Mengapa saham AS bisa melonjak selama sepuluh tahun, sedangkan A-shares masih di kisaran 4000 poin.

Baru-baru ini ada seorang pengikut berlangganan yang bertanya kepada saya, dia punya sedikit uang senggang, ingin berinvestasi di AI terkait, bertanya apakah saya sarankan membeli saham A atau saham AS.
Saya bilang, pertanyaanmu ini sama saja seperti bertanya apakah saya beli Tesla atau Zhongtai.
Dia terkejut sejenak, lalu berkata, Apakah sebegitu berlebihan?
Lalu saya jelaskan secara menyeluruh,
Pertama tentang pemain di jalur AI ini.
Di pasar saham AS, OpenAI, Anthropic, Google DeepMind, tiga raksasa model besar semuanya di Amerika.
Nvidia menguasai lebih dari 80% pangsa pasar chip AI global.
Microsoft, Amazon, Google, tiga raksasa infrastruktur cloud, setiap tahun menghabiskan ratusan miliar dolar membangun pusat data.
Di pasar saham A, konsep saham AI memang cukup banyak.
Tapi jika kamu lihat laporan keuangannya, tidak banyak perusahaan yang benar-benar menghasilkan uang dari AI, yang mengaku-aku konsep saja malah melimpah.
Saya punya seorang teman, generasi 90-an, bekerja sebagai programmer di Shenzhen.
Tahun lalu saat AI sedang panas, dia membeli saham konsep model besar tertentu.
Saya tidak sebut namanya, di pengumumannya tertulis sangat mengagumkan.
Dia bilang ke saya dengan semangat, ini adalah penggantian domestik, harus jangka panjang.
Saya lihat laporan keuangannya.
Investasi R&D 70 juta yuan.
Biaya pemasaran 600 juta yuan.
Saya tidak tega membongkarnya.
-----
Lanjut, mari bahas lagi, ke mana uang sebenarnya mengalir.
Tahun 2024, lebih dari 80% investasi risiko di bidang AI global mengalir ke perusahaan Amerika. Bagian yang didapat China kurang dari 10%. Data Crunchbase menunjukkan itu.
Uang adalah yang paling pintar. Mereka tahu di mana bisa tumbuh, di mana hanya bisa muncul di slide PPT.
Mengenai valuasi, bagian ini lebih menarik lagi.
Di pasar saham AS, valuasi perusahaan AI dihitung berdasarkan "diskonto arus kas masa depan".
Nvidia PE 40 kali, pasar percaya harganya masih bisa naik karena permintaan chip AI bersifat struktural, bukan siklus.
Di pasar saham A, valuasi perusahaan AI dihitung berdasarkan "kegilaan konsep". Satu perusahaan mengumumkan akan membuat model besar, harga saham langsung naik limit.
Tapi jika kamu lihat investasi R&D-nya, mungkin malah kurang dari startup putaran awal di Silicon Valley.
Banyak orang menganggap gelembung di pasar saham AS besar.
Tapi jika kamu lihat laporan keuangan Nvidia, pendapatan kuartalan meningkat lebih dari 200%, margin laba kotor di atas 70%.
Pertumbuhan seperti ini, perusahaan di A-share mana yang bisa mencapainya?
Sebaliknya, banyak orang memuji valuasi di A-share rendah, mengatakan PE indeks Shanghai hanya 12 kali. Tapi jika kamu lihat bagaimana angka 12 itu terbentuk.
Bank PE 5 kali, bir PE 20 kali, saham teknologi PE 50 kali.
Bagian yang undervalued adalah yang pertumbuhan rendah, bagian yang overvalued adalah gelembung tinggi.
Ini bukan undervaluation.
Ini adalah distorsi valuasi.
Kembali ke pasar itu sendiri.
Pasar saham AS didominasi institusi, dana pensiun, dana asuransi, dana indeks, karakteristik uang ini adalah "beli lalu jarang jual".
Jadi pasar saham AS punya dasar "bull market lambat".
Di pasar saham A, didominasi oleh retail, turnover tertinggi di dunia.
Hari ini mengikuti tren ini, besok mengikuti konsep itu.
4000 poin bukanlah dasar, melainkan median emosi.
Saya harus akui, saya sendiri juga pernah terjebak.
Dulu di pasar A-share pernah mengikuti beberapa tren, setiap kali merasa ini adalah investasi jangka panjang, tapi ternyata saya hanya bermain tebak-tebakan.
Kamu bukan berinvestasi di perusahaan, kamu menebak orang berikutnya akan membeli di harga berapa.
10 besar bobot indeks S&P 500 adalah Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Google, Tesla, Meta.
Dari sepuluh perusahaan, tujuh di antaranya adalah raksasa teknologi.
10 besar bobot indeks Shanghai adalah Moutai, ICBC, Agricultural Bank, PetroChina, Bank of China, China Life, CCB.
Lima di antaranya bank dan asuransi, dua bir, satu minyak.
Sebuah indeks yang penuh bank dan bir ini, kamu harap mewakili masa depan?
-----
Ini mengingatkan saya pada sebuah buku, "Gila, Panik, dan Keruntuhan".
Bubble South Sea di Inggris tahun 1720, alasan orang membeli saham saat itu sama persis seperti sekarang. "Ini berbeda kali ini", adalah lima kata paling mahal dalam sejarah keuangan.
Saya tahu banyak orang akan bilang, A-share juga punya perusahaan bagus, konsumsi, farmasi, energi baru, itu benar. Saya juga tidak menyuruhmu mengosongkan seluruh posisi di A-share.
Tapi jika kamu ingin berinvestasi di AI, ingin ikut serta dalam revolusi teknologi terbesar zaman ini, kamu harus akui, tanahnya berbeda, hasil yang tumbuh pun berbeda.
Ini bukan salah siapa. Perancangan sistem berbeda, gen budaya berbeda. Pasar modal AS dengan sejarah lebih dari dua ratus tahun telah membentuk budaya investasi "jangka panjang". Pasar A dengan sejarah tiga puluh tahun didominasi retail, dengan kata kunci "spekulasi".
Tapi masalahnya, saat kamu ingin berinvestasi di jalur yang membutuhkan jangka panjang seperti AI, tanah di A-share memang tidak bisa menumbuhkan pohon besar.
Yang paling menakutkan bukanlah jarak ini.
Yang paling menakutkan adalah banyak orang bahkan belum menyadarinya.
Mereka masih mengejar kenaikan harga dan menjual saat naik, masih mencari konsep apa yang bisa mengaitkan AI, masih percaya cerita "penggantian domestik" bisa menopang kapitalisasi pasar triliunan.
Sementara itu, raksasa AI di pasar saham AS, sedang membangun infrastruktur generasi berikutnya dengan uang nyata.
Chip Nvidia, cloud Microsoft, model OpenAI, ini bukan konsep, ini adalah parit nyata yang melindungi mereka.
-----
Melihat ke belakang dua puluh tahun lagi, mungkin inilah gambarnya.
Aplikasi AI global berjalan di chip AS, berjalan di cloud AS, berjalan di model AS.
Dan semua "biaya jalan" itu, diambil alih oleh beberapa perusahaan AS tersebut.
Saya tidak bermaksud merendahkan A-share.
Saya hanya merasa, dalam berinvestasi, memahami kenyataan lebih penting daripada fanatik nasionalisme.
Karena uangmu tidak akan otomatis bertambah karena kamu mencintai negara.
Akhirnya, saya rekomendasikan ETF juga!!