Pasar derivasi Bitcoin membutuhkan waktu untuk pulih hingga Q2 2026, gelombang pasca-kejatuhan Oktober belum mereda.

Para pelaku industri menyatakan bahwa pemulihan penuh pasar derivatif Bitcoin dari penurunan besar pada 10 Oktober mungkin memerlukan dua kuartal, dengan kontrak terbuka turun drastis dari 22 miliar dolar AS menjadi 14 miliar dolar AS, dan diperkirakan baru akan kembali ke level tinggi sebelumnya pada Q1-Q2 2026. Peristiwa pembersihan mendadak ini menghapus posisi leverage senilai 19 miliar dolar AS, dan volume perdagangan derivatif sempat melonjak hingga 748 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi tahun ini. Data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang telah menjual 815.000 BTC dalam proses ini, sementara Bitcoin menghadapi ujian berat pada level dukungan kunci 102.000 dolar AS pada rata-rata bergerak 365 hari.

Evaluasi Dampak Pasar dari Kejadian Jatuhnya Pasar di Bulan Oktober

Kejatuhan besar Bitcoin pada 10 Oktober memicu reaksi berantai di pasar derivatif, dengan jumlah likuidasi harian mencapai 19 miliar USD, di mana posisi long menyumbang lebih dari 75%. Skala pembersihan leverage semacam ini menduduki peringkat teratas dalam sejarah Bitcoin, hanya kalah dari peristiwa ekstrem Mei 2021 (30 miliar USD) dan Juni 2022 (25 miliar USD). Penurunan tajam dalam kontrak terbuka menunjukkan bahwa pasar sedang mengalami proses pemaksaan deleveraging, yang bermanfaat bagi kesehatan jangka panjang tetapi menyebabkan tekanan harga yang signifikan dalam jangka pendek.

Data Deribit menunjukkan bahwa terdapat akumulasi posisi yang signifikan dalam kontrak opsi yang jatuh tempo pada 26 Desember—kontrak opsi call $140.000 yang belum dibuka mencapai $1,1 miliar, opsi call $200.000 sebesar $887 juta, sementara opsi put $85.000 juga memiliki kontrak belum dibuka senilai $1 miliar. Distribusi ini mencerminkan harapan pasar terhadap fluktuasi lebar Bitcoin antara $85.000 dan $140.000 sebelum akhir tahun, dengan para bulls dan bears terlibat dalam pertempuran sengit di harga strike kunci.

Perilaku Pemegang Jangka Panjang dan Penilaian Tahap Pasar

Laporan mingguan CryptoQuant mengungkapkan bahwa para pemegang jangka panjang telah menjual sekitar 815.000 Bitcoin dalam sebulan terakhir, yang merupakan tindakan pengurangan paling agresif sejak Januari 2024. Penjualan ini terfokus pada kisaran harga 118.000-121.000 dolar, tepat ketika permintaan spot mulai melemah. Berbeda dengan fase siklus awal, pasar saat ini kekurangan ETF, permintaan institusi, dan ritel yang cukup untuk menyerap guncangan pasokan sebesar ini.

Kegiatan pengambilan keuntungan tetap kuat, pada 7 November, investor mencatat keuntungan bersih sekitar 3 miliar dolar AS, sejalan dengan tren penjualan aktif di bulan Oktober. Namun, realisasi kerugian masih berada pada level yang sangat rendah, menunjukkan bahwa holder belum memasuki fase penjualan panik. Dari pola sejarah, dasar pasar biasanya perlu disertai dengan peningkatan signifikan dalam realisasi kerugian, menandakan bahwa pemain lemah telah menyelesaikan likuidasi. Saat ini, kurangnya sinyal ini menunjukkan bahwa penyesuaian mungkin belum berakhir.

Data kunci pasar derivatif Bitcoin

• Kontrak yang belum ditutup: 14 miliar USD (sebelum big dump 22 miliar USD)
• Skala pembersihan Oktober: 19 miliar dolar AS
• Volume perdagangan derivatif: 7480 miliar dolar AS (puncak harian)
• Holder jangka panjang jual: 815.000 BTC (dalam sebulan)
• Dukungan MA 365 hari: 102000 dolar AS (posisi kunci)
• Posisi opsi terkumpul: 140000 USD (1,1 miliar USD call)

Analisis Struktur Pasar Derivatif Kripto dan Jalur Pemulihan

Para profesional di industri menunjukkan bahwa penurunan kontrak terbuka sebenarnya menciptakan dasar yang lebih sehat untuk pasar: “Ini berarti kita mungkin akan menghadapi tanggal jatuh tempo akhir tahun dengan posisi yang lebih ringan, tekanan mekanis berkurang, dan seharusnya membantu menstabilkan pasar setelah fase leverage tinggi sebelumnya.” Proses deleveraging ini memang menyakitkan, tetapi mengurangi risiko penurunan drastis di masa depan yang disebabkan oleh forced liquidation.

Dari perspektif jalur pemulihan, pasar derivatif biasanya mengalami tiga fase: deleveraging awal, akumulasi sideways, dan pemulihan bertahap. Pasar saat ini mungkin berada di akhir fase pertama, dengan kontrak terbuka stabil di sekitar 140 miliar USD, tetapi perlu melihat dana tambahan baru untuk memasuki fase kedua. Analis memperkirakan, jika kondisi makro membaik—seperti ekspektasi penurunan suku bunga terwujud dan perbaikan sentimen pasar, kontrak terbuka mungkin akan pulih ke level tinggi sebelum 2026 Q1-Q2.

Analisis Teknikal Kunci Dukungan Bitcoin dan Ujian Siklus Bull Market

Bitcoin sedang menguji level dukungan kunci MA 365 hari (sekitar 102000 dolar AS), yang telah memberikan dukungan akhir selama seluruh siklus bull market. Dalam transisi siklus 2021-2022, Bitcoin yang jatuh di bawah MA 365 hari menandai peralihan dari bull market ke bear market, sehingga level harga saat ini sangat penting baik secara psikologis maupun teknis.

Dari sudut pandang on-chain, harga yang direalisasikan Bitcoin (rata-rata harga pergerakan terakhir semua koin) saat ini sekitar 68000 dolar, sementara harga keseimbangan (rasio harga yang direalisasikan terhadap nilai pasar yang direalisasikan) sekitar 58000 dolar, level ini membentuk jaringan dukungan yang dalam. Jika 102000 dolar gagal dipertahankan, area dukungan penting berikutnya berada di 88000 dolar (MA 100 minggu) dan 82000 dolar (MA 200 hari), posisi-posisi ini mungkin menarik masuknya investor jangka panjang.

Paradoks Hubungan Kematangan Derivatif Bitcoin dan Kesehatan Pasar

Proses pemulihan pasar derivatif Bitcoin dari big dump bulan Oktober secara perlahan mengungkapkan sebuah paradoks yang mendalam: derivatif tidak hanya meningkatkan efisiensi pasar dan memperbaiki penemuan harga, tetapi juga memperbesar volatilitas dan memperpanjang waktu pemulihan. Dualitas ini telah divalidasi sepenuhnya di pasar keuangan tradisional, dan sangat mencolok di pasar cryptocurrency. Ketika posisi leverage senilai 19 miliar dolar menguap dalam hitungan jam, itu bukan hanya tragedi bagi para spekulan, tetapi juga merupakan inevitabilitas dari penyesuaian diri pasar—seperti kebakaran hutan yang membersihkan semak-semak bawah, menciptakan kondisi untuk ekosistem yang lebih sehat dan tumbuh baru. Di era di mana alat derivatif semakin kompleks, pasar Bitcoin sedang belajar untuk hidup berdampingan dengan “pemicu keuangan” ini, dan big dump bulan Oktober mungkin merupakan ujian tengah semester dari pelajaran wajib ini.