Era Keemasan Gelembung Kosong

Gelembung spekulatif yang berkelas meninggalkan jalur kereta api. Gelembung zaman sekarang hanya menyisakan tangkapan layar. Bahkan satu umbi tulip pun tak tersisa. Gelembung-gelembung yang benar-benar hanya berisi udara. Tak tersentuh regulator mana pun. Lalu muncullah kecanduannya.

Semuanya berlangsung dalam jagat penuh kegilaan, didorong influencer dan para pencari sensasi digital, bangga karena kripto tak bernilai yang mereka puja membuat generasi lama gelagapan.

Kita seperti membiarkan para insider menikmati cuan tanpa risiko, setiap kali, sementara pendatang baru hanya menanggung risiko tanpa imbal hasil, rata-rata. Serta peluang layaknya undian.

Ketika Headline Menjadi Investasi

Marshal McLuhan benar; medium adalah pesannya. Begitu insiden penembakan jadi berita, dalam hitungan jam, anak-anak kripto bersama influencer berbayaran meluncurkan memecoin bernama RIPCharlieKirk. Salah satu dari 10.000+ penipuan bermerek “Charlie/Kirk”. Token ini dimulai hampir nol pada 10 September, menutup hari di sekitar $5.000.000, lalu anjlok menjadi ~1/15 dari puncaknya. Itulah produk hari ini: Ticker untuk discreenshot. Tanpa pendapatan. Tanpa nilai. Hanya nama dan JPEG.

Sumber: Pump.fun

Trader Florida, Evan Rademaker, mengaku kepada Bloomberg bahwa ia membeli RIPCharlieKirk senilai $30.000, menjual rugi $17.000, mengejar pantulan, dan tetap merugi.

Para peluncur dan shiller berbayar menyalakan ledakan, momentum dan feed sosial mengurus sisanya. Sebagian besar token kembali nyaris nol; banyak yang lenyap. Yang tersisa bertahan berkat hopium dan sunk cost fallacy, sementara insider awal terus meraup untung.

Kadang memang ketidakbergunaan adalah tujuannya.

Useless Coin naik 40x dalam beberapa hari dan masih bertahan di kisaran $320 juta. Token ini benar-benar tidak melakukan apa pun. Inilah definisi memecoin: Token kripto tanpa use case.

Sebenarnya, satu-satunya use case Useless Coin adalah: Menguntungkan para insider.

Meski siklus hidup memecoin secepat dan setajam lalat buah, tetap ada ribuan Mr Rademaker menunggu di Robinhood dan dompet kripto, siap mencoba peruntungan berikutnya. Mengapa?

Tidak Semua Gelembung Itu Sama

Gelembung sabun secara harfiah hanya berisi udara yang kita hirup. Tapi gelembung harga aset seharusnya berarti hal berbeda.

Kita menenangkan diri dengan narasi makro: Uang bodoh mendanai hal nyata. Kanal. Rel kereta. PLN. Fiber optik lintas Atlantik. Mungkin AI selanjutnya. Booster roket saat pump biasanya dari para believer. Dan roket yang gagal melesat (lihat Global Crossing) tetap memberi efek slingshot bagi masyarakat.

Belakangan, yang terjadi hanyalah memecoin dan memestock. Gelembung udara yang tak menimbulkan apa-apa. Tanpa infrastruktur. Tanpa IP yang bisa dimanfaatkan startup garasi Silicon Valley. Tanpa bisnis yang bisa direstrukturisasi melalui Chapter 11. Serta Treasury Companies hanya dengan satu aset yang bisa Anda beli sendiri. Dengan harga lebih murah.

Kekayaan hanya berpindah dari pihak luar ke pihak dalam. Asetnya cuma punchline; exit-nya adalah bisnis: diterbitkan gratis untuk diri sendiri dan teman. Lalu dipromosikan dan dijual ke para greater fool.

Pasokan mesin penghancur kekayaan ini mudah dipahami. Begitulah dari dulu.

Kenangan Para Penggerak Saham

Sejarah adalah katalog pump dan dump saham.

• Howe Street di era VSE. Boiler room dan Stratton Oakmont, firma Wolf of Wall Street.
• Era spam email di mana “APPM TO A DOLLAR!!!” menyebabkan saham tak bernilai naik gila-gilaan lalu turun tajam, semuanya sebelum makan siang.
• Sponsor SPAC memperoleh puluhan juta sementara saham promosi mereka anjlok lebih dari 99%. Virgin Galactic hanya punya satu momen ketika mereka meluncurkan Richard Branson ke luar angkasa. Chamath pergi dengan bola $315 juta. Lihat kinerja pemegang saham median:

Sumber: Yahoo Finance

Bedanya dulu dan sekarang: pembeli semuanya korban. Tidak tahu apa yang tak mereka tahu. Percaya barang yang dibeli itu berharga. Orang-orang dipenjara. Ritel sempat belajar. Walau sebentar.

Mereka Kembali. Di Mana Chamath?

SPAC kembali populer. Kini Crypto Treasury Companies. Kadang keduanya sekaligus (lihat Cantor Equity Partners). Ada yang diperdagangkan di 25x nilai intrinsik. Kini sudah kembali ke harga wajar. Turun 96% dari puncaknya. Padahal Bitcoin, aset utama mereka, sedang all time high.

Sumber: Yahoo Finance

Temui Meme Baru. Sama Saja? Tidak.

Memestock juga kembali naik. Meme 2.0. Dengan beberapa pelaku lama. Keith Gill alias Roaring Kitty, kembali tiga tahun setelah Memestock 1.0. Tapi GameStop kini punya fundamental, menjadi jangkar harga sekaligus membuat manipulasi terang-terangan lebih sulit.

Promotor beradaptasi. Kini “investasi” memang didesain tanpa nilai, agar tak bisa diperdebatkan soal intrinsik.

Setiap hari muncul memecoin baru. Bahkan ratusan, ribuan. Sampai Gedung Putih ikut campur. $TRUMP coin didistribusikan di bawah $1, melonjak di atas $40, lalu jatuh lagi. Insider masih cuan sekitar 8x. Sebesar $350 juta sudah diambil oleh keluarga Trump. SPAC/Treasury Co versi steroid.

Sumber: Coingecko.com

Kisah ini berulang di launchpad utama kripto. Di Pump.fun Solana, analisa Dune menunjukkan lebih dari 60% wallet merugi, hanya 0,4% untung di atas $10.000, dan 81% token turun lebih dari 90% dari ATH. Bahkan lebih destruktif dari SPAC. Setidaknya dari jumlah, walau bukan nominal dolar.

Tapi etika peluncuran minim. Solidus Labs mengungkapkan 98,6% peluncuran Pump.fun dan 93% pool Raydium mengindikasikan perilaku penipuan.

Penipuan sebesar $TRUMP memang jarang. Ada MELANIA. LIBRA, 86% trader kehilangan total $251 juta. DOGE coin, SHIB dan beberapa meme multi-miliar lain masih eksis. DOGE sudah pop ketiga, ke $40 miliar. Ketiga kalinya semoga mujur? $TRUMP masih di atas satu setengah miliar.

Kebanyakan gelembung kecil dan cepat lenyap. Seperti lalat buah. Mayoritas token tak pernah menembus kapitalisasi pasar $1 juta. Contoh terbaru dari bonk.fun: $FUNLESS terlihat bakal memberi investor kesenangan sebesar $USELESS coin punya use case. Benar-benar “truth in advertising”.

Sumber: Bonk.fun

Meski kecil, gelembung pun bisa sangat cuan. Contoh: Mahasiswa bimbingan saya melewatkan magang konsultan demi meluncurkan dan “rug” memecoin Solana.

Greater Fool Bertemu Dopamin Lebih Besar

Mengapa beli dari insider saat pump? Bukan karena tertipu. Banyak pembeli tahu “tak ada isi”. Motivasinya antara lain:

• Momentum/greater-fool: Mengejar pergerakan dan keluar sebelum musik berhenti. Kadang berhasil.
• Kebodohan: Ada yang benar-benar percaya cerita itu.

• Terutama kecanduan judi.

• Taruhan unit kecil (unit bias pada token $0,0000030);

• Payoff instan (siklus hidup ala lalat buah);
• Pola undian (odds 20:1 yang kadang tembus 20x);
• UX yang adiktif dan gamified (swap satu ketukan tanpa komisi, dopamine 24/7);
• Identitas sosial & FOMO (grup chat Anda “cuan gila” di $MELANIA. Berani absen di berikutnya?).

Tanpa Dump, Tak Ada Pump

Jadi memang ada “alasan” untuk gelembung mini. Tapi kenapa tetap marak meski banyak yang rugi besar?

Kuncinya, kita/mereka butuh dump. Near-miss menyalakan sirkuit otak layaknya slot machine. Reward sesekali membuat pegangan terus berputar. Selalu ada cukup pemenang untuk isi kolam. Satu peluang hilang, yang lain muncul. Dump adalah bahan bakar pump berikutnya. Jika semua menang (misal NVIDIA), tak perlu ada judi baru.

Seperti sportsbook, Anda akan sering kalah. Penjudi olahraga sadar pahit ini. Begitu juga para memecoiner.

Tapi selalu ada meja, koin, ticker baru. Masyarakat menanggung utang dopamin dan nihilisme finansial. Jika Anda butuh DP rumah, pola undian terasa rasional: $1.000 di indeks tak bergerak bertahun-tahun; satu 100x bisa jadi besok.

Ketiadaan Nilai Adalah Fitur

Gelembung modern butuh pembeli sadar yang mengayunkan ke udara. Bisnis nyata punya batas dan gravitasi arus kas. Meme tidak. Jika satu-satunya “fundamental” adalah pembeli selanjutnya, potensi naik hanya dibatasi jangkauan influencer dan umur lelucon.

Insider, market maker, dan venue makan duluan. Pembeli akhir tidak tertipu. Ini bukan investasi. Bukan soal CAGR. Ini soal satu 10x, 100x. Kalau kena, DP Anda. Kalau tidak, pump berikutnya menanti.

Judi Lama Bertemu Judi Baru

Kasino dulu punya chip, minuman, karpet. Kini kasino ada di ponsel Anda dengan UX konfeti dan feed sosial. Nilai harapan tidak berubah, tapi cara penyampaian berubah. Velvet ropes diganti notifikasi push.

Kasino butuh makin banyak hal untuk dipertaruhkan. Insider Wall Street dan crypto bro piawai menyediakannya.

Meme telah difinansialisasi. Dan finansial dimemekan. Kripto, saham, sportsbook, taruhan Presiden berikutnya—semua sama. Judi tersedia setiap menit setiap hari. Hasil instan. Kejar berikutnya.

Karena itulah Robinhood—platform crypto/saham dan sebentar lagi sportsbook—masuk S&P500 di hari yang sama Caesars Entertainment keluar. Saat mereka berpapasan seperti dua kapal di malam, Caesars hanya $5,3 miliar. Robinhood kini di atas $100 miliar. Kemarin ICE, bursa futures terbesar dunia, umumkan investasi pada pionir prediksi dan taruhan olahraga Polymarket.

Di sanalah uang mengalir. Karena setiap hari, setiap transaksi, berteriak “Vegas”. Tapi “lebih seru”.

Moralnya (Kalau Ada)

Dulu gelembung salah harga proyek dan kadang membangun masa depan. Mania tipis, didorong meme dan opsi, kini kebanyakan cuma salah harga klaim dan membangun exit. Kekayaan ditransfer dengan gaya teatrikal, sisakan highlight reel. Insider yang masuk di nol selalu cuan. Seperti SPAC. Seperti bucket shop dan boiler room tempo dulu. Bedanya, kini legal.

Orang luar cuma main whack-a-mole.

Tampaknya baik. Sampai Anda sadar itu candu. Dengan semua bahaya jenis judi lain. Juga indikator kegagalan kita di bidang finansial.

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan cetak ulang dari [Mensmercatus]. Hak cipta sepenuhnya milik penulis asli [Rasheed Saleuddin]. Jika ada keberatan atas cetak ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan segera.

2. Disclaimer: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.

3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan ini.