Baru saja menangkap sesuatu yang menarik dalam data makro terbaru yang seharusnya diperhatikan oleh trader kripto. PMI Manufaktur ISM baru saja mencapai 52,7, menandai level tertinggi sejak 2022. Yang lebih penting, angka ini tetap di atas ambang ekspansi 50 selama tiga bulan berturut-turut, yang menandakan pergeseran nyata setelah hampir tiga tahun kontraksi manufaktur.

Yang menarik perhatian saya di sini adalah pola historisnya. Setiap kenaikan pasar bullish kripto besar yang kita lihat dalam siklus terakhir—2013, 2017, 2021—berkaitan dengan pemulihan manufaktur yang serupa. Ketika ekspansi ekonomi seperti itu terjadi, likuiditas cenderung mengalir kembali ke aset risiko, dan kripto biasanya mendapatkan manfaat. Kita menghabiskan sekitar 36 bulan dalam wilayah kontraksi, yang berkorelasi dengan kondisi keuangan yang lebih ketat dan altcoin yang berkinerja buruk. Namun Bitcoin tetap mampu melewati $100k selama lingkungan yang tidak menguntungkan itu, yang menunjukkan sesuatu tentang permintaan dasar.

Ada perdebatan menarik yang sedang terbentuk tentang waktu. Pandangan tradisional mengacu pada siklus pemotongan setengah Bitcoin sebagai pendorong utama—kami melihat reli dimulai sekitar 200 hari setelah pemotongan setengah April 2024, dengan puncak baru muncul pada 2025. Jika pola itu bertahan, puncak utama berikutnya bisa meluas hingga 2026 atau lebih. Tapi investor makro Raoul Pal memberikan argumen yang kuat sebagai kontra. Dia berpendapat bahwa siklus saat ini mungkin berlangsung lima tahun daripada struktur empat tahun biasanya, dengan ISM kemungkinan mencapai puncaknya sekitar 2026. Inti tesisnya: Bitcoin pada dasarnya mengikuti siklus bisnis, dan saat ini kita menyaksikan itu berkembang secara real time.

Yang patut dicatat adalah posisi modal institusional. Survei Coinbase menunjukkan 74 persen investor institusional mengharapkan harga kripto naik dalam 12 bulan ke depan, sementara 73 persen berencana meningkatkan eksposur aset digital mereka di 2026. Posisi tersebut penting. Jika ekspansi manufaktur berlanjut dan menyebabkan kondisi keuangan yang lebih mudah—suku bunga lebih rendah, likuiditas yang membaik—maka modal itu akan mulai berputar ke ruang ini secara lebih agresif.

Tentu saja, selalu ada faktor tak terduga. Perkembangan geopolitik dan langkah regulasi AS dapat mengubah prospek dengan cepat. Tapi pengaturan makro saat ini tampak secara material berbeda dari saat fase kontraksi. Apakah ini akan berujung pada reli pasar kripto besar berikutnya mungkin tergantung seberapa cepat likuiditas yang diperluas itu benar-benar masuk ke pasar. Pasti sesuatu yang perlu dipantau dengan cermat dalam beberapa bulan mendatang.