Tidak ada yang menyangka bahwa sebuah perusahaan yang berada di sektor modul display dan jarang dilirik, diam-diam telah menggenggam kartu paling lengkap untuk memori PCM (Phase Change Memory) buatan dalam negeri.

Kuda hitam penyimpanan di pasar saham A——Tianshan Electronics
Harga target 42 yuan, ada ruang 44% di sini, tetapi jangan langsung terjun, dengar dulu pembicaraan saya!
Pertama, bicarakan hal yang terlihat oleh semua orang: bisnis inti hanyalah jaring pengaman, tidak cukup untuk mendorong kenaikan dua kali lipat
Pendapatan tahun 2025 naik 21%, tetapi laba bersih yang diatribusikan kepada induk justru turun 5,6%, tipikal kenaikan pendapatan tanpa kenaikan laba; pada kuartal pertama tahun ini, margin kotor langsung turun ke 16,5%, mengandalkan produk standar kelas bawah untuk volume penjualan guna mendukung skala, laba semakin tipis.
Satu-satunya sorotan adalah modul kendaraan, pengiriman tahun lalu naik 38%, jalur produksi Lingshan terus meningkat, tetapi saat ini kontribusinya masih kurang dari 20%, paling tidak bisa menopang dasar kinerja, sama sekali tidak bisa menopang pembalikan valuasi.
Hanya melihat bisnis display, ini adalah pemimpin segmen yang biasa-biasa saja, sama sekali tidak layak Anda pasang posisi besar.
Perbedaan ekspektasi yang sebenarnya: rantai penuh penyimpanan PCM, tidak ada pemain lain dengan skala yang sama di saham A
Ini adalah intinya, jangan hanya dengar sebagai cerita biasa:
Bukan sekadar mengikuti tren, tetapi benar-benar telah membuka rantai tertutup penuh dari partikel penyimpanan + kontrol utama ASIC + pembuatan modul, terikat dengan sistem penyimpanan Yangtze Memory, yaitu New Storage Technology + Tianlian Core, mengambil jalur penyimpanan kelas enterprise dalam negeri yang langsung dibandingkan dengan Optane yang telah dihentikan oleh Intel
Mengapa Optane penting? Itu adalah satu-satunya penyimpanan PCM kelas enterprise yang diproduksi massal di dunia, sementara di dalam negeri sebelumnya hampir kosong. Begitu jalur ini berhasil, itu akan mengisi celah penyimpanan kelas atas dalam negeri, dengan ruang penggantian dari penyedia cloud dan pusat data mencapai puluhan miliar.
Elastisitas margin kotor lebih dramatis: margin kotor bisnis inti hanya 16%, tetapi setelah modul penyimpanan menjadi massal, margin kotor bisa melonjak hingga 30% ke atas, setara dengan menciptakan perusahaan baru dengan profitabilitas tinggi.
Tetapi mengapa saya katakan jangan all-in sekarang? Karena ekspektasi sudah naik sebagian besar di muka
PCM hybrid SSD masih dalam tahap validasi batch kecil oleh klien, sepanjang tahun 2026 hampir tidak akan memberikan pendapatan, yang paling optimis adalah pada akhir tahun mendapatkan satu atau dua klien cloud untuk penetapan, baru pada tahun 2027 benar-benar volume pengiriman
Dari tren harga saham, ekspektasi optimis sudah dihargakan sebagian besar di muka. Masuk sekarang, intinya bertaruh validasi berlebihan, begitu implementasi tertunda, akan terjadi pembunuhan ganda Davis, toleransi kesalahan sangat rendah.
Ditambah lagi, jendela laporan semester semakin dekat, margin kotor bisnis inti masih menurun, sangat mudah terkena kejutan kinerja terlebih dahulu.
Pendekatan operasi saya: tunggu dua titik balik kepastian, baru menambah posisi tidak terlambat
1. Titik balik dasar kinerja: margin kotor komprehensif kuartalan berhenti turun dan naik, porsi bisnis modul kendaraan terus naik. Bersihkan risiko bisnis inti terlebih dahulu, meskipun penyimpanan tidak sesuai harapan, ada kinerja yang menopang, tidak akan rugi besar.
2. Titik balik bukti logis: PCM hybrid SSD mendapatkan pengumuman resmi penetapan dari penyedia cloud terkemuka. Dari "validasi laboratorium" hingga "pesanan pelanggan", ini adalah langkah kunci dari cerita menjadi kinerja, dan juga titik awal valuasi benar-benar bisa naik.
Ini bukan saham untuk spekulasi jangka pendek, tetapi target dengan rasio imbal hasil tinggi di jalur ceruk.
Yang tidak tahan kesepian, tidak bisa menunggu lebih dari enam bulan, jangan sentuh; yang bisa bertahan, bersedia menunggu logika terwujud, ini akan menjadi jalur gelap dengan perbedaan ekspektasi terbesar di sektor penyimpanan tahun ini.
Pandangan pribadi, bukan merupakan saran investasi.