Tattoo Terra Luna menatapnya. Tato bulan sabit ini membuatnya kehilangan jutaan dolar, hampir menghancurkan reputasinya. Harga Luna merosot dari 80 dolar menjadi nol dalam 72 jam, menghilangkan 60 miliar dolar, dan dunia cryptocurrency sekarang menyebutnya "spiral kematian".
Sebagian besar CEO akan menyewa perusahaan manajemen krisis, menyalahkan manipulasi pasar, atau diam saja sampai siklus berita berlalu.
Apa kabar Novogradac? Dia duduk dan menulis sebuah surat.
"Tato saya akan selalu mengingatkan saya bahwa investasi berisiko memerlukan kerendahan hati," tulisnya dalam surat itu, menjelaskan secara rinci di mana kesalahan terjadi dan apa yang dipelajari Galaxy Digital dari salah satu bencana terbesar dalam sejarah cryptocurrency. Surat itu dipublikasikan pada sore harinya.
Ketika taruhan gagal, biasanya strategi standar diambil: mengeluarkan pernyataan yang berhati-hati, mengalihkan perhatian pada "kondisi pasar", dan kemudian menunggu berita utama mereda. Novogratz tidak melakukan itu. Dia menulis sebuah surat.
Dia tidak mengalihkan tanggung jawab, tetapi menjelaskan secara rinci apa yang terjadi di Terra, apa yang salah ditafsirkan, dan apa yang dia pelajari sendiri. Di dunia keuangan, keterbukaan bukanlah hal yang asing, tetapi dia menjadikannya sebagai studi kasus industri. Orang lain mungkin mencoba meremehkan kerugian, tetapi dia menempatkan kesalahannya di bawah sorotan, mengundang semua orang untuk bersama-sama mencatat pelajaran.
Novogratz tidak pernah menjadi orang Wall Street yang khas. Mantan mitra Goldman Sachs dan pegulat Princeton ini telah membangun karirnya dengan menganggap baik kemenangan maupun kekalahan sebagai bahan untuk langkah besar berikutnya.
Kehancuran Terra Luna cukup untuk mengakhiri karier sebagian besar pelaku industri cryptocurrency. Bagi Novogratz, ini hanyalah bab lain dalam kisahnya, yang dimulai di ring gulat, melalui ruang perdagangan mata uang, dan kini mencakup dari advokasi Bitcoin hingga pusat data AI bernilai miliaran.
Pertumbuhan Pribadi
26 November 1964. Alexandria, Virginia.
Michael Novogratz lahir di sebuah keluarga yang memiliki tujuh anak, sebagai anak ketiga. Keluarga ini memandang kompetisi seperti keluarga lain memandang sayuran: itu harus ada, bermanfaat, dan tidak bisa ditawar. Ayahnya pernah bermain sepak bola di West Point, sehingga harapan akan keunggulan adalah hal yang mendasar, setidaknya harus menunjukkan prestasi yang meyakinkan.
Di SMA Fort Hunt, Novogratz menemukan gulat. Ini bukan hanya sebuah olahraga, tetapi juga sebuah laboratorium yang mengajarkannya bagaimana membaca lawan, mengelola risiko di bawah tekanan, dan memahami bahwa persiapan lebih penting daripada bakat.
Dia meraih juara kedua di kompetisi tingkat negara bagian, kemudian direkrut oleh Universitas Princeton. Berpartisipasi dalam kompetisi gulat tingkat satu di Ivy League berarti harus mengurangi berat badan, melakukan persiapan taktis, dan semuanya tergantung pada penampilan individu. Nowogrodzatz menjabat sebagai kapten tim gulat Universitas Princeton dan mendapatkan kehormatan sebagai tim terbaik Ivy League pada tahun 1986 dan 1987.
1 April 1989. Goldman Sachs.
Novogratza bergabung dengan Goldman Sachs sebagai penjual obligasi jangka pendek, dia adalah salah satu dari ratusan pemuda baru yang datang setiap tahun, semuanya berharap untuk menjadi mitra. Kebanyakan dari mereka akan gagal dalam lima tahun. Beberapa akan kaya. Lebih sedikit lagi yang akan memahami aturan permainan yang lebih besar.
Keunikan Novogratz terletak pada kemampuannya dalam menangkap momen dan kesediaannya untuk menerima tugas-tugas yang mungkin dihindari orang lain. Pada tahun 1992, Goldman Sachs mengirimnya ke Asia, di mana selama tujuh tahun berikutnya, ia mengalami fluktuasi mata uang, guncangan suku bunga, dan akhirnya menyaksikan krisis keuangan Asia pada tahun 1997. Pengalaman ini membuatnya menyaksikan salah satu bab paling bergolak di pasar modern dan menjadikannya salah satu ahli makro global di Goldman Sachs.
Pengalaman kerja di pasar mata uang dan suku bunga selama periode ini membuatnya menjadi salah satu ahli makro global Goldman Sachs ketika terpilih sebagai mitra pada tahun 1998.
Status sebagai mitra membawa hak atas saham, bagi hasil, serta akses ke kesempatan investasi internal perusahaan. Yang lebih penting, ini menjadikannya salah satu ahli makro global saat Goldman Sachs bersiap untuk memimpin pasar keuangan selama sepuluh tahun ke depan.
Namun, karir攀登 Norvograd belum berakhir.
Fortress Kekaisaran dan Kejatuhannya
Tahun 2022. Fortress Investment Group.
Novogratz meninggalkan Goldman Sachs dan bergabung dengan salah satu platform investasi alternatif paling ikonik di tahun 2000-an. Fortress sedang memperluas dari ekuitas swasta dan kredit ke makro global, mereka membutuhkan seseorang yang mengerti bagaimana menghasilkan uang dari kekacauan mata uang, fluktuasi suku bunga, dan super siklus komoditas.
Pada saat itu, bank sentral di berbagai negara secara aktif mengelola nilai tukar, pasar berkembang secara bertahap membuka diri terhadap modal internasional, dan teknologi juga telah melahirkan cara baru dalam perdagangan berbagai komoditas, mulai dari real Brasil hingga kontrak berjangka tembaga. Investasi makro sedang memasuki era keemasan.
Novogratz mengelola Fortress Macro Fund, yang aset kelolaannya tumbuh menjadi 2,3 miliar dolar. Dana ini telah berhasil beroperasi selama lebih dari sepuluh tahun, hingga lingkungan pasar berubah setelah 2008.
Februari 2007. Fortress terdaftar.
Perusahaan tersebut menjadi perusahaan manajemen aset alternatif besar pertama yang terdaftar di AS, secara singkat menciptakan beberapa miliarder di atas kertas. Novogratz dan rekan-rekannya muncul di sampul majalah dan memberikan pidato utama di konferensi besar. Dalam waktu 18 bulan, mereka menjadi bintang industri keuangan, melaju di puncak gelembung kredit.
Kemudian, tahun 2008 datang seperti meteor yang menghantam.
Krisis keuangan secara fundamental mengubah lingkungan perdagangan makro. Bank sentral mulai lebih dekat mengoordinasikan kebijakan, hubungan mata uang berubah dengan cara yang tidak terduga, dan banyak fenomena ketidakefisienan pasar yang dimanfaatkan oleh dana makro telah menghilang.
Pada tahun 2013, dana makro Fortress mengalami kesulitan. Era pasca krisis penuh tantangan bagi banyak strategi makro. Kebijakan bank sentral yang terkoordinasi mengurangi volatilitas pasar yang diperlukan oleh trader makro. Metode yang terbukti efektif selama sepuluh tahun terakhir tiba-tiba gagal total.
Oktober 2015. Pengumuman diterbitkan.
Fortress akan menyelesaikan likuidasi bisnis makro senilai 2,3 miliar dolar. Novogratz akan keluar, dan modal akan dikembalikan kepada para investor. Bisnis makro terkemuka yang dibangun selama tiga belas tahun berakhir dengan siaran pers dan serangkaian konferensi telepon dengan investor akhir.
Penutupan kali ini mungkin mengakhiri karir profesional. Namun, Novogratz menganggapnya sebagai pelajaran. Kesuksesan dana makro didasarkan pada pengidentifikasian ketidaksesuaian pasar yang didorong oleh kebijakan dan memanfaatkannya sebelum orang lain menyadarinya. Kegagalannya mencerminkan perubahan kondisi pasar, bukan manajemen yang buruk.
Dia membutuhkan pelajaran ini lebih awal daripada yang dia bayangkan.
Demam Emas Digital
Tahun 2013. New York, Kantor Fortress.
CEO bersama Fortress Investment Group, mantan rekan di Goldman Sachs, Peter Briger, menelepon Novogratz dan menanyakan sebuah pertanyaan yang mengubah hidupnya: "Bro, apakah kamu tahu tentang Bitcoin?"
Jawabannya adalah tidak tahu apa-apa.
Novograz tidak pernah mendengar tentang mata uang digital, teknologi blockchain, atau cryptocurrency. Seperti kebanyakan profesional keuangan tradisional, dia percaya bahwa ini entah penipuan atau mainan para programmer.
Namun, setelah berbicara dengan teman-teman di California, Brigg yakin bahwa Bitcoin mewakili sesuatu yang lebih penting. Mereka bekerja sama dengan mantan eksekutif Tiger Management, Dan Morehead, yang mendirikan Pantera Capital, salah satu perusahaan investasi yang pertama kali fokus pada cryptocurrency.
Mereka pertama kali membeli ketika harga Bitcoin sekitar 200 dolar. Awalnya, ini hanya taruhan makro lainnya. Jika mata uang digital berhasil, para pelopor akan mendapatkan keuntungan. Jika gagal, mereka juga dapat menanggung kerugian.
Ini adalah suatu alat penyimpanan nilai non-suverain yang muncul saat bank sentral melaksanakan ekspansi moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ini memberikan eksposur terhadap gangguan teknologi, sambil melindungi dari devaluasi mata uang.
Pada tahun 2016, Novogratz menjadi salah satu advokat cryptocurrency yang paling menonjol, muncul di televisi keuangan untuk menjelaskan aset digital kepada audiens institusi yang mungkin mengabaikan para penggemar cryptocurrency lainnya. Latar belakangnya di Goldman Sachs dan pengalaman investasi makro memberinya kredibilitas di antara para investor tradisional yang mulai melihat cryptocurrency sebagai kategori aset yang sah.
Tapi hanya mengadvokasi tidak cukup. Dia ingin menciptakan sesuatu.
9 Januari 2018. Galaxy Digital mengumumkan ****. ****
Novogratzt mengumumkan rencana untuk membangun platform aset digital yang komprehensif, menggabungkan perdagangan, manajemen aset, perbankan investasi, dan investasi mandiri.
Visi adalah untuk menjadi Goldman Sachs di bidang cryptocurrency, menyediakan jangkauan layanan yang sama dengan bank investasi tradisional, tetapi fokus pada pasar aset digital.
Dengan menggabungkan bisnis dengan perusahaan Kanada, Galaxy Digital dapat go public di tengah ketidakjelasan kerangka regulasi bisnis cryptocurrency. Pada 31 Juli 2018, Galaxy menyelesaikan akuisisi terbalik dan mulai diperdagangkan di Toronto Stock Exchange Venture dengan kode GLXY.
Model bisnis Galaxy Digital berbeda dari perusahaan cryptocurrency murni. Perusahaan ini tidak sekadar membeli dan menyimpan aset digital, melainkan secara aktif memperdagangkan posisi kasnya, memanfaatkan hasil dari perdagangan yang sukses untuk mendanai operasi dan ekspansi. Pendekatan ini lebih fleksibel dibandingkan dengan strategi hanya menyimpan, tetapi berarti hasil keuangan sebagian bergantung pada waktu pasar dan kinerja perdagangan.
Selama pasar bull cryptocurrency, strategi ini menunjukkan kinerja yang sangat baik. Dengan apresiasi Bitcoin dan Ethereum, operasi kas Galaxy menghasilkan ratusan juta dolar dalam keuntungan. Investasi ventura perusahaan dalam infrastruktur dan aplikasi cryptocurrency menciptakan lebih banyak nilai seiring dengan matangnya ekosistem.
Namun, tahun 2022 menghadirkan tantangan baru.
Mei 2022. Ekosistem Terra Luna runtuh dalam beberapa hari, menghilangkan nilai sebesar 60 miliar dolar, menghancurkan salah satu proyek paling didambakan di dunia cryptocurrency. Ketika mekanisme stablecoin algoritmik Luna gagal secara bencana, menghadapi kerugian finansial dan kerusakan reputasi.
Galaxy Digital telah berinvestasi 18,5 juta token LUNA pada tahun 2020 dengan harga 0,22 dolar AS per token dan secara bertahap menjualnya saat harga naik. Pada puncaknya di 119 dolar AS pada April 2022, Galaxy Digital telah meraup ratusan juta dolar keuntungan dan hampir mengurangi posisi mereka menjadi nol. Ketika mekanisme stablecoin algoritmik akhirnya gagal, risiko keuangan langsungnya sangat kecil: hanya tersisa sekitar 2000 token LUNA, yang nilainya kurang dari sepuluh dolar setelah kejatuhan.
Novogratz tidak menyembunyikan kesalahan, melainkan menerbitkan penjelasan terperinci yang menguraikan di mana letak masalah dan pelajaran apa yang dapat diambil dari peristiwa ini. Surat CEO-nya membahas manajemen risiko, proses uji tuntas, serta pentingnya membedakan model bisnis yang berkelanjutan dari protokol eksperimental di bidang cryptocurrency.
Dia mengakui bahwa, mengingat sifat eksperimental dari proyek tersebut, dukungannya yang terbuka untuk Luna, termasuk menato Luna di kulitnya, terlalu dini.
Surat ini menjadi salah satu analisis yang paling banyak dikutip setelah kejatuhan Luna, karena secara jujur mengevaluasi bahwa bahkan investor berpengalaman pun dapat membuat kesalahan dalam teknologi yang sedang berkembang.
Taruhan Infrastruktur Kecerdasan Buatan
Tahun 2024. New York, kantor Galaxy Digital.
Saat pasar cryptocurrency pulih dari kejatuhan Terra Luna dan FTX, Novogratz telah merencanakan langkah perkembangan berikutnya. Perusahaan tersebut mengumumkan ekspansi besar-besaran ke bidang infrastruktur kecerdasan buatan, memanfaatkan pengalamannya dalam operasi komputasi yang memerlukan energi tinggi, untuk memasuki pasar pusat data kecerdasan buatan.
Galaxy Digital telah belajar bagaimana mengoperasikan infrastruktur komputasi berskala besar melalui bisnis penambangan cryptocurrency-nya. Keterampilan dalam mengoptimalkan penambangan Bitcoin dapat diterapkan pada komputasi kecerdasan buatan, tetapi mungkin menghasilkan margin keuntungan yang lebih tinggi dan aliran pendapatan yang lebih dapat diprediksi.
Pada Agustus 2024, Galaxy Digital memperoleh pembiayaan proyek sebesar 1,4 miliar dolar untuk kompleks pusat data Heliosnya di Texas. Fasilitas ini akan menyediakan 800 megawatt kapasitas komputasi untuk penyedia GPU cloud CoreWeave, dengan kontrak selama 15 tahun yang diperkirakan akan menghasilkan lebih dari 1 miliar dolar setiap tahun.
Proyek Helios bertujuan untuk membangun kapasitas listrik hingga 3,5 gigawatt secara menyeluruh, menjadikannya pemain utama di pasar infrastruktur kecerdasan buatan yang terbatas pasokan. Model bisnis ini menjanjikan margin keuntungan yang lebih tinggi dan pendapatan yang lebih dapat diprediksi dibandingkan dengan bisnis perdagangan cryptocurrency.
Perusahaan tersebut mempertahankan bisnis cryptocurrency yang ada, sambil memperluas ke bidang teknologi terkait yang memanfaatkan keahlian yang ada.
Kryptocurrency selalu menjadi perpaduan antara keuangan dan drama. Hanya sedikit orang yang dapat mewujudkannya dengan sempurna seperti Novogratz.
Dia adalah seorang trader yang bercerita, dan juga seorang pencerita tentang trading. Tato Luna, surat yang jujur, penampilan di televisi kabel. Ini bukan hanya tentang keterusterangan atau merek, tetapi juga membuktikan bahwa pasar dipengaruhi oleh narasi dan juga oleh data.
Perusahaan yang dia dirikan, baik itu dana makro Fortress, maupun gabungan Galaxy Digital dari perdagangan, investasi ventura, dan kini pusat data kecerdasan buatan, semuanya berusaha untuk memberikan bentuk kepada kekuatan yang lebih besar daripada individu mana pun. Volatilitas mata uang, keuangan terdesentralisasi, dan kebutuhan komputasi dari pembelajaran mesin.
Jika dia terkadang terlihat ceroboh, itu karena dia mengambil risiko di bidang yang tidak pasti. Dan jika dia terkadang terlihat memiliki pandangan jauh ke depan, itu karena bidang-bidang ini memberi imbalan kepada sedikit orang yang bertindak cepat, menanggung kerugian, dan masih bisa meningkatkan taruhan mereka pada kesempatan berikutnya.
Bagi Novogratz, masalahnya bukanlah apakah cryptocurrency atau kecerdasan buatan akan gagal. Karena mereka tidak mungkin terus naik selamanya. Masalahnya adalah siapa yang dapat membangun platform yang cukup tangguh untuk bertahan menghadapi kegagalan ini. Di balik semua kekacauan dan drama di sekelilingnya, ini mungkin menjadi kontribusi terpentingnya: menyediakan perancah yang lebih tinggi bagi generasi petualang berikutnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pendiri Galaxy Michael Novogratz: Pengungsi Wall Street
Penulis: Thejaswini, Sumber: Token Dispatch
Pendahuluan
18 Mei 2022. Michael Novogratz menatap lengannya.
Tattoo Terra Luna menatapnya. Tato bulan sabit ini membuatnya kehilangan jutaan dolar, hampir menghancurkan reputasinya. Harga Luna merosot dari 80 dolar menjadi nol dalam 72 jam, menghilangkan 60 miliar dolar, dan dunia cryptocurrency sekarang menyebutnya "spiral kematian".
Sebagian besar CEO akan menyewa perusahaan manajemen krisis, menyalahkan manipulasi pasar, atau diam saja sampai siklus berita berlalu.
Apa kabar Novogradac? Dia duduk dan menulis sebuah surat.
"Tato saya akan selalu mengingatkan saya bahwa investasi berisiko memerlukan kerendahan hati," tulisnya dalam surat itu, menjelaskan secara rinci di mana kesalahan terjadi dan apa yang dipelajari Galaxy Digital dari salah satu bencana terbesar dalam sejarah cryptocurrency. Surat itu dipublikasikan pada sore harinya.
Ketika taruhan gagal, biasanya strategi standar diambil: mengeluarkan pernyataan yang berhati-hati, mengalihkan perhatian pada "kondisi pasar", dan kemudian menunggu berita utama mereda. Novogratz tidak melakukan itu. Dia menulis sebuah surat.
Dia tidak mengalihkan tanggung jawab, tetapi menjelaskan secara rinci apa yang terjadi di Terra, apa yang salah ditafsirkan, dan apa yang dia pelajari sendiri. Di dunia keuangan, keterbukaan bukanlah hal yang asing, tetapi dia menjadikannya sebagai studi kasus industri. Orang lain mungkin mencoba meremehkan kerugian, tetapi dia menempatkan kesalahannya di bawah sorotan, mengundang semua orang untuk bersama-sama mencatat pelajaran.
Novogratz tidak pernah menjadi orang Wall Street yang khas. Mantan mitra Goldman Sachs dan pegulat Princeton ini telah membangun karirnya dengan menganggap baik kemenangan maupun kekalahan sebagai bahan untuk langkah besar berikutnya.
Kehancuran Terra Luna cukup untuk mengakhiri karier sebagian besar pelaku industri cryptocurrency. Bagi Novogratz, ini hanyalah bab lain dalam kisahnya, yang dimulai di ring gulat, melalui ruang perdagangan mata uang, dan kini mencakup dari advokasi Bitcoin hingga pusat data AI bernilai miliaran.
Pertumbuhan Pribadi
26 November 1964. Alexandria, Virginia.
Michael Novogratz lahir di sebuah keluarga yang memiliki tujuh anak, sebagai anak ketiga. Keluarga ini memandang kompetisi seperti keluarga lain memandang sayuran: itu harus ada, bermanfaat, dan tidak bisa ditawar. Ayahnya pernah bermain sepak bola di West Point, sehingga harapan akan keunggulan adalah hal yang mendasar, setidaknya harus menunjukkan prestasi yang meyakinkan.
Di SMA Fort Hunt, Novogratz menemukan gulat. Ini bukan hanya sebuah olahraga, tetapi juga sebuah laboratorium yang mengajarkannya bagaimana membaca lawan, mengelola risiko di bawah tekanan, dan memahami bahwa persiapan lebih penting daripada bakat.
Dia meraih juara kedua di kompetisi tingkat negara bagian, kemudian direkrut oleh Universitas Princeton. Berpartisipasi dalam kompetisi gulat tingkat satu di Ivy League berarti harus mengurangi berat badan, melakukan persiapan taktis, dan semuanya tergantung pada penampilan individu. Nowogrodzatz menjabat sebagai kapten tim gulat Universitas Princeton dan mendapatkan kehormatan sebagai tim terbaik Ivy League pada tahun 1986 dan 1987.
1 April 1989. Goldman Sachs.
Novogratza bergabung dengan Goldman Sachs sebagai penjual obligasi jangka pendek, dia adalah salah satu dari ratusan pemuda baru yang datang setiap tahun, semuanya berharap untuk menjadi mitra. Kebanyakan dari mereka akan gagal dalam lima tahun. Beberapa akan kaya. Lebih sedikit lagi yang akan memahami aturan permainan yang lebih besar.
Keunikan Novogratz terletak pada kemampuannya dalam menangkap momen dan kesediaannya untuk menerima tugas-tugas yang mungkin dihindari orang lain. Pada tahun 1992, Goldman Sachs mengirimnya ke Asia, di mana selama tujuh tahun berikutnya, ia mengalami fluktuasi mata uang, guncangan suku bunga, dan akhirnya menyaksikan krisis keuangan Asia pada tahun 1997. Pengalaman ini membuatnya menyaksikan salah satu bab paling bergolak di pasar modern dan menjadikannya salah satu ahli makro global di Goldman Sachs.
Pengalaman kerja di pasar mata uang dan suku bunga selama periode ini membuatnya menjadi salah satu ahli makro global Goldman Sachs ketika terpilih sebagai mitra pada tahun 1998.
Status sebagai mitra membawa hak atas saham, bagi hasil, serta akses ke kesempatan investasi internal perusahaan. Yang lebih penting, ini menjadikannya salah satu ahli makro global saat Goldman Sachs bersiap untuk memimpin pasar keuangan selama sepuluh tahun ke depan.
Namun, karir攀登 Norvograd belum berakhir.
Fortress Kekaisaran dan Kejatuhannya
Tahun 2022. Fortress Investment Group.
Novogratz meninggalkan Goldman Sachs dan bergabung dengan salah satu platform investasi alternatif paling ikonik di tahun 2000-an. Fortress sedang memperluas dari ekuitas swasta dan kredit ke makro global, mereka membutuhkan seseorang yang mengerti bagaimana menghasilkan uang dari kekacauan mata uang, fluktuasi suku bunga, dan super siklus komoditas.
Pada saat itu, bank sentral di berbagai negara secara aktif mengelola nilai tukar, pasar berkembang secara bertahap membuka diri terhadap modal internasional, dan teknologi juga telah melahirkan cara baru dalam perdagangan berbagai komoditas, mulai dari real Brasil hingga kontrak berjangka tembaga. Investasi makro sedang memasuki era keemasan.
Novogratz mengelola Fortress Macro Fund, yang aset kelolaannya tumbuh menjadi 2,3 miliar dolar. Dana ini telah berhasil beroperasi selama lebih dari sepuluh tahun, hingga lingkungan pasar berubah setelah 2008.
Februari 2007. Fortress terdaftar.
Perusahaan tersebut menjadi perusahaan manajemen aset alternatif besar pertama yang terdaftar di AS, secara singkat menciptakan beberapa miliarder di atas kertas. Novogratz dan rekan-rekannya muncul di sampul majalah dan memberikan pidato utama di konferensi besar. Dalam waktu 18 bulan, mereka menjadi bintang industri keuangan, melaju di puncak gelembung kredit.
Kemudian, tahun 2008 datang seperti meteor yang menghantam.
Krisis keuangan secara fundamental mengubah lingkungan perdagangan makro. Bank sentral mulai lebih dekat mengoordinasikan kebijakan, hubungan mata uang berubah dengan cara yang tidak terduga, dan banyak fenomena ketidakefisienan pasar yang dimanfaatkan oleh dana makro telah menghilang.
Pada tahun 2013, dana makro Fortress mengalami kesulitan. Era pasca krisis penuh tantangan bagi banyak strategi makro. Kebijakan bank sentral yang terkoordinasi mengurangi volatilitas pasar yang diperlukan oleh trader makro. Metode yang terbukti efektif selama sepuluh tahun terakhir tiba-tiba gagal total.
Oktober 2015. Pengumuman diterbitkan.
Fortress akan menyelesaikan likuidasi bisnis makro senilai 2,3 miliar dolar. Novogratz akan keluar, dan modal akan dikembalikan kepada para investor. Bisnis makro terkemuka yang dibangun selama tiga belas tahun berakhir dengan siaran pers dan serangkaian konferensi telepon dengan investor akhir.
Penutupan kali ini mungkin mengakhiri karir profesional. Namun, Novogratz menganggapnya sebagai pelajaran. Kesuksesan dana makro didasarkan pada pengidentifikasian ketidaksesuaian pasar yang didorong oleh kebijakan dan memanfaatkannya sebelum orang lain menyadarinya. Kegagalannya mencerminkan perubahan kondisi pasar, bukan manajemen yang buruk.
Dia membutuhkan pelajaran ini lebih awal daripada yang dia bayangkan.
Demam Emas Digital
Tahun 2013. New York, Kantor Fortress.
CEO bersama Fortress Investment Group, mantan rekan di Goldman Sachs, Peter Briger, menelepon Novogratz dan menanyakan sebuah pertanyaan yang mengubah hidupnya: "Bro, apakah kamu tahu tentang Bitcoin?"
Jawabannya adalah tidak tahu apa-apa.
Novograz tidak pernah mendengar tentang mata uang digital, teknologi blockchain, atau cryptocurrency. Seperti kebanyakan profesional keuangan tradisional, dia percaya bahwa ini entah penipuan atau mainan para programmer.
Namun, setelah berbicara dengan teman-teman di California, Brigg yakin bahwa Bitcoin mewakili sesuatu yang lebih penting. Mereka bekerja sama dengan mantan eksekutif Tiger Management, Dan Morehead, yang mendirikan Pantera Capital, salah satu perusahaan investasi yang pertama kali fokus pada cryptocurrency.
Mereka pertama kali membeli ketika harga Bitcoin sekitar 200 dolar. Awalnya, ini hanya taruhan makro lainnya. Jika mata uang digital berhasil, para pelopor akan mendapatkan keuntungan. Jika gagal, mereka juga dapat menanggung kerugian.
Ini adalah suatu alat penyimpanan nilai non-suverain yang muncul saat bank sentral melaksanakan ekspansi moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ini memberikan eksposur terhadap gangguan teknologi, sambil melindungi dari devaluasi mata uang.
Pada tahun 2016, Novogratz menjadi salah satu advokat cryptocurrency yang paling menonjol, muncul di televisi keuangan untuk menjelaskan aset digital kepada audiens institusi yang mungkin mengabaikan para penggemar cryptocurrency lainnya. Latar belakangnya di Goldman Sachs dan pengalaman investasi makro memberinya kredibilitas di antara para investor tradisional yang mulai melihat cryptocurrency sebagai kategori aset yang sah.
Tapi hanya mengadvokasi tidak cukup. Dia ingin menciptakan sesuatu.
9 Januari 2018. Galaxy Digital mengumumkan ****. ****
Novogratzt mengumumkan rencana untuk membangun platform aset digital yang komprehensif, menggabungkan perdagangan, manajemen aset, perbankan investasi, dan investasi mandiri.
Visi adalah untuk menjadi Goldman Sachs di bidang cryptocurrency, menyediakan jangkauan layanan yang sama dengan bank investasi tradisional, tetapi fokus pada pasar aset digital.
Dengan menggabungkan bisnis dengan perusahaan Kanada, Galaxy Digital dapat go public di tengah ketidakjelasan kerangka regulasi bisnis cryptocurrency. Pada 31 Juli 2018, Galaxy menyelesaikan akuisisi terbalik dan mulai diperdagangkan di Toronto Stock Exchange Venture dengan kode GLXY.
Model bisnis Galaxy Digital berbeda dari perusahaan cryptocurrency murni. Perusahaan ini tidak sekadar membeli dan menyimpan aset digital, melainkan secara aktif memperdagangkan posisi kasnya, memanfaatkan hasil dari perdagangan yang sukses untuk mendanai operasi dan ekspansi. Pendekatan ini lebih fleksibel dibandingkan dengan strategi hanya menyimpan, tetapi berarti hasil keuangan sebagian bergantung pada waktu pasar dan kinerja perdagangan.
Selama pasar bull cryptocurrency, strategi ini menunjukkan kinerja yang sangat baik. Dengan apresiasi Bitcoin dan Ethereum, operasi kas Galaxy menghasilkan ratusan juta dolar dalam keuntungan. Investasi ventura perusahaan dalam infrastruktur dan aplikasi cryptocurrency menciptakan lebih banyak nilai seiring dengan matangnya ekosistem.
Namun, tahun 2022 menghadirkan tantangan baru.
Mei 2022. Ekosistem Terra Luna runtuh dalam beberapa hari, menghilangkan nilai sebesar 60 miliar dolar, menghancurkan salah satu proyek paling didambakan di dunia cryptocurrency. Ketika mekanisme stablecoin algoritmik Luna gagal secara bencana, menghadapi kerugian finansial dan kerusakan reputasi.
Galaxy Digital telah berinvestasi 18,5 juta token LUNA pada tahun 2020 dengan harga 0,22 dolar AS per token dan secara bertahap menjualnya saat harga naik. Pada puncaknya di 119 dolar AS pada April 2022, Galaxy Digital telah meraup ratusan juta dolar keuntungan dan hampir mengurangi posisi mereka menjadi nol. Ketika mekanisme stablecoin algoritmik akhirnya gagal, risiko keuangan langsungnya sangat kecil: hanya tersisa sekitar 2000 token LUNA, yang nilainya kurang dari sepuluh dolar setelah kejatuhan.
Novogratz tidak menyembunyikan kesalahan, melainkan menerbitkan penjelasan terperinci yang menguraikan di mana letak masalah dan pelajaran apa yang dapat diambil dari peristiwa ini. Surat CEO-nya membahas manajemen risiko, proses uji tuntas, serta pentingnya membedakan model bisnis yang berkelanjutan dari protokol eksperimental di bidang cryptocurrency.
Dia mengakui bahwa, mengingat sifat eksperimental dari proyek tersebut, dukungannya yang terbuka untuk Luna, termasuk menato Luna di kulitnya, terlalu dini.
Surat ini menjadi salah satu analisis yang paling banyak dikutip setelah kejatuhan Luna, karena secara jujur mengevaluasi bahwa bahkan investor berpengalaman pun dapat membuat kesalahan dalam teknologi yang sedang berkembang.
Taruhan Infrastruktur Kecerdasan Buatan
Tahun 2024. New York, kantor Galaxy Digital.
Saat pasar cryptocurrency pulih dari kejatuhan Terra Luna dan FTX, Novogratz telah merencanakan langkah perkembangan berikutnya. Perusahaan tersebut mengumumkan ekspansi besar-besaran ke bidang infrastruktur kecerdasan buatan, memanfaatkan pengalamannya dalam operasi komputasi yang memerlukan energi tinggi, untuk memasuki pasar pusat data kecerdasan buatan.
Galaxy Digital telah belajar bagaimana mengoperasikan infrastruktur komputasi berskala besar melalui bisnis penambangan cryptocurrency-nya. Keterampilan dalam mengoptimalkan penambangan Bitcoin dapat diterapkan pada komputasi kecerdasan buatan, tetapi mungkin menghasilkan margin keuntungan yang lebih tinggi dan aliran pendapatan yang lebih dapat diprediksi.
Pada Agustus 2024, Galaxy Digital memperoleh pembiayaan proyek sebesar 1,4 miliar dolar untuk kompleks pusat data Heliosnya di Texas. Fasilitas ini akan menyediakan 800 megawatt kapasitas komputasi untuk penyedia GPU cloud CoreWeave, dengan kontrak selama 15 tahun yang diperkirakan akan menghasilkan lebih dari 1 miliar dolar setiap tahun.
Proyek Helios bertujuan untuk membangun kapasitas listrik hingga 3,5 gigawatt secara menyeluruh, menjadikannya pemain utama di pasar infrastruktur kecerdasan buatan yang terbatas pasokan. Model bisnis ini menjanjikan margin keuntungan yang lebih tinggi dan pendapatan yang lebih dapat diprediksi dibandingkan dengan bisnis perdagangan cryptocurrency.
Perusahaan tersebut mempertahankan bisnis cryptocurrency yang ada, sambil memperluas ke bidang teknologi terkait yang memanfaatkan keahlian yang ada.
Kryptocurrency selalu menjadi perpaduan antara keuangan dan drama. Hanya sedikit orang yang dapat mewujudkannya dengan sempurna seperti Novogratz.
Dia adalah seorang trader yang bercerita, dan juga seorang pencerita tentang trading. Tato Luna, surat yang jujur, penampilan di televisi kabel. Ini bukan hanya tentang keterusterangan atau merek, tetapi juga membuktikan bahwa pasar dipengaruhi oleh narasi dan juga oleh data.
Perusahaan yang dia dirikan, baik itu dana makro Fortress, maupun gabungan Galaxy Digital dari perdagangan, investasi ventura, dan kini pusat data kecerdasan buatan, semuanya berusaha untuk memberikan bentuk kepada kekuatan yang lebih besar daripada individu mana pun. Volatilitas mata uang, keuangan terdesentralisasi, dan kebutuhan komputasi dari pembelajaran mesin.
Jika dia terkadang terlihat ceroboh, itu karena dia mengambil risiko di bidang yang tidak pasti. Dan jika dia terkadang terlihat memiliki pandangan jauh ke depan, itu karena bidang-bidang ini memberi imbalan kepada sedikit orang yang bertindak cepat, menanggung kerugian, dan masih bisa meningkatkan taruhan mereka pada kesempatan berikutnya.
Bagi Novogratz, masalahnya bukanlah apakah cryptocurrency atau kecerdasan buatan akan gagal. Karena mereka tidak mungkin terus naik selamanya. Masalahnya adalah siapa yang dapat membangun platform yang cukup tangguh untuk bertahan menghadapi kegagalan ini. Di balik semua kekacauan dan drama di sekelilingnya, ini mungkin menjadi kontribusi terpentingnya: menyediakan perancah yang lebih tinggi bagi generasi petualang berikutnya.