Judul asli: Dompet uang pasar saham AS & cryptocurrency, mungkin di masa depan dia yang menentukan
Sisa 9 bulan sebelum masa jabatan Powell berakhir, diskusi tentang siapa yang akan menggantikan posisi ketua Federal Reserve telah memanas.
Ketua Federal Reserve mungkin adalah posisi ekonomi paling berkuasa di dunia. Satu kata darinya dapat menyebabkan fluktuasi dramatis di pasar modal, satu keputusan dapat mempengaruhi aliran triliunan dolar. Tingkat suku bunga hipotek Anda, keuntungan pasar saham, bahkan fluktuasi aset kripto, semuanya terkait erat dengan keputusan dari posisi ini.
Jadi, siapa yang paling mungkin menjadi ketua berikutnya? Pasar juga perlahan-lahan memberikan jawabannya.
Pada 7 Agustus, di pasar prediksi Kalshi, peluang kemenangan Christopher Waller, anggota Dewan Gubernur Federal Reserve, melonjak dari 16% pada hari sebelumnya menjadi lebih dari 50%, untuk pertama kalinya melampaui semua pesaing. Meskipun setelah itu peluang mengalami fluktuasi, Waller tetap mempertahankan posisi terdepan.
Menurut data terbaru, Polymarket menunjukkan bahwa Waller masih memimpin dengan probabilitas 35%, lebih tinggi dari pesaing populer lainnya Kevin Hassett dan Kevin Warsh yang masing-masing memiliki 17%.
Mengapa pasar tiba-tiba optimis terhadap anggota Dewan Gubernur Federal Reserve yang berusia 65 tahun ini?
Sebuah laporan terbaru dari Bloomberg mungkin memberikan petunjuk: tim penasihat Trump percaya bahwa Waller "bersedia untuk membuat kebijakan berdasarkan prediksi daripada data saat ini", dan memiliki "pemahaman mendalam tentang sistem Federal Reserve".
Yang lebih penting, Waller pernah menjadi anggota Dewan Federal Reserve yang dicalonkan oleh Trump pada tahun 2020. Dan pada pertemuan FOMC tanggal 30 Juli, Waller juga melakukan sesuatu yang sangat mencolok:
Dia memberikan suara menolak bersama anggota dewan lainnya, Michelle Bowman, berpendapat bahwa Federal Reserve harus menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin. Ini adalah pertama kalinya sejak 1993 dua anggota dewan secara bersamaan menentang keputusan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Apa yang dibutuhkan Trump sekarang adalah seorang ketua Federal Reserve yang dapat mendorong penurunan suku bunga tanpa dianggap sebagai boneka Gedung Putih oleh pasar; dari sudut pandang ini, Waller tampaknya sangat memenuhi syarat.
Kecerdasan politik, memilih waktu untuk menyatakan posisi
Untuk memahami Waller, kita harus memulai dari suara penolakan ini.
Pertama, izinkan saya menjelaskan latar belakangnya: Komite Pasar Terbuka Federal Reserve (FOMC) mengadakan 8 pertemuan setiap tahun untuk menentukan suku bunga acuan di Amerika Serikat. Suku bunga ini adalah pintu gerbang utama bagi ekonomi AS, yang menentukan biaya pinjaman antar bank, dan selanjutnya mempengaruhi semua suku bunga pinjaman.
Peserta perlu memberikan suara secara kolektif mengenai perubahan suku bunga. Selama beberapa dekade, suara-suara ini hampir selalu disetujui secara bulat. Dalam budaya Federal Reserve, memberikan suara menentang secara terbuka dianggap sebagai tantangan terhadap otoritas ketua.
Rapat FOMC pada 30 Juli 2025 sangat sensitif.
Federal Reserve telah mempertahankan suku bunga di 4,25%-4,5% selama lima kali berturut-turut. Sementara itu, Trump terus-menerus menyerang Powell di Truth Social dengan kata-kata "terlalu lambat", "bodoh", dan meminta pemotongan suku bunga segera untuk merangsang ekonomi.
Dan tepat dua minggu sebelum pertemuan ini, pada 17 Juli, Waller memberikan pidato yang sangat tajam di Asosiasi Pedagang Pasar Uang Universitas New York:
"Saya dulu sering memberi tahu rekan-rekan baru saya, bahwa pidato bukanlah novel misteri pembunuhan — memberi tahu audiens siapa pelakunya secara langsung adalah memberi tahu mereka intinya."
Fokus dari pidato ini, tentu saja, adalah bahwa dia percaya FOMC harus menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin; dan pelaku kejahatan, juga diarahkan kepada Federal Reserve.
Pernyataan publik umumnya tidak sesuai dengan kode etik pejabat bank sentral. Namun, ini mungkin adalah waktu yang dipilih dengan cermat oleh Waller untuk melakukan permainan politik.
Menyampaikan pendapat secara terbuka sebelumnya, dapat sedikit membuat suara penolakan dalam pertemuan resmi FOMC dua minggu kemudian, tampak sebagai penilaian profesional yang didasarkan pada pemikiran jangka panjang, bukan karena menyerah pada tekanan politik tertentu.
Pada 30 Juli, ketika Waller dan Bowman memberikan suara menentang pemeliharaan suku bunga, ini memang merupakan pertama kalinya sejak 1993 bahwa dua anggota dewan bersamaan menentang, yang jelas akan menarik perhatian.
Namun sinyal yang dibaca pasar adalah bahwa ada suara yang berbeda dan rasional di dalam Federal Reserve; tetapi dari perspektif pemeriksaan Trump dan timnya, ini lebih terlihat seperti pernyataan dan dukungan dari Waller.
Lebih cerdik lagi, Waller juga menyatakan pendapatnya tentang kebijakan tarif yang berlaku: "Tarif adalah kenaikan harga sekali saja, tidak akan menyebabkan inflasi yang berkelanjutan." Kalimat ini menjadi pernyataan ikoniknya yang sering dikutip oleh berbagai media.
Terjemahkan ini, makna tersirat dari kalimat ini adalah:
Tarif Trump memang akan meningkatkan harga, tetapi hanya untuk sementara. Jadi, tidak seharusnya suku bunga tidak diturunkan hanya karena tarif. Jelas, pandangan Waller tidak mengkritik kebijakan tarif Trump dan memberikan dasar ekonomi untuk penurunan suku bunga.
Menggunakan teori ekonomi untuk menyelesaikan masalah politik; memilih waktu yang tepat untuk menyampaikan posisi yang sama tentang pemotongan suku bunga dengan presiden.
Mantan Menteri Keuangan, memprediksi pendaratan ekonomi yang lembut
Jika memberikan suara menolak menunjukkan naluri politik Waller, maka memprediksi arah ekonomi dengan benar mencerminkan tingkat keterampilan bisnis yang solid.
Pertama-tama, mari kita bahas latar belakang.
Pada bulan Juni 2022, tingkat inflasi di Amerika Serikat mencapai 9,1%, tertinggi dalam 40 tahun. Apa artinya ini?
Jika Anda menyimpan 10.000 dolar di awal tahun, daya beli Anda hanya tersisa 9.000 dolar di akhir tahun. Harga bensin meningkat dua kali lipat, dan harga telur naik dari 2 dolar menjadi 5 dolar.
The Fed menghadapi pilihan yang sulit. Untuk menurunkan inflasi, suku bunga harus dinaikkan. Kenaikan suku bunga akan membuat pinjaman menjadi lebih mahal, perusahaan enggan meminjam uang untuk ekspansi, konsumen enggan meminjam untuk membeli rumah atau mobil, ekonomi akan melambat, dan inflasi akan menurun.
Namun masalahnya, efek obat yang terlalu kuat dapat menyebabkan masalah. Dalam sejarah, setiap kali Federal Reserve menaikkan suku bunga secara drastis, itu memicu resesi ekonomi.
Saat itu, dunia ekonomi mengalami sebuah debat publik yang langka.
Di satu sisi terdapat tiga ekonom terkemuka: mantan Menteri Keuangan di era Clinton, Summers, mantan kepala ekonom IMF, Blanchard, dan ekonom Harvard, Tomasi.
Pada bulan Juli, mereka menerbitkan penelitian yang menyatakan bahwa Federal Reserve tidak mungkin mengendalikan inflasi tanpa menyebabkan lonjakan tingkat pengangguran yang "menyakitkan". Untuk menurunkan inflasi, tingkat pengangguran pasti akan meningkat. Ini adalah hukum ekonomi, seperti hukum fisika.
Perhitungan tim Summers adalah bahwa untuk menurunkan inflasi dari 9% menjadi 2%, tingkat pengangguran harus naik setidaknya menjadi 6% atau lebih. Ini berarti jutaan orang akan kehilangan pekerjaan.
Tetapi Waller tidak setuju.
Pada 29 Juli, ia bersama ekonom Federal Reserve Andrew Figura menerbitkan makalah "Seberapa Besar Kemungkinan Pendaratan Lunak Menurut Kurva Beveridge?", secara langsung menantang kesimpulan tim Summers.
Pandangan inti Waller adalah, kali ini berbeda, karena pandemi telah menyebabkan distorsi pasar tenaga kerja yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Banyak orang pensiun lebih awal, banyak orang yang tidak mau bekerja karena pandemi. Ini menyebabkan kekosongan posisi yang tinggi; bukan karena ekonomi benar-benar panas dan banyak orang yang merekrut, tetapi karena jumlah orang yang bersedia bekerja menjadi lebih sedikit.
Kesimpulan dari makalah tersebut adalah: pendaratan lunak adalah "hasil yang wajar", Amerika Serikat dapat mengembalikan inflasi ke tingkat normal dengan hanya sedikit peningkatan dalam tingkat pengangguran.
Pada 1 Agustus, Summers dan Blanchard dengan cepat membalas, menyatakan bahwa makalah Waller "mengandung kesimpulan yang menyesatkan, kesalahan, dan fakta yang salah."
Pejabat bank sentral biasanya berbicara dengan hati-hati, dan para akademisi juga menjunjung tinggi kesopanan. Namun kali ini, kedua belah pihak berbicara dengan sangat serius, seolah-olah keduanya sedang membela kebenaran teori ekonomi mereka.
Tentu saja pasar berpihak pada Summers. Lagipula, dia adalah mantan Menteri Keuangan, Blanchard adalah mantan Kepala Ekonom IMF. Sedangkan Waller hanya seorang anggota Dewan Federal Reserve.
18 bulan ke depan menjadi sebuah verifikasi terbuka dan taruhan.
Pada akhir 2022, harga barang mulai turun. Pada awal 2023, tekanan rantai pasokan mereda. Federal Reserve memang menaikkan suku bunga secara signifikan, dari hampir 0% hingga 5,5%.
Semua orang menunggu apakah gelombang pengangguran akan datang, tetapi hasilnya mengejutkan.
Pada akhir tahun 2024, tingkat inflasi turun di bawah 3% dan tingkat pengangguran hanya 3,9%. Tidak ada resesi dan tidak ada pemecatan besar-besaran.
Pada September 2024, Waller dan Figura memperbarui makalah penelitian mereka, bahkan menambahkan "s" pada judulnya — dari "Soft Landing" menjadi "Soft Landings", yang mengisyaratkan bahwa ini bukan kebetulan, melainkan dapat diulang.
Waller memenangkan taruhan ini.
Perdebatan akademis juga membuktikan bahwa Waller memiliki kemampuan untuk menantang otoritas dan membuat penilaian independen; bagi tim Trump, hal ini lebih berharga. Mereka melihat seseorang yang berani menantang arus utama dan percaya pada ketahanan ekonomi Amerika.
Cendekiawan Midwest, Berani Menjelajah Washington
Waller berbeda dari kebanyakan orang yang bekerja di Federal Reserve, dengan jalur karir yang unik.
Pada tahun 1959, Waller lahir di Nebraska City, Nebraska, sebuah kota kecil yang hanya memiliki 7000 orang. Masa kecilnya dihabiskan di South Dakota dan Minnesota, yang merupakan negara bagian pertanian di Midwest Amerika, jauh dari pusat keuangan di pantai timur.
Kursi Dewan Federal Reserve biasanya diisi oleh satu jenis orang: lulusan sekolah Ivy League, pernah bekerja di Wall Street, atau memiliki jabatan di departemen pemerintah Washington. Mereka sering berbicara dalam bahasa yang sama dan memiliki pandangan dunia yang serupa.
Waller jelas tidak termasuk dalam kategori itu.
Waller memulai di Bemidji State University, di mana ia meraih gelar sarjana ekonomi; tetapi Anda mungkin bahkan tidak pernah mendengar tentang tempat ini yang terletak di utara Minnesota, di mana suhu musim dingin bisa mencapai minus 30 derajat.
Lingkungan pertumbuhan seperti ini mungkin lebih mudah untuk melihat Amerika yang sebenarnya, serta orang-orang biasa yang hidup di kota kecil, meminjam untuk membeli rumah dan mobil, dan khawatir tentang pekerjaan dan harga barang.
Pada tahun 1985, Waller meraih gelar doktor ekonomi dari Washington State University dan memulai karir akademis yang panjang.
Pertama adalah Universitas Indiana, kemudian Universitas Kentucky, dan terakhir Universitas Notre Dame; selama 24 tahun, dia mengajar dan melakukan penelitian. Dan topik penelitian Waller adalah teori uang, salah satu cabang paling abstrak dalam ekonomi.
Penelitian semacam ini jelas tidak akan membuatmu tampil di televisi, tidak akan menjadikanmu ekonom bintang, tetapi mungkin akan berguna pada saat-saat krusial. Pada tahun 1996, Waller dan yang lainnya menulis sebuah makalah berjudul "Independensi Bank Sentral, Perilaku Ekonomi, dan Masa Jabatan Optimal".
Makalah ini membahas masalah yang praktis dan relevan: Berapa lama seharusnya masa jabatan gubernur bank sentral?
Temuan inti dari makalah ini adalah: jika masa jabatan terlalu pendek (misalnya 2 tahun), gubernur bank sentral akan menyerah pada tekanan politik karena dia ingin diangkat kembali. Jika masa jabatan terlalu panjang (misalnya 14 tahun), dia mungkin terputus dari kenyataan dan tidak cukup fleksibel.
25 tahun kemudian, makalah teori ini menjadi panduan praktis.
Pada tahun 2020, ketika Trump secara terbuka menyerang Federal Reserve dan meminta pemotongan suku bunga, Waller yang baru masuk ke Federal Reserve menghadapi pilihan, untuk sepenuhnya patuh atau sepenuhnya menentang?
Dia memilih jalan ketiga: mendukung penurunan suku bunga pada waktu tertentu, seperti memberikan suara menolak dalam referendum pada Juli 2025; tetapi alasannya harus profesional, bukan karena presiden meminta kita untuk menurunkan suku bunga.
Keseimbangan yang halus ini, tidak sepenuhnya independen untuk mengabaikan realitas politik, juga tidak bergantung pada kehilangan penilaian profesional, merupakan hal yang pernah dia teliti lebih dari 20 tahun yang lalu.
Dengan kata lain, Waller bergerak di dalam Federal Reserve, bukan berdasarkan intuisi di atas tali, tetapi dengan satu teori keseimbangan yang telah diverifikasi secara akademis.
Sebelum masuk ke Federal Reserve, Waller juga pernah "berlatih" untuk meningkatkan kemampuannya.
Federal Reserve bukanlah satu lembaga tunggal, melainkan terdiri dari dewan yang berada di Washington dan 12 bank regional. Setiap bank regional memiliki departemen penelitian dan kecenderungan kebijakan sendiri.
Pada tahun 2009, Waller yang berusia 50 tahun meninggalkan dunia akademis dan bergabung dengan Federal Reserve St. Louis sebagai kepala penelitian, dan melakukannya selama 11 tahun. Waller mengelola departemen penelitian yang terdiri dari lebih dari 100 orang, dengan pekerjaan sehari-hari termasuk menganalisis data ekonomi, menulis laporan kebijakan, dan mempersiapkan pertemuan FOMC.
Yang benar-benar mengubah jalur kariernya adalah ketika dia dinyatakan sebagai anggota Dewan Federal Reserve oleh Trump pada tahun 2019.
Nominasi ini sendiri penuh dengan kontroversi. Proses konfirmasi Waller juga tidak berjalan lancar, senator Demokrat mempertanyakan independensinya, karena ia diusulkan oleh Trump. Senator Republik khawatir bahwa ia terlalu akademis dan tidak cukup "setia".
Pada 3 Desember 2020, Senat dengan tipis menyetujui penunjukannya dengan suara 48:47, yang merupakan salah satu pemungutan suara terdekat dalam beberapa tahun terakhir. Waller, yang baru berusia 61 tahun saat memasuki tingkat pengambilan keputusan tertinggi Federal Reserve, lebih tua dibandingkan sebagian besar anggota dewan. Namun, ini justru menjadi keunggulan.
Sebagian besar jalur para anggota dewan Federal Reserve dapat diprediksi: universitas ternama → Wall Street/pemerintah → Federal Reserve. Mereka memasuki pusat kekuasaan pada usia 40-an, memiliki cukup waktu untuk membangun jaringan, dan mempelajari aturan permainan.
Waller berbeda. Dia menghabiskan 24 tahun di dunia akademis, 11 tahun di bank regional, dan baru tiba di Washington pada usia 61 tahun.
Dibandingkan dengan anggota dewan lainnya, Waller tidak memiliki banyak beban, tidak berutang budi pada Wall Street; sekaligus pernah bekerja di Federal Reserve St. Louis, ia tahu bahwa Federal Reserve tidak seragam, suara yang berbeda tidak hanya ditoleransi, tetapi kadang-kadang juga didorong.
Ketika tim Trump mengevaluasi siapa yang dapat menggantikan Powell, mereka mungkin melihat sifat-sifat ini:
Seseorang yang cukup dewasa, tidak perlu membuktikan apa pun lagi; seseorang yang memiliki penilaian independen, tetapi tahu bagaimana mengekspresikan diri dalam sistem.
Kabar baik untuk kripto?
Apa saja manfaat jika Waller benar-benar menjadi ketua Federal Reserve?
Reaksi pertama pasar adalah Waller akan menurunkan suku bunga. Lagipula, dia memberikan suara menentang untuk mendukung penurunan suku bunga pada bulan Juli. Trump juga terus meminta suku bunga yang lebih rendah.
Namun, jika dilihat lebih dekat catatannya, situasinya lebih rumit.
Pada tahun 2019, ketika ekonomi kuat, Waller mendukung pemangkasan suku bunga. Pada tahun 2022, ketika inflasi melonjak, ia mendukung kenaikan suku bunga yang agresif. Pada tahun 2025, ia kembali beralih mendukung pemangkasan suku bunga...
Prinsipnya tampak cukup jelas, jika harus longgar maka longgar, jika harus ketat maka ketat. Jika dia menjadi ketua, kebijakan suku bunga mungkin akan lebih "fleksibel", tidak harus secara mekanis mengikuti aturan Trump, melainkan menyesuaikan dengan cepat berdasarkan kondisi ekonomi.
Namun, perbedaan sejati Waller mungkin bukan terletak pada kebijakan moneter tradisional, melainkan pada cara dia memandang hal-hal baru seperti cryptocurrency dan stablecoin.
Pada 20 Agustus, ketika ditanya bagaimana Federal Reserve menghadapi inovasi finansial, Waller mengatakan "tidak perlu khawatir tentang inovasi aset digital"; pada bulan Februari tahun ini di konferensi stablecoin di California, ia menyatakan bahwa stablecoin adalah "aset digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil relatif terhadap mata uang negara."
Perhatikan, dia menekankan hubungan dengan mata uang negara, bukan sesuatu yang terpisah dari sistem mata uang. Perbedaan pandangan ini dapat membawa perubahan mendasar dalam kebijakan.
Saat ini, sikap Amerika Serikat terhadap aset digital adalah defensif, khawatir tentang pencucian uang, khawatir tentang stabilitas keuangan, khawatir tentang perlindungan investor; fokus regulasi adalah "mengendalikan risiko".
Waller secara tegas menentang mata uang digital bank sentral, berpandangan bahwa "tidak jelas masalah kegagalan pasar apa yang dapat diselesaikannya dalam sistem pembayaran AS", namun ia mendukung jalur lain: membiarkan stablecoin swasta berinovasi dan mengambil fungsi dolar digital.
Namun semua asumsi ini dibangun atas premis bahwa Waller dapat menanggung tekanan.
Dia tidak pernah mengalami ujian krisis keuangan yang sebenarnya. Ketika Lehman bangkrut pada tahun 2008, dia sedang mengajar. Pada saat kebangkrutan FTX tahun 2022, dia baru saja bergabung dengan Federal Reserve dan belum menjadi pengambil keputusan inti.
Dari dewan ke ketua, bukan hanya perubahan posisi. Anggota dewan dapat menyampaikan pendapat pribadi, setiap kata ketua dapat mengguncang pasar.
Ketika stabilitas seluruh sistem keuangan dipertaruhkan, "inovasi" dan "penjelajahan" mungkin menjadi barang mewah. Apakah kripto sepenuhnya menguntungkan masih merupakan tanda tanya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Teori tentang ketua baru The Federal Reserve (FED): Bagaimana Waller akan mempengaruhi dunia kripto?
Tulisan oleh: David, Shenchao TechFlow
Judul asli: Dompet uang pasar saham AS & cryptocurrency, mungkin di masa depan dia yang menentukan
Sisa 9 bulan sebelum masa jabatan Powell berakhir, diskusi tentang siapa yang akan menggantikan posisi ketua Federal Reserve telah memanas.
Ketua Federal Reserve mungkin adalah posisi ekonomi paling berkuasa di dunia. Satu kata darinya dapat menyebabkan fluktuasi dramatis di pasar modal, satu keputusan dapat mempengaruhi aliran triliunan dolar. Tingkat suku bunga hipotek Anda, keuntungan pasar saham, bahkan fluktuasi aset kripto, semuanya terkait erat dengan keputusan dari posisi ini.
Jadi, siapa yang paling mungkin menjadi ketua berikutnya? Pasar juga perlahan-lahan memberikan jawabannya.
Pada 7 Agustus, di pasar prediksi Kalshi, peluang kemenangan Christopher Waller, anggota Dewan Gubernur Federal Reserve, melonjak dari 16% pada hari sebelumnya menjadi lebih dari 50%, untuk pertama kalinya melampaui semua pesaing. Meskipun setelah itu peluang mengalami fluktuasi, Waller tetap mempertahankan posisi terdepan.
Menurut data terbaru, Polymarket menunjukkan bahwa Waller masih memimpin dengan probabilitas 35%, lebih tinggi dari pesaing populer lainnya Kevin Hassett dan Kevin Warsh yang masing-masing memiliki 17%.
Mengapa pasar tiba-tiba optimis terhadap anggota Dewan Gubernur Federal Reserve yang berusia 65 tahun ini?
Sebuah laporan terbaru dari Bloomberg mungkin memberikan petunjuk: tim penasihat Trump percaya bahwa Waller "bersedia untuk membuat kebijakan berdasarkan prediksi daripada data saat ini", dan memiliki "pemahaman mendalam tentang sistem Federal Reserve".
Yang lebih penting, Waller pernah menjadi anggota Dewan Federal Reserve yang dicalonkan oleh Trump pada tahun 2020. Dan pada pertemuan FOMC tanggal 30 Juli, Waller juga melakukan sesuatu yang sangat mencolok:
Dia memberikan suara menolak bersama anggota dewan lainnya, Michelle Bowman, berpendapat bahwa Federal Reserve harus menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin. Ini adalah pertama kalinya sejak 1993 dua anggota dewan secara bersamaan menentang keputusan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Apa yang dibutuhkan Trump sekarang adalah seorang ketua Federal Reserve yang dapat mendorong penurunan suku bunga tanpa dianggap sebagai boneka Gedung Putih oleh pasar; dari sudut pandang ini, Waller tampaknya sangat memenuhi syarat.
Kecerdasan politik, memilih waktu untuk menyatakan posisi
Untuk memahami Waller, kita harus memulai dari suara penolakan ini.
Pertama, izinkan saya menjelaskan latar belakangnya: Komite Pasar Terbuka Federal Reserve (FOMC) mengadakan 8 pertemuan setiap tahun untuk menentukan suku bunga acuan di Amerika Serikat. Suku bunga ini adalah pintu gerbang utama bagi ekonomi AS, yang menentukan biaya pinjaman antar bank, dan selanjutnya mempengaruhi semua suku bunga pinjaman.
Peserta perlu memberikan suara secara kolektif mengenai perubahan suku bunga. Selama beberapa dekade, suara-suara ini hampir selalu disetujui secara bulat. Dalam budaya Federal Reserve, memberikan suara menentang secara terbuka dianggap sebagai tantangan terhadap otoritas ketua.
Rapat FOMC pada 30 Juli 2025 sangat sensitif.
Federal Reserve telah mempertahankan suku bunga di 4,25%-4,5% selama lima kali berturut-turut. Sementara itu, Trump terus-menerus menyerang Powell di Truth Social dengan kata-kata "terlalu lambat", "bodoh", dan meminta pemotongan suku bunga segera untuk merangsang ekonomi.
Dan tepat dua minggu sebelum pertemuan ini, pada 17 Juli, Waller memberikan pidato yang sangat tajam di Asosiasi Pedagang Pasar Uang Universitas New York:
"Saya dulu sering memberi tahu rekan-rekan baru saya, bahwa pidato bukanlah novel misteri pembunuhan — memberi tahu audiens siapa pelakunya secara langsung adalah memberi tahu mereka intinya."
Fokus dari pidato ini, tentu saja, adalah bahwa dia percaya FOMC harus menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin; dan pelaku kejahatan, juga diarahkan kepada Federal Reserve.
Pernyataan publik umumnya tidak sesuai dengan kode etik pejabat bank sentral. Namun, ini mungkin adalah waktu yang dipilih dengan cermat oleh Waller untuk melakukan permainan politik.
Menyampaikan pendapat secara terbuka sebelumnya, dapat sedikit membuat suara penolakan dalam pertemuan resmi FOMC dua minggu kemudian, tampak sebagai penilaian profesional yang didasarkan pada pemikiran jangka panjang, bukan karena menyerah pada tekanan politik tertentu.
Pada 30 Juli, ketika Waller dan Bowman memberikan suara menentang pemeliharaan suku bunga, ini memang merupakan pertama kalinya sejak 1993 bahwa dua anggota dewan bersamaan menentang, yang jelas akan menarik perhatian.
Namun sinyal yang dibaca pasar adalah bahwa ada suara yang berbeda dan rasional di dalam Federal Reserve; tetapi dari perspektif pemeriksaan Trump dan timnya, ini lebih terlihat seperti pernyataan dan dukungan dari Waller.
Lebih cerdik lagi, Waller juga menyatakan pendapatnya tentang kebijakan tarif yang berlaku: "Tarif adalah kenaikan harga sekali saja, tidak akan menyebabkan inflasi yang berkelanjutan." Kalimat ini menjadi pernyataan ikoniknya yang sering dikutip oleh berbagai media.
Terjemahkan ini, makna tersirat dari kalimat ini adalah:
Tarif Trump memang akan meningkatkan harga, tetapi hanya untuk sementara. Jadi, tidak seharusnya suku bunga tidak diturunkan hanya karena tarif. Jelas, pandangan Waller tidak mengkritik kebijakan tarif Trump dan memberikan dasar ekonomi untuk penurunan suku bunga.
Menggunakan teori ekonomi untuk menyelesaikan masalah politik; memilih waktu yang tepat untuk menyampaikan posisi yang sama tentang pemotongan suku bunga dengan presiden.
Mantan Menteri Keuangan, memprediksi pendaratan ekonomi yang lembut
Jika memberikan suara menolak menunjukkan naluri politik Waller, maka memprediksi arah ekonomi dengan benar mencerminkan tingkat keterampilan bisnis yang solid.
Pertama-tama, mari kita bahas latar belakang.
Pada bulan Juni 2022, tingkat inflasi di Amerika Serikat mencapai 9,1%, tertinggi dalam 40 tahun. Apa artinya ini?
Jika Anda menyimpan 10.000 dolar di awal tahun, daya beli Anda hanya tersisa 9.000 dolar di akhir tahun. Harga bensin meningkat dua kali lipat, dan harga telur naik dari 2 dolar menjadi 5 dolar.
The Fed menghadapi pilihan yang sulit. Untuk menurunkan inflasi, suku bunga harus dinaikkan. Kenaikan suku bunga akan membuat pinjaman menjadi lebih mahal, perusahaan enggan meminjam uang untuk ekspansi, konsumen enggan meminjam untuk membeli rumah atau mobil, ekonomi akan melambat, dan inflasi akan menurun.
Namun masalahnya, efek obat yang terlalu kuat dapat menyebabkan masalah. Dalam sejarah, setiap kali Federal Reserve menaikkan suku bunga secara drastis, itu memicu resesi ekonomi.
Saat itu, dunia ekonomi mengalami sebuah debat publik yang langka.
Di satu sisi terdapat tiga ekonom terkemuka: mantan Menteri Keuangan di era Clinton, Summers, mantan kepala ekonom IMF, Blanchard, dan ekonom Harvard, Tomasi.
Pada bulan Juli, mereka menerbitkan penelitian yang menyatakan bahwa Federal Reserve tidak mungkin mengendalikan inflasi tanpa menyebabkan lonjakan tingkat pengangguran yang "menyakitkan". Untuk menurunkan inflasi, tingkat pengangguran pasti akan meningkat. Ini adalah hukum ekonomi, seperti hukum fisika.
Perhitungan tim Summers adalah bahwa untuk menurunkan inflasi dari 9% menjadi 2%, tingkat pengangguran harus naik setidaknya menjadi 6% atau lebih. Ini berarti jutaan orang akan kehilangan pekerjaan.
Tetapi Waller tidak setuju.
Pada 29 Juli, ia bersama ekonom Federal Reserve Andrew Figura menerbitkan makalah "Seberapa Besar Kemungkinan Pendaratan Lunak Menurut Kurva Beveridge?", secara langsung menantang kesimpulan tim Summers.
Pandangan inti Waller adalah, kali ini berbeda, karena pandemi telah menyebabkan distorsi pasar tenaga kerja yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Banyak orang pensiun lebih awal, banyak orang yang tidak mau bekerja karena pandemi. Ini menyebabkan kekosongan posisi yang tinggi; bukan karena ekonomi benar-benar panas dan banyak orang yang merekrut, tetapi karena jumlah orang yang bersedia bekerja menjadi lebih sedikit.
Kesimpulan dari makalah tersebut adalah: pendaratan lunak adalah "hasil yang wajar", Amerika Serikat dapat mengembalikan inflasi ke tingkat normal dengan hanya sedikit peningkatan dalam tingkat pengangguran.
Pada 1 Agustus, Summers dan Blanchard dengan cepat membalas, menyatakan bahwa makalah Waller "mengandung kesimpulan yang menyesatkan, kesalahan, dan fakta yang salah."
Pejabat bank sentral biasanya berbicara dengan hati-hati, dan para akademisi juga menjunjung tinggi kesopanan. Namun kali ini, kedua belah pihak berbicara dengan sangat serius, seolah-olah keduanya sedang membela kebenaran teori ekonomi mereka.
Tentu saja pasar berpihak pada Summers. Lagipula, dia adalah mantan Menteri Keuangan, Blanchard adalah mantan Kepala Ekonom IMF. Sedangkan Waller hanya seorang anggota Dewan Federal Reserve.
18 bulan ke depan menjadi sebuah verifikasi terbuka dan taruhan.
Pada akhir 2022, harga barang mulai turun. Pada awal 2023, tekanan rantai pasokan mereda. Federal Reserve memang menaikkan suku bunga secara signifikan, dari hampir 0% hingga 5,5%.
Semua orang menunggu apakah gelombang pengangguran akan datang, tetapi hasilnya mengejutkan.
Pada akhir tahun 2024, tingkat inflasi turun di bawah 3% dan tingkat pengangguran hanya 3,9%. Tidak ada resesi dan tidak ada pemecatan besar-besaran.
Pada September 2024, Waller dan Figura memperbarui makalah penelitian mereka, bahkan menambahkan "s" pada judulnya — dari "Soft Landing" menjadi "Soft Landings", yang mengisyaratkan bahwa ini bukan kebetulan, melainkan dapat diulang.
Waller memenangkan taruhan ini.
Perdebatan akademis juga membuktikan bahwa Waller memiliki kemampuan untuk menantang otoritas dan membuat penilaian independen; bagi tim Trump, hal ini lebih berharga. Mereka melihat seseorang yang berani menantang arus utama dan percaya pada ketahanan ekonomi Amerika.
Cendekiawan Midwest, Berani Menjelajah Washington
Waller berbeda dari kebanyakan orang yang bekerja di Federal Reserve, dengan jalur karir yang unik.
Pada tahun 1959, Waller lahir di Nebraska City, Nebraska, sebuah kota kecil yang hanya memiliki 7000 orang. Masa kecilnya dihabiskan di South Dakota dan Minnesota, yang merupakan negara bagian pertanian di Midwest Amerika, jauh dari pusat keuangan di pantai timur.
Kursi Dewan Federal Reserve biasanya diisi oleh satu jenis orang: lulusan sekolah Ivy League, pernah bekerja di Wall Street, atau memiliki jabatan di departemen pemerintah Washington. Mereka sering berbicara dalam bahasa yang sama dan memiliki pandangan dunia yang serupa.
Waller jelas tidak termasuk dalam kategori itu.
Waller memulai di Bemidji State University, di mana ia meraih gelar sarjana ekonomi; tetapi Anda mungkin bahkan tidak pernah mendengar tentang tempat ini yang terletak di utara Minnesota, di mana suhu musim dingin bisa mencapai minus 30 derajat.
Lingkungan pertumbuhan seperti ini mungkin lebih mudah untuk melihat Amerika yang sebenarnya, serta orang-orang biasa yang hidup di kota kecil, meminjam untuk membeli rumah dan mobil, dan khawatir tentang pekerjaan dan harga barang.
Pada tahun 1985, Waller meraih gelar doktor ekonomi dari Washington State University dan memulai karir akademis yang panjang.
Pertama adalah Universitas Indiana, kemudian Universitas Kentucky, dan terakhir Universitas Notre Dame; selama 24 tahun, dia mengajar dan melakukan penelitian. Dan topik penelitian Waller adalah teori uang, salah satu cabang paling abstrak dalam ekonomi.
Penelitian semacam ini jelas tidak akan membuatmu tampil di televisi, tidak akan menjadikanmu ekonom bintang, tetapi mungkin akan berguna pada saat-saat krusial. Pada tahun 1996, Waller dan yang lainnya menulis sebuah makalah berjudul "Independensi Bank Sentral, Perilaku Ekonomi, dan Masa Jabatan Optimal".
Makalah ini membahas masalah yang praktis dan relevan: Berapa lama seharusnya masa jabatan gubernur bank sentral?
Temuan inti dari makalah ini adalah: jika masa jabatan terlalu pendek (misalnya 2 tahun), gubernur bank sentral akan menyerah pada tekanan politik karena dia ingin diangkat kembali. Jika masa jabatan terlalu panjang (misalnya 14 tahun), dia mungkin terputus dari kenyataan dan tidak cukup fleksibel.
25 tahun kemudian, makalah teori ini menjadi panduan praktis.
Pada tahun 2020, ketika Trump secara terbuka menyerang Federal Reserve dan meminta pemotongan suku bunga, Waller yang baru masuk ke Federal Reserve menghadapi pilihan, untuk sepenuhnya patuh atau sepenuhnya menentang?
Dia memilih jalan ketiga: mendukung penurunan suku bunga pada waktu tertentu, seperti memberikan suara menolak dalam referendum pada Juli 2025; tetapi alasannya harus profesional, bukan karena presiden meminta kita untuk menurunkan suku bunga.
Keseimbangan yang halus ini, tidak sepenuhnya independen untuk mengabaikan realitas politik, juga tidak bergantung pada kehilangan penilaian profesional, merupakan hal yang pernah dia teliti lebih dari 20 tahun yang lalu.
Dengan kata lain, Waller bergerak di dalam Federal Reserve, bukan berdasarkan intuisi di atas tali, tetapi dengan satu teori keseimbangan yang telah diverifikasi secara akademis.
Sebelum masuk ke Federal Reserve, Waller juga pernah "berlatih" untuk meningkatkan kemampuannya.
Federal Reserve bukanlah satu lembaga tunggal, melainkan terdiri dari dewan yang berada di Washington dan 12 bank regional. Setiap bank regional memiliki departemen penelitian dan kecenderungan kebijakan sendiri.
Pada tahun 2009, Waller yang berusia 50 tahun meninggalkan dunia akademis dan bergabung dengan Federal Reserve St. Louis sebagai kepala penelitian, dan melakukannya selama 11 tahun. Waller mengelola departemen penelitian yang terdiri dari lebih dari 100 orang, dengan pekerjaan sehari-hari termasuk menganalisis data ekonomi, menulis laporan kebijakan, dan mempersiapkan pertemuan FOMC.
Yang benar-benar mengubah jalur kariernya adalah ketika dia dinyatakan sebagai anggota Dewan Federal Reserve oleh Trump pada tahun 2019.
Nominasi ini sendiri penuh dengan kontroversi. Proses konfirmasi Waller juga tidak berjalan lancar, senator Demokrat mempertanyakan independensinya, karena ia diusulkan oleh Trump. Senator Republik khawatir bahwa ia terlalu akademis dan tidak cukup "setia".
Pada 3 Desember 2020, Senat dengan tipis menyetujui penunjukannya dengan suara 48:47, yang merupakan salah satu pemungutan suara terdekat dalam beberapa tahun terakhir. Waller, yang baru berusia 61 tahun saat memasuki tingkat pengambilan keputusan tertinggi Federal Reserve, lebih tua dibandingkan sebagian besar anggota dewan. Namun, ini justru menjadi keunggulan.
Sebagian besar jalur para anggota dewan Federal Reserve dapat diprediksi: universitas ternama → Wall Street/pemerintah → Federal Reserve. Mereka memasuki pusat kekuasaan pada usia 40-an, memiliki cukup waktu untuk membangun jaringan, dan mempelajari aturan permainan.
Waller berbeda. Dia menghabiskan 24 tahun di dunia akademis, 11 tahun di bank regional, dan baru tiba di Washington pada usia 61 tahun.
Dibandingkan dengan anggota dewan lainnya, Waller tidak memiliki banyak beban, tidak berutang budi pada Wall Street; sekaligus pernah bekerja di Federal Reserve St. Louis, ia tahu bahwa Federal Reserve tidak seragam, suara yang berbeda tidak hanya ditoleransi, tetapi kadang-kadang juga didorong.
Ketika tim Trump mengevaluasi siapa yang dapat menggantikan Powell, mereka mungkin melihat sifat-sifat ini:
Seseorang yang cukup dewasa, tidak perlu membuktikan apa pun lagi; seseorang yang memiliki penilaian independen, tetapi tahu bagaimana mengekspresikan diri dalam sistem.
Kabar baik untuk kripto?
Apa saja manfaat jika Waller benar-benar menjadi ketua Federal Reserve?
Reaksi pertama pasar adalah Waller akan menurunkan suku bunga. Lagipula, dia memberikan suara menentang untuk mendukung penurunan suku bunga pada bulan Juli. Trump juga terus meminta suku bunga yang lebih rendah.
Namun, jika dilihat lebih dekat catatannya, situasinya lebih rumit.
Pada tahun 2019, ketika ekonomi kuat, Waller mendukung pemangkasan suku bunga. Pada tahun 2022, ketika inflasi melonjak, ia mendukung kenaikan suku bunga yang agresif. Pada tahun 2025, ia kembali beralih mendukung pemangkasan suku bunga...
Prinsipnya tampak cukup jelas, jika harus longgar maka longgar, jika harus ketat maka ketat. Jika dia menjadi ketua, kebijakan suku bunga mungkin akan lebih "fleksibel", tidak harus secara mekanis mengikuti aturan Trump, melainkan menyesuaikan dengan cepat berdasarkan kondisi ekonomi.
Namun, perbedaan sejati Waller mungkin bukan terletak pada kebijakan moneter tradisional, melainkan pada cara dia memandang hal-hal baru seperti cryptocurrency dan stablecoin.
Pada 20 Agustus, ketika ditanya bagaimana Federal Reserve menghadapi inovasi finansial, Waller mengatakan "tidak perlu khawatir tentang inovasi aset digital"; pada bulan Februari tahun ini di konferensi stablecoin di California, ia menyatakan bahwa stablecoin adalah "aset digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil relatif terhadap mata uang negara."
Perhatikan, dia menekankan hubungan dengan mata uang negara, bukan sesuatu yang terpisah dari sistem mata uang. Perbedaan pandangan ini dapat membawa perubahan mendasar dalam kebijakan.
Saat ini, sikap Amerika Serikat terhadap aset digital adalah defensif, khawatir tentang pencucian uang, khawatir tentang stabilitas keuangan, khawatir tentang perlindungan investor; fokus regulasi adalah "mengendalikan risiko".
Waller secara tegas menentang mata uang digital bank sentral, berpandangan bahwa "tidak jelas masalah kegagalan pasar apa yang dapat diselesaikannya dalam sistem pembayaran AS", namun ia mendukung jalur lain: membiarkan stablecoin swasta berinovasi dan mengambil fungsi dolar digital.
Namun semua asumsi ini dibangun atas premis bahwa Waller dapat menanggung tekanan.
Dia tidak pernah mengalami ujian krisis keuangan yang sebenarnya. Ketika Lehman bangkrut pada tahun 2008, dia sedang mengajar. Pada saat kebangkrutan FTX tahun 2022, dia baru saja bergabung dengan Federal Reserve dan belum menjadi pengambil keputusan inti.
Dari dewan ke ketua, bukan hanya perubahan posisi. Anggota dewan dapat menyampaikan pendapat pribadi, setiap kata ketua dapat mengguncang pasar.
Ketika stabilitas seluruh sistem keuangan dipertaruhkan, "inovasi" dan "penjelajahan" mungkin menjadi barang mewah. Apakah kripto sepenuhnya menguntungkan masih merupakan tanda tanya.