Kementerian Keuangan Rusia ingin men-tokenisasi emas. Para ahli menjelaskan mengapa.

# Kementerian Keuangan Rusia ingin meng-tokenisasi emas. Para ahli menjelaskan mengapa

Tokenisasi emas adalah "solusi yang sangat menjanjikan" untuk Rusia, yang dapat diimplementasikan dalam waktu dekat, kata Direktur Departemen Kebijakan Kementerian Keuangan Alexey Yakovlev.

Menurutnya, digitalisasi logam mulia akan memungkinkan untuk menerapkan solusi untuk pembayaran lintas batas dan penyelesaian internasional "dalam realitas baru".

Secara paralel, Wakil Ketua Bank Sentral Alexey Guznov mengumumkan bahwa undang-undang tentang CFA akan mengalami perubahan yang memungkinkan pengakuan biaya penerbitan obligasi utang digital dalam basis umum pajak penghasilan.

"Pembicaraannya adalah tentang menginstitusikan, menonjolkan sebagai alat terpisah, aset keuangan digital utang," jelas Guznov.

Sekarang semua transaksi dengan aset keuangan digital harus dicatat dalam basis pajak terpisah. Ini mengurangi minat terhadap instrumen tersebut karena kompleksitas pengisian deklarasi.

Apa yang akan diberikan oleh tokenisasi?

Managing partner of "Agranovskaya and partners" Maria Agranovskaya explained in a comment to ForkLog that tokenized gold cannot be used for payments, as surrogate currencies cannot be used to settle payments for goods and services.

"Namun dalam bentuk CFA - sangat mungkin. Lebih tepatnya, ini adalah alat intra-grup, atau investasi, untuk stabilisasi. Baru-baru ini terjadi default pada aset digital. Berguna jika akhirnya pertukaran CFA ke CFA direalisasikan. Kemungkinan penggunaan untuk perdagangan luar negeri, tetapi perlu mempertimbangkan risiko sanksi untuk instrumen Rusia yang transparan," tambah Agranovskaya.

Ahli tersebut juga mengusulkan opsi dengan koin yang diterbitkan dari luar negeri berdasarkan emas Rusia. Namun, masih ada banyak pertanyaan mengenai mekanisme pelaksanaan inisiatif tersebut.

Investor kripto dan pendiri saluran Telegram "24 kata" Artem Tolkachev mengakui bahwa koin emas yang ditokenisasi dapat digunakan sebagai alat pembayaran alternatif dalam kondisi akses terbatas ke infrastruktur dolar.

"Ini adalah bentuk distribusi aset yang lebih nyaman. Koin dapat menjadi analog dari rekening logam mulia yang tidak teridentifikasi, tetapi dengan transfer hak yang lebih sederhana dan kemungkinan investasi pecahan. Langkah menuju digitalisasi keuangan secara keseluruhan. Peluncuran alat-alat seperti ini memungkinkan pengujian infrastruktur - penyimpanan, akuntansi, perputaran. Ini bisa menjadi dasar untuk produk-produk berikutnya (tokenisasi utang, saham, komoditas)," jelas pembicara.

Tetapi jika dilihat secara kritis, inisiatif ini hanya akan berhasil jika kontraktor internasional benar-benar siap untuk menerima koin seperti itu, lanjut Tolkachev. Dan mengapa mereka harus melakukannya — itu adalah pertanyaan besar.

"Apakah mereka akan mempercayai bank sentral yang bersyarat atau kustodian lain yang menyimpan emas dan menyediakan penukaran koin ke logam fisik, juga diragukan," kata Tolkachev.

Ia menekankan poin utama: tokenisasi emas menciptakan likuiditas dan kenyamanan dalam pembayaran, tetapi tidak memberikan "lapisan dasar dari imbal hasil", seperti treasury atau dana pasar uang. Oleh karena itu, prospek tergantung pada bukan teknologi, tetapi pada munculnya pengguna nyata yang siap menggunakan emas digital untuk pembayaran atau penyimpanan.

Menurut Tolkachev, secara teknis tidak sulit untuk merealisasikan inisiatif ini: perlu menempatkan emas di depo, mengeluarkan koin, dan mengikatnya dengan konstruk hukum.

«Pertanyaan utama selanjutnya adalah: apa yang harus dilakukan dengan ini? Memindahkan aset ke on-chain adalah bagian termudah dari tugas ini. Lebih sulit untuk memahami kasus nyata apa yang dipecahkan oleh koin ini, dan membangun infrastruktur agar ia diminati. Tokenisasi itu sendiri tidak memberikan apa-apa. Diperlukan skenario penggunaan yang jelas», — tambahnya.

Agranovskaya mengingatkan tentang teknologi hak digital utilitarian yang sudah ada (UCP), yang belum mendapatkan penyebaran yang signifikan karena aspek perpajakan yang belum sepenuhnya diproses.

"Ada aset hibrida - CFA dan UCP. Saya pikir mereka akan berkembang. Tapi siapa yang membutuhkannya di luar negeri, masih cerita yang belum sepenuhnya jelas. Tentu saja, digitalisasi terutama ditujukan, seperti yang dikatakan, untuk mengatasi hambatan geografis. Ini adalah teknologi lintas batas," tegas narasumber.

Tren Global

Dari awal 2024 hingga Juni 2025, pasar RWA global telah menambah lebih dari $100 miliar kapitalisasi. Segmen koin obligasi treasury yang ditokenisasi mencapai rekor $5,6 miliar.

Sumber: CoinGecko. Namun dalam konteks global, koin yang ter-tokenisasi membutuhkan standarisasi persyaratan regulasi, kata Agranovskaya.

«Di Dubai mereka diatur dengan satu cara, di AS — dengan cara lain. Di Eropa, setiap tokenisasi, tentu saja, MiCA. Di sana ada kualifikasi koin sendiri, dan ini termasuk konsekuensi pajak, dan lisensi peredaran sekunder, dan seterusnya. RWA — adalah tren yang tidak dapat disangkal. Arah ini dengan tegas mengambil tempatnya dalam sejarah, tetapi semakin hari semakin mirip dengan sekuritas digital atau surat muatan», — katanya

Tolchachev menjelaskan bahwa saat ini yang pertama kali ditokenisasi adalah obligasi pemerintah AS, dana pasar uang, dan instrumen likuid tinggi lainnya yang memberikan suku bunga stabil dan dapat berfungsi sebagai lapisan dasar imbal hasil untuk DeFi.

Arah kedua dari tokenisasi adalah saham, di mana lapisan digital menyelesaikan masalah akses

"Investor kripto dapat masuk ke posisi langsung dari dompet: yaitu tidak keluar dari dunia kripto, tetapi bekerja dengan instrumen keuangan tradisional langsung di dalamnya, tidak hanya membeli dan menjual saham, tetapi juga menyediakan likuiditas melalui AMM dan melakukan operasi yang lebih kompleks yang tidak tersedia di dunia keuangan tradisional," jelas Tolchachev tentang keuntungannya.

Namun, tokenisasi selalu berkaitan erat dengan regulasi: tanpa rezim hukum yang jelas, kriptoaktif hanyalah sebuah catatan di blockchain. Investor mencatat bahwa token menjadi instrumen keuangan yang sepenuhnya sah hanya jika hukum mengakui hak kepemilikan.

Oleh karena itu, kemajuan dalam tokenisasi terjadi di yurisdiksi di mana sudah ada rezim khusus, seperti AS dan Uni Eropa.

"Bagian penting kedua adalah kustodian. Untuk sebagian besar aset, tokenisasi tidak mungkin dilakukan tanpa pihak tepercaya yang menyimpan aset dan menerbitkan token. Kustodian lah yang menjadi jaminan bahwa koin benar-benar didukung, dan keandalan serta reputasinya secara langsung mempengaruhi apakah pasar akan menerima instrumen semacam itu. Pada akhirnya, kepercayaan terhadap infrastruktur ternyata sama pentingnya dengan teknologinya sendiri," kata Tolkachev.

Kami ingatkan, di Tristero Research memperingatkan tentang kemungkinan terulangnya krisis tahun 2008 di sektor aset dunia nyata.