La vérité sur le refroidissement du marché de la cryptographie : la valorisation des fonds de capital-risque et la valeur réelle du marché sont en train d'être entièrement réévaluées

Avec la persistance du marché des cryptomonnaies en baisse, l’écart considérable entre la valeur réelle de nombreux projets blockchain et leur valorisation lors des premiers investissements en capital-risque a été complètement dévoilé. Les données compilées par CryptoRank montrent que plusieurs startups cryptographiques autrefois soutenues par des investisseurs en capital-risque, avec des valorisations proches voire atteignant le niveau de licorne, ne représentent aujourd’hui qu’une petite fraction de leur valeur sur le marché secondaire, reflétant une réinitialisation systémique des valorisations dans un contexte de resserrement de la liquidité.

Les données indiquent que Humanity Protocol a été évalué à près de 1 milliard de dollars lors de ses levées de fonds en capital-risque, alors que sa valeur actuelle est d’environ 2,85 millions de dollars. Fuel Network a également été valorisé à près de 1 milliard de dollars lors de sa phase de financement, mais sa valeur de marché n’est aujourd’hui qu’environ 11 millions de dollars. La situation de Bubblemaps est similaire : sa valorisation lors du capital-risque a atteint des sommets, mais sa valeur actuelle n’est que d’environ 600 000 dollars.

Le Digest de levée de fonds de CryptoRank souligne qu’en période de marché haussier et de narration forte, les investisseurs en capital-risque tendent à attribuer des valorisations trop optimistes aux projets, mais lorsque l’humeur du marché se retourne et que la spéculation s’estompe, le marché public corrige rapidement ces « prix idéalisés ». Ce processus se manifeste particulièrement dans le cycle actuel.

Ce n’est pas seulement pour les projets à haute valorisation que cette correction est visible ; les projets à valorisation moyenne n’ont pas été épargnés. Plasma, qui était évalué à environ 500 millions de dollars, a une valeur de marché d’environ 224 millions de dollars ; ICNT, dont la valorisation lors de la levée de fonds était de 470 millions de dollars, a chuté à environ 247 millions de dollars ; DoubleZero, bien que relativement stable, a une valeur inférieure à son prix de financement précédent d’environ 400 millions de dollars.

Certaines corrections sont encore plus marquées. Camp Network et Treehouse étaient respectivement évalués à environ 400 millions de dollars, mais leur valeur de marché n’est plus que d’environ 15 millions et 16 millions de dollars. Everlyn, qui était proche de 250 millions de dollars, est tombée à environ 26 millions de dollars, et SoSoValue, qui valait 200 millions de dollars, a chuté à environ 152 millions de dollars. Ces cas illustrent la forte bulle spéculative qui a caractérisé la dernière vague de valorisations dans le marché haussier.

Par ailleurs, l’environnement global du capital-risque dans le secteur des cryptomonnaies reste faible. Les données montrent que seulement 57 opérations de financement ont été divulguées en novembre, malgré le fait que le financement de 1 milliard de dollars de Revolut et le financement de 800 millions de dollars avant l’introduction en bourse d’une plateforme de trading centralisée ont gonflé le total, mais la dynamique de financement des projets en phase initiale et intermédiaire reste sous pression.

Dans le contexte actuel du marché des cryptomonnaies, la normalisation des valorisations devient la tendance dominante. Pour les investisseurs, il pourrait devenir crucial de réévaluer la relation entre la valorisation en capital-risque, la capitalisation des tokens et les fondamentaux réels, afin de traverser les cycles avec succès.