Lire l'article : Analyse approfondie du statu quo et supervision des stablecoins mondiaux 2023

PART00** Préface et Introduction** Alors que le monde financier devient de plus en plus numérisé, la monnaie numérique est devenue le centre de la scène du secteur financier.

Cependant, l'un des plus grands défis des monnaies numériques ou des crypto-monnaies est leur volatilité. Une plus large acceptation des crypto-actifs par la population n'est possible que si la volatilité est réduite. De nombreuses raisons expliquent la volatilité, l'évolution de la perception du public, les marchés émergents, la politique monétaire statique et les marchés non réglementés. Afin de résoudre le problème de la volatilité, les stablecoins ont vu le jour.

Ces dernières années, les pièces stables ont attiré beaucoup d'attention en raison de leur capacité à combiner les avantages des monnaies numériques et des monnaies fiduciaires traditionnelles. En maintenant un rattachement 1: 1 à un actif de réserve ou à un algorithme, les pièces stables relient les mondes des monnaies numériques et fiduciaires.

Dans ce rapport, nous couvrons tout, de la montée des pièces stables, quatre types principaux, l'état du marché, l'échelle d'application, les modèles émergents de pièces stables et les réglementations stables, la réglementation.

PART01****La montée des Stablecoins

1.1 Qu'est-ce qu'une devise stable

Stablecoin est une monnaie numérique liée à des avoirs de réserve tels que le cours légal et l'or, ainsi qu'une crypto-monnaie qui circule librement, s'étend sur la chaîne et est liée à des avoirs de réserve.

Les pièces stables sont conçues pour réduire la volatilité des prix. Les Stablecoins contrastent fortement avec les autres crypto-monnaies, y compris le Bitcoin, car elles ne disposent d'aucun mécanisme intégré pour réduire la volatilité. Les Stablecoins résistent aux fluctuations sauvages en imitant le dollar américain, l'euro, le yuan chinois et le franc suisse.

En 2014, la première devise stable Tether (également connue sous le nom d'USDT, Tether) est née, créant un précédent pour la parité par rapport au dollar américain. Par exemple, 1 Tether devrait être égal à 1 USD. Aujourd'hui, Tether est fréquemment échangé dans le domaine de la crypto-monnaie, et sa tendance prouve également que sa conception originale est fiable.

En plus du dollar américain, il existe d'autres devises qui peuvent être utilisées pour mesurer la valeur des pièces stables, y compris les monnaies fiduciaires (comme l'euro), les combinaisons de monnaies fiduciaires (comme les droits de tirage spéciaux du FMI), les matières premières ou d'autres monnaies physiques. actifs (tels que l'or, l'immobilier) ou des indicateurs économiques (tels que le taux d'inflation).

Les Stablecoins ont quatre caractéristiques clés :

(1) Certification : le rapport de certification est une partie importante du système stablecoin, complété par une agence de services professionnels certifiés, qui confirme l'existence des actifs sous-jacents soutenant le stablecoin ;

(2) La nature des avoirs de réserve : une série d'actifs de haute qualité et très liquides sont nécessaires pour assurer le fonctionnement normal d'un stablecoin bien conçu ;

(3) Réglementation et enregistrement : les Stablecoins et les entités juridiques responsables de leurs opérations doivent être réglementées par un organisme de réglementation solide établi dans une juridiction juridiquement mature et bien gouvernée afin de réduire le risque de criminalité financière ;

(4) Technologie : L'effet d'un stablecoin dépend du degré d'intégration de sa technologie sous-jacente avec les technologies traditionnelles non blockchain.

1.2 Classification des Stablecoins Selon différents mécanismes de stabilisation, les stablecoins courants sur le marché peuvent être grossièrement divisés en quatre catégories : (1) Stablecoins adossés à Fiat ; (2) Stablecoins cryptés ; (3) Algorithm-stable (4) et les stablecoins adossés à des matières premières.

1.2.1 Stablecoins garantis par Fiat Les stablecoins les plus populaires sont soutenus 1:1 par des monnaies fiduciaires. Un émetteur central ou un dépositaire détient une garantie fiduciaire. Il doit être proportionnel au nombre de jetons stablecoin en circulation. Tether (USDT), USD Coin (USDC) et Binance USD (BUSD) sont les plus grandes pièces stables à garantie fiduciaire par capitalisation boursière.

Ce type de monnaie stable présente les caractéristiques suivantes :

Premièrement, l'agence émettrice centralisée est généralement une société privée.

Deuxièmement, il est lié à la monnaie légale (principalement le dollar américain), le rapport de change est généralement de 1:1 et le mécanisme d'émission est simple et clair.

Troisièmement, mettez en œuvre le mécanisme de preuve de réserve. Chaque fois qu'une monnaie stable est émise, une réserve légale de monnaie doit être ajoutée.

1.2.2 Stablecoins crypto-garantis Les stablecoins crypto-garantis sont soutenus par une autre crypto-monnaie comme garantie. Au lieu d'utiliser des dépositaires pour détenir des garanties, les pièces stables garanties par crypto-monnaie utilisent des contrats intelligents. ** Le processus d'émission de pièces stables se déroule en chaîne, en utilisant des contrats intelligents plutôt que de s'appuyer sur un émetteur central pour l'exécution. **Quand vient le temps d'acheter (frapper) ces pièces stables, vous verrouillez votre crypto-monnaie dans un contrat intelligent pour recevoir une quantité équivalente de jetons. Ensuite, vous remettez le stablecoin dans le contrat intelligent correspondant et vous pouvez retirer le montant de votre prêt hypothécaire précédemment bloqué. DAI, un stablecoin crypto-garanti, est le stablecoin le plus important de cette catégorie.

Les stablecoins adossés à des crypto-monnaies doivent être sur-garantis pour amortir les fluctuations de prix des actifs cryptés requis. Par exemple, si vous souhaitez acheter pour 100 $ de stablecoins DAI, vous devez déposer 180 $ d'ETH, ce qui équivaut à un taux de garantie de 180 %. Si le prix du marché de l'ETH baisse, mais reste au-dessus du seuil de liquidation fixé, il maintient également le prix du DAI stable en raison de la garantie excédentaire. Cependant, si le prix de l'ETH tombe en dessous d'un seuil défini (par exemple une baisse de 100 %, l'ETH qui valait à l'origine 180 $ ne vaut plus que 90 $). Ensuite, selon le contrat intelligent, la garantie sera vendue de force pour liquidation.

1.2.3 Stablecoins algorithmiques Les stablecoins algorithmiques tentent de maintenir un lien avec des actifs tels que le dollar américain en développant et en contractant de manière dynamique l'offre de jetons. Les stablecoins algorithmiques n'utilisent pas de fiat ou de crypto-monnaies comme garantie. Au lieu de cela, leur stabilité des prix provient de l'utilisation d'algorithmes spécialisés et de contrats intelligents pour gérer l'offre de jetons en circulation. Un système algorithmique de pièces stables réduit le nombre de jetons en circulation lorsque le prix du marché tombe en dessous du prix de la monnaie fiduciaire qu'il suit. Alternativement, si le prix du jeton dépasse le prix de la monnaie fiduciaire qu'il suit, de nouveaux jetons entrent en circulation, ajustant la valeur du stablecoin à la baisse.

Cependant, les stablecoins algorithmiques doivent s'appuyer sur des algorithmes particulièrement puissants.L'USTC impliqué dans Luna est un stablecoin algorithmique, mais parce que leurs algorithmes internes n'ont pas pris en compte certaines situations extrêmes, des cygnes noirs ou des urgences se sont produits, et finalement ils ont rompu l'ancre et s'est effondré.

Les stablecoins algorithmiques ont les propriétés suivantes :

1. Aucune garantie

2. Hypothèque partiellement ou entièrement garantie par des actifs d'origine

3. Stabilité flottante

1.2.4 Stablecoins adossés à des matières premières

Les pièces stables adossées à des matières premières sont adossées à des matières premières telles que les métaux précieux, le pétrole et l'immobilier. L'or est la marchandise collatérale la plus populaire, et Tether Gold (XAUT) et PAX Gold (PAXG) sont les principales pièces stables adossées à l'or. Les actifs adossés à des matières premières permettent d'investir dans des actifs qui peuvent être éloignés du niveau local et d'injecter des liquidités dans des classes d'actifs illiquides.

PART02****Statut stable sur le marché des devises

2.1 Aperçu du marché des crypto-monnaies

Tableau mondial des crypto-monnaies (2017-2023)

** Capitalisation boursière totale des crypto-monnaies (2021-2023) **

Situation du marché de la cryptographie 2021 :

En 2021, l'industrie de la crypto-monnaie continuera de grimper vers de nouveaux sommets, poursuivant l'élan de 2020. La valeur marchande de l'ensemble de l'industrie augmentera de plus de 3 fois en 2021, pour atteindre environ 2,4 billions de dollars américains, et la valeur marchande du l'ensemble de l'industrie sera de courte durée au milieu de l'année, atteignant jusqu'à 3 000 milliards de dollars.

Situation du marché de la cryptographie 2022 :

La capitalisation boursière totale des crypto-monnaies pour l'année 2022 est d'environ 830,0 millions de dollars, en baisse de 64 % depuis le début de l'année.

Le début de 2022 pour le marché des crypto-monnaies a été cahoteux, avec des événements tels qu'une inflation élevée, un conflit russo-ukrainien et des hausses de taux de la Fed au premier trimestre. La capitalisation boursière totale à la fin du premier trimestre 2022 est d'environ 2,2 billions de dollars américains.Par rapport à la prospérité du premier trimestre 2021, les commerçants adoptent généralement une attitude attentiste au premier trimestre 2022, et le le volume des transactions sur l'ensemble du marché a considérablement diminué, en baisse de 23 %.

Le troisième trimestre 2022 est un trimestre relativement calme, mais aussi un quart de tumulte réglementaire. Le marché est en grande partie dans un état de consolidation, la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies atteignant brièvement 1,2 billion de dollars. Les sanctions américaines de l'OFAC contre Tornado Cash ont envoyé des ondes de choc dans l'industrie et ravivé des inquiétudes et des discussions importantes sur la censure gouvernementale. Il existe également plusieurs législations sur les crypto-monnaies en cours d'examen au Congrès, et l'action coercitive de la CFTC contre un DAO est particulièrement remarquable. Alors que les décideurs et les régulateurs continuent de lutter contre l'industrie, on ne peut qu'espérer une plus grande clarté réglementaire à l'avenir. Compte tenu des tensions géopolitiques mondiales et des turbulences macroéconomiques, les perspectives à court terme pour les crypto-monnaies peuvent encore sembler difficiles, c'est le moins qu'on puisse dire.

Le crash de FTX et d'Alameda Research en 2022 a porté le coup final au marché, coûtant des millions et laissant l'industrie encore sous le choc des effets d'entraînement.

Situation du marché de la cryptographie 2023 :

Les marchés de la crypto secouent la crise du marché baissier. La première moitié du premier trimestre 2023 a été relativement calme, les traders spéculant sur la direction de l'attitude de la Fed. Alors que la liquidité globale est relativement faible, le marché est également animé par certains récits éphémères. Tels que le concept de Hong Kong, brc20, plaque Al, etc.

Les défis réglementaires de Crypto ne peuvent masquer les troubles plus importants dans le secteur bancaire traditionnel : les doutes entourant Silvergate Bank l'ont amenée à entrer en liquidation judiciaire le 8 mars 2023, déclenchant des effets de contagion dans l'ensemble du secteur bancaire américain. Au cours de la même semaine, Silicon Valley Bank a été reprise par la FDIC, suivie de Sianature Bank, ce qui a conduit à son tour au rachat de CreditSuisse Bank par UBS une semaine plus tard avec le soutien d'un financement gouvernemental. De tels événements ont révélé la fragilité de la confiance des investisseurs dans la finance traditionnelle.

** 2.2 Aperçu du marché des pièces stables **

2.2.1 Valeur marchande totale des stablecoins

△ La valeur marchande totale des stablecoins (coingecko)

En tant que l'un des principaux actifs de l'ensemble du marché du cryptage, les stablecoins ont connu une croissance très importante ces dernières années. Au 12 mai 2023, la capitalisation boursière totale des stablecoins était d'environ 131,8 milliards de dollars.

△ Top9 tableau de la valeur marchande des pièces stables (coingecko)

Situation du marché des pièces stables en 2021 :

Les pièces stables ont atteint de nouveaux sommets et ont atteint une capitalisation boursière de 105,1 milliards de dollars (+76%) au deuxième trimestre 2021, mais le volume a chuté à 7,36 milliards de dollars (-35%). Cela peut être dû au fait que les commerçants ont opté pour la sécurité pendant la baisse de 20 % du marché.

Au troisième trimestre de 2021, la capitalisation boursière globale des cinq principales pièces stables a augmenté régulièrement à un taux de 17 %. À la fin du trimestre, la capitalisation boursière globale des stablecoins a atteint 123 milliards de dollars. À l'exception de l'USDT, le taux de croissance des cinq principales pièces stables dépasse tous les 20 %, ce qui signifie que les investisseurs choisissent d'utiliser d'autres pièces stables comme alternatives à l'USDT face à une réglementation stricte.

Situation du marché des pièces stables en 2022 :

Les stablecoins ne seront pas épargnés par la sortie nette d'actifs en 2022, avec une sortie cumulée de 27,3 milliards de dollars américains (environ 17%). La majeure partie de cette perte s'est produite lors du crash de Terra, et le secteur s'est relativement bien comporté depuis lors, malgré les "sombres rumeurs" périodiques d'un éventuel désancrage.

L'incertitude de l'environnement général au premier trimestre 2022 a poussé la plupart des investisseurs à préférer les stablecoins, et la valeur marchande des stablecoins a considérablement augmenté ce trimestre (+ 23 milliards de dollars). Contrairement aux autres monnaies numériques sur le marché au premier trimestre 2022, les cinq principaux marchés de pièces stables ont augmenté de 13 %.

Ce qu'il faut surveiller au deuxième trimestre de 2022, c'est que les pièces stables se sont considérablement améliorées au cours de cette période, le BUSD, auparavant classé 13e, atteignant la 6e place. Cependant, la légère baisse de la part de marché des pièces stables (sans tenir compte de l'USTC) indique qu'une certaine quantité de fonds s'est complètement retirée de l'écosystème de la crypto-monnaie.Entrez sur le marché des devises stables afin de réduire les risques dans certaines circonstances.

En 2022, la valeur marchande de l'USDT, la plus grande monnaie stable, a chuté de 16 %, soit environ 12 milliards de dollars américains. Au contraire, l'USDC et le BUSD ont chacun un certain taux de croissance, chacun d'environ 2 milliards de dollars américains. Les principales pièces stables décentralisées DAI (-43%) et FRAX (-44%) ont des pertes similaires, mais en termes absolus, la perte de DAI de 4 milliards de dollars est presque cinq fois supérieure à celle de FRAX.

Situation du marché des pièces stables en 2023 :

Au premier trimestre 2023, la valeur marchande des 15 principales pièces stables a diminué d'environ 4,5 %, soit 6,2 milliards de dollars. Cela est dû à la panique sur le marché des pièces stables après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a enquêté sur le découplage du BUSD et de l'USDC.

L'USDC connaîtra la plus forte baisse de part de marché au premier trimestre 2023 (-2,7%), peut-être en raison de détenteurs inquiets lors du découplage des pièces stables pendant la crise bancaire.

Après que Paxos ait décidé de cesser d'émettre le stablecoin, le classement de la capitalisation boursière du BUSD a fortement chuté, passant du 7e au 12e.

En raison du découplage et des préoccupations réglementaires, l'USDC et le BUSD ont enregistré des sorties massives, tandis que l'USDT et le TUSD ont été les principaux bénéficiaires.

Les marchés des pièces stables ont paniqué après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ait enquêté sur le découplage du BUSD et de l'USDC. Le plus grand stablecoin par capitalisation boursière, l'USDT (+20,5 % ou 13,6 milliards de dollars), a le plus gagné en termes absolus, tandis que l'USDC et le BUSD ont perdu respectivement 26,9 % et 54,5 %. La croissance du TUSD a été en grande partie causée par de nouvelles frappes massives sur Binance (~ 130 millions de dollars) et Tron (~ 750 millions de dollars).

2.2.2 Part de marché des Stablecoins

Au 12 mai 2023, il y avait 24 071 monnaies numériques cryptées dans le monde, avec une valeur marchande totale de 1,117 milliard de dollars américains, et la valeur marchande totale des pièces stables est d'environ 131,8 milliards de dollars américains, ce qui représente environ 11,84 % du marché des devises numériques cryptées.

En mai 2023, la part de marché des pièces stables centralisées a atteint 94 %, tandis que la part de marché des pièces stables décentralisées n'est que d'environ 6 %. Au cours de la période de 2019 à 2022, la part de marché des stablecoins décentralisés augmentera considérablement. Cependant, après l'effondrement de Terra, l'UST est rapidement revenu à zéro et la part des stablecoins décentralisés a progressivement diminué.

△Tableau comparatif des principaux stablecoins

△Comparaison des actions Stablecoin (Coinmarketcap)

Comme le montre la figure ci-dessus, sur le marché des pièces stables, les neuf premières pièces stables en valeur marchande représentent plus de 97 % de la part de marché. Les cinq principales pièces stables représentaient plus de 96 %, à savoir Tether USDT, USD Coin USDC, Binance USD BUSD, DAI et TrueUSD TUSD. Les trois stablecoins ci-dessus représentent plus de 90 % de l'ensemble du marché des stablecoins. Du point de vue des types de stablecoins, USDT, USDC et BUSD sont tous des stablecoins centralisés, et ils sont tous émis avec des hypothèques sur actifs réels ; , ainsi que les pièces stables décentralisées, telles que le célèbre DAI émis par MarkerDAO avec une valeur marchande de 4,86 milliards de dollars américains, ne représentant que 3,73%.

2.2.3 Comparaison des principaux stablecoins existants

△ Tableau de comparaison principal des stablecoins (TokenInsight20)

PARTIE 03****Application classifiée de Stablecoins

3.1 Stablecoins centralisés La valeur marchande totale des stablecoins centralisés dépasse 129,4 milliards de dollars américains, dont l'USDT et l'USDC sont les deux plus grands stablecoins centralisés. Les deux sont indexés sur 1 dollar américain et les actifs de réserve sont des liquidités en dollars américains, des bons du Trésor ou d'autres effets de commerce. USDT, USDC, BUSD, TUSD, USDP, GUSD sont les six stablecoins centralisés les plus populaires qui sont également des stablecoins adossés à des réserves d'actifs.

3.1.1 Attache USDT：

En octobre 2014, Tether (une filiale d'iFinex) a lancé USDT. L'USDT est actuellement le plus grand stablecoin du marché avec une capitalisation boursière de plus de 82,7 milliards de dollars.

Mécanisme de fonctionnement USDT :

Comme le montre la figure ci-dessus, le processus d'émission et de circulation de l'USDT peut être divisé en plusieurs étapes :

Étape 1 : L'utilisateur dépose des USD sur le compte bancaire de la société Tether.

Étape 2 : La société Tether crée un compte Tether pour l'utilisateur et place la devise numérique correspondant au dollar américain déposé sur le compte.

Étape 3 : Les utilisateurs peuvent échanger des USDT via des bourses ou des marchés de gré à gré.

Étape 4 : L'utilisateur renvoie l'USDT à Tether pour échanger la monnaie fiduciaire.

Étape 5 : Tether détruit l'USDT et renvoie l'USD sur le compte bancaire de l'utilisateur. De plus, lorsque l'USDT entre dans le champ de la circulation, tout investisseur peut acheter et échanger de l'USDT auprès d'autres investisseurs ou bourses. Cela forme une chaîne circulaire complète d'émission, de transaction, de circulation et de recyclage.

État de l'opération USDT :

Analyse des prix :

Au moment de l'émission, les investisseurs doivent échanger un USD contre un USDT ; sur le marché secondaire, les investisseurs peuvent utiliser d'autres devises numériques cryptées pour échanger des USDT, et peuvent également utiliser la monnaie légale pour acheter des USDT. Lorsque le prix réel de l'USDT dépasse un dollar, un grand nombre d'investisseurs achèteront de l'USDT auprès de Tether, puis le vendront sur le marché secondaire ; lorsque le prix réel de l'USDT est inférieur à un dollar, un grand nombre d'investisseurs achèteront de l'USDT du marché secondaire, puis vendre à la société Tether rachète USD. Dans les deux cas, en théorie, le prix de l'USDT reviendra progressivement à un dollar, ou fluctuera légèrement autour d'un dollar.

△ Tableau des prix USDT (2021-2023)

L'USDT a toujours été « notoire » pour « ne pas avoir suffisamment de réserves », mais même s'il est considéré comme tel par le marché, l'USDT conserve toujours la première part de marché, et le prix peut rester autour de 1 $ la plupart du temps.

Le désancrage le plus grave du prix de l'USDT s'est produit le 15 octobre 2018, lorsque le prix du Bitcoin était d'environ 6 000 $. Le prix de l'USDT est tombé à un minimum de 0,88 $ en raison de la panique du marché. Mais depuis lors, le prix de l'USDT a pu rester stable malgré les rumeurs constantes du marché.

△Valeur marchande et volume des transactions USDT 2021-2023 (coingecko)

Les sanctions de l'OFAC ont nui au statut de l'USDC.Le marché global des pièces stables sera stable au troisième trimestre de 2022, et l'USDT connaîtra une légère augmentation (il pourrait absorber une partie de la vente de l'USDC). Au premier trimestre 2023, après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a enquêté sur le découplage du BUSD et de l'USDC, il y a eu une panique sur le marché du stablecoin, et le stablecoin USDT (+20,5% ou 13,6 milliards de dollars) avec le plus grand marché la valeur a le plus augmenté en termes absolus.

Actifs de réserve USDT :

Le livre blanc USDT de Tether mentionne explicitement que les jetons Tether sont appelés stablecoins car ils offrent une stabilité des prix lorsqu'ils sont indexés sur des monnaies fiduciaires. Cela fournit une solution à faible volatilité pour les commerçants, les commerçants et les fonds lors du retrait d'argent du marché. Tous les jetons Tether sont rattachés 1: 1 aux monnaies fiduciaires correspondantes et sont garantis à 100% par les réserves de Tether.

Mais il y a deux conditions préalables pour que ce mécanisme soit efficace :

Premièrement, la société applique strictement les réserves USDT et USD 1: 1.

Deuxièmement, l'entreprise effectue régulièrement des audits et rend publics les résultats des audits. Le mécanisme de preuve de réserve est le mécanisme de base pour assurer le prix relativement stable des pièces stables.Cependant, si l'entreprise ne peut pas réaliser l'engagement de réserve 1: 1, la relation d'ancrage entre les pièces stables et les monnaies fiduciaires sera remise en question.

** Le site officiel de Tether donne le bilan actuel du projet USDT ** Comme on peut le voir sur la figure ci-dessous, le total des actifs de Tether (Total Assets) représente les dollars américains, les euros (EUR), le renminbi offshore (CNH), Or (XAU) et peso mexicain (MXN); le total des passifs (total des passifs) représente la somme d'argent que les investisseurs dépensent pour acheter cette devise stable après que la société a émis l'USDT, soit environ 82,8 milliards de dollars américains, 36,38 millions d'euros (EUR), 20,5 millions de yuans chinois offshore (CNH), 20 000 XAU et 19,56 millions de pesos mexicains (MXN). À en juger par le bilan du projet, les capitaux propres (capital des actionnaires) sont tous positifs, ce qui signifie que la société a réalisé une augmentation d'un dollar de réserves de change légales pour chaque USDT émis.

△ Bilan USDT 2023.5.14 (Site officiel de Tether) ! )

△ Bilan EUR 2023.5.14 (site officiel de Tether) ! )

△ Bilan CNH 2023.5.14 (Site officiel de Tether) ! )

△ Bilan XAU 2023.5.14 (site officiel de Tether)

△ Bilan MXN 2023.5.14 (site officiel de Tether)

Tether a annoncé les résultats d'audit du cabinet comptable : (au 31 mars 2023)

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3.1.2 Pièce en USD（USDC）

En juillet 2018, USDC est un stablecoin en USD émis conjointement par Circle et Coinbase. De l'arrière-plan, l'USDC semble être une devise stable plus stable et transparente, et le marché a toujours fait confiance à l'USDC. La valeur marchande actuelle de l'USDC est d'environ 30,1 milliards de dollars américains, se classant au deuxième rang sur le marché des devises stables, et sa taille est d'environ la moitié de celle de l'USDT. La valeur de marché de l'USDC à son apogée le 1er juillet 2022 a dépassé 56 milliards de dollars américains, ce qui était proche du niveau de 66 milliards de dollars américains de l'USDT à ce moment-là.

Mécanisme de fonctionnement USDC :

Les clients qui se joignent via un portail stablecoin (comme une application Web créée et maintenue par un membre agréé CENTER Token Issue) peuvent transférer des fonds fiduciaires sur le compte de cet émetteur CENTER. Les émetteurs utilisent le réseau CENTER pour exécuter une série de commandes pour vérifier, frapper et valider les jetons fiduciaires liés à la valeur de ces fonds déposés. Les clients peuvent ensuite transférer ces jetons ailleurs pour les dépenser.

Les rachats suivent l'ordre inverse : les jetons fiduciaires sont détruits lorsqu'un client accède à un point de vente, tel qu'une application Web gérée par un membre émetteur agréé CENTER. Les fonds de la réserve fiduciaire sous-jacente sont transférés à la banque externe du client après vérification et vérification réussies.

État de l'opération USDC :

△ Tableau des prix USDC (2021-2023)

△ Valeur marchande USDC et volume des échanges (CoinGecko)

Les protocoles Coinbase et DeFi ont toujours été beaucoup plus conviviaux pour l'USDC que pour l'USDT, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles l'USDC se développera rapidement après 2021.

Au troisième trimestre 2022, la valeur marchande de l'USDC a diminué de 8,8 milliards de dollars, ce qui représente 16 % de sa valeur marchande. Cela est dû à l'agitation réglementaire. Les sanctions de l'OFAC contre Tornado Cash ont eu un impact sur l'ensemble du secteur et ont relancé les principales inquiétudes et discussions sur la censure gouvernementale. Les sanctions de l'OFAC ont également causé certains dommages au statut de l'USDC.

L'USDC a la plus forte baisse de part de marché (-2,7 %) au premier trimestre 2023, peut-être en raison de détenteurs énervés de pièces stables pendant la crise bancaire, et l'USDC a perdu 26,9 % en raison de la SEC (après que la SEC) a enquêté sur le découplage de l'USDC, il y a était une panique sur le marché des pièces stables. Le prix de l'USDC a chuté à un minimum d'environ 0,8 $ le 11 mars 2023. Cela était dû à la faillite de la Silicon Valley Bank et les réserves de l'USDC ont été remises en question.

Actifs de réserve de l'USDC :

Circle est tenu de maintenir une réserve fiat complète pour tous les USDC émis. Ces avoirs sont déclarés mensuellement par des tiers conformément aux normes établies par l'American Institute of Certified Public Accountants (AICPA).

Circle a publié les résultats d'audit du cabinet comptable (au 6 mars 2023) :

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3.1.3Binance USD（BUSD）

En septembre 2019, Paxos (l'émetteur) a coopéré avec Binance pour lancer le BUSD, qui est un stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire indexé sur le dollar américain. Il peut être acheté et échangé au taux de change de 1 BUSD pour 1 dollar américain. actuellement le septième plus grand en valeur marchande Cryptocurrency et le troisième plus grand stablecoin.

Le BUSD est un stablecoin plus centralisé que n'importe quel stablecoin, je veux bien comprendre pourquoi. Nous devons préciser qu'il existe deux types de BUSD sur le marché :

1. Le BUSD émis par Paxos sur Ethereum est réglementé par le New York Department of Financial Services NYDFS ;

2. Binance-Peg BUSD émis par Binance sur d'autres chaînes (chaîne BNB). Cette catégorie de BUSD n'est soumise à aucune réglementation. Binance émet son propre Binance-Peg BUSD en détenant des BUSD sur Ethereum.

Mécanisme de fonctionnement du BUSD :

Pour maintenir sa valeur de 1 $, Paxos détient un montant en USD égal à l'offre totale de BUSD. BUSD et USD peuvent être échangés via Paxos à tout moment.

1. L'utilisateur envoie des USD sur le compte de réserve bancaire de Paxos.

2. L'émetteur (Paxos) crée un montant équivalent de BUSD sur Ethereum.

3. Le BUSD nouvellement émis est livré à l'utilisateur, tandis que l'USD est déposé sur le compte de réserve bancaire.

4. Le mécanisme fonctionne également toujours en sens inverse. Les utilisateurs peuvent utiliser Paxos pour graver des BUSD et obtenir 1 $ en retour.

En utilisant des contrats intelligents pour graver/monnayer le BUSD, ce mécanisme peut maintenir le ratio de l'offre et de la réserve à un niveau constant de 1:1.

État de l'opération BUSD :

Tout dans le développement du BUSD se passe très bien, surtout depuis le marché de 2021 et la frénésie de la chaîne BNB

En septembre 2022, Binance a annoncé qu'il convertirait automatiquement les soldes des utilisateurs et les USDC, USDP et TUSD nouvellement rechargés en BUSD. Le PDG de Circle dit que c'est une bonne chose.

En 2023, Circle signalera au Département des services financiers de New York qu'il y a un problème avec la réserve BUSD :

En janvier, Binance a admis que le BUSD avait un défaut de gestion des réserves.

En février, l'émetteur du BUSD Paxos a fait l'objet d'une enquête du Département des services financiers de New York, et le BUSD a commencé à avoir des sorties de fonds. La SEC a alors prévu de poursuivre Paxos, affirmant que le BUSD était un titre non enregistré. Le 13, le BUSD a été annoncé pour cesser d'émettre.

Le 13 février, le PDG de Binance, Changpeng Zhao, a déclaré que le BUSD ne serait plus la principale devise de trading sur Binance.

Le 28 février, Coinbase a annoncé qu'il arrêterait le trading du BUSD à partir du 13 mars.

En mars, AAVE DAO a voté pour retirer le BUSD de sa plateforme de prêt.

△Tableau des prix BUSD (2021-2023)

△ Valeur marchande du BUSD et volume des transactions (CoinGecko)

Bien qu'elle soit partie d'une base faible, l'offre en circulation de BUSD a augmenté d'environ 250 % au premier trimestre 2021 respectivement. Cela est probablement dû à la montée en puissance des chaînes publiques BSC et Terra.

Au premier trimestre 2023, la situation du BUSD est allée de mal en pis, surtout après que la SEC a envoyé un avis Wells à Paxos concernant l'émission de BUSD à la mi-février, Paxos a finalement décidé d'arrêter d'émettre du BUSD. Les mesures d'application agressives des régulateurs américains ont rendu plus difficile pour l'industrie de la cryptographie de prospérer dans un environnement réglementaire opaque, tout en alimentant de plus en plus d'appels à la transparence réglementaire. Le BUSD est passé du n ° 7 au n ° 12 par capitalisation boursière après que Paxos ait décidé de cesser d'émettre le stablecoin. Après que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ait enquêté sur le découplage du BUSD et de l'USDC, le marché des pièces stables a paniqué, le BUSD perdant 54,5 %.

Depuis l'annonce de la cessation des opérations en février 2022, la valeur marchande a chuté rapidement alors que les utilisateurs continuent d'encaisser. Le BUSD a perdu 47,3 % ou 6,8 milliards de dollars de capitalisation boursière au premier trimestre 2023, une baisse de 67,6 % par rapport à son sommet de novembre 2022. À la mi-mai 2023, il y avait encore 5,7 milliards de dollars de BUSD en circulation sur le marché.

Actifs de réserve en BUSD :

Chaque compte bancaire Paxos Standard est supervisé par le cabinet d'audit américain Withum, et Paxos publie son rapport mensuel sur les réserves en BUSD.

3.1.4TrueUSD（TUSD）

En mars 2018, Archblock (l'émetteur) a lancé TrueUSD et l'a coté sur la bourse Bittrex. TrueUSD (TUSD) est un jeton ERC-20 entièrement garanti, protégé par la loi et vérifié de manière transparente. Il est indexé 1:1 sur le dollar américain. De plus, il s'agit du premier actif cryptographique construit sur la plate-forme TrustToken. Il vise à être un stablecoin simple, transparent et fiable. Par conséquent, il n'utilise pas de comptes bancaires cachés ni d'algorithmes spéciaux.

Mécanisme de fonctionnement TUSD :

Les avoirs en USD de TrueUSD sont répartis sur divers comptes bancaires appartenant à différentes sociétés de fiducie. Les parties concernées ont signé un accord pour publier quotidiennement les actifs de garantie et effectuer des audits mensuels. Le jeton utilise plusieurs comptes séquestres pour réduire le risque de contrepartie et fournir aux détenteurs une protection juridique contre le vol.

TrustToken utilise des contrats intelligents audités publiquement pour se limiter à l'émission de jetons. L'argent n'a même jamais touché les mains de l'équipe TrustToken. Lorsque le compte séquestre reçoit des USD, de nouveaux TUSD seront générés automatiquement. Chaque fois qu'un utilisateur échange des USD, un montant équivalent de TUSD est instantanément détruit. De cette manière, TrustToken assure un ratio de 1:1 USD sur TUSD entre les fonds détenus sur des comptes séquestres et les TUSD en circulation.

TrueUSD a les caractéristiques suivantes :

1. Protection juridique : La société émet régulièrement des certificats, qui sont protégés par une forte protection juridique assurée par des comptes séquestres.

2. Convertible en USD : Toute personne ou organisation ayant réussi l'inspection AML/KYC sur la plateforme TrustToken peut convertir le TUSD en USD. Cependant, le montant minimum de retrait est de 10 000 $.

3. Gestion de fonds digne de confiance : La configuration du système TrueUSD vous permet d'échanger des dollars directement avec le compte séquestre, plutôt que de transférer de l'argent via le réseau TUSD.

4. Garantie complète : un seul jeton TUSD est toujours garanti par des USD détenus par la société de compte séquestre. De nouveaux jetons sont créés et brûlés par des contrats intelligents audités publiquement.

5. Attestations périodiques : Tous les avoirs des comptes séquestres font l'objet d'attestations périodiques publiées publiquement.

Un compte séquestre est essentiel au bon fonctionnement de chaque actif tokenisé TrustToken. Tous ceux qui satisfont aux exigences KYC et AML peuvent acheter/échanger TrueUSD en utilisant leur application.

État de l'opération TUSD :

À compter du 7 octobre 2022, le TUSD a obtenu le statut juridique dans le Commonwealth de la Dominique en tant que monnaie numérique autorisée et moyen d'échange.

△ Tableau des prix TUSD (2021-2023)

Le taux de croissance du TUSD (+169,3%) au premier trimestre 2023 (supérieur au FRAX +2,6%). Une grande partie de la croissance de TUSD a été causée par de nouvelles frappes massives sur Binance (~ 130 millions de dollars) et Tron (~ 750 millions de dollars).

△ Valeur marchande du TUSD et volume des échanges (CoinGecko)

Actifs de réserve TUSD :

Grâce à un partenariat avec le principal cabinet comptable américain Armanino, les détenteurs de TrueUSD peuvent afficher un tableau de bord en temps réel de leur compte TrueUSD, un excellent exemple de haute transparence.

3.2 Monnaie stable décentralisée

Les stablecoins décentralisés sont gérés par des communautés désignées et stabilisés par des protocoles informatiques. Il existe quatre types de stablecoins décentralisés, à savoir les stablecoins sur-garantis, les stablecoins algorithmiques, les stablecoins fractionnaires et les stablecoins non indexés.

Une chose que les stablecoins décentralisés ont en commun est qu'ils sont guidés par plusieurs points de contrôle, plutôt qu'un seul corps comme on le voit dans les stablecoins centralisés. L'émission et la distribution de pièces stables centralisées sont contrôlées par une autorité centrale, et le rattachement des pièces est maintenu par une monnaie fiduciaire réelle ou d'autres produits tels que l'or, le pétrole et l'immobilier.

Les stablecoins décentralisés diffèrent de deux manières : la gouvernance et le système de parité. Les systèmes de gouvernance des différents types de stablecoins décentralisés sont similaires, par conséquent, les stablecoins décentralisés sont regroupés en fonction de leurs schémas de frappe et de maintenance des chevilles. Voici deux stablecoins décentralisés populaires :

** 3.2.1 MakerDAO (DAI) **

En décembre 2017, MakerDAO a lancé DAI. Contrairement à l'USTD, DAI existe entièrement sur la blockchain, évitant les risques de crédit pouvant découler d'intermédiaires de confiance tiers.

Mécanisme de fonctionnement DAI :

Les obstacles à la génération, à l'accès et à l'utilisation de l'IAD sont faibles. Les utilisateurs génèrent des DAI en utilisant le protocole Maker pour créer un contrat intelligent appelé "Maker Vault" et déposer des actifs (garantie approuvée). Ce processus n'est pas seulement le processus d'entrée de DAI dans le champ de la circulation, mais également le processus d'obtention de liquidités par les utilisateurs. De plus, les utilisateurs peuvent également acheter DAI auprès d'intermédiaires ou d'échanges.

Considérez MakerDao comme un prêteur sur gages, vous pouvez hypothéquer vos actifs numériques (ne prend actuellement en charge que MKR) sur le système MakerDao pour obtenir une certaine quantité de DAI. On conçoit que ce contrat hypothécaire soit la fonction de ce contrat système. Cette fonction importante s'appelle : Vault (appelé CDP avant la migration du système multi-collatéral) smart contract. Ce contrat vous permet d'emprunter DAI dans le système MakerDao, et le prêt peut être réinvesti (effet de levier), remise internationale, etc. Il convient de noter que lorsque votre monnaie numérique hypothéquée se déprécie rapidement et que vous ne parvenez pas à rembourser le prêt DAI, votre monnaie numérique sera mise aux enchères de force et transformée en DAI pour rembourser le prêt.C'est ce que nous appelons communément la liquidation.

Mécanisme de stabilité DAI :

L'objectif initial de DAI est de maintenir un ancrage 1: 1 avec le dollar américain, mais comme le comportement du marché entraînera une certaine différence de prix, des mécanismes pertinents sont nécessaires pour stabiliser le prix de DAI. Le mécanisme de stabilisation des prix repose principalement sur l'ajustement des taux d'intérêt et la liquidation. L'ajustement des taux d'intérêt est effectué par le biais d'un vote de gouvernance, y compris l'ajustement du taux d'intérêt stable et l'ajustement du taux d'épargne DAI (DAI Saving Rate - DSR) ; la liquidation est principalement une méthode d'arrêt d'urgence pour maîtriser les risques.

1. Ajustement du taux d'intérêt stable : il s'agit du taux d'intérêt annualisé que les utilisateurs doivent payer lorsqu'ils hypothèquent des actifs pour générer un DAI, qui est essentiellement un intérêt sur prêt. Lorsque le prix du DAI est supérieur à 1 $, les utilisateurs sont encouragés à créer des coffres pour générer du DAI en réduisant le taux stable (c'est-à-dire en réduisant les intérêts du prêt) ; lorsque le prix du marché du DAI est inférieur à 1 $, le taux stable est augmenté ( c'est-à-dire que les intérêts du prêt sont augmentés) Cela incitera les utilisateurs à fermer le coffre-fort, à détruire le DAI et à réduire l'offre de DAI sur le marché.

2. Ajustement du taux de dépôt DAI (DSR) : les utilisateurs peuvent verrouiller DAI dans le contrat DSR de l'accord Maker pour obtenir automatiquement un revenu d'épargne. DSR détermine le montant de revenu que les détenteurs de DAI peuvent obtenir en fonction de leurs dépôts. Les intérêts sur les dépôts DAI sont payés par les intérêts d'emprunt, ce qui signifie que les intérêts sur les dépôts sont garantis par une commission de stabilité. Pour l'accord Maker, si le revenu de la commission de stabilité ne peut pas compenser la dépense totale des intérêts sur les dépôts DAI, la différence est la créance irrécouvrable du système, qui sera compensée par l'émission de MKR supplémentaires, ce qui signifie que les détenteurs de MKR sont les porteurs de risques de cette partie.

3. Arrêt d'urgence : il s'agit du dernier recours utilisé pour s'assurer que le prix cible des détenteurs de DAI peut être remboursé en cas d'urgence. Une fois l'arrêt d'urgence déclenché, les utilisateurs ne pourront plus créer de nouveaux coffres ni exploiter les coffres existants. Les mécanismes sont également gelés.

État de fonctionnement DAI :

△ Valeur de marché DAI et volume de transactions (CoinGecko)

Au premier trimestre 2022, le taux de croissance de DAI a également beaucoup ralenti en raison d'une concurrence similaire ; au deuxième trimestre 2022, la valeur marchande de DAI a chuté de 32 %, ce qui peut être dû à leur corrélation négative avec les stablecoins algorithmiques. ; au premier trimestre 2023, DAI est resté essentiellement stable.

3.2.2 FRAX

En décembre 2020, FraxFinance a lancé FRAX, le premier et le seul projet de pièces stables dont l'offre est partiellement garantie et partiellement soutenue par des algorithmes. FRAX est un modèle de seigneuriage de type double, et son stablecoin FRAX est adossé à deux types de garanties, à savoir le stablecoin adossé à des hypothèques (USDC) et FRAX Share (FXS).

Mécanisme de stabilité de fonctionnement FRAX :

Dans l'état initial, FRAX est au stade de garantie à 100 %, ce qui signifie que FRAX ne peut être frappé qu'en plaçant une garantie dans le contrat de frappe, et 100 % de la valeur mise dans le système pour créer FRAX est une garantie. Lorsque le protocole entre dans la phase de mélange, une partie de la valeur qui entre dans le système lors de la frappe devient FXS (puis brûlée lors de la circulation). Par exemple, avec un ratio de garantie de 98 %, chaque FRAX émis nécessite 0,98 $ de garantie et brûle 0,02 $ de FXS. Avec un ratio de garantie de 97 %, chaque FRAX frappé nécessite 0,97 $ de garantie et brûle 0,03 $ de FXS, et ainsi de suite.

Alors que le protocole FRAX est conçu pour accepter tout type de crypto-monnaie comme garantie, la mise en œuvre du protocole FRAX acceptera principalement les pièces stables en chaîne comme garantie pour éliminer la volatilité des garanties, permettant à FRAX de passer en douceur à des ratios plus algorithmiques.

Le processus de rachat de FRAX est transparent, facile à comprendre et économiquement fiable. Au stade 100% jalonné, c'est assez simple. Pendant la phase d'algorithme de mixage, lorsque FRAX est créé, FXS est gravé. Les FXS sont frappés lorsque FRAX est échangé. Tant qu'il y a une demande de FRAX, le racheter en tant que garantie plus FXS commencera à mettre en circulation une quantité similaire de FRAX à l'autre bout (brûlant la même quantité de FRAX).

Au tout début, le protocole FRAX a ajusté le taux hypothécaire toutes les heures, et chaque ajustement était de 0,25 %. La fonction diminue le ratio de garantie toutes les heures lorsque le prix FRAX est égal ou supérieur à 1 $ et augmente le ratio de garantie toutes les heures lorsque le prix FRAX est inférieur à 1 $. Cela signifie que si le prix FRAX est égal ou supérieur à 1 $ pendant la majeure partie d'une certaine période, la variation nette du ratio de garantie sera réduite. Si le prix FRAX est inférieur à 1 $ la plupart du temps, le ratio de garantie augmentera vers 100 % en moyenne.

FRAX a les caractéristiques suivantes par rapport à UST (2022.2.9 non ancré, Terra s'est effondré):

1. Taux hypothécaire flexible, FRAX réalise automatiquement le taux hypothécaire via le contrôleur dérivé intégral proportionnel (PID), FRAX redéploie la garantie vers d'autres endroits pour gagner un revenu, ce qui contribue à générer des revenus externes et grâce à son fonctionnement algorithmique du marché Le contrôleur conserve le protocole flottant.

2. Transférer la spéculation sur FRAX à FXS En raison du mécanisme de destruction/rachat de FRAX, sa volatilité des prix a été transférée à FXS.

3. Garantie fiable, une partie de la garantie de FRAX est l'USDC (réservé dans les réserves de trésorerie en USD), qui injecte des changements dans le taux de croissance.

4. FXS offre une valeur au-delà de la gouvernance, comme les exigences de frappe et les frais de protocole, incitant ainsi les utilisateurs à acheter FXS.

État de fonctionnement FRAX :

△ Valeur marchande FRAX et volume des échanges (CoinGecko)

FRAX se développe rapidement en 2021, avec une valeur marchande de plus de 100 millions de dollars. Cela reflète également l'acceptation croissante par le marché des stablecoins algorithmiques. La baisse de 48 % de la capitalisation boursière de FRAX au T2 2022 peut être causée par leur corrélation négative avec les stablecoins algorithmiques ; FRAX reste largement stable au T1 2023.

3.3 Nouvelles pièces stables

Selon la théorie "DeFi Trinity" de Sam Kazemian, pour atteindre la domination DeFi, un projet a besoin de son propre stablecoin, d'un échange décentralisé (DEX) et d'un protocole de prêt.

Certains des plus grands protocoles ont déjà commencé à construire dans cette direction, en développant leurs propres DEX et des protocoles de prêt aux côtés de stablecoins. Sans surprise, FRAX a déjà fait ses premiers pas, en introduisant Fraxswap et Fraxlend pour compléter son propre stablecoin, et d'autres protocoles rattrapent rapidement leur retard. Les problèmes persistants entourant les stablecoins centralisés, tels que le risque de contrôle réglementaire – en particulier la récente clôture du BUSD – n'ont fait qu'accélérer les efforts pour construire un modèle de stablecoin véritablement décentralisé.

Le marché attend avec impatience le lancement de stablecoins natifs du protocole par les deux plus grands protocoles DeFi, le crvUSD de Curve et le lancement de GHO par AAVE en 2023. Les deux auront leurs propres conceptions novatrices basées sur leurs protocoles sous-jacents respectifs, et plus important encore, ils auront des fonctionnalités qui renforcent leurs volants d'inertie respectifs.

En plus des stablecoins natifs du protocole, d'autres modèles de stablecoins sont encore expérimentaux. L'USDD (USDD) continue de représenter un stablecoin collatéralisé endogène, soutenu par plusieurs jetons, notamment BTC, USDT et USDC. Des projets comme Rai et Olympus tentent de créer un stablecoin qui n'est pas réellement lié à la monnaie fiduciaire. Ampleforth est probablement le plus intéressant - un stablecoin de rebase pur sans garantie.

PARTIE04****Potentiel de croissance et cas d'utilisation des Stablecoins

4.1 Potentiel de croissance des Stablecoins

1. Résoudre le problème des fluctuations des prix des devises numériques

Stablecoin est une monnaie numérique émise avec des actifs en garantie, et son prix est plus stable que les autres monnaies numériques. Par conséquent, les pièces stables peuvent être utilisées pour résoudre le problème des fluctuations des prix des devises numériques. Par exemple, lorsque vous achetez des biens avec Bitcoin, en raison des fortes fluctuations du prix du Bitcoin, le prix que vous devez payer lors de l'achat peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations de prix, ce qui augmente l'incertitude de la transaction. Mais si des pièces stables sont utilisées pour les transactions, cette situation peut être évitée en raison de leurs prix relativement stables.

2. Peut assumer des fonctions financières

Les Stablecoins ont toutes les fonctions des monnaies numériques générales, telles que le paiement, le stockage, etc., et peuvent également assumer certaines fonctions financières, telles que le paiement des frais de traitement, en tant que moyen de conversion du taux de change, etc.

3. Des transactions de marché plus transparentes

Les pièces stables sont généralement émises par des institutions, et le processus de préparation des garanties doit également être audité, ce qui augmente la transparence des transactions sur le marché et offre plus de protection.

4.2 Cas d'utilisation des Stablecoins

Canal de change légal

Il ressort du processus d'émission et de circulation de l'USDT que les investisseurs peuvent acheter de l'USDT auprès de Tether ou d'autres investisseurs.Lorsque les investisseurs souhaitent échanger de la monnaie légale, ils peuvent la racheter auprès de Tether.

servir de moyen d'échange

De nombreuses monnaies numériques ont également des obstacles dans le processus d'échange avec les monnaies numériques traditionnelles telles que Bitcoin.Par conséquent, les utilisateurs peuvent d'abord convertir d'autres devises numériques en USDT, puis les convertir en Bitcoin pour les transactions.

agir comme une valeur refuge

L'USDT promet que les utilisateurs peuvent convertir l'USDT en monnaie légale à tout moment.Par conséquent, lorsque le prix du marché des devises numériques fluctue violemment, les investisseurs peuvent d'abord convertir la monnaie numérique qu'ils détiennent en USDT pour préserver la valeur de leurs actifs.Après le prix du marché se stabilise, ils peuvent l'échanger contre d'autres devises numériques.

pour le décaissement des fonds

L'USDT peut être utilisé comme moyen de paiement de fonds, en particulier dans les scénarios de paiement transfrontalier. À l'heure actuelle, les paiements transfrontaliers mondiaux utilisent le système SWIFT, et les virements internationaux prennent 3 à 7 jours, et le coût est relativement élevé.

PART05****Réglementation monétaire stable et supervision globale

5.1 Réglementation Stablecoin

Après des revers majeurs comme la débâcle de Terra/UST et la débâcle de FTX, de nombreux investisseurs ont subi des pertes importantes et les gouvernements et les régulateurs ont été contraints d'agir. Alors que le travail législatif et réglementaire était déjà en cours, la contagion généralisée a ajouté de l'urgence et de la rapidité à ces efforts. Plus précisément, les stablecoins ont fait l'objet d'une attention particulière.

Des organismes internationaux de normalisation tels que le Conseil de stabilité financière (FSB) et le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire (BSBC) ont élaboré des normes réglementaires initiales pour les actifs numériques dans le but de mettre en place une réglementation cohérente à travers le monde. D'autre part, la Banque des règlements internationaux (BRI) a mené des activités de surveillance et de surveillance, déployant un projet qui permettra aux banques centrales de surveiller efficacement les bilans des pièces stables.

Le Congrès américain a proposé un projet de loi sur les pièces stables, et certains pays travaillent également avec les États-Unis et d'autres pour résoudre le problème. Comment l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) permet aux acteurs de l'industrie de développer un cadre réglementaire global pour les pièces stables, et le cadre réglementaire émis par l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) exige que les émetteurs de pièces stables obtiennent des licences d'exploitation, et peut même interdire la réglementation de les stablecoins algorithmiques seront plus courants.

5.2 Si la monnaie stable est réglementée

Les stablecoins ont suscité l'intérêt des régulateurs du monde entier en raison de leur combinaison unique de fiat et de crypto-monnaies. Comme ils sont conçus pour maintenir un prix stable, ils peuvent être utilisés à d'autres fins que la spéculation et faciliter les transactions internationales à faible coût à grande vitesse. Certains pays essaient même de créer leurs propres stablecoins. L'émission de pièces stables avec des réserves fiduciaires peut également nécessiter une approbation réglementaire et peut être soumise aux mêmes réglementations que les crypto-monnaies dans les juridictions locales.

5.3 Les derniers développements en matière de réglementation des stablecoins dans les principaux pays du monde

À l'heure actuelle, les principaux pays et régions du monde ont des positions réglementaires différentes sur les actifs cryptés (y compris les pièces stables), et les cadres réglementaires et la législation correspondants sont à des stades différents. Ce qui suit est une brève introduction aux derniers développements à Hong Kong, en Chine continentale, aux États-Unis, à Singapour et dans l'Union européenne, dans l'espoir de fournir aux lecteurs des références générales et des conseils sur la supervision des pays et régions suivants .

5.3.1 Hong Kong, Chine

Le 12 janvier 2022, l'Autorité monétaire de Hong Kong a publié un document de travail sur l'extension du cadre réglementaire de Hong Kong aux pièces stables, invitant l'industrie et le public à donner leur avis sur le modèle de réglementation des actifs cryptés et des pièces stables. Le document de travail expose la réflexion de l'Autorité monétaire de Hong Kong sur le modèle de réglementation des actifs cryptés, en particulier les pièces stables utilisées à des fins de paiement. L'Autorité monétaire de Hong Kong devrait élaborer des plans d'ici juillet 2023 pour promulguer le nouveau régime réglementaire d'ici 2023/2024.

L'Autorité monétaire de Hong Kong estime que les pièces stables sont de plus en plus considérées comme un mode de paiement largement accepté, et le fait que leur utilisation ait augmenté augmente le potentiel d'intégration des pièces stables dans le système financier traditionnel. De l'avis de l'Autorité monétaire de Hong Kong, cela entraînera des implications plus larges pour la stabilité monétaire et financière, faisant des pièces stables un objectif de surveillance de l'Autorité monétaire.

L'Autorité monétaire de Hong Kong a publié les "Conclusions de la consultation du document de discussion sur les actifs cryptés et les pièces stables" en janvier 2023, résumant les commentaires de l'industrie sur la consultation de l'Autorité monétaire de Hong Kong sur les pièces stables de tous les horizons il y a un an et la position correspondante de l'Autorité monétaire . Le contenu principal de la conclusion de la consultation est le suivant :

1. Champ d'application réglementaire clé

L'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré qu'elle accorderait la priorité à la réglementation des pièces stables qui prétendent être ancrées aux monnaies fiduciaires. Qu'il soit ancré à la monnaie fiduciaire par le biais d'algorithmes ou de mécanismes d'arbitrage, et que le stablecoin soit principalement utilisé pour les transactions d'actifs de détail, de gros ou cryptées, tant qu'il s'agit d'un stablecoin qui prétend être ancré à la monnaie fiduciaire, il sera inclus dans l'orientation réglementaire.

2. Juridiction Stablecoin

Dans la conclusion de l'Autorité monétaire de Hong Kong, l'Autorité monétaire de Hong Kong a souligné que le système de licences obligatoires pour les activités de change stable pouvait chevaucher le système de licences actuel pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels géré par la Hong Kong Securities Regulatory Commission, et a déclaré que il consultera en outre d'autres organismes de réglementation, afin d'examiner comment éviter l'arbitrage réglementaire à l'avenir.

3. Demande de licence

La conclusion de l'Autorité monétaire de Hong Kong a clarifié les exigences de licence obligatoires pour s'engager dans divers types d'activités liées aux pièces stables, et a déclaré que les licences sont délivrées sur la base de différents types d'activités liées aux pièces stables, y compris (1) Gouvernance : règles pour établir et maintenir des stablecoins, Par exemple, la structure de propriété et les modalités d'exploitation des stablecoins ; (2) émission : émettre, créer ou détruire des stablecoins réglementés ; (3) stabilité : prendre des dispositions pour la stabilité et les actifs de réserve des stablecoins réglementés (quels que soient les arrangements et autres sont fournis par l'émetteur lui-même), y compris le maintien efficace de la valeur de la monnaie stable ; (4) Portefeuille : fourniture d'un service de stockage de la clé privée de l'utilisateur, permettant aux utilisateurs d'utiliser et de gérer la monnaie stable réglementée qu'ils détiennent.

Il convient de noter que la même entité doit obtenir différentes licences pour différents types d'activités stables. En ce qui concerne les activités d'émission de pièces stables, les banques et les institutions non bancaires approuvées par l'Autorité monétaire de Hong Kong peuvent être des émetteurs de pièces stables.

4. Stablecoins algorithmiques

L'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré que, qu'il s'agisse d'un stablecoin ancré au cours légal via un algorithme ou un mécanisme d'arbitrage, et indépendamment du fait que le stablecoin soit principalement utilisé pour les transactions d'actifs de détail, de gros ou cryptées, tant qu'il s'agit d'un stablecoin qui prétend être ancré à la monnaie légale, il sera inclus. L'une des conditions énumérées dans les conclusions de l'Autorité monétaire de Hong Kong pour la délivrance de licences de pièces stables est que la valeur du fonds de réserve de la pièce stable concernée doit toujours correspondre au nombre de pièces stables émises, et les actifs de réserve doivent être de haute qualité et de haute qualité. qualité fluidité. Les pièces stables algorithmiques ne répondent pas aux exigences ci-dessus.Par conséquent, les entités engagées dans des activités liées aux pièces stables algorithmiques ne satisfont pas aux exigences de licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Après l'introduction officielle du système de licence stablecoin, comment les entités qui fournissent déjà des services algorithmiques liés aux stablecoins devraient-elles réagir, par exemple si elles doivent progressivement fermer ou ajuster leurs services à Hong Kong, et si les utilisateurs existants de Hong Kong peuvent continuer à utiliser des stablecoins algorithmiques mérite plus d'attention.

5. Les exigences de localisation des candidats à la licence et si les pièces stables liées à des devises légales non nationales/régionales sont autorisées

Dans les conclusions de la HKMA, la HKMA estime que le fait d'exiger des entités délivrant des licences qu'elles "s'incorporent à Hong Kong" est propice à la supervision des entités détenant une licence et à l'application des exigences réglementaires. Cette exigence permet de séparer les actifs liés à l'activité réglementée des actifs et passifs d'autres entités au sein du groupe de l'entité agréée et facilite la saisie de leurs actifs en cas de besoin. Néanmoins, l'Autorité monétaire de Hong Kong a également déclaré dans sa conclusion qu'elle se référera aux développements réglementaires dans d'autres pays ou régions et aux opinions de l'industrie, et évaluera plus avant si elle peut adopter d'autres mesures pour remplacer le "à Hong Kong" tout en s'assurer de la robustesse et de l'efficacité des dispositifs réglementaires. La question de savoir si les entités établies en dehors de Hong Kong peuvent obtenir des licences liées aux affaires de pièces stables à Hong Kong doit encore être clarifiée par l'Autorité monétaire de Hong Kong.

6. Points clés du règlement

(1) Cadre réglementaire complet : les exigences réglementaires doivent couvrir un large éventail de questions, y compris, mais sans s'y limiter, la propriété, la gouvernance et la gestion, les exigences financières, la gestion des risques, la LBC/FT, la protection des utilisateurs et les exigences d'audit et de divulgation périodiques.

(2) Garantie totale et remboursement à leur valeur nominale : la valeur des actifs de réserve d'un arrangement de pièces stables doit toujours correspondre à la valeur des pièces stables en circulation. Les avoirs de réserve doivent être de haute qualité et d'une grande liquidité. Les pièces stables qui gagnent de la valeur sur la base d'arbitrages ou d'algorithmes ne seront pas acceptées. Les détenteurs de pièces stables devraient pouvoir convertir leurs pièces stables au pair dans la monnaie fiduciaire de référence dans un délai raisonnable.

(3) Restrictions commerciales principales : les entités réglementées ne sont pas autorisées à exercer des activités différentes de l'activité principale autorisée par leurs licences pertinentes. Par exemple, les opérateurs de portefeuille ne doivent pas s'engager dans des activités de prêt.

En outre, selon la « Securities and Futures Ordinance » de Hong Kong, sauf exemptions spécifiques, la conduite d'activités réglementées liées aux « titres » (telles que les opérations sur titres, la prestation de services pour les opérations sur titres, la fourniture de conseils sur les titres, etc.) nécessite au préalable Licence de Hong Kong délivrée par la Securities Regulatory Commission. Par conséquent, avant de mener des activités liées aux pièces stables, une analyse et un jugement spécifiques doivent être faits pour déterminer si les pièces stables concernées entrent dans le champ des « titres » en vertu de la réglementation. Si la devise stable concernée constitue le périmètre des "titres" en vertu de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, les activités liées à la devise stable seront considérées comme des activités réglementées, et il est nécessaire d'obtenir la licence correspondante délivrée par le Hong Kong Securities Regulatory Commission à l'avance.

4.3.2 Chine continentale

La politique réglementaire de la Chine continentale sur les actifs cryptés a commencé le 5 décembre 2013 avec l'"Avis sur la prévention des risques liés aux bitcoins" publié par la Banque populaire de Chine et cinq autres ministères et commissions. Le 4 septembre 2017, sept ministères et commissions, dont la Banque populaire de Chine, ont publié l'"Annonce sur la prévention des risques de financement de l'émission de jetons", à savoir l'interdiction 94. L'annonce stipule clairement qu'aucune organisation ou personne ne doit s'engager illégalement dans des activités d'échange entre monnaie légale et jetons, "monnaie virtuelle", ne doit pas acheter ou vendre de jetons ou de "monnaie virtuelle" en tant que contrepartie centrale, et ne doit pas être un jeton. ou « monnaie virtuelle » La « monnaie virtuelle » fournit des services de tarification, d'intermédiaire d'informations et d'autres services.

Le 24 septembre 2021, dix ministères et commissions, dont la Banque populaire de Chine, ont publié l'"Avis sur la prévention et la gestion du risque de battage médiatique dans les transactions en monnaie virtuelle", à savoir l'Avis 924. Par rapport à l'interdiction de 94, l'avis de 924 indiquait clairement que les "activités commerciales connexes" des cinq types de monnaie virtuelle suivants sont des "activités financières illégales": (1) l'exercice de l'activité légale d'échange de monnaie et de monnaie virtuelle, et l'échange entre les monnaies virtuelles ; (2) agir en tant que contrepartie centrale pour acheter et vendre de la monnaie virtuelle ; (3) fournir des services d'intermédiaire d'informations et de tarification pour les transactions en monnaie virtuelle ; (4) financement par émission de jetons ; et (5) transactions sur dérivés de monnaie virtuelle, etc.

** Compte tenu du fait que les stablecoins émis par certaines institutions commerciales évoquées dans cet article font partie des monnaies virtuelles définies dans l'avis 924, si les "activités commerciales connexes" liées aux stablecoins relèvent actuellement du champ des "activités financières illégales activités », elles sont interdites 924 avis interdit. **

4.3.3 États-Unis

En novembre 2021, le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers, la FDIC et le Bureau américain de l'examen général de la monnaie ont publié conjointement un rapport sur les pièces stables. Pour faire face aux risques des pièces stables basées sur le paiement, le rapport recommande que le Congrès américain légifère rapidement pour garantir que les pièces stables basées sur le paiement et leurs arrangements connexes sont réglementés dans un cadre fédéral unifié et complet pour combler l'écart actuel entre les pièces stables en termes de marché l'intégrité, la protection des investisseurs et les lacunes législatives dans des domaines tels que le financement illicite, et répondra aux principales préoccupations suivantes :

(1) Afin d'éviter les ruées vers les stablecoins, la législation devrait stipuler que tous les émetteurs de stablecoins doivent être des institutions de dépôt assurées et être soumis à une surveillance appropriée au niveau des institutions de dépôt et des sociétés holding ;

(2) Pour atténuer les risques liés au système de paiement, la législation devrait soumettre les fournisseurs de portefeuilles de garde à une réglementation fédérale appropriée ;

(3) Pour faire face aux risques systémiques et aux risques de concentration du pouvoir économique, la législation devrait exiger que les pièces stables respectent les restrictions d'activité qui limitent l'affiliation à des entités commerciales.

Les régulateurs devraient avoir le pouvoir d'appliquer des normes pour faciliter l'interopérabilité entre les différentes pièces stables. De plus, le Congrès américain envisage des critères supplémentaires pour les fournisseurs de portefeuilles de garde, tels que la limitation de leur affiliation à des entités commerciales ou aux données de transaction des utilisateurs.

Le 31 mars 2022, le sénateur Bill Hagerty a soumis "The Stablecoin Transparency Act" au Sénat ; le projet de loi vise à améliorer la transparence du marché des stablecoins et à établir des normes de réserve pour les actifs de réserve. Le projet de loi oblige les émetteurs de pièces stables à :

(1) Titres d'Etat détenus depuis moins de 12 mois ;

(2) Un accord de rachat de titres avec une garantie suffisante ;

(3) Avoir des réserves adossées à des dollars américains ou à d'autres devises non numériques, et avoir besoin de publier un rapport sur les actifs de réserve vérifiés par un tiers détenus par l'émetteur de pièces stables sur son site Web chaque mois.

Le 6 avril 2022, Pat Toomey, membre de la commission bancaire du Sénat américain, a annoncé le projet de discussion de la "Stablecoin Reserve Transparency and Uniform Security Transactions Act" (The Stablecoin TRUST Act). Le projet de loi pour discussion entend limiter les émetteurs de stablecoins de paiement aux trois types d'établissements suivants :

(1) Transmetteurs de fonds enregistrés auprès de l'État ;

(2) détenir une nouvelle licence fédérale conçue spécifiquement pour les émetteurs de pièces stables ;

(3) Les institutions de dépôt assurées et exigent le paiement des émetteurs de devises stables pour divulguer leurs avoirs de réserve, formuler des politiques de rachat et accepter la certification périodique des comptables publics agréés.

En mai 2022, Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, a déclaré au House Appropriations Financial Services Subcommittee que de nombreuses plateformes de trading de crypto-monnaie négociaient des titres, et non des produits de base, tels que définis par la SEC, obligeant les législateurs à augmenter. budget exécutif pour exiger que les plateformes de trading de crypto-monnaie s'enregistrent auprès de la SEC. Par conséquent, les plates-formes de trading de crypto-monnaie doivent également veiller à déterminer si les pièces stables seront identifiées comme des "titres".

En avril 2023, le Congrès américain a publié successivement deux projets de législation sur la monnaie stable (respectivement dénommés "U.S. Draft 2023 First Draft" et "U.S. Draft 2023 Second Draft", collectivement dénommés "U.S. Draft"), et a tenu deux audiences à ce sujet. Le Congrès américain a déclaré qu'il promulguerait la troisième version du projet de loi dans les deux mois et a estimé que le projet était susceptible de recevoir un soutien bipartite et d'être officiellement adopté.

Le contenu principal de la première version du projet américain en 2023 est le suivant :

1. Une définition détaillée de la "monnaie stable utilisée pour le paiement", c'est-à-dire "(sous réserve d'exceptions individuelles) (1) un actif virtuel qui est utilisé ou désigné pour le paiement ou le règlement, et (2) (son émetteur) est obligé convertir, racheter ou racheter (stablecoin) à une valeur monétaire fixe ; ou (son émetteur) prétend maintenir ou créer une attente raisonnable de : la valeur restera dans une proportion constante. »

2. La licence est délivrée aux émetteurs de stablecoins. Les émetteurs bancaires n'ont besoin que d'être approuvés, tandis que les émetteurs non bancaires doivent être agréés, faute de quoi des amendes et des pénalités correspondantes seront appliquées. Aucune distinction n'est faite selon que le demandeur de licence est établi à l'intérieur ou à l'extérieur des États-Unis.

3. Différents types de stablecoins algorithmiques sont traités différemment. Il adopte le concept de "pièces stables garanties de manière endogène", qui peuvent être grossièrement comprises comme des pièces stables non garanties, ou les actifs numériques émis par le même émetteur que le support de valeur derrière les pièces stables. Les stablecoins hypothécaires endogènes sont susceptibles de faire l'objet d'une interdiction dans les deux ans suivant la mise en œuvre du projet de loi, période pendant laquelle de nouvelles pièces ne peuvent pas être émises, tandis que les stablecoins algorithmiques existants qui ont déjà été émis ne sont pas soumis à l'interdiction.

4. Les exigences de ségrégation des actifs sont davantage axées sur la protection des droits et des intérêts des clients contre les réclamations des créanciers. Le projet américain interdit clairement la remise en gage et le mélange des fonds des clients.

5. Il stipule que l'émetteur doit publier chaque mois sur son site Internet la composition des avoirs de réserve. Non seulement l'attestation doit être faite mensuellement aux régulateurs fédéraux, mais l'attestation doit être le PDG de l'émetteur.

4.3.4 Singapour

La « Loi sur les services de paiement » de Singapour promulguée en 2019 et mise en œuvre le 28 janvier 2020, inclut les jetons de paiement numérique (Digital Payment Token, dénommé DPT) et la monnaie électronique (e-money) dans la réglementation ; conformément à la loi, les services DPT et Les services d'émission de monnaie électronique sont des activités réglementées en vertu de la loi sur les services de paiement et nécessitent une licence de fournisseur de services de paiement.

L'Autorité monétaire de Singapour estime que la monnaie stable ne répond pas aux caractéristiques de la monnaie électronique en raison de son taux de change fixe avec cours légal et que les détenteurs de monnaie stable n'ont pas besoin d'avoir une relation contractuelle avec l'émetteur de la monnaie stable ou d'ouvrir un compte auprès de l'émetteur. Par conséquent, il ne s'agit pas d'une monnaie électronique au sens de la loi sur les services de paiement.

L'Autorité monétaire de Singapour a en outre déclaré qu'elle examinerait les caractéristiques de pièces stables spécifiques au cas par cas d'un point de vue technologiquement neutre afin de déterminer les mesures réglementaires appropriées. De l'avis de l'Autorité monétaire de Singapour, l'USDC et l'USDT devraient être reconnus comme DPT sur la base des caractéristiques actuellement présentées, de sorte que la fourniture de services DPT liés à ces deux types de pièces stables devrait être réglementée par la loi sur les services de paiement et les licences correspondantes devraient être sollicité.

En octobre 2022, l'Autorité monétaire de Singapour a publié une consultation sur l'approche réglementaire proposée pour les activités liées aux pièces stables, qui contient des mesures réglementaires plus spécifiques que d'autres pays ou régions, et prévoit de publier un résumé de la consultation à la mi-2023. Le contenu principal du dossier de consultation est le suivant :

1. L'Autorité monétaire de Singapour a déclaré que les pièces stables indexées sur une seule devise (pièces stables indexées sur une seule devise) ont davantage de fonctions de paiement et de compensation et seront le principal objet réglementaire du projet.

2. Le système de licence du cas de consultation de Singapour est délivré aux émetteurs de devises stables. En outre, des réglementations différentes s'appliquent aux émetteurs bancaires et non bancaires.

3. L'Autorité monétaire de Singapour a déclaré que la priorité de la législation actuelle est de se concentrer sur les stablecoins émis localement. En outre, en vertu du principe de fongibilité, la même monnaie stable est émise par différents émetteurs dans différents pays ou régions, et prévoit de le résoudre sous deux aspects : l'un consiste à obliger les émetteurs de Singapour à soumettre une certification annuelle pour prouver que d'autres émetteurs majeurs ( émettant plus de 5 %/10 % des pièces stables en circulation) ont respecté les mêmes exigences en matière d'actifs de réserve et les mêmes normes prudentielles ; la seconde consiste à établir une coopération réglementaire entre les organismes de réglementation concernés liés aux pièces stables en monnaie unique, afin d'échanger des informations opérationnelles pour ces pièces stables.

4. Selon le cas de consultation de l'Autorité monétaire de Singapour, l'émetteur doit séparer les actifs de réserve en pièces stables des actifs propres de l'émetteur dans différents comptes, et la réglementation MAS du client est liée à la pièce stable en monnaie unique, aux autres actifs du client et aux actifs de l'émetteur. Ses propres actifs doivent également être isolés dans différents comptes-titres afin de réduire le risque de mélange des fonds.

5. Pour les avoirs de réserve et leur haute qualité et liquidité, le dossier de consultation de Singapour stipule des normes spécifiques, telles que les prix du marché, les avoirs de réserve ne peuvent être que des espèces ou des équivalents, ou des obligations dont l'échéance est inférieure à trois mois, et Émis par une centrale une banque dont la monnaie est ancrée stable ou une agence gouvernementale internationale dont la cote de crédit n'est pas inférieure à AA-, et libellée dans sa monnaie ancrée. La fréquence, l'indépendance et les canaux ouverts de divulgation, les exigences d'assurance et d'audit sont également précisées.

Il convient de noter que si la monnaie stable offerte ou émise constitue un produit des marchés de capitaux (produit des marchés de capitaux) (tel qu'un titre ou une part d'un organisme de placement collectif) au sens de la Securities and Futures Act, une telle offre ou émission sera soumis à la réglementation de la Securities and Futures Act ; les intermédiaires aidant à ces offres ou émissions (y compris les opérateurs de plate-forme fournissant une plate-forme pour l'offre, l'émission et/ou la négociation du stablecoin et fournissant des conseils financiers en relation avec les intermédiaires de stablecoin) seront soumis aux exigences de licence et autres exigences de conformité en vertu de la Securities and Futures Act et/ou de la Financial Advisers Act en conséquence.

4.3.5 UE

En mai 2023, le Conseil de l'Union européenne, composé de ministres de gouvernement de 27 États membres de l'UE, a approuvé la réglementation du marché des cryptoactifs (MiCA), un projet proposé par la Commission européenne en 2020 et devant être mis en œuvre en 2024. La MiCA définit les crypto-actifs comme « des représentations numériques de valeur ou de droits pouvant être transmises et stockées électroniquement à l'aide de la technologie des registres distribués ou d'une technologie similaire ».

MiCA peut être divisé en trois cadres principaux :

1. Règles d'émission d'actifs cryptés : Les émetteurs de divers actifs cryptés sont tenus de rédiger un livre blanc (semblable à un prospectus en fonction) et d'obtenir l'autorisation préalable de l'autorité compétente pour les jetons utilitaires et les actifs cryptés. Un ensemble plus complexe de règles d'émission, d'autorisation, de gouvernance et d'exigences prudentielles, applicables aux jetons de référence d'actifs et aux jetons de monnaie électronique.

En plus de la suppression de l'interdiction des stablecoins algorithmiques dans l'UE, MiCA exige que les stablecoins adossés à des fiat soient soutenus par un ratio de 1: 1 de réserves liquides. L'application requise pour un émetteur de pièces stables comprend :

(1) Les ART sont soumis à des exigences réglementaires plus strictes que les EMT (considérés comme plus susceptibles de menacer la stabilité monétaire de l'Union européenne), et doivent s'adresser à l'agence de régulation locale avant émission, et faire rapport régulièrement à l'agence de régulation pour les clients commerciaux après approbation, prêts de transaction, réserves et autres informations.

(2) Pour protéger et soutenir les actifs de détention et les avoirs de réserve, les émetteurs sont tenus d'utiliser un certain ratio ou dépôt pour constituer des réserves de liquidités suffisantes pour protéger les consommateurs et éviter les paniques.

(3) Établir des procédures de contentieux des investissements et des procédures pour prévenir la suspension du marché et les délits d'initiés.

(4) Établir et maintenir une réserve d'actifs isolée des autres actifs et gérée par un tiers.

2. Prestataire de services d'actifs cryptés (CASP) : nécessite une autorisation de l'autorité compétente et s'applique aux sociétés financières en vertu du règlement II sur les marchés d'instruments financiers (MiFID II) ;

3. Règles visant à prévenir les abus de marché sur les cryptoactifs : Ces règles sont globalement similaires à celles prévues dans le Règlement sur les abus de marché applicables aux valeurs mobilières, mais sont plus concises. La dernière règle vise à éviter un comportement de type Elon Musk, où une seule déclaration d'une personnalité importante pourrait soudainement changer la valeur d'un actif crypto.

Partout dans le monde, les pièces stables ont attiré l'attention des agences de réglementation dans divers pays. La surveillance des pièces stables dans différents pays est différente, et la législation est également à des stades différents. La surveillance des pièces stables est également continuellement renforcée. Pour les institutions engagées dans des activités connexes, elles doivent évaluer les risques et les lois et réglementations applicables à tout moment, et ajuster rapidement leurs modèles commerciaux pour se conformer aux réglementations applicables sur les stablecoins et éviter les risques de conformité potentiels.

Citation: [1] Version électronique de la loi de Hong Kong "Securities and Futures Ordinance" ;

[2] Le Conseil juridique du gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a adopté le « projet de loi 2022 sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (amendement) » ;

[3] Rapport CoinGecko sur l'industrie de la cryptographie 2021/2022/2023 ;

[4] Stablecoin Research - Contexte de l'émission et aperçu du marché 2018 ;

[5] AttacheOrLivre Blanc

[6] Livre blanc du centre de l'USDC；

[7] BUSD : Tout ce que vous devez savoir sur les stablecoins ;

[8] Guide du débutant_Qu'est-ce que la crypto-monnaie TUSD ? Capitalisation boursière de Cryptonews ;

[9] MakerDai - livre blanc ;

[10] Frax - livre blanc;

Clause de non-responsabilité : le contenu et les opinions ci-dessus sont fournis à titre de référence et ne constituent en aucun cas un conseil en investissement ; le contenu ci-dessus est basé sur la collecte et le résumé d'informations générales sur le réseau public ; le contenu ci-dessus n'est qu'un énoncé de la situation objective et ne constitue en aucun cas un forme de conseil ; cet article ne représente pas la préface précédente pour observer un point de vue et une position ; cet article a plusieurs sources de contenu, s'il y a des omissions dans la partie de référence, veuillez laisser un message pour apporter des corrections ;

Cet article ne mène que des recherches et des analyses sur la tendance de développement des stablecoins mondiaux.Il est uniquement destiné aux lecteurs à étudier et à discuter, et n'a aucune valeur de référence commerciale et pratique.

Différents pays et régions ont des politiques différentes sur la monnaie numérique et la monnaie stable.Les lecteurs doivent respecter les lois et réglementations du pays ou de la région où ils se trouvent.