Ketika berbicara tentang perang dan hilangnya nyawa yang berharga, kata-kata saya mungkin tampak sarkastik dan sembrono. Kenyataannya adalah bahwa saya percaya bahwa personil militer di seluruh dunia harus dipuji atas kesediaan mereka untuk mempertaruhkan hidup mereka dan berjuang untuk konsep fiksi negara. Saya sendiri tidak mau melakukannya, jadi saya tidak berpikir saya memiliki hak untuk memilih negara mana pun untuk terlibat dalam perang. Saya sangat membenci politisi yang duduk di atas takhta kekuasaan dan tidak mengambil risiko berpartisipasi, yang mengirim orang-orang baik untuk berperang. Sebagian besar politisi ini tidak memiliki anggota keluarga yang pernah bertugas langsung di ketentaraan dan belum bertugas secara pribadi. Namun, mereka dengan senang hati mengirim orang lain untuk mengambil risiko kematian demi keuntungan politik dan ekonomi pribadi. Perang bukanlah video game, perang itu boros, perang itu buruk, perang itu mematikan. Jadi, Aku berkata kepada semua pembohong yang lemah ini, F* YOU!
Pengalaman hidup dipenuhi dengan serangkaian peristiwa di luar kendali kita. Anda tidak memilih untuk dilahirkan atau memilih siapa orang tua Anda. Hidup memberi Anda tangan, dan reaksi Anda menentukan siapa Anda dan keberhasilan atau kegagalan Anda.
Reaksi lebih penting daripada peristiwa. Amerika Serikat menanggapi "perang melawan teror" dalam menanggapi serangan 9/11 tahun 2001. Mencakup tiga presiden dan dua partai politik, Amerika Serikat telah mengobarkan perang di Irak, Afghanistan, Suriah, dan banyak tempat lain yang dirahasiakan. Apa yang tersisa setelah lebih dari dua dekade perang ide melawan pola pikir yang tidak memiliki ukuran keberhasilan yang jelas? Jutaan orang kehilangan nyawa mereka dan hampir $ 10 triliun terbuang-. Reaksi yang tidak proporsional ini dipicu oleh insiden yang menewaskan ribuan orang Amerika dan menghancurkan beberapa bangunan yang telah lama diperbaiki atau dibangun kembali.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-a662f75c83-dd1a6f-69ad2a.webp)
Serangan Hamas 7 Oktober terhadap warga sipil Israel memicu politisi Israel untuk menyatakan perang terhadap Hamas. Hamas adalah sebuah organisasi. Tetapi organisasi hanyalah sebuah ide dalam pikiran manusia. Satu-satunya cara untuk memberantas ide sekali dan untuk selamanya adalah dengan membasmi semua orang yang memilikinya. Akibatnya, Israel menanggapi dengan mengobarkan perang melawan Hamas dan siapa saja yang mendukung mereka.
Kemunduran kekaisaran disebabkan oleh beberapa ancaman simultan di tepi. Perdamaian di bawah Amerika Serikat tidak secara langsung terancam oleh apa pun yang terjadi di Jalur Gaza. Tetapi Israel, hewan peliharaan damai Amerika Serikat, membutuhkan miliaran dolar setahun untuk melindungi dirinya sendiri di lingkungan yang tidak bersahabat. Untuk aristokrasi perdamaian gaya Amerika, harganya sepadan, karena mempertahankan citra Amerika yang kuat dan mendirikan kolom kelima di Timur Tengah yang kaya minyak.
Seseorang tidak dapat meninggalkan sekutu mana pun saat dibutuhkan - jika tidak, sekutu Anda yang lain tidak akan lagi bersumpah setia kepada bendera. Ini adalah bagaimana Amerika Serikat terseret ke dalam perang antara Ukraina dan Rusia, dan sekarang Hamas dengan Israel. Oleh karena itu, "perdamaian di bawah Amerika Serikat" harus bangkrut untuk mendukung sekutunya Israel.
"Bangkrut Kekaisaran? Bagaimana bisa ratusan miliar dolar membangkrutkan hegemon ekonomi AS?" Beberapa pembaca mungkin bertanya.
Saya akui bahwa kebangkrutan adalah kata yang berat - saya akan melunakkan pernyataan ini, meningkatkan biaya utangnya ke tingkat yang tidak berkelanjutan. Begitu pemerintah tidak mampu menanggung utang, bank sentral harus turun tangan dan mencetak uang untuk mendanai pemerintah. Ini adalah saat kesenangan aset keuangan pasokan tetap seperti emas dan cryptocurrency benar-benar dimulai. Akhir jangka panjang dari pasar Treasury AS secara sah meremehkan masa depan di mana AS akan dipaksa untuk menghabiskan miliaran atau bahkan triliunan dolar dengan proxy untuk berperang tidak hanya di Ukraina, tetapi sekarang di Israel, dan bahkan mungkin di Timur Tengah yang lebih luas. Terakhir kali Amerika Serikat memasuki Timur Tengah, ia menghabiskan $10 triliun; Berapa biayanya kali ini?
Alih-alih melihat kembali pelajaran sejarah dan spekulasi tentang strategi militer, kita melihat bagaimana pasar bereaksi terhadap peristiwa baru-baru ini. Saya merasa menarik bagaimana pasar Treasury AS bereaksi terhadap pernyataan baru-baru ini oleh anggota Dewan Federal Reserve dan Presiden AS Joe Biden. Instrumen keuangan yang saya fokuskan adalah Treasury 10 tahun dan 30 tahun, serta TLT exchange-traded fund (ETF) Treasury AS jangka panjang. Akhirnya, saya akan membandingkan reaksi emas dan bitcoin dengan volatilitas aset cadangan bebas risiko damai gaya Amerika.
Tugas selesai
The Fed percaya dapat mengalahkan inflasi dengan menaikkan suku bunga kebijakan (dana federal) dan mengurangi ukuran neraca, yang sebagian besar terdiri dari Treasury AS dan sekuritas berbasis hipotek (MBS), untuk menaikkan biaya pinjaman. Ketika kondisi moneter cukup ketat (yang merupakan konsep yang tidak jelas), mereka akan berhenti menaikkan suku bunga. Inilah yang berulang kali diklaim Sir Powell dalam berbagai konferensi pers dan pidato.
Pada konferensi pers pertemuan Fed September, Powell pada dasarnya mengatakan bahwa tindakan kenaikan suku bunga Fed sangat dekat dengan penyelesaian. Selanjutnya, beberapa gubernur Fed berbicara dan menganut gagasan bahwa kenaikan suku bunga jangka panjang (imbal hasil Treasury AS > 10 tahun) berarti bahwa Fed tidak perlu lagi menaikkan suku bunga karena pasar juga membatasi kondisi moneter.
Presiden Fed Minneapolis Neil Kashkari mencatat pada hari Selasa bahwa "mungkin" bahwa tidak ada kenaikan suku bunga lebih lanjut yang diperlukan. —Reuters, 10/11/23—Reuters, 10/11/23
Fed Logan: Imbal hasil yang lebih tinggi bisa berarti lebih sedikit kebutuhan untuk menaikkan suku bunga. —Bloomberg, 9/10/23—Bloomberg, 9/10/23
Fed Daly mengatakan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi dapat menggantikan kenaikan suku bunga. —Bloomberg, 10/10/23—Bloomberg, 10/10/23
The Fed menghentikan pengetatan, dan pasar Treasury AS dijual tajam, yang menyebabkan lonjakan imbal hasil. Fenomena langka dalam sejarah keuangan modern mulai muncul: "kenaikan suku bunga pasar beruang" yang ditakuti. Kenaikan suku bunga pasar beruang adalah kenaikan imbal hasil secara umum, di mana imbal hasil jangka panjang naik lebih dari imbal hasil jangka pendek.
Jika Fed tidak akan melawan inflasi dengan menaikkan suku bunga, mengapa ada orang yang memegang obligasi jangka panjang? Ini mungkin tampak berlawanan dengan intuisi, tetapi jatuhkan video TikTok dan pikirkan bersama saya.
Momok inflasi masih menyertai kita. Setelah statistik inflasi pemerintah AS yang dicurangi, indeks harga konsumen inti (CPI) tetap lebih dari dua kali lipat target 2% Fed. The Fed harus terus menaikkan suku bunga sampai ada resesi atau kebangkrutan perusahaan jasa keuangan besar. Begitu salah satu dari dua hal ini terjadi, The Fed akan memangkas suku bunga karena inflasi akan turun dengan latar belakang ekonomi yang lemah. Pasar berwawasan ke depan. Oleh karena itu, selama siklus kenaikan suku bunga, selama Fed berkomitmen untuk mengekang inflasi dengan menaikkan suku bunga, kurva imbal hasil akan terbalik di beberapa titik (suku bunga jangka panjang lebih rendah dari suku bunga jangka pendek) karena investor jangka panjang mengharapkan kondisi ekonomi yang lebih lemah ke depan.
Ketika resesi atau bencana keuangan menyerang, suku bunga jangka pendek akan turun dengan cepat karena The Fed secara agresif menurunkan suku bunga kebijakannya. Inilah yang disebut momen "oh, menyebalkan". Kurva imbal hasil akan berubah dari terbalik menjadi naik (tingkat long-end lebih tinggi dari tingkat short-end), tetapi kurva akan menjadi lebih curam jika imbal hasil keseluruhan turun. Ini dikenal sebagai "akselerator pasar bullish" dan merupakan tren khas kurva imbal hasil dalam sejarah keuangan modern.
Saat ini, tidak ada resesi dan bencana keuangan di Amerika Serikat. Untuk penguat keuangan tradisional terkenal seperti Paul Krugman, krisis perbankan regional tidak masuk hitungan; Mereka perlu melihat perusahaan seperti Bank of America bangkrut sebelum mereka mengakui korupsi mendalam dari sistem perbankan Amerika. Oleh karena itu, pasar (yaitu kewaspadaan di pasar obligasi) mengharapkan The Fed untuk terus menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap inflasi. Tetapi The Fed mengatakan kenaikan suku bunga dihentikan sementara, sehingga skenario akselerasi pasar bull tidak akan terjadi. Jadi mengapa warga terus memegang obligasi jangka panjang? Alih-alih melakukan ini, mereka akan membuat poin mereka dengan menjual obligasi jangka panjang pada margin.
Spread imbal hasil 2 tahun hingga 10 tahun (putih), spread imbal hasil 2 tahun hingga 30 tahun (kuning)
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-1b6c975bef-dd1a6f-69ad2a.webp)
Pertemuan September The Fed berakhir pada 20 September, mengamati percepatan penurunan pasar bearish setelah jeda Fed.
Selain kegagalan The Fed untuk memenuhi tugasnya, tiba-tiba ada fokus pada sejumlah besar utang yang harus dijual Departemen Keuangan AS untuk membiayai operasi pemerintah. Itu tidak berarti data tidak diketahui sebelumnya - siapa pun dapat mengunduh jatuh tempo utang dan rencana penjualan yang dengan jelas menunjukkan tsunami utang yang akan datang. Namun, pasar mulai memperhatikan masalah ini hanya setelah Fed mengisyaratkan kemungkinan jeda, seperti yang dapat kita lihat dengan melihat berbagai artikel opini oleh investor terkemuka di media keuangan arus utama.
Dalam beberapa pekan terakhir, lawan pasar obligasi telah menantang kebijakan Yellen dengan menaikkan imbal hasil obligasi ke tingkat yang dapat memicu krisis utang. Dalam hal ini, imbal hasil yang lebih tinggi mendesak sektor swasta, memicu krisis kredit dan resesi. Dengan akar penyebab masalah adalah kebijakan fiskal yang boros, pemerintah harus memotong pengeluaran dan menaikkan pajak untuk menenangkan kontradiksi di pasar obligasi, yang akan memperburuk resesi.
The Fed takut menaikkan suku bunga karena takut-takut, dan pemerintah federal menghabiskan lebih dari Sam Bankman-Fried untuk bupropion, membuat pasar gelisah. Tetapi mengapa kenaikan suku bunga beruang sangat berbahaya? Baiklah, izinkan saya memberi tahu Anda.
Singa, harimau, dan beruang, ya Tuhan!
Untuk memahami mengapa struktur pasar ini sangat berbahaya bagi sistem keuangan global, saya perlu menyelam jauh ke dalam matematika obligasi dan derivatif pendapatan tetap. Saya akan menjaga jargon seminimal mungkin, tetapi bagi mereka yang benar-benar ingin belajar tentang subjek ini, silakan keluarkan materi turunan John C. Hull tepercaya Anda. Ketika saya masih bekerja untuk iblis keuangan tradisional, saya biasa menyimpan salinannya di meja saya.
Mari kita ambil hipotek sebagai contoh untuk menggambarkan secara singkat apa yang terjadi pada strategi lindung nilai bank ketika suku bunga naik. Pertama, mari kita lihat hipotek suku bunga tetap 30 tahun di mana peminjam dapat memilih untuk membayar di muka sebagian atau seluruhnya kapan saja tanpa membayar ganti rugi yang dilikuidasi. Ketika bank meminjamkan, hipotek muncul di neraca dan harus dilindung nilai.
Risiko apa yang dihadapi bank karena hipotek ini? Ada dua risiko: risiko suku bunga dan risiko pelunasan awal/jangka waktu.
Selanjutnya, saya akan berbicara tentang hipotek dan korslet Treasury AS. Ketika Anda menjual obligasi, Anda menerima uang, tetapi membayar hasil yang dipublikasikan. Misalnya, jika saya menjual obligasi $ 1000 dengan nilai nominal 2% dengan harga 99%, saya akan menerima $ 990 hari ini, membayar bunga 2% setiap tahun, dan membayar pokok $ 1000 pada saat jatuh tempo. Saya sedikit longgar dalam perhitungan obligasi, tetapi Anda mengerti apa yang saya maksud.
Di sini, saya akan menggunakan kata "istilah" secara luas. Tepatnya, obligasi jangka panjang dengan jatuh tempo 10 tahun akan turun harganya sebesar 10% ketika suku bunga naik sebesar 1%. Obligasi hipotek jangka panjang memiliki jatuh tempo negatif dan Treasury AS pendek memiliki jatuh tempo positif. Ketika imbal hasil turun, obligasi dengan jatuh tempo positif menghasilkan uang; Ketika imbal hasil naik, obligasi dengan jatuh tempo positif kehilangan uang.
Risiko Suku Bunga
Bank menawarkan suku bunga tetap untuk seluruh pinjaman 30 tahun. Namun, bank tidak dapat memprediksi suku bunga deposito 30 tahun dari sekarang. Ingatlah bahwa bank meminjam uang dari deposan jangka pendek untuk meminjamkan dengan suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi. Jika suku bunga naik dan suku bunga deposito naik bersama mereka, bank bisa menderita kerugian. Bayangkan jika sebuah bank mengeluarkan KPR dengan suku bunga tetap 3% dan suku bunga deposito naik menjadi 6%, bank akan merugi karena akan menerima bunga 3% dari peminjam KPR tetapi membayar bunga 6% kepada deposan yang menyediakan dana. Oleh karena itu, bank harus menjual beberapa treasury untuk melindungi kerugian ini.
Pelunasan Awal/Risiko Jangka Waktu
Bagaimana jika bank memutuskan untuk mempersingkat obligasi? Mungkin ini akan mengurangi kerugiannya pada hipotek. Jika bank mengenakan suku bunga 3% untuk hipotek dan menjual obligasi dengan imbal hasil 2%, keuntungannya adalah 1%. Kedengarannya bagus, tetapi obligasi jatuh tempo mana yang harus Anda jual pendek? Katakanlah Anda seorang pedagang yang bertugas mengelola portofolio hipotek bank. Anda mungkin berpikir bahwa jika Anda memiliki hipotek 30 tahun, maka Anda harus mempersingkat obligasi 30 tahun. Tapi ini salah. Karena peminjam dapat membayar lebih awal!
Jika suku bunga turun, peminjam akan membiayai kembali. Ini berarti bahwa mereka akan meminjam lagi dengan tingkat bunga yang lebih rendah dan menggunakan dana yang diperoleh untuk membayar kembali pinjaman dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Tiba-tiba, apa yang Anda pikir adalah aset 30 tahun menghilang, meninggalkan Anda hanya dengan posisi short dalam obligasi 30 tahun. Anda tidak bisa lagi mendapatkan penghasilan dari pembayaran hipotek dengan mengimbangi biaya obligasi. Singkatnya, Anda dalam masalah.
Jika suku bunga naik, peminjam tidak akan lagi membiayai kembali dan akan tetap dengan hipotek yang lebih murah. Namun, jika Anda tidak membuat opsi jangka panjang yang cukup, Anda masih bisa mendapat masalah. Setelah obligasi jatuh tempo, Anda harus membayar pokoknya. Pada titik ini, Anda sekarang perlu menggunakan tabungan Anda untuk mendukung hipotek yang masih ada di pembukuan. Mengingat kenaikan suku bunga, suku bunga deposito lebih tinggi daripada hipotek.
Sebagai bank, jangka waktu atau lamanya hipotek Anda meningkat dan menurun seiring perubahan suku bunga. Oleh karena itu, harapan Anda terhadap suku bunga di masa depan akan menentukan berapa lama Anda membeli lindung nilai.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-cecffd5015-dd1a6f-69ad2a.webp)
Lihatlah kuadran kanan atas – mereka mewakili terjadinya kenaikan suku bunga pasar bearish. Sangat jarang. Ini masuk akal, karena di masa lalu, The Fed biasanya menaikkan suku bunga, memicu resesi atau krisis keuangan, dan kemudian memangkas suku bunga.
Departemen perdagangan bank akan menggunakan data historis ini untuk merumuskan ekspektasi mereka untuk jalur suku bunga di masa depan dan melakukan lindung nilai yang sesuai. Rezim suku bunga saat ini tidak dalam model ini, sehingga bank dan perantara keuangan lainnya yang terkait dengan obligasi atau produk suku bunga tidak dilindung nilai dengan benar. Ketika suku bunga naik dalam kenaikan pasar bearish, durasi obligasi yang disimpan di neraca bank memanjang. Karena obligasi kehilangan secara eksponensial ketika suku bunga naik, ini disebut "cekung negatif". Departemen perdagangan mulai kehilangan uang karena durasi lindung nilai mereka terlalu singkat.
Jadi, apa solusinya? Ketika suku bunga naik, pedagang harus menjual lebih banyak obligasi dengan jatuh tempo yang lebih lama. Pada titik ini, bank bisa jatuh ke dalam spiral cekung yang mematikan.
Berikut adalah spiral fatal cekung negatif dari departemen perdagangan perbankan:
Kenaikan suku bunga di pasar beruang telah meningkat.
Durasi departemen perdagangan meningkat.
Karena bank sekarang memiliki jangka waktu pendek bersih, total kerugian portofolio obligasi meningkat.
Trader meningkatkan posisi short untuk menutup durasi, menyebabkan imbal hasil obligasi naik lebih lanjut.
Durasi departemen perdagangan meningkat.
Ulangi langkah 2 sampai 4.
Saya menggunakan hipotek lindung nilai Treasury dengan contoh sederhana, dan saya tahu bahwa sektor hipotek tidak benar-benar dilindung nilai, tetapi menggunakan contoh sederhana ini memberi pembaca gambaran kasar.
Kita tidak boleh melupakan masalah sebenarnya di sini, yaitu bahwa selama dan setelah krisis keuangan global 2008, The Fed dan bank sentral lainnya memangkas suku bunga menjadi nol atau mendekati nol dan terus-menerus mencetak uang untuk membeli obligasi untuk meredam imbal hasil. Hasil untuk dana pensiun dan asuransi sederhana, karena mereka memiliki triliunan dolar dalam modal besar dan harus mendapatkan tingkat pengembalian aset yang cukup tinggi untuk membayar manfaat masa depan: mencari penghasilan. Mengapa? Karena mereka memiliki generasi manula yang sudah pensiun (atau pensiun), mereka cenderung membutuhkan perawatan kesehatan yang dibayar oleh dana pensiun dan asuransi. Perawatan kesehatan dan biaya hidup tidak tumbuh sebesar 0%, sehingga dana pensiun dan asuransi entah bagaimana harus meningkatkan pendapatan untuk memenuhi komitmen keuangan yang dibuat untuk baby boomer.
Divisi perdagangan pendapatan tetap dari bank investasi global adalah sumber pendapatan utama untuk dana pensiun dan asuransi, dan mereka bersedia menjual produk yang menawarkan hasil lebih tinggi kepada pelanggan mereka. Agak ironis bahwa ketika suku bunga turun menjadi nol dan mencetak uang untuk menyelamatkan sistem keuangan tradisional dari kebijakan bodoh mereka, mereka berbalik dan menghasilkan uang dengan menjual untuk institusi yang juga dirugikan oleh kebijakan pencetakan ini. Tetapi bagaimana produk-produk ini dapat memberikan hasil yang lebih tinggi daripada obligasi pemerintah atau korporasi? Bank mencapai ini dengan menyematkan opsi. Pelanggan menjual opsi suku bunga dan menerima premi, yang tercermin dalam spread pendapatan. Produk yang paling umum adalah struktur tiket yang dapat disesuaikan.
Untuk memberikan informasi yang lengkap dan akurat kepada mereka yang tahu, saya harus mengutip manajer dana volatilitas OG saya, David Dredge:
Dalam istilah teknis, bank terstruktur akhirnya memegang serangkaian apa yang disebut swap Bermuda, yang dilindung nilai terhadap jalur probabilitas masa depan acak dari durasi obligasi, probabilitas tanggal penarikan. Ketika suku bunga naik dan kemungkinan penarikan kembali menurun di tahun-tahun berikutnya, mereka menyesuaikan "posisi lindung nilai" mereka, yang mengarah pada penjualan swap biasa dengan jatuh tempo yang lebih lama.
Mari kita kembali ke apa yang terjadi di pasar swap. Pertanyaan saya berikutnya untuk Dredge adalah, "Jadi untuk menjaga hal-hal sederhana, ketika pedagang dihadapkan dengan 'oh oh, oh, model saya salah,' akankah mereka semua berebut untuk menjual dasar Yunani yang mengarah pada penjualan obligasi jangka panjang di pasar spot? "
Dredge menjawab: "Ketika kenaikan pasar beruang terus meningkat, para pedagang telah menjual terlalu banyak swap pembayaran back-end, dan mereka akan menemukan bahwa mereka telah menjual volatilitas tersirat back-end secara berlebihan, serta menjual obligasi jangka panjang (secara teknis, swap yang dijual, tetapi tidak banyak)."
Di bawah laporan laba rekor, bank-bank dunia yang "terlalu besar untuk gagal" menyembunyikan bom waktu. Saya mengacu pada bank seperti JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura, dll. Mereka menjual triliunan jumlah nosional produk-produk ini ke perusahaan pensiun dan asuransi yang putus asa dan sekarang akan mendapati diri mereka menderita kerugian lebih besar daripada Three Arrows Capital. Untuk melakukan lindung nilai dan menghentikan kerugian, bank-bank ini harus berdagang dengan cara yang sama. Semakin banyak mereka melakukan lindung nilai, semakin banyak mereka kehilangan. Semua ini disebabkan oleh kenaikan suku bunga pasar yang ditanggung, yang secara langsung disebabkan oleh kebijakan Federal Reserve dan bank sentral global. Bicara tentang "ular beludak manusia" dari sistem keuangan tradisional.
Skala masalahnya sebagian tidak terlihat oleh regulator perbankan global. Produk-produk ini diperdagangkan over-the-counter secara bilateral. Bank perlu melaporkan beberapa dan tidak ada yang lain. Bank dan pelanggan mereka berusaha keras untuk menutupi risiko secara hukum. Bank menginginkan bonus yang lebih besar dengan mengambil lebih banyak risiko, berdasarkan laba akuntansi. Pelanggan tidak mau mengakui kebangkrutan mereka. Ini adalah lubang lumpur kotor yang penuh dengan ketidaktahuan yang disengaja. Akibatnya, tidak ada yang tahu berapa persentase suku bunga setiap orang akan bangkrut, atau berapa ukuran kerugiannya. Tapi yakinlah, warga dunia, ketika sistem keuangan berada di ambang kehancuran, bank sentral Anda akan mencetak uang yang diperlukan untuk menyelamatkan sistem keuangan fiat kotor ini.
Kita tahu sesuatu yang tidak biasa sedang terjadi karena volatilitas obligasi, yang diukur dengan indeks MOVE, naik bersamaan dengan imbal hasil. Ini memberi tahu saya bahwa penjualan memicu lebih banyak penjualan secara eksponensial. Inilah yang memicu peningkatan volatilitas. Kemudian, pasar akan tiba-tiba meletus, dan tampaknya tidak terduga, dan "mayat" lembaga keuangan tradisional yang penting secara sistemik akan muncul.
MOVE Index (putih), spread imbal hasil 2 tahun dikurangi 10 tahun (kuning)
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-061402e99a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Mereka terlihat sangat relevan.
The Fed mengetahui hal ini, dan itulah sebabnya mereka mencoba untuk berbohong dengan sekuat tenaga, mengklaim bahwa operasi kebijakan mereka tertinggal dan oleh karena itu mereka harus berhenti sejenak untuk "mempelajari efeknya." Tuan Powell, berapa lama Anda berencana untuk duduk dan menunggu? Alasan sebenarnya mereka berhenti adalah bahwa sementara kenaikan suku bunga diperkirakan akan menghentikan pasar beruang menaikkan suku bunga, bank-bank regional AS akan kehilangan uang lagi jika Fed terus menaikkan suku bunga. Ingatlah bahwa deposan lebih suka memilih untuk melakukan bisnis dengan Fed dan mendapatkan suku bunga 5,5% atau lebih tinggi daripada menyimpan simpanan mereka dan mendapatkan suku bunga yang lebih rendah, mempertaruhkan kegagalan bank. Bank-bank di wilayah ini dalam kondisi buruk, tetapi tidak seperti dampak pahat dari kerusakan yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga Fed berturut-turut, kerusakannya lambat dan berirama, seperti serangan kenaikan suku bunga pasar bearish. Juga, izinkan saya mengingatkan Anda bahwa sistem perbankan AS menghadapi hampir $ 700 miliar kerugian yang belum direalisasi pada US Treasuries. Karena harga obligasi jangka panjang terus turun, kerugian ini akan meningkat.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-29ad50ecb3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Jika beberapa bank regional gagal, The Fed dan Amerika Serikat akan mengambil langkah-langkah untuk menyelamatkan mereka dalam jumlah besar. Pihak berwenang menunjukkan ini awal tahun ini melalui Silicon Valley Bank, First Republic Bank dan lainnya. Tetapi apa yang belum diyakinkan pasar adalah bahwa seluruh neraca sistem perbankan AS sebenarnya dijamin oleh pemerintah. Dan, jika pasar, terutama pasar obligasi, menyetujui pandangan ini, ekspektasi inflasi akan melonjak dan harga obligasi jangka panjang akan turun lebih jauh.
Artikel ini menjelaskan apa itu kenaikan pasar beruang dan bagaimana pengaruhnya terhadap bank, dan dimaksudkan untuk menjelaskan kepada Anda mengapa suku bunga jangka panjang akan naik dengan cepat dengan cara reaktif diri. Ini juga menggambarkan masalah lain yang dihadapi Fed dan Departemen Keuangan AS.
Reaksi lutut
Kembali ke konfrontasi Hamas dengan Israel. Setelah serangan awal oleh Hamas terhadap warga sipil dan tentara Israel pada 7 Oktober, ketika pasar dibuka pada hari Senin, Treasury AS naik, imbal hasil turun, emas turun sedikit, dan minyak mentah naik sedikit. Para kritikus percaya bahwa investor mencari aset safe-haven yang belum pernah terjadi sebelumnya, yaitu US Treasuries, aset paling murni yang didominasi oleh Amerika Serikat. Amerika kuat, Amerika kuat, Amerika adil, Amerika adalah tempat yang aman bagi modal ketika takut. Wah wah!
Apakah ini masuk akal?
Pada pandangan pertama, respons yang diredam dari minyak mentah berarti bahwa pasar tidak mengharapkan konflik menyebar ke Timur Tengah yang lebih luas. Partai Allah tetap tenang di sepanjang perbatasan utara Lebanon, dan Iran telah membuat beberapa retorika keras, tetapi tampaknya mereka tidak akan turun tangan secara langsung. Presiden AS Joe Biden dan pemerintahannya berusaha menenangkan ketegangan. Mereka tidak keluar untuk menyalahkan Iran, yang telah dihantam AS, terlepas dari kenyataan bahwa beberapa senator AS secara otomatis menyerukan serangan terhadap Iran. Pasar telah menyematkan banyak harapan.
Harga minyak kemungkinan akan naik perlahan karena Putra Mahkota Arab Saudi Mohammed bin Salman (MBS) terus memangkas produksi. Rumor dulu adalah bahwa MBS akan meningkatkan produksi setelah normalisasi hubungan antara Arab Saudi dan Israel. Tapi sekarang detente ini telah ditunda karena MBS perlu berdiri dengan saudara-saudari Arab dan Muslimnya. Lebih penting lagi, kaum muda Saudi sangat mendukung Palestina. MBS tidak punya pilihan selain sepenuhnya mendukung Palestina.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-692411efa4-dd1a6f-69ad2a.webp)
Pasar percaya diri lagi, membeli Treasury AS (terutama Treasury jangka panjang). Ini jelas ditunjukkan oleh fakta bahwa kurva suku bunga antara Treasury jangka pendek dan jangka panjang lebih negatif dalam pergerakan selanjutnya.
Tetapi ketika segala sesuatunya terungkap, menjadi jelas bahwa Israel tidak akan bermalam dengan tenang.
Sebaliknya, Perdana Menteri Israel "Bibi" Netanyahu mengumumkan bahwa Pasukan Pertahanan Israel (IDF) akan sangat menanggapi Hamas. Dia memberdayakan IDF untuk mengambil tindakan tegas untuk memberantas Hamas dan menyatakan bahwa tindakan mereka akan mempengaruhi generasi. Bibi mengambil tindakan keras.
Setiap teroris Hamas tewas – Bibi Yang Kuat
Semua ini baik-baik saja, tetapi Israel dikelilingi oleh negara-negara Arab dan Persia yang percaya bahwa orang-orang Palestina menderita di negara-negara apartheid. Jika Israel melawan terlalu keras, negara-negara Arab ini harus merespons karena mereka takut bahwa penduduk akan mendesak mereka untuk mengambil langkah-langkah untuk melindungi kerabat agama dan etnis mereka, yang mengarah pada kerusuhan sipil. Selain itu, krisis pengungsi yang bisa timbul dari migrasi warga Palestina ke negara-negara tetangga juga akan menimbulkan masalah. Secara khusus, banyak negara Arab lainnya tidak ingin ideologi Hamas menantang kekuasaan mereka, itulah sebabnya mereka lebih memilih Hamas untuk tetap berada di dalam Israel. Pertanyaan besarnya adalah, akankah Iran dan proksinya Allah terlibat dalam konflik terbuka dengan Israel?
Jika Iran bergabung, apakah itu berarti Amerika Serikat juga bergabung? Kebijakan luar negeri Israel yang agresif didasarkan pada dukungan tak tergoyahkan dari Amerika Serikat. Dan bagaimana dengan Rusia? Jika sekutunya Iran menghadapi Amerika Serikat, apakah dia akan campur tangan melalui proxy? Jika Rusia melakukan intervensi, bagaimana tanggapan China?
Ada banyak pertanyaan dan tidak ada jawaban yang mudah. Bagaimana dengan US Treasuries?
Amerika Serikat menghabiskan $ 8 triliun di Afghanistan, dan setelah 20 tahun berperang, akhirnya kehilangan muka, dan perang itu adalah pertempuran "petak umpet" dengan petani miskin.
Biden telah berulang kali menegaskan kembali bahwa Amerika Serikat akan mendukung Israel, tetapi karena biaya perang terus meningkat, pasar Treasury AS mulai turun lagi. Kurva imbal hasil sekali lagi pada tren menaikkan suku bunga menuju pasar beruang. Tidak ada yang luar biasa terjadi, dan kemudian rumah sakit terbesar Gaza dibom.
Teka-teki Perdamaian Gaya Amerika
Seperti yang Anda tahu, saya seorang yang sinis. Seperti yang telah saya katakan berulang kali, hal terpenting dalam politik adalah pemilihan ulang.
Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu saat ini diadili karena penyuapan, penipuan dan pelanggaran kepercayaan. Persidangan masih berlangsung. Bagi seorang politisi yang diperangi, harapan terbaik adalah perang di mana warga sipil yang ketakutan akan melakukan apa pun untuk mendukung para pemimpin mereka.
Serangan Hamas mengerikan bagi mereka yang tewas dan masih dipenjara, tetapi itu memulihkan reputasi politik Bibi. Karena itu dia harus menanggapi dengan cara yang paling positif dengan meyakinkan warga Israel – dan mungkin mereka yang menghakiminya bersalah atau tidak bersalah – bahwa dia akan menjamin keselamatan mereka, dan bahwa karena itu dia adalah orang terbaik untuk pekerjaan itu – tugas menghilangkan Hamas dan ideologinya.
Tanggapan agresif Israel telah menyebabkan kehancuran sebagian besar Gaza dan hilangnya ribuan warga sipil Palestina – menciptakan masalah bagi elit penguasa damai di bawah Amerika Serikat. Seluruh dunia menyaksikan Biden dan bertanya-tanya apakah Amerika Serikat akan memaafkan dan mendukung perilaku ini secara ekonomi?
Amerika Serikat dapat mendukung Israel, tetapi juga berisiko ditarik ke dalam perang dengan Iran dan negara-negara lain di Timur Tengah. Untuk alasan apa pun, Iran mengatakan garis merahnya adalah serangan darat oleh Pasukan Pertahanan Israel ke Jalur Gaza. Ini adalah titik nyala.
Serangan udara Israel telah mencegah bandara di Damaskus dan Aleppo berfungsi normal. Suriah adalah negara bawahan Rusia. Rusia dulunya adalah sekutu Israel, tetapi sekarang menempatkan jarak antara itu dan Israel. Bagaimana reaksi Rusia jika Amerika Serikat memasok bom untuk menghancurkan sekutunya? Apakah tanggapan ini memerlukan intervensi militer AS di bagian lain dunia?
Ini hanya dua contoh. Ketika Israel terus melakukan serangan udara di beberapa bagian Timur Tengah, saya percaya akan ada lebih banyak situasi serupa yang akan "mundur" Timur Tengah ke era Perjanjian Lama.
Biden dapat mengendalikan situasi dengan memberi tahu Israel bahwa ada batasan untuk dukungan AS. Ancamannya adalah jika Israel melanjutkan perilaku ini, Amerika Serikat akan berhenti memberikan dukungan keuangan. Melihat hal ini, sekutu AS lainnya dapat mempertimbangkan kembali apakah layak mengikuti saran AS. Ini karena banyak pemerintah telah meminggirkan minoritas yang menyerukan suara politik yang lebih besar atau manfaat ekonomi yang lebih besar. Minoritas ini terkadang ditekan dengan paksa. Tindakan kekerasan semacam itu bisa memalukan bagi Amerika Serikat, yang dianggap sebagai negara pro-hak asasi manusia. Tanpa dukungan AS, hidup berdampingan dengan tetangga yang bermusuhan akan lebih sulit bagi banyak sekutu.
Elit Amerika tidak memiliki peluang untuk menang. Apapun cara yang mereka pilih untuk mengambil posisi mereka terhadap Israel, itu melemahkan posisi kekaisaran. Kekaisaran ini akan menghabiskan triliunan dolar untuk membantu Israel melawan musuh-musuhnya di Timur Tengah, atau jika tindakan domestik mereka dipertanyakan dan mungkin dikucilkan, maka sekutu kekaisaran akan mulai berpaling.
Hamas telah memprovokasi konflik, dan sekarang kekaisaran harus membuat pilihan. Untuk kerajaan ini, yang sudah menurun, tidak ada pilihan yang baik. Kebaikan dihargai dengan kebaikan, dan kejahatan dihargai dengan kejahatan.
Sekarang mari kita beralih ke jalan mana yang telah dipilih "Imperial America".
Kembali ke situasi di Timur Tengah
Operasi militer Israel memiliki dampak yang sangat negatif pada hubungannya dengan tetangga Arabnya, sedemikian rupa sehingga Biden mencoba bertemu dengan banyak pemimpin ini, tetapi mereka semua mundur pada menit terakhir. Pada akhirnya, Biden mendarat begitu saja di Israel, membenarkan bahwa Amerika Serikat akan mendukung Israel apa pun yang terjadi. Saya pikir konferensi video sudah cukup dan menghemat jutaan dolar dalam biaya perjalanan, mengurangi beban pembayar pajak AS.
Ketika operasi militer Israel meningkat sementara AS tetap diam, pasar Treasury AS mulai jatuh lagi. Hal ini menjadi semakin jelas bahwa pasar telah diskon biaya memberikan dukungan militer kepada Israel dan sekutu lainnya yang pasti akan ditantang di masa depan.
Bagaimana perasaan Anda tentang US Treasuries?
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-69485c4814-dd1a6f-69ad2a.webp)
Anggaran
Setelah menjelaskan kepada publik Amerika mengapa Amerika Serikat harus mendukung Ukraina dan Israel, Biden meminta Kongres AS sebesar $ 105 miliar. Berikut adalah tugas rincinya:
$60 miliar untuk Ukraina
Amerika Serikat terus menginvestasikan uang di tempat yang salah. Perang berada di jalan buntu. Ukraina telah menyia-nyiakan ratusan miliar dolar uang pembayar pajak Amerika, sementara Rusia telah mengamankan wilayah yang direbutnya pada awal perang. Dalam pidato Biden, ia berulang kali menyebut contoh Presiden Rusia Vladimir Putin sebagai diktator keji yang harus dikalahkan. Sepertinya Amerika Serikat tidak berusaha keluar dari rawa ini.
$14 miliar untuk Israel
Ini hanyalah awal dari komitmen Biden dari Amerika Serikat untuk secara tegas mendukung Israel. Biden pada dasarnya mengatakan bahwa Amerika Serikat akan melakukan apa pun untuk memastikan bahwa Israel mendapatkan semua yang dibutuhkan untuk melanjutkan konfrontasinya dengan Hamas.
Amerika Serikat benar-benar terlibat dalam perang ini. Sekarang giliran Anda, Iran?
Jika Iran masuk, dukungan untuk Israel akan mencapai triliunan dolar dan akan lebih pendek dari waktu yang dibutuhkan untuk menyetujui ETF Blackrock Bitcoin. Jangan pernah meremehkan pria kulit putih botak di New York City!
$10 miliar untuk Ukraina dan bantuan kemanusiaan global
Alasan Ukraina membutuhkan bantuan adalah karena senjata membuat Presiden Ukraina Volodymyr Zelensky dan sekelompok tentara wajib militernya yang diimprovisasi bertempur. Berhentilah membiayai perang dan tidak akan ada kebutuhan untuk lebih banyak bantuan kemanusiaan. Jika Amerika Serikat melanjutkan kebijakannya saat ini, maka Biden akan terus mencari lebih banyak dana dari Kongres AS, meskipun pada kenyataannya bahkan mungkin tidak jelas apa kebijakan itu.
** $ 14 miliar dalam pendanaan perbatasan untuk mengatasi penyelundupan narkoba dan fentanyl **
Beberapa percaya bahwa krisis fentanil adalah perang opium modern di tanah Amerika. Pada abad ke-19, Cina terpaksa mengizinkan Kerajaan Inggris menjual narkoba dalam skala besar di dalam perbatasannya di bawah ancaman kapal perang. Banyak bangunan ikonik di Bund dan Hong Kong di Shanghai dibangun oleh pedagang opium seperti Jardine Matheson, keluarga Quitorian, keluarga Sasso, dll. Itu tidak ilegal dan Parlemen Inggris menyetujui tindakan itu. Semoga semua orang bahagia dan sehat!
Mungkinkah beberapa negara belum mengambil tindakan drastis terhadap ekspor fentanil murah ke Amerika Serikat? Siapa pun yang bertanggung jawab, ini adalah serangan lain di pinggiran Amerika Serikat, tanpa akhir yang terlihat.
$7 miliar untuk Indo-Pasifik
Amerika Serikat sibuk memperjuangkan persahabatan dan pengaruh di Asia. Mantan Presiden AS Barack Obama meluncurkan "belokan" Asia lebih dari satu dekade lalu. Amerika Serikat secara aktif meminta dukungan dari negara-negara seperti India dan Filipina, dan mendukung Taiwan, Jepang, Australia, dan Selandia Baru.
Satu triliun dolar, satu miliar dolar, dan segera uang sungguhan. Pasar obligasi mendengarkan Biden, membaca anggarannya, dan kemudian jatuh ke dalam kekacauan. Keesokan paginya, imbal hasil obligasi naik tajam.
Jika Anda seorang investor yang memegang Treasury AS untuk waktu yang lama, hal yang paling mengkhawatirkan adalah bahwa pemerintah AS tidak berpikir itu menghabiskan terlalu banyak. Itulah yang dikatakan Menteri Keuangan AS Janet Yellen ketika ditanya apakah AS mampu melakukan dua perang.
Sky News: Bisakah AS dan Barat melakukan perang lagi saat ini?
Nenek Yellen: Tentu saja Amerika Serikat mampu mendukung Israel dan memenuhi kebutuhan militer Israel, dan kita dapat dan harus mendukung Ukraina melawan Rusia. Ekonomi AS berjalan sangat baik.
Sumber: Sky News
Nah, yang terjadi selanjutnya adalah aksi jual di pasar Treasury AS jangka panjang.
Perbedaan antara hasil 2 tahun dan 30 tahun.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f0d317d643-dd1a6f-69ad2a.webp)
Untuk pertama kalinya sejak pertengahan 2022, spread antara imbal hasil Treasury 2-tahun dan 30-tahun berubah positif.
Jika pengeluaran pertahanan AS masuk ke mode yang tidak masuk akal, triliunan dolar akan dipinjam untuk mendukung mesin perang. Ketika AS memasuki ekonomi masa perang yang sebenarnya, Biden menyebutkan semua orang Amerika yang memproduksi barang-barang mematikan seperti peluru — seolah-olah itu membenarkan pengeluaran — yang mendesak produksi barang-barang lain dan menaikkan inflasi. Para pekerja yang membuat peluru, tank, dan bom adalah orang-orang yang tidak membuat mobil, membersihkan popok dewasa, atau berkata, "Apakah Anda ingin kentang goreng?" pekerja.
Itu sebabnya obligasi dijual dan imbal hasil naik.
Namun, yang lebih penting adalah aksi harga emas dan Bitcoin.
Harga emas telah meningkat sejak Israel meningkatkan tekanan di Gaza. Ini menunjukkan bahwa pasar mengabaikan eskalasi dukungan AS di masa depan untuk Israel yang dapat meningkatkan konflik, mungkin melibatkan Iran. Karena Anda tidak ingin memegang obligasi di mana suatu negara terlibat dalam dua perang yang tidak pernah berakhir, investor mulai menginvestasikan kekayaan mereka di tempat berlindung yang aman dan apolitis seperti emas.
Bitcoin tidak bereaksi banyak pada awal konflik Hamas dengan Israel. Tetapi ketika imbal hasil Treasury AS naik dan pasar bearish semakin dalam, Bitcoin naik tajam, menembus $30.000.
Baik emas maupun Bitcoin tidak memiliki laba atas investasi. Jadi jika mereka naik ketika imbal hasil Treasury AS melonjak, itu memberi tahu saya bahwa kedua aset safe-haven mendiskontokan lebih banyak pengeluaran pemerintah dan inflasi ke masa depan.
Bitcoin (Hijau), Emas (Kuning), Treasury AS Jangka Panjang (Putih)
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-51bc7a4646-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sejak pertemuan Fed 20 September 2023, Treasury AS jangka panjang, atau TLT, telah turun 11%, Bitcoin sebesar 11%, dan emas sebesar 1%. Pasar khawatir tentang inflasi, bukan pertumbuhan ekonomi, itulah sebabnya Bitcoin dan emas meningkat seiring dengan imbal hasil obligasi jangka panjang.
Dalam artikel ini, saya terutama berbicara tentang Amerika Serikat dan dilema keuangan dan etikanya. Tetapi bagaimana jika dunia macet dalam perang proksi antara Amerika Serikat dan Rusia / Cina di mana-mana? Semua ekonomi utama harus meningkatkan produksi perlengkapan perang untuk diserahkan kepada sekutu mereka. Misalnya, karena meningkatnya lalu lintas kereta api antara Korea Utara dan Rusia, ada spekulasi bahwa pemimpin Korea Utara Kim Jong-un memasok amunisi dan senjata ke Rusia untuk melanjutkan pertempuran. Untuk setiap dolar, rubel atau yuan yang dihabiskan untuk peluru, itu adalah dolar, rubel atau yuan yang tidak digunakan untuk memproduksi makanan dan bahan lain yang kita butuhkan.
Semuanya membutuhkan energi, dan tidak ada perang tanpa inflasi.
Jika itu kenyataan baru, saya tidak ingin memegang obligasi dari negara mana pun. Ini semua berita buruk. Emas dan Bitcoin mulai menyampaikan pesan ini kepada kami.
Aliran uang
Mari kita gabungkan semuanya.
The Fed memberi tahu kita bahwa kenaikan suku bunga akan berlanjut sampai inflasi dihilangkan. Sebagai akibat langsung, para pengurus Treasury AS mulai menjual obligasi jangka panjang. Akibatnya, kurva imbal hasil telah meningkat secara bearish (kenaikan imbal hasil 2 tahun vs 10 tahun dan 2 tahun vs 30 tahun). Hal ini memicu tindakan spontan oleh bank-bank global yang entah bagaimana harus menjual lebih banyak obligasi, yang menyebabkan volatilitas meningkat karena imbal hasil naik.
Seperti yang telah diungkapkan Biden, Amerika Serikat akan dengan tegas mendukung sekutu-sekutunya, membuat komitmen tanpa batas waktu untuk menginvestasikan semua dana yang diperlukan dalam persenjataan untuk mendukung upaya perang Israel. Tambahkan ke pengeluaran itu di Ukraina, dan anggaran militer AS akan benar-benar melonjak – terutama jika sekutu Hamas, seperti Iran, merespons dengan campur tangan dalam konflik melalui proksi mereka. Ini akan meningkatkan pinjaman pemerintah di masa depan, dan jumlah modal yang dapat disia-siakan perang tidak terbatas. Akibatnya, obligasi dijual dan imbal hasil meningkat untuk mengantisipasi pengeluaran AS di masa depan untuk perang periferal.
Kebutuhan lindung nilai struktural bank dan kebutuhan pinjaman mesin perang AS mencerminkan satu sama lain di pasar Treasury AS.
Jika Treasury AS jangka panjang tidak lagi memberikan keamanan kepada investor, dana mereka akan mencari alternatif. Emas, dan yang lebih penting Bitcoin, akan mulai meningkat karena kekhawatiran nyata akan inflasi masa perang global. Jadi apa yang harus saya lakukan dengan portofolio saya?
Idealnya, saya ingin menunggu krisis keuangan meletus atau The Fed mengubah kebijakan dan mulai memangkas suku bunga. Tetapi pasar jarang memberi Anda kesempatan untuk sepenuhnya memenuhi harapan Anda. Biden mencoba menarik Amerika Serikat ke dalam konflik lain tanpa waktu akhir yang jelas. Tentu saja, Kongres AS dapat mengatakan tidak, tetapi hanya sedikit politisi yang cukup berani untuk menentang kompleks industri militer, dan bahkan lebih sedikit lagi yang akan mengambil posisi yang tidak mendukung Israel. Jika Afghanistan mengkonsumsi $ 8 triliun, berapa banyak uang yang akan terbuang dalam perang dengan musuh nyata seperti Iran?
Bitcoin melonjak di atas $ 30.000 karena desas-desus palsu bahwa SEC menyetujui dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin spot BlackRock (ETF). Setelah cryptocurrency Twitter mulai mengisyaratkan bahwa Cointelegraph (sumber rumor) mungkin telah diperdagangkan lama dengan leverage 100x, memposting rumor palsu, dan kemudian membuang orang biasa, harga Bitcoin dengan cepat turun kembali ke $ 27.000.
Tapi sekarang, setelah pidato Biden, bitcoin, serta emas, naik dengan latar belakang penurunan tajam dalam obligasi Treasury AS jangka panjang. Ini bukan spekulasi tentang apakah ETF disetujui atau tidak, tetapi diskon Bitcoin untuk skenario perang global yang sangat inflasi yang mungkin terjadi di dunia di masa depan.
Ketika imbal hasil naik terlalu tinggi, hasil akhirnya adalah bahwa Fed mengakhiri semua penyamaran bahwa pasar Treasury AS adalah pasar bebas. Sebaliknya, itu akan berubah menjadi apa yang sebenarnya: sebuah desa pietrelli di mana Fed menetapkan suku bunga pada tingkat yang nyaman secara politis. Setelah semua orang menyadari permainan yang kami mainkan, bull run Bitcoin dan cryptocurrency akan berjalan lancar.
Itulah pemicunya, dan inilah saatnya untuk mulai memindahkan Treasury AS jangka pendek ke dalam cryptocurrency. Perhentian pertama selalu Bitcoin, lalu Ethereum, dan akhirnya Shitcoin tercinta. Saya akan mulai dari yang kecil jika saya salah, tetapi Anda tidak bisa duduk di sela-sela selamanya menunggu kesempatan sempurna. Kesempatan sempurna biasanya tepat di depan Anda, dan Anda terlalu fokus pada masa lalu untuk diperhatikan.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Arthur Hayes meramalkan transfer kekayaan di balik konflik di Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke Bitcoin
Judul asli: "The Periphery"
Awalnya ditulis oleh Arthur Hayes
Disusun oleh Kaori, BlockBeats
Ketika berbicara tentang perang dan hilangnya nyawa yang berharga, kata-kata saya mungkin tampak sarkastik dan sembrono. Kenyataannya adalah bahwa saya percaya bahwa personil militer di seluruh dunia harus dipuji atas kesediaan mereka untuk mempertaruhkan hidup mereka dan berjuang untuk konsep fiksi negara. Saya sendiri tidak mau melakukannya, jadi saya tidak berpikir saya memiliki hak untuk memilih negara mana pun untuk terlibat dalam perang. Saya sangat membenci politisi yang duduk di atas takhta kekuasaan dan tidak mengambil risiko berpartisipasi, yang mengirim orang-orang baik untuk berperang. Sebagian besar politisi ini tidak memiliki anggota keluarga yang pernah bertugas langsung di ketentaraan dan belum bertugas secara pribadi. Namun, mereka dengan senang hati mengirim orang lain untuk mengambil risiko kematian demi keuntungan politik dan ekonomi pribadi. Perang bukanlah video game, perang itu boros, perang itu buruk, perang itu mematikan. Jadi, Aku berkata kepada semua pembohong yang lemah ini, F* YOU!
Pengalaman hidup dipenuhi dengan serangkaian peristiwa di luar kendali kita. Anda tidak memilih untuk dilahirkan atau memilih siapa orang tua Anda. Hidup memberi Anda tangan, dan reaksi Anda menentukan siapa Anda dan keberhasilan atau kegagalan Anda.
Reaksi lebih penting daripada peristiwa. Amerika Serikat menanggapi "perang melawan teror" dalam menanggapi serangan 9/11 tahun 2001. Mencakup tiga presiden dan dua partai politik, Amerika Serikat telah mengobarkan perang di Irak, Afghanistan, Suriah, dan banyak tempat lain yang dirahasiakan. Apa yang tersisa setelah lebih dari dua dekade perang ide melawan pola pikir yang tidak memiliki ukuran keberhasilan yang jelas? Jutaan orang kehilangan nyawa mereka dan hampir $ 10 triliun terbuang-. Reaksi yang tidak proporsional ini dipicu oleh insiden yang menewaskan ribuan orang Amerika dan menghancurkan beberapa bangunan yang telah lama diperbaiki atau dibangun kembali.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-a662f75c83-dd1a6f-69ad2a.webp)
Serangan Hamas 7 Oktober terhadap warga sipil Israel memicu politisi Israel untuk menyatakan perang terhadap Hamas. Hamas adalah sebuah organisasi. Tetapi organisasi hanyalah sebuah ide dalam pikiran manusia. Satu-satunya cara untuk memberantas ide sekali dan untuk selamanya adalah dengan membasmi semua orang yang memilikinya. Akibatnya, Israel menanggapi dengan mengobarkan perang melawan Hamas dan siapa saja yang mendukung mereka.
Kemunduran kekaisaran disebabkan oleh beberapa ancaman simultan di tepi. Perdamaian di bawah Amerika Serikat tidak secara langsung terancam oleh apa pun yang terjadi di Jalur Gaza. Tetapi Israel, hewan peliharaan damai Amerika Serikat, membutuhkan miliaran dolar setahun untuk melindungi dirinya sendiri di lingkungan yang tidak bersahabat. Untuk aristokrasi perdamaian gaya Amerika, harganya sepadan, karena mempertahankan citra Amerika yang kuat dan mendirikan kolom kelima di Timur Tengah yang kaya minyak.
Seseorang tidak dapat meninggalkan sekutu mana pun saat dibutuhkan - jika tidak, sekutu Anda yang lain tidak akan lagi bersumpah setia kepada bendera. Ini adalah bagaimana Amerika Serikat terseret ke dalam perang antara Ukraina dan Rusia, dan sekarang Hamas dengan Israel. Oleh karena itu, "perdamaian di bawah Amerika Serikat" harus bangkrut untuk mendukung sekutunya Israel.
"Bangkrut Kekaisaran? Bagaimana bisa ratusan miliar dolar membangkrutkan hegemon ekonomi AS?" Beberapa pembaca mungkin bertanya.
Saya akui bahwa kebangkrutan adalah kata yang berat - saya akan melunakkan pernyataan ini, meningkatkan biaya utangnya ke tingkat yang tidak berkelanjutan. Begitu pemerintah tidak mampu menanggung utang, bank sentral harus turun tangan dan mencetak uang untuk mendanai pemerintah. Ini adalah saat kesenangan aset keuangan pasokan tetap seperti emas dan cryptocurrency benar-benar dimulai. Akhir jangka panjang dari pasar Treasury AS secara sah meremehkan masa depan di mana AS akan dipaksa untuk menghabiskan miliaran atau bahkan triliunan dolar dengan proxy untuk berperang tidak hanya di Ukraina, tetapi sekarang di Israel, dan bahkan mungkin di Timur Tengah yang lebih luas. Terakhir kali Amerika Serikat memasuki Timur Tengah, ia menghabiskan $10 triliun; Berapa biayanya kali ini?
Alih-alih melihat kembali pelajaran sejarah dan spekulasi tentang strategi militer, kita melihat bagaimana pasar bereaksi terhadap peristiwa baru-baru ini. Saya merasa menarik bagaimana pasar Treasury AS bereaksi terhadap pernyataan baru-baru ini oleh anggota Dewan Federal Reserve dan Presiden AS Joe Biden. Instrumen keuangan yang saya fokuskan adalah Treasury 10 tahun dan 30 tahun, serta TLT exchange-traded fund (ETF) Treasury AS jangka panjang. Akhirnya, saya akan membandingkan reaksi emas dan bitcoin dengan volatilitas aset cadangan bebas risiko damai gaya Amerika.
Tugas selesai
The Fed percaya dapat mengalahkan inflasi dengan menaikkan suku bunga kebijakan (dana federal) dan mengurangi ukuran neraca, yang sebagian besar terdiri dari Treasury AS dan sekuritas berbasis hipotek (MBS), untuk menaikkan biaya pinjaman. Ketika kondisi moneter cukup ketat (yang merupakan konsep yang tidak jelas), mereka akan berhenti menaikkan suku bunga. Inilah yang berulang kali diklaim Sir Powell dalam berbagai konferensi pers dan pidato.
Pada konferensi pers pertemuan Fed September, Powell pada dasarnya mengatakan bahwa tindakan kenaikan suku bunga Fed sangat dekat dengan penyelesaian. Selanjutnya, beberapa gubernur Fed berbicara dan menganut gagasan bahwa kenaikan suku bunga jangka panjang (imbal hasil Treasury AS > 10 tahun) berarti bahwa Fed tidak perlu lagi menaikkan suku bunga karena pasar juga membatasi kondisi moneter.
Presiden Fed Minneapolis Neil Kashkari mencatat pada hari Selasa bahwa "mungkin" bahwa tidak ada kenaikan suku bunga lebih lanjut yang diperlukan. —Reuters, 10/11/23—Reuters, 10/11/23
Fed Logan: Imbal hasil yang lebih tinggi bisa berarti lebih sedikit kebutuhan untuk menaikkan suku bunga. —Bloomberg, 9/10/23—Bloomberg, 9/10/23
Fed Daly mengatakan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi dapat menggantikan kenaikan suku bunga. —Bloomberg, 10/10/23—Bloomberg, 10/10/23
The Fed menghentikan pengetatan, dan pasar Treasury AS dijual tajam, yang menyebabkan lonjakan imbal hasil. Fenomena langka dalam sejarah keuangan modern mulai muncul: "kenaikan suku bunga pasar beruang" yang ditakuti. Kenaikan suku bunga pasar beruang adalah kenaikan imbal hasil secara umum, di mana imbal hasil jangka panjang naik lebih dari imbal hasil jangka pendek.
Jika Fed tidak akan melawan inflasi dengan menaikkan suku bunga, mengapa ada orang yang memegang obligasi jangka panjang? Ini mungkin tampak berlawanan dengan intuisi, tetapi jatuhkan video TikTok dan pikirkan bersama saya.
Momok inflasi masih menyertai kita. Setelah statistik inflasi pemerintah AS yang dicurangi, indeks harga konsumen inti (CPI) tetap lebih dari dua kali lipat target 2% Fed. The Fed harus terus menaikkan suku bunga sampai ada resesi atau kebangkrutan perusahaan jasa keuangan besar. Begitu salah satu dari dua hal ini terjadi, The Fed akan memangkas suku bunga karena inflasi akan turun dengan latar belakang ekonomi yang lemah. Pasar berwawasan ke depan. Oleh karena itu, selama siklus kenaikan suku bunga, selama Fed berkomitmen untuk mengekang inflasi dengan menaikkan suku bunga, kurva imbal hasil akan terbalik di beberapa titik (suku bunga jangka panjang lebih rendah dari suku bunga jangka pendek) karena investor jangka panjang mengharapkan kondisi ekonomi yang lebih lemah ke depan.
Ketika resesi atau bencana keuangan menyerang, suku bunga jangka pendek akan turun dengan cepat karena The Fed secara agresif menurunkan suku bunga kebijakannya. Inilah yang disebut momen "oh, menyebalkan". Kurva imbal hasil akan berubah dari terbalik menjadi naik (tingkat long-end lebih tinggi dari tingkat short-end), tetapi kurva akan menjadi lebih curam jika imbal hasil keseluruhan turun. Ini dikenal sebagai "akselerator pasar bullish" dan merupakan tren khas kurva imbal hasil dalam sejarah keuangan modern.
Saat ini, tidak ada resesi dan bencana keuangan di Amerika Serikat. Untuk penguat keuangan tradisional terkenal seperti Paul Krugman, krisis perbankan regional tidak masuk hitungan; Mereka perlu melihat perusahaan seperti Bank of America bangkrut sebelum mereka mengakui korupsi mendalam dari sistem perbankan Amerika. Oleh karena itu, pasar (yaitu kewaspadaan di pasar obligasi) mengharapkan The Fed untuk terus menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap inflasi. Tetapi The Fed mengatakan kenaikan suku bunga dihentikan sementara, sehingga skenario akselerasi pasar bull tidak akan terjadi. Jadi mengapa warga terus memegang obligasi jangka panjang? Alih-alih melakukan ini, mereka akan membuat poin mereka dengan menjual obligasi jangka panjang pada margin.
Spread imbal hasil 2 tahun hingga 10 tahun (putih), spread imbal hasil 2 tahun hingga 30 tahun (kuning)
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-1b6c975bef-dd1a6f-69ad2a.webp)
Pertemuan September The Fed berakhir pada 20 September, mengamati percepatan penurunan pasar bearish setelah jeda Fed.
Selain kegagalan The Fed untuk memenuhi tugasnya, tiba-tiba ada fokus pada sejumlah besar utang yang harus dijual Departemen Keuangan AS untuk membiayai operasi pemerintah. Itu tidak berarti data tidak diketahui sebelumnya - siapa pun dapat mengunduh jatuh tempo utang dan rencana penjualan yang dengan jelas menunjukkan tsunami utang yang akan datang. Namun, pasar mulai memperhatikan masalah ini hanya setelah Fed mengisyaratkan kemungkinan jeda, seperti yang dapat kita lihat dengan melihat berbagai artikel opini oleh investor terkemuka di media keuangan arus utama.
Dalam beberapa pekan terakhir, lawan pasar obligasi telah menantang kebijakan Yellen dengan menaikkan imbal hasil obligasi ke tingkat yang dapat memicu krisis utang. Dalam hal ini, imbal hasil yang lebih tinggi mendesak sektor swasta, memicu krisis kredit dan resesi. Dengan akar penyebab masalah adalah kebijakan fiskal yang boros, pemerintah harus memotong pengeluaran dan menaikkan pajak untuk menenangkan kontradiksi di pasar obligasi, yang akan memperburuk resesi.
The Fed takut menaikkan suku bunga karena takut-takut, dan pemerintah federal menghabiskan lebih dari Sam Bankman-Fried untuk bupropion, membuat pasar gelisah. Tetapi mengapa kenaikan suku bunga beruang sangat berbahaya? Baiklah, izinkan saya memberi tahu Anda.
Singa, harimau, dan beruang, ya Tuhan!
Untuk memahami mengapa struktur pasar ini sangat berbahaya bagi sistem keuangan global, saya perlu menyelam jauh ke dalam matematika obligasi dan derivatif pendapatan tetap. Saya akan menjaga jargon seminimal mungkin, tetapi bagi mereka yang benar-benar ingin belajar tentang subjek ini, silakan keluarkan materi turunan John C. Hull tepercaya Anda. Ketika saya masih bekerja untuk iblis keuangan tradisional, saya biasa menyimpan salinannya di meja saya.
Mari kita ambil hipotek sebagai contoh untuk menggambarkan secara singkat apa yang terjadi pada strategi lindung nilai bank ketika suku bunga naik. Pertama, mari kita lihat hipotek suku bunga tetap 30 tahun di mana peminjam dapat memilih untuk membayar di muka sebagian atau seluruhnya kapan saja tanpa membayar ganti rugi yang dilikuidasi. Ketika bank meminjamkan, hipotek muncul di neraca dan harus dilindung nilai.
Risiko apa yang dihadapi bank karena hipotek ini? Ada dua risiko: risiko suku bunga dan risiko pelunasan awal/jangka waktu.
Selanjutnya, saya akan berbicara tentang hipotek dan korslet Treasury AS. Ketika Anda menjual obligasi, Anda menerima uang, tetapi membayar hasil yang dipublikasikan. Misalnya, jika saya menjual obligasi $ 1000 dengan nilai nominal 2% dengan harga 99%, saya akan menerima $ 990 hari ini, membayar bunga 2% setiap tahun, dan membayar pokok $ 1000 pada saat jatuh tempo. Saya sedikit longgar dalam perhitungan obligasi, tetapi Anda mengerti apa yang saya maksud.
Di sini, saya akan menggunakan kata "istilah" secara luas. Tepatnya, obligasi jangka panjang dengan jatuh tempo 10 tahun akan turun harganya sebesar 10% ketika suku bunga naik sebesar 1%. Obligasi hipotek jangka panjang memiliki jatuh tempo negatif dan Treasury AS pendek memiliki jatuh tempo positif. Ketika imbal hasil turun, obligasi dengan jatuh tempo positif menghasilkan uang; Ketika imbal hasil naik, obligasi dengan jatuh tempo positif kehilangan uang.
Risiko Suku Bunga
Bank menawarkan suku bunga tetap untuk seluruh pinjaman 30 tahun. Namun, bank tidak dapat memprediksi suku bunga deposito 30 tahun dari sekarang. Ingatlah bahwa bank meminjam uang dari deposan jangka pendek untuk meminjamkan dengan suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi. Jika suku bunga naik dan suku bunga deposito naik bersama mereka, bank bisa menderita kerugian. Bayangkan jika sebuah bank mengeluarkan KPR dengan suku bunga tetap 3% dan suku bunga deposito naik menjadi 6%, bank akan merugi karena akan menerima bunga 3% dari peminjam KPR tetapi membayar bunga 6% kepada deposan yang menyediakan dana. Oleh karena itu, bank harus menjual beberapa treasury untuk melindungi kerugian ini.
Pelunasan Awal/Risiko Jangka Waktu
Bagaimana jika bank memutuskan untuk mempersingkat obligasi? Mungkin ini akan mengurangi kerugiannya pada hipotek. Jika bank mengenakan suku bunga 3% untuk hipotek dan menjual obligasi dengan imbal hasil 2%, keuntungannya adalah 1%. Kedengarannya bagus, tetapi obligasi jatuh tempo mana yang harus Anda jual pendek? Katakanlah Anda seorang pedagang yang bertugas mengelola portofolio hipotek bank. Anda mungkin berpikir bahwa jika Anda memiliki hipotek 30 tahun, maka Anda harus mempersingkat obligasi 30 tahun. Tapi ini salah. Karena peminjam dapat membayar lebih awal!
Jika suku bunga turun, peminjam akan membiayai kembali. Ini berarti bahwa mereka akan meminjam lagi dengan tingkat bunga yang lebih rendah dan menggunakan dana yang diperoleh untuk membayar kembali pinjaman dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Tiba-tiba, apa yang Anda pikir adalah aset 30 tahun menghilang, meninggalkan Anda hanya dengan posisi short dalam obligasi 30 tahun. Anda tidak bisa lagi mendapatkan penghasilan dari pembayaran hipotek dengan mengimbangi biaya obligasi. Singkatnya, Anda dalam masalah.
Jika suku bunga naik, peminjam tidak akan lagi membiayai kembali dan akan tetap dengan hipotek yang lebih murah. Namun, jika Anda tidak membuat opsi jangka panjang yang cukup, Anda masih bisa mendapat masalah. Setelah obligasi jatuh tempo, Anda harus membayar pokoknya. Pada titik ini, Anda sekarang perlu menggunakan tabungan Anda untuk mendukung hipotek yang masih ada di pembukuan. Mengingat kenaikan suku bunga, suku bunga deposito lebih tinggi daripada hipotek.
Sebagai bank, jangka waktu atau lamanya hipotek Anda meningkat dan menurun seiring perubahan suku bunga. Oleh karena itu, harapan Anda terhadap suku bunga di masa depan akan menentukan berapa lama Anda membeli lindung nilai.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-cecffd5015-dd1a6f-69ad2a.webp)
Lihatlah kuadran kanan atas – mereka mewakili terjadinya kenaikan suku bunga pasar bearish. Sangat jarang. Ini masuk akal, karena di masa lalu, The Fed biasanya menaikkan suku bunga, memicu resesi atau krisis keuangan, dan kemudian memangkas suku bunga.
Departemen perdagangan bank akan menggunakan data historis ini untuk merumuskan ekspektasi mereka untuk jalur suku bunga di masa depan dan melakukan lindung nilai yang sesuai. Rezim suku bunga saat ini tidak dalam model ini, sehingga bank dan perantara keuangan lainnya yang terkait dengan obligasi atau produk suku bunga tidak dilindung nilai dengan benar. Ketika suku bunga naik dalam kenaikan pasar bearish, durasi obligasi yang disimpan di neraca bank memanjang. Karena obligasi kehilangan secara eksponensial ketika suku bunga naik, ini disebut "cekung negatif". Departemen perdagangan mulai kehilangan uang karena durasi lindung nilai mereka terlalu singkat.
Jadi, apa solusinya? Ketika suku bunga naik, pedagang harus menjual lebih banyak obligasi dengan jatuh tempo yang lebih lama. Pada titik ini, bank bisa jatuh ke dalam spiral cekung yang mematikan.
Berikut adalah spiral fatal cekung negatif dari departemen perdagangan perbankan:
Kenaikan suku bunga di pasar beruang telah meningkat.
Durasi departemen perdagangan meningkat.
Karena bank sekarang memiliki jangka waktu pendek bersih, total kerugian portofolio obligasi meningkat.
Trader meningkatkan posisi short untuk menutup durasi, menyebabkan imbal hasil obligasi naik lebih lanjut.
Durasi departemen perdagangan meningkat.
Ulangi langkah 2 sampai 4.
Saya menggunakan hipotek lindung nilai Treasury dengan contoh sederhana, dan saya tahu bahwa sektor hipotek tidak benar-benar dilindung nilai, tetapi menggunakan contoh sederhana ini memberi pembaca gambaran kasar.
Kita tidak boleh melupakan masalah sebenarnya di sini, yaitu bahwa selama dan setelah krisis keuangan global 2008, The Fed dan bank sentral lainnya memangkas suku bunga menjadi nol atau mendekati nol dan terus-menerus mencetak uang untuk membeli obligasi untuk meredam imbal hasil. Hasil untuk dana pensiun dan asuransi sederhana, karena mereka memiliki triliunan dolar dalam modal besar dan harus mendapatkan tingkat pengembalian aset yang cukup tinggi untuk membayar manfaat masa depan: mencari penghasilan. Mengapa? Karena mereka memiliki generasi manula yang sudah pensiun (atau pensiun), mereka cenderung membutuhkan perawatan kesehatan yang dibayar oleh dana pensiun dan asuransi. Perawatan kesehatan dan biaya hidup tidak tumbuh sebesar 0%, sehingga dana pensiun dan asuransi entah bagaimana harus meningkatkan pendapatan untuk memenuhi komitmen keuangan yang dibuat untuk baby boomer.
Divisi perdagangan pendapatan tetap dari bank investasi global adalah sumber pendapatan utama untuk dana pensiun dan asuransi, dan mereka bersedia menjual produk yang menawarkan hasil lebih tinggi kepada pelanggan mereka. Agak ironis bahwa ketika suku bunga turun menjadi nol dan mencetak uang untuk menyelamatkan sistem keuangan tradisional dari kebijakan bodoh mereka, mereka berbalik dan menghasilkan uang dengan menjual untuk institusi yang juga dirugikan oleh kebijakan pencetakan ini. Tetapi bagaimana produk-produk ini dapat memberikan hasil yang lebih tinggi daripada obligasi pemerintah atau korporasi? Bank mencapai ini dengan menyematkan opsi. Pelanggan menjual opsi suku bunga dan menerima premi, yang tercermin dalam spread pendapatan. Produk yang paling umum adalah struktur tiket yang dapat disesuaikan.
Untuk memberikan informasi yang lengkap dan akurat kepada mereka yang tahu, saya harus mengutip manajer dana volatilitas OG saya, David Dredge:
Dalam istilah teknis, bank terstruktur akhirnya memegang serangkaian apa yang disebut swap Bermuda, yang dilindung nilai terhadap jalur probabilitas masa depan acak dari durasi obligasi, probabilitas tanggal penarikan. Ketika suku bunga naik dan kemungkinan penarikan kembali menurun di tahun-tahun berikutnya, mereka menyesuaikan "posisi lindung nilai" mereka, yang mengarah pada penjualan swap biasa dengan jatuh tempo yang lebih lama.
Mari kita kembali ke apa yang terjadi di pasar swap. Pertanyaan saya berikutnya untuk Dredge adalah, "Jadi untuk menjaga hal-hal sederhana, ketika pedagang dihadapkan dengan 'oh oh, oh, model saya salah,' akankah mereka semua berebut untuk menjual dasar Yunani yang mengarah pada penjualan obligasi jangka panjang di pasar spot? "
Dredge menjawab: "Ketika kenaikan pasar beruang terus meningkat, para pedagang telah menjual terlalu banyak swap pembayaran back-end, dan mereka akan menemukan bahwa mereka telah menjual volatilitas tersirat back-end secara berlebihan, serta menjual obligasi jangka panjang (secara teknis, swap yang dijual, tetapi tidak banyak)."
Di bawah laporan laba rekor, bank-bank dunia yang "terlalu besar untuk gagal" menyembunyikan bom waktu. Saya mengacu pada bank seperti JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura, dll. Mereka menjual triliunan jumlah nosional produk-produk ini ke perusahaan pensiun dan asuransi yang putus asa dan sekarang akan mendapati diri mereka menderita kerugian lebih besar daripada Three Arrows Capital. Untuk melakukan lindung nilai dan menghentikan kerugian, bank-bank ini harus berdagang dengan cara yang sama. Semakin banyak mereka melakukan lindung nilai, semakin banyak mereka kehilangan. Semua ini disebabkan oleh kenaikan suku bunga pasar yang ditanggung, yang secara langsung disebabkan oleh kebijakan Federal Reserve dan bank sentral global. Bicara tentang "ular beludak manusia" dari sistem keuangan tradisional.
Skala masalahnya sebagian tidak terlihat oleh regulator perbankan global. Produk-produk ini diperdagangkan over-the-counter secara bilateral. Bank perlu melaporkan beberapa dan tidak ada yang lain. Bank dan pelanggan mereka berusaha keras untuk menutupi risiko secara hukum. Bank menginginkan bonus yang lebih besar dengan mengambil lebih banyak risiko, berdasarkan laba akuntansi. Pelanggan tidak mau mengakui kebangkrutan mereka. Ini adalah lubang lumpur kotor yang penuh dengan ketidaktahuan yang disengaja. Akibatnya, tidak ada yang tahu berapa persentase suku bunga setiap orang akan bangkrut, atau berapa ukuran kerugiannya. Tapi yakinlah, warga dunia, ketika sistem keuangan berada di ambang kehancuran, bank sentral Anda akan mencetak uang yang diperlukan untuk menyelamatkan sistem keuangan fiat kotor ini.
Kita tahu sesuatu yang tidak biasa sedang terjadi karena volatilitas obligasi, yang diukur dengan indeks MOVE, naik bersamaan dengan imbal hasil. Ini memberi tahu saya bahwa penjualan memicu lebih banyak penjualan secara eksponensial. Inilah yang memicu peningkatan volatilitas. Kemudian, pasar akan tiba-tiba meletus, dan tampaknya tidak terduga, dan "mayat" lembaga keuangan tradisional yang penting secara sistemik akan muncul.
MOVE Index (putih), spread imbal hasil 2 tahun dikurangi 10 tahun (kuning)
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-061402e99a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Mereka terlihat sangat relevan.
The Fed mengetahui hal ini, dan itulah sebabnya mereka mencoba untuk berbohong dengan sekuat tenaga, mengklaim bahwa operasi kebijakan mereka tertinggal dan oleh karena itu mereka harus berhenti sejenak untuk "mempelajari efeknya." Tuan Powell, berapa lama Anda berencana untuk duduk dan menunggu? Alasan sebenarnya mereka berhenti adalah bahwa sementara kenaikan suku bunga diperkirakan akan menghentikan pasar beruang menaikkan suku bunga, bank-bank regional AS akan kehilangan uang lagi jika Fed terus menaikkan suku bunga. Ingatlah bahwa deposan lebih suka memilih untuk melakukan bisnis dengan Fed dan mendapatkan suku bunga 5,5% atau lebih tinggi daripada menyimpan simpanan mereka dan mendapatkan suku bunga yang lebih rendah, mempertaruhkan kegagalan bank. Bank-bank di wilayah ini dalam kondisi buruk, tetapi tidak seperti dampak pahat dari kerusakan yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga Fed berturut-turut, kerusakannya lambat dan berirama, seperti serangan kenaikan suku bunga pasar bearish. Juga, izinkan saya mengingatkan Anda bahwa sistem perbankan AS menghadapi hampir $ 700 miliar kerugian yang belum direalisasi pada US Treasuries. Karena harga obligasi jangka panjang terus turun, kerugian ini akan meningkat.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-29ad50ecb3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Jika beberapa bank regional gagal, The Fed dan Amerika Serikat akan mengambil langkah-langkah untuk menyelamatkan mereka dalam jumlah besar. Pihak berwenang menunjukkan ini awal tahun ini melalui Silicon Valley Bank, First Republic Bank dan lainnya. Tetapi apa yang belum diyakinkan pasar adalah bahwa seluruh neraca sistem perbankan AS sebenarnya dijamin oleh pemerintah. Dan, jika pasar, terutama pasar obligasi, menyetujui pandangan ini, ekspektasi inflasi akan melonjak dan harga obligasi jangka panjang akan turun lebih jauh.
Artikel ini menjelaskan apa itu kenaikan pasar beruang dan bagaimana pengaruhnya terhadap bank, dan dimaksudkan untuk menjelaskan kepada Anda mengapa suku bunga jangka panjang akan naik dengan cepat dengan cara reaktif diri. Ini juga menggambarkan masalah lain yang dihadapi Fed dan Departemen Keuangan AS.
Reaksi lutut
Kembali ke konfrontasi Hamas dengan Israel. Setelah serangan awal oleh Hamas terhadap warga sipil dan tentara Israel pada 7 Oktober, ketika pasar dibuka pada hari Senin, Treasury AS naik, imbal hasil turun, emas turun sedikit, dan minyak mentah naik sedikit. Para kritikus percaya bahwa investor mencari aset safe-haven yang belum pernah terjadi sebelumnya, yaitu US Treasuries, aset paling murni yang didominasi oleh Amerika Serikat. Amerika kuat, Amerika kuat, Amerika adil, Amerika adalah tempat yang aman bagi modal ketika takut. Wah wah!
Apakah ini masuk akal?
Pada pandangan pertama, respons yang diredam dari minyak mentah berarti bahwa pasar tidak mengharapkan konflik menyebar ke Timur Tengah yang lebih luas. Partai Allah tetap tenang di sepanjang perbatasan utara Lebanon, dan Iran telah membuat beberapa retorika keras, tetapi tampaknya mereka tidak akan turun tangan secara langsung. Presiden AS Joe Biden dan pemerintahannya berusaha menenangkan ketegangan. Mereka tidak keluar untuk menyalahkan Iran, yang telah dihantam AS, terlepas dari kenyataan bahwa beberapa senator AS secara otomatis menyerukan serangan terhadap Iran. Pasar telah menyematkan banyak harapan.
Harga minyak kemungkinan akan naik perlahan karena Putra Mahkota Arab Saudi Mohammed bin Salman (MBS) terus memangkas produksi. Rumor dulu adalah bahwa MBS akan meningkatkan produksi setelah normalisasi hubungan antara Arab Saudi dan Israel. Tapi sekarang detente ini telah ditunda karena MBS perlu berdiri dengan saudara-saudari Arab dan Muslimnya. Lebih penting lagi, kaum muda Saudi sangat mendukung Palestina. MBS tidak punya pilihan selain sepenuhnya mendukung Palestina.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-692411efa4-dd1a6f-69ad2a.webp)
Pasar percaya diri lagi, membeli Treasury AS (terutama Treasury jangka panjang). Ini jelas ditunjukkan oleh fakta bahwa kurva suku bunga antara Treasury jangka pendek dan jangka panjang lebih negatif dalam pergerakan selanjutnya.
Tetapi ketika segala sesuatunya terungkap, menjadi jelas bahwa Israel tidak akan bermalam dengan tenang.
Sebaliknya, Perdana Menteri Israel "Bibi" Netanyahu mengumumkan bahwa Pasukan Pertahanan Israel (IDF) akan sangat menanggapi Hamas. Dia memberdayakan IDF untuk mengambil tindakan tegas untuk memberantas Hamas dan menyatakan bahwa tindakan mereka akan mempengaruhi generasi. Bibi mengambil tindakan keras.
Setiap teroris Hamas tewas – Bibi Yang Kuat
Semua ini baik-baik saja, tetapi Israel dikelilingi oleh negara-negara Arab dan Persia yang percaya bahwa orang-orang Palestina menderita di negara-negara apartheid. Jika Israel melawan terlalu keras, negara-negara Arab ini harus merespons karena mereka takut bahwa penduduk akan mendesak mereka untuk mengambil langkah-langkah untuk melindungi kerabat agama dan etnis mereka, yang mengarah pada kerusuhan sipil. Selain itu, krisis pengungsi yang bisa timbul dari migrasi warga Palestina ke negara-negara tetangga juga akan menimbulkan masalah. Secara khusus, banyak negara Arab lainnya tidak ingin ideologi Hamas menantang kekuasaan mereka, itulah sebabnya mereka lebih memilih Hamas untuk tetap berada di dalam Israel. Pertanyaan besarnya adalah, akankah Iran dan proksinya Allah terlibat dalam konflik terbuka dengan Israel?
Jika Iran bergabung, apakah itu berarti Amerika Serikat juga bergabung? Kebijakan luar negeri Israel yang agresif didasarkan pada dukungan tak tergoyahkan dari Amerika Serikat. Dan bagaimana dengan Rusia? Jika sekutunya Iran menghadapi Amerika Serikat, apakah dia akan campur tangan melalui proxy? Jika Rusia melakukan intervensi, bagaimana tanggapan China?
Ada banyak pertanyaan dan tidak ada jawaban yang mudah. Bagaimana dengan US Treasuries?
Amerika Serikat menghabiskan $ 8 triliun di Afghanistan, dan setelah 20 tahun berperang, akhirnya kehilangan muka, dan perang itu adalah pertempuran "petak umpet" dengan petani miskin.
Biden telah berulang kali menegaskan kembali bahwa Amerika Serikat akan mendukung Israel, tetapi karena biaya perang terus meningkat, pasar Treasury AS mulai turun lagi. Kurva imbal hasil sekali lagi pada tren menaikkan suku bunga menuju pasar beruang. Tidak ada yang luar biasa terjadi, dan kemudian rumah sakit terbesar Gaza dibom.
Teka-teki Perdamaian Gaya Amerika
Seperti yang Anda tahu, saya seorang yang sinis. Seperti yang telah saya katakan berulang kali, hal terpenting dalam politik adalah pemilihan ulang.
Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu saat ini diadili karena penyuapan, penipuan dan pelanggaran kepercayaan. Persidangan masih berlangsung. Bagi seorang politisi yang diperangi, harapan terbaik adalah perang di mana warga sipil yang ketakutan akan melakukan apa pun untuk mendukung para pemimpin mereka.
Serangan Hamas mengerikan bagi mereka yang tewas dan masih dipenjara, tetapi itu memulihkan reputasi politik Bibi. Karena itu dia harus menanggapi dengan cara yang paling positif dengan meyakinkan warga Israel – dan mungkin mereka yang menghakiminya bersalah atau tidak bersalah – bahwa dia akan menjamin keselamatan mereka, dan bahwa karena itu dia adalah orang terbaik untuk pekerjaan itu – tugas menghilangkan Hamas dan ideologinya.
Tanggapan agresif Israel telah menyebabkan kehancuran sebagian besar Gaza dan hilangnya ribuan warga sipil Palestina – menciptakan masalah bagi elit penguasa damai di bawah Amerika Serikat. Seluruh dunia menyaksikan Biden dan bertanya-tanya apakah Amerika Serikat akan memaafkan dan mendukung perilaku ini secara ekonomi?
Amerika Serikat dapat mendukung Israel, tetapi juga berisiko ditarik ke dalam perang dengan Iran dan negara-negara lain di Timur Tengah. Untuk alasan apa pun, Iran mengatakan garis merahnya adalah serangan darat oleh Pasukan Pertahanan Israel ke Jalur Gaza. Ini adalah titik nyala.
Serangan udara Israel telah mencegah bandara di Damaskus dan Aleppo berfungsi normal. Suriah adalah negara bawahan Rusia. Rusia dulunya adalah sekutu Israel, tetapi sekarang menempatkan jarak antara itu dan Israel. Bagaimana reaksi Rusia jika Amerika Serikat memasok bom untuk menghancurkan sekutunya? Apakah tanggapan ini memerlukan intervensi militer AS di bagian lain dunia?
Ini hanya dua contoh. Ketika Israel terus melakukan serangan udara di beberapa bagian Timur Tengah, saya percaya akan ada lebih banyak situasi serupa yang akan "mundur" Timur Tengah ke era Perjanjian Lama.
Biden dapat mengendalikan situasi dengan memberi tahu Israel bahwa ada batasan untuk dukungan AS. Ancamannya adalah jika Israel melanjutkan perilaku ini, Amerika Serikat akan berhenti memberikan dukungan keuangan. Melihat hal ini, sekutu AS lainnya dapat mempertimbangkan kembali apakah layak mengikuti saran AS. Ini karena banyak pemerintah telah meminggirkan minoritas yang menyerukan suara politik yang lebih besar atau manfaat ekonomi yang lebih besar. Minoritas ini terkadang ditekan dengan paksa. Tindakan kekerasan semacam itu bisa memalukan bagi Amerika Serikat, yang dianggap sebagai negara pro-hak asasi manusia. Tanpa dukungan AS, hidup berdampingan dengan tetangga yang bermusuhan akan lebih sulit bagi banyak sekutu.
Elit Amerika tidak memiliki peluang untuk menang. Apapun cara yang mereka pilih untuk mengambil posisi mereka terhadap Israel, itu melemahkan posisi kekaisaran. Kekaisaran ini akan menghabiskan triliunan dolar untuk membantu Israel melawan musuh-musuhnya di Timur Tengah, atau jika tindakan domestik mereka dipertanyakan dan mungkin dikucilkan, maka sekutu kekaisaran akan mulai berpaling.
Hamas telah memprovokasi konflik, dan sekarang kekaisaran harus membuat pilihan. Untuk kerajaan ini, yang sudah menurun, tidak ada pilihan yang baik. Kebaikan dihargai dengan kebaikan, dan kejahatan dihargai dengan kejahatan.
Sekarang mari kita beralih ke jalan mana yang telah dipilih "Imperial America".
Kembali ke situasi di Timur Tengah
Operasi militer Israel memiliki dampak yang sangat negatif pada hubungannya dengan tetangga Arabnya, sedemikian rupa sehingga Biden mencoba bertemu dengan banyak pemimpin ini, tetapi mereka semua mundur pada menit terakhir. Pada akhirnya, Biden mendarat begitu saja di Israel, membenarkan bahwa Amerika Serikat akan mendukung Israel apa pun yang terjadi. Saya pikir konferensi video sudah cukup dan menghemat jutaan dolar dalam biaya perjalanan, mengurangi beban pembayar pajak AS.
Ketika operasi militer Israel meningkat sementara AS tetap diam, pasar Treasury AS mulai jatuh lagi. Hal ini menjadi semakin jelas bahwa pasar telah diskon biaya memberikan dukungan militer kepada Israel dan sekutu lainnya yang pasti akan ditantang di masa depan.
Bagaimana perasaan Anda tentang US Treasuries?
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-69485c4814-dd1a6f-69ad2a.webp)
Anggaran
Setelah menjelaskan kepada publik Amerika mengapa Amerika Serikat harus mendukung Ukraina dan Israel, Biden meminta Kongres AS sebesar $ 105 miliar. Berikut adalah tugas rincinya:
$60 miliar untuk Ukraina
Amerika Serikat terus menginvestasikan uang di tempat yang salah. Perang berada di jalan buntu. Ukraina telah menyia-nyiakan ratusan miliar dolar uang pembayar pajak Amerika, sementara Rusia telah mengamankan wilayah yang direbutnya pada awal perang. Dalam pidato Biden, ia berulang kali menyebut contoh Presiden Rusia Vladimir Putin sebagai diktator keji yang harus dikalahkan. Sepertinya Amerika Serikat tidak berusaha keluar dari rawa ini.
$14 miliar untuk Israel
Ini hanyalah awal dari komitmen Biden dari Amerika Serikat untuk secara tegas mendukung Israel. Biden pada dasarnya mengatakan bahwa Amerika Serikat akan melakukan apa pun untuk memastikan bahwa Israel mendapatkan semua yang dibutuhkan untuk melanjutkan konfrontasinya dengan Hamas.
Amerika Serikat benar-benar terlibat dalam perang ini. Sekarang giliran Anda, Iran?
Jika Iran masuk, dukungan untuk Israel akan mencapai triliunan dolar dan akan lebih pendek dari waktu yang dibutuhkan untuk menyetujui ETF Blackrock Bitcoin. Jangan pernah meremehkan pria kulit putih botak di New York City!
$10 miliar untuk Ukraina dan bantuan kemanusiaan global
Alasan Ukraina membutuhkan bantuan adalah karena senjata membuat Presiden Ukraina Volodymyr Zelensky dan sekelompok tentara wajib militernya yang diimprovisasi bertempur. Berhentilah membiayai perang dan tidak akan ada kebutuhan untuk lebih banyak bantuan kemanusiaan. Jika Amerika Serikat melanjutkan kebijakannya saat ini, maka Biden akan terus mencari lebih banyak dana dari Kongres AS, meskipun pada kenyataannya bahkan mungkin tidak jelas apa kebijakan itu.
** $ 14 miliar dalam pendanaan perbatasan untuk mengatasi penyelundupan narkoba dan fentanyl **
Beberapa percaya bahwa krisis fentanil adalah perang opium modern di tanah Amerika. Pada abad ke-19, Cina terpaksa mengizinkan Kerajaan Inggris menjual narkoba dalam skala besar di dalam perbatasannya di bawah ancaman kapal perang. Banyak bangunan ikonik di Bund dan Hong Kong di Shanghai dibangun oleh pedagang opium seperti Jardine Matheson, keluarga Quitorian, keluarga Sasso, dll. Itu tidak ilegal dan Parlemen Inggris menyetujui tindakan itu. Semoga semua orang bahagia dan sehat!
Mungkinkah beberapa negara belum mengambil tindakan drastis terhadap ekspor fentanil murah ke Amerika Serikat? Siapa pun yang bertanggung jawab, ini adalah serangan lain di pinggiran Amerika Serikat, tanpa akhir yang terlihat.
$7 miliar untuk Indo-Pasifik
Amerika Serikat sibuk memperjuangkan persahabatan dan pengaruh di Asia. Mantan Presiden AS Barack Obama meluncurkan "belokan" Asia lebih dari satu dekade lalu. Amerika Serikat secara aktif meminta dukungan dari negara-negara seperti India dan Filipina, dan mendukung Taiwan, Jepang, Australia, dan Selandia Baru.
Satu triliun dolar, satu miliar dolar, dan segera uang sungguhan. Pasar obligasi mendengarkan Biden, membaca anggarannya, dan kemudian jatuh ke dalam kekacauan. Keesokan paginya, imbal hasil obligasi naik tajam.
Jika Anda seorang investor yang memegang Treasury AS untuk waktu yang lama, hal yang paling mengkhawatirkan adalah bahwa pemerintah AS tidak berpikir itu menghabiskan terlalu banyak. Itulah yang dikatakan Menteri Keuangan AS Janet Yellen ketika ditanya apakah AS mampu melakukan dua perang.
Nah, yang terjadi selanjutnya adalah aksi jual di pasar Treasury AS jangka panjang.
Perbedaan antara hasil 2 tahun dan 30 tahun.
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f0d317d643-dd1a6f-69ad2a.webp)
Untuk pertama kalinya sejak pertengahan 2022, spread antara imbal hasil Treasury 2-tahun dan 30-tahun berubah positif.
Jika pengeluaran pertahanan AS masuk ke mode yang tidak masuk akal, triliunan dolar akan dipinjam untuk mendukung mesin perang. Ketika AS memasuki ekonomi masa perang yang sebenarnya, Biden menyebutkan semua orang Amerika yang memproduksi barang-barang mematikan seperti peluru — seolah-olah itu membenarkan pengeluaran — yang mendesak produksi barang-barang lain dan menaikkan inflasi. Para pekerja yang membuat peluru, tank, dan bom adalah orang-orang yang tidak membuat mobil, membersihkan popok dewasa, atau berkata, "Apakah Anda ingin kentang goreng?" pekerja.
Itu sebabnya obligasi dijual dan imbal hasil naik.
Namun, yang lebih penting adalah aksi harga emas dan Bitcoin.
Harga emas telah meningkat sejak Israel meningkatkan tekanan di Gaza. Ini menunjukkan bahwa pasar mengabaikan eskalasi dukungan AS di masa depan untuk Israel yang dapat meningkatkan konflik, mungkin melibatkan Iran. Karena Anda tidak ingin memegang obligasi di mana suatu negara terlibat dalam dua perang yang tidak pernah berakhir, investor mulai menginvestasikan kekayaan mereka di tempat berlindung yang aman dan apolitis seperti emas.
Bitcoin tidak bereaksi banyak pada awal konflik Hamas dengan Israel. Tetapi ketika imbal hasil Treasury AS naik dan pasar bearish semakin dalam, Bitcoin naik tajam, menembus $30.000.
Baik emas maupun Bitcoin tidak memiliki laba atas investasi. Jadi jika mereka naik ketika imbal hasil Treasury AS melonjak, itu memberi tahu saya bahwa kedua aset safe-haven mendiskontokan lebih banyak pengeluaran pemerintah dan inflasi ke masa depan.
Bitcoin (Hijau), Emas (Kuning), Treasury AS Jangka Panjang (Putih)
! [Arthur Hayes memprediksi transfer kekayaan di balik konflik Timur Tengah: orang akan menyerahkan utang AS dan menuangkan ke bitcoin] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-51bc7a4646-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sejak pertemuan Fed 20 September 2023, Treasury AS jangka panjang, atau TLT, telah turun 11%, Bitcoin sebesar 11%, dan emas sebesar 1%. Pasar khawatir tentang inflasi, bukan pertumbuhan ekonomi, itulah sebabnya Bitcoin dan emas meningkat seiring dengan imbal hasil obligasi jangka panjang.
Dalam artikel ini, saya terutama berbicara tentang Amerika Serikat dan dilema keuangan dan etikanya. Tetapi bagaimana jika dunia macet dalam perang proksi antara Amerika Serikat dan Rusia / Cina di mana-mana? Semua ekonomi utama harus meningkatkan produksi perlengkapan perang untuk diserahkan kepada sekutu mereka. Misalnya, karena meningkatnya lalu lintas kereta api antara Korea Utara dan Rusia, ada spekulasi bahwa pemimpin Korea Utara Kim Jong-un memasok amunisi dan senjata ke Rusia untuk melanjutkan pertempuran. Untuk setiap dolar, rubel atau yuan yang dihabiskan untuk peluru, itu adalah dolar, rubel atau yuan yang tidak digunakan untuk memproduksi makanan dan bahan lain yang kita butuhkan.
Semuanya membutuhkan energi, dan tidak ada perang tanpa inflasi.
Jika itu kenyataan baru, saya tidak ingin memegang obligasi dari negara mana pun. Ini semua berita buruk. Emas dan Bitcoin mulai menyampaikan pesan ini kepada kami.
Aliran uang
Mari kita gabungkan semuanya.
The Fed memberi tahu kita bahwa kenaikan suku bunga akan berlanjut sampai inflasi dihilangkan. Sebagai akibat langsung, para pengurus Treasury AS mulai menjual obligasi jangka panjang. Akibatnya, kurva imbal hasil telah meningkat secara bearish (kenaikan imbal hasil 2 tahun vs 10 tahun dan 2 tahun vs 30 tahun). Hal ini memicu tindakan spontan oleh bank-bank global yang entah bagaimana harus menjual lebih banyak obligasi, yang menyebabkan volatilitas meningkat karena imbal hasil naik.
Seperti yang telah diungkapkan Biden, Amerika Serikat akan dengan tegas mendukung sekutu-sekutunya, membuat komitmen tanpa batas waktu untuk menginvestasikan semua dana yang diperlukan dalam persenjataan untuk mendukung upaya perang Israel. Tambahkan ke pengeluaran itu di Ukraina, dan anggaran militer AS akan benar-benar melonjak – terutama jika sekutu Hamas, seperti Iran, merespons dengan campur tangan dalam konflik melalui proksi mereka. Ini akan meningkatkan pinjaman pemerintah di masa depan, dan jumlah modal yang dapat disia-siakan perang tidak terbatas. Akibatnya, obligasi dijual dan imbal hasil meningkat untuk mengantisipasi pengeluaran AS di masa depan untuk perang periferal.
Kebutuhan lindung nilai struktural bank dan kebutuhan pinjaman mesin perang AS mencerminkan satu sama lain di pasar Treasury AS.
Jika Treasury AS jangka panjang tidak lagi memberikan keamanan kepada investor, dana mereka akan mencari alternatif. Emas, dan yang lebih penting Bitcoin, akan mulai meningkat karena kekhawatiran nyata akan inflasi masa perang global. Jadi apa yang harus saya lakukan dengan portofolio saya?
Idealnya, saya ingin menunggu krisis keuangan meletus atau The Fed mengubah kebijakan dan mulai memangkas suku bunga. Tetapi pasar jarang memberi Anda kesempatan untuk sepenuhnya memenuhi harapan Anda. Biden mencoba menarik Amerika Serikat ke dalam konflik lain tanpa waktu akhir yang jelas. Tentu saja, Kongres AS dapat mengatakan tidak, tetapi hanya sedikit politisi yang cukup berani untuk menentang kompleks industri militer, dan bahkan lebih sedikit lagi yang akan mengambil posisi yang tidak mendukung Israel. Jika Afghanistan mengkonsumsi $ 8 triliun, berapa banyak uang yang akan terbuang dalam perang dengan musuh nyata seperti Iran?
Bitcoin melonjak di atas $ 30.000 karena desas-desus palsu bahwa SEC menyetujui dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin spot BlackRock (ETF). Setelah cryptocurrency Twitter mulai mengisyaratkan bahwa Cointelegraph (sumber rumor) mungkin telah diperdagangkan lama dengan leverage 100x, memposting rumor palsu, dan kemudian membuang orang biasa, harga Bitcoin dengan cepat turun kembali ke $ 27.000.
Tapi sekarang, setelah pidato Biden, bitcoin, serta emas, naik dengan latar belakang penurunan tajam dalam obligasi Treasury AS jangka panjang. Ini bukan spekulasi tentang apakah ETF disetujui atau tidak, tetapi diskon Bitcoin untuk skenario perang global yang sangat inflasi yang mungkin terjadi di dunia di masa depan.
Ketika imbal hasil naik terlalu tinggi, hasil akhirnya adalah bahwa Fed mengakhiri semua penyamaran bahwa pasar Treasury AS adalah pasar bebas. Sebaliknya, itu akan berubah menjadi apa yang sebenarnya: sebuah desa pietrelli di mana Fed menetapkan suku bunga pada tingkat yang nyaman secara politis. Setelah semua orang menyadari permainan yang kami mainkan, bull run Bitcoin dan cryptocurrency akan berjalan lancar.
Itulah pemicunya, dan inilah saatnya untuk mulai memindahkan Treasury AS jangka pendek ke dalam cryptocurrency. Perhentian pertama selalu Bitcoin, lalu Ethereum, dan akhirnya Shitcoin tercinta. Saya akan mulai dari yang kecil jika saya salah, tetapi Anda tidak bisa duduk di sela-sela selamanya menunggu kesempatan sempurna. Kesempatan sempurna biasanya tepat di depan Anda, dan Anda terlalu fokus pada masa lalu untuk diperhatikan.