13,7 Miliar Dolar Mengendap di On-Chain. Wall Street Tidak Lagi Bereksperimen.

#Tokenized Surat Utang AS baru saja mencapai rekor $13,7 miliar dalam total nilai. Tidak dua tahun yang lalu, angka ini hampir tidak terdeteksi. Hari ini, ini adalah salah satu sudut institusional yang tumbuh paling cepat di dunia kripto.

Circle, BlackRock, dan Franklin Templeton bukan hanya menguji coba. Mereka bersaing dalam infrastruktur, distribusi, dan mekanisme jaminan. Pertarungan untuk dominasi dalam utang pemerintah on-chain secara diam-diam telah menjadi salah satu pertarungan terpenting dalam keuangan digital.

🔹 Tiga Besar Sedang Menjauh
Pasar sedang berkonsentrasi dengan cepat.

USYC milik Circle memimpin sekitar $2,9 miliar, didukung oleh integrasi mendalam ke dalam ekosistem derivatif BNB Chain. Institusi menggunakannya sebagai jaminan di luar bursa untuk perdagangan margin.

BUIDL milik BlackRock mengikuti dekat di angka $2,7 miliar, berfungsi sebagai tulang punggung cadangan untuk beberapa stablecoin dan protokol DeFi. Lebih dari 90% cadangan stablecoin tertentu berada di BUIDL.

Produk BENJI milik Franklin Templeton secara kolektif memegang hampir $20 miliar di seluruh sembilan blockchain, dengan transfer saham peer-to-peer yang akan mulai berlaku tahun ini.

Tiga strategi berbeda. Satu tujuan bersama: eksposur Treasury on-chain.

🔹 Ini adalah Infrastruktur Jaminan, Bukan Pertanian Hasil
Perpindahan dari stablecoin ke Treasury yang ditokenisasi mewakili perubahan struktural dalam cara modal berperilaku di on-chain. Stablecoin tidak memberikan hasil. Treasury yang ditokenisasi memberikan 3,4% hingga 3,5% secara tahunan, didukung oleh kepercayaan penuh dan kredit dari pemerintah AS.

Bagi institusi yang menyimpan jutaan dolar USDC yang menganggur, perhitungannya sederhana. Tempatkan modal di instrumen yang menghasilkan hasil yang berfungsi seperti uang tunai, settle secara instan, dan terintegrasi langsung ke sistem manajemen jaminan.

JPMorgan menyebut ini sebagai evolusi alami di luar stablecoin: setara kas yang dapat diprogram dengan friksi penyelesaian yang lebih rendah daripada pengaturan kustodian tradisional. BlackRock baru saja mengajukan struktur dana tokenized baru ke SEC, kembali menggunakan Securitize untuk menjembatani catatan kepemilikan on-chain dengan agen transfer yang diatur. Infrastruktur ini sedang matang.

🔹 $13,7 Miliar Masih Merupakan Kesalahan Pembulatan
Total pasar Treasury jangka pendek AS melebihi $6,6 triliun. Versi yang ditokenisasi mewakili sekitar 0,2% dari jumlah tersebut. Landasan di depan sangat luas.

Token Terminal memproyeksikan pasar stablecoin saja bisa tumbuh sepuluh kali lipat pada tahun 2030, menambah $2,7 triliun dolar on-chain. Jika Treasury yang ditokenisasi menangkap bahkan 5% dari itu, sektor ini mencapai $135 miliar. Jika roda penggerak jaminan mempercepat di seluruh venue derivatif, beberapa analis memproyeksikan $40 hingga $60 miliar dalam tahun berikutnya.

Tingkat pertumbuhan sudah sangat mencengangkan. Pasar ini menggandakan dari sekitar $40 miliar menjadi lebih dari $80 miliar di Ethereum saja antara November 2025 dan Mei 2026. Ini bukan lonjakan siklus. Ini adalah redistribusi modal secara struktural.

Intinya
$13,7 miliar dalam Treasury yang ditokenisasi. Circle memimpin. BlackRock beradaptasi. Franklin Templeton berkembang. Institusi tidak menunggu regulasi sempurna. Mereka membangun jalur jaminan sekarang. Rotasi dari stablecoin ke Treasury adalah salah satu sinyal adopsi institusional paling jelas dalam dunia kripto. Landasan ini membentang menuju $100 miliar dan lebih.

Teman-teman, apakah Treasury yang ditokenisasi adalah jembatan yang akhirnya membawa triliunan modal tradisional ke on-chain, atau akankah pertumbuhan ini terbatas pada institusi yang native di dunia kripto?