Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) terus mengikuti garis partai di era Trump 2.0, dengan dua konsesi lagi terhadap agenda pro-kripto Presiden AS dalam dua hari. Kali ini, konsesi tersebut datang dalam bentuk tinjauan pernyataan agensi tentang risiko aset digital dan pengumuman bahwa stablecoin tertentu bukanlah sekuritas.
Stablecoin yang ‘ditutupi’ bukanlah sekuritas
Pada 4 April, Divisi Keuangan Korporasi SEC mengeluarkan pernyataan mengenai stablecoin, yang menguraikan bagaimana beberapa stablecoin tidak akan dianggap sebagai sekuritas. Stablecoin yang dimaksud diberi label "stablecoin yang dilindungi" dan didefinisikan sebagai:
"Aset crypto yang dirancang dan dipasarkan untuk digunakan sebagai sarana melakukan pembayaran, mentransmisikan uang, atau menyimpan nilai… dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil relatif terhadap USD dan didukung oleh USD dan/atau aset lain yang dianggap berisiko rendah dan mudah dicairkan sehingga memungkinkan penerbit Covered Stablecoin untuk memenuhi penebusan sesuai permintaan."
Aset berisiko rendah dan likuid ini juga harus disimpan dalam cadangan dengan nilai USD yang memenuhi atau melebihi nilai penebusan dari stablecoin yang beredar. Aset berisiko rendah dan likuid yang dimaksud termasuk setara uang tunai USD, simpanan yang dapat ditarik di bank atau lembaga keuangan lainnya, sekuritas Treasury AS, dan dana pasar uang.
SEC lebih lanjut menjelaskan bahwa logam mulia atau aset digital lainnya tidak dianggap sebagai aset yang rendah risiko dan mudah likuid. Ini akan mengecualikan stablecoin algoritmik—yang mempertahankan stabilitas harga melalui penyesuaian pasokan yang otomatis dan didorong oleh algoritma daripada didukung oleh aset dunia nyata—dan juga stablecoin seperti Tether (USDT), yang merupakan yang terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar, yang cadangannya mencakup jumlah BTC yang substansial.
Untuk stablecoin yang tidak memenuhi syarat sebagai 'Tercakup', SEC tidak menentukan apakah mereka adalah sekuritas.
Untuk stablecoin yang memenuhi deskripsi ‘Covered,’ regulator mengatakan bahwa transaksi dengan aset tersebut “tidak melibatkan penawaran dan penjualan sekuritas.” Dengan demikian, agensi menambahkan, “orang-orang yang terlibat dalam proses “minting” ( atau menciptakan ) dan menukarkan Covered Stablecoins tidak perlu mendaftarkan transaksi tersebut dengan Komisi di bawah Undang-Undang Sekuritas atau termasuk dalam salah satu pengecualian pendaftaran Undang-Undang Sekuritas.”
Apakah aset digital tertentu memenuhi syarat sebagai sekuritas telah menjadi subjek perdebatan yang sangat vokal di AS selama beberapa tahun terakhir, baik di dalam maupun di luar pengadilan. Perdebatan ini berkisar pada interpretasi ‘Uji Howey.’
Howey adalah preseden hukum yang telah lama ada yang muncul dari kasus Mahkamah Agung tahun 1946, SEC v. W.J. Howey Co., yang menetapkan bahwa penawaran aset tertentu merupakan kontrak investasi berdasarkan undang-undang sekuritas AS dan, oleh karena itu, adalah sekuritas jika:
Ini adalah investasi uang;
Dalam suatu usaha yang umum;
Dengan harapan keuntungan;
Hanya dari usaha orang lain.
Berdasarkan kriteria ini, pernyataan SEC Jumat lalu berargumen bahwa 'stablecoin yang dilindungi' bukanlah investasi, karena pembeli tidak termotivasi untuk membeli dan memiliki mereka untuk mendapatkan keuntungan, dan mereka tidak memiliki harapan keuntungan karena tidak menghasilkan imbal hasil.
"Sebaliknya, mereka dipasarkan sebagai sarana yang stabil, cepat, andal, dan dapat diakses untuk mentransfer nilai, atau menyimpan nilai dan bukan untuk potensi keuntungan atau sebagai investasi," kata SEC. Regulator juga menyarankan bahwa stablecoin yang Dilindungi memiliki "fitur pengurangan risiko" yang membuat perlindungan melalui regulasi sekuritas menjadi tidak perlu.
Namun, poin terakhir ini ditantang oleh Komisaris SEC dari Partai Demokrat Caroline Crenshaw, yang merasa perlu untuk menyampaikan ketidaksetujuannya pada beberapa aspek.
"Kesalahan hukum dan fakta dalam pernyataan tersebut melukiskan gambaran yang salah tentang pasar USD-stablecoin yang secara drastis meremehkan risikonya," kata Crenshaw, salah satu kekhawatirannya adalah bahwa sementara stablecoin seharusnya dapat ditebus, pemegang ritel tidak dapat melakukannya secara langsung.
"Fakta bahwa perantara melakukan sebagian besar distribusi dan penebusan stablecoin USD ritel secara signifikan mengurangi nilai tindakan penerbit," jelas Crenshaw. "Ini adalah perantara, bukan penerbit, yang tindakan mereka yang penting."
Dia menambahkan bahwa jika pemegang stablecoin menukarkan koin melalui perantara, "mereka dibayar oleh perantara, bukan dari cadangan penerbit. Perantara tidak diwajibkan untuk menukarkan koin seharga $1 dan akan membayar pemegang dengan harga pasar."
Oleh karena itu, Crenshaw membantah klaim Divisi Keuangan Korporasi bahwa pemegang stablecoin memiliki “hak” untuk “penukaran dengan USD secara satu banding satu.”
Untuk menekankan keluhannya, Crenshaw menulis bahwa stablecoin juga “tidak terjamin, tidak diasuransikan, dan dibebani risiko di setiap langkah rantai distribusi multi-lapisan mereka. Ini adalah bisnis yang berisiko.”
Sayangnya—tergantung pada perspektif Anda—Crenshaw kini menjadi satu-satunya komisaris Demokrat di SEC, dan dengan demikian, keberatannya kemungkinan besar akan diabaikan. Rekan-rekan Republiknya, Komisaris Hester “ibu crypto” Peirce dan Ketua SEC Sementara Mark Uyeda, keduanya sangat mendukung nada lagu aset digital Presiden Trump.
Contoh dari hal ini terjadi sehari setelah SEC mengumumkan pendekatan yang tampaknya lebih lunak terhadap stablecoin, saat Uyeda menyerukan peninjauan terhadap beberapa pernyataan dan saran publik yang dikeluarkan oleh Komisi mengenai aset digital.
Ketua Uyeda mengarahkan tinjauan
Uyeda telah memanfaatkan waktu singkatnya di bawah sinar matahari sebelum Ketua SEC yang baru, Paul Atkins, mengambil posisinya. Atkins menghadapi sidang konfirmasi bulan lalu dan disetujui oleh Komite Perbankan Senat pada 3 April. Dia akan menghadapi pemungutan suara di Lantai berikutnya, yang hampir pasti akan dia lalui.
Sementara proses ini berlanjut, Ketua Sementara Uyeda mengarahkan staf SEC pada hari Sabtu untuk meninjau beberapa pernyataan staf mengenai regulasi aset digital, termasuk surat yang memperingatkan investor tentang risiko dari investasi dan satu lagi yang berkaitan dengan panduan untuk menerapkan tes Howey pada aset digital.
Dalam arahan tersebut, yang dikeluarkan sesuai dengan Perintah Eksekutif 14192—berjudul "Melepaskan Kemakmuran Melalui Deregulasi"—dan mengikuti rekomendasi dari Departemen Efisiensi Pemerintah (DOGE), Uyeda mencatat bahwa pernyataan staf akan diperiksa untuk menentukan apakah mereka harus "dimodifikasi atau dicabut" agar "konsisten dengan prioritas agensi saat ini."
Selain dua pernyataan yang berkaitan dengan pertimbangan COVID-19, semua dokumen kunci yang direncanakan untuk ditinjau berputar di sekitar kebijakan aset digital.
Yang pertama di antara ini adalah pernyataan mengenai kerangka untuk analisis "kontrak investasi", yang diterbitkan pada tahun 2019 dan memberikan panduan rinci untuk menilai apakah aset digital dianggap sebagai sekuritas berdasarkan tes Howey.
Seperti yang dinyatakan dalam tes Howey, sebuah aset adalah sekuritas jika itu adalah ‘investasi uang, dalam sebuah usaha bersama, dengan harapan keuntungan yang sepenuhnya berasal dari upaya orang lain’. Ini mungkin terlihat jelas, tetapi banyak pemain aset digital telah berargumen bahwa aset digital tertentu, seperti Bitcoin atau XRP, tidak memenuhi syarat, sementara SEC sebelumnya berargumen sebaliknya.
Interpretasi Howey menjadi penting karena jika suatu aset memenuhi syarat sebagai sekuritas, maka siapa pun yang menerbitkan atau bertransaksi dalam aset tersebut harus mendaftarkannya ke SEC atau berisiko dikenakan denda karena bertransaksi dalam sekuritas yang tidak terdaftar—sumber dari banyak gugatan selama masa jabatan Gary Gensler sebagai ketua SEC.
Dokumen lain yang sedang ditinjau adalah pernyataan staf SEC 2021 yang "sangat mendorong" investor di pasar futures BTC untuk "mempertimbangkan risikonya." Pernyataan tersebut menyoroti sifat spekulatif dari futures BTC, menekankan risiko manipulasi pasar, batasan likuiditas, dan volatilitas, terutama untuk reksa dana.
"Di antara hal-hal lainnya, investor harus memahami bahwa Bitcoin, termasuk mendapatkan eksposur melalui pasar futures Bitcoin, adalah investasi yang sangat spekulatif," kata SEC pada saat itu. "Oleh karena itu, investor harus mempertimbangkan volatilitas Bitcoin dan pasar futures Bitcoin, serta kurangnya regulasi dan potensi penipuan atau manipulasi di pasar Bitcoin yang mendasarinya."
Ketua SEC yang secara vokal pro-kripto tampaknya khawatir bahwa bahasa semacam itu akan menakut-nakuti investasi dalam aset digital.
Demikian pula, Uyeda mengajukan untuk ditinjau pedoman yang diterbitkan pada akhir 2022 setelah beberapa kebangkrutan aset digital yang terkenal, terutama FTX. Pedoman tersebut mendorong perusahaan yang terpapar pasar aset digital untuk memberikan investor "pengungkapan yang spesifik dan disesuaikan tentang peristiwa dan kondisi pasar," termasuk risiko penyimpanan, likuiditas, kerusakan reputasi, dan pengawasan regulasi.
Juga dalam tinjauan adalah Peringatan Risiko dari Februari 2021, yang memperingatkan bahwa “sejumlah kegiatan terkait penawaran, penjualan, dan perdagangan aset digital yang merupakan sekuritas menghadirkan risiko unik bagi para investor” dan pernyataan 2020 dari staf Divisi Manajemen Investasi SEC yang mengundang umpan balik industri tentang—dan dengan demikian, secara implisit mempertanyakan—surat Divisi Perbankan Wyoming dari tahun yang sama yang memungkinkan perusahaan trust yang disetujui negara untuk menyimpan aset digital.
Ketua Sementara Uyeda tidak mengarahkan staf tentang bagaimana atau apakah berbagai pernyataan tersebut harus dimodifikasi atau dicabut, tetapi karena arahan tersebut datang di bawah naungan perintah eksekutif Presiden Trump "Melepaskan Kemakmuran Melalui Deregulasi", implikasi untuk hasil yang diinginkan dari tinjauan tersebut tampaknya jelas.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
1 Suka
Hadiah
1
1
Bagikan
Komentar
0/400
IELTS
· 04-11 00:48
#BSV##潜力山寨币# bsv么么么么么么么么么么么么买买买买买买买买买买买买买买ethwbtc ETH ethw etcDoge Pepe #加密市场反弹##特朗普暂停关税##CPI & PPI 数据将公布#
SEC AS mengatakan beberapa stablecoin bukan sekuritas
Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) terus mengikuti garis partai di era Trump 2.0, dengan dua konsesi lagi terhadap agenda pro-kripto Presiden AS dalam dua hari. Kali ini, konsesi tersebut datang dalam bentuk tinjauan pernyataan agensi tentang risiko aset digital dan pengumuman bahwa stablecoin tertentu bukanlah sekuritas.
Stablecoin yang ‘ditutupi’ bukanlah sekuritas
Pada 4 April, Divisi Keuangan Korporasi SEC mengeluarkan pernyataan mengenai stablecoin, yang menguraikan bagaimana beberapa stablecoin tidak akan dianggap sebagai sekuritas. Stablecoin yang dimaksud diberi label "stablecoin yang dilindungi" dan didefinisikan sebagai:
"Aset crypto yang dirancang dan dipasarkan untuk digunakan sebagai sarana melakukan pembayaran, mentransmisikan uang, atau menyimpan nilai… dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil relatif terhadap USD dan didukung oleh USD dan/atau aset lain yang dianggap berisiko rendah dan mudah dicairkan sehingga memungkinkan penerbit Covered Stablecoin untuk memenuhi penebusan sesuai permintaan."
Aset berisiko rendah dan likuid ini juga harus disimpan dalam cadangan dengan nilai USD yang memenuhi atau melebihi nilai penebusan dari stablecoin yang beredar. Aset berisiko rendah dan likuid yang dimaksud termasuk setara uang tunai USD, simpanan yang dapat ditarik di bank atau lembaga keuangan lainnya, sekuritas Treasury AS, dan dana pasar uang.
SEC lebih lanjut menjelaskan bahwa logam mulia atau aset digital lainnya tidak dianggap sebagai aset yang rendah risiko dan mudah likuid. Ini akan mengecualikan stablecoin algoritmik—yang mempertahankan stabilitas harga melalui penyesuaian pasokan yang otomatis dan didorong oleh algoritma daripada didukung oleh aset dunia nyata—dan juga stablecoin seperti Tether (USDT), yang merupakan yang terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar, yang cadangannya mencakup jumlah BTC yang substansial.
Untuk stablecoin yang tidak memenuhi syarat sebagai 'Tercakup', SEC tidak menentukan apakah mereka adalah sekuritas.
Untuk stablecoin yang memenuhi deskripsi ‘Covered,’ regulator mengatakan bahwa transaksi dengan aset tersebut “tidak melibatkan penawaran dan penjualan sekuritas.” Dengan demikian, agensi menambahkan, “orang-orang yang terlibat dalam proses “minting” ( atau menciptakan ) dan menukarkan Covered Stablecoins tidak perlu mendaftarkan transaksi tersebut dengan Komisi di bawah Undang-Undang Sekuritas atau termasuk dalam salah satu pengecualian pendaftaran Undang-Undang Sekuritas.”
Apakah aset digital tertentu memenuhi syarat sebagai sekuritas telah menjadi subjek perdebatan yang sangat vokal di AS selama beberapa tahun terakhir, baik di dalam maupun di luar pengadilan. Perdebatan ini berkisar pada interpretasi ‘Uji Howey.’
Howey adalah preseden hukum yang telah lama ada yang muncul dari kasus Mahkamah Agung tahun 1946, SEC v. W.J. Howey Co., yang menetapkan bahwa penawaran aset tertentu merupakan kontrak investasi berdasarkan undang-undang sekuritas AS dan, oleh karena itu, adalah sekuritas jika:
Berdasarkan kriteria ini, pernyataan SEC Jumat lalu berargumen bahwa 'stablecoin yang dilindungi' bukanlah investasi, karena pembeli tidak termotivasi untuk membeli dan memiliki mereka untuk mendapatkan keuntungan, dan mereka tidak memiliki harapan keuntungan karena tidak menghasilkan imbal hasil.
"Sebaliknya, mereka dipasarkan sebagai sarana yang stabil, cepat, andal, dan dapat diakses untuk mentransfer nilai, atau menyimpan nilai dan bukan untuk potensi keuntungan atau sebagai investasi," kata SEC. Regulator juga menyarankan bahwa stablecoin yang Dilindungi memiliki "fitur pengurangan risiko" yang membuat perlindungan melalui regulasi sekuritas menjadi tidak perlu.
Namun, poin terakhir ini ditantang oleh Komisaris SEC dari Partai Demokrat Caroline Crenshaw, yang merasa perlu untuk menyampaikan ketidaksetujuannya pada beberapa aspek.
"Kesalahan hukum dan fakta dalam pernyataan tersebut melukiskan gambaran yang salah tentang pasar USD-stablecoin yang secara drastis meremehkan risikonya," kata Crenshaw, salah satu kekhawatirannya adalah bahwa sementara stablecoin seharusnya dapat ditebus, pemegang ritel tidak dapat melakukannya secara langsung.
"Fakta bahwa perantara melakukan sebagian besar distribusi dan penebusan stablecoin USD ritel secara signifikan mengurangi nilai tindakan penerbit," jelas Crenshaw. "Ini adalah perantara, bukan penerbit, yang tindakan mereka yang penting."
Dia menambahkan bahwa jika pemegang stablecoin menukarkan koin melalui perantara, "mereka dibayar oleh perantara, bukan dari cadangan penerbit. Perantara tidak diwajibkan untuk menukarkan koin seharga $1 dan akan membayar pemegang dengan harga pasar."
Oleh karena itu, Crenshaw membantah klaim Divisi Keuangan Korporasi bahwa pemegang stablecoin memiliki “hak” untuk “penukaran dengan USD secara satu banding satu.”
Untuk menekankan keluhannya, Crenshaw menulis bahwa stablecoin juga “tidak terjamin, tidak diasuransikan, dan dibebani risiko di setiap langkah rantai distribusi multi-lapisan mereka. Ini adalah bisnis yang berisiko.”
Sayangnya—tergantung pada perspektif Anda—Crenshaw kini menjadi satu-satunya komisaris Demokrat di SEC, dan dengan demikian, keberatannya kemungkinan besar akan diabaikan. Rekan-rekan Republiknya, Komisaris Hester “ibu crypto” Peirce dan Ketua SEC Sementara Mark Uyeda, keduanya sangat mendukung nada lagu aset digital Presiden Trump.
Contoh dari hal ini terjadi sehari setelah SEC mengumumkan pendekatan yang tampaknya lebih lunak terhadap stablecoin, saat Uyeda menyerukan peninjauan terhadap beberapa pernyataan dan saran publik yang dikeluarkan oleh Komisi mengenai aset digital.
Ketua Uyeda mengarahkan tinjauan Uyeda telah memanfaatkan waktu singkatnya di bawah sinar matahari sebelum Ketua SEC yang baru, Paul Atkins, mengambil posisinya. Atkins menghadapi sidang konfirmasi bulan lalu dan disetujui oleh Komite Perbankan Senat pada 3 April. Dia akan menghadapi pemungutan suara di Lantai berikutnya, yang hampir pasti akan dia lalui.
Sementara proses ini berlanjut, Ketua Sementara Uyeda mengarahkan staf SEC pada hari Sabtu untuk meninjau beberapa pernyataan staf mengenai regulasi aset digital, termasuk surat yang memperingatkan investor tentang risiko dari investasi dan satu lagi yang berkaitan dengan panduan untuk menerapkan tes Howey pada aset digital.
Dalam arahan tersebut, yang dikeluarkan sesuai dengan Perintah Eksekutif 14192—berjudul "Melepaskan Kemakmuran Melalui Deregulasi"—dan mengikuti rekomendasi dari Departemen Efisiensi Pemerintah (DOGE), Uyeda mencatat bahwa pernyataan staf akan diperiksa untuk menentukan apakah mereka harus "dimodifikasi atau dicabut" agar "konsisten dengan prioritas agensi saat ini."
Selain dua pernyataan yang berkaitan dengan pertimbangan COVID-19, semua dokumen kunci yang direncanakan untuk ditinjau berputar di sekitar kebijakan aset digital.
Yang pertama di antara ini adalah pernyataan mengenai kerangka untuk analisis "kontrak investasi", yang diterbitkan pada tahun 2019 dan memberikan panduan rinci untuk menilai apakah aset digital dianggap sebagai sekuritas berdasarkan tes Howey.
Seperti yang dinyatakan dalam tes Howey, sebuah aset adalah sekuritas jika itu adalah ‘investasi uang, dalam sebuah usaha bersama, dengan harapan keuntungan yang sepenuhnya berasal dari upaya orang lain’. Ini mungkin terlihat jelas, tetapi banyak pemain aset digital telah berargumen bahwa aset digital tertentu, seperti Bitcoin atau XRP, tidak memenuhi syarat, sementara SEC sebelumnya berargumen sebaliknya.
Interpretasi Howey menjadi penting karena jika suatu aset memenuhi syarat sebagai sekuritas, maka siapa pun yang menerbitkan atau bertransaksi dalam aset tersebut harus mendaftarkannya ke SEC atau berisiko dikenakan denda karena bertransaksi dalam sekuritas yang tidak terdaftar—sumber dari banyak gugatan selama masa jabatan Gary Gensler sebagai ketua SEC.
Dokumen lain yang sedang ditinjau adalah pernyataan staf SEC 2021 yang "sangat mendorong" investor di pasar futures BTC untuk "mempertimbangkan risikonya." Pernyataan tersebut menyoroti sifat spekulatif dari futures BTC, menekankan risiko manipulasi pasar, batasan likuiditas, dan volatilitas, terutama untuk reksa dana.
"Di antara hal-hal lainnya, investor harus memahami bahwa Bitcoin, termasuk mendapatkan eksposur melalui pasar futures Bitcoin, adalah investasi yang sangat spekulatif," kata SEC pada saat itu. "Oleh karena itu, investor harus mempertimbangkan volatilitas Bitcoin dan pasar futures Bitcoin, serta kurangnya regulasi dan potensi penipuan atau manipulasi di pasar Bitcoin yang mendasarinya."
Ketua SEC yang secara vokal pro-kripto tampaknya khawatir bahwa bahasa semacam itu akan menakut-nakuti investasi dalam aset digital.
Demikian pula, Uyeda mengajukan untuk ditinjau pedoman yang diterbitkan pada akhir 2022 setelah beberapa kebangkrutan aset digital yang terkenal, terutama FTX. Pedoman tersebut mendorong perusahaan yang terpapar pasar aset digital untuk memberikan investor "pengungkapan yang spesifik dan disesuaikan tentang peristiwa dan kondisi pasar," termasuk risiko penyimpanan, likuiditas, kerusakan reputasi, dan pengawasan regulasi.
Juga dalam tinjauan adalah Peringatan Risiko dari Februari 2021, yang memperingatkan bahwa “sejumlah kegiatan terkait penawaran, penjualan, dan perdagangan aset digital yang merupakan sekuritas menghadirkan risiko unik bagi para investor” dan pernyataan 2020 dari staf Divisi Manajemen Investasi SEC yang mengundang umpan balik industri tentang—dan dengan demikian, secara implisit mempertanyakan—surat Divisi Perbankan Wyoming dari tahun yang sama yang memungkinkan perusahaan trust yang disetujui negara untuk menyimpan aset digital.
Ketua Sementara Uyeda tidak mengarahkan staf tentang bagaimana atau apakah berbagai pernyataan tersebut harus dimodifikasi atau dicabut, tetapi karena arahan tersebut datang di bawah naungan perintah eksekutif Presiden Trump "Melepaskan Kemakmuran Melalui Deregulasi", implikasi untuk hasil yang diinginkan dari tinjauan tersebut tampaknya jelas.
Tonton: Stablecoin bersama Daniel Lipshitz