Panduan Pengguna untuk Membayangkan Kembali Sistem Perdagangan Global adalah laporan akademis yang diterbitkan oleh Stephen Miran pada November 2024, sebelum ia dinominasikan untuk menjadi ketua Dewan Penasihat Ekonomi pemerintahan Trump. Laporan ini bukan cetak biru kebijakan langsung, melainkan analisis kemungkinan penyesuaian kebijakan perdagangan dan keuangan AS berdasarkan pandangan pribadi penulis, dan bertujuan untuk memberikan kerangka kerja kepada pembuat kebijakan dan investor untuk memahami pembentukan kembali sistem perdagangan global. Miran menjelaskan bahwa laporan tersebut tidak mewakili posisi resmi Hudson Bay Capital atau tim Trump, melainkan mencerminkan eksplorasi diagnostik dan solusi untuk tantangan struktural dalam ekonomi AS. Laporan itu muncul dengan latar belakang kemenangan Trump pada November 2024, yang arah kebijakannya telah menjadi sorotan, tetapi ketidakpuasan dengan globalisasi dan konsekuensi ekonominya telah tumbuh secara signifikan di Amerika Serikat selama dekade terakhir. Ketidakpuasan ini telah memicu pergeseran bipartisan dalam kebijakan perdagangan dari perdagangan bebas ke langkah-langkah proteksionis yang lebih fokus pada peningkatan posisi Amerika.
Miran percaya bahwa Trump telah lama ingin mereformasi sistem perdagangan global untuk memberikan posisi yang lebih adil bagi industri Amerika dalam persaingan internasional. Hasrat ini mungkin memicu "perubahan generasi" selama masa jabatan keduanya. Tujuan laporan ini adalah untuk menganalisis ketidakseimbangan ekonomi dalam sistem perdagangan global, mencantumkan alat kebijakan yang tersedia, dan menilai kelebihan dan kekurangan masing-masing, serta memberikan wawasan tentang potensi konsekuensi ekonomi dan pasar. Publikasi dokumen ini terjadi pada saat ketidakpuasan pemilih Amerika terhadap tatanan ekonomi internasional yang ada mencapai puncaknya, sementara terpilihnya Trump kembali semakin memperbesar tren ini. Oleh karena itu, meskipun laporan ini bersifat akademis, isinya dipandang sebagai referensi penting untuk memahami strategi ekonomi Trump di masa jabatan keduanya, terutama setelah Miran kemudian dinyatakan sebagai ketua dewan penasihat ekonomi, yang semakin menonjolkan pengaruhnya.
Dasar Teori - Penilaian Tinggi Dolar dan Ketidakseimbangan Ekonomi
Argumen inti dari laporan ini dibangun di atas dasar teori bahwa dolar AS terus dinilai terlalu tinggi, yang dianggap Miran sebagai penyebab mendasar ketidakseimbangan perdagangan global. Ia mengutip "Dilema Triffin" untuk menjelaskan fenomena ini: sebagai mata uang cadangan global, dolar harus menyediakan likuiditas untuk dunia, tetapi peran ini menyebabkan nilai tukar dolar dinilai terlalu tinggi, yang mengurangi daya saing ekspor AS dan membuat harga impor menjadi murah, sehingga merugikan sektor perdagangan yang dapat diperdagangkan seperti manufaktur. Penilaian yang terlalu tinggi ini berasal dari "permintaan yang tidak elastis" global terhadap dolar sebagai aset cadangan — negara-negara terus membeli dolar untuk memegang aset yang aman (seperti obligasi AS), yang menyebabkan nilai dolar melebihi tingkat keseimbangan yang ditentukan oleh fundamental ekonomi. Miran menunjukkan bahwa ketidakseimbangan ini sangat mencolok saat resesi ekonomi, karena dolar sebagai aset safe haven akan semakin menguat, melemahkan daya saing ekspor AS, sementara mata uang negara lain cenderung terdepresiasi untuk merangsang ekspor. Ketidaksimetrian ini menyebabkan pekerjaan di sektor manufaktur AS menurun drastis selama penurunan ekonomi, dan sulit pulih selama periode pemulihan.
Dia menganalisis lebih lanjut, seiring dengan pertumbuhan GDP global, biaya yang dikeluarkan oleh Amerika Serikat untuk menyediakan aset cadangan dan mempertahankan payung keamanan global (seperti melalui belanja pertahanan) semakin meningkat. Biaya ini terutama ditanggung oleh sektor manufaktur dan sektor yang dapat diperdagangkan, bukan oleh sektor keuangan atau jasa. Tekanan struktural ini tidak hanya melemahkan daya saing ekonomi Amerika, tetapi juga memicu masalah sosial domestik, seperti penyusutan ekonomi lokal akibat penutupan pabrik dan kesulitan ekonomi keluarga pekerja. Miran berpendapat bahwa penguatan dolar bukan hanya masalah ekonomi teknis, tetapi juga merupakan kekuatan politik di balik kecenderungan kebijakan Trump. Trump dan para pendukungnya menyalahkan penurunan sektor manufaktur pada aturan perdagangan yang tidak adil, sementara kunci untuk menyelesaikan masalah ini terletak pada menurunkan nilai dolar atau menyesuaikan syarat perdagangan, untuk meringankan beban struktural ekonomi Amerika. Kerangka teori ini memberikan dasar akademis yang kuat untuk saran kebijakan yang akan diusulkan dalam laporan selanjutnya.
Penyebab ketidakseimbangan perdagangan global dan ketidakpuasan Amerika Serikat
Miran menjelaskan bagaimana ketidakseimbangan perdagangan global memicu ketidakpuasan luas di dalam negeri Amerika Serikat. Dia menunjukkan bahwa defisit perdagangan dan penurunan industri manufaktur yang disebabkan oleh overvaluasi dolar adalah akar dari ketidakpercayaan publik terhadap tatanan ekonomi yang ada. Sejak tahun 1970-an, saldo akun berjalan Amerika Serikat beralih dari surplus di tahun 1960-an menjadi defisit yang berkelanjutan, yang pada tahun 2024 telah mencapai beberapa persen dari PDB. Sementara itu, proporsi pekerjaan di sektor manufaktur secara signifikan menurun, dan perubahan ini sangat terkait dengan status dolar sebagai mata uang cadangan. Meskipun beberapa ekonom berpendapat bahwa penurunan pekerjaan manufaktur adalah hasil alami dari peningkatan produktivitas global dan kemajuan teknologi, Miran menekankan bahwa dalam ranah politik, konsekuensi ekonomi ini diperbesar menjadi penolakan umum terhadap globalisasi. Sentimen ini sangat kuat di kalangan pendukung Trump, yang mengaitkan penutupan pabrik dan kehilangan pekerjaan dengan sistem perdagangan yang tidak adil.
Data yang disediakan dalam laporan menunjukkan bahwa masalah defisit perdagangan Amerika Serikat semakin parah dalam beberapa dekade terakhir, sementara penguatan dolar membuat Amerika berada dalam posisi yang tidak menguntungkan dalam perdagangan global. Negara-negara lain dapat mengimbangi keunggulan kompetitif Amerika dengan devaluasi mata uang atau subsidi ekspor, sementara Amerika tidak dapat mengambil langkah serupa karena kekuatan dolar. Miran berpendapat bahwa ketidakseimbangan ini bukan hanya masalah ekonomi, tetapi juga membawa dampak sosial yang mendalam. Misalnya, penurunan industri manufaktur menyebabkan penyusutan ekonomi lokal yang membuat keluarga pekerja bergantung pada bantuan pemerintah, dan di beberapa daerah bahkan muncul masalah sosial, seperti epidemi kecanduan opioid. Fenomena ini memperburuk ketidakpercayaan publik Amerika terhadap sistem perdagangan yang ada, dan juga memberikan dasar opini publik bagi kebijakan Trump. Ia berulang kali menekankan dalam kampanyenya untuk memulihkan 'keadilan' ekonomi Amerika melalui perombakan aturan perdagangan, sementara analisis Miran menunjukkan bahwa tujuan ini perlu menyelesaikan masalah penguatan dolar secara mendasar.
Kotak alat kebijakan - dari tarif hingga intervensi moneter
Bagian keempat dari laporan tersebut adalah inti dari kontennya, menyediakan "kotak alat" yang rinci untuk merombak sistem perdagangan global. Miran mencantumkan berbagai opsi kebijakan dan menganalisis kelebihan dan kekurangan masing-masing. Pertama, ia membahas tarif, berpendapat bahwa ini adalah alat yang mungkin diprioritaskan oleh pemerintahan Trump. Menggunakan tarif terhadap China pada 2018-2019 sebagai contoh, ia menunjukkan bahwa meskipun langkah-langkah ini meningkatkan biaya impor, tidak ada konsekuensi makroekonomi yang signifikan karena penyesuaian nilai tukar yuan sebagian mengimbangi dampak tarif. Untuk meningkatkan efektivitas, Miran menyarankan agar tarif di masa depan bisa mengambil pendekatan "panduan ke depan" (forward guidance), seperti secara bertahap meningkatkan tarif setiap bulan (misalnya menambah 2%), untuk memberikan tekanan berkelanjutan kepada mitra dagang, memaksa mereka untuk melakukan konsesi dalam negosiasi.
Kedua, ia mengusulkan untuk melemahkan nilai dolar melalui kebijakan moneter, termasuk perjanjian moneter multilateral seperti Mar-a-Lago Accord dengan mitra dagang, dan intervensi kolektif untuk menurunkan nilai tukar dolar. Selain itu, ia menyarankan untuk mengenakan "biaya pengguna" pada Treasury AS yang dipegang asing, atau memaksa pemerintah asing untuk memperpanjang kepemilikan obligasi Treasury mereka untuk mengurangi permintaan jangka pendek untuk dolar AS. Langkah-langkah ini bertujuan untuk mengurangi nilai dolar sambil mempertahankan status mata uang cadangannya sebanyak mungkin. Dia juga menyebutkan bantuan lain, seperti pemotongan pajak untuk merangsang investasi domestik, atau mengambil keuntungan dari Amerika Serikat sebagai pasar konsumen terbesar di dunia untuk mendapatkan keunggulan dalam perang dagang. Namun, Miran juga mengakui risiko yang terkait dengan alat-alat ini: tarif dapat memicu tindakan pembalasan yang dapat mengganggu rantai pasokan global; Pelemahan dolar dapat mendorong biaya pinjaman AS dan mempengaruhi stabilitas fiskal. Dia menekankan bahwa desain bauran kebijakan perlu menyeimbangkan tujuan penyeimbangan kembali perdagangan dengan potensi dampak negatif terhadap ekonomi AS.
Tantangan pengaruh pasar keuangan dan pelaksanaan kebijakan
Laporan bagian kelima membahas potensi dampak kebijakan ini terhadap pasar keuangan dan tantangan dalam pelaksanaannya. Miran memprediksi bahwa kebijakan tarif dan devaluasi dolar mungkin memicu volatilitas pasar jangka pendek, terutama di pasar valuta asing dan obligasi. Jika dolar terdevaluasi secara signifikan, permintaan investor asing terhadap aset dolar mungkin berkurang, yang dapat menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah AS meningkat, sehingga meningkatkan biaya pinjaman. Namun, ia percaya bahwa dampak ini dapat diredakan melalui perjanjian moneter atau pengendalian modal. Dalam hal pasar saham, harga saham perusahaan terkait manufaktur mungkin naik karena perlindungan tarif, tetapi perusahaan yang bergantung pada impor mungkin tertekan. Jika perang dagang meningkat, gangguan dalam rantai pasokan global dapat menyebabkan tekanan inflasi, meskipun Miran percaya bahwa penyesuaian nilai tukar dapat sebagian mengimbangi efek ini.
Dalam hal pelaksanaan, ia menunjukkan bahwa kebijakan perlu disusun dan dikoordinasikan dengan cermat. Misalnya, tarif harus diprioritaskan di atas intervensi mata uang, untuk menghindari melemahnya dolar terlalu cepat yang dapat menyebabkan aliran keluar modal. Ia juga menyebutkan bahwa pemerintah Trump mungkin memanfaatkan kekuasaan darurat (seperti Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional) untuk memaksakan langkah-langkah ini, tetapi ini bisa memicu sengketa hukum dan ketegangan dalam hubungan internasional. Miran secara khusus menekankan, posisi Amerika Serikat sebagai negara dengan permintaan global besar memberikannya ketahanan lebih dalam permainan perdagangan, namun jika negara lain beralih ke euro atau yuan sebagai mata uang cadangan alternatif, dominasi dolar mungkin terancam. Ketidakpastian ini membuat keberhasilan kebijakan sangat bergantung pada respons eksternal dan kemampuan pelaksanaan internal.
Pandangan dan verifikasi realitas
Pada 7 April 2025, Trump mengumumkan tarif 25% pada produk impor dari Kanada dan Meksiko untuk memberi tekanan pada kedua negara mengenai masalah perdagangan narkoba dan imigrasi ilegal. Langkah ini sangat sejalan dengan strategi tarif Miran. Laporan media menunjukkan bahwa, berdasarkan data dari Anderson Economic Group, langkah ini dapat menyebabkan kenaikan harga mobil di AS yang menggunakan komponen dari Meksiko dan Kanada sebesar $4,000 hingga $10,000, mencerminkan gagasan Miran untuk memindahkan beban ekonomi melalui tarif dan mendorong produksi domestik. Namun, mantan kepala ekonom IMF, Ken Rogoff, memperkirakan bahwa ini akan meningkatkan probabilitas resesi ekonomi AS menjadi 50%, yang sejalan dengan kekhawatiran Miran tentang volatilitas pasar keuangan, seperti kemungkinan pelemahan dolar yang dapat meningkatkan biaya pinjaman.
Media juga menyebutkan bahwa Trump mengaitkan kepatuhan tarif dengan komitmen pertahanan, meminta sekutu untuk membeli utang AS sebagai imbalan atas perlindungan militer. Ini secara langsung mencerminkan strategi leverage keamanan dalam toolbox Miran, yaitu mendukung stabilitas dolar melalui alat keamanan. Beberapa artikel menunjukkan bahwa meskipun pasar khawatir tentang kebijakan radikal ini, dan pada 8 April 2025 indeks berjangka saham AS turun 2%, tetapi kemudian terjadi pemulihan, yang juga membuktikan fluktuasi jangka pendek yang diprediksi oleh Miran dan adaptasi pasar. Ketidakpastian ekonomi global juga semakin meningkat, sekaligus menekankan bahwa jika perang dagang meningkat, itu dapat mempengaruhi rantai pasokan global, yang juga sejalan dengan analisis Miran tentang tekanan inflasi.
Ringkasan dan Harapan
"Panduan Pengguna untuk Membangun Sistem Perdagangan Global" menawarkan kerangka ambisius dan kontroversial yang berusaha mengatasi tantangan struktural yang dihadapi Amerika Serikat dalam ekonomi global melalui kebijakan perdagangan dan moneter. Miran memulai dari teori penguatan dolar, mendiagnosis akar ketidakseimbangan perdagangan, dan mengusulkan alat inovatif mulai dari tarif hingga perjanjian moneter multilateral, yang bertujuan untuk meningkatkan daya saing industri AS, sambil mempertahankan posisi cadangan dolar. Ia mengakui risiko potensial dari kebijakan ini, seperti tarif balasan, tekanan inflasi, dan gejolak pasar keuangan, tetapi percaya bahwa desain dan koordinasi yang hati-hati dapat mengurangi dampak negatif. Kebijakan tarif Trump 2025 terhadap Kanada dan Meksiko menunjukkan bahwa sebagian dari gagasan Miran sedang diwujudkan, dan dampak selanjutnya akan menguji kelayakan kerangka ini.
Akhirnya, pelaksanaan proposal-proposal ini juga menghadapi berbagai tantangan: dukungan politik domestik, keinginan untuk kerja sama internasional, dan respons pasar akan menentukan keberhasilan atau kegagalannya. Meskipun laporan ini memberikan dasar teori dan opsi kebijakan, masih ada keraguan apakah tindakan unilateralis dalam konteks globalisasi cukup untuk merombak sistem global. Bagi para investor dan pengambil keputusan, panduan ini merupakan jendela untuk memahami strategi ekonomi Trump selama masa jabatannya yang kedua, sekaligus menjadi titik awal untuk secara hati-hati mengevaluasi risiko dan imbal hasil. Analisis Miran yang dipadukan dengan kebijakan nyata Trump menunjukkan bahwa Amerika Serikat mungkin akan mengalami perubahan mendalam dalam sistem perdagangan, tetapi hasilnya masih penuh ketidakpastian.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Globalisasi yang Miring: Menganalisis Dukungan Teoritis di Balik Perang Dagang Trump
Ditulis oleh: Grok, Block unicorn
Kompilasi: Block unicorn
Pendahuluan dan Latar Belakang
Panduan Pengguna untuk Membayangkan Kembali Sistem Perdagangan Global adalah laporan akademis yang diterbitkan oleh Stephen Miran pada November 2024, sebelum ia dinominasikan untuk menjadi ketua Dewan Penasihat Ekonomi pemerintahan Trump. Laporan ini bukan cetak biru kebijakan langsung, melainkan analisis kemungkinan penyesuaian kebijakan perdagangan dan keuangan AS berdasarkan pandangan pribadi penulis, dan bertujuan untuk memberikan kerangka kerja kepada pembuat kebijakan dan investor untuk memahami pembentukan kembali sistem perdagangan global. Miran menjelaskan bahwa laporan tersebut tidak mewakili posisi resmi Hudson Bay Capital atau tim Trump, melainkan mencerminkan eksplorasi diagnostik dan solusi untuk tantangan struktural dalam ekonomi AS. Laporan itu muncul dengan latar belakang kemenangan Trump pada November 2024, yang arah kebijakannya telah menjadi sorotan, tetapi ketidakpuasan dengan globalisasi dan konsekuensi ekonominya telah tumbuh secara signifikan di Amerika Serikat selama dekade terakhir. Ketidakpuasan ini telah memicu pergeseran bipartisan dalam kebijakan perdagangan dari perdagangan bebas ke langkah-langkah proteksionis yang lebih fokus pada peningkatan posisi Amerika.
Miran percaya bahwa Trump telah lama ingin mereformasi sistem perdagangan global untuk memberikan posisi yang lebih adil bagi industri Amerika dalam persaingan internasional. Hasrat ini mungkin memicu "perubahan generasi" selama masa jabatan keduanya. Tujuan laporan ini adalah untuk menganalisis ketidakseimbangan ekonomi dalam sistem perdagangan global, mencantumkan alat kebijakan yang tersedia, dan menilai kelebihan dan kekurangan masing-masing, serta memberikan wawasan tentang potensi konsekuensi ekonomi dan pasar. Publikasi dokumen ini terjadi pada saat ketidakpuasan pemilih Amerika terhadap tatanan ekonomi internasional yang ada mencapai puncaknya, sementara terpilihnya Trump kembali semakin memperbesar tren ini. Oleh karena itu, meskipun laporan ini bersifat akademis, isinya dipandang sebagai referensi penting untuk memahami strategi ekonomi Trump di masa jabatan keduanya, terutama setelah Miran kemudian dinyatakan sebagai ketua dewan penasihat ekonomi, yang semakin menonjolkan pengaruhnya.
Dasar Teori - Penilaian Tinggi Dolar dan Ketidakseimbangan Ekonomi
Argumen inti dari laporan ini dibangun di atas dasar teori bahwa dolar AS terus dinilai terlalu tinggi, yang dianggap Miran sebagai penyebab mendasar ketidakseimbangan perdagangan global. Ia mengutip "Dilema Triffin" untuk menjelaskan fenomena ini: sebagai mata uang cadangan global, dolar harus menyediakan likuiditas untuk dunia, tetapi peran ini menyebabkan nilai tukar dolar dinilai terlalu tinggi, yang mengurangi daya saing ekspor AS dan membuat harga impor menjadi murah, sehingga merugikan sektor perdagangan yang dapat diperdagangkan seperti manufaktur. Penilaian yang terlalu tinggi ini berasal dari "permintaan yang tidak elastis" global terhadap dolar sebagai aset cadangan — negara-negara terus membeli dolar untuk memegang aset yang aman (seperti obligasi AS), yang menyebabkan nilai dolar melebihi tingkat keseimbangan yang ditentukan oleh fundamental ekonomi. Miran menunjukkan bahwa ketidakseimbangan ini sangat mencolok saat resesi ekonomi, karena dolar sebagai aset safe haven akan semakin menguat, melemahkan daya saing ekspor AS, sementara mata uang negara lain cenderung terdepresiasi untuk merangsang ekspor. Ketidaksimetrian ini menyebabkan pekerjaan di sektor manufaktur AS menurun drastis selama penurunan ekonomi, dan sulit pulih selama periode pemulihan.
Dia menganalisis lebih lanjut, seiring dengan pertumbuhan GDP global, biaya yang dikeluarkan oleh Amerika Serikat untuk menyediakan aset cadangan dan mempertahankan payung keamanan global (seperti melalui belanja pertahanan) semakin meningkat. Biaya ini terutama ditanggung oleh sektor manufaktur dan sektor yang dapat diperdagangkan, bukan oleh sektor keuangan atau jasa. Tekanan struktural ini tidak hanya melemahkan daya saing ekonomi Amerika, tetapi juga memicu masalah sosial domestik, seperti penyusutan ekonomi lokal akibat penutupan pabrik dan kesulitan ekonomi keluarga pekerja. Miran berpendapat bahwa penguatan dolar bukan hanya masalah ekonomi teknis, tetapi juga merupakan kekuatan politik di balik kecenderungan kebijakan Trump. Trump dan para pendukungnya menyalahkan penurunan sektor manufaktur pada aturan perdagangan yang tidak adil, sementara kunci untuk menyelesaikan masalah ini terletak pada menurunkan nilai dolar atau menyesuaikan syarat perdagangan, untuk meringankan beban struktural ekonomi Amerika. Kerangka teori ini memberikan dasar akademis yang kuat untuk saran kebijakan yang akan diusulkan dalam laporan selanjutnya.
Penyebab ketidakseimbangan perdagangan global dan ketidakpuasan Amerika Serikat
Miran menjelaskan bagaimana ketidakseimbangan perdagangan global memicu ketidakpuasan luas di dalam negeri Amerika Serikat. Dia menunjukkan bahwa defisit perdagangan dan penurunan industri manufaktur yang disebabkan oleh overvaluasi dolar adalah akar dari ketidakpercayaan publik terhadap tatanan ekonomi yang ada. Sejak tahun 1970-an, saldo akun berjalan Amerika Serikat beralih dari surplus di tahun 1960-an menjadi defisit yang berkelanjutan, yang pada tahun 2024 telah mencapai beberapa persen dari PDB. Sementara itu, proporsi pekerjaan di sektor manufaktur secara signifikan menurun, dan perubahan ini sangat terkait dengan status dolar sebagai mata uang cadangan. Meskipun beberapa ekonom berpendapat bahwa penurunan pekerjaan manufaktur adalah hasil alami dari peningkatan produktivitas global dan kemajuan teknologi, Miran menekankan bahwa dalam ranah politik, konsekuensi ekonomi ini diperbesar menjadi penolakan umum terhadap globalisasi. Sentimen ini sangat kuat di kalangan pendukung Trump, yang mengaitkan penutupan pabrik dan kehilangan pekerjaan dengan sistem perdagangan yang tidak adil.
Data yang disediakan dalam laporan menunjukkan bahwa masalah defisit perdagangan Amerika Serikat semakin parah dalam beberapa dekade terakhir, sementara penguatan dolar membuat Amerika berada dalam posisi yang tidak menguntungkan dalam perdagangan global. Negara-negara lain dapat mengimbangi keunggulan kompetitif Amerika dengan devaluasi mata uang atau subsidi ekspor, sementara Amerika tidak dapat mengambil langkah serupa karena kekuatan dolar. Miran berpendapat bahwa ketidakseimbangan ini bukan hanya masalah ekonomi, tetapi juga membawa dampak sosial yang mendalam. Misalnya, penurunan industri manufaktur menyebabkan penyusutan ekonomi lokal yang membuat keluarga pekerja bergantung pada bantuan pemerintah, dan di beberapa daerah bahkan muncul masalah sosial, seperti epidemi kecanduan opioid. Fenomena ini memperburuk ketidakpercayaan publik Amerika terhadap sistem perdagangan yang ada, dan juga memberikan dasar opini publik bagi kebijakan Trump. Ia berulang kali menekankan dalam kampanyenya untuk memulihkan 'keadilan' ekonomi Amerika melalui perombakan aturan perdagangan, sementara analisis Miran menunjukkan bahwa tujuan ini perlu menyelesaikan masalah penguatan dolar secara mendasar.
Kotak alat kebijakan - dari tarif hingga intervensi moneter
Bagian keempat dari laporan tersebut adalah inti dari kontennya, menyediakan "kotak alat" yang rinci untuk merombak sistem perdagangan global. Miran mencantumkan berbagai opsi kebijakan dan menganalisis kelebihan dan kekurangan masing-masing. Pertama, ia membahas tarif, berpendapat bahwa ini adalah alat yang mungkin diprioritaskan oleh pemerintahan Trump. Menggunakan tarif terhadap China pada 2018-2019 sebagai contoh, ia menunjukkan bahwa meskipun langkah-langkah ini meningkatkan biaya impor, tidak ada konsekuensi makroekonomi yang signifikan karena penyesuaian nilai tukar yuan sebagian mengimbangi dampak tarif. Untuk meningkatkan efektivitas, Miran menyarankan agar tarif di masa depan bisa mengambil pendekatan "panduan ke depan" (forward guidance), seperti secara bertahap meningkatkan tarif setiap bulan (misalnya menambah 2%), untuk memberikan tekanan berkelanjutan kepada mitra dagang, memaksa mereka untuk melakukan konsesi dalam negosiasi.
Kedua, ia mengusulkan untuk melemahkan nilai dolar melalui kebijakan moneter, termasuk perjanjian moneter multilateral seperti Mar-a-Lago Accord dengan mitra dagang, dan intervensi kolektif untuk menurunkan nilai tukar dolar. Selain itu, ia menyarankan untuk mengenakan "biaya pengguna" pada Treasury AS yang dipegang asing, atau memaksa pemerintah asing untuk memperpanjang kepemilikan obligasi Treasury mereka untuk mengurangi permintaan jangka pendek untuk dolar AS. Langkah-langkah ini bertujuan untuk mengurangi nilai dolar sambil mempertahankan status mata uang cadangannya sebanyak mungkin. Dia juga menyebutkan bantuan lain, seperti pemotongan pajak untuk merangsang investasi domestik, atau mengambil keuntungan dari Amerika Serikat sebagai pasar konsumen terbesar di dunia untuk mendapatkan keunggulan dalam perang dagang. Namun, Miran juga mengakui risiko yang terkait dengan alat-alat ini: tarif dapat memicu tindakan pembalasan yang dapat mengganggu rantai pasokan global; Pelemahan dolar dapat mendorong biaya pinjaman AS dan mempengaruhi stabilitas fiskal. Dia menekankan bahwa desain bauran kebijakan perlu menyeimbangkan tujuan penyeimbangan kembali perdagangan dengan potensi dampak negatif terhadap ekonomi AS.
Tantangan pengaruh pasar keuangan dan pelaksanaan kebijakan
Laporan bagian kelima membahas potensi dampak kebijakan ini terhadap pasar keuangan dan tantangan dalam pelaksanaannya. Miran memprediksi bahwa kebijakan tarif dan devaluasi dolar mungkin memicu volatilitas pasar jangka pendek, terutama di pasar valuta asing dan obligasi. Jika dolar terdevaluasi secara signifikan, permintaan investor asing terhadap aset dolar mungkin berkurang, yang dapat menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah AS meningkat, sehingga meningkatkan biaya pinjaman. Namun, ia percaya bahwa dampak ini dapat diredakan melalui perjanjian moneter atau pengendalian modal. Dalam hal pasar saham, harga saham perusahaan terkait manufaktur mungkin naik karena perlindungan tarif, tetapi perusahaan yang bergantung pada impor mungkin tertekan. Jika perang dagang meningkat, gangguan dalam rantai pasokan global dapat menyebabkan tekanan inflasi, meskipun Miran percaya bahwa penyesuaian nilai tukar dapat sebagian mengimbangi efek ini.
Dalam hal pelaksanaan, ia menunjukkan bahwa kebijakan perlu disusun dan dikoordinasikan dengan cermat. Misalnya, tarif harus diprioritaskan di atas intervensi mata uang, untuk menghindari melemahnya dolar terlalu cepat yang dapat menyebabkan aliran keluar modal. Ia juga menyebutkan bahwa pemerintah Trump mungkin memanfaatkan kekuasaan darurat (seperti Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional) untuk memaksakan langkah-langkah ini, tetapi ini bisa memicu sengketa hukum dan ketegangan dalam hubungan internasional. Miran secara khusus menekankan, posisi Amerika Serikat sebagai negara dengan permintaan global besar memberikannya ketahanan lebih dalam permainan perdagangan, namun jika negara lain beralih ke euro atau yuan sebagai mata uang cadangan alternatif, dominasi dolar mungkin terancam. Ketidakpastian ini membuat keberhasilan kebijakan sangat bergantung pada respons eksternal dan kemampuan pelaksanaan internal.
Pandangan dan verifikasi realitas
Pada 7 April 2025, Trump mengumumkan tarif 25% pada produk impor dari Kanada dan Meksiko untuk memberi tekanan pada kedua negara mengenai masalah perdagangan narkoba dan imigrasi ilegal. Langkah ini sangat sejalan dengan strategi tarif Miran. Laporan media menunjukkan bahwa, berdasarkan data dari Anderson Economic Group, langkah ini dapat menyebabkan kenaikan harga mobil di AS yang menggunakan komponen dari Meksiko dan Kanada sebesar $4,000 hingga $10,000, mencerminkan gagasan Miran untuk memindahkan beban ekonomi melalui tarif dan mendorong produksi domestik. Namun, mantan kepala ekonom IMF, Ken Rogoff, memperkirakan bahwa ini akan meningkatkan probabilitas resesi ekonomi AS menjadi 50%, yang sejalan dengan kekhawatiran Miran tentang volatilitas pasar keuangan, seperti kemungkinan pelemahan dolar yang dapat meningkatkan biaya pinjaman.
Media juga menyebutkan bahwa Trump mengaitkan kepatuhan tarif dengan komitmen pertahanan, meminta sekutu untuk membeli utang AS sebagai imbalan atas perlindungan militer. Ini secara langsung mencerminkan strategi leverage keamanan dalam toolbox Miran, yaitu mendukung stabilitas dolar melalui alat keamanan. Beberapa artikel menunjukkan bahwa meskipun pasar khawatir tentang kebijakan radikal ini, dan pada 8 April 2025 indeks berjangka saham AS turun 2%, tetapi kemudian terjadi pemulihan, yang juga membuktikan fluktuasi jangka pendek yang diprediksi oleh Miran dan adaptasi pasar. Ketidakpastian ekonomi global juga semakin meningkat, sekaligus menekankan bahwa jika perang dagang meningkat, itu dapat mempengaruhi rantai pasokan global, yang juga sejalan dengan analisis Miran tentang tekanan inflasi.
Ringkasan dan Harapan
"Panduan Pengguna untuk Membangun Sistem Perdagangan Global" menawarkan kerangka ambisius dan kontroversial yang berusaha mengatasi tantangan struktural yang dihadapi Amerika Serikat dalam ekonomi global melalui kebijakan perdagangan dan moneter. Miran memulai dari teori penguatan dolar, mendiagnosis akar ketidakseimbangan perdagangan, dan mengusulkan alat inovatif mulai dari tarif hingga perjanjian moneter multilateral, yang bertujuan untuk meningkatkan daya saing industri AS, sambil mempertahankan posisi cadangan dolar. Ia mengakui risiko potensial dari kebijakan ini, seperti tarif balasan, tekanan inflasi, dan gejolak pasar keuangan, tetapi percaya bahwa desain dan koordinasi yang hati-hati dapat mengurangi dampak negatif. Kebijakan tarif Trump 2025 terhadap Kanada dan Meksiko menunjukkan bahwa sebagian dari gagasan Miran sedang diwujudkan, dan dampak selanjutnya akan menguji kelayakan kerangka ini.
Akhirnya, pelaksanaan proposal-proposal ini juga menghadapi berbagai tantangan: dukungan politik domestik, keinginan untuk kerja sama internasional, dan respons pasar akan menentukan keberhasilan atau kegagalannya. Meskipun laporan ini memberikan dasar teori dan opsi kebijakan, masih ada keraguan apakah tindakan unilateralis dalam konteks globalisasi cukup untuk merombak sistem global. Bagi para investor dan pengambil keputusan, panduan ini merupakan jendela untuk memahami strategi ekonomi Trump selama masa jabatannya yang kedua, sekaligus menjadi titik awal untuk secara hati-hati mengevaluasi risiko dan imbal hasil. Analisis Miran yang dipadukan dengan kebijakan nyata Trump menunjukkan bahwa Amerika Serikat mungkin akan mengalami perubahan mendalam dalam sistem perdagangan, tetapi hasilnya masih penuh ketidakpastian.