Robinhood Melonjak, Coinbase Restrukturisasi, dan Ethereum Mengais $1.538 – Tinjauan Mingguan

Editorial ini berasal dari edisi newsletter Week in Review minggu ini, yang dikirim kepada pelanggan pada hari Jumat. Berlangganan newsletter untuk mendapatkan editorial mingguan ini tepat saat selesai. Newsletter ini juga memuat cerita-cerita terbesar minggu ini dengan komentar untuk setiap cerita.

Bitcoin naik hingga menabrak perlawanan $65K di awal minggu sebelum kemudian saham ikut turun. Mari kita lihat apakah Bitcoin bisa mencapai dan bertahan di dukungan $62.000. Donalt, bebek legendaris, sedang memperhatikan close bulanan dengan saksama. Di atas $61K itu bagus (semakin tinggi semakin baik), di bawah itu waspadai.

Terkait saham, trio Forward Guidance meyakini pasar ekuitas sedang mengalami pembongkaran brutal atas momentum dan perdagangan AI, didorong oleh produk-produk yang memakai leverage dan positioning, serta fundamental terkait AI yang memburuk. Fakta bahwa Kimi-K3 tampaknya berhasil mengungguli Claude’s Fable 5 dalam beberapa pengujian dengan biaya yang jauh lebih murah tidak bisa menjadi kabar baik bagi perusahaan model frontier.

Sebuah posting di X mengklaim rasio put/call adalah satu-satunya sinyal terbaik untuk puncak dan dasar di pasar saham, dan saat ini sinyalnya berkedip-kedip tanda complacency karena opsi call menumpuk. Trader opsi secara agresif meniru call 25-delta pada SPX. Sementara itu, SPCX milik SpaceX mencetak titik terendah pasca-IPO, jatuh di bawah $140, dan sejak itu bahkan turun sepenuhnya di bawah harga pencatatan $135.

Dari sisi makro, Ram Ahluwalia dan Chris Perkins mengatakan di Bits + Bips bahwa pasar keliru memprediksi adanya kenaikan suku bunga AS. Luke Gromen berpikir peluang Bessent dan Warsh untuk bersikap hawkish adalah 0%, karena melakukan itu akan mengacaukan posisi fiskal AS. Jika benar, perdagangan penurunan nilai mata uang sedang hidup dan sehat. Berbeda dengan Mr. Gromen, Brent Johnson percaya tindakan yang tampak berbahaya ini sebenarnya disengaja.

Meski ekuitas lemah, di ranah aset digital suasananya perlahan membaik. Pentoshi menyoroti bahwa, jika melihat pergerakan harga, ini adalah bear market kripto paling mudah, paling ramah, dan paling lembut dalam sejarah kripto. Alex Thorn dari Galaxy mengatakan catatan indikator “bottoming scorecard”-nya mulai terisi. Chris Burniske, membaca Broken Money karya Lyn Alden, mengatakan situasinya mulai mengingatkannya pada 2015, ketika ketidaksabaran menyapu sebagian besar orang dan pada akhirnya memberi hadiah kepada mereka yang bertahan. Bahkan trader hebat Horse—bukan tipe yang terus-menerus bull—masih bisa merasakan percikan kecil di ruang tersebut.

Tentu, indikator sentimen hadir dalam berbagai kualitas. Chamath membahas kripto lagi, kali ini dengan pembahasan mendalam tentang koin privasi, satu-satunya token yang naik di musim dingin kripto ini. Terakhir kali ia melakukan itu, yang menjadi sorotan adalah Solana, dan ia kemudian membuangnya kepada para pengikutnya.

Strategy, setelah dua minggu berturut-turut menjual Bitcoin, meningkatkan USD Reserve sebesar $450 juta dari hasil penjualan sekitar $467 juta nilai saham biasa MSTR melalui program at-the-market-nya. Tidak ada Bitcoin yang dibeli atau dijual.

Robinhood Chain mendominasi perhatian. Rantai ini membalikkan Base dalam volume DEX 24 jam, memecoin Robinhood Chain menembus nilai pasar total di atas $244 juta, naik 33% pada satu Sabtu (75% di antaranya berada di CASHCAT), dan Mike Dudas menyebutnya sebagai satu hal paling bullish yang pernah ia lihat di eth-land dalam bertahun-tahun. CASHCAT turun lebih dari 70% dari ATH-nya.

Sebagian orang menganggap urusan memecoin ini sangat bodoh; orang-orang bersemangat untuk membeli aset di Robinhood Chain yang sudah tersedia di Solana. Keberhasilan Robinhood chain tampaknya memicu pergeseran besar dengan Coinbase. Cobie mengambil alih semua produk trading di Coinbase, termasuk Base dari Jesse Pollack. Austin Campbell tidak berputar-putar: Base adalah kegagalan total. Base et al berada di tangan yang baik bersama Cobie. Mungkin ia bisa ikut memimpin menurunkan huruf ‘d’ dari dApp; ‘app’ jauh lebih bersih.

Di balik semua kesuksesan Robinhood Chain, L2 Ethereum justru—secara tak terduga sejauh ini—menyoroti kelemahan aset ETH. Menurut Lorenzo Valente dari ARK, Robinhood Chain telah mengantongi kira-kira $816K dalam pendapatan sejak awal. Penyedia middleware, Arbitrum, mengambil 10%, sekitar $80K. Lalu Arbitrum membayar Ethereum untuk settlement: totalnya $1.538.

Joseph Lubin mempertahankan pengaturan tersebut, dengan alasan biaya Ethereum L1 harus tetap rendah untuk mendorong pertumbuhan, dengan puluhan ribu perusahaan membuka toko dalam beberapa tahun ke depan, setelah itu pendapatan biaya, staking, dan ultrasound burning akan mengurus sisanya. Valente menanggapi bahwa tidak ada puluhan ribu Robinhoods.

Tom Lee menolak kerangka pendapatan itu (yang populer lewat HYPE), dengan berargumen bahwa fundamental yang setara ekuitas tidak menjelaskan apa pun mengenai mengapa kebanyakan saham naik, yang terdengar sangat mencurigakan seperti argumen bahwa ETH harus naik karena fundamental tidak penting. Eric Trump memposting bahwa ETH sedang dipompa dengan keras, bagus untuk dilihat, kripto adalah masa depan—sebuah genre posting yang secara historis menandai puncak lokal. Seorang pengguna mengomentari bahwa Mr. Eric Trump adalah hal terakhir yang Anda lihat sebelum koin Anda menjadi nol.

Skenario bull yang lebih masuk akal adalah bahwa di antara adopsi stablecoin dan RWA, kejelasan regulasi, serta eksekusi keamanan dan roadmap, ETH adalah taruhan yang lebih baik untuk jangka menengah hingga panjang dibanding BTC di sini. Fakta bahwa tesis yang kuat ini datang dari seorang trader—yang (jika mereka bagus) bersifat agnostik terhadap koin—seharusnya menjadi peringatan tentang bahaya membawa terlalu banyak “bags”.

Kesuksesan kripto Robinhood pasti membantu menopang adopsi institusional. Ken Griffin sedang mendekati CEX: Citadel Securities menginvestasikan $400 juta ke Crypto.com dengan valuasi $20 miliar, putaran pendanaan institusional pertama di sejarah pertukaran itu yang sudah satu dekade, dan sedikit kurang dari setengah dari nilai yang dipatok pasar untuk Coinbase. Pendiri Airbnb Brian Chesky memposting thread yang bullish tentang tokenisasi aset dunia nyata. Bicara soal itu, dana pasar uang tokenized BlackRock, BUIDL, menembus lebih dari $900 juta dalam AUM di Avalanche, dan berlipat dua dalam seminggu terakhir.

Pemerintah menjadi sorotan minggu ini. Bank of Thailand sedang menindak “grey capital”, termasuk audit SEC bersama atas transfer USDT di atas $150.000. Pemerintah AS memindahkan $8,8 juta BTC ke Coinbase Prime, sebuah alamat deposit yang sebelumnya dipakai untuk koin Samourai Wallet yang disita. Gedung Putih mempromosikan koin TRUMP dengan video promo yang menampilkan koin tersebut di dalam brankas emas.

Beberapa rangkuman cepat untuk menutup. Adam Back berpikir drama filter-fork Bitcoin akan meredup. Haseeb Qureshi menggunakan data untuk menyatakan kekhawatiran defi “hackpocalypse” terlalu dibesar-besarkan. ZachXBT mengaduk pot keamanan dengan menyebut dompet perangkat keras sebagai sampah dan merekomendasikan iPhone khusus; Roman Storm berbeda pendapat, dengan menyoroti risiko serangan menggunakan kunci pas. Dan Algod—meski kecewa dengan update Conviction yang baru-baru ini—tetap mencurahkan waktu dan uang ke subnets Bittensor, sambil menambah staf kantor untuk sn11 dan sn53.

Terakhir, Ansem memaparkan tesis ANSEM-nya, yang dirangkum dengan baik oleh meme ini.

-David Sencil