L'environnement macroéconomique reste incertain, et les relations commerciales mondiales sont en cours de restructuration. Cette incertitude exacerbe la volatilité des obligations d'État américaines et du marché boursier.
Dans un contexte économique difficile, le Bitcoin a enregistré la plus forte baisse depuis le début de ce cycle. Néanmoins, cette baisse reste dans la fourchette des corrections observées lors des précédents marchés haussiers. De plus, la baisse médiane de ce cycle est toujours d'un ordre de grandeur inférieur à celle des précédents marchés haussiers, soulignant la résilience de la demande.
La liquidité de l'ensemble de l'écosystème des actifs numériques continue de se resserrer, ce qui se reflète par une baisse des flux de capitaux et une stagnation de la croissance des stablecoins.
Les investisseurs subissent une pression énorme, faisant face à des pertes non réalisées les plus importantes jamais enregistrées. Cependant, la plupart de ces pertes sont concentrées chez les nouveaux participants du marché, tandis que les détenteurs à long terme restent généralement en profit.
L'incertitude macroéconomique demeure largement présente
Avec la tentative de l'administration Trump de renverser et de restructurer les relations commerciales mondiales, l'incertitude concernant les perspectives macroéconomiques devient de plus en plus évidente. Actuellement, la dette publique américaine sert de garantie et de fondement au système financier, et les obligations à 10 ans sont considérées comme le taux d'intérêt sans risque de référence.
Un objectif clé du gouvernement est de réduire le rendement des obligations d'État à 10 ans, et des résultats préliminaires ont été obtenus dans les premiers mois de cette année, avec une baisse du rendement à 3,7 % suite à une vente massive sur le marché. Cependant, cette situation a été de courte durée, le rendement ayant ensuite grimpé à 4,5 %, effaçant ainsi la baisse et provoquant d'énormes fluctuations sur le marché obligataire.
Source des données : FRED
L'indice MOVE peut quantifier le comportement chaotique du marché obligataire. Cet indice est un indicateur clé de la pression et de la volatilité du marché obligataire, dérivé de la volatilité implicite à 30 jours des prix des options à différentes échéances sur le marché des obligations d'État américain.
Mesuré par cet indicateur, la volatilité des obligations d'État américaines a considérablement augmenté, mettant en lumière l'incertitude extrême et la panique des investisseurs sur le marché obligataire.
Source des données : Tradingview
De plus, l'indice de volatilité (VIX) peut être utilisé pour mesurer le degré de turbulences du marché boursier américain, cet indice évalue les attentes du marché concernant la volatilité à 30 jours du marché boursier américain. La volatilité du marché obligataire se reflète également de manière significative dans le marché boursier, la volatilité actuelle du VIX étant similaire à celle observée pendant la crise du COVID-19 en 2020, la crise financière mondiale de 2008 et la bulle Internet de 2001.
La volatilité des garanties de base du système financier entraîne souvent des retraits de capitaux des investisseurs et un resserrement des conditions de liquidité. Étant donné que le Bitcoin et les actifs numériques sont l'un des outils les plus sensibles à la liquidité, ils sont naturellement également affectés par la volatilité et le retrait des actifs à risque.
Source des données : FRED
Dans cette période de turbulences, la performance des actifs "durs" reste impressionnante. Alors que les investisseurs se ruent vers l'or, cet actif refuge traditionnel, le prix de l'or a continué d'augmenter, atteignant un nouveau sommet à 3300 dollars. Le Bitcoin a d'abord été vendu avec des actifs à risque jusqu'à 75 000 dollars, mais a depuis récupéré une partie de ses pertes, le prix de négociation étant remonté à 85 000 dollars.
Alors que le monde s'adapte progressivement aux relations commerciales en constante évolution, l'or et le Bitcoin, en tant qu'actifs de réserve neutres à l'échelle mondiale, deviennent de plus en plus le point focal du marché. On peut dire que la performance de l'or et du Bitcoin la semaine dernière a transmis un signal captivant.
Source : Glassnode
Bitcoin maintient sa résilience
Bien que le Bitcoin se négocie toujours dans la zone de 85 000 dollars, la volatilité et l'ampleur des retraits du Bitcoin ont continué à augmenter ces derniers mois. Cet actif a enregistré la plus forte baisse depuis le cycle 2023-25, avec une chute de 33 % par rapport au prix historique le plus élevé.
Cependant, l'ampleur de ce repli reste dans la fourchette des corrections observées lors des précédents marchés haussiers. Lors d'événements macroéconomiques comme celui de la semaine dernière, le Bitcoin connaît généralement des baisses de plus de 50 %, ce qui souligne que le sentiment des investisseurs modernes envers le Bitcoin reste plutôt solide dans un environnement défavorable.
Source : Glassnode
Pour quantifier la résilience du cycle actuel, il est possible d'évaluer la situation de retracement médian des marchés haussiers passés.
2011 : -22 %
2011-2013 : -18%
2015-2018 : -11 %
2018-2021 : -19%
2022 et après : -7%
L'amplitude de retrait de la valeur médiane du cycle actuel est plus faible que dans tous les cas précédents. Depuis 2023, l'amplitude de retrait est plus faible et, en essence, plus contrôlable, ce qui indique que l'état de la demande est plus résilient, et de nombreux investisseurs sont plus enclins à continuer de détenir pendant les périodes de turbulence du marché.
Source : Glassnode
la liquidité continue de se réduire
De plus, il est possible d'évaluer comment l'incertitude macroéconomique affecte la liquidité du Bitcoin.
Une méthode pour mesurer la liquidité interne du Bitcoin est l'indicateur de la capitalisation boursière réalisée, qui calcule le flux net cumulé entrant dans l'actif numérique. La capitalisation boursière réalisée atteint actuellement un niveau record de 872 milliards de dollars, cependant, le taux de croissance du capital a réduit à seulement +0,9% par mois.
Dans un contexte de marché très difficile, le capital entrant dans cet actif continue de croître positivement. Étant donné que la vitesse d'entrée de nouveaux capitaux dans cet actif ralentit, cela indique que la volonté des investisseurs de mobiliser des capitaux à court terme est faible, et que l'aversion au risque pourrait rester le sentiment dominant actuellement.
Source : Glassnode
L'indicateur de gain ou de perte réalisé, en tant que composant de la capitalisation boursière réalisée, peut mesurer l'écart entre le prix d'achat d'un jeton et son prix de vente sur la chaîne.
Les jetons dont le coût est supérieur à leur prix d'achat sont considérés comme ayant des bénéfices réalisés verrouillés.
Les jetons dont le prix d'achat est inférieur sont considérés comme des pertes réalisées verrouillées.
Mesurer les gains et les pertes réalisés en unités de Bitcoin permet de normaliser tous les événements de profit et de perte. De plus, en ajustant la volatilité (volatilité réalisée sur 7 jours), cela a été affiné pour aider à expliquer le phénomène de décroissance des rendements et des taux de croissance du Bitcoin au cours de ses 16 années d'histoire.
Actuellement, les activités de gains et de pertes sont relativement équilibrées, le taux d'entrée de capital est relativement neutre, reflétant la saturation des activités des investisseurs dans la plage de prix actuelle.
Source : Glassnode
En calculant la différence entre les gains et les pertes réalisés, on peut obtenir l'indicateur de gains et pertes nets réalisés. Cet indicateur mesure la direction dominante des flux de valeur entrant/sortant du réseau.
En utilisant l'indicateur de bénéfice et de perte net ajusté pour la volatilité, il est possible de le comparer à la médiane cumulée afin de distinguer deux modes de marché.
Un prix qui reste au-dessus de la médiane indique généralement un marché haussier et un afflux net de capitaux.
Une durée inférieure à la médiane cumulée est généralement considérée comme un marché baissier, avec des sorties nettes de capitaux pour le Bitcoin.
Le marché pousse souvent les investisseurs à la limite de la douleur maximale, atteignant généralement son pic aux points de retournement des cycles haussier et baissier. On peut voir comment les gains et pertes réalisés nets, ajustés en fonction de la volatilité, oscillent autour de leur médiane à long terme, servant d'outil de retour à la moyenne.
Cet indicateur est désormais revenu à la médiane neutre, ce qui indique que le marché du Bitcoin se trouve maintenant à un point de décision clé et a tracé des limites pour que les haussiers rétablissent des niveaux de soutien dans la plage de prix actuelle.
Source : Glassnode
Les stablecoins sont devenus une catégorie d'actifs fondamentaux dans l'écosystème des actifs numériques, servant d'actifs de cotation sur les DEX et CEX. Évaluer la liquidité à travers le prisme des stablecoins offre une nouvelle dimension à l'analyse, aidant à comprendre plus complètement l'état de la liquidité des actifs numériques.
L'offre de stablecoins continue d'augmenter, mais a ralenti ces dernières semaines. Cela confirme davantage que la liquidité des actifs numériques plus larges est en train de se contracter, ce qui se manifeste par une demande réduite pour le dollar numérique.
Source : Glassnode
Examiner la pression des investisseurs
Il est essentiel d'évaluer l'ampleur des pertes non réalisées que les investisseurs en Bitcoin détiennent actuellement dans un contexte de turbulences continues sur le marché.
Lors de l'évaluation des pertes non réalisées des marchés, il convient de noter qu'au moment où le marché a chuté à 75 000 dollars, les pertes non réalisées ont atteint un nouveau sommet de 410 milliards de dollars. En examinant la composition des pertes non réalisées, on peut voir que la plupart des investisseurs ont une baisse allant jusqu'à -23,6 %.
Comparé à la vente massive de mai 2021 et au marché baissier de 2022, l'ampleur totale des pertes non réalisées est plus grande. Cependant, en ce qui concerne les investisseurs particuliers, le marché a connu des retraits plus sévères, atteignant respectivement -61,8 % et -78,6 %.
Bien que le montant total des pertes non réalisées soit plus élevé (étant donné que le bitcoin est désormais un actif de plus grande valeur), les défis auxquels les investisseurs particuliers sont confrontés sont moindres par rapport aux précédentes marchés baissiers.
Source : Glassnode
Bien que les pertes non réalisées aient atteint un niveau historique, le pourcentage de positions gagnantes dans l'offre en circulation reste élevé à 75 %. Cela indique que la plupart des investisseurs en perte ont acheté seulement après l'apparition de la formation de sommet.
Il convient de noter que le pourcentage de l'offre bénéficiaire est proche de sa moyenne à long terme. Historiquement, c'est une zone clé à défendre avant que la grande majorité des cryptomonnaies ne tombent dans la perte, et c'est aussi un seuil clé entre les marchés haussier et baissier.
Les caractéristiques typiques d'un marché haussier sont que l'offre de bénéfices est supérieure à sa moyenne à long terme, et des niveaux de support sont généralement trouvés tout au long du marché haussier.
Historiquement, des périodes de baisse profonde et prolongée en dessous de la moyenne à long terme se produisent de temps à autre pendant un marché baissier, et les fréquentes corrections pendant un marché baissier confirment la baisse de la rentabilité.
Tout comme l'indicateur de bénéfice net réalisé, si cela peut être maintenu, cela aidera à rebondir à partir de la plage moyenne à long terme.
Source : Glassnode
Avec la contraction continue du marché, il est prévu que l'ampleur absolue des pertes non réalisées augmentera. Pour expliquer ce phénomène et normaliser les retraits de différentes amplitudes, un nouvel indicateur est introduit : les pertes non réalisées par pourcentage de retrait, qui représente la perte en unités de Bitcoin par rapport au pourcentage de baisse par rapport au point le plus élevé historique.
Après avoir appliqué cet indicateur au groupe des détenteurs à court terme, il a été constaté qu'après un ajustement de la profondeur du recul, leurs pertes non réalisées sont déjà assez considérables, équivalentes aux niveaux observés au début des précédentes phases de marché baissier.
Source : Glassnode
Néanmoins, les pertes non réalisées actuelles se concentrent principalement sur les nouveaux investisseurs, tandis que les détenteurs à long terme restent en état de profit unilatéral. Cependant, une nuance importante se dessine : à mesure que les principaux acheteurs récents deviennent progressivement des détenteurs à long terme, le niveau de pertes non réalisées de ce groupe pourrait augmenter.
Historiquement, une large expansion des pertes non réalisées chez les détenteurs à long terme marque généralement la confirmation d'un marché baissier, bien qu'il puisse y avoir un certain retard après le sommet du marché. À ce jour, il n'y a aucune preuve claire que ce changement de schéma soit en cours.
Source : Glassnode
Résumé et conclusion
Les perspectives macroéconomiques restent incertaines, les changements continus dans la dynamique du commerce mondial exacerbant la forte volatilité des marchés obligataires et boursiers américains. Il est à noter qu'en cette période difficile, la performance du Bitcoin et de l'or est particulièrement forte. Cela pourrait être un signal encourageant, indiquant que les fondations du système financier entrent dans une période de transformation et de changement.
Bien que le Bitcoin ait une résilience significative, il n'a pas échappé à l'impact accru de la volatilité du marché mondial, enregistrant la plus forte baisse depuis le cycle 2023-2025. Cela a grandement affecté les nouveaux participants sur le marché, qui supportent maintenant la majeure partie des pertes. Cependant, du point de vue des investisseurs individuels, le marché a connu des baisses plus sévères au cours des cycles précédents, notamment pendant la chute de mai 2021 et le marché baissier de 2022. De plus, les investisseurs matures et à long terme ne sont toujours pas affectés par la pression économique continue, étant presque dans un état de profit unilatéral.
Articles connexes : Fidelity : Bitcoin a-t-il atteint le sommet de ce cycle ?
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Glassnode off-chain hebdomadaire : l'environnement macro reste incertain, les pertes concernent principalement les nouveaux investisseurs
Compilation : Felix,
Points clés
L'incertitude macroéconomique demeure largement présente
Avec la tentative de l'administration Trump de renverser et de restructurer les relations commerciales mondiales, l'incertitude concernant les perspectives macroéconomiques devient de plus en plus évidente. Actuellement, la dette publique américaine sert de garantie et de fondement au système financier, et les obligations à 10 ans sont considérées comme le taux d'intérêt sans risque de référence.
Un objectif clé du gouvernement est de réduire le rendement des obligations d'État à 10 ans, et des résultats préliminaires ont été obtenus dans les premiers mois de cette année, avec une baisse du rendement à 3,7 % suite à une vente massive sur le marché. Cependant, cette situation a été de courte durée, le rendement ayant ensuite grimpé à 4,5 %, effaçant ainsi la baisse et provoquant d'énormes fluctuations sur le marché obligataire.
Source des données : FRED
L'indice MOVE peut quantifier le comportement chaotique du marché obligataire. Cet indice est un indicateur clé de la pression et de la volatilité du marché obligataire, dérivé de la volatilité implicite à 30 jours des prix des options à différentes échéances sur le marché des obligations d'État américain.
Mesuré par cet indicateur, la volatilité des obligations d'État américaines a considérablement augmenté, mettant en lumière l'incertitude extrême et la panique des investisseurs sur le marché obligataire.
Source des données : Tradingview
De plus, l'indice de volatilité (VIX) peut être utilisé pour mesurer le degré de turbulences du marché boursier américain, cet indice évalue les attentes du marché concernant la volatilité à 30 jours du marché boursier américain. La volatilité du marché obligataire se reflète également de manière significative dans le marché boursier, la volatilité actuelle du VIX étant similaire à celle observée pendant la crise du COVID-19 en 2020, la crise financière mondiale de 2008 et la bulle Internet de 2001.
La volatilité des garanties de base du système financier entraîne souvent des retraits de capitaux des investisseurs et un resserrement des conditions de liquidité. Étant donné que le Bitcoin et les actifs numériques sont l'un des outils les plus sensibles à la liquidité, ils sont naturellement également affectés par la volatilité et le retrait des actifs à risque.
Source des données : FRED
Dans cette période de turbulences, la performance des actifs "durs" reste impressionnante. Alors que les investisseurs se ruent vers l'or, cet actif refuge traditionnel, le prix de l'or a continué d'augmenter, atteignant un nouveau sommet à 3300 dollars. Le Bitcoin a d'abord été vendu avec des actifs à risque jusqu'à 75 000 dollars, mais a depuis récupéré une partie de ses pertes, le prix de négociation étant remonté à 85 000 dollars.
Alors que le monde s'adapte progressivement aux relations commerciales en constante évolution, l'or et le Bitcoin, en tant qu'actifs de réserve neutres à l'échelle mondiale, deviennent de plus en plus le point focal du marché. On peut dire que la performance de l'or et du Bitcoin la semaine dernière a transmis un signal captivant.
Source : Glassnode
Bitcoin maintient sa résilience
Bien que le Bitcoin se négocie toujours dans la zone de 85 000 dollars, la volatilité et l'ampleur des retraits du Bitcoin ont continué à augmenter ces derniers mois. Cet actif a enregistré la plus forte baisse depuis le cycle 2023-25, avec une chute de 33 % par rapport au prix historique le plus élevé.
Cependant, l'ampleur de ce repli reste dans la fourchette des corrections observées lors des précédents marchés haussiers. Lors d'événements macroéconomiques comme celui de la semaine dernière, le Bitcoin connaît généralement des baisses de plus de 50 %, ce qui souligne que le sentiment des investisseurs modernes envers le Bitcoin reste plutôt solide dans un environnement défavorable.
Source : Glassnode
Pour quantifier la résilience du cycle actuel, il est possible d'évaluer la situation de retracement médian des marchés haussiers passés.
L'amplitude de retrait de la valeur médiane du cycle actuel est plus faible que dans tous les cas précédents. Depuis 2023, l'amplitude de retrait est plus faible et, en essence, plus contrôlable, ce qui indique que l'état de la demande est plus résilient, et de nombreux investisseurs sont plus enclins à continuer de détenir pendant les périodes de turbulence du marché.
Source : Glassnode
la liquidité continue de se réduire
De plus, il est possible d'évaluer comment l'incertitude macroéconomique affecte la liquidité du Bitcoin.
Une méthode pour mesurer la liquidité interne du Bitcoin est l'indicateur de la capitalisation boursière réalisée, qui calcule le flux net cumulé entrant dans l'actif numérique. La capitalisation boursière réalisée atteint actuellement un niveau record de 872 milliards de dollars, cependant, le taux de croissance du capital a réduit à seulement +0,9% par mois.
Dans un contexte de marché très difficile, le capital entrant dans cet actif continue de croître positivement. Étant donné que la vitesse d'entrée de nouveaux capitaux dans cet actif ralentit, cela indique que la volonté des investisseurs de mobiliser des capitaux à court terme est faible, et que l'aversion au risque pourrait rester le sentiment dominant actuellement.
Source : Glassnode
L'indicateur de gain ou de perte réalisé, en tant que composant de la capitalisation boursière réalisée, peut mesurer l'écart entre le prix d'achat d'un jeton et son prix de vente sur la chaîne.
Mesurer les gains et les pertes réalisés en unités de Bitcoin permet de normaliser tous les événements de profit et de perte. De plus, en ajustant la volatilité (volatilité réalisée sur 7 jours), cela a été affiné pour aider à expliquer le phénomène de décroissance des rendements et des taux de croissance du Bitcoin au cours de ses 16 années d'histoire.
Actuellement, les activités de gains et de pertes sont relativement équilibrées, le taux d'entrée de capital est relativement neutre, reflétant la saturation des activités des investisseurs dans la plage de prix actuelle.
Source : Glassnode
En calculant la différence entre les gains et les pertes réalisés, on peut obtenir l'indicateur de gains et pertes nets réalisés. Cet indicateur mesure la direction dominante des flux de valeur entrant/sortant du réseau.
En utilisant l'indicateur de bénéfice et de perte net ajusté pour la volatilité, il est possible de le comparer à la médiane cumulée afin de distinguer deux modes de marché.
Le marché pousse souvent les investisseurs à la limite de la douleur maximale, atteignant généralement son pic aux points de retournement des cycles haussier et baissier. On peut voir comment les gains et pertes réalisés nets, ajustés en fonction de la volatilité, oscillent autour de leur médiane à long terme, servant d'outil de retour à la moyenne.
Cet indicateur est désormais revenu à la médiane neutre, ce qui indique que le marché du Bitcoin se trouve maintenant à un point de décision clé et a tracé des limites pour que les haussiers rétablissent des niveaux de soutien dans la plage de prix actuelle.
Source : Glassnode
Les stablecoins sont devenus une catégorie d'actifs fondamentaux dans l'écosystème des actifs numériques, servant d'actifs de cotation sur les DEX et CEX. Évaluer la liquidité à travers le prisme des stablecoins offre une nouvelle dimension à l'analyse, aidant à comprendre plus complètement l'état de la liquidité des actifs numériques.
L'offre de stablecoins continue d'augmenter, mais a ralenti ces dernières semaines. Cela confirme davantage que la liquidité des actifs numériques plus larges est en train de se contracter, ce qui se manifeste par une demande réduite pour le dollar numérique.
Source : Glassnode
Examiner la pression des investisseurs
Il est essentiel d'évaluer l'ampleur des pertes non réalisées que les investisseurs en Bitcoin détiennent actuellement dans un contexte de turbulences continues sur le marché.
Lors de l'évaluation des pertes non réalisées des marchés, il convient de noter qu'au moment où le marché a chuté à 75 000 dollars, les pertes non réalisées ont atteint un nouveau sommet de 410 milliards de dollars. En examinant la composition des pertes non réalisées, on peut voir que la plupart des investisseurs ont une baisse allant jusqu'à -23,6 %.
Comparé à la vente massive de mai 2021 et au marché baissier de 2022, l'ampleur totale des pertes non réalisées est plus grande. Cependant, en ce qui concerne les investisseurs particuliers, le marché a connu des retraits plus sévères, atteignant respectivement -61,8 % et -78,6 %.
Bien que le montant total des pertes non réalisées soit plus élevé (étant donné que le bitcoin est désormais un actif de plus grande valeur), les défis auxquels les investisseurs particuliers sont confrontés sont moindres par rapport aux précédentes marchés baissiers.
Source : Glassnode
Bien que les pertes non réalisées aient atteint un niveau historique, le pourcentage de positions gagnantes dans l'offre en circulation reste élevé à 75 %. Cela indique que la plupart des investisseurs en perte ont acheté seulement après l'apparition de la formation de sommet.
Il convient de noter que le pourcentage de l'offre bénéficiaire est proche de sa moyenne à long terme. Historiquement, c'est une zone clé à défendre avant que la grande majorité des cryptomonnaies ne tombent dans la perte, et c'est aussi un seuil clé entre les marchés haussier et baissier.
Tout comme l'indicateur de bénéfice net réalisé, si cela peut être maintenu, cela aidera à rebondir à partir de la plage moyenne à long terme.
Source : Glassnode
Avec la contraction continue du marché, il est prévu que l'ampleur absolue des pertes non réalisées augmentera. Pour expliquer ce phénomène et normaliser les retraits de différentes amplitudes, un nouvel indicateur est introduit : les pertes non réalisées par pourcentage de retrait, qui représente la perte en unités de Bitcoin par rapport au pourcentage de baisse par rapport au point le plus élevé historique.
Après avoir appliqué cet indicateur au groupe des détenteurs à court terme, il a été constaté qu'après un ajustement de la profondeur du recul, leurs pertes non réalisées sont déjà assez considérables, équivalentes aux niveaux observés au début des précédentes phases de marché baissier.
Source : Glassnode
Néanmoins, les pertes non réalisées actuelles se concentrent principalement sur les nouveaux investisseurs, tandis que les détenteurs à long terme restent en état de profit unilatéral. Cependant, une nuance importante se dessine : à mesure que les principaux acheteurs récents deviennent progressivement des détenteurs à long terme, le niveau de pertes non réalisées de ce groupe pourrait augmenter.
Historiquement, une large expansion des pertes non réalisées chez les détenteurs à long terme marque généralement la confirmation d'un marché baissier, bien qu'il puisse y avoir un certain retard après le sommet du marché. À ce jour, il n'y a aucune preuve claire que ce changement de schéma soit en cours.
Source : Glassnode
Résumé et conclusion
Les perspectives macroéconomiques restent incertaines, les changements continus dans la dynamique du commerce mondial exacerbant la forte volatilité des marchés obligataires et boursiers américains. Il est à noter qu'en cette période difficile, la performance du Bitcoin et de l'or est particulièrement forte. Cela pourrait être un signal encourageant, indiquant que les fondations du système financier entrent dans une période de transformation et de changement.
Bien que le Bitcoin ait une résilience significative, il n'a pas échappé à l'impact accru de la volatilité du marché mondial, enregistrant la plus forte baisse depuis le cycle 2023-2025. Cela a grandement affecté les nouveaux participants sur le marché, qui supportent maintenant la majeure partie des pertes. Cependant, du point de vue des investisseurs individuels, le marché a connu des baisses plus sévères au cours des cycles précédents, notamment pendant la chute de mai 2021 et le marché baissier de 2022. De plus, les investisseurs matures et à long terme ne sont toujours pas affectés par la pression économique continue, étant presque dans un état de profit unilatéral.
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