La foi de Michael Saylor dans le "Bitcoin ne se vend jamais" commence-t-elle vraiment à vaciller cette fois-ci ?

La stratégie (c'est l'ancienne MicroStrategy) de ces dernières années d'accumuler des jetons a été clairement observée par tous, mais leur PDG Phong Le a récemment dit des choses un peu différentes dans un podcast. Il a reconnu une possibilité : dans certaines situations extrêmes, ils envisageraient effectivement de vendre du Bitcoin.

Dans quelles situations les pousserait-on à vendre des jetons ? Phong Le a donné deux indicateurs clés.

Le premier est le « ratio de la capitalisation boursière par rapport à la valeur nette des actifs », c'est-à-dire mNAV. Si cela tombe en dessous de 1, cela signifie que la capitalisation boursière de l'entreprise est moins chère que les jetons en main. La deuxième condition est plus directe : il n'y a plus d'argent. Plus précisément, la liquidité est complètement épuisée, et toutes les voies de financement par actions et d'émission d'obligations ne fonctionnent plus.

Seules ces deux conditions doivent être réunies pour que la stratégie prenne une tournure sérieuse. Bien que Phong Le souligne que le conseil d'administration n'a actuellement pas l'intention de vendre des jetons, ses propos sont un peu énigmatiques : « Cette option est effectivement dans le champ des considérations. »

Le problème est que les données actuelles ne sont pas très bonnes. Le mNAV de Strategy est déjà tombé autour de 0,95, se rapprochant de cette soi-disant "ligne de danger à 0,9 fois". De nombreux analystes surveillent ce chiffre, car si cela tombe en dessous de 0,9, ils pourraient être obligés de vendre des jetons pour payer des dividendes sur les actions privilégiées.

De « ne jamais vendre des jetons » à « possibilité de vendre sous certaines conditions », la pression derrière ce changement pourrait être beaucoup plus grande qu'il n'y paraît.