مقدمة العملة

تعمل بروتوكولات إقراض DeFi كبنية تحتية أساسية لنظام DeFi المالي وهي ضرورية لبناء النظم البيئية اللامركزية. حاليًا، تعمل معظم بروتوكولات الإقراض في السوق على أساس سعر فائدة عائم، حيث يعتمد سعر الفائدة على الودائع على سعر فائدة الاقتراض. ومع زيادة مبلغ الاقتراض في مجمع الأصول، يرتفع سعر الفائدة على الاقتراض، مما يثبط الطلب على الاقتراض في السوق. وعلى العكس من ذلك، يرتفع سعر الفائدة على الودائع أيضًا، مما يشجع المستخدمين على إقراض أصولهم والحفاظ على السيولة في المجمع.

وبالنظر إلى بروتوكولات الإقراض الحالية في السوق، فقد نضجت نماذج الأعمال بشكل عام. لقد أرست إيثريوم، مع الوقت الأطول الذي تستغرقه في تنمية النظام البيئي، أساسًا متينًا لتكرار المنتج وترقياته. هناك سلاسل عامة أخرى آخذة في الظهور للتو، ولتطوير أنظمتها البيئية بسرعة، فإن الطريقة الأسرع والأكثر أمانًا هي تكرار البروتوكولات الناضجة مباشرة من إيثريوم وجذب المستخدمين من خلال مكافآت التعدين عالية السيولة. لذلك، يكمن الفرق بين منتجات الإقراض على سلاسل مختلفة بشكل أكبر في المنافسة على السيولة. يغطي نظام DeFi البيئي الخاص بـ Solana بشكل أساسي DEX والإقراض وسك NFT والرصيد وتعدين السيولة. من بينها، تمتلك منصات DEX أكبر TVL وتهيمن على تطبيقات DeFi على Solana. زادت حصة قطاع الإقراض تدريجيًا منذ أكتوبر 2021، وكان أداء Solend، كواحد من بروتوكولات الإقراض المحلية في نظام Solana البيئي، جيدًا. تقدم هذه المقالة تحليلاً مفصلاً لنموذج سعر الفائدة وآلية التصفية ونموذج الرمز المميز وحالة التطوير.

المصدر: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

ما هي سولند؟

Solend هو بروتوكول إقراض أصلي في نظام Solana البيئي يسمح للمستخدمين بكسب عوائد على أصولهم الخاملة واقتراض أصول أخرى من خلال ضمان أصولهم لزيادة الرافعة المالية وتحسين كفاءة رأس المال. تم إطلاق المشروع رسميًا في أغسطس 2021 وأجرى أنشطة تعدين السيولة في أكتوبر من نفس العام، مما أدى إلى نمو مستمر لمجمع السيولة. واجه البروتوكول هجوم أوراكل في نوفمبر 2022، مما أدى إلى 1.26 مليون دولار من الديون المعدومة. للتخفيف من المخاطر، قام الفريق بتعطيل مجمع السيولة مؤقتًا وأصدر الورقة البيضاء للإصدار v2 في مارس 2023. تم إطلاق Solend v2 رسميًا في أبريل من نفس العام.

لا يزال الفريق الذي يقف وراء Solend مجهولاً. لقد جمعوا 6.5 مليون دولار في جولة تمويل أولية في أكتوبر 2021، باستثمارات من Polychain و Dragonfly و Race و Coinbase Ventures و Solana Ventures وغيرها. في نوفمبر من نفس العام، جمعوا أكثر من 26 مليون دولار في عرض DEX الأولي (IDO)، مما يدل على مستوى معين من القوة المالية.

نموذج معدل الفائدة

Solend هو أيضًا بروتوكول إقراض بسعر فائدة عائم يستخدم نموذجًا قائمًا على التجميع للإقراض المضمون بشكل مفرط. يضع البروتوكول نفسه على أنه آلة سعر الفائدة المستقلة لشركة Solana ولديه منطق تجاري بسيط نسبيًا مع ميزات تشبه الخدمات المصرفية، والتي تدور حول الإيداع والاقتراض والسحب والسداد. يكسب المودعون فائدة عن طريق إيداع الأموال في المجمع ويمكنهم سحبها في أي وقت. يحصل المقترضون على أموال من المجمع من خلال الإفراط في الضمانات ويمكنهم سدادها في أي وقت. إذا كانت ضمانات المقترض غير كافية لدعم ديونه، فسيخضع حسابه للتصفية.

تحدد منتجات الإقراض الخاصة بالبروتوكول بشكل أساسي أسعار الفائدة على الاقتراض والإقراض من خلال المعلمات والخوارزميات الرياضية. يحتوي كل مجمع على تصميمات معايير محددة ويتم حساب معدل فائدة الاقتراض باستخدام دالة متعددة الأجزاء. في عملية تحديد معدل الفائدة على الاقتراض، يتم النظر في معلمة مهمة تعرف باسم الاستخدام. يشير الاستخدام إلى نسبة قيمة الأصول المقترضة إلى إجمالي قيمة الأصول المودعة في مجمع الإقراض. في تصميم خوارزمية Solend، يعد معدل الفائدة على الاقتراض دالة جزئية للاستخدام. وبشكل عام، فإن معدل الفائدة على الاقتراض يتناسب طرديًا مع الاستخدام، مما يعني أنه مع زيادة الاستخدام، تزداد تكلفة الاقتراض للمستخدمين أيضًا، ومع انخفاض الاستخدام، تنخفض تكلفة الاقتراض للمستخدمين. الصيغة التفصيلية للدالة المجزأة هي كما يلي:

المصدر: https://docs.solend.fi/protocol/fees

يعتمد تصميم أسعار الفائدة على الودائع على أسعار الفائدة على الاقتراض، حيث يمكن للمودعين كسب الفائدة من المقترضين. يتم تقسيم الفائدة داخل المجمع بأكمله، لذلك يتم احتساب معدل الفائدة على الودائع على أنه معدل فائدة الاقتراض مضروبًا في معدل الاستخدام. على سبيل المثال، إذا قدم اثنان من المودعين 1 BTC لكل منهما في مجمع، واقترض المقترض 1 BTC بمعدل فائدة سنوي قدره 20٪، فسيحصل كل مودع على معدل فائدة سنوي قدره 10٪ على BTC الخاص به. وضع الفريق معايير مختلفة لكل أصل، والتي تحدد معدلات الفائدة على الودائع للمستخدمين في أوقات مختلفة. تعرض واجهة الإيداع الخاصة بالبروتوكول الفائدة المركبة السنوية لكل أصل. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستخدمين الذين يودعون SLND و UST و STSol و mSol المشاركة في مكافآت تعدين السيولة، والتي يتم توزيعها في اليوم الثالث من كل شهر.

بالإضافة إلى دفع فائدة الاقتراض، يحتاج المستخدمون أيضًا إلى دفع رسوم البروتوكول عند الاقتراض. تتكون رسوم البروتوكول من رسوم المضيف ورسوم البرنامج، مع إيداع رسوم البرنامج في صندوق تأمين Solend. وقد صمم البروتوكول رسوم البروتوكول لكل تجمع، مع رسوم بروتوكول إجمالية قدرها 10 بت في الثانية (0.1٪). يتم تخصيصه بنسبة 8:2 بين رسوم المضيف ورسوم البرنامج، وبالتالي فإن رسوم المضيف عادة ما تكون 8 بت (0.08٪)، ورسوم البرنامج هي 2 بت (0.02٪).

آلية التصفية

تستخدم Solend نظام oracle Pyth الأساسي ولوحة مفاتيح oracle الاحتياطية لحساب عامل الصحة الحالي للحساب بناءً على أرصدة الإيداع والاقتراض. إذا وصل عامل صحة المستخدم إلى حد التصفية، فسيتم تصفية المستخدم. يتم تحديد حد التصفية من خلال المعلمات المحددة لكل رمز، ويقوم البروتوكول بتعديل هذا الحد بناءً على المتوسط المرجح لجميع الأصول المودعة من قبل المستخدم.

عندما يخضع الحساب للتصفية، يقوم مصفي طرف ثالث للبروتوكول ببيع مبلغ معادل من الضمانات في الحساب لسداد 20٪ من قرض المقترض. بالإضافة إلى ذلك، سيحصل المصفي على 5٪ إضافية من مبلغ القرض المتبقي كمكافأة تصفية.

على سبيل المثال، إذا قام بوب بإيداع 10,000 دولار أمريكي في مجمع السيولة واقترض ما قيمته 7,500 دولار من BTC، بافتراض ارتفاع سعر BTC بنسبة 20%، مما أدى إلى وصول قيمة BTC للحساب إلى 9,000 دولار (75001.2) بالدولار الأمريكي، فسوف تتم تصفية حساب Alice (1) أولاً، سيقوم المصفي التابع لجهة خارجية باستخراج مبلغ ضمان USDC من الحساب لسداد 20% من قرض BTC، وهو 1,800 دولار (9,000 0.2) بالدولار الأمريكي. (2) بعد ذلك، سيحصل المصفي على 5٪ من مبلغ السداد المتبقي كمكافأة تصفية، وهي (9,000-1,800 دولار) *0.05 = 360 دولارًا. (3) الآن، مبلغ إيداع بوب هو 10000 دولار - (1800 دولار+360 دولارًا) = 7840 دولارًا أمريكيًا، ومبلغ القرض هو 9000 - 1800 دولار = 7200 دولار بيتكوين.

نموذج رمزي

رمز Solend الأصلي هو SLND، بإجمالي إمداد ثابت يبلغ 100 مليون توكن. أعلن الفريق عن خطة تخصيص الرمز المميز في 27 أكتوبر 2021، مع تخصيص 60٪ من الرموز للمجتمع، و 25٪ للفريق الأساسي، و 10٪ المتبقية للمستثمرين.

ضمن 60٪ من الرموز المخصصة للمجتمع، سيتم استخدام النصف (30٪) لبرامج تعدين السيولة، بينما سيتم تخصيص النصف الآخر للخزينة التي تديرها SolendDAO. بالإضافة إلى ذلك، فإن 5٪ من الرموز المخصصة خلال عرض DEX الأولي (IDO) تأتي أيضًا من الخزانة.

تنقسم الـ 15% من التوكنات المخصصة للمستثمرين إلى قسمين، مع تخصيص 10٪ في الجولة الأولية و 5٪ إضافية مخصصة لجولات التمويل الاستراتيجي المستقبلية. تحتوي رموز SLND البالغة 10٪ المخصصة لمستثمري الجولة الأولية على جدول فتح مدته ثلاث سنوات، مع تحديد موعد الفتح الأول في 1 أكتوبر 2022، يليه فتح خطي شهري للمدة المتبقية.

تحتوي 25٪ من الرموز المخصصة للفريق الأساسي أيضًا على جدول فتح مدته ثلاث سنوات، مع توقع فتح القفل الأول في 1 يونيو 2022، أو ربما في وقت لاحق.。

المصدر: https://docs.solend.fi/DAOToken/token

أطلق الفريق عرض DEX الأولي (IDO) في أكتوبر 2021، بإجمالي 5 ملايين رمز SLND محجوز لـ IDO، وهو ما يمثل 5٪ من إجمالي المعروض من الرموز. من أصل 5 ملايين توكن، تم تخصيص 4 ملايين لتوزيع IDO نفسه، وتم تخصيص مليون لمزودي السيولة لزوج تداول SLND/USDC بعد IDO. جمعت IDO أكثر من 26 مليون دولار، مع تداول SLND بحوالي 6.5 USDC. تمت إدارة الأموال التي تم جمعها من قبل SolendDAO لحوكمة المجتمع والتخفيف من أحداث البجعة السوداء المحتملة في السوق.

تعدين السيولة

أعلنت Solend عن برنامجين لتعدين السيولة. تم إطلاق البرنامج الأول في أكتوبر 2021، حيث يمكن للمستخدمين كسب مكافآت رمز SLND من خلال توفير أو اقتراض أصول مثل SOL و USDC و ETH. كان معدل إصدار رموز SLND لتعدين السيولة 0.1585 لكل 500 مللي ثانية. وقد تم توزيع التوكنات التي تم إصدارها بالتساوي بين مجمع الإيداع ومجمع الاقتراض، وفقًا للأوزان المخصصة لكل سوق. على سبيل المثال، إذا كان الوزن الإجمالي لجميع الأسواق هو 28 وكان وزن اقتراض أصل معين 6، فسيحصل المقترض على مكافأة SLND شهرية تعادل 6/28 من إجمالي رموز SLND التي تم إصدارها. لمزيد من التفاصيل حول برنامج المكافآت، راجع الوثائق الرسمية.

بدءًا من 1 يوليو 2022، أطلقت Solend رسميًا برنامج Liquidity Mining 2.0 الخاص بها، حيث قامت بتوزيع مكافآت تعدين السيولة في شكل PsyOptions صعودية. هذا الخيار هو خيار أمريكي لمدة شهر واحد، مما يسمح لحامليه بممارسته في أي وقت. تم تحديد سعر التمرين عند 30٪ من سعر SLND في نهاية المدة، ويجب على المستخدمين ممارسة خيار المطالبة بمكافآت SLND. يوفر استخدام الخيارات الصاعدة حوافز ثابتة لكل من حاملي الأسهم وأصحاب الأسهم المحدودة، حيث لا يمكن لحامليها الربح إلا عندما يكون سعر الرمز المميز أعلى من سعر الممارسة.

حالة التطوير

بعد إطلاقه رسميًا في أغسطس 2021، ارتفع حجم مجمع السيولة في Solend في ظل حوافز تعدين السيولة وأنشطة IDO، ووصل إلى ذروة تجاوزت 900 مليون دولار وأصبح أحد أكبر بروتوكولات الإقراض على Solana.

ومع ذلك، في عام 2022، واجه البروتوكول نزاعات حول حوكمة المجتمع وتأثر بشكل أكبر باختراق Crema Finance، والذي يُعزى إلى نضوب مجمع سيولة القروض السريعة لشركة Solend. قام الفريق على الفور بتحويل 25 مليون دولار من ديون USDC إلى Mango Market ووضع خطة طويلة الأجل مع فريق Mango. أدت هذه الأحداث السلبية إلى انخفاض كبير في سيولة Solend وتدفق أموال المستخدمين. مع استعادة نظام Solana البيئي في النصف الثاني من عام 2023 وإصدار Solend v2، يبلغ إجمالي القيمة المقفلة في مجمع السيولة حاليًا حوالي 160 مليون دولار.

المصدر: https://defillama.com/protocol/solend

الخاتمة

يحدد بروتوكول Solend معايير التجميع والوظائف الجزئية لتحديد معدلات الاقتراض والإقراض. يمكن للمستخدمين كسب عوائد على أصولهم الخاملة عن طريق إيداعها واقتراض أصول أخرى من خلال ضمان أصولهم لزيادة الرافعة المالية وتحسين كفاءة رأس المال. يتبع منطق الأعمال العام إطار منتجات الإقراض الشائعة ويعتبر خيارًا آمنًا نسبيًا.

تشهد Solana، إحدى سلاسل البلوكشين العامة الناشئة، زخمًا إيجابيًا في التنمية وتتنافس مع Ethereum للحصول على السيولة. لم يتم تحديد مشهد النظام البيئي بعد، وتعد Solend واحدة من بروتوكولات الإقراض الرئيسية على Solana blockchain، مع مستوى معين من النطاق المالي. يعتمد تطويره على تقدم بلوكتشين الأساسي، سولانا.