CLSA Securities Korea menempatkannya setinggi 73 persen.

Mekanismenya yang mendasari hal ini penting untuk dipahami karena menjelaskan mengapa angka tersebut bisa membesar begitu cepat. ETF single-stock leveraged dan inverse ini, sebanyak enam belas produk yang melacak dua kali imbal hasil harian Samsung dan SK Hynix, baru diluncurkan pada 27 Mei. Dalam waktu sekitar sebulan, aset kelolaan melonjak dari kira-kira 3 miliar dolar AS saat awal menjadi sekitar 9,1 miliar dolar AS, dan 92 persen pemegangnya adalah investor ritel individu, yang di Korea dikenal sebagai “ants”. Trader ritel melakukan pembelian bersih sekitar 8,2 miliar dolar AS atas produk-produk ini hanya di bulan pertama mereka, yang setara dengan 63 persen dari seluruh pembelian ETF ritel di pasar selama rentang waktu tersebut.
Mekanisme amplifikasi volatilitas ini benar-benar bersifat mekanis dan dapat diprediksi. Untuk mempertahankan rasio leverage 2x yang konstan, manajer dana harus membeli lebih banyak saham acuan saat harganya naik dan menjual lebih banyak saat harganya turun, setiap hari saat rebalancing. Pada 23 Juni, ketika Samsung turun 12,31 persen dan SK Hynix turun 12,47 persen pada penurunan satu hari terburuknya sejak krisis keuangan 2008, sehingga KOSPI jatuh hampir 10 persen, Bloomberg Intelligence memperkirakan manajer dana secara mekanis menjual sekitar 6 miliar dolar AS senilai dua saham tersebut hanya untuk rebalancing produk-produk leveraged, sehingga secara langsung memperdalam crash hari itu. Indikator volatilitas negara itu, VKOSPI, telah melonjak dari rata-rata 53 sebelum produk-produk ini diluncurkan menjadi hampir 89 sekarang.
Ada juga keunikan struktural di pasar Korea yang membuatnya makin parah: futures saham individu di Korea terus diperdagangkan sampai pukul 3:45pm, lima belas menit setelah ETF dan saham acuan itu sendiri berhenti pada pukul 3:30. Selisih tersebut menghasilkan artefak harga yang aneh; pada satu kesempatan, ETF leveraged milik SK Hynix berakhir diperdagangkan dengan premium 6-7% terhadap NAV-nya sendiri karena futures terus bergerak pada menit-menit terakhir setelah ETF itu sendiri sudah berhenti.
Respons regulasi sejauh ini juga terlihat lebih reaktif daripada preventif. Gubernur Otoritas Jasa Keuangan (Financial Supervisory Service) sendiri secara publik menyatakan penyesalan atas apa yang ia sebut persetujuan yang terburu-buru, dan seorang anggota parlemen oposisi telah meminta produk-produk tersebut untuk didelist sepenuhnya, tetapi belum ada langkah pemulihan yang konkret diumumkan. Kinerja dana juga benar-benar brutal: seluruh 14 produk leveraged single-stock asli mencatat kerugian rata-rata mendekati 27 persen sejak diluncurkan, sebuah pengingat bahwa produk leveraged akan mengalami pembusukan secara matematis bahkan di pasar yang bergejolak tanpa arah. Saham yang turun 10 persen lalu naik 10 persen tidak kembali ke titik impas untuk produk 2x.
Bagi siapa pun yang memantau eksposur semikonduktor Korea atau risiko produk leveraged secara lebih luas di Gate, hal kunci yang perlu diperhatikan adalah apakah regulator benar-benar bergerak melampaui sekadar menyampaikan penyesalan menjadi pembatasan nyata: limit posisi, aturan margin yang lebih ketat, atau delisting beberapa produk. Sebab sejauh ini, konsentrasi itu berarti pergerakan harga harian Samsung dan SK Hynix bukan lagi sekadar mencerminkan fundamental, tetapi diperkuat secara mekanis oleh produk-produk itu sendiri yang dibangun untuk bertaruh padanya, baik ke atas maupun ke bawah.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅