#美SEC推动加密创新监管 $DODO Bitcoin baru-baru ini jatuh dari 125.000 dolar menjadi 84.000 dolar, dengan penurunan hampir tiga puluh persen. Banyak orang bereaksi pertama kali: Apakah bull run akan berakhir? Sebenarnya mungkin bukan seperti itu.

Di balik penurunan tajam ini, ada pemicu yang lebih tersembunyi—permainan "leverage koin" yang dimainkan oleh beberapa institusi mungkin sudah tidak bisa berjalan lagi. $ETH

Berbicara tentang kasus klasik: Perusahaan MicroStrategy ini, awalnya bergerak di bidang perangkat lunak perusahaan, ternyata dalam beberapa tahun terakhir telah mengubah dirinya menjadi "bank Bitcoin". Dalam lima tahun, mereka telah mengumpulkan lebih dari 640.000 koin, dengan biaya rata-rata sekitar 74.000 dolar.

Logika operasinya cukup gila—pertama mengeluarkan uang untuk membeli koin, ketika harga koin naik, harga saham pun terbang, lalu pada saat harga saham tinggi, menerbitkan saham baru untuk mengambil keuntungan, menggunakan uang ini untuk terus membeli Bitcoin. Kombinasi ini sempat membuat harga saham dan harga koin saling beresonansi, melambung tinggi.

Namun belakangan ini suasana berubah drastis: MSCI (lembaga penyusun indeks global) mengisyaratkan akan mengevaluasi aturan baru, mempertimbangkan untuk mengeluarkan perusahaan yang "memiliki proporsi aset digital lebih dari setengah" dari indeks saham. Jika ini terlaksana, dana yang secara pasif mengikuti indeks harus secara terpaksa menjual saham-saham semacam ini. JPMorgan pernah memperkirakan, hanya dari satu hal ini saja dapat menciptakan tekanan jual senilai puluhan miliar dolar.

Lebih parahnya lagi, harga saham MicroStrategy sekarang sudah turun hampir setara dengan nilai bersih Bitcoin yang mereka miliki. Dulu, cara untuk mendapatkan dana tambahan melalui "premi harga saham" untuk membeli koin sekarang sudah tidak lagi berjalan.

Dengan ekspektasi penurunan suku bunga The Fed yang semakin mereda, Bitcoin ETF beralih dari aliran masuk bersih yang berkelanjutan menjadi aliran keluar bersih, beberapa faktor negatif bertemu sekaligus, sehingga sentimen pasar pun runtuh.

Sekarang masalahnya adalah: apakah penurunan ini adalah penjualan panik jangka pendek, atau apakah "mode akumulasi koin institusi" sedang mengalami perubahan mendasar? Perlu diketahui bahwa MicroStrategy mengendalikan sekitar 3% dari total sirkulasi Bitcoin di dunia, apakah penyesuaian strateginya akan memicu reaksi berantai? $ZEC

Saat ini masih sulit untuk menarik kesimpulan, tetapi satu hal yang jelas - dalam fluktuasi harga kali ini, selain faktor siklus pasar, mungkin ada aturan permainan yang sedang diam-diam diubah.