Saya telah memantau data manufaktur dengan cermat dan ada sesuatu yang menarik sedang terjadi saat ini. ISM baru saja mencapai 52,7—tertinggi sejak 2022—dan sudah di atas 50 selama tiga bulan berturut-turut. Itu penting karena memecahkan rangkaian kontraksi hampir tiga tahun, periode terpanjang dalam lebih dari satu abad catatan.

Inilah yang menarik perhatian saya: kapan bull run kripto akan dimulai tampaknya berkorelasi dengan jenis perubahan ekonomi ini. Melihat kembali ke tahun 2013, 2017, dan 2021, setiap reli besar kripto terjadi tepat setelah aktivitas manufaktur meningkat seperti ini. Likuiditas yang membaik, selera risiko yang kembali, uang mengalir ke aset yang sebelumnya tertekan. Bitcoin sudah melewati $100k meskipun kondisi makro yang sulit, jadi bayangkan apa yang terjadi saat kondisi benar-benar membaik.

Raoul Pal membuat poin yang menurut saya layak dipertimbangkan. Dia mengatakan bahwa kripto tidak lagi mengikuti siklus halving empat tahun secara tradisional—melainkan mengikuti siklus bisnis yang lebih luas. Pendapatnya adalah ini adalah siklus lima tahun, dan jika ISM mencapai puncaknya pada 2026, itu sebenarnya sejalan dengan posisi kita saat ini. Pertanyaan kapan bull run kripto akan dimulai mungkin sebenarnya kurang tentang tanggal halving dan lebih tentang ekspansi makro ini.

Ada dua cara orang melihat ini. Pandangan tradisional masih bergantung pada acara halving—halving April 2024 diikuti oleh konsolidasi, lalu mencapai rekor tertinggi baru di 2025, dengan puncaknya mungkin meluas ke 2026 atau lebih. Pandangan makro mengatakan bahwa ekspansi PMI berarti likuiditas kembali, yang secara historis mempercepat reli aset risiko melebihi garis waktu biasa.

Yang menarik adalah posisi institusional. Survei Coinbase menunjukkan 74% investor institusional mengharapkan harga naik dalam 12 bulan ke depan, dan 73% berencana meningkatkan eksposur kripto mereka di 2026. Itu bukan uang kecil yang duduk di luar pasar.

Tentu saja, faktor eksternal juga penting—isu geopolitik, langkah regulasi, arah suku bunga. Tapi data manufaktur ini adalah perubahan nyata. Kapan bull run kripto akan dimulai mungkin sebenarnya lebih bergantung pada apakah ekspansi ini bertahan daripada pada tanggal kalender tertentu. Jika likuiditas terus membaik dan kondisi ekonomi terus membaik, kita bisa melihat percepatan di luar prediksi model siklus tradisional. Layak dipantau dengan cermat dalam beberapa bulan ke depan.