#SECPushesFor24HourTrading

Pergantian Tengah Malam Wall Street: SEC Membangun Jembatan untuk Kripto yang Sudah Terlewati

Selama lebih dari satu abad, bel pembukaan pada pukul 09.30 ET menjadi detak jantung kapitalisme Amerika. Bel penutupan pada pukul 16.00 keheningan yang menyusul. Ritme itu akan segera pecah.

Pada 17 September, SEC akan menggelar forum publik putaran meja di kantor pusatnya di Washington untuk membahas sesuatu yang lima tahun lalu terdengar tidak masuk akal: perdagangan 24 jam di pasar ekuitas AS. Ketua SEC Paul Atkins tidak menahan diri: "Kami bergerak menuju era baru siang dan malam di pasar ekuitas AS."

Agenda mencakup logistik perdagangan semalam, ketahanan operasional, serta pilihan sulit antara akses yang diperluas dan perlindungan investor. Masa komentar publik dibuka. Forum putaran meja akan disiarkan langsung di situs web SEC.

Ini bukan lagi sesuatu yang bersifat teoretis. National Exchange 24X yang pertama kali disetujui SEC dan sepenuhnya didedikasikan untuk perdagangan ekuitas 23/5 sudah beroperasi, menunggu pengecualian SIP sementara untuk meluncurkan sesi semalam sebelum Desember. Cboe telah menerima persetujuan SEC untuk jam perdagangan yang diperpanjang pada opsi saham tunggal. Nasdaq sedang berkoordinasi dengan regulator untuk perdagangan 24/5 yang menargetkan paruh kedua 2026, dengan syarat penyelarasan regulasi. NYSE telah menyurvei para pemangku kepentingan mengenai sesi akhir pekan dan sepanjang waktu. Para SIP sendiri mengajukan amandemen rencana pada Desember 2025 untuk memperpanjang jam operasional dari 8.00 malam Minggu ke 8.00 malam Jumat, dengan jeda teknis selama satu jam setiap malam target peluncuran: Desember 2026.

Bahkan London Stock Exchange sedang membangun LSE 24, tempat terpisah yang berlangsung hampir terus-menerus pada hari kerja, dengan pengujian klien diperkirakan sebelum akhir tahun.

Momentum-nya tak terbantahkan. Tapi inilah yang membuatnya belum pernah terjadi sebelumnya: kekuatan pendorongnya tidak datang dari dalam keuangan tradisional. Itu datang dari kripto.

Bitcoin tidak mengenal akhir pekan. Likuiditas tidak berhenti untuk libur. Leverage tidak menunggu meja kliring menyelesaikan pada Senin pagi. Selama bertahun-tahun, pasar 24/7 telah menjadi model operasi asli kripto bukan sekadar fitur, melainkan ekspektasi dasar. Satu generasi penuh trader tumbuh dengan mengeksekusi posisi pukul 2.00 pagi pada hari Minggu tanpa berpikir dua kali. Saat mereka melihat pasar ekuitas yang ditutup pukul 16.00 dan tetap gelap selama 16 jam, mereka tidak melihat disiplin. Mereka melihat ketertinggalan.

Pembalikan budaya inilah yang benar-benar mendorong TradFi melewati batas waktunya. Investor Asia ingin memperdagangkan saham AS pada siang hari mereka. Modal global tidak ingin menganggur selama 60+ jam setiap akhir pekan sementara siklus berita dan peristiwa makro terus menumpuk tanpa kendali. CFTC sudah mengakui bahwa perdagangan 24/7 sesuai dengan karakter kripto tetapi memperingatkan bahwa hal itu mungkin tidak cocok untuk semua pasar derivatif. SIFMA telah memperingatkan bahwa perdagangan ekuitas sepanjang waktu bisa membebani infrastruktur yang menopang pasar AS: kliring, settlement, pengawasan, penjadwalan staf, dan bahkan definisi dari "hari bisnis."

Keberatan-keberatan ini bukanlah hal yang sepele. Pasar yang tidak pernah tutup adalah pasar tempat risiko tidak pernah tidur. Likuiditas semalam yang tipis dapat memperbesar dislokasi harga. Kesalahan karena kelelahan di meja perdagangan pukul 3.00 pagi bukanlah skenario hipotetis. Dan jeda teknis satu jam yang diusulkan oleh para SIP pukul 8.00 hingga 9.00 malam ET setiap malam adalah pengakuan tersirat bahwa bahkan pasar "berkelanjutan" perlu bernapas.

Tapi arahnya sudah ditetapkan. SEC tidak sedang bertanya apakah harus menjadi 24 jam. SEC sedang bertanya caranya. Atkins secara eksplisit membingkai ini sebagai penyelarasan dengan pasar yang sudah berdagang terus-menerus bukan sebagai inovasi, melainkan sebagai konvergensi.

Kripto membangun bukti konsepnya. Sekarang Wall Street harus membangun infrastruktur pendukungnya. Pengajuan proposal oleh bursa, perpanjangan jam oleh para SIP, dan regulator yang menyusun pagar pengaman semuanya merespons permintaan yang lebih dulu dinormalisasi oleh kripto. Pertanyaannya tidak lagi apakah pasar tradisional bisa beroperasi sepanjang waktu. Pertanyaannya adalah apakah infrastruktur, institusi, dan orang-orang mereka dapat bertahan di dunia ketika pasar tidak pernah meredup.

17 September tidak akan menjawab itu. Tetapi itu akan menjadi pertama kalinya SEC secara resmi mengumpulkan semua pemangku kepentingan di ruangan yang sama untuk mencoba.