Berturut-turut memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar berdasarkan kapitalisasi pasar"?
Dalam dua bulan sejak pidato langsung pendiri Frax Finance Sam Kazemian "FXS akan naik ke lima besar atau sepuluh aset kripto teratas", Frax telah merilis V3 dan meluncurkan produk sFRAX ke sirkuit RWA.
sFRAX adalah brankas janji yang dapat digunakan untuk menangkap hasil Treasury AS, yang dapat digunakan untuk membeli produk aset dunia nyata, jangka pendek, bebas risiko seperti Treasury AS, dan menangkap dan melacak suku bunga Fed. Pada 26 Oktober, kumpulan janji sFRAX memiliki sekitar 39,5 juta aset dan hasil 6,5%.
Namun, penyebaran RWA di Frax V3 hanyalah tindakan pertama di Q3, dan tindakan baru akan dirilis dalam waktu kurang dari dua bulan, yang juga dianggap sebagai kabar baik bagi pengguna komunitas. Diantaranya, Frax akan merilis versi frxETH V2 yang ditingkatkan LSD pada bulan November dan testnet Fraxchain pada bulan Desember.
Saat itu, Frax akan menjadi aplikasi yang mengintegrasikan beberapa lini produk seperti "stablecoin, DeFi three-piece, LSD, RWA, dan FraxChain". Ada banyak pandangan bahwa dari tata letak produk saat ini, "promosi FXS ke lima aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar" mungkin masih menjanjikan.
Dengan peluncuran sFRAX ke RWA, Frax V3 tidak membawa pertumbuhan data TVL
Inti dari versi Frax V3 adalah pengenalan bisnis RWA, dan akan menggunakan mekanisme strategi operasi pasar otomatis AMO asli untuk mengubah stablecoin algoritmik FRAX menjadi stablecoin terdesentralisasi yang dijamin oleh banyak aset.
Pada tata letak RWA, Frax meluncurkan dua perpustakaan deposito jaminan produk sFRAX dan produk obligasi FXB.
Yang pertama, sFRAX, adalah brankas janji atau kumpulan dana yang dirancang untuk melacak tingkat IORB Federal Reserve, tingkat bebas risiko yang diakui yang memungkinkan pengguna on-chain untuk menikmati imbal hasil Treasury AS melalui stablecoin FRAX.
Mekanisme operasi spesifiknya adalah pengguna dapat mempertaruhkan stablecoin FRAX untuk mendapatkan sertifikat janji sFRAX di pool, dan dana di brankas ini akan dioperasikan oleh kustodian koperasi Frax, FinresPBC, untuk strategi RWA seperti obligasi Treasury AS.
Saat ini, strategi aset investasi RWA utama meliputi: obligasi Treasury AS jangka pendek, Federal Reserve Overnight Reverse Repurchase Agreement, dolar AS yang disimpan di Federal Reserve Bank AS, dan dana mata uang dan empat produk lainnya.
FXB (FraxBonds) yang terakhir adalah produk token sekuritisasi, pemegang obligasi akan secara otomatis dikonversi menjadi token FRAX setelah jatuh tempo, mekanismenya mirip dengan obligasi diskon yang biasa terlihat di pasar keuangan. Sederhananya, Frax akan menerbitkan beberapa produk obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda, FXB, yang dapat dibeli pengguna dengan harga diskon, dan FXB akan secara otomatis dikonversi menjadi token FRAX pada saat jatuh tempo.
Misalnya, Frax dapat mendukung penerbitan obligasi Treasury 1 tahun, 2 tahun, atau 3 tahun FXB, dengan asumsi bahwa obligasi FXB dengan nilai nominal 100FRAX diterbitkan, semakin lama periodenya, semakin besar diskonnya, maka pembelian obligasi Treasury 1 tahun hanya membutuhkan 88FRAX (diskon 12%), sekitar 70FRAX (diskon 20%) selama 2 tahun, dan hanya 60FRAX (diskon 40%) selama 3 tahun. Pada saat ini, pengguna dapat mengalokasikan obligasi FXB sesuai dengan toleransi risiko dan pengejaran imbal hasil mereka, dan ketika FXB jatuh tempo, tidak peduli berapa banyak FRAX awalnya dibayarkan, mereka akhirnya akan menerima 100FRAX.
Baik sFRAX dan FXB sebenarnya adalah token berbunga, pemegang tidak hanya dapat memperoleh manfaat terkait RWA, tetapi juga berpartisipasi dalam interaksi produk DeFi on-chain untuk menangkap pendapatan on-chain atau berdagang di pasar sekunder, seperti menyediakan likuiditas untuk FXB atau sFRAX di platform Curve, atau mendukung pertukaran token lain.
Namun, produk terkait FXB belum diluncurkan secara resmi. Kumpulan staking sFRAX diluncurkan pada 10 Oktober dengan hasil awal 10%, dan pengguna dapat mempertaruhkan FRAX ke sFRAX untuk mendapatkan manfaat yang relevan. Penting untuk dicatat bahwa imbal hasil pada kumpulan sFRAX akan menurun dengan jumlah FRAX yang disetorkan dan pada akhirnya akan setara dengan tingkat IORB Fed (sekitar 5,4%), sebagian besar di atas IORB. Saat ini, jumlah total sFRAX di kumpulan setoran gadai adalah 3950, dan hasil tahunan adalah 6,5%.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
Selain menyebarkan bisnis RWA, Frax V3 juga telah meningkatkan jaminan pencetakan stablecoin algoritmik FRAX, dan akan menambahkan dukungan untuk aset seperti frxETH, sFRAX, dan FXB sebagai jaminan, menjadikannya stablecoin yang lebih terdiversifikasi. **
Seperti yang kita semua tahu, FRAX awalnya dikenal sebagai stablecoin hibrida dengan FXS dan USDC sebagai jaminan, jadi mengapa menyesuaikan strateginya sekarang? Ini dapat disimpulkan dari iterasi stablecoin FRAX yang ditingkatkan.
Bahkan, dalam versi V1, FRAX secara bertahap mengurangi rasio jaminan jaminan FXS; Dalam versi V2, stablecoin dengan USDC sebagai jaminan digunakan, dan strategi eksekusi otomatis AMO diluncurkan, yang secara otomatis dapat menerbitkan FRAX sesuai dengan dana jaminan USDC di brankas dan kemudian menggunakannya untuk meminjam pada rantai atau menyediakan likuiditas untuk mendapatkan keuntungan, dan keuntungan yang diperoleh akan ditempatkan di brankas FRAX, dan kemudian didaur ulang pada gilirannya, terus meningkatkan tingkat pemanfaatan dana dan meningkatkan skala FRAX.
Namun, pada bulan Maret tahun ini, USDC secara serius berlabuh karena kebangkrutan Silicon Valley Bank di Amerika Serikat, dan FRAX, sebagai stablecoin terdesentralisasi yang dicetak sepenuhnya oleh jaminan USDC, tidak dapat lepas dari dampak de-anchoring yang terlibat bahkan jika menggunakan tingkat jaminan 100%. Selanjutnya, agunan yang dicetak FRAX mulai "de-USDC", berharap bahwa FRAX dapat mempertahankan jangkarnya di $1 bahkan dalam menghadapi pasar yang ekstrem. Pada saat itu, pendiri Sam mengatakan bahwa FRAX seharusnya hanya memiliki 1 RWA: menyetor dolar AS ke Federal Reserve Master Account (FMA), yaitu, solusi akhir Frax untuk dilema agunan adalah membuka FMA dan menyimpan dolar AS di Fed Master Account. Kemudian, dia berbicara kepada masyarakat dan mengatakan bahwa FRAX akan segera mendukung pembelian US Treasuries.
**Frax V3 mencoba untuk secara bertahap mengubah stablecoin FRAX menjadi stablecoin multi-desentralisasi yang sepenuhnya dijamin oleh aset eksternal dan dapat menangkap aset on-chain dan off-chain. Sederhananya, aset jaminan stablecoin FRAX akan lebih terdiversifikasi, sFRAX, FXB, FRXETH, dll akan digunakan sebagai jaminan, di antaranya, aset di belakang sFRAX dan FXB mewakili produk RWA dunia nyata seperti obligasi treasury, yang lebih aman dan andal. Melalui strategi eksekusi otomatis AMO, Frax juga dapat menangkap lebih banyak keuntungan melalui sFRAX atau FXB untuk meningkatkan rasio aset-terhadap-agunan (CR) dari treasury FRAX yang dicetak. **
Misalnya, strategi AMO dapat melacak data Federal Reserve Deposit Rate (IORB), dll., Ketika suku bunga IORB meningkat, strategi AMO di Frax akan menggunakan tagihan Treasury, kontrak pembelian kembali terbalik, dolar AS yang disimpan di Federal Reserve Bank yang membayar suku bunga IORB dan aset lainnya sebagai jaminan untuk mencetak lebih banyak FRAX untuk pembelian aset RWA. Ketika suku bunga IORB turun, strategi AMO dapat menggunakan aset terdesentralisasi sebagai jaminan, menyeimbangkan rasio agunan agunan FRAX, dll.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/008c7c380de1ce3da09d6c6e4198d8e8.jpg)! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2362fc6af588689b165d8a199c9ce4d1.jpg)
Namun, sudah setengah bulan sejak peluncuran RWA oleh Frax v3, yang belum membawa pertumbuhan signifikan pada skala stablecoin FRAX, dan posisi terkunci TVL dari modul stablecoinnya telah stabil dalam rentang digital. Menurut DeFiLlama, nilai aset yang terkunci dalam protokol stablecoin FRAX telah stabil di sekitar $700 juta, dan token tata kelola asli Frax, FXS, telah meningkat hanya sekitar 8,6% dalam 14 hari terakhir.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/a9feb48f578c68f7f1a157c45693fa2d.jpg)
Dari perspektif data protokol dan perubahan harga aset, pengguna memiliki respons yang biasa-biasa saja terhadap rilis V3 Frax dan peluncuran tata letak sFRAX RWA, dan mereka tidak didukung oleh dana riil, dan kinerjanya tidak seperti yang diharapkan.
Dalam hal ini, beberapa pengguna mengatakan bahwa tidak perlu khawatir, sFRAX masih merupakan produk awal, tetapi tata letak di RWA bagus untuk Frax dalam jangka panjang.
Tingkatkan frxETH V2, FraxChain segera hadir, dapatkah Frax menyalip di tikungan?
**Selain penyebaran layanan RWA, Frax memiliki dua tindakan utama yang patut dinantikan tahun ini, satu adalah peningkatan produk LSD frxETH, dan yang lainnya adalah peluncuran rantai aplikasi Fraxchain. **Menurut pidato pendiri Sam dalam siaran langsung, mantan frxETH akan merilis versi V2 pada bulan November, dan rantai aplikasi Fraxchain diharapkan akan diluncurkan di testnet sebelum akhir tahun ini, dan jaringan utama akan diluncurkan sepenuhnya pada Januari 2024.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/ffb0673492ecf7055da7773023f7cfd9.jpg)
Di antara mereka, frxETH versi V2 bertujuan untuk menyelesaikan masalah sentralisasi, dan keluhan paling umum di versi frxETH V1 sebelumnya adalah bahwa semua node Ethereum dioperasikan oleh tim mereka, dan tingkat sentralisasi terlalu tinggi.
Di frxETH V2, siapa pun dapat menjalankan validator node dengan cara tanpa izin, tanpa daftar putih, KYC, dan persyaratan reputasi untuk operator node, memastikan bahwa node frxETH menjadi operator berkinerja tertinggi dengan cara yang terdesentralisasi.
Bagaimana tepatnya ini dicapai? Pendiri Frax percaya bahwa semua platform LSD pada dasarnya adalah pasar pinjaman peer-to-pool, yaitu, pengguna menyetor ETH ke dalam kumpulan yang setara dengan meminjamkan dana ke platform LSD, dan kemudian platform LSD akan memberikan tanda terima kepada pengguna untuk meminjam (sertifikat staking cair LST seperti stETH Lido), dan kemudian peminjam menyewakan ETH yang disetorkan ini dan membayar bunga kepada peminjam.
Misalnya, Stake Ether Lido setara dengan meminjamkan ETH untuk mendapatkan stETH, mirip dengan meminjamkan ETH pada platform pinjaman Aave dan mendapatkan aETH, kecuali bahwa peminjam yang menjalankan validator Ethereum di Lido perlu mendapatkan izin; Produk LSD di Rocket Pool memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan ETH untuk mendapatkan rETH, yaitu, meminjamkan ETH untuk mendapatkan token tanda terima rETH; Saat menjalankan node, Anda perlu menyiapkan 8 ETH dan kemudian meminjam 24 ETH dari staking pool untuk membentuk 32ETH, dan Anda perlu membayar bunga kepada peminjam.
Tidak seperti protokol LSD lainnya, logika produk frxETH dirancang dengan ide stablecoin, sehingga mengadopsi model token ganda frxETH dan sfrxETH, frxETH adalah stablecoin yang terkait dengan ETH, dan hanya dengan mempertaruhkan kembali frxETH Anda bisa mendapatkan token berbunga sfrxETH, yaitu meminjamkan frxETH untuk mendapatkan kredensial pinjaman sfrxETH.
Karena protokol LSD dapat dianggap sebagai perjanjian pinjaman point-to-pool, operator node yang ingin meminjam validator harus mengikuti rasio nilai pinjaman LTV (loan to value) dalam istilah pinjaman, yang mengacu pada rasio jumlah pinjaman dan nilai jaminan, yaitu, berapa banyak ETH dalam validator yang dipinjam, misalnya, operator node Lido 32 ETH dipinjam, maka LTV adalah 100%; Rocket Pool hanya meminjam 24 eth, yaitu 75%. Tingkat pinjaman, yaitu pendapatan staking pengguna, tergantung pada tingkat pemanfaatan dana, yaitu jumlah LTV, itulah sebabnya hasil Lido lebih tinggi daripada Rocket Pool.
** Di frxETH V2, pengguna yang memberikan beberapa ETH kecil dapat dianggap sebagai jaminan (atau jaminan lain yang disetujui oleh pemegang veFXS di masa depan) untuk meminjam validator, mirip dengan Rocket Pool, pendiri Sam mengatakan dalam siaran langsung bahwa ia berencana untuk menggunakan 4ETH, maka jika Anda ingin menjadi operator node, Anda akan meminjam 28ETH, dan membayar bunga atas pendapatan PoS-nya, dan pendapatan akhir spesifik dari operator node akan tergantung pada kekuatan dan strategi operator node. **
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2478320dad586cdaf949099d31948e82.jpg)
**Singkatnya, frxETH V2 mencapai desentralisasi dengan menurunkan ambang batas bagi operator node untuk berpartisipasi, sehingga orang biasa juga dapat menjadi operator node. **
Selain itu, dalam hal pendapatan sfrxETH, Frax telah menyusun berbagai strategi untuk meningkatkan pemanfaatan dana, seperti kemungkinan mengirim ETH menganggur yang tidak ada dalam validator ke Curve AMO (Operasi Pasar Otomatis) untuk likuiditas dan pendapatan.
**Dari sudut pandang ini, tujuan utama frxETH V2 adalah untuk menurunkan ambang partisipasi operator node, membuatnya lebih terdiversifikasi, dan pada saat yang sama meningkatkan hasil LSD melalui berbagai strategi untuk membuatnya lebih tinggi dari pengembalian staking PoS normal. **
Selain itu, Fraxchain yang diluncurkan pada akhir tahun ini juga akan menggunakan frxETH sebagai alat pembayaran biaya GAS on-chain, sehingga pasokan frxETH akan berkurang, sehingga meningkatkan pendapatan sfrxETH dan semakin memperluas pangsa pasar LSD-nya.
Layer2 Fraxchain menggunakan skema hybrid rollup (Optimistic dan zk hybrid rollup), pendiri mengatakan bahwa pendapatan biaya yang dihasilkan oleh jaringan akan mengalir ke token FXS, yang akan digunakan untuk membakar atau mendistribusikan ke pengguna holding.
Hingga saat ini, protokol Frax telah mengintegrasikan FRAX dan FPI dua stablecoin, meminjamkan Fraxlend, memperdagangkan Fraxswap, dan mengetuk lintas rantai Fraxferry "DeFi three-piece", produk LSD frxETH, produk RWA sFRAX dan FXB, rantai aplikasi Fraxchain, dan seri produk lainnya.
Dari perspektif tata letak produk, Frax secara bertahap berkembang menjadi platform dengan banyak aplikasi mulai dari stablecoin. Menurut berbagai bentuk pasokan produk, pada kenyataannya, platform Frax secara keseluruhan dapat dianggap sebagai penerbit aset dan platform untuk manajemen aset, menerbitkan stablecoin FRAX, FRXETH, SFRAX dan aset lainnya, dan membangun skenario aplikasi nyata seperti pinjaman, DEX, jembatan lintas rantai, dan rantai untuk aset ini untuk pengembangan terkoordinasi.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
Dari stablecoin hingga "trio DeFi" hingga LSD, RWA, dan rantai aplikasi masa depan, lini produk Frax saat ini sebenarnya mengimplementasikan "Rencana Endgame" yang diusulkan oleh MakerDAO lebih cepat dari jadwal. **Tidak seperti MakerDAO, komponen Frax ini didistribusikan dan dikelola secara resmi dan didukung oleh pejabat. Komponen produk akhir MakerDAO diimplementasikan oleh outsourcing SubDAO, seperti Spark Protocol, perjanjian pinjaman yang diluncurkan oleh Phoenix Labs.
Akibatnya, Frax akan lebih halus dalam hal komunikasi dan interaksi produk-ke-produk, dan akan lebih mudah untuk membangun produk Lego seperti DeFi, dan produk baru yang lebih berulang dapat muncul berdasarkan komponen-komponen ini, itulah sebabnya Frax selalu dianggap oleh pengguna sebagai salah satu produk paling inovatif. Namun, ada juga potensi masalah, Fraxchain yang mencakup stablecoin, sistem perdagangan, sistem pinjaman, sistem lintas rantai, LSD, dan mungkin online di masa depan, sistem sebesar itu memiliki persyaratan tata kelola yang sangat tinggi, membutuhkan modul tata kelola yang sangat efisien dan sehat, dan bagaimana mengisolasi risiko antara modul yang berbeda untuk menghindari risiko sistemik yang menyebabkan kelumpuhan sistem secara keseluruhan dan masalah lainnya juga sangat penting.
Saat ini, FRAX memiliki penerbitan $675 juta, peringkat ketujuh di pasar stablecoin dan kedua di jalur stablecoin terdesentralisasi, di belakang DAI ($3,77 miliar).
Seberapa jauh FXS dari dipromosikan ke lima besar berdasarkan kapitalisasi pasar?
Dilihat dari pernyataan publik pendiri Frax Sam, FXS bertujuan untuk menjadi lima aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar. Kami mungkin dapat menarik kesimpulan dari ukuran pasar dan data produk perwakilan Frax.
Saat ini, dalam komponen produk Frac, TVL protokol stablecoin FRAX adalah 670 juta dolar AS, nilai aset terkunci frxETH produk LSD adalah 510 juta dolar AS, nilai aset terkunci Fraxswap adalah 150 juta dolar AS, TVL aplikasi pinjaman FraxLend sekitar 240 juta dolar AS, dan stablecoin anti-token FPI bernilai 93 juta dolar AS.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/c74ae6f9066eb8b86651c0f471502a24.jpg)
Akibatnya, ukuran aset yang terkunci di seluruh sistem produk Frax mendekati $ 1,7 miliar, atau sekitar $ 16,6.
Jika hanya diukur secara sepihak dari TVL satu indikator, platform Frax and Curve (TVL $ 1,8 miliar) mengelola skala aset dekat, tetapi nilai pasar yang beredar token CRV saat ini sebesar 420 juta dolar AS menempati urutan ke-93, nilai pasar yang sepenuhnya terdilusi sebesar 1,58 miliar, sementara nilai pasar sirkulasi token FXS sebesar 440 juta dolar AS, peringkat ke-91, nilai pasar yang sepenuhnya terdilusi sebesar 590 juta.
Dengan asumsi bahwa kapitalisasi pasar terdilusi keduanya sama, FXS masih memiliki sekitar 3x kenaikan, tetapi kemampuan keduanya untuk menangkap biaya tidak sama, menurut platform DeFiLlama, platform Curve menangkap $3,78 juta dalam 30 hari terakhir, sedangkan stablecoin Frax hanya menangkap $1,23 juta.
**Selain itu, Frax memiliki dua indikator kinerja utama yaitu pangsa pasar stablecoin dan pangsa pasar LSD. Meskipun FRAX adalah stablecoin terdesentralisasi terbesar kedua, ia hanya memiliki 0,56% dari pangsa pasar stablecoin, sementara DAI menyumbang sekitar 3,1%, perbedaan 6 kali. **
Selain itu, dalam hal skala stablecoin, FRAX telah dihisap darah oleh promosi bisnis RWA MakerDAO yang gencar beberapa waktu lalu, terutama pada bulan Agustus tahun ini, suku bunga deposito (DSR) DAI di MakerDAO pernah meningkat menjadi 8%, dan beberapa pelaku pasar telah beralih ke memegang stablecoin DAI untuk bunga, dan DSR DAI telah berkurang menjadi 5%. Namun, pendiri Sam mengatakan bahwa biaya operasi mitra RWA Frax, FinresPBC, jauh lebih rendah daripada MakerDAO yang bersaing, sehingga dalam jangka panjang, bisnis Frax RWA mungkin kompetitif untuk waktu yang lama, membantu memperluas ukuran pasar stablecoin FRAX.
**Di jalur LSD, jumlah total ETH yang dikunci oleh frxETH saat ini sekitar 280.000, senilai 500 juta dolar AS, terhitung 2,47% dari pangsa pasar LSD. **
Dari perspektif proporsi ukuran pasar produk, Frax masih memiliki jalan panjang jika ingin dipromosikan ke lima proyek crypto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, dan kemungkinan merealisasikannya dalam jangka pendek relatif tipis. Namun, Frax selalu bersikeras untuk berinovasi dan telah membangun parit produk untuk itu, yang telah menjadi tolok ukur untuk pengembangan aplikasi DeFi di masa depan.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Berturut-turut memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar berdasarkan kapitalisasi pasar"?
Ditulis oleh Grapefruit, ChainCatcher
Dalam dua bulan sejak pidato langsung pendiri Frax Finance Sam Kazemian "FXS akan naik ke lima besar atau sepuluh aset kripto teratas", Frax telah merilis V3 dan meluncurkan produk sFRAX ke sirkuit RWA.
sFRAX adalah brankas janji yang dapat digunakan untuk menangkap hasil Treasury AS, yang dapat digunakan untuk membeli produk aset dunia nyata, jangka pendek, bebas risiko seperti Treasury AS, dan menangkap dan melacak suku bunga Fed. Pada 26 Oktober, kumpulan janji sFRAX memiliki sekitar 39,5 juta aset dan hasil 6,5%.
Namun, penyebaran RWA di Frax V3 hanyalah tindakan pertama di Q3, dan tindakan baru akan dirilis dalam waktu kurang dari dua bulan, yang juga dianggap sebagai kabar baik bagi pengguna komunitas. Diantaranya, Frax akan merilis versi frxETH V2 yang ditingkatkan LSD pada bulan November dan testnet Fraxchain pada bulan Desember.
Saat itu, Frax akan menjadi aplikasi yang mengintegrasikan beberapa lini produk seperti "stablecoin, DeFi three-piece, LSD, RWA, dan FraxChain". Ada banyak pandangan bahwa dari tata letak produk saat ini, "promosi FXS ke lima aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar" mungkin masih menjanjikan.
Dengan peluncuran sFRAX ke RWA, Frax V3 tidak membawa pertumbuhan data TVL
Inti dari versi Frax V3 adalah pengenalan bisnis RWA, dan akan menggunakan mekanisme strategi operasi pasar otomatis AMO asli untuk mengubah stablecoin algoritmik FRAX menjadi stablecoin terdesentralisasi yang dijamin oleh banyak aset.
Pada tata letak RWA, Frax meluncurkan dua perpustakaan deposito jaminan produk sFRAX dan produk obligasi FXB.
Yang pertama, sFRAX, adalah brankas janji atau kumpulan dana yang dirancang untuk melacak tingkat IORB Federal Reserve, tingkat bebas risiko yang diakui yang memungkinkan pengguna on-chain untuk menikmati imbal hasil Treasury AS melalui stablecoin FRAX.
Mekanisme operasi spesifiknya adalah pengguna dapat mempertaruhkan stablecoin FRAX untuk mendapatkan sertifikat janji sFRAX di pool, dan dana di brankas ini akan dioperasikan oleh kustodian koperasi Frax, FinresPBC, untuk strategi RWA seperti obligasi Treasury AS.
Saat ini, strategi aset investasi RWA utama meliputi: obligasi Treasury AS jangka pendek, Federal Reserve Overnight Reverse Repurchase Agreement, dolar AS yang disimpan di Federal Reserve Bank AS, dan dana mata uang dan empat produk lainnya.
FXB (FraxBonds) yang terakhir adalah produk token sekuritisasi, pemegang obligasi akan secara otomatis dikonversi menjadi token FRAX setelah jatuh tempo, mekanismenya mirip dengan obligasi diskon yang biasa terlihat di pasar keuangan. Sederhananya, Frax akan menerbitkan beberapa produk obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda, FXB, yang dapat dibeli pengguna dengan harga diskon, dan FXB akan secara otomatis dikonversi menjadi token FRAX pada saat jatuh tempo.
Misalnya, Frax dapat mendukung penerbitan obligasi Treasury 1 tahun, 2 tahun, atau 3 tahun FXB, dengan asumsi bahwa obligasi FXB dengan nilai nominal 100FRAX diterbitkan, semakin lama periodenya, semakin besar diskonnya, maka pembelian obligasi Treasury 1 tahun hanya membutuhkan 88FRAX (diskon 12%), sekitar 70FRAX (diskon 20%) selama 2 tahun, dan hanya 60FRAX (diskon 40%) selama 3 tahun. Pada saat ini, pengguna dapat mengalokasikan obligasi FXB sesuai dengan toleransi risiko dan pengejaran imbal hasil mereka, dan ketika FXB jatuh tempo, tidak peduli berapa banyak FRAX awalnya dibayarkan, mereka akhirnya akan menerima 100FRAX.
Baik sFRAX dan FXB sebenarnya adalah token berbunga, pemegang tidak hanya dapat memperoleh manfaat terkait RWA, tetapi juga berpartisipasi dalam interaksi produk DeFi on-chain untuk menangkap pendapatan on-chain atau berdagang di pasar sekunder, seperti menyediakan likuiditas untuk FXB atau sFRAX di platform Curve, atau mendukung pertukaran token lain.
Namun, produk terkait FXB belum diluncurkan secara resmi. Kumpulan staking sFRAX diluncurkan pada 10 Oktober dengan hasil awal 10%, dan pengguna dapat mempertaruhkan FRAX ke sFRAX untuk mendapatkan manfaat yang relevan. Penting untuk dicatat bahwa imbal hasil pada kumpulan sFRAX akan menurun dengan jumlah FRAX yang disetorkan dan pada akhirnya akan setara dengan tingkat IORB Fed (sekitar 5,4%), sebagian besar di atas IORB. Saat ini, jumlah total sFRAX di kumpulan setoran gadai adalah 3950, dan hasil tahunan adalah 6,5%.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
Selain menyebarkan bisnis RWA, Frax V3 juga telah meningkatkan jaminan pencetakan stablecoin algoritmik FRAX, dan akan menambahkan dukungan untuk aset seperti frxETH, sFRAX, dan FXB sebagai jaminan, menjadikannya stablecoin yang lebih terdiversifikasi. **
Seperti yang kita semua tahu, FRAX awalnya dikenal sebagai stablecoin hibrida dengan FXS dan USDC sebagai jaminan, jadi mengapa menyesuaikan strateginya sekarang? Ini dapat disimpulkan dari iterasi stablecoin FRAX yang ditingkatkan.
Bahkan, dalam versi V1, FRAX secara bertahap mengurangi rasio jaminan jaminan FXS; Dalam versi V2, stablecoin dengan USDC sebagai jaminan digunakan, dan strategi eksekusi otomatis AMO diluncurkan, yang secara otomatis dapat menerbitkan FRAX sesuai dengan dana jaminan USDC di brankas dan kemudian menggunakannya untuk meminjam pada rantai atau menyediakan likuiditas untuk mendapatkan keuntungan, dan keuntungan yang diperoleh akan ditempatkan di brankas FRAX, dan kemudian didaur ulang pada gilirannya, terus meningkatkan tingkat pemanfaatan dana dan meningkatkan skala FRAX.
Namun, pada bulan Maret tahun ini, USDC secara serius berlabuh karena kebangkrutan Silicon Valley Bank di Amerika Serikat, dan FRAX, sebagai stablecoin terdesentralisasi yang dicetak sepenuhnya oleh jaminan USDC, tidak dapat lepas dari dampak de-anchoring yang terlibat bahkan jika menggunakan tingkat jaminan 100%. Selanjutnya, agunan yang dicetak FRAX mulai "de-USDC", berharap bahwa FRAX dapat mempertahankan jangkarnya di $1 bahkan dalam menghadapi pasar yang ekstrem. Pada saat itu, pendiri Sam mengatakan bahwa FRAX seharusnya hanya memiliki 1 RWA: menyetor dolar AS ke Federal Reserve Master Account (FMA), yaitu, solusi akhir Frax untuk dilema agunan adalah membuka FMA dan menyimpan dolar AS di Fed Master Account. Kemudian, dia berbicara kepada masyarakat dan mengatakan bahwa FRAX akan segera mendukung pembelian US Treasuries.
**Frax V3 mencoba untuk secara bertahap mengubah stablecoin FRAX menjadi stablecoin multi-desentralisasi yang sepenuhnya dijamin oleh aset eksternal dan dapat menangkap aset on-chain dan off-chain. Sederhananya, aset jaminan stablecoin FRAX akan lebih terdiversifikasi, sFRAX, FXB, FRXETH, dll akan digunakan sebagai jaminan, di antaranya, aset di belakang sFRAX dan FXB mewakili produk RWA dunia nyata seperti obligasi treasury, yang lebih aman dan andal. Melalui strategi eksekusi otomatis AMO, Frax juga dapat menangkap lebih banyak keuntungan melalui sFRAX atau FXB untuk meningkatkan rasio aset-terhadap-agunan (CR) dari treasury FRAX yang dicetak. **
Misalnya, strategi AMO dapat melacak data Federal Reserve Deposit Rate (IORB), dll., Ketika suku bunga IORB meningkat, strategi AMO di Frax akan menggunakan tagihan Treasury, kontrak pembelian kembali terbalik, dolar AS yang disimpan di Federal Reserve Bank yang membayar suku bunga IORB dan aset lainnya sebagai jaminan untuk mencetak lebih banyak FRAX untuk pembelian aset RWA. Ketika suku bunga IORB turun, strategi AMO dapat menggunakan aset terdesentralisasi sebagai jaminan, menyeimbangkan rasio agunan agunan FRAX, dll.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/008c7c380de1ce3da09d6c6e4198d8e8.jpg)! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2362fc6af588689b165d8a199c9ce4d1.jpg)
Namun, sudah setengah bulan sejak peluncuran RWA oleh Frax v3, yang belum membawa pertumbuhan signifikan pada skala stablecoin FRAX, dan posisi terkunci TVL dari modul stablecoinnya telah stabil dalam rentang digital. Menurut DeFiLlama, nilai aset yang terkunci dalam protokol stablecoin FRAX telah stabil di sekitar $700 juta, dan token tata kelola asli Frax, FXS, telah meningkat hanya sekitar 8,6% dalam 14 hari terakhir.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/a9feb48f578c68f7f1a157c45693fa2d.jpg)
Dari perspektif data protokol dan perubahan harga aset, pengguna memiliki respons yang biasa-biasa saja terhadap rilis V3 Frax dan peluncuran tata letak sFRAX RWA, dan mereka tidak didukung oleh dana riil, dan kinerjanya tidak seperti yang diharapkan.
Dalam hal ini, beberapa pengguna mengatakan bahwa tidak perlu khawatir, sFRAX masih merupakan produk awal, tetapi tata letak di RWA bagus untuk Frax dalam jangka panjang.
Tingkatkan frxETH V2, FraxChain segera hadir, dapatkah Frax menyalip di tikungan?
**Selain penyebaran layanan RWA, Frax memiliki dua tindakan utama yang patut dinantikan tahun ini, satu adalah peningkatan produk LSD frxETH, dan yang lainnya adalah peluncuran rantai aplikasi Fraxchain. **Menurut pidato pendiri Sam dalam siaran langsung, mantan frxETH akan merilis versi V2 pada bulan November, dan rantai aplikasi Fraxchain diharapkan akan diluncurkan di testnet sebelum akhir tahun ini, dan jaringan utama akan diluncurkan sepenuhnya pada Januari 2024.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/ffb0673492ecf7055da7773023f7cfd9.jpg)
Di antara mereka, frxETH versi V2 bertujuan untuk menyelesaikan masalah sentralisasi, dan keluhan paling umum di versi frxETH V1 sebelumnya adalah bahwa semua node Ethereum dioperasikan oleh tim mereka, dan tingkat sentralisasi terlalu tinggi.
Di frxETH V2, siapa pun dapat menjalankan validator node dengan cara tanpa izin, tanpa daftar putih, KYC, dan persyaratan reputasi untuk operator node, memastikan bahwa node frxETH menjadi operator berkinerja tertinggi dengan cara yang terdesentralisasi.
Bagaimana tepatnya ini dicapai? Pendiri Frax percaya bahwa semua platform LSD pada dasarnya adalah pasar pinjaman peer-to-pool, yaitu, pengguna menyetor ETH ke dalam kumpulan yang setara dengan meminjamkan dana ke platform LSD, dan kemudian platform LSD akan memberikan tanda terima kepada pengguna untuk meminjam (sertifikat staking cair LST seperti stETH Lido), dan kemudian peminjam menyewakan ETH yang disetorkan ini dan membayar bunga kepada peminjam.
Misalnya, Stake Ether Lido setara dengan meminjamkan ETH untuk mendapatkan stETH, mirip dengan meminjamkan ETH pada platform pinjaman Aave dan mendapatkan aETH, kecuali bahwa peminjam yang menjalankan validator Ethereum di Lido perlu mendapatkan izin; Produk LSD di Rocket Pool memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan ETH untuk mendapatkan rETH, yaitu, meminjamkan ETH untuk mendapatkan token tanda terima rETH; Saat menjalankan node, Anda perlu menyiapkan 8 ETH dan kemudian meminjam 24 ETH dari staking pool untuk membentuk 32ETH, dan Anda perlu membayar bunga kepada peminjam.
Tidak seperti protokol LSD lainnya, logika produk frxETH dirancang dengan ide stablecoin, sehingga mengadopsi model token ganda frxETH dan sfrxETH, frxETH adalah stablecoin yang terkait dengan ETH, dan hanya dengan mempertaruhkan kembali frxETH Anda bisa mendapatkan token berbunga sfrxETH, yaitu meminjamkan frxETH untuk mendapatkan kredensial pinjaman sfrxETH.
Karena protokol LSD dapat dianggap sebagai perjanjian pinjaman point-to-pool, operator node yang ingin meminjam validator harus mengikuti rasio nilai pinjaman LTV (loan to value) dalam istilah pinjaman, yang mengacu pada rasio jumlah pinjaman dan nilai jaminan, yaitu, berapa banyak ETH dalam validator yang dipinjam, misalnya, operator node Lido 32 ETH dipinjam, maka LTV adalah 100%; Rocket Pool hanya meminjam 24 eth, yaitu 75%. Tingkat pinjaman, yaitu pendapatan staking pengguna, tergantung pada tingkat pemanfaatan dana, yaitu jumlah LTV, itulah sebabnya hasil Lido lebih tinggi daripada Rocket Pool.
** Di frxETH V2, pengguna yang memberikan beberapa ETH kecil dapat dianggap sebagai jaminan (atau jaminan lain yang disetujui oleh pemegang veFXS di masa depan) untuk meminjam validator, mirip dengan Rocket Pool, pendiri Sam mengatakan dalam siaran langsung bahwa ia berencana untuk menggunakan 4ETH, maka jika Anda ingin menjadi operator node, Anda akan meminjam 28ETH, dan membayar bunga atas pendapatan PoS-nya, dan pendapatan akhir spesifik dari operator node akan tergantung pada kekuatan dan strategi operator node. **
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2478320dad586cdaf949099d31948e82.jpg)
**Singkatnya, frxETH V2 mencapai desentralisasi dengan menurunkan ambang batas bagi operator node untuk berpartisipasi, sehingga orang biasa juga dapat menjadi operator node. **
Selain itu, dalam hal pendapatan sfrxETH, Frax telah menyusun berbagai strategi untuk meningkatkan pemanfaatan dana, seperti kemungkinan mengirim ETH menganggur yang tidak ada dalam validator ke Curve AMO (Operasi Pasar Otomatis) untuk likuiditas dan pendapatan.
**Dari sudut pandang ini, tujuan utama frxETH V2 adalah untuk menurunkan ambang partisipasi operator node, membuatnya lebih terdiversifikasi, dan pada saat yang sama meningkatkan hasil LSD melalui berbagai strategi untuk membuatnya lebih tinggi dari pengembalian staking PoS normal. **
Selain itu, Fraxchain yang diluncurkan pada akhir tahun ini juga akan menggunakan frxETH sebagai alat pembayaran biaya GAS on-chain, sehingga pasokan frxETH akan berkurang, sehingga meningkatkan pendapatan sfrxETH dan semakin memperluas pangsa pasar LSD-nya.
Layer2 Fraxchain menggunakan skema hybrid rollup (Optimistic dan zk hybrid rollup), pendiri mengatakan bahwa pendapatan biaya yang dihasilkan oleh jaringan akan mengalir ke token FXS, yang akan digunakan untuk membakar atau mendistribusikan ke pengguna holding.
Hingga saat ini, protokol Frax telah mengintegrasikan FRAX dan FPI dua stablecoin, meminjamkan Fraxlend, memperdagangkan Fraxswap, dan mengetuk lintas rantai Fraxferry "DeFi three-piece", produk LSD frxETH, produk RWA sFRAX dan FXB, rantai aplikasi Fraxchain, dan seri produk lainnya.
Dari perspektif tata letak produk, Frax secara bertahap berkembang menjadi platform dengan banyak aplikasi mulai dari stablecoin. Menurut berbagai bentuk pasokan produk, pada kenyataannya, platform Frax secara keseluruhan dapat dianggap sebagai penerbit aset dan platform untuk manajemen aset, menerbitkan stablecoin FRAX, FRXETH, SFRAX dan aset lainnya, dan membangun skenario aplikasi nyata seperti pinjaman, DEX, jembatan lintas rantai, dan rantai untuk aset ini untuk pengembangan terkoordinasi.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
Dari stablecoin hingga "trio DeFi" hingga LSD, RWA, dan rantai aplikasi masa depan, lini produk Frax saat ini sebenarnya mengimplementasikan "Rencana Endgame" yang diusulkan oleh MakerDAO lebih cepat dari jadwal. **Tidak seperti MakerDAO, komponen Frax ini didistribusikan dan dikelola secara resmi dan didukung oleh pejabat. Komponen produk akhir MakerDAO diimplementasikan oleh outsourcing SubDAO, seperti Spark Protocol, perjanjian pinjaman yang diluncurkan oleh Phoenix Labs.
Akibatnya, Frax akan lebih halus dalam hal komunikasi dan interaksi produk-ke-produk, dan akan lebih mudah untuk membangun produk Lego seperti DeFi, dan produk baru yang lebih berulang dapat muncul berdasarkan komponen-komponen ini, itulah sebabnya Frax selalu dianggap oleh pengguna sebagai salah satu produk paling inovatif. Namun, ada juga potensi masalah, Fraxchain yang mencakup stablecoin, sistem perdagangan, sistem pinjaman, sistem lintas rantai, LSD, dan mungkin online di masa depan, sistem sebesar itu memiliki persyaratan tata kelola yang sangat tinggi, membutuhkan modul tata kelola yang sangat efisien dan sehat, dan bagaimana mengisolasi risiko antara modul yang berbeda untuk menghindari risiko sistemik yang menyebabkan kelumpuhan sistem secara keseluruhan dan masalah lainnya juga sangat penting.
Saat ini, FRAX memiliki penerbitan $675 juta, peringkat ketujuh di pasar stablecoin dan kedua di jalur stablecoin terdesentralisasi, di belakang DAI ($3,77 miliar).
Seberapa jauh FXS dari dipromosikan ke lima besar berdasarkan kapitalisasi pasar?
Dilihat dari pernyataan publik pendiri Frax Sam, FXS bertujuan untuk menjadi lima aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar. Kami mungkin dapat menarik kesimpulan dari ukuran pasar dan data produk perwakilan Frax.
Saat ini, dalam komponen produk Frac, TVL protokol stablecoin FRAX adalah 670 juta dolar AS, nilai aset terkunci frxETH produk LSD adalah 510 juta dolar AS, nilai aset terkunci Fraxswap adalah 150 juta dolar AS, TVL aplikasi pinjaman FraxLend sekitar 240 juta dolar AS, dan stablecoin anti-token FPI bernilai 93 juta dolar AS.
! [Memasuki trek populer seperti RWA, LSD, dan Layer2, seberapa jauh Frax Finance dari "dipromosikan ke lima besar"?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/c74ae6f9066eb8b86651c0f471502a24.jpg)
Akibatnya, ukuran aset yang terkunci di seluruh sistem produk Frax mendekati $ 1,7 miliar, atau sekitar $ 16,6.
Jika hanya diukur secara sepihak dari TVL satu indikator, platform Frax and Curve (TVL $ 1,8 miliar) mengelola skala aset dekat, tetapi nilai pasar yang beredar token CRV saat ini sebesar 420 juta dolar AS menempati urutan ke-93, nilai pasar yang sepenuhnya terdilusi sebesar 1,58 miliar, sementara nilai pasar sirkulasi token FXS sebesar 440 juta dolar AS, peringkat ke-91, nilai pasar yang sepenuhnya terdilusi sebesar 590 juta.
Dengan asumsi bahwa kapitalisasi pasar terdilusi keduanya sama, FXS masih memiliki sekitar 3x kenaikan, tetapi kemampuan keduanya untuk menangkap biaya tidak sama, menurut platform DeFiLlama, platform Curve menangkap $3,78 juta dalam 30 hari terakhir, sedangkan stablecoin Frax hanya menangkap $1,23 juta.
**Selain itu, Frax memiliki dua indikator kinerja utama yaitu pangsa pasar stablecoin dan pangsa pasar LSD. Meskipun FRAX adalah stablecoin terdesentralisasi terbesar kedua, ia hanya memiliki 0,56% dari pangsa pasar stablecoin, sementara DAI menyumbang sekitar 3,1%, perbedaan 6 kali. **
Selain itu, dalam hal skala stablecoin, FRAX telah dihisap darah oleh promosi bisnis RWA MakerDAO yang gencar beberapa waktu lalu, terutama pada bulan Agustus tahun ini, suku bunga deposito (DSR) DAI di MakerDAO pernah meningkat menjadi 8%, dan beberapa pelaku pasar telah beralih ke memegang stablecoin DAI untuk bunga, dan DSR DAI telah berkurang menjadi 5%. Namun, pendiri Sam mengatakan bahwa biaya operasi mitra RWA Frax, FinresPBC, jauh lebih rendah daripada MakerDAO yang bersaing, sehingga dalam jangka panjang, bisnis Frax RWA mungkin kompetitif untuk waktu yang lama, membantu memperluas ukuran pasar stablecoin FRAX.
**Di jalur LSD, jumlah total ETH yang dikunci oleh frxETH saat ini sekitar 280.000, senilai 500 juta dolar AS, terhitung 2,47% dari pangsa pasar LSD. **
Dari perspektif proporsi ukuran pasar produk, Frax masih memiliki jalan panjang jika ingin dipromosikan ke lima proyek crypto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, dan kemungkinan merealisasikannya dalam jangka pendek relatif tipis. Namun, Frax selalu bersikeras untuk berinovasi dan telah membangun parit produk untuk itu, yang telah menjadi tolok ukur untuk pengembangan aplikasi DeFi di masa depan.