Lingkungan ekonomi makro masih tidak jelas, dan hubungan perdagangan global sedang dalam proses restrukturisasi. Ketidakpastian ini telah meningkatkan volatilitas obligasi dan pasar saham AS.
Dalam konteks ekonomi yang penuh tantangan, Bitcoin mencatat penurunan terbesar sejak siklus ini dimulai. Meskipun demikian, penurunan tersebut masih berada dalam rentang koreksi pasar bullish sebelumnya. Selain itu, penurunan median pada siklus ini masih lebih rendah satu tingkat dibandingkan pasar bullish sebelumnya, menyoroti bahwa permintaan lebih tangguh.
Likuiditas ekosistem aset digital secara keseluruhan terus menyusut, tercermin pada penurunan aliran modal dan stagnasi pertumbuhan stablecoin.
Investor menghadapi tekanan besar dan saat ini menghadapi kerugian yang belum direalisasi terbesar dalam sejarah. Namun, kerugian ini sebagian besar terkonsentrasi pada pelaku pasar baru, sementara pemegang jangka panjang umumnya tetap dalam posisi menguntungkan.
Ketidakpastian makroekonomi masih umum ada
Seiring dengan upaya pemerintah Trump untuk membalikkan dan merestrukturisasi hubungan perdagangan global, ketidakpastian prospek makroekonomi semakin menonjol. Saat ini, utang negara AS adalah jaminan dan dasar sistem keuangan, dan utang 10 tahun dianggap sebagai suku bunga tanpa risiko yang menjadi acuan.
Salah satu tujuan utama pemerintah adalah menurunkan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun, dan telah mencapai hasil awal dalam beberapa bulan pertama tahun ini, dengan imbal hasil turun menjadi 3,7% akibat penjualan besar-besaran di pasar. Namun, situasi ini tidak bertahan lama, imbal hasil kemudian melonjak menjadi 4,5%, menghapus penurunan tersebut dan menyebabkan volatilitas besar di pasar obligasi.
Sumber data: FRED
Indikator MOVE dapat digunakan untuk mengkuantifikasi perilaku kacau di pasar obligasi. Indikator ini adalah ukuran tekanan dan volatilitas di pasar obligasi, yang berasal dari volatilitas implisit 30 hari berdasarkan harga opsi dengan jangka waktu berbeda di pasar obligasi pemerintah AS.
Dengan indikator ini, volatilitas obligasi pemerintah AS meningkat tajam, menyoroti ketidakpastian ekstrem dan kepanikan di kalangan investor pasar obligasi.
Sumber data: Tradingview
Selain itu, indeks volatilitas (VIX) juga dapat digunakan untuk mengukur tingkat gejolak pasar saham Amerika, yang mengukur ekspektasi pasar terhadap volatilitas saham Amerika selama 30 hari. Volatilitas di pasar obligasi juga secara signifikan tercermin di pasar saham, dengan tingkat volatilitas VIX saat ini mirip dengan nilai volatilitas selama krisis COVID-19 tahun 2020, krisis keuangan global tahun 2008, dan periode gelembung internet tahun 2001.
Fluktuasi dari jaminan dasar sistem keuangan sering kali menyebabkan penarikan modal oleh investor, serta pengetatan kondisi likuiditas. Mengingat bahwa Bitcoin dan aset digital adalah salah satu alat yang paling sensitif terhadap likuiditas, maka secara alami juga terpengaruh oleh fluktuasi dan penarikan aset berisiko.
Sumber data: FRED
Dalam gejolak ini, kinerja aset "keras" tetap mengesankan. Dengan para investor berbondong-bondong menuju emas sebagai aset safe haven tradisional, harga emas terus meroket, mencapai level tertinggi baru di 3300 dolar. Bitcoin awalnya dijual bersama aset berisiko hingga 75.000 dolar, tetapi sejak itu telah memulihkan sebagian kerugian, dan harga perdagangannya kembali naik menjadi 85.000 dolar.
Seiring dengan dunia yang semakin beradaptasi dengan hubungan perdagangan yang terus berubah, emas dan bitcoin sebagai aset cadangan netral global semakin menjadi fokus pasar. Bisa dikatakan, performa emas dan bitcoin minggu lalu menyampaikan sinyal yang menarik.
Sumber: Glassnode
Bitcoin tetap tangguh
Meskipun Bitcoin masih diperdagangkan di kisaran $85.000, volatilitas dan penarikan Bitcoin telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir. Aset ini mencatat penurunan terbesar sejak siklus 2023-2025, dengan penurunan maksimum sebesar 33% dari harga tertinggi historis.
Namun, besaran penarikan kembali kali ini masih dalam rentang perbaikan pasar bull sebelumnya. Dalam peristiwa ekonomi makro seperti minggu lalu, Bitcoin biasanya mengalami penurunan lebih dari 50%, yang menyoroti bahwa sentimen investor modern terhadap Bitcoin tetap cukup kuat di lingkungan yang tidak menguntungkan.
Sumber: Glassnode
Untuk mengukur ketahanan siklus saat ini, kita dapat mengevaluasi kondisi penarikan median dari pasar bull sebelumnya.
2011: -22%
2011-2013: -18%
2015-2018: -11%
Tahun 2018-2021: -19%
Tahun 2022 dan seterusnya: -7%
Kedalaman retracement median dari siklus saat ini lebih kecil dibandingkan dengan semua situasi sebelumnya. Sejak tahun 2023, kedalaman retracement semakin kecil dan secara esensial lebih terkontrol, menunjukkan bahwa kondisi permintaan lebih tahan banting, dan banyak investor lebih bersedia untuk terus memegang aset selama periode gejolak pasar.
Sumber: Glassnode
Likuiditas terus menyusut
Selain itu, kita juga dapat mengevaluasi bagaimana ketidakpastian makro mempengaruhi kondisi likuiditas Bitcoin.
Salah satu cara untuk mengukur likuiditas internal Bitcoin adalah dengan menggunakan indikator kapitalisasi pasar yang telah direalisasikan, yang menghitung akumulasi aliran bersih yang masuk ke aset digital. Kapitalisasi pasar yang telah direalisasikan saat ini mencapai nilai tertinggi sepanjang sejarah sebesar 872 miliar dolar, namun, tingkat pertumbuhan modal telah menyusut menjadi hanya +0,9% per bulan.
Dalam latar pasar yang sangat menantang, modal yang mengalir ke aset ini tetap mengalami pertumbuhan positif. Mengingat laju aliran modal baru ke aset ini melambat, menunjukkan bahwa kemauan investor untuk mengalokasikan modal dalam jangka pendek rendah, dan menghindari risiko mungkin masih menjadi sentimen utama saat ini.
Sumber: Glassnode
Indikator keuntungan dan kerugian yang direalisasikan sebagai komponen nilai pasar yang direalisasikan, dapat mengukur selisih harga beli token dengan harga jualnya di blockchain.
Token yang biayanya lebih tinggi dari harga beli dianggap telah mengunci keuntungan yang direalisasikan.
Token yang berada di bawah harga beli mereka dianggap sebagai kerugian yang sudah terwujud dan terkunci
Mengukur keuntungan dan kerugian yang direalisasikan dalam satuan Bitcoin, dapat menstandarkan semua peristiwa keuntungan dan kerugian. Selain itu, dengan menyesuaikan volatilitas (volatilitas yang direalisasikan selama 7 hari) telah diperbaiki lebih lanjut, yang membantu menjelaskan fenomena pengembalian dan laju pertumbuhan Bitcoin yang menurun dalam 16 tahun sejarahnya.
Saat ini aktivitas laba rugi relatif seimbang, tingkat aliran modal relatif netral, mencerminkan kejenuhan aktivitas investor dalam kisaran harga saat ini.
Sumber: Glassnode
Dengan menghitung selisih antara laba rugi yang telah direalisasikan, kita dapat memperoleh indikator laba rugi bersih yang telah direalisasikan. Indikator ini mengukur arah dominan aliran nilai masuk/keluar dari jaringan.
Dengan menggunakan indikator laba rugi bersih yang disesuaikan dengan volatilitas, kita dapat membandingkannya dengan median kumulatif untuk membedakan antara dua pola pasar.
Harga yang terus di atas median biasanya menandakan pasar bull dan net inflow modal.
Terus-menerus di bawah median kumulatif biasanya dianggap sebagai pasar bearish, Bitcoin akan mengalami keluarnya modal bersih.
Pasar biasanya akan mendorong investor ke tepi rasa sakit yang maksimal, biasanya mencapai puncaknya pada titik balik siklus bull dan bear. Dapat dilihat bagaimana keuntungan dan kerugian yang telah direalisasikan, disesuaikan dengan volatilitas, berfluktuasi di sekitar median jangka panjangnya, berfungsi sebagai alat regresi ke rata-rata.
Indikator ini kini telah kembali ke nilai tengah netral, menunjukkan bahwa pasar Bitcoin sekarang berada di titik keputusan kunci, dan menetapkan batasan bagi bullish untuk membangun kembali level support di rentang harga saat ini.
Sumber: Glassnode
Stablecoin telah menjadi kategori aset dasar dalam ekosistem aset digital, berfungsi sebagai aset kutipan di DEX dan CEX. Mengevaluasi likuiditas dari perspektif stablecoin memberikan dimensi baru untuk analisis, membantu pemahaman yang lebih komprehensif tentang kondisi likuiditas aset digital.
Pasokan stablecoin terus tumbuh positif, tetapi telah melambat dalam beberapa minggu terakhir. Ini semakin mengonfirmasi bahwa likuiditas aset digital yang lebih luas sedang menyusut, yang tercermin dalam melemahnya permintaan terhadap dolar digital.
Sumber: Glassnode
Mengamati Tekanan Investor
Dalam ketidakstabilan pasar yang berkelanjutan, sangat penting untuk mengevaluasi skala kerugian yang belum direalisasi yang saat ini dimiliki oleh investor Bitcoin.
Saat mengukur kerugian yang belum direalisasi yang dimiliki pasar, diperhatikan bahwa selama pasar turun menjadi 75.000 dolar, kerugian yang belum direalisasi telah mencapai rekor baru sebesar 410 miliar dolar. Ketika melihat komposisi kerugian yang belum direalisasi, dapat dilihat bahwa sebagian besar investor memiliki penarikan hingga -23,6%.
Dibandingkan dengan aksi jual Mei 2021 dan pasar beruang 2022, ukuran total kerugian yang belum direalisasi lebih besar. Namun, dalam kasus investor individu, pasar mengalami retracement yang lebih dramatis, masing-masing setinggi -61,8% dan -78,6%.
Meskipun total kerugian yang belum direalisasikan lebih besar (mengingat bahwa Bitcoin sekarang adalah aset yang lebih berharga), tantangan yang dihadapi oleh investor individual lebih kecil dibandingkan dengan pasar bearish sebelumnya.
Sumber: Glassnode
Meskipun kerugian yang belum direalisasikan telah mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah, proporsi posisi menguntungkan dalam pasokan yang beredar masih mencapai 75%. Ini menunjukkan bahwa sebagian besar investor yang merugi baru membeli setelah pola puncak muncul.
Perlu dicatat bahwa persentase pasokan yang menguntungkan semakin mendekati rata-rata jangka panjangnya. Secara historis, ini adalah area kunci yang perlu dipertahankan sebelum sebagian besar cryptocurrency mengalami kerugian, serta ambang batas kunci antara bull dan bear.
Ciri khas pasar bull adalah pasokan keuntungan yang lebih tinggi dari rata-rata jangka panjangnya, biasanya akan ditemukan level support sepanjang pasar bull.
Secara historis, ada periode di mana pasar bearish terkadang mengalami penurunan yang dalam dan bertahan di bawah rata-rata jangka panjang, sementara koreksi yang sering terjadi selama pasar bearish mengonfirmasi penurunan profitabilitas.
Serupa dengan indikator laba rugi yang dihasilkan, jika dapat dipertahankan, ini akan membantu memantul dari rentang rata-rata jangka panjang.
Sumber: Glassnode
Seiring dengan terus menyusutnya pasar, diperkirakan bahwa skala absolut dari kerugian yang belum direalisasi akan meningkat. Untuk menjelaskan fenomena ini dan menstandarkan penarikan dengan amplitudo yang berbeda, di sini diperkenalkan indikator baru: kerugian yang belum direalisasi per persentase penarikan, yang menunjukkan kerugian dalam satuan bitcoin dibandingkan dengan persentase penurunan dari titik tertinggi historis.
Setelah menerapkan indikator ini pada kelompok pemegang jangka pendek, ditemukan bahwa setelah penyesuaian kedalaman penarikan, kerugian yang belum direalisasikan mereka sudah cukup signifikan, setara dengan tingkat awal pasar bearish sebelumnya.
Sumber: Glassnode
Meskipun demikian, kerugian yang belum direalisasikan saat ini sebagian besar terfokus pada investor baru, sementara pemegang jangka panjang masih dalam keadaan untung satu sisi. Namun, satu nuansa penting mulai terlihat: seiring dengan pembeli teratas baru-baru ini yang secara bertahap menjadi pemegang jangka panjang, tingkat kerugian yang belum direalisasikan dalam kelompok ini mungkin akan meningkat.
Secara historis, perluasan signifikan dari kerugian yang belum direalisasi oleh pemegang jangka panjang biasanya menandakan konfirmasi pasar bearish, meskipun ada penundaan setelah puncak pasar. Sampai saat ini, belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa perubahan pola ini sedang berlangsung.
Sumber: Glassnode
Ringkasan dan Kesimpulan
Prospek ekonomi makro masih tidak pasti, perubahan dinamis perdagangan global terus memperburuk volatilitas yang signifikan di pasar obligasi dan saham AS. Perlu dicatat bahwa, di tengah periode yang penuh tantangan ini, kinerja Bitcoin dan emas sangat kuat. Ini mungkin menjadi sinyal yang menggembirakan, menunjukkan bahwa fondasi sistem keuangan sedang memasuki masa transformasi dan perubahan.
Terlepas dari ketahanannya yang luar biasa, Bitcoin belum kebal terhadap volatilitas yang meningkat di pasar global, membukukan penurunan terbesar sejak siklus 2023-2025. Ini sangat mempengaruhi pelaku pasar baru, yang sekarang mengambil bagian terbesar dari kerugian pasar. Namun, dari perspektif investor individu, pasar telah mengalami penurunan yang lebih parah pada siklus sebelumnya, terutama selama pasar bearish Mei 2021 dan 2022. Selain itu, investor canggih dan jangka panjang tetap tidak terpengaruh oleh tekanan ekonomi yang sedang berlangsung dan hampir menguntungkan secara sepihak.
Bacaan terkait: Fidelity: Apakah Bitcoin sudah mencapai puncak siklus ini?
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Glassnode on-chain weekly report: Lingkungan makro masih tidak jelas, kerugian sebagian besar berasal dari investor baru
Disusun oleh: Felix,
Poin Utama
Ketidakpastian makroekonomi masih umum ada
Seiring dengan upaya pemerintah Trump untuk membalikkan dan merestrukturisasi hubungan perdagangan global, ketidakpastian prospek makroekonomi semakin menonjol. Saat ini, utang negara AS adalah jaminan dan dasar sistem keuangan, dan utang 10 tahun dianggap sebagai suku bunga tanpa risiko yang menjadi acuan.
Salah satu tujuan utama pemerintah adalah menurunkan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun, dan telah mencapai hasil awal dalam beberapa bulan pertama tahun ini, dengan imbal hasil turun menjadi 3,7% akibat penjualan besar-besaran di pasar. Namun, situasi ini tidak bertahan lama, imbal hasil kemudian melonjak menjadi 4,5%, menghapus penurunan tersebut dan menyebabkan volatilitas besar di pasar obligasi.
Sumber data: FRED
Indikator MOVE dapat digunakan untuk mengkuantifikasi perilaku kacau di pasar obligasi. Indikator ini adalah ukuran tekanan dan volatilitas di pasar obligasi, yang berasal dari volatilitas implisit 30 hari berdasarkan harga opsi dengan jangka waktu berbeda di pasar obligasi pemerintah AS.
Dengan indikator ini, volatilitas obligasi pemerintah AS meningkat tajam, menyoroti ketidakpastian ekstrem dan kepanikan di kalangan investor pasar obligasi.
Sumber data: Tradingview
Selain itu, indeks volatilitas (VIX) juga dapat digunakan untuk mengukur tingkat gejolak pasar saham Amerika, yang mengukur ekspektasi pasar terhadap volatilitas saham Amerika selama 30 hari. Volatilitas di pasar obligasi juga secara signifikan tercermin di pasar saham, dengan tingkat volatilitas VIX saat ini mirip dengan nilai volatilitas selama krisis COVID-19 tahun 2020, krisis keuangan global tahun 2008, dan periode gelembung internet tahun 2001.
Fluktuasi dari jaminan dasar sistem keuangan sering kali menyebabkan penarikan modal oleh investor, serta pengetatan kondisi likuiditas. Mengingat bahwa Bitcoin dan aset digital adalah salah satu alat yang paling sensitif terhadap likuiditas, maka secara alami juga terpengaruh oleh fluktuasi dan penarikan aset berisiko.
Sumber data: FRED
Dalam gejolak ini, kinerja aset "keras" tetap mengesankan. Dengan para investor berbondong-bondong menuju emas sebagai aset safe haven tradisional, harga emas terus meroket, mencapai level tertinggi baru di 3300 dolar. Bitcoin awalnya dijual bersama aset berisiko hingga 75.000 dolar, tetapi sejak itu telah memulihkan sebagian kerugian, dan harga perdagangannya kembali naik menjadi 85.000 dolar.
Seiring dengan dunia yang semakin beradaptasi dengan hubungan perdagangan yang terus berubah, emas dan bitcoin sebagai aset cadangan netral global semakin menjadi fokus pasar. Bisa dikatakan, performa emas dan bitcoin minggu lalu menyampaikan sinyal yang menarik.
Sumber: Glassnode
Bitcoin tetap tangguh
Meskipun Bitcoin masih diperdagangkan di kisaran $85.000, volatilitas dan penarikan Bitcoin telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir. Aset ini mencatat penurunan terbesar sejak siklus 2023-2025, dengan penurunan maksimum sebesar 33% dari harga tertinggi historis.
Namun, besaran penarikan kembali kali ini masih dalam rentang perbaikan pasar bull sebelumnya. Dalam peristiwa ekonomi makro seperti minggu lalu, Bitcoin biasanya mengalami penurunan lebih dari 50%, yang menyoroti bahwa sentimen investor modern terhadap Bitcoin tetap cukup kuat di lingkungan yang tidak menguntungkan.
Sumber: Glassnode
Untuk mengukur ketahanan siklus saat ini, kita dapat mengevaluasi kondisi penarikan median dari pasar bull sebelumnya.
Kedalaman retracement median dari siklus saat ini lebih kecil dibandingkan dengan semua situasi sebelumnya. Sejak tahun 2023, kedalaman retracement semakin kecil dan secara esensial lebih terkontrol, menunjukkan bahwa kondisi permintaan lebih tahan banting, dan banyak investor lebih bersedia untuk terus memegang aset selama periode gejolak pasar.
Sumber: Glassnode
Likuiditas terus menyusut
Selain itu, kita juga dapat mengevaluasi bagaimana ketidakpastian makro mempengaruhi kondisi likuiditas Bitcoin.
Salah satu cara untuk mengukur likuiditas internal Bitcoin adalah dengan menggunakan indikator kapitalisasi pasar yang telah direalisasikan, yang menghitung akumulasi aliran bersih yang masuk ke aset digital. Kapitalisasi pasar yang telah direalisasikan saat ini mencapai nilai tertinggi sepanjang sejarah sebesar 872 miliar dolar, namun, tingkat pertumbuhan modal telah menyusut menjadi hanya +0,9% per bulan.
Dalam latar pasar yang sangat menantang, modal yang mengalir ke aset ini tetap mengalami pertumbuhan positif. Mengingat laju aliran modal baru ke aset ini melambat, menunjukkan bahwa kemauan investor untuk mengalokasikan modal dalam jangka pendek rendah, dan menghindari risiko mungkin masih menjadi sentimen utama saat ini.
Sumber: Glassnode
Indikator keuntungan dan kerugian yang direalisasikan sebagai komponen nilai pasar yang direalisasikan, dapat mengukur selisih harga beli token dengan harga jualnya di blockchain.
Mengukur keuntungan dan kerugian yang direalisasikan dalam satuan Bitcoin, dapat menstandarkan semua peristiwa keuntungan dan kerugian. Selain itu, dengan menyesuaikan volatilitas (volatilitas yang direalisasikan selama 7 hari) telah diperbaiki lebih lanjut, yang membantu menjelaskan fenomena pengembalian dan laju pertumbuhan Bitcoin yang menurun dalam 16 tahun sejarahnya.
Saat ini aktivitas laba rugi relatif seimbang, tingkat aliran modal relatif netral, mencerminkan kejenuhan aktivitas investor dalam kisaran harga saat ini.
Sumber: Glassnode
Dengan menghitung selisih antara laba rugi yang telah direalisasikan, kita dapat memperoleh indikator laba rugi bersih yang telah direalisasikan. Indikator ini mengukur arah dominan aliran nilai masuk/keluar dari jaringan.
Dengan menggunakan indikator laba rugi bersih yang disesuaikan dengan volatilitas, kita dapat membandingkannya dengan median kumulatif untuk membedakan antara dua pola pasar.
Pasar biasanya akan mendorong investor ke tepi rasa sakit yang maksimal, biasanya mencapai puncaknya pada titik balik siklus bull dan bear. Dapat dilihat bagaimana keuntungan dan kerugian yang telah direalisasikan, disesuaikan dengan volatilitas, berfluktuasi di sekitar median jangka panjangnya, berfungsi sebagai alat regresi ke rata-rata.
Indikator ini kini telah kembali ke nilai tengah netral, menunjukkan bahwa pasar Bitcoin sekarang berada di titik keputusan kunci, dan menetapkan batasan bagi bullish untuk membangun kembali level support di rentang harga saat ini.
Sumber: Glassnode
Stablecoin telah menjadi kategori aset dasar dalam ekosistem aset digital, berfungsi sebagai aset kutipan di DEX dan CEX. Mengevaluasi likuiditas dari perspektif stablecoin memberikan dimensi baru untuk analisis, membantu pemahaman yang lebih komprehensif tentang kondisi likuiditas aset digital.
Pasokan stablecoin terus tumbuh positif, tetapi telah melambat dalam beberapa minggu terakhir. Ini semakin mengonfirmasi bahwa likuiditas aset digital yang lebih luas sedang menyusut, yang tercermin dalam melemahnya permintaan terhadap dolar digital.
Sumber: Glassnode
Mengamati Tekanan Investor
Dalam ketidakstabilan pasar yang berkelanjutan, sangat penting untuk mengevaluasi skala kerugian yang belum direalisasi yang saat ini dimiliki oleh investor Bitcoin.
Saat mengukur kerugian yang belum direalisasi yang dimiliki pasar, diperhatikan bahwa selama pasar turun menjadi 75.000 dolar, kerugian yang belum direalisasi telah mencapai rekor baru sebesar 410 miliar dolar. Ketika melihat komposisi kerugian yang belum direalisasi, dapat dilihat bahwa sebagian besar investor memiliki penarikan hingga -23,6%.
Dibandingkan dengan aksi jual Mei 2021 dan pasar beruang 2022, ukuran total kerugian yang belum direalisasi lebih besar. Namun, dalam kasus investor individu, pasar mengalami retracement yang lebih dramatis, masing-masing setinggi -61,8% dan -78,6%.
Meskipun total kerugian yang belum direalisasikan lebih besar (mengingat bahwa Bitcoin sekarang adalah aset yang lebih berharga), tantangan yang dihadapi oleh investor individual lebih kecil dibandingkan dengan pasar bearish sebelumnya.
Sumber: Glassnode
Meskipun kerugian yang belum direalisasikan telah mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah, proporsi posisi menguntungkan dalam pasokan yang beredar masih mencapai 75%. Ini menunjukkan bahwa sebagian besar investor yang merugi baru membeli setelah pola puncak muncul.
Perlu dicatat bahwa persentase pasokan yang menguntungkan semakin mendekati rata-rata jangka panjangnya. Secara historis, ini adalah area kunci yang perlu dipertahankan sebelum sebagian besar cryptocurrency mengalami kerugian, serta ambang batas kunci antara bull dan bear.
Serupa dengan indikator laba rugi yang dihasilkan, jika dapat dipertahankan, ini akan membantu memantul dari rentang rata-rata jangka panjang.
Sumber: Glassnode
Seiring dengan terus menyusutnya pasar, diperkirakan bahwa skala absolut dari kerugian yang belum direalisasi akan meningkat. Untuk menjelaskan fenomena ini dan menstandarkan penarikan dengan amplitudo yang berbeda, di sini diperkenalkan indikator baru: kerugian yang belum direalisasi per persentase penarikan, yang menunjukkan kerugian dalam satuan bitcoin dibandingkan dengan persentase penurunan dari titik tertinggi historis.
Setelah menerapkan indikator ini pada kelompok pemegang jangka pendek, ditemukan bahwa setelah penyesuaian kedalaman penarikan, kerugian yang belum direalisasikan mereka sudah cukup signifikan, setara dengan tingkat awal pasar bearish sebelumnya.
Sumber: Glassnode
Meskipun demikian, kerugian yang belum direalisasikan saat ini sebagian besar terfokus pada investor baru, sementara pemegang jangka panjang masih dalam keadaan untung satu sisi. Namun, satu nuansa penting mulai terlihat: seiring dengan pembeli teratas baru-baru ini yang secara bertahap menjadi pemegang jangka panjang, tingkat kerugian yang belum direalisasikan dalam kelompok ini mungkin akan meningkat.
Secara historis, perluasan signifikan dari kerugian yang belum direalisasi oleh pemegang jangka panjang biasanya menandakan konfirmasi pasar bearish, meskipun ada penundaan setelah puncak pasar. Sampai saat ini, belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa perubahan pola ini sedang berlangsung.
Sumber: Glassnode
Ringkasan dan Kesimpulan
Prospek ekonomi makro masih tidak pasti, perubahan dinamis perdagangan global terus memperburuk volatilitas yang signifikan di pasar obligasi dan saham AS. Perlu dicatat bahwa, di tengah periode yang penuh tantangan ini, kinerja Bitcoin dan emas sangat kuat. Ini mungkin menjadi sinyal yang menggembirakan, menunjukkan bahwa fondasi sistem keuangan sedang memasuki masa transformasi dan perubahan.
Terlepas dari ketahanannya yang luar biasa, Bitcoin belum kebal terhadap volatilitas yang meningkat di pasar global, membukukan penurunan terbesar sejak siklus 2023-2025. Ini sangat mempengaruhi pelaku pasar baru, yang sekarang mengambil bagian terbesar dari kerugian pasar. Namun, dari perspektif investor individu, pasar telah mengalami penurunan yang lebih parah pada siklus sebelumnya, terutama selama pasar bearish Mei 2021 dan 2022. Selain itu, investor canggih dan jangka panjang tetap tidak terpengaruh oleh tekanan ekonomi yang sedang berlangsung dan hampir menguntungkan secara sepihak.
Bacaan terkait: Fidelity: Apakah Bitcoin sudah mencapai puncak siklus ini?