Dalam beberapa minggu singkat, kapitalisasi pasar Bitcoin telah menguap sebesar 500 miliar dolar AS, aliran dana ETF keluar, diskon Coinbase, dumping struktural, posisi long yang tidak menguntungkan dilikuidasi, dan tidak ada pemicu yang jelas untuk merangsang rebound pasar. Tidak hanya itu, penjualan oleh Whale, pembuat pasar yang mengalami kerugian parah, kurangnya pasokan likuiditas defensif, dan ancaman kelangsungan hidup akibat krisis kuantum, kekhawatiran yang terus menerus ini tetap menjadi hambatan bagi kemungkinan pemulihan cepat Bitcoin.

Bitcoin yang dulunya dianggap sebagai emas digital, kini sedang mengalami krisis likuiditas dan dampak ganda dari dumping struktural.

Selama beberapa minggu terakhir, pasar Bitcoin telah mengalami proses deleveraging yang brutal. Penghapusan kapitalisasi pasar sebesar 500 miliar dolar bukan hanya perubahan angka, tetapi juga merupakan cerminan langsung dari memburuknya struktur dasar pasar.

01 Banyak faktor yang saling tumpang tindih menyebabkan penurunan spiral

Masalah yang dihadapi pasar Bitcoin saat ini memiliki karakteristik sistemik yang jelas.

Arus dana ETF yang terus keluar secara langsung melemahkan dukungan pembelian di tingkat institusi, sementara penampilan diskon perdagangan di Coinbase menunjukkan bahwa para trader profesional sedang melakukan dumping.

Lebih parah lagi, dumping struktural membentuk siklus jahat yang memperkuat diri: penurunan harga memicu likuidasi posisi long, likuidasi memperburuk penurunan harga, yang pada gilirannya memicu lebih banyak likuidasi.

Data menunjukkan bahwa jika Bitcoin jatuh di bawah level support kunci, itu akan menghadapi tekanan likuidasi posisi long senilai miliaran dolar.

02 Struktur mikro pasar mengalami kerusakan serius

Mekanisme suplai likuiditas di pasar Bitcoin sedang tidak berfungsi.

Whale dumping langsung mempengaruhi kedalaman pasar, sementara pembuat pasar yang mengalami kerugian besar terpaksa mengurangi eksposur risiko, semakin melemahkan buffer likuiditas pasar.

Kurangnya pasokan likuiditas defensif berarti bahwa setiap ukuran pesanan jual dapat memicu fluktuasi harga yang tidak proporsional. Dalam situasi ini, bahkan tanpa katalis negatif baru, pasar sulit untuk mengorganisir rebound yang efektif.

03 Jalan Pemulihan Penuh Rintangan

Bitcoin ingin cepat pulih menghadapi banyak hambatan.

Selain banyaknya hambatan dari sisi teknis, pemulihan kepercayaan pasar mungkin memerlukan waktu yang lebih lama. Sikap dingin investor institusional terhadap ETF berkontribusi pada penjualan panik dari investor ritel.

Kekhawatiran yang lebih mendalam berasal dari potensi ancaman komputasi kuantum terhadap keamanan kripto. Meskipun risiko jangka panjang ini belum mendesak, namun sudah mulai mempengaruhi keputusan sebagian pemegang jangka panjang.

Pasar Bitcoin sedang mengalami ujian kepercayaan yang mendalam. Sebelum masalah struktural dan krisis likuiditas teratasi, setiap rebound mungkin hanya merupakan perbaikan teknis di tengah penurunan.

Perbaikan diri pasar membutuhkan waktu, dan kali ini, tantangan yang dihadapi Bitcoin jauh lebih kompleks daripada sekadar fluktuasi harga. #比特币行情观察