Akhir-akhir ini saya mengamati Starbucks dan jujur saja, ada yang tidak beres dengan cerita dividen mereka. Kamu tahu, selama 15 tahun berturut-turut perusahaan ini hampir menjadi contoh utama pertumbuhan dividen. Dimulai dengan hanya $0,05 per saham pada tahun 2010 tepat setelah krisis keuangan, dan jika kamu menanamkan seribu dolar saat itu, kamu akan mendapatkan hasil 28% berdasarkan biaya awal. Itulah jenis permainan pendapatan yang membuat orang mencintai saham ini.

Tapi inilah yang terus mengganggu saya. Pertumbuhan rata-rata tahunan yang luar biasa sebesar 24,5% dari 2010 hingga 2020? Itu hampir tidak ada lagi. Perlambatan mulai sekitar tahun 2021 dan sangat menyakitkan untuk disaksikan. Kita berbicara tentang dari kenaikan tahunan 8-9% turun menjadi hanya 1,6% tahun lalu. Itu bukan perlambatan secara bertahap, itu seperti tebing.

Saya paham bahwa perlambatan pertumbuhan terjadi pada perusahaan yang matang. Tapi yang lebih membuat saya khawatir adalah apa yang sebenarnya mendorong ini. Rasio pembayaran telah menjadi sangat menakutkan. Terakhir kali saya cek, perusahaan membayar lebih dari dua kali lipat dari laba bersih yang sebenarnya diperoleh. Itu angka yang biasanya mendahului pemotongan dividen, dan sulit untuk diabaikan.

Lalu kamu lihat gambaran arus kas dan situasinya menjadi lebih buruk. Arus kas operasional turun dari sekitar $5,6 miliar menjadi di bawah $4,3 miliar. Itu kerugian yang cukup besar. Biasanya kamu ingin melihat pembelian kembali saham sebagai bantalan di sini, sesuatu untuk mengimbangi beban, tetapi Starbucks berhenti membeli kembali saham sejak 2024. Sebaliknya, rencana saham karyawan mereka malah menambah saham, yang semakin mengencerkan kepemilikan. Rasanya seperti menyaksikan seseorang berusaha menjaga rumah kartu tetap berdiri.

Perhitungannya cukup sederhana saat ini. Perusahaan pada dasarnya mempertahankan dividen ini dengan ujung jari. CEO Brian Niccol mungkin bisa melakukan pembalikan suatu saat nanti, dan mungkin perbaikan operasional akan mulai terasa. Tapi secara realistis, saya mengharapkan mereka mengumumkan pemotongan dividen di akhir tahun ini, saat biasanya mereka mengumumkan hal tersebut di bulan Oktober. Ini bukan soal apakah, tapi lebih kepada kapan dan berapa besar.

Bagi siapa saja yang mengandalkan pertumbuhan dividen yang stabil dari Starbucks, ini mungkin saat yang tepat untuk mempertimbangkan kembali. Cerita pendapatan yang membuat saham ini menarik selama ini sedang kehabisan tenaga.