Solana ETF telah mengalami aliran dana selama 11 hari berturut-turut, apakah penembusan 300 dolar dekat ataukah jebakan institusi?

Solana Spot ETF telah mencatat aliran masuk bersih dana selama 11 hari perdagangan berturut-turut sejak diluncurkan pada 28 Oktober, dengan total mencapai 368 juta USD, mengungguli kinerja produk enkripsi lainnya. Meskipun permintaan institusi ini kuat, harga SOL masih membentuk pola double bottom di area permintaan kunci 155 USD, turun 35% dari puncak 240 USD pada bulan Oktober. Analisis Teknis menunjukkan bahwa jika pola double bottom terkonfirmasi, SOL mungkin memulai rebound menuju 210 USD bahkan 300 USD, namun pasar prediksi Myriad hanya memberikan probabilitas 10,4% bagi SOL untuk mencapai rekor tertinggi sebelum akhir tahun, mencerminkan sentimen pasar yang sangat terpecah.

Penyimpangan yang Jelas antara Aliran Modal Institusi dan Pola Teknikal

Arus dana yang terus masuk ke Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) dan produk Spot Grayscale SOL menunjukkan peningkatan pengakuan dari keuangan tradisional terhadap ekosistem Solana. Kinerja tanpa aliran keluar bersih dalam 11 hari perdagangan bahkan lebih baik daripada fase awal peluncuran Bitcoin ETF, di mana terjadi beberapa kali aliran keluar bersih dalam satu hari di bulan pertama. Stabilitas ini menunjukkan bahwa investor institusional mungkin melihat SOL sebagai alokasi jangka panjang daripada alat perdagangan jangka pendek, memberikan dasar yang kuat untuk harga.

Namun, aspek teknis menyajikan cerita yang berbeda. SOL membentuk pola double bottom potensial di sekitar 155 dolar, area permintaan kunci ini sebelumnya memberikan dukungan kuat pada pertengahan Oktober. Indeks kekuatan relatif (RSI) membentuk titik rendah yang lebih tinggi setelah rebound di wilayah jenuh jual, sementara indikator MACD akan segera membentuk golden cross di atas garis sinyal, semua ini merupakan sinyal teknis bullish. Namun, struktur positif ini kontras dengan harga yang lemah, menunjukkan adanya tekanan jual yang tidak terlihat di pasar.

Pertarungan antara Pembersihan Pasar Derivatif dan ETF Spot

Analisis kinerja SOL baru-baru ini bergantung pada pemahaman interaksi antara pasar derivatif dan ETF spot. Data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa pada bulan Oktober, ketika harga SOL berada di atas 200 dolar, pasar futures menunjukkan sinyal “overheat” yang jelas, dengan posisi long leverage yang terlalu terkonsentrasi. Ketika harga mulai mundur, pemicu likuidasi on-chain yang menyebabkan pemaksaan likuidasi menciptakan siklus umpan balik negatif, sehingga aliran dana bertahap ke dalam ETF spot sulit untuk mengimbangi tekanan jual mendadak dari derivatif.

Dinamika ini menjelaskan mengapa aliran dana ETF terus masuk tetapi tidak dapat menghentikan penurunan harga. Hingga 13 November, kontrak terbuka futures SOL telah turun 45% dari puncak Oktober, menunjukkan bahwa pasar sedang mengalami proses deleveraging yang menyakitkan. Pembersihan ini bermanfaat bagi kesehatan jangka panjang, tetapi menyebabkan tekanan harga yang signifikan dalam jangka pendek. Direktur Operasi Derivatif Bybit Max Xu menunjukkan: “Pelepasan lingkungan leverage tinggi memerlukan waktu, aliran stabil ETF spot mungkin mulai mendominasi penemuan harga dalam beberapa minggu mendatang.”

Indikator kunci situasi pasar Solana

• Aliran dana ETF: 368 juta dolar AS (11 hari perdagangan)
• Harga saat ini: 141,63 dolar AS (penurunan 52% dari ATH)
• Pola Teknik: Potensi Pembentukan Double Bottom di 155 Dolar
• Kontrak Berjangka yang Belum Diselesaikan: Turun 45% (hasil deleveraging)
• Probabilitas prediksi Myriad: 10,4% (akan mencapai puncak baru sebelum akhir tahun)
• Posisi RSI: area netral, membentuk titik rendah yang lebih tinggi

Perbedaan signifikan antara prediksi pasar dan pandangan institusi

Data dari platform prediksi Myriad menunjukkan bahwa probabilitas trader untuk SOL mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebelum akhir tahun hanya 10,4%, jauh menurun dari sentimen optimis 65% di bulan September. Ekspektasi pesimis ini kontras dengan aliran dana ETF, mencerminkan perbedaan pemahaman antara trader ritel dan investor institusi. Perbedaan serupa juga terjadi sebelum peluncuran ETF Bitcoin 2024, di mana sentimen ritel hati-hati sementara institusi aktif melakukan penataan.

Perbedaan ini sebagian berasal dari perbedaan kerangka waktu. Investor institusi biasanya mengadopsi perspektif kuartalan atau tahunan, tidak memperhatikan fluktuasi harga jangka pendek; sementara trader ritel lebih dipengaruhi oleh tren harga terbaru. Justin Chapman, kepala pengembangan bisnis di Solana Foundation, mengatakan: “Aliran dana institusi mencerminkan pengakuan terhadap nilai jangka panjang ekosistem Solana, bukan taruhan pada pergerakan harga minggu depan. Sifat dana ini sendiri merupakan sinyal bullish.”

Lingkungan Makro dan Fundamental Ekosistem Solana

Ketidakpastian kebijakan Federal Reserve membayangi semua aset berisiko, dan SOL sulit untuk terhindar. Peluang pemotongan suku bunga di bulan Desember turun drastis dari 72% menjadi 50%, mendorong investor beralih dari aset beta tinggi ke investasi yang lebih stabil. Namun, fundamental ekosistem Solana tetap kuat—jumlah alamat aktif bulanan stabil di atas 12 juta, pangsa pasar volume perdagangan DEX tetap di 22%, dan aktivitas pengembang menempati peringkat ketiga dalam laporan Electric Capital.

Dari sudut pandang valuasi, rasio harga terhadap penjualan (PS) SOL telah turun dari puncak 45 kali pada bulan Oktober menjadi 28 kali, mendekati level rata-rata historis. Normalisasi valuasi ini memang menyakitkan bagi investor yang ada, tetapi memberikan titik masuk yang lebih menarik bagi dana baru. Jika laju aliran ETF tetap, diperkirakan akan diperlukan sekitar 1,5 miliar dolar AS permintaan baru untuk mendorong SOL melampaui puncak sebelumnya, setara dengan sekitar 6% dari kapitalisasi pasar saat ini.

Dividen kognitif dalam proses institusionalisasi

Jarak besar antara aliran dana ETF Solana dan harga yang lemah menciptakan peluang dividen kognitif yang langka di pasar cryptocurrency. Ketika investor institusional secara bertahap membangun posisi melalui alat yang diatur, sementara pedagang ritel panik dan keluar karena fluktuasi jangka pendek, pasar sedang mengalami masa transisi institusional yang khas. Transformasi ini telah berulang kali terjadi dalam sejarah Bitcoin—setiap kali dana institusional masuk secara besar-besaran pada tahap awal, selalu disertai dengan penyimpangan harga dan aliran serupa, dan akhirnya selalu berakhir dengan harga yang menyusut menuju permintaan institusional. Apakah Solana akan mengulangi skenario ini tidak hanya menguji dasar teknisnya, tetapi juga akan memverifikasi pola umum institusionalisasi cryptocurrency sebagai kelas aset.