#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC pada $89: Ketika saluran pembiayaan terbesar untuk Bitcoin pecah di bawah harga nominal

Titik balik

Saham STRC preferen tetap dari Strategy Inc. ditutup pada $89 per saham pada 17 Juni 2026, mencatat level terendah sepanjang masa dan diskon sebesar 11% dari nilai nominalnya sebesar $100.

Harga terendah sepanjang hari mencapai $88,50, melampaui harga penawaran umum sebesar $90 untuk pertama kalinya sejak peluncuran instrumen tersebut pada Juli 2025.

Untuk sekuritas yang dipasarkan di bawah nama Stretch, sebuah kredit berimbal tinggi jangka pendek, yang dirancang untuk menjaga stabilitas harga dekat $100 sambil menawarkan dividen menarik, perpecahan ini dari harga bukan sekadar indikator teknis.

Ini merupakan pecah secara struktural dalam mekanisme pembiayaan terbesar untuk akumulasi Bitcoin perusahaan di pasar.

Mekanisme di balik tekanan

Mekanisme sederhana tetapi hasilnya berurutan.

STRC dibuat sebagai saham preferen tetap dengan tingkat dividen mengambang, awalnya ditetapkan pada 8,00% per tahun, dan sekarang berada di 11,50%.

Ketika saham diperdagangkan di bawah $95, ketentuan kontrak diaktifkan yang secara otomatis meningkatkan tingkat dividen sebesar 0,5% pada semua saham yang beredar, meningkatkan biaya dividen perusahaan sekitar $53 juta per tahun.

Pada harga saat ini $89, pengembalian efektif mencapai sekitar 12,92% berdasarkan tingkat tahunan 11,50%.

Biaya dividen yang lebih tinggi berarti menguras lebih banyak likuiditas dari cadangan perusahaan, meningkatkan kemungkinan Strategy harus menjual Bitcoin untuk mendanai distribusi, seperti yang dilakukan pada akhir Mei ketika 32 Bitcoin dijual seharga $2,5 juta.

Masalah saluran pembiayaan

Dampak paling signifikan adalah pada program penerbitan saham di pasar.

Strategy menggunakan penjualan STRC melalui ATM sebagai alat utama pengumpulan modal, menghasilkan sekitar $377 juta dari penjualan sekitar 2,4 juta saham hingga 9 Maret 2026.

Hasil ini langsung digunakan untuk membeli Bitcoin, membantu peningkatan kepemilikan Strategy menjadi sekitar 738.731 Bitcoin dengan nilai pasar lebih dari $50 miliar pada harga saat itu.

Namun, ketika STRC diperdagangkan di bawah nilai nominal $100, penerbitan saham baru menjadi secara ekonomi mahal.

Perusahaan akan menjual hak kepemilikan dengan harga di bawah nilai yang dimaksudkan, secara efektif memindahkan kekayaan dari pembeli baru ke pemilik saat ini dengan menerima modal yang lebih sedikit per saham untuk akumulasi Bitcoin.

Oleh karena itu, Strategy menghentikan penerbitan STRC baru, membatasi saluran pembiayaan teraktif yang mereka miliki.

Dampak pasar Bitcoin

Dampak yang lebih luas dari pasar sangat penting.

Zak Bandle, kepala riset di Grayscale, mengatakan bahwa model bisnis Strategy yang didukung leverage sedang mengalami tekanan, dan tekanan ini meningkatkan volatilitas seluruh pasar Bitcoin.

Strategy dan dana IBIT milik BlackRock adalah pemegang Bitcoin terbesar dari satu entitas, dan pembelian Strategy biasanya menyediakan batas permintaan struktural.

Dengan berhentinya saluran STRC, hanya satu Bitcoin yang dibeli melalui mekanisme ini pada Mei 2026, dibandingkan dengan ratusan juta dolar di bulan-bulan sebelumnya.

Permintaan yang secara aktif disediakan oleh pembelian berkelanjutan dari Strategy secara efektif menghilang saat pasar benar-benar menguji level terendahnya di Juni, dekat $59.098 hingga $62.725.

Pertanyaan struktural yang lebih dalam

Selain itu, perpecahan STRC menyoroti ketegangan yang lebih dalam dalam desain saham preferen untuk instrumen terkait Bitcoin.

Harga nominal $100 seharusnya menjadi jangkar, sebuah batas harga psikologis dan struktural yang membuat STRC menarik bagi investor yang mencari imbal hasil, yang menginginkan pengembalian seperti saham dengan stabilitas seperti obligasi.

Namun, penurunan Bitcoin sebesar 50% dari puncaknya di $126.198 pada Oktober 2025 ke kisaran saat ini antara $62.500 dan $64.000 membantah janji tersirat bahwa jaminan Bitcoin Strategy akan mendukung stabilitas harga saham preferen.

Investor yang membeli STRC mendekati $100 saat peluncuran sekarang mengalami kerugian modal sebesar 11%, selain dari pendapatan dividen yang mereka terima.

Perhitungan total pengembalian sangat bergantung pada berapa lama diskon ini akan bertahan dan apakah Strategy dapat memulihkan harga harga nominal melalui kenaikan nilai Bitcoin atau struktur pembiayaan alternatif.

Apa yang dipantau trader

Bagi trader dan analis yang memantau hubungan STRC-BTC, ada tiga variabel penting:

Perjalanan harga Bitcoin: Pemulihan berkelanjutan di atas $70.000 kemungkinan akan mengembalikan kepercayaan terhadap STRC dan membuka kembali saluran ATM.

Keberlanjutan dividen: Setiap kenaikan tingkat dividen yang dipicu oleh perdagangan di bawah $95 menambah beban likuiditas, dan penurunan lebih lanjut dapat mendorong tingkat mengambang menuju 13-14%, menciptakan siklus biaya yang semakin meningkat.

Pembiayaan alternatif: Strategy memiliki rangkaian sekuritas preferen lain seperti STRD, STRK, STRF, dan ekuitas biasa MSTR, tetapi masing-masing memiliki dinamika pasar dan biaya tersendiri.

Jika harga Bitcoin tetap dalam kisaran dekat level saat ini hingga kuartal ketiga 2026, diskon STRC bisa semakin dalam, menguji daya tahan struktur saham preferen yang tetap selama periode penurunan panjang tanpa melanggar logika pembiayaan dividen.

Ide akhir

Pengalaman saham preferen yang didukung Bitcoin ini menghadapi ujian tekanan yang lebih kritis.