Artikel ini berasal dari blog resmi Galaxy berjudul "Sizing the Market for a Bitcoin ETF"
Awalnya ditulis oleh Charles Yu
Penerjemah Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
Persetujuan ETF spot Bitcoin yang diatur AS akan menjadi salah satu katalis paling berpengaruh untuk adopsi Bitcoin (dan cryptocurrency sebagai kelas aset).
Signifikansi ETF Bitcoin
Mengapa ETF Bitcoin merupakan solusi yang lebih ideal daripada kendaraan investasi saat ini?
**Per 30 September 2023, produk investasi Bitcoin, termasuk ETP dan dana tertutup, memiliki total 842.000 BTC ($21,7 miliar). **
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Kelemahan dari produk investasi Bitcoin ini jelas bagi investor – selain biaya tinggi, likuiditas rendah, dan kesalahan pelacakan, produk ini tidak dapat diakses oleh basis investor luas yang mewakili sebagian besar kekayaan. Opsi investasi lain yang meningkatkan eksposur tidak langsung ke Bitcoin (misalnya saham, dana yang diperdagangkan frekuensi tinggi, ETF berjangka) memiliki inefisiensi pelacakan yang serupa. Banyak investor enggan berurusan dengan beban administrasi memiliki Bitcoin secara langsung, yang melibatkan manajemen dompet / kunci pribadi, hak asuh diri, dan pelaporan pajak.
ETF spot mungkin cocok untuk setiap investor yang ingin berinvestasi langsung di Bitcoin tanpa harus memiliki dan mengelola Bitcoin melalui self-custody, dan menawarkan sejumlah manfaat dibandingkan dengan produk dan opsi investasi Bitcoin saat ini, seperti:
** Tingkatkan efisiensi dengan biaya, likuiditas, dan pelacakan harga. ** Meskipun biaya tidak terdaftar untuk pemohon ETF Bitcoin, ETF biasanya memiliki biaya yang lebih rendah dibandingkan dengan hedge fund atau dana tertutup, dan sejumlah besar pemohon ETF mungkin bertujuan untuk menjaga biaya tetap rendah agar tetap kompetitif. ETF spot juga akan memberikan likuiditas yang lebih besar karena dapat diperdagangkan di bursa utama, memungkinkannya melacak harga Bitcoin lebih baik daripada produk berjangka atau proxy, mendapatkan eksposur ke Bitcoin.
**Kenyamanan. ** ETF spot dapat memberi investor eksposur ke Bitcoin melalui saluran dan platform yang lebih luas, termasuk berbagai penyedia mapan yang sudah dikenal investor. Ini memberikan akses yang lebih mudah ke investor ritel dan institusi daripada memegang langsung, yang membutuhkan tingkat pendidikan mandiri dan lebih mahal untuk dikelola.
**Kepatuhan. ** ETF spot dapat memenuhi persyaratan kepatuhan yang lebih ketat yang ditetapkan oleh regulator untuk pengaturan tahanan, pengawasan dan perlindungan kebangkrutan dibandingkan dengan produk investasi Bitcoin yang ada. Selain itu, ETF dapat memberi pelaku pasar transparansi dan penemuan harga yang lebih baik, yang dapat membantu mengurangi volatilitas pasar Bitcoin.
Mengapa ETF Bitcoin penting?
Dua faktor utama bahwa ETF spot Bitcoin mungkin memiliki dampak khusus pada adopsi pasar Bitcoin adalah: (i) aksesibilitas yang diperluas ke segmen kekayaan; (ii) penerimaan Bitcoin yang lebih besar melalui pengakuan formal oleh regulator dan merek jasa keuangan tepercaya;
-Aksesibilitas
**Memperluas jangkauan ke investor dan institusi ritel. ** Kisaran dana investasi Bitcoin yang tersedia saat ini terbatas, termasuk produk yang terutama didorong oleh penasihat kekayaan atau ditawarkan melalui platform institusional. ETF adalah produk kepatuhan yang lebih mudah yang akan meningkatkan peluang investasi bagi lebih banyak investor, termasuk individu ritel dan kekayaan bersih tinggi. Tidak seperti mengandalkan manajer kekayaan, ETF dapat digunakan oleh klien yang lebih luas, termasuk berinvestasi langsung melalui perusahaan pialang atau RIA (yang melarang pembelian langsung Bitcoin spot).
** Distribusi melalui lebih banyak saluran investasi. Tanpa solusi investasi Bitcoin seperti ETF spot, penasihat keuangan / wali amanat tidak dapat mempertimbangkan Bitcoin dalam strategi manajemen kekayaan mereka. Sektor manajemen kekayaan memegang sejumlah besar uang yang belum dapat secara langsung mengakses investasi Bitcoin melalui saluran tradisional – dengan ETF spot yang disetujui, penasihat keuangan dapat mulai membimbing klien kekayaan mereka untuk berinvestasi dalam Bitcoin.
**Lebih banyak peluang kekayaan. Baby boomer dan lebih tua (lebih dari 59) memegang 62% kekayaan AS, tetapi hanya 8% orang dewasa di atas 50 berinvestasi dalam cryptocurrency, dibandingkan dengan 25% orang dewasa berusia 18-49 (Fed, Pew Research Center). Menawarkan produk ETF Bitcoin melalui merek yang akrab dan tepercaya dapat membantu menarik lebih banyak individu yang lebih tua dan bernilai tinggi yang belum terlibat.
-Penerimaan
**Pengakuan/legitimasi formal dari merek tepercaya. **Aplikasi ETF Bitcoin telah diajukan oleh sejumlah besar perusahaan keuangan mapan – pengakuan/verifikasi formal oleh perusahaan-perusahaan arus utama ini dapat meningkatkan persepsi tentang legitimasi Bitcoin/cryptocurrency sebagai kelas aset dan dapat menarik lebih banyak penerimaan dan adopsi. Menurut Pew Research, dari 88% orang Amerika yang pernah mendengar tentang cryptocurrency, 75% tidak yakin dengan cara mereka saat ini berinvestasi, berdagang, atau menggunakan cryptocurrency.
** Mengatasi masalah kepatuhan; Kejelasan peraturan akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan. ** Persetujuan SEC atas ETF dapat mengurangi banyak masalah keamanan dan kepatuhan investor karena ETF adalah produk investasi yang diatur dengan pengungkapan risiko yang lebih komprehensif. Ini juga akan memberi pelaku pasar transparansi peraturan yang telah lama diminta untuk melakukan bisnis di industri crypto. Kerangka peraturan yang lebih maju akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan, meningkatkan daya saing Amerika Serikat dalam industri crypto.
**Pengembalian/penerimaan portofolio BTC sebagai kelas aset. Bitcoin dapat memberikan manfaat diversifikasi dan pengembalian yang lebih tinggi ke portofolio, terlepas dari di mana alokasi portofolio ditarik. Untuk membantu memandu keputusan manajemen investasi, semakin banyak investor ritel dan penasihat keuangan beralih ke portofolio model dan solusi otomatis yang semakin banyak menggunakan ETF dan menggabungkan kelas aset lainnya untuk memberi investor pengembalian yang lebih optimal terhadap risiko. Rekam jejak yang lebih panjang dapat mendukung alasan Bitcoin untuk digunakan dalam lebih banyak strategi investasi dalam portofolio.
Berapa banyak arus masuk yang akan dibawa oleh persetujuan ETF Bitcoin?
Mengingat alasan aksesibilitas yang disebutkan di atas, sektor manajemen kekayaan AS kemungkinan akan menjadi pasar yang paling mudah diakses dan langsung dari mana ETF Bitcoin yang disetujui akan menerima aksesibilitas baru yang paling bersih. **Pada Oktober 2023, broker-dealer ($27 triliun), bank ($11 triliun) dan RIA ($9 triliun) memiliki aset yang dikelola sebesar $48,3 triliun. **
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
Dalam analisis kami, kami menerapkan $ 48,3 triliun sebagai tolok ukur TAM di antara agregator manajemen kekayaan AS yang dipilih (tidak termasuk saluran kantor keluarga yang mengelola sekitar $ 2 triliun), meskipun pasar ETF Bitcoin yang dapat dialamatkan dan dampak tidak langsung dari persetujuan ETF Bitcoin dapat jauh melampaui saluran manajemen kekayaan AS (misalnya, internasional, ritel, produk investasi lainnya, dan saluran lainnya). Ini juga dapat menarik lebih banyak dana ke pasar spot Bitcoin dan produk investasi.
(Catatan: Meskipun kami menggunakan analisis gaya TAM untuk memperkirakan arus masuk ke ETF Bitcoin, kami mengakui bahwa arus masuk ke ETF Bitcoin juga dapat mendorong arus masuk bersih baru daripada hanya bergeser dari alokasi yang ada - oleh karena itu, menerapkan asumsi penangkapan persentase ke perkiraan jumlah TAM tidak sepenuhnya mencerminkan pandangan kami tentang bagaimana ETF Bitcoin diadopsi karena tidak menangkap aliran permintaan baru ini.) ）
Dengan dibukanya saluran, siklus masuk ETF Bitcoin di area ini dapat berlangsung selama beberapa tahun. Saluran RIA terutama terdiri dari penasihat investasi terdaftar independen yang lebih canggih yang mungkin telah mengizinkan akses lebih awal daripada penasihat dari bank dan broker-dealer, sehingga mereka memiliki bagian yang lebih besar dari kunjungan awal dalam analisis kami. Untuk saluran bank dan broker-dealer, setiap platform individu akan memutuskan kapan harus membuka akses ke produk ETF Bitcoin untuk penasihatnya – dengan beberapa pengecualian, penasihat keuangan yang berafiliasi dengan bank tidak dapat menawarkan atau merekomendasikan produk investasi tertentu kecuali disetujui oleh platform. Platform mungkin memiliki persyaratan khusus sebelum menawarkan produk investasi baru (misalnya, rekam jejak lebih dari 1 tahun atau AUM dengan besaran tertentu, masalah penerapan umum, dll.), Yang akan memengaruhi siklus entri.
Kami berasumsi bahwa saluran RIA akan tumbuh dari 50% di tahun pertama dan meningkat menjadi 100% di tahun ketiga. Untuk saluran broker-dealer dan perbankan, kami mengasumsikan pertumbuhan yang lebih lambat di tahun pertama, mulai dari 25% dan terus tumbuh menjadi 75% di tahun ketiga. Berdasarkan asumsi ini, kami memperkirakan ukuran target pasar ETF Bitcoin AS menjadi sekitar $ 14 triliun pada tahun pertama setelah peluncuran, sekitar $ 26 triliun pada tahun kedua, dan $ 39 triliun pada tahun ketiga. **
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
Berdasarkan perkiraan ukuran pasar ini, jika kita berasumsi bahwa 10% dari aset yang tersedia di setiap saluran kekayaan telah mengadopsi Bitcoin, dengan alokasi rata-rata 1%, kami memperkirakan bahwa akan ada $ 14 miliar arus masuk di tahun pertama setelah peluncuran ETF Bitcoin, meningkat menjadi $ 27 miliar di tahun kedua dan $ 39 miliar di tahun ketiga. Tentu saja, jika aplikasi ETF spot Bitcoin ditunda atau ditolak, analisis kami akan berubah karena batasan waktu dan masuk. Atau, jika kinerja harga yang buruk atau faktor lain menyebabkan entri atau adopsi ETF Bitcoin menjadi lebih rendah dari yang diharapkan, perkiraan kami mungkin terlalu agresif. Di sisi lain, kami percaya asumsi kami tentang saluran investasi, eksposur dan alokasi konservatif, sehingga arus masuk juga mungkin lebih tinggi dari yang diharapkan.
Dampak potensial pada BTC fisik
Menurut World Gold Council, ETF yang didukung emas global memegang sekitar 3.282 ton (AUM sekitar US$198 miliar) per 30 September 2023, mewakili sekitar 1,7% dari pasokan emas.
Pada 30 September 2023, produk investasi, termasuk ETP dan dana tertutup, memiliki total 842.000 BTC (AUM sekitar $21,7 miliar), mewakili 4,3% dari total penerbitan Bitcoin.
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
Dibandingkan dengan Bitcoin, emas memiliki kapitalisasi pasar sekitar 24 kali lipat dari Bitcoin, sementara pasokan instrumen investasi berkurang sebesar 36%, sehingga kami berasumsi bahwa arus masuk dana yang setara dengan dolar AS berdampak pada pasar Bitcoin sekitar 8,8 kali dibandingkan dengan pasar emas.
Jika kami menerapkan perkiraan arus masuk $14,4 miliar pada tahun pertama (sekitar $1,2 miliar per bulan, atau sekitar $10,5 miliar yang disesuaikan menggunakan pengganda 8,8x) ke hubungan historis antara aliran dana ETF yang didukung emas dan perubahan harga emas, kami memperkirakan dampak harga ETF spot pada Bitcoin di bulan pertama sebesar +6,2%**.
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
Menjaga arus masuk tidak berubah, tetapi menyesuaikan pengganda ke bawah setiap bulan berdasarkan perubahan rasio kapitalisasi pasar emas/bitcoin karena kenaikan harga bitcoin, kita dapat melihat pengembalian bulanan secara bertahap menurun dari +6.2% di bulan pertama menjadi +3.7% di bulan terakhir tahun pertama, menghasilkan perkiraan kenaikan 74% dalam harga bitcoin di tahun pertama persetujuan ETF (menggunakan harga bitcoin $26.920 pada 30 September 2023 sebagai titik awal).
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
Dampak keuangan ETF yang lebih luas di pasar Bitcoin
Analisis di atas memperkirakan potensi aliran dana ke produk ETF Bitcoin AS. Namun, efek orde kedua dari persetujuan ETF Bitcoin dapat memiliki dampak yang lebih besar pada permintaan Bitcoin.
Dalam jangka pendek, kami mengharapkan pasar global / internasional lainnya untuk mengikuti AS dalam menyetujui dan menawarkan penawaran ETF Bitcoin serupa kepada investor yang lebih luas. Selain produk ETF, berbagai kendaraan investasi lainnya dapat menambahkan Bitcoin ke strategi investasi mereka (misalnya, reksa dana, dana tertutup, dana ekuitas swasta, dll.), Melintasi tujuan dan strategi investasi. Misalnya, eksposur Bitcoin dapat ditingkatkan melalui dana alternatif (seperti mata uang, komoditas, dan dana alternatif lainnya) dan dana tematik (seperti teknologi yang mengganggu, ESG, dan dampak sosial).
Dalam jangka panjang, target pasar untuk produk investasi Bitcoin kemungkinan akan meluas lebih jauh ke semua aset yang dikelola pihak ketiga (AUM sekitar $ 126 triliun, menurut McKinsey) dan bahkan lebih luas lagi ke kekayaan global ($ 454 triliun, menurut UBS). Beberapa percaya bahwa ketika Bitcoin dimonetisasi, secara sistematis akan mengurangi premi moneter yang diterapkan pada aset lain seperti real estat atau logam mulia, sehingga secara signifikan memperluas TAM Bitcoin.
Berdasarkan ukuran pasar ini, dan menjaga asumsi adopsi / alokasi kami tidak berubah (10% dana mengadopsi Bitcoin dengan alokasi rata-rata 1%), kami memperkirakan bahwa potensi arus masuk tambahan baru ke dalam produk investasi Bitcoin akan antara $ 125 miliar dan $ 450 miliar dalam jangka waktu yang lama.
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Kesimpulan
Selama satu dekade, pelamar telah mencari daftar ETF Bitcoin berbasis spot. Selama waktu ini, kapitalisasi pasar Bitcoin naik dari kurang dari $1 miliar menjadi $600 miliar hari ini (dan $1.27 triliun kekalahan pada tahun 2021). Selama periode ini, kepemilikan dan penggunaan Bitcoin global telah meningkat secara dramatis, dengan berbagai jenis dompet, pertukaran cryptocurrency, dan kustodian, serta alat akses pasar tradisional muncul di seluruh dunia. Tetapi Amerika Serikat, pasar modal terbesar di dunia, masih kekurangan alat akses pasar Bitcoin yang paling efektif – ETF berbasis spot. Ekspektasi pasar bahwa ETF akan segera disetujui meningkat, dan analisis kami menunjukkan bahwa produk-produk ini cenderung melihat arus masuk yang signifikan, yang sebagian besar akan didorong oleh saluran manajemen kekayaan yang saat ini tidak memiliki akses ke eksposur Bitcoin yang aman dan efisien dalam skala besar.
Arus masuk dari ETF, narasi pasar tentang halving Bitcoin yang akan datang (April 2024), dan kemungkinan bahwa suku bunga telah mencapai puncaknya atau akan mencapai puncaknya dalam waktu dekat, semuanya menunjukkan bahwa 2024 bisa menjadi signifikan bagi Bitcoin.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Galaksi: Jika ETF Bitcoin spot disetujui, apa target pasarnya?
Artikel ini berasal dari blog resmi Galaxy berjudul "Sizing the Market for a Bitcoin ETF"
Awalnya ditulis oleh Charles Yu
Penerjemah Odaily Planet | Nian Yin Si Tang
Persetujuan ETF spot Bitcoin yang diatur AS akan menjadi salah satu katalis paling berpengaruh untuk adopsi Bitcoin (dan cryptocurrency sebagai kelas aset).
Signifikansi ETF Bitcoin
Mengapa ETF Bitcoin merupakan solusi yang lebih ideal daripada kendaraan investasi saat ini?
**Per 30 September 2023, produk investasi Bitcoin, termasuk ETP dan dana tertutup, memiliki total 842.000 BTC ($21,7 miliar). **
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Kelemahan dari produk investasi Bitcoin ini jelas bagi investor – selain biaya tinggi, likuiditas rendah, dan kesalahan pelacakan, produk ini tidak dapat diakses oleh basis investor luas yang mewakili sebagian besar kekayaan. Opsi investasi lain yang meningkatkan eksposur tidak langsung ke Bitcoin (misalnya saham, dana yang diperdagangkan frekuensi tinggi, ETF berjangka) memiliki inefisiensi pelacakan yang serupa. Banyak investor enggan berurusan dengan beban administrasi memiliki Bitcoin secara langsung, yang melibatkan manajemen dompet / kunci pribadi, hak asuh diri, dan pelaporan pajak.
ETF spot mungkin cocok untuk setiap investor yang ingin berinvestasi langsung di Bitcoin tanpa harus memiliki dan mengelola Bitcoin melalui self-custody, dan menawarkan sejumlah manfaat dibandingkan dengan produk dan opsi investasi Bitcoin saat ini, seperti:
** Tingkatkan efisiensi dengan biaya, likuiditas, dan pelacakan harga. ** Meskipun biaya tidak terdaftar untuk pemohon ETF Bitcoin, ETF biasanya memiliki biaya yang lebih rendah dibandingkan dengan hedge fund atau dana tertutup, dan sejumlah besar pemohon ETF mungkin bertujuan untuk menjaga biaya tetap rendah agar tetap kompetitif. ETF spot juga akan memberikan likuiditas yang lebih besar karena dapat diperdagangkan di bursa utama, memungkinkannya melacak harga Bitcoin lebih baik daripada produk berjangka atau proxy, mendapatkan eksposur ke Bitcoin. **Kenyamanan. ** ETF spot dapat memberi investor eksposur ke Bitcoin melalui saluran dan platform yang lebih luas, termasuk berbagai penyedia mapan yang sudah dikenal investor. Ini memberikan akses yang lebih mudah ke investor ritel dan institusi daripada memegang langsung, yang membutuhkan tingkat pendidikan mandiri dan lebih mahal untuk dikelola. **Kepatuhan. ** ETF spot dapat memenuhi persyaratan kepatuhan yang lebih ketat yang ditetapkan oleh regulator untuk pengaturan tahanan, pengawasan dan perlindungan kebangkrutan dibandingkan dengan produk investasi Bitcoin yang ada. Selain itu, ETF dapat memberi pelaku pasar transparansi dan penemuan harga yang lebih baik, yang dapat membantu mengurangi volatilitas pasar Bitcoin.
Mengapa ETF Bitcoin penting?
Dua faktor utama bahwa ETF spot Bitcoin mungkin memiliki dampak khusus pada adopsi pasar Bitcoin adalah: (i) aksesibilitas yang diperluas ke segmen kekayaan; (ii) penerimaan Bitcoin yang lebih besar melalui pengakuan formal oleh regulator dan merek jasa keuangan tepercaya;
-Aksesibilitas
**Memperluas jangkauan ke investor dan institusi ritel. ** Kisaran dana investasi Bitcoin yang tersedia saat ini terbatas, termasuk produk yang terutama didorong oleh penasihat kekayaan atau ditawarkan melalui platform institusional. ETF adalah produk kepatuhan yang lebih mudah yang akan meningkatkan peluang investasi bagi lebih banyak investor, termasuk individu ritel dan kekayaan bersih tinggi. Tidak seperti mengandalkan manajer kekayaan, ETF dapat digunakan oleh klien yang lebih luas, termasuk berinvestasi langsung melalui perusahaan pialang atau RIA (yang melarang pembelian langsung Bitcoin spot). ** Distribusi melalui lebih banyak saluran investasi. Tanpa solusi investasi Bitcoin seperti ETF spot, penasihat keuangan / wali amanat tidak dapat mempertimbangkan Bitcoin dalam strategi manajemen kekayaan mereka. Sektor manajemen kekayaan memegang sejumlah besar uang yang belum dapat secara langsung mengakses investasi Bitcoin melalui saluran tradisional – dengan ETF spot yang disetujui, penasihat keuangan dapat mulai membimbing klien kekayaan mereka untuk berinvestasi dalam Bitcoin. **Lebih banyak peluang kekayaan. Baby boomer dan lebih tua (lebih dari 59) memegang 62% kekayaan AS, tetapi hanya 8% orang dewasa di atas 50 berinvestasi dalam cryptocurrency, dibandingkan dengan 25% orang dewasa berusia 18-49 (Fed, Pew Research Center). Menawarkan produk ETF Bitcoin melalui merek yang akrab dan tepercaya dapat membantu menarik lebih banyak individu yang lebih tua dan bernilai tinggi yang belum terlibat.
-Penerimaan
**Pengakuan/legitimasi formal dari merek tepercaya. **Aplikasi ETF Bitcoin telah diajukan oleh sejumlah besar perusahaan keuangan mapan – pengakuan/verifikasi formal oleh perusahaan-perusahaan arus utama ini dapat meningkatkan persepsi tentang legitimasi Bitcoin/cryptocurrency sebagai kelas aset dan dapat menarik lebih banyak penerimaan dan adopsi. Menurut Pew Research, dari 88% orang Amerika yang pernah mendengar tentang cryptocurrency, 75% tidak yakin dengan cara mereka saat ini berinvestasi, berdagang, atau menggunakan cryptocurrency. ** Mengatasi masalah kepatuhan; Kejelasan peraturan akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan. ** Persetujuan SEC atas ETF dapat mengurangi banyak masalah keamanan dan kepatuhan investor karena ETF adalah produk investasi yang diatur dengan pengungkapan risiko yang lebih komprehensif. Ini juga akan memberi pelaku pasar transparansi peraturan yang telah lama diminta untuk melakukan bisnis di industri crypto. Kerangka peraturan yang lebih maju akan menarik lebih banyak investasi dan pengembangan, meningkatkan daya saing Amerika Serikat dalam industri crypto. **Pengembalian/penerimaan portofolio BTC sebagai kelas aset. Bitcoin dapat memberikan manfaat diversifikasi dan pengembalian yang lebih tinggi ke portofolio, terlepas dari di mana alokasi portofolio ditarik. Untuk membantu memandu keputusan manajemen investasi, semakin banyak investor ritel dan penasihat keuangan beralih ke portofolio model dan solusi otomatis yang semakin banyak menggunakan ETF dan menggabungkan kelas aset lainnya untuk memberi investor pengembalian yang lebih optimal terhadap risiko. Rekam jejak yang lebih panjang dapat mendukung alasan Bitcoin untuk digunakan dalam lebih banyak strategi investasi dalam portofolio.
Berapa banyak arus masuk yang akan dibawa oleh persetujuan ETF Bitcoin?
Mengingat alasan aksesibilitas yang disebutkan di atas, sektor manajemen kekayaan AS kemungkinan akan menjadi pasar yang paling mudah diakses dan langsung dari mana ETF Bitcoin yang disetujui akan menerima aksesibilitas baru yang paling bersih. **Pada Oktober 2023, broker-dealer ($27 triliun), bank ($11 triliun) dan RIA ($9 triliun) memiliki aset yang dikelola sebesar $48,3 triliun. **
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
Dalam analisis kami, kami menerapkan $ 48,3 triliun sebagai tolok ukur TAM di antara agregator manajemen kekayaan AS yang dipilih (tidak termasuk saluran kantor keluarga yang mengelola sekitar $ 2 triliun), meskipun pasar ETF Bitcoin yang dapat dialamatkan dan dampak tidak langsung dari persetujuan ETF Bitcoin dapat jauh melampaui saluran manajemen kekayaan AS (misalnya, internasional, ritel, produk investasi lainnya, dan saluran lainnya). Ini juga dapat menarik lebih banyak dana ke pasar spot Bitcoin dan produk investasi.
(Catatan: Meskipun kami menggunakan analisis gaya TAM untuk memperkirakan arus masuk ke ETF Bitcoin, kami mengakui bahwa arus masuk ke ETF Bitcoin juga dapat mendorong arus masuk bersih baru daripada hanya bergeser dari alokasi yang ada - oleh karena itu, menerapkan asumsi penangkapan persentase ke perkiraan jumlah TAM tidak sepenuhnya mencerminkan pandangan kami tentang bagaimana ETF Bitcoin diadopsi karena tidak menangkap aliran permintaan baru ini.) ）
Dengan dibukanya saluran, siklus masuk ETF Bitcoin di area ini dapat berlangsung selama beberapa tahun. Saluran RIA terutama terdiri dari penasihat investasi terdaftar independen yang lebih canggih yang mungkin telah mengizinkan akses lebih awal daripada penasihat dari bank dan broker-dealer, sehingga mereka memiliki bagian yang lebih besar dari kunjungan awal dalam analisis kami. Untuk saluran bank dan broker-dealer, setiap platform individu akan memutuskan kapan harus membuka akses ke produk ETF Bitcoin untuk penasihatnya – dengan beberapa pengecualian, penasihat keuangan yang berafiliasi dengan bank tidak dapat menawarkan atau merekomendasikan produk investasi tertentu kecuali disetujui oleh platform. Platform mungkin memiliki persyaratan khusus sebelum menawarkan produk investasi baru (misalnya, rekam jejak lebih dari 1 tahun atau AUM dengan besaran tertentu, masalah penerapan umum, dll.), Yang akan memengaruhi siklus entri.
Kami berasumsi bahwa saluran RIA akan tumbuh dari 50% di tahun pertama dan meningkat menjadi 100% di tahun ketiga. Untuk saluran broker-dealer dan perbankan, kami mengasumsikan pertumbuhan yang lebih lambat di tahun pertama, mulai dari 25% dan terus tumbuh menjadi 75% di tahun ketiga. Berdasarkan asumsi ini, kami memperkirakan ukuran target pasar ETF Bitcoin AS menjadi sekitar $ 14 triliun pada tahun pertama setelah peluncuran, sekitar $ 26 triliun pada tahun kedua, dan $ 39 triliun pada tahun ketiga. **
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
Berdasarkan perkiraan ukuran pasar ini, jika kita berasumsi bahwa 10% dari aset yang tersedia di setiap saluran kekayaan telah mengadopsi Bitcoin, dengan alokasi rata-rata 1%, kami memperkirakan bahwa akan ada $ 14 miliar arus masuk di tahun pertama setelah peluncuran ETF Bitcoin, meningkat menjadi $ 27 miliar di tahun kedua dan $ 39 miliar di tahun ketiga. Tentu saja, jika aplikasi ETF spot Bitcoin ditunda atau ditolak, analisis kami akan berubah karena batasan waktu dan masuk. Atau, jika kinerja harga yang buruk atau faktor lain menyebabkan entri atau adopsi ETF Bitcoin menjadi lebih rendah dari yang diharapkan, perkiraan kami mungkin terlalu agresif. Di sisi lain, kami percaya asumsi kami tentang saluran investasi, eksposur dan alokasi konservatif, sehingga arus masuk juga mungkin lebih tinggi dari yang diharapkan.
Dampak potensial pada BTC fisik
Menurut World Gold Council, ETF yang didukung emas global memegang sekitar 3.282 ton (AUM sekitar US$198 miliar) per 30 September 2023, mewakili sekitar 1,7% dari pasokan emas.
Pada 30 September 2023, produk investasi, termasuk ETP dan dana tertutup, memiliki total 842.000 BTC (AUM sekitar $21,7 miliar), mewakili 4,3% dari total penerbitan Bitcoin.
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
Dibandingkan dengan Bitcoin, emas memiliki kapitalisasi pasar sekitar 24 kali lipat dari Bitcoin, sementara pasokan instrumen investasi berkurang sebesar 36%, sehingga kami berasumsi bahwa arus masuk dana yang setara dengan dolar AS berdampak pada pasar Bitcoin sekitar 8,8 kali dibandingkan dengan pasar emas.
Jika kami menerapkan perkiraan arus masuk $14,4 miliar pada tahun pertama (sekitar $1,2 miliar per bulan, atau sekitar $10,5 miliar yang disesuaikan menggunakan pengganda 8,8x) ke hubungan historis antara aliran dana ETF yang didukung emas dan perubahan harga emas, kami memperkirakan dampak harga ETF spot pada Bitcoin di bulan pertama sebesar +6,2%**.
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
Menjaga arus masuk tidak berubah, tetapi menyesuaikan pengganda ke bawah setiap bulan berdasarkan perubahan rasio kapitalisasi pasar emas/bitcoin karena kenaikan harga bitcoin, kita dapat melihat pengembalian bulanan secara bertahap menurun dari +6.2% di bulan pertama menjadi +3.7% di bulan terakhir tahun pertama, menghasilkan perkiraan kenaikan 74% dalam harga bitcoin di tahun pertama persetujuan ETF (menggunakan harga bitcoin $26.920 pada 30 September 2023 sebagai titik awal).
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
Dampak keuangan ETF yang lebih luas di pasar Bitcoin
Analisis di atas memperkirakan potensi aliran dana ke produk ETF Bitcoin AS. Namun, efek orde kedua dari persetujuan ETF Bitcoin dapat memiliki dampak yang lebih besar pada permintaan Bitcoin.
Dalam jangka pendek, kami mengharapkan pasar global / internasional lainnya untuk mengikuti AS dalam menyetujui dan menawarkan penawaran ETF Bitcoin serupa kepada investor yang lebih luas. Selain produk ETF, berbagai kendaraan investasi lainnya dapat menambahkan Bitcoin ke strategi investasi mereka (misalnya, reksa dana, dana tertutup, dana ekuitas swasta, dll.), Melintasi tujuan dan strategi investasi. Misalnya, eksposur Bitcoin dapat ditingkatkan melalui dana alternatif (seperti mata uang, komoditas, dan dana alternatif lainnya) dan dana tematik (seperti teknologi yang mengganggu, ESG, dan dampak sosial).
Dalam jangka panjang, target pasar untuk produk investasi Bitcoin kemungkinan akan meluas lebih jauh ke semua aset yang dikelola pihak ketiga (AUM sekitar $ 126 triliun, menurut McKinsey) dan bahkan lebih luas lagi ke kekayaan global ($ 454 triliun, menurut UBS). Beberapa percaya bahwa ketika Bitcoin dimonetisasi, secara sistematis akan mengurangi premi moneter yang diterapkan pada aset lain seperti real estat atau logam mulia, sehingga secara signifikan memperluas TAM Bitcoin.
Berdasarkan ukuran pasar ini, dan menjaga asumsi adopsi / alokasi kami tidak berubah (10% dana mengadopsi Bitcoin dengan alokasi rata-rata 1%), kami memperkirakan bahwa potensi arus masuk tambahan baru ke dalam produk investasi Bitcoin akan antara $ 125 miliar dan $ 450 miliar dalam jangka waktu yang lama.
! [Galaksi: Berapa ukuran target pasar ETF Bitcoin spot jika disetujui?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Kesimpulan
Selama satu dekade, pelamar telah mencari daftar ETF Bitcoin berbasis spot. Selama waktu ini, kapitalisasi pasar Bitcoin naik dari kurang dari $1 miliar menjadi $600 miliar hari ini (dan $1.27 triliun kekalahan pada tahun 2021). Selama periode ini, kepemilikan dan penggunaan Bitcoin global telah meningkat secara dramatis, dengan berbagai jenis dompet, pertukaran cryptocurrency, dan kustodian, serta alat akses pasar tradisional muncul di seluruh dunia. Tetapi Amerika Serikat, pasar modal terbesar di dunia, masih kekurangan alat akses pasar Bitcoin yang paling efektif – ETF berbasis spot. Ekspektasi pasar bahwa ETF akan segera disetujui meningkat, dan analisis kami menunjukkan bahwa produk-produk ini cenderung melihat arus masuk yang signifikan, yang sebagian besar akan didorong oleh saluran manajemen kekayaan yang saat ini tidak memiliki akses ke eksposur Bitcoin yang aman dan efisien dalam skala besar.
Arus masuk dari ETF, narasi pasar tentang halving Bitcoin yang akan datang (April 2024), dan kemungkinan bahwa suku bunga telah mencapai puncaknya atau akan mencapai puncaknya dalam waktu dekat, semuanya menunjukkan bahwa 2024 bisa menjadi signifikan bagi Bitcoin.