Le "Guide de l'utilisateur pour la reconstruction du système commercial mondial" est un rapport académique publié par Stephen Miran en novembre 2024, à une époque où il n'avait pas encore été nommé président du Conseil des conseillers économiques du gouvernement Trump. Ce rapport n'est pas un plan de politique directe, mais plutôt une analyse des possibilités d'ajustement des politiques commerciales et financières américaines basée sur les points de vue personnels de l'auteur, visant à fournir aux décideurs et aux investisseurs un cadre pour comprendre la refonte du système commercial mondial. Miran précise que ce rapport ne représente pas la position officielle de Hudson Bay Capital ou de l'équipe Trump, mais reflète son diagnostic des défis structurels de l'économie américaine et l'exploration de solutions. Le contexte du rapport est la victoire de Trump en novembre 2024, dont l'orientation politique suscite beaucoup d'attention, mais le mécontentement du peuple américain envers la mondialisation et ses conséquences économiques s'est considérablement intensifié au cours de la dernière décennie. Ce mécontentement a entraîné un changement bipartisan dans la politique commerciale, passant du libre-échange à des mesures protectionnistes qui mettent davantage l'accent sur l'amélioration du statut américain.
Miran estime que Trump souhaite depuis longtemps réformer le système commercial mondial afin de donner aux industries américaines une position plus équitable dans la concurrence internationale. Ce souhait pourrait déclencher un "changement générationnel" au cours de son second mandat. L'objectif du rapport est d'analyser les déséquilibres économiques du système commercial mondial, de dresser une liste des outils politiques disponibles et d'évaluer leurs avantages et inconvénients, afin de fournir une perspective sur les conséquences économiques et de marché potentielles. La publication de ce document coïncide avec un mécontentement croissant des électeurs américains envers l'ordre économique international actuel, tandis que la réélection de Trump amplifie cette tendance. Par conséquent, bien que le rapport soit de nature académique, son contenu est considéré comme une référence importante pour comprendre la stratégie économique de Trump durant son second mandat, en particulier après que Miran a été nommé président du Conseil des conseillers économiques, ce qui renforce son influence.
Fondement théorique - Surestimation du dollar et déséquilibre économique
L’argument central du rapport repose sur la théorie de la surévaluation continue du dollar américain, que Miran considère comme la cause profonde des déséquilibres commerciaux mondiaux. Il cite le « dilemme de Triffin » pour expliquer ce phénomène : en tant que monnaie de réserve mondiale, le dollar doit fournir des liquidités au monde, mais ce rôle a conduit à un taux de change surévalué, rendant les exportations américaines moins compétitives et les importations moins chères, au détriment des secteurs échangeables tels que l’industrie manufacturière. Cette surévaluation découle de la « demande inélastique » mondiale pour le dollar en tant qu’actif de réserve – les pays continuent d’acheter des dollars afin de détenir des actifs sûrs tels que les bons du Trésor américain, ce qui fait que la valeur du dollar dépasse le niveau d’équilibre déterminé par ses fondamentaux économiques. M. Miran a noté que ce déséquilibre est particulièrement prononcé en période de récession, car le dollar s’apprécie davantage en tant qu’actif refuge, ce qui affaiblit la compétitivité des exportations américaines, tandis que les monnaies des autres pays ont tendance à se déprécier pour stimuler les exportations. Cette asymétrie a fait chuter fortement l’emploi dans le secteur manufacturier aux États-Unis pendant les ralentissements économiques, et il sera difficile de se redresser pendant la période de reprise.
Il analyse plus en détail qu'avec la croissance du PIB mondial, le coût pour les États-Unis de fournir des actifs de réserve et de maintenir un parapluie de sécurité mondiale (comme par le biais des dépenses de défense) augmente de manière croissante. Ces coûts sont principalement supportés par le secteur manufacturier et les secteurs échangeables, et non par les secteurs financier ou de services. Cette pression structurelle a non seulement affaibli la compétitivité de l'économie américaine, mais a également provoqué des problèmes sociaux internes, tels que le déclin économique local causé par la fermeture d'usines et les difficultés économiques des familles ouvrières. Miran estime que la surévaluation du dollar n'est pas seulement un problème économique technique, mais aussi un moteur politique derrière les tendances des politiques de Trump. Trump et ses partisans attribuent le déclin du secteur manufacturier à des règles commerciales injustes, et la clé pour résoudre ce problème réside dans la réduction de la valeur du dollar ou l'ajustement des conditions commerciales, afin d'alléger le fardeau structurel de l'économie américaine. Ce cadre théorique pose une base académique solide pour les recommandations politiques ultérieures du rapport.
Les causes du déséquilibre commercial mondial et le mécontentement des États-Unis
Miran a profondément examiné comment le déséquilibre commercial mondial a suscité un mécontentement généralisé aux États-Unis. Il a souligné que le déficit commercial et le déclin de l'industrie manufacturière causés par la surévaluation du dollar sont à la racine de la méfiance du public envers l'ordre économique actuel. Depuis les années 1970, le compte courant des États-Unis est passé d'un excédent dans les années 1960 à un déficit persistant, atteignant en 2024 plusieurs points de pourcentage du PIB. Parallèlement, la part de l'emploi manufacturier a considérablement diminué, ces changements étant étroitement liés au statut de monnaie de réserve du dollar. Bien que certains économistes estiment que la baisse de l'emploi manufacturier est le résultat naturel de l'augmentation de la productivité mondiale et des avancées technologiques, Miran souligne que, dans le domaine politique, ces conséquences économiques ont été amplifiées en une résistance généralisée à la mondialisation. Ce sentiment est particulièrement fort parmi les partisans de Trump, qui lient la fermeture d'usines et la perte d'emplois à un système commercial injuste.
Les données présentées dans le rapport montrent que le déficit commercial des États-Unis s’est aggravé au cours des dernières décennies et qu’un dollar surévalué désavantage les États-Unis dans le commerce mondial. D’autres pays peuvent compenser l’avantage concurrentiel des États-Unis par la dépréciation de leur monnaie ou des subventions à l’exportation, tandis que les États-Unis ne sont pas en mesure de prendre des mesures similaires en raison de la force du dollar. Selon Miran, ce déséquilibre n’est pas seulement un problème économique, mais a également un impact social profond. Par exemple, la contraction de l’économie locale due à la récession manufacturière a laissé les familles de travailleurs dépendantes de l’aide gouvernementale et, dans certaines régions, il y a même eu des problèmes sociaux, comme l’épidémie de dépendance aux opioïdes. Ces phénomènes ont exacerbé la méfiance du public américain à l’égard du système commercial existant et ont fourni une base populaire pour les politiques de Trump. Au cours de sa campagne, il a souligné à plusieurs reprises la nécessité de restaurer l'« équité » de l’économie américaine en remodelant les règles commerciales, et l’analyse de Miran suggère que cet objectif nécessite une solution fondamentale au problème de la surévaluation des dollars.
Boîte à outils politique - des droits de douane à l'intervention monétaire
La quatrième partie du rapport constitue son contenu central, fournissant une « boîte à outils » détaillée pour remodeler le système commercial mondial. Miran énumère diverses options politiques et analyse une à une leurs avantages et inconvénients. Tout d'abord, il aborde les droits de douane, considérant que c'est un outil que l'administration Trump pourrait prioriser. Prenant exemple sur les droits de douane imposés à la Chine en 2018-2019, il souligne que bien que ces mesures aient augmenté les coûts d'importation, elles n'ont pas entraîné de conséquences macroéconomiques significatives, car l'ajustement du taux de change du yuan a partiellement compensé l'impact des droits de douane. Pour renforcer l'efficacité, Miran suggère que les droits de douane futurs pourraient adopter une approche de « guidance prospective », par exemple en augmentant progressivement le taux des droits de douane chaque mois (comme une augmentation de 2 %), afin de faire pression de manière continue sur les partenaires commerciaux pour les amener à faire des concessions lors des négociations.
Deuxièmement, il a proposé d’affaiblir la valeur du dollar par le biais de la politique monétaire, y compris un accord monétaire multilatéral de type Accord de Mar-a-Lago avec les partenaires commerciaux, et une intervention collective pour abaisser le taux de change du dollar. En outre, il a suggéré d’imposer des « frais d’utilisation » sur les bons du Trésor américain détenus à l’étranger, ou de forcer les gouvernements étrangers à étendre leurs avoirs en bons du Trésor afin de réduire la demande à court terme pour le dollar américain. Ces mesures visent à réduire la valeur du dollar tout en conservant autant que possible son statut de monnaie de réserve. Il a également évoqué d’autres aides, telles que des réductions d’impôts pour stimuler l’investissement intérieur, ou l’exploitation des États-Unis en tant que plus grand marché de consommation au monde pour prendre le dessus dans la guerre commerciale. Cependant, Miran reconnaît également les risques associés à ces outils : les droits de douane pourraient déclencher des mesures de rétorsion qui pourraient perturber les chaînes d’approvisionnement mondiales ; L’affaiblissement du dollar pourrait faire grimper les coûts d’emprunt aux États-Unis et nuire à la stabilité budgétaire. Il a insisté sur le fait que la conception du policy mix doit trouver un équilibre entre les objectifs du rééquilibrage commercial et l’impact négatif potentiel sur l’économie américaine.
Défis de l'impact des marchés financiers et de la mise en œuvre des politiques
Le cinquième volet du rapport examine l'impact potentiel de ces politiques sur les marchés financiers et les défis liés à leur mise en œuvre. Miran prévoit que les politiques tarifaires et la dévaluation du dollar pourraient entraîner des fluctuations à court terme sur le marché, en particulier sur les marchés des devises et des obligations. Si le dollar se dévalue de manière significative, la demande des investisseurs étrangers pour les actifs libellés en dollars pourrait diminuer, entraînant une augmentation des rendements des obligations américaines, ce qui à son tour augmenterait le coût de l'emprunt. Cependant, il estime que cet impact peut être atténué par des accords monétaires ou des contrôles de capitaux. En ce qui concerne le marché boursier, les actions des entreprises liées au secteur manufacturier pourraient augmenter en raison de la protection tarifaire, tandis que les entreprises dépendant des importations pourraient être sous pression. Si la guerre commerciale s'intensifie, l'interruption des chaînes d'approvisionnement mondiales pourrait entraîner des pressions inflationnistes, même si Miran croit que l'ajustement des taux de change peut partiellement compenser cet effet.
Dans la mise en œuvre, il a souligné que les politiques doivent être soigneusement ordonnées et coordonnées. Par exemple, les droits de douane devraient être prioritaires par rapport aux interventions monétaires, afin d'éviter d'affaiblir prématurément le dollar, ce qui entraînerait des sorties de capitaux. Il a également mentionné que le gouvernement Trump pourrait utiliser des pouvoirs d'urgence (comme la Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux) pour imposer ces mesures, mais cela pourrait provoquer des controverses juridiques et des tensions dans les relations internationales. Miran a particulièrement souligné que la position des États-Unis en tant que grande puissance de la demande mondiale leur confère une plus grande résilience dans le jeu commercial. Cependant, si d'autres pays se tournent vers l'euro ou le renminbi comme monnaies de réserve alternatives, la position dominante du dollar pourrait être menacée. Cette incertitude fait que le succès des politiques dépend fortement des réactions externes et de la capacité d'exécution interne.
Points de vue et validation de la réalité
Le 7 avril 2025, Trump a annoncé l'imposition d'un tarif de 25 % sur les produits importés du Canada et du Mexique, afin de faire pression sur les deux pays concernant le problème de la drogue et de l'immigration illégale. Cette mesure est en forte concordance avec la stratégie tarifaire de Miran. Les médias rapportent que, selon les données du groupe économique Anderson, cette décision pourrait faire augmenter le prix des voitures américaines utilisant des pièces mexicaines et canadiennes de 4 000 à 10 000 dollars, reflétant l'idée de Miran d'utiliser les tarifs pour transférer le fardeau économique et encourager la production nationale. Cependant, l'ancien économiste en chef du Fonds monétaire international, Ken Rogoff, estime que cela ferait grimper la probabilité d'une récession économique aux États-Unis à 50 %, ce qui fait écho aux préoccupations de Miran concernant la volatilité des marchés financiers, comme le fait que le affaiblissement du dollar pourrait augmenter le coût du crédit.
Les médias ont également mentionné que Trump a lié la conformité aux droits de douane à l'engagement de défense, exigeant que ses alliés achètent de la dette américaine en échange d'une protection militaire. Cela reflète directement la stratégie de levier de sécurité dans la boîte à outils Miran, qui soutient la stabilité du dollar grâce à des outils de sécurité. Un article a souligné que, bien que le marché ait exprimé des inquiétudes concernant cette politique radicale, et que les contrats à terme sur les indices boursiers américains aient chuté de 2 % le 8 avril 2025, une reprise a ensuite eu lieu, validant également les prévisions de Miran concernant la volatilité à court terme et l'adaptabilité du marché. L'incertitude de l'économie mondiale s'intensifie également, tout en soulignant que si la guerre commerciale s'intensifie, cela pourrait affecter la chaîne d'approvisionnement mondiale, ce qui est également en accord avec l'analyse de Miran sur la pression inflationniste.
Résumé et perspectives
Le "Guide de l'utilisateur pour la reconstruction du système commercial mondial" propose un cadre ambitieux et controversé, tentant de résoudre les défis structurels de l'économie mondiale des États-Unis par le biais de politiques commerciales et monétaires. Miran part de la théorie de la surévaluation du dollar pour diagnostiquer les causes du déséquilibre commercial et propose des outils innovants allant des droits de douane aux accords monétaires multilatéraux, visant à renforcer la compétitivité de l'industrie américaine tout en préservant le statut de réserve du dollar. Il admet les risques potentiels de ces politiques, tels que les droits de douane de représailles, la pression inflationniste et les turbulences sur les marchés financiers, mais estime qu'une conception et une coordination minutieuses peuvent atténuer les effets négatifs. La politique tarifaire de Trump en 2025 envers le Canada et le Mexique indique que certaines des idées de Miran commencent à se concrétiser, et leurs impacts futurs testeront davantage la faisabilité de ce cadre.
Enfin, la mise en œuvre de ces propositions fait également face à de multiples épreuves : le soutien politique national, la volonté de coopération internationale et la réaction du marché détermineront leur succès ou leur échec. Bien que le rapport fournisse une base théorique et des options politiques, il reste des doutes quant à savoir si des actions unilatérales dans un contexte de mondialisation suffiront à remodeler le système mondial. Pour les investisseurs et les décideurs, ce guide est à la fois une fenêtre sur la stratégie économique de Trump pour son deuxième mandat et un point de départ pour évaluer prudemment les risques et les retours. L'analyse de Miran, combinée aux politiques réelles de Trump, préfigure une profonde transformation du système commercial américain, mais ses résultats demeurent incertains.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
La mondialisation inclinée : Analyse du soutien théorique derrière la guerre commerciale de Trump
Rédigé par : Grok, Block unicorn
Compilation : Block unicorn
Introduction et contexte
Le "Guide de l'utilisateur pour la reconstruction du système commercial mondial" est un rapport académique publié par Stephen Miran en novembre 2024, à une époque où il n'avait pas encore été nommé président du Conseil des conseillers économiques du gouvernement Trump. Ce rapport n'est pas un plan de politique directe, mais plutôt une analyse des possibilités d'ajustement des politiques commerciales et financières américaines basée sur les points de vue personnels de l'auteur, visant à fournir aux décideurs et aux investisseurs un cadre pour comprendre la refonte du système commercial mondial. Miran précise que ce rapport ne représente pas la position officielle de Hudson Bay Capital ou de l'équipe Trump, mais reflète son diagnostic des défis structurels de l'économie américaine et l'exploration de solutions. Le contexte du rapport est la victoire de Trump en novembre 2024, dont l'orientation politique suscite beaucoup d'attention, mais le mécontentement du peuple américain envers la mondialisation et ses conséquences économiques s'est considérablement intensifié au cours de la dernière décennie. Ce mécontentement a entraîné un changement bipartisan dans la politique commerciale, passant du libre-échange à des mesures protectionnistes qui mettent davantage l'accent sur l'amélioration du statut américain.
Miran estime que Trump souhaite depuis longtemps réformer le système commercial mondial afin de donner aux industries américaines une position plus équitable dans la concurrence internationale. Ce souhait pourrait déclencher un "changement générationnel" au cours de son second mandat. L'objectif du rapport est d'analyser les déséquilibres économiques du système commercial mondial, de dresser une liste des outils politiques disponibles et d'évaluer leurs avantages et inconvénients, afin de fournir une perspective sur les conséquences économiques et de marché potentielles. La publication de ce document coïncide avec un mécontentement croissant des électeurs américains envers l'ordre économique international actuel, tandis que la réélection de Trump amplifie cette tendance. Par conséquent, bien que le rapport soit de nature académique, son contenu est considéré comme une référence importante pour comprendre la stratégie économique de Trump durant son second mandat, en particulier après que Miran a été nommé président du Conseil des conseillers économiques, ce qui renforce son influence.
Fondement théorique - Surestimation du dollar et déséquilibre économique
L’argument central du rapport repose sur la théorie de la surévaluation continue du dollar américain, que Miran considère comme la cause profonde des déséquilibres commerciaux mondiaux. Il cite le « dilemme de Triffin » pour expliquer ce phénomène : en tant que monnaie de réserve mondiale, le dollar doit fournir des liquidités au monde, mais ce rôle a conduit à un taux de change surévalué, rendant les exportations américaines moins compétitives et les importations moins chères, au détriment des secteurs échangeables tels que l’industrie manufacturière. Cette surévaluation découle de la « demande inélastique » mondiale pour le dollar en tant qu’actif de réserve – les pays continuent d’acheter des dollars afin de détenir des actifs sûrs tels que les bons du Trésor américain, ce qui fait que la valeur du dollar dépasse le niveau d’équilibre déterminé par ses fondamentaux économiques. M. Miran a noté que ce déséquilibre est particulièrement prononcé en période de récession, car le dollar s’apprécie davantage en tant qu’actif refuge, ce qui affaiblit la compétitivité des exportations américaines, tandis que les monnaies des autres pays ont tendance à se déprécier pour stimuler les exportations. Cette asymétrie a fait chuter fortement l’emploi dans le secteur manufacturier aux États-Unis pendant les ralentissements économiques, et il sera difficile de se redresser pendant la période de reprise.
Il analyse plus en détail qu'avec la croissance du PIB mondial, le coût pour les États-Unis de fournir des actifs de réserve et de maintenir un parapluie de sécurité mondiale (comme par le biais des dépenses de défense) augmente de manière croissante. Ces coûts sont principalement supportés par le secteur manufacturier et les secteurs échangeables, et non par les secteurs financier ou de services. Cette pression structurelle a non seulement affaibli la compétitivité de l'économie américaine, mais a également provoqué des problèmes sociaux internes, tels que le déclin économique local causé par la fermeture d'usines et les difficultés économiques des familles ouvrières. Miran estime que la surévaluation du dollar n'est pas seulement un problème économique technique, mais aussi un moteur politique derrière les tendances des politiques de Trump. Trump et ses partisans attribuent le déclin du secteur manufacturier à des règles commerciales injustes, et la clé pour résoudre ce problème réside dans la réduction de la valeur du dollar ou l'ajustement des conditions commerciales, afin d'alléger le fardeau structurel de l'économie américaine. Ce cadre théorique pose une base académique solide pour les recommandations politiques ultérieures du rapport.
Les causes du déséquilibre commercial mondial et le mécontentement des États-Unis
Miran a profondément examiné comment le déséquilibre commercial mondial a suscité un mécontentement généralisé aux États-Unis. Il a souligné que le déficit commercial et le déclin de l'industrie manufacturière causés par la surévaluation du dollar sont à la racine de la méfiance du public envers l'ordre économique actuel. Depuis les années 1970, le compte courant des États-Unis est passé d'un excédent dans les années 1960 à un déficit persistant, atteignant en 2024 plusieurs points de pourcentage du PIB. Parallèlement, la part de l'emploi manufacturier a considérablement diminué, ces changements étant étroitement liés au statut de monnaie de réserve du dollar. Bien que certains économistes estiment que la baisse de l'emploi manufacturier est le résultat naturel de l'augmentation de la productivité mondiale et des avancées technologiques, Miran souligne que, dans le domaine politique, ces conséquences économiques ont été amplifiées en une résistance généralisée à la mondialisation. Ce sentiment est particulièrement fort parmi les partisans de Trump, qui lient la fermeture d'usines et la perte d'emplois à un système commercial injuste.
Les données présentées dans le rapport montrent que le déficit commercial des États-Unis s’est aggravé au cours des dernières décennies et qu’un dollar surévalué désavantage les États-Unis dans le commerce mondial. D’autres pays peuvent compenser l’avantage concurrentiel des États-Unis par la dépréciation de leur monnaie ou des subventions à l’exportation, tandis que les États-Unis ne sont pas en mesure de prendre des mesures similaires en raison de la force du dollar. Selon Miran, ce déséquilibre n’est pas seulement un problème économique, mais a également un impact social profond. Par exemple, la contraction de l’économie locale due à la récession manufacturière a laissé les familles de travailleurs dépendantes de l’aide gouvernementale et, dans certaines régions, il y a même eu des problèmes sociaux, comme l’épidémie de dépendance aux opioïdes. Ces phénomènes ont exacerbé la méfiance du public américain à l’égard du système commercial existant et ont fourni une base populaire pour les politiques de Trump. Au cours de sa campagne, il a souligné à plusieurs reprises la nécessité de restaurer l'« équité » de l’économie américaine en remodelant les règles commerciales, et l’analyse de Miran suggère que cet objectif nécessite une solution fondamentale au problème de la surévaluation des dollars.
Boîte à outils politique - des droits de douane à l'intervention monétaire
La quatrième partie du rapport constitue son contenu central, fournissant une « boîte à outils » détaillée pour remodeler le système commercial mondial. Miran énumère diverses options politiques et analyse une à une leurs avantages et inconvénients. Tout d'abord, il aborde les droits de douane, considérant que c'est un outil que l'administration Trump pourrait prioriser. Prenant exemple sur les droits de douane imposés à la Chine en 2018-2019, il souligne que bien que ces mesures aient augmenté les coûts d'importation, elles n'ont pas entraîné de conséquences macroéconomiques significatives, car l'ajustement du taux de change du yuan a partiellement compensé l'impact des droits de douane. Pour renforcer l'efficacité, Miran suggère que les droits de douane futurs pourraient adopter une approche de « guidance prospective », par exemple en augmentant progressivement le taux des droits de douane chaque mois (comme une augmentation de 2 %), afin de faire pression de manière continue sur les partenaires commerciaux pour les amener à faire des concessions lors des négociations.
Deuxièmement, il a proposé d’affaiblir la valeur du dollar par le biais de la politique monétaire, y compris un accord monétaire multilatéral de type Accord de Mar-a-Lago avec les partenaires commerciaux, et une intervention collective pour abaisser le taux de change du dollar. En outre, il a suggéré d’imposer des « frais d’utilisation » sur les bons du Trésor américain détenus à l’étranger, ou de forcer les gouvernements étrangers à étendre leurs avoirs en bons du Trésor afin de réduire la demande à court terme pour le dollar américain. Ces mesures visent à réduire la valeur du dollar tout en conservant autant que possible son statut de monnaie de réserve. Il a également évoqué d’autres aides, telles que des réductions d’impôts pour stimuler l’investissement intérieur, ou l’exploitation des États-Unis en tant que plus grand marché de consommation au monde pour prendre le dessus dans la guerre commerciale. Cependant, Miran reconnaît également les risques associés à ces outils : les droits de douane pourraient déclencher des mesures de rétorsion qui pourraient perturber les chaînes d’approvisionnement mondiales ; L’affaiblissement du dollar pourrait faire grimper les coûts d’emprunt aux États-Unis et nuire à la stabilité budgétaire. Il a insisté sur le fait que la conception du policy mix doit trouver un équilibre entre les objectifs du rééquilibrage commercial et l’impact négatif potentiel sur l’économie américaine.
Défis de l'impact des marchés financiers et de la mise en œuvre des politiques
Le cinquième volet du rapport examine l'impact potentiel de ces politiques sur les marchés financiers et les défis liés à leur mise en œuvre. Miran prévoit que les politiques tarifaires et la dévaluation du dollar pourraient entraîner des fluctuations à court terme sur le marché, en particulier sur les marchés des devises et des obligations. Si le dollar se dévalue de manière significative, la demande des investisseurs étrangers pour les actifs libellés en dollars pourrait diminuer, entraînant une augmentation des rendements des obligations américaines, ce qui à son tour augmenterait le coût de l'emprunt. Cependant, il estime que cet impact peut être atténué par des accords monétaires ou des contrôles de capitaux. En ce qui concerne le marché boursier, les actions des entreprises liées au secteur manufacturier pourraient augmenter en raison de la protection tarifaire, tandis que les entreprises dépendant des importations pourraient être sous pression. Si la guerre commerciale s'intensifie, l'interruption des chaînes d'approvisionnement mondiales pourrait entraîner des pressions inflationnistes, même si Miran croit que l'ajustement des taux de change peut partiellement compenser cet effet.
Dans la mise en œuvre, il a souligné que les politiques doivent être soigneusement ordonnées et coordonnées. Par exemple, les droits de douane devraient être prioritaires par rapport aux interventions monétaires, afin d'éviter d'affaiblir prématurément le dollar, ce qui entraînerait des sorties de capitaux. Il a également mentionné que le gouvernement Trump pourrait utiliser des pouvoirs d'urgence (comme la Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux) pour imposer ces mesures, mais cela pourrait provoquer des controverses juridiques et des tensions dans les relations internationales. Miran a particulièrement souligné que la position des États-Unis en tant que grande puissance de la demande mondiale leur confère une plus grande résilience dans le jeu commercial. Cependant, si d'autres pays se tournent vers l'euro ou le renminbi comme monnaies de réserve alternatives, la position dominante du dollar pourrait être menacée. Cette incertitude fait que le succès des politiques dépend fortement des réactions externes et de la capacité d'exécution interne.
Points de vue et validation de la réalité
Le 7 avril 2025, Trump a annoncé l'imposition d'un tarif de 25 % sur les produits importés du Canada et du Mexique, afin de faire pression sur les deux pays concernant le problème de la drogue et de l'immigration illégale. Cette mesure est en forte concordance avec la stratégie tarifaire de Miran. Les médias rapportent que, selon les données du groupe économique Anderson, cette décision pourrait faire augmenter le prix des voitures américaines utilisant des pièces mexicaines et canadiennes de 4 000 à 10 000 dollars, reflétant l'idée de Miran d'utiliser les tarifs pour transférer le fardeau économique et encourager la production nationale. Cependant, l'ancien économiste en chef du Fonds monétaire international, Ken Rogoff, estime que cela ferait grimper la probabilité d'une récession économique aux États-Unis à 50 %, ce qui fait écho aux préoccupations de Miran concernant la volatilité des marchés financiers, comme le fait que le affaiblissement du dollar pourrait augmenter le coût du crédit.
Les médias ont également mentionné que Trump a lié la conformité aux droits de douane à l'engagement de défense, exigeant que ses alliés achètent de la dette américaine en échange d'une protection militaire. Cela reflète directement la stratégie de levier de sécurité dans la boîte à outils Miran, qui soutient la stabilité du dollar grâce à des outils de sécurité. Un article a souligné que, bien que le marché ait exprimé des inquiétudes concernant cette politique radicale, et que les contrats à terme sur les indices boursiers américains aient chuté de 2 % le 8 avril 2025, une reprise a ensuite eu lieu, validant également les prévisions de Miran concernant la volatilité à court terme et l'adaptabilité du marché. L'incertitude de l'économie mondiale s'intensifie également, tout en soulignant que si la guerre commerciale s'intensifie, cela pourrait affecter la chaîne d'approvisionnement mondiale, ce qui est également en accord avec l'analyse de Miran sur la pression inflationniste.
Résumé et perspectives
Le "Guide de l'utilisateur pour la reconstruction du système commercial mondial" propose un cadre ambitieux et controversé, tentant de résoudre les défis structurels de l'économie mondiale des États-Unis par le biais de politiques commerciales et monétaires. Miran part de la théorie de la surévaluation du dollar pour diagnostiquer les causes du déséquilibre commercial et propose des outils innovants allant des droits de douane aux accords monétaires multilatéraux, visant à renforcer la compétitivité de l'industrie américaine tout en préservant le statut de réserve du dollar. Il admet les risques potentiels de ces politiques, tels que les droits de douane de représailles, la pression inflationniste et les turbulences sur les marchés financiers, mais estime qu'une conception et une coordination minutieuses peuvent atténuer les effets négatifs. La politique tarifaire de Trump en 2025 envers le Canada et le Mexique indique que certaines des idées de Miran commencent à se concrétiser, et leurs impacts futurs testeront davantage la faisabilité de ce cadre.
Enfin, la mise en œuvre de ces propositions fait également face à de multiples épreuves : le soutien politique national, la volonté de coopération internationale et la réaction du marché détermineront leur succès ou leur échec. Bien que le rapport fournisse une base théorique et des options politiques, il reste des doutes quant à savoir si des actions unilatérales dans un contexte de mondialisation suffiront à remodeler le système mondial. Pour les investisseurs et les décideurs, ce guide est à la fois une fenêtre sur la stratégie économique de Trump pour son deuxième mandat et un point de départ pour évaluer prudemment les risques et les retours. L'analyse de Miran, combinée aux politiques réelles de Trump, préfigure une profonde transformation du système commercial américain, mais ses résultats demeurent incertains.