Si l'année dernière, vous constatiez que les RWA n'étaient qu'un jeu de haute volée réservé aux institutions financières étrangères, cette année, il est très probable que vous ayez déjà entendu ces trois lettres « RWA » dans des endroits comme les bourses de littérature, les fermes, voire les distilleries de baijiu.
Les projets RWA en Chine continentale ne cherchent plus à poursuivre les traditionnels bons du Trésor américain ou l'immobilier commercial, mais prennent un chemin différent en adoptant la stratégie de "vie locale". Pensez-y : raisins de Malu, salons VIP d'aéroport, droits de retrait de baijiu... Cela semble moins froid et possède une touche de romantisme d'explorateur tout en étant pratique et ancré dans le quotidien.
Alors, discutons ensemble de ce groupe de RWA « légers et beaux » de la Chine continentale, comment ils dansent sur cette nouvelle étape entre la blockchain et l'économie réelle, et quels risques invisibles se cachent derrière ?
État actuel et pratiques innovantes des RWA en Chine continentale
Type d'actif : Essai de « légèreté » de l'intégration des droits de consommation et de l'industrie
Dans le continent, les RWA ne se limitent plus aux actifs financiers traditionnels à haute fréquence, mais visent plutôt des scénarios de consommation plus proches de la vie quotidienne. Vous pourriez voir des services de salon VIP d'aéroport transformés en jetons, où les utilisateurs ne détiennent plus une monnaie numérique abstraite, mais des droits concrets pouvant être échangés contre une tasse de café ou une place en salle d'attente. Par exemple, le projet RWA de raisins de Malu est en fait assez intéressant - il transforme le droit de retirer des raisins en jetons, où les investisseurs n'achètent pas des obligations ou des actions, mais plutôt l'attente de savoir si « les agriculteurs pourront produire de bons raisins cette année ». Ce modèle allie étroitement l'agriculture traditionnelle et la technologie blockchain, mais soulève une question : si le temps est mauvais cette année et que la production diminue, comment évaluer la valeur derrière le jeton ? Cela donne une impression de « zones floues inévitables derrière l'innovation ».
Voie technique : Exploration de la chaîne de consortium dans un écosystème semi-fermé
La plupart des projets RWA sur le continent choisissent d'utiliser des chaînes privées ou des chaînes de consortium, et les plateformes de trading sont souvent limitées à des échanges culturels ou à des échanges numériques. Cela présente un avantage : les données sont contrôlées en interne, et les organismes de réglementation peuvent également intervenir plus facilement ; mais d'un autre côté, cela se traduit par une perte de la liberté d'interconnexion et de liquidité que l'on trouve sur les chaînes publiques mondiales. Prenons par exemple « Jiu Yu Ling Jing », qui a émis le « Jiu Zheng » sur une chaîne de consortium de l'intelligence des frontières, avec des transactions strictement limitées à des plateformes spécifiques. C'est comme un petit bar raffiné, bien que le goût soit agréable, il est difficile de rivaliser avec les marques internationales des hôtels étoilés.
Cadre de conformité : la « zone grise » de la réglementation et l'arbitrage technologique
Actuellement, il n'existe pas de réglementations ou de politiques de réglementation spécifiques concernant les RWA en Chine continentale, de nombreux projets ne peuvent que brandir le beau drapeau des « certificats de droits » dans le but d'éviter d'être considérés comme des titres. Cependant, tout le monde sait que « les régulateurs ne sont pas idiots », même si vous déclarez en surface que « vous ne promettez pas de rendement », tant que les utilisateurs pensent « que cela va augmenter », cela peut les amener à frôler la limite ou même à « collecter des dépôts de manière déguisée ». De nombreux porteurs de projets ont également déclaré avec confiance : « Ce n'est pas un titre, les utilisateurs ne peuvent opérer que sur la plateforme, il n'y a pas moyen de trader », mais la réalité est que les utilisateurs chercheront toujours à se couvrir en secret sur le marché de gré à gré, et dans ce cas, les indices que les régulateurs obtiennent ne seront pas facilement négligés.
Analyse complète des risques de conformité RWA caractéristiques de la Chine continentale
Les projets RWA sur le continent sont comme un plat sauté, ils ont bon goût mais s'ils ne sont pas bien maîtrisés, il est facile d'avoir des problèmes.
Droit de propriété des actifs - Les inquiétudes de la « zone grise »
Prenons les œuvres d'art RWA : certains projets utilisent un « certificat d'authenticité numérique » pour revendiquer leur preuve de propriété. Mais le problème est le suivant : si les données derrière le certificat sont falsifiées ou si l'évaluation est erronée, la blockchain ne peut pas être annulée. C'est comme si vous achetiez une bouteille de « vrai·fausse » Coca-Cola au supermarché, peu importe à quel point l'étiquette est jolie, cela ne cache pas la mauvaise qualité du goût réel.
Propriété des valeurs mobilières - Jouer « sur le fil » est-il vraiment sûr ?
De nombreux projets utilisent cette méthode : « Nous ne faisons que des certificats de droits, cela ne compte absolument pas comme des valeurs mobilières ! » Mais tant que vous donnez aux utilisateurs l'espoir que cela « va augmenter », même si vous dites clairement qu'il n'est pas permis de négocier, les utilisateurs s'amuseront en dehors du marché. Que pensent les régulateurs ? Ils prennent cela directement pour du « prélèvement déguisé ». Comme je le dis souvent, éviter de manière superficielle ne signifie pas qu'il n'y a pas de risque, les régulateurs ont les yeux ouverts !
Données transfrontalières et protection de la vie privée - Le défi réel du "double coup"
Certain projets RWA impliquent des investisseurs étrangers, et le transfert transfrontalier des informations personnelles et des enregistrements de transactions doit être strictement conforme à la "Loi sur la protection des informations personnelles". Cependant, dans la réalité, de nombreux projets manquent de canaux de données conformes, et même plusieurs chaînes de consortium souffrent de permissions de nœuds inappropriées, entraînant des fuites de données utilisateur. Imaginez un instant que vous pensiez que vos données sont stockées en toute sécurité, alors qu'en réalité, des risques de violation de la vie privée se cachent derrière, c'est vraiment un double coup dur.
Comparaison avec des projets matures à l'étranger : coexistence de l'innovation et des écarts
Logique de sélection des actifs : coexistence de la profondeur financière et de l'innovation
Les projets RWA à l'étranger sont principalement axés sur des « actifs tangibles », tels que les obligations d'État, l'immobilier, les créances de la chaîne d'approvisionnement, etc., dont la valeur est clairement ancrée et les flux de trésorerie sont stables. Par exemple, Ondo Finance aux États-Unis réalise des rendements stables grâce à la tokenisation des obligations d'État, tandis que les RWA des bornes de recharge à Hong Kong s'appuient sur les données des équipements physiques pour accroître la transparence. En revanche, les projets en Chine continentale tendent vers des « actifs intangibles » comme les droits de consommation et les produits agricoles, avec une profondeur de financiarisation insuffisante, mais leur valeur sociale dans le financement de petits montants et la finance inclusive (comme le soutien au financement des agriculteurs) mérite d'être reconnue.
Normalisation technique et fiabilité des données
L'Autorité monétaire de Hong Kong promeut le développement conforme des actifs numériques grâce au projet de bac à sable Ensemble, en soulignant la fiabilité et la transparence des données, la plupart des données de base étant enregistrées en temps réel sur la blockchain via des appareils IoT. En revanche, de nombreuses données sur le continent dépendent encore principalement de saisies manuelles, ce qui soulève des inquiétudes quant au risque de manipulation des données.
Maturité du marché et collaboration réglementaire
Hong Kong a établi un cadre de conformité intégré basé sur le "sandbox réglementaire - normes de l'industrie - coopération judiciaire". Par exemple, le projet RWA de bornes de recharge, en collaboration entre Ant Group et Longxin Technology, réalise la conformité entre les actifs continentaux et les fonds étrangers via une structure SPV à Hong Kong. Les projets continentaux, quant à eux, sont limités par le contrôle des changes et une communication réglementaire insuffisante, et la maturité du marché doit encore être améliorée.
Optimiser le chemin : comment tracer une voie RWA de « conformité et d'autodiscipline » ?
Pour que les projets RWA du continent puissent réellement tracer une voie de développement durable, il est nécessaire de débloquer les articulations en matière de réglementation, de technologie et d'écosystème de marché.
Établir un cadre de « réglementation par catégories »
Pour ce type de projet RWA qui n'est qu'un service d'échange, similaire à un système d'adhésion, comme les salons VIP d'aéroport ou les droits de récolte de raisins, il est tout à fait possible d'emprunter la voie de la « régulation des biens de consommation » - en précisant clairement la portée des services et les limites de responsabilité. En revanche, pour les RWA avec des droits de revenu évidents, il faut se référer aux normes des valeurs mobilières et adopter un « sandbox de titrisation », en veillant à ce que la divulgation d'informations, le KYC et l'AML soient tous en place. De cette façon, vous n'avez pas à craindre la régulation, et la régulation ne cherchera pas à vous embêter sans raison.
Promouvoir la combinaison des normes techniques et de la conservation judiciaire des preuves
Il est impératif que les projets d'actifs physiques sur la chaîne adoptent la vérification à double canal « IoT + Blockchain », permettant aux données d'être d'abord stockées par des institutions d'évaluation judiciaire avant d'être mises sur la chaîne, garantissant que chaque donnée soit vérifiable. En même temps, cela soutient les tribunaux locaux dans l'exploration des règles d'acceptation des « preuves sur la chaîne », abaissant le seuil d'accès à la défense des droits des utilisateurs.
Explorer les voies de conformité pour les « actifs domestiques - financement offshore »
S'inspirant du modèle de Longxin Technology à Hong Kong, émettre des jetons RWA par le biais d'un SPV à Hong Kong, utiliser un environnement de réglementation expérimentale pour attirer des investissements étrangers, et collaborer avec l'Administration des devises pour piloter la "liste blanche du financement transfrontalier RWA", simplifiant ainsi le processus d'approbation du rapatriement des fonds. Cela permet d'élargir les canaux de financement tout en garantissant la conformité des processus, évitant ainsi de répéter les erreurs du P2P.
Résumé de l'avocat Mankun
Il n'y a pas encore de réponse unifiée sur la manière d'aborder le RWA sur le continent. D'après les projets que l'on voit actuellement, « pas de finance, pas de titres, juste des services » n'est pas une panacée. Si vous faites semblant d'être ignorant simplement pour la conformité, vous ne pourrez finalement pas échapper à la répression des régulateurs ; pour les projets qui veulent vraiment avancer, il faut comprendre une chose : êtes-vous discipliné pour un développement à long terme ou jouez-vous pour un financement à court terme ? Aujourd'hui, cela peut être des raisins et du vin blanc, mais si demain cela devient « P2P version RWA », toute l'industrie devra recommencer à zéro.
En résumé, les projets RWA en Chine continentale ont des avantages uniques et une valeur pratique dans l'exploration de la "légèreté des actifs" et de la "localisation", mais il reste encore de nombreuses lacunes en matière de reconnaissance des actifs, de normes techniques et de collaboration réglementaire. Ce n'est qu'à travers une triple percée de "normalisation technique + sandbox réglementaire + collaboration transfrontalière" que l'on pourra se démarquer dans une concurrence de marché féroce et réellement réaliser l'idéal de l'autonomisation de l'économie réelle par la blockchain.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Déchiffrer les caractéristiques RWA de la Chine continentale : caractéristiques pratiques, analyse des risques et voies d'optimisation
Rédigé par : Shao Jiadian, Liu Honglin
Si l'année dernière, vous constatiez que les RWA n'étaient qu'un jeu de haute volée réservé aux institutions financières étrangères, cette année, il est très probable que vous ayez déjà entendu ces trois lettres « RWA » dans des endroits comme les bourses de littérature, les fermes, voire les distilleries de baijiu.
Les projets RWA en Chine continentale ne cherchent plus à poursuivre les traditionnels bons du Trésor américain ou l'immobilier commercial, mais prennent un chemin différent en adoptant la stratégie de "vie locale". Pensez-y : raisins de Malu, salons VIP d'aéroport, droits de retrait de baijiu... Cela semble moins froid et possède une touche de romantisme d'explorateur tout en étant pratique et ancré dans le quotidien.
Alors, discutons ensemble de ce groupe de RWA « légers et beaux » de la Chine continentale, comment ils dansent sur cette nouvelle étape entre la blockchain et l'économie réelle, et quels risques invisibles se cachent derrière ?
État actuel et pratiques innovantes des RWA en Chine continentale
Dans le continent, les RWA ne se limitent plus aux actifs financiers traditionnels à haute fréquence, mais visent plutôt des scénarios de consommation plus proches de la vie quotidienne. Vous pourriez voir des services de salon VIP d'aéroport transformés en jetons, où les utilisateurs ne détiennent plus une monnaie numérique abstraite, mais des droits concrets pouvant être échangés contre une tasse de café ou une place en salle d'attente. Par exemple, le projet RWA de raisins de Malu est en fait assez intéressant - il transforme le droit de retirer des raisins en jetons, où les investisseurs n'achètent pas des obligations ou des actions, mais plutôt l'attente de savoir si « les agriculteurs pourront produire de bons raisins cette année ». Ce modèle allie étroitement l'agriculture traditionnelle et la technologie blockchain, mais soulève une question : si le temps est mauvais cette année et que la production diminue, comment évaluer la valeur derrière le jeton ? Cela donne une impression de « zones floues inévitables derrière l'innovation ».
La plupart des projets RWA sur le continent choisissent d'utiliser des chaînes privées ou des chaînes de consortium, et les plateformes de trading sont souvent limitées à des échanges culturels ou à des échanges numériques. Cela présente un avantage : les données sont contrôlées en interne, et les organismes de réglementation peuvent également intervenir plus facilement ; mais d'un autre côté, cela se traduit par une perte de la liberté d'interconnexion et de liquidité que l'on trouve sur les chaînes publiques mondiales. Prenons par exemple « Jiu Yu Ling Jing », qui a émis le « Jiu Zheng » sur une chaîne de consortium de l'intelligence des frontières, avec des transactions strictement limitées à des plateformes spécifiques. C'est comme un petit bar raffiné, bien que le goût soit agréable, il est difficile de rivaliser avec les marques internationales des hôtels étoilés.
Actuellement, il n'existe pas de réglementations ou de politiques de réglementation spécifiques concernant les RWA en Chine continentale, de nombreux projets ne peuvent que brandir le beau drapeau des « certificats de droits » dans le but d'éviter d'être considérés comme des titres. Cependant, tout le monde sait que « les régulateurs ne sont pas idiots », même si vous déclarez en surface que « vous ne promettez pas de rendement », tant que les utilisateurs pensent « que cela va augmenter », cela peut les amener à frôler la limite ou même à « collecter des dépôts de manière déguisée ». De nombreux porteurs de projets ont également déclaré avec confiance : « Ce n'est pas un titre, les utilisateurs ne peuvent opérer que sur la plateforme, il n'y a pas moyen de trader », mais la réalité est que les utilisateurs chercheront toujours à se couvrir en secret sur le marché de gré à gré, et dans ce cas, les indices que les régulateurs obtiennent ne seront pas facilement négligés.
Analyse complète des risques de conformité RWA caractéristiques de la Chine continentale
Les projets RWA sur le continent sont comme un plat sauté, ils ont bon goût mais s'ils ne sont pas bien maîtrisés, il est facile d'avoir des problèmes.
Prenons les œuvres d'art RWA : certains projets utilisent un « certificat d'authenticité numérique » pour revendiquer leur preuve de propriété. Mais le problème est le suivant : si les données derrière le certificat sont falsifiées ou si l'évaluation est erronée, la blockchain ne peut pas être annulée. C'est comme si vous achetiez une bouteille de « vrai·fausse » Coca-Cola au supermarché, peu importe à quel point l'étiquette est jolie, cela ne cache pas la mauvaise qualité du goût réel.
De nombreux projets utilisent cette méthode : « Nous ne faisons que des certificats de droits, cela ne compte absolument pas comme des valeurs mobilières ! » Mais tant que vous donnez aux utilisateurs l'espoir que cela « va augmenter », même si vous dites clairement qu'il n'est pas permis de négocier, les utilisateurs s'amuseront en dehors du marché. Que pensent les régulateurs ? Ils prennent cela directement pour du « prélèvement déguisé ». Comme je le dis souvent, éviter de manière superficielle ne signifie pas qu'il n'y a pas de risque, les régulateurs ont les yeux ouverts !
Certain projets RWA impliquent des investisseurs étrangers, et le transfert transfrontalier des informations personnelles et des enregistrements de transactions doit être strictement conforme à la "Loi sur la protection des informations personnelles". Cependant, dans la réalité, de nombreux projets manquent de canaux de données conformes, et même plusieurs chaînes de consortium souffrent de permissions de nœuds inappropriées, entraînant des fuites de données utilisateur. Imaginez un instant que vous pensiez que vos données sont stockées en toute sécurité, alors qu'en réalité, des risques de violation de la vie privée se cachent derrière, c'est vraiment un double coup dur.
Comparaison avec des projets matures à l'étranger : coexistence de l'innovation et des écarts
Les projets RWA à l'étranger sont principalement axés sur des « actifs tangibles », tels que les obligations d'État, l'immobilier, les créances de la chaîne d'approvisionnement, etc., dont la valeur est clairement ancrée et les flux de trésorerie sont stables. Par exemple, Ondo Finance aux États-Unis réalise des rendements stables grâce à la tokenisation des obligations d'État, tandis que les RWA des bornes de recharge à Hong Kong s'appuient sur les données des équipements physiques pour accroître la transparence. En revanche, les projets en Chine continentale tendent vers des « actifs intangibles » comme les droits de consommation et les produits agricoles, avec une profondeur de financiarisation insuffisante, mais leur valeur sociale dans le financement de petits montants et la finance inclusive (comme le soutien au financement des agriculteurs) mérite d'être reconnue.
L'Autorité monétaire de Hong Kong promeut le développement conforme des actifs numériques grâce au projet de bac à sable Ensemble, en soulignant la fiabilité et la transparence des données, la plupart des données de base étant enregistrées en temps réel sur la blockchain via des appareils IoT. En revanche, de nombreuses données sur le continent dépendent encore principalement de saisies manuelles, ce qui soulève des inquiétudes quant au risque de manipulation des données.
Hong Kong a établi un cadre de conformité intégré basé sur le "sandbox réglementaire - normes de l'industrie - coopération judiciaire". Par exemple, le projet RWA de bornes de recharge, en collaboration entre Ant Group et Longxin Technology, réalise la conformité entre les actifs continentaux et les fonds étrangers via une structure SPV à Hong Kong. Les projets continentaux, quant à eux, sont limités par le contrôle des changes et une communication réglementaire insuffisante, et la maturité du marché doit encore être améliorée.
Optimiser le chemin : comment tracer une voie RWA de « conformité et d'autodiscipline » ?
Pour que les projets RWA du continent puissent réellement tracer une voie de développement durable, il est nécessaire de débloquer les articulations en matière de réglementation, de technologie et d'écosystème de marché.
Pour ce type de projet RWA qui n'est qu'un service d'échange, similaire à un système d'adhésion, comme les salons VIP d'aéroport ou les droits de récolte de raisins, il est tout à fait possible d'emprunter la voie de la « régulation des biens de consommation » - en précisant clairement la portée des services et les limites de responsabilité. En revanche, pour les RWA avec des droits de revenu évidents, il faut se référer aux normes des valeurs mobilières et adopter un « sandbox de titrisation », en veillant à ce que la divulgation d'informations, le KYC et l'AML soient tous en place. De cette façon, vous n'avez pas à craindre la régulation, et la régulation ne cherchera pas à vous embêter sans raison.
Il est impératif que les projets d'actifs physiques sur la chaîne adoptent la vérification à double canal « IoT + Blockchain », permettant aux données d'être d'abord stockées par des institutions d'évaluation judiciaire avant d'être mises sur la chaîne, garantissant que chaque donnée soit vérifiable. En même temps, cela soutient les tribunaux locaux dans l'exploration des règles d'acceptation des « preuves sur la chaîne », abaissant le seuil d'accès à la défense des droits des utilisateurs.
S'inspirant du modèle de Longxin Technology à Hong Kong, émettre des jetons RWA par le biais d'un SPV à Hong Kong, utiliser un environnement de réglementation expérimentale pour attirer des investissements étrangers, et collaborer avec l'Administration des devises pour piloter la "liste blanche du financement transfrontalier RWA", simplifiant ainsi le processus d'approbation du rapatriement des fonds. Cela permet d'élargir les canaux de financement tout en garantissant la conformité des processus, évitant ainsi de répéter les erreurs du P2P.
Résumé de l'avocat Mankun
Il n'y a pas encore de réponse unifiée sur la manière d'aborder le RWA sur le continent. D'après les projets que l'on voit actuellement, « pas de finance, pas de titres, juste des services » n'est pas une panacée. Si vous faites semblant d'être ignorant simplement pour la conformité, vous ne pourrez finalement pas échapper à la répression des régulateurs ; pour les projets qui veulent vraiment avancer, il faut comprendre une chose : êtes-vous discipliné pour un développement à long terme ou jouez-vous pour un financement à court terme ? Aujourd'hui, cela peut être des raisins et du vin blanc, mais si demain cela devient « P2P version RWA », toute l'industrie devra recommencer à zéro.
En résumé, les projets RWA en Chine continentale ont des avantages uniques et une valeur pratique dans l'exploration de la "légèreté des actifs" et de la "localisation", mais il reste encore de nombreuses lacunes en matière de reconnaissance des actifs, de normes techniques et de collaboration réglementaire. Ce n'est qu'à travers une triple percée de "normalisation technique + sandbox réglementaire + collaboration transfrontalière" que l'on pourra se démarquer dans une concurrence de marché féroce et réellement réaliser l'idéal de l'autonomisation de l'économie réelle par la blockchain.