier).
Un autre fournisseur de paiement au détail en Amérique latine, Lemon, a déclaré que ses clients détenaient plus de 137 millions de dollars USDC, et que les utilisateurs de la plateforme effectuaient principalement des paiements au détail en utilisant des stablecoins.
En plus de la nouvelle demande due aux différences de scénarios, la structure écologique des différentes chaînes crée également des besoins variés en matière de stablecoins. Par exemple, la frénésie des MEME sur la chaîne Solana a stimulé la demande de transactions sur les DEX. Selon des statistiques incomplètes de PANews, le volume TVL des paires de transactions USDC (dans le top 100) sur la chaîne Solana est d'environ 2,2 milliards de dollars, en calculant selon la règle où USDC représente la moitié du volume. Le montant des fonds stagnants dans cette partie est d'environ 1,1 milliard USDC, ce qui représente 8,8 % de l'émission d'USDC sur la chaîne Solana.
Le marché des cryptomonnaies passe de "bulles spéculatives" à "nouveaux produits financiers"
Après une analyse approfondie des stablecoins, PANews a constaté qu'il semble difficile de trouver une direction qui soit le principal moteur de la croissance des stablecoins. Il est donc impossible d'expliquer où va tout l'argent sur le marché. Cependant, en regardant en arrière, nous obtenons probablement une série de conclusions complexes.
La capitalisation des stablecoins continue de croître, mais il est évident que ces fonds ne sont pas massivement entrés sur le marché des altcoins, devenant ainsi le moteur initial de l'arrivée de la saison des altcoins.
Du point de vue du marché de l'Ethereum, la majeure partie de la croissance de cette stablecoin principale, USDT, provient encore pour moitié des flux vers les échanges. Cependant, il semble plus probable qu'elle soit utilisée pour acheter du BTC (car le marché des altcoins et de l'Ethereum n'a pas montré de hausse significative), ou pour des produits d'investissement au sein des échanges. La demande de croissance restante pourrait être absorbée par les protocoles DeFi. Dans l'ensemble, les fonds affluant vers l'Ethereum semblent privilégier des rendements stables via des protocoles de staking et de prêt. L'attractivité du marché crypto pour les fonds traditionnels pourrait ne plus se mesurer à des hausses et des baisses folles, mais plutôt à une nouvelle forme de produits d'investissement.
Les changements dans les nouveaux scénarios, tels que l'entrée de banques traditionnelles comme Standard Chartered sur le marché des cryptomonnaies, sont également devenus l'une des nouvelles demandes pour les stablecoins. De plus, les scénarios où des régions moins développées choisissent d'utiliser des stablecoins en raison de l'infrastructure retardée et de l'instabilité des taux de change de leur monnaie nationale se multiplient également. Cependant, les données concernant cette partie ne sont pas encore complètement statistiques, et nous ne connaissons pas la part spécifique.
Les stablecoins ont des besoins narratifs différents sur différentes chaînes. Par exemple, la demande croissante de Solana peut provenir de la montée de la chaleur commerciale de MEME. De plus, la croissance de nouvelles chaînes publiques telles que Hyperliquid, Berachain et TON entraîne également une certaine demande de fonds.
Dans l'ensemble, le courant sous-jacent de cette migration de capitaux révèle que le marché de la cryptographie est en train de connaître un changement de paradigme, les stablecoins ayant franchi les frontières d'un simple moyen d'échange pour devenir des canaux de valeur reliant la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies. D'une part, les altcoins n'ont pas réussi à bénéficier d'une injection massive de fonds grâce à la croissance des stablecoins. D'autre part, la demande de gestion d'actifs par les institutions, le besoin de paiements dans les marchés émergents, ainsi que la maturation des infrastructures financières sur la blockchain, poussent les stablecoins vers une scène de valeur plus large. Cela pourrait présager que le marché des cryptomonnaies s'engage silencieusement vers un tournant historique, passant d'un "pilotage par la spéculation" à "l'accumulation de valeur".
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Analyse complète des données sur les flux de fonds derrière la hausse des stablecoins à plusieurs milliards, les altcoins n'ont pas augmenté, où va l'argent ?
Rédigé par : Frank, PANews
Depuis le début de l'année 2024, le marché mondial des stablecoins a connu une croissance de 80,7 %, dépassant 235 milliards de dollars, avec USDT et USDC continuant de dominer le marché avec une contribution de 86 % à la croissance. Mais ce qui est déroutant, c'est que les centaines de milliards de dollars de fonds supplémentaires immobilisés sur les chaînes Ethereum et Tron n'ont pas réussi à faire exploser le marché des altcoins comme lors des précédents cycles. Les données montrent qu'à chaque ajout de 1 dollar de stablecoin, seulement 1,5 dollar de capitalisation boursière des altcoins est généré, ce qui représente une diminution de 82 % par rapport au dernier marché haussier.
Dans cet article, PANews analysera en profondeur les données sur les stablecoins pour interpréter les problèmes ultimes liés à la croissance des stablecoins dans le monde des cryptomonnaies : où va tout l'argent ? Alors que les soldes des échanges explosent et que les montants de mise des protocoles DeFi augmentent, l'infiltration des transactions de gré à gré des institutions financières traditionnelles, les scénarios de paiements transfrontaliers et la demande de substitution monétaire sur les marchés émergents redéfinissent discrètement la cartographie des flux de capitaux dans le monde des cryptomonnaies.
La capitalisation des stablecoins a augmenté de 100 milliards de dollars, Ethereum et Tron représentant toujours 80 % de cette croissance.
Selon les données de defillama, de manière générale, depuis 2024 jusqu'à présent, le montant des émissions de stablecoins est passé de 130 milliards de dollars à 235 milliards de dollars, soit une augmentation globale de 80,7 %. La majeure partie de cette croissance provient toujours des deux stablecoins UDST et USDC.
Le 1er janvier 2024, l'émission de USDT s'élevait à 91 milliards de dollars, et au 31 mars 2025, l'émission de USDT atteignait 144,6 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 53,6 milliards de dollars, représentant une contribution de 51 % à la croissance. Pendant la même période, l'émission de USDC est passée de 23,8 milliards de dollars à 60,6 milliards de dollars, avec une part de croissance d'environ 35 %. Ces deux stablecoins représentent non seulement 87 % de la part de marché, mais contribuent également à 86 % de la croissance.
En examinant les données blockchain, Ethereum et Tron restent les deux principales blockchains en termes d'émission de stablecoins. La part d'émission de stablecoins d'Ethereum représente 53,62 %, tandis que celle de Tron est d'environ 28,37 %, ce qui représente un total de 81,99 %.
La croissance des stablecoins d'Ethereum entre le 1er janvier 2024 et le 3 avril 2025 est d'environ 58 milliards de dollars, avec un taux de croissance de 86 %, presque identique à celui des émissions de USDT et UDSC. Le taux de croissance de Tron est d'environ 34 %, ce qui est inférieur à la croissance globale des stablecoins.
La troisième blockchain publique est Solana, avec une augmentation de 12,5 milliards de dollars de l'émission, ce qui représente un taux de croissance de 584,34 %. La quatrième est Base, avec une augmentation de 4 milliards de dollars de l'émission, ce qui représente un taux de croissance de 2316,46 %.
Parmi les dix premiers, Hyperliquid, TON et Berachain ont tous commencé à émettre des stablecoins au cours de la dernière année. Ces trois entités ont ajouté environ 3,8 milliards de dollars d'émissions de stablecoins, contribuant à 3,6 % de la croissance des stablecoins. Dans l'ensemble, Ethereum et Tron restent les principaux marchés des stablecoins.
Chaque 1 dollar de fonds supplémentaires ne mobilise que 1,5 dollar de capitalisation boursière des altcoins.
Bien que la croissance des stablecoins sur la chaîne soit rapide, la croissance de la capitalisation boursière des altcoins pendant la même période n'est pas idéale. À titre de comparaison, en mars 2020, la capitalisation boursière totale des altcoins (hors BTC et ETH) était d'environ 39,8 milliards de dollars. En mai 2021, la capitalisation boursière des altcoins a augmenté à 813,5 milliards de dollars. L'augmentation est d'environ 19,43 fois. Pendant la même période, les données sur les stablecoins sont passées de 6,14 milliards à 99,2 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 15 fois, ce qui est essentiellement synchronisé. L'augmentation est globalement synchronisée.
Au cours de cette phase de marché haussier, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté de 80 % dans l'ensemble, tandis que la capitalisation boursière totale des altcoins n'a augmenté que de 38,3 %, avec une augmentation d'environ 159,9 milliards de dollars.
En regardant en arrière, pendant le cycle de 2020 à 2021, pour chaque dollar de croissance des stablecoins, la capitalisation boursière totale des altcoins augmentait de 8,3 dollars. Mais au cours du cycle de 2024 à 2025, pour chaque dollar supplémentaire de stablecoins, la capitalisation boursière des altcoins n'augmente que de 1,5 dollar. Ce ratio a considérablement diminué, ce qui signifie que les nouveaux stablecoins semblent ne pas être utilisés pour acheter des altcoins.
Où va l'argent ? C'est une question clé.
Refonte du paysage des blockchains publiques : Ethereum et Tron conservent leur territoire, tandis que Solana et Base connaissent une croissance novatrice.
De manière intuitive, la vague MEME sur Solana a toujours été à l'avant-garde de cette phase de bull market. Cependant, durant la spéculation autour des MEME, la plupart des échanges se font principalement avec des paires de SOL, laissant peu de place à l'implication des stablecoins. De plus, d'après les résultats précédemment analysés, la croissance des stablecoins reste principalement concentrée sur Ethereum.
Ainsi, pour découvrir où se trouve la croissance des stablecoins, il faudra probablement analyser les tendances des principales stablecoins telles qu'Ethereum, USDT ou USDC.
Avant d'analyser, il pourrait être utile de dresser une liste de quelques directions possibles, ce qui correspond également aux spéculations générales sur l'avenir des stablecoins sur le marché. Par exemple, les stablecoins sont davantage utilisés dans des scénarios de paiement, pour le staking, le rendement, et comme réserve de valeur.
Examinons d'abord la situation des transactions de stablecoins sur Ethereum. À partir du graphique ci-dessous, nous pouvons constater que le volume des transactions de stablecoins présente des fluctuations régulières semblables à un battement de cœur. Derrière ces fluctuations, il se pourrait que se cache une régularité dans l'utilisation des stablecoins.
Lorsque la période est raccourcie, il est possible de voir de manière significative que la régularité de cette fluctuation est de 5+2, c'est-à-dire 2 jours de déclin et 5 jours de pic. Après observation, on peut voir que les périodes de creux se situent toujours le week-end, tandis que les périodes de pic se déroulent généralement du lundi au mercredi, avec une montée progressive, et une diminution graduelle le jeudi et le vendredi. Cette régularité de fluctuation évidente semble au moins indiquer que les initiateurs de transactions de ces stablecoins proviennent principalement d'institutions ou d'entreprises, après tout, si c'était dominé par des scénarios de paiement consommateur, cela ne devrait pas présenter une telle volatilité.
De plus, en ce qui concerne la fréquence des transactions sur une seule journée, le nombre maximal de transferts de USDT sur Ethereum ne dépasse pas 300 000 fois par jour, et généralement, la fréquence des transferts et le montant moyen des transferts pendant le week-end sont bien inférieurs à ceux des jours de semaine. Cela confirme également les déductions ci-dessus.
Afflux de USDT vers les échanges, USDC s'accumule dans les protocoles DeFi
À en juger par la répartition des positions, le solde d’échange de l’USDT a considérablement augmenté au cours de l’année écoulée. Le 1er janvier 2024, le solde de la bourse était de 15,2 milliards, et le 2 avril 2025, ce nombre est passé à 40,9 milliards, soit une augmentation de 25,7 milliards de dollars, ou 169 %. Cette augmentation est bien supérieure à l’augmentation de 80,7 % de l’émission globale de stablecoins, et représente 48 % de l’augmentation de l’émission d’USDT au cours de la même période.
Cela signifie qu'au cours de l'année et demie écoulée, environ la moitié de la nouvelle émission de USDT a été transférée vers les échanges.
Cependant, la situation est très différente pour l’USDC au cours de la même période, les avoirs en bourse d’USDC passant à 4,98 milliards au 1er janvier 2024, à environ 2,06 milliards en bourse. Au cours de la même période, 36,8 milliards d’USDC ont été émis, et seulement 7,9 % des nouvelles émissions ont été destinées aux bourses. Le solde global de l’échange n’est que de 8,5 %, ce qui représente un écart important par rapport aux 28,4 % de l’USDT.
La majeure partie de l'augmentation de l'émission de USDT a afflué vers les échanges, tandis que le volume de transactions supplémentaire de USDC n'est pas entré dans les échanges.
Alors, où va le nouveau flux de USDC ? Cela pourrait peut-être expliquer en partie où va l'argent sur le marché.
Du point de vue des adresses de détention de jetons, les principales adresses de détention d’USDC proviennent essentiellement de protocoles DeFi, en prenant Ethereum comme exemple, le plus grand nombre d’adresses de détention d’USDC est l’adresse de Sky (MakerDAO), avec 4,8 milliards de pièces, soit environ 11,9 %. En juillet 2024, le nombre d’avoirs de l’adresse n’était que de 20 millions, soit une multiplication par 229 en moins d’un an. L’USDC de Sky est principalement utilisé comme garantie pour ses stablecoins DAI et USDS. La croissance de l’USDC de l’adresse dans son ensemble représente toujours la demande de stablecoins en raison de la croissance du protocole DeFi TVL.
AAVE est le quatrième plus grand portefeuille de USDC sur Ethereum. Le 1er janvier 2024, la quantité de USDC détenue par AAVE est d'environ 45 millions, et au point culminant du 12 mars 2025, le montant de USDC dans ce portefeuille a augmenté à 1,32 milliard, soit une augmentation d'environ 1,275 milliard de dollars, représentant 7,5 % de la nouvelle émission de USDC sur Ethereum.
Sous cet angle, l'augmentation de l'USDC sur Ethereum est principalement due à la croissance des produits de staking. Au début de 2024, le montant total du TVL sur Ethereum est d'environ 29,7 milliards de dollars. Bien qu'il ait récemment subi une baisse, il reste encore 49 milliards de dollars de stock (au point culminant, le montant du TVL a atteint 76 milliards de dollars). En se basant sur ces 49 milliards, le taux de croissance du TVL sur Ethereum peut également atteindre 64,9 %, cette augmentation est bien supérieure à celle des altcoins de l'année dernière et se rapproche de la croissance globale des stablecoins.
Cependant, en termes d'échelle, bien que la TVL sur Ethereum ait augmenté de 19,3 milliards de dollars, il reste un écart important par rapport à la croissance de 58 milliards des stablecoins sur Ethereum. En dehors de la partie de l'émission nouvellement créée provenant des échanges, les protocoles de staking n'ont pas entièrement absorbé cette augmentation des stablecoins.
Nouveaux scénarios émergents : de la migration de paradigme des paiements transfrontaliers au trading institutionnel
En plus de la croissance de la DeFi, la demande de stablecoins pourrait également être soutenue par les paiements de consommation, les transferts transfrontaliers et les transactions de gré à gré par des institutions financières.
D'après plusieurs documents officiels de Circle, le potentiel des stablecoins se manifeste progressivement dans des scénarios tels que les transferts de fonds transfrontaliers et les paiements de consommation. Selon un rapport de Rise, environ 30 % des transferts de fonds mondiaux sont réalisés par le biais de stablecoins. Ce pourcentage est particulièrement significatif en Amérique latine et en Afrique subsaharienne. Les transferts de stablecoins au détail et professionnels en Amérique latine et en Afrique subsaharienne ont augmenté de plus de 40 % en glissement annuel entre juillet 2023 et juin 2024.
Selon un rapport publié par Circle, le montant net d'USDC émis par Zodia Markets, une filiale de Standard Chartered Bank, a atteint 4 milliards de dollars en 2024 (Zodia Markets est une société de courtage d'actifs numériques institutionnels qui propose des services tels que le trading de gré à gré et le forex en chaîne pour des clients du monde entier).
Un autre fournisseur de paiement au détail en Amérique latine, Lemon, a déclaré que ses clients détenaient plus de 137 millions de dollars USDC, et que les utilisateurs de la plateforme effectuaient principalement des paiements au détail en utilisant des stablecoins.
En plus de la nouvelle demande due aux différences de scénarios, la structure écologique des différentes chaînes crée également des besoins variés en matière de stablecoins. Par exemple, la frénésie des MEME sur la chaîne Solana a stimulé la demande de transactions sur les DEX. Selon des statistiques incomplètes de PANews, le volume TVL des paires de transactions USDC (dans le top 100) sur la chaîne Solana est d'environ 2,2 milliards de dollars, en calculant selon la règle où USDC représente la moitié du volume. Le montant des fonds stagnants dans cette partie est d'environ 1,1 milliard USDC, ce qui représente 8,8 % de l'émission d'USDC sur la chaîne Solana.
Le marché des cryptomonnaies passe de "bulles spéculatives" à "nouveaux produits financiers"
Après une analyse approfondie des stablecoins, PANews a constaté qu'il semble difficile de trouver une direction qui soit le principal moteur de la croissance des stablecoins. Il est donc impossible d'expliquer où va tout l'argent sur le marché. Cependant, en regardant en arrière, nous obtenons probablement une série de conclusions complexes.
La capitalisation des stablecoins continue de croître, mais il est évident que ces fonds ne sont pas massivement entrés sur le marché des altcoins, devenant ainsi le moteur initial de l'arrivée de la saison des altcoins.
Du point de vue du marché de l'Ethereum, la majeure partie de la croissance de cette stablecoin principale, USDT, provient encore pour moitié des flux vers les échanges. Cependant, il semble plus probable qu'elle soit utilisée pour acheter du BTC (car le marché des altcoins et de l'Ethereum n'a pas montré de hausse significative), ou pour des produits d'investissement au sein des échanges. La demande de croissance restante pourrait être absorbée par les protocoles DeFi. Dans l'ensemble, les fonds affluant vers l'Ethereum semblent privilégier des rendements stables via des protocoles de staking et de prêt. L'attractivité du marché crypto pour les fonds traditionnels pourrait ne plus se mesurer à des hausses et des baisses folles, mais plutôt à une nouvelle forme de produits d'investissement.
Les changements dans les nouveaux scénarios, tels que l'entrée de banques traditionnelles comme Standard Chartered sur le marché des cryptomonnaies, sont également devenus l'une des nouvelles demandes pour les stablecoins. De plus, les scénarios où des régions moins développées choisissent d'utiliser des stablecoins en raison de l'infrastructure retardée et de l'instabilité des taux de change de leur monnaie nationale se multiplient également. Cependant, les données concernant cette partie ne sont pas encore complètement statistiques, et nous ne connaissons pas la part spécifique.
Les stablecoins ont des besoins narratifs différents sur différentes chaînes. Par exemple, la demande croissante de Solana peut provenir de la montée de la chaleur commerciale de MEME. De plus, la croissance de nouvelles chaînes publiques telles que Hyperliquid, Berachain et TON entraîne également une certaine demande de fonds.
Dans l'ensemble, le courant sous-jacent de cette migration de capitaux révèle que le marché de la cryptographie est en train de connaître un changement de paradigme, les stablecoins ayant franchi les frontières d'un simple moyen d'échange pour devenir des canaux de valeur reliant la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies. D'une part, les altcoins n'ont pas réussi à bénéficier d'une injection massive de fonds grâce à la croissance des stablecoins. D'autre part, la demande de gestion d'actifs par les institutions, le besoin de paiements dans les marchés émergents, ainsi que la maturation des infrastructures financières sur la blockchain, poussent les stablecoins vers une scène de valeur plus large. Cela pourrait présager que le marché des cryptomonnaies s'engage silencieusement vers un tournant historique, passant d'un "pilotage par la spéculation" à "l'accumulation de valeur".