Reformasi Kripto Jepang Melangkah Menuju Pemungutan Suara Akhir

Reformasi pasar kripto terbesar Jepang telah masuk ke tahap parlementer terakhir, dengan Dewan Perwakilan/House of Councillors dijadwalkan untuk memberikan suara atas rancangan undang-undang yang akan memindahkan perdagangan aset digital dari rezim yang berfokus pada pembayaran ke undang-undang pasar investasi utama di negara tersebut. Catatan resmi Diet menunjukkan bahwa Komite Urusan Keuangan House of Councillors menyetujui rancangan undang-undang pada 14 Juli. Majelis rendah Jepang sebelumnya telah meloloskannya pada 11 Juni, sehingga persetujuan oleh majelis tinggi penuh menjadi langkah parlementer yang tersisa. TL;DR

• Jepang memindahkan regulasi kripto di bawah FIEA.
• Aturan baru memperkenalkan kewajiban keterbukaan dan larangan insider-trading.
• Reformasi pajak menargetkan transaksi yang memenuhi syarat, bukan semua kripto.
• Spot ETF masih memerlukan perubahan regulasi terpisah.

Kripto Menjadi Produk Investasi, Bukan Sekuritas Reformasi tersebut akan memindahkan aturan utama yang mengatur perdagangan kripto dari Payment Services Act ke Financial Instruments and Exchange Act, mencerminkan pandangan pemerintah bahwa aset digital kini terutama dipelihara untuk investasi, bukan untuk pembayaran. Pergantian itu tidak berarti Bitcoin dan kripto lain otomatis akan menjadi sekuritas. Penjelasan resmi Financial Services Agency menyatakan bahwa aset kripto akan tetap menjadi kategori produk keuangan terpisah, dengan aturan yang disesuaikan dengan karakteristik teknis dan pasar mereka. Bursa kripto terdaftar akan dinamai ulang menjadi bisnis perdagangan aset kripto dan ditempatkan di bawah kerangka yang sebanding dengan rezim sekuritas Jepang di beberapa area. Persyaratan yang ada yang mencakup penitipan, pengelolaan cold-wallet, dan perlindungan aset pelanggan akan tetap ada, sementara operator akan menghadapi kontrol yang lebih ketat atas pencantuman token, praktik penjualan, outsourcing, dan pengawasan pasar. Undang-undang tersebut juga akan mengharuskan bursa membangun cadangan yang dapat membantu mengompensasi pelanggan setelah terjadi penarikan aset tanpa otorisasi. Rasio cadangan yang tepat, standar pencantuman, dan persyaratan operasional akan ditetapkan kemudian melalui cabinet orders dan regulasi FSA, sehingga persetujuan saja belum menyelesaikan rezim baru. Keterbukaan Token Akan Menjadi Kewajiban Hukum Penerbit yang melakukan penawaran umum aset kripto tertentu harus mengungkapkan informasi sebelum penjualan, termasuk fungsi token, jumlah pasokan, teknologi yang mendasari, struktur bisnis, dan posisi keuangan. Perkembangan material akan memicu pemberitahuan tambahan, sementara penerbit yang menghimpun modal melalui penawaran umumnya menghadapi kewajiban pelaporan tahunan. Kewajiban ini lebih sempit daripada aturan pelaporan universal untuk setiap proyek blockchain. Bitcoin dan aset lain tanpa penerbit konvensional justru akan dinilai dan diungkapkan oleh bursa terdaftar yang memilih untuk mencantumkannya. Kerangka tersebut juga mengakui bahwa sebuah token bisa menjadi cukup terdesentralisasi. Penerbit dapat mengajukan pengecualian dari keterbukaan berkelanjutan ketika kontrol atas jaringan telah menyebar, setelah itu tanggung jawab untuk menyediakan informasi pasar yang relevan berpindah ke platform perdagangan. Pembedaan ini penting karena Jepang tidak berupaya memaksa protokol terdesentralisasi masuk ke model pelaporan korporat secara permanen. Undang-undang ini justru menetapkan tanggung jawab keterbukaan kepada peserta yang identifikasinya bisa dan paling siap untuk menyediakan informasi yang andal pada setiap tahap perkembangan token. Jepang Membuat Larangan Insider-Trading Kripto yang Khusus Rancangan undang-undang akan melarang perdagangan berdasarkan informasi material non-publik yang melibatkan aset kripto yang ditangani oleh platform Jepang berlisensi. Informasi yang dicakup bisa mencakup keputusan bursa untuk mencantumkan atau menghapus pencantuman token, peristiwa besar yang memengaruhi penerbit, serta transaksi yang direncanakan yang melibatkan porsi tidak biasa dari pasokan aset kripto. Pembatasan berlaku bagi penerbit, karyawan bursa, pihak yang menyiapkan transaksi bernilai besar, dan orang yang menerima informasi rahasia dari mereka. Berbagi informasi orang dalam atau merekomendasikan perdagangan sebelum pengungkapan juga akan dilarang. Pelanggaran dapat dikenai denda hingga lima tahun penjara atau denda hingga ¥5 juta, di samping sanksi finansial administratif. Operasi kripto yang tidak terdaftar akan menghadapi eskalasi penegakan terpisah, dengan masa penjara maksimum naik dari tiga menjadi sepuluh tahun. Sanksi yang lebih berat mengatasi lebih dari sekadar aktivitas bursa yang konvensional. pengawas sekuritas Jepang akan memperoleh kekuatan yang lebih besar untuk menyelidiki platform yang tidak berlisensi, promosi investasi penipuan, dan rekomendasi kripto berbayar yang gagal mengungkap kompensasi pemberi promosi. Tarif Pajak 20% Punya Batasan yang Penting Saat ini, Jepang memperlakukan sebagian besar keuntungan kripto individual sebagai penghasilan lain-lain yang dikenai pajak progresif nasional dan lokal, yang dapat mencapai sekitar 55%. Rencana reformasi pajak pemerintah 2026 akan memindahkan keuntungan yang memenuhi syarat ke rezim terpisah sebesar 20%, yang terdiri dari 15% pajak penghasilan nasional dan 5% pajak daerah, tidak termasuk pungutan tambahan rekonstruksi. Tarif yang lebih rendah tidak otomatis mencakup setiap transaksi dari dompet, perdagangan lepas pantai, atau aset digital. Tarif ini dirancang untuk aset kripto yang ditangani oleh bisnis yang diatur di bawah FIEA yang telah diubah dan untuk transaksi spot, derivatif, serta ETF tertentu yang memenuhi persyaratan akhir secara hukum. Kerugian yang memenuhi syarat dapat dibawa ke depan selama tiga tahun, sehingga investor bisa mengimbangi keuntungan di masa depan. Perlakuan tersebut akan membuat aktivitas kripto yang dicakup lebih dekat dengan saham tercatat dan derivatif yang diatur, namun pemerintah belum mengusulkan menambahkan kripto ke rekening investasi NISA bebas pajak Jepang. Waktu penerapannya juga tetap bersyarat. FSA mengatakan perubahan pajak akan berlaku mulai Januari setelah berlakunya undang-undang keuangan yang diamandemen. Karena ketentuan kripto utama dijadwalkan berlaku pada tanggal yang ditetapkan pemerintah dalam waktu satu tahun sejak pengundangan, tanggal mulai pajak yang tepat bergantung pada kalender implementasi final, bukan persetujuan parlementer saja. Rancangan Undang-Undang Membuka Jalan ETF tetapi Tidak Menyelesaikannya Memindahkan kripto ke FIEA menghilangkan hambatan konseptual besar bagi dana spot kripto Jepang, sementara paket pajak sudah mengantisipasi pendapatan dari ETF kripto yang memenuhi syarat yang menerima perlakuan 20% terpisah yang sama. ETF Bitcoin domestik tidak bisa mulai diperdagangkan hanya karena rancangan undang-undang ini lolos. FSA menyatakan bahwa Jepang harus mengubah peraturan pelaksanaan secara terpisah di bawah Investment Trust and Investment Corporation Act sebelum perusahaan investasi dapat memegang aset kripto yang memenuhi syarat secara langsung. Manajer dana kemudian perlu merancang produk, bursa harus menyetujui pencantuman, dan regulator tetap menilai pengaturan penitipan, penilaian, likuiditas, serta perlindungan investor. Klaim bahwa legislasi ini sudah melegalkan spot ETF karena itu melebih-lebihkan apa yang dicapai oleh pemungutan suara di parlemen. Implementasi Akan Menentukan Dampak Komersial Reformasi ini memberi Jepang kerangka bergaya sekuritas untuk keterbukaan, perilaku pasar, dan penegakan, sambil mempertahankan kripto sebagai kategori hukum tersendiri. Dampak praktisnya akan bergantung pada aturan turunan yang menentukan aset mana yang memenuhi syarat untuk pajak yang lebih menguntungkan, bagaimana bursa menilai desentralisasi, serta kewajiban cadangan atau penitipan apa yang harus dipenuhi operator. Pemicu komersial terkuat pada akhirnya mungkin kombinasi dari langkah-langkah tersebut, bukan sekadar re-klasifikasi. Tarif pajak 20% dapat mengurangi insentif investor Jepang untuk berdagang melalui venue luar negeri, sementara ETF yang diatur akan menyediakan akses melalui infrastruktur perantara dan dana yang sudah ada. Perubahan regulasi Jepang ini juga sudah diiringi eksperimen stablecoin dari sektor swasta. JCB baru-baru ini menandatangani perjanjian dengan Circle untuk menguji USDC untuk pemindahan treasury lintas negara internal dan secara terpisah mengeksplorasi pembayaran stablecoin di pedagang Jepang, memperpanjang dorongan aset digital negara itu melampaui produk perdagangan dan investasi. Infrastruktur serupa juga muncul secara internasional. BNY telah menambahkan kemampuan mint dan redemption native USDC ke platform Digital Asset Custody-nya, memungkinkan klien institusional menangani konversi, penitipan, dan transfer melalui satu antarmuka yang diatur. Pengembangan ini menunjukkan jenis infrastruktur perbankan yang mungkin akan semakin diharapkan institusi Jepang saat kerangka baru mulai berlaku. Tidak ada satu pun hasil yang selesai pada tahap parlementer. Persetujuan akhir majelis tinggi akan menetapkan dasar hukum; cabinet orders, regulasi FSA, dan amandemen dana investasi terpisah akan menentukan seberapa besar pasar kripto Jepang yang benar-benar dapat berpindah ke kerangka baru tersebut.